美商高盛不会教你的事：如何在金融界出类拔萃

美商高盛不会教你的事：如何在金融界出类拔萃 口述、修订：arbitrageur 记录、整理：台大期货社 2004~2005干部群。社长 eikichiyu 我们第一件要做的事，就是清场 你们为什么要来这边呢？我跟各位讲老实话，这是一个非常非常非常无聊的社团。在所 有类型的社团里面，学术性社团是最无聊的，而期货社又是学术性社团里面最无聊的社团之 一。所以如果你想要有一个温馨美好的社团经验，或是想要找男女朋友，结成社对啊什么的 ， 我诚心的建议你：马上离开这里！这个晚上你可以有更宝贵的用途。现在想离开的人呢现在 就可以背起你的包包，从后门走出去了。 期货耽误我一生啊啊啊！！！我今天要讲的东西前半部分可能大家在或多或少听说过，后 半部分呢，可说是第一次发表，请大家多多指教。我今天要讲的题目是： 美商高盛不会教你的事：如何在金融界出类拔萃 Why are You BEING Here? 所谓出类拔萃的意思是做到 CEO之类的等级，首先我希望大家想一想一件事情： 「为什么你今天晚上要在这个地方？」这是你这辈子唯一一次的 2004年 9月 29日的晚 上，你这辈子不会有第二次这个时刻。这个时刻你决定要在这个地方或是在其他的地方，再 加上以后你也要决定如何消费你的时间，你的生命就因此慢慢变的不一样。 一开始先跟各位 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 一下那个在金融界最核心的三种产业。哪三种呢？大概分成投资银 行(Investment Banking, 以下简称 IB)、资产管理(Asset Management, 以下简称 AM)跟再保险 集团(Reinsurance Group, 以下简称 Re)这个三部分，投资银行我想大家或多或少在那个报章 杂志上听说过，电视电影里面也很多。投资银行基本上是这个市场上大部份金融商品和金融 服务的生产者，那相对的资产管理公司就变成是使用者，也就是说它有多很多到处向投资人 募集来的钱，再决定要购买投资银行，或者是他金融服务的生产者提供给他的各种服务。 迷思之一：投资银行部是投资银行的核心。 投资银行一般来讲会分成三大部门，第一部门是销售和交易部，那第二个部门是投资银 行部，那第三个部门的话是资产管理部。而销售跟交易部门才是投资银行最核心的一个部门 。 这个跟大家的认知可能不太一样，一般人可能会认为投资银行部就是银行最核心的部门，其 实不管从哪方面来看都不是。从历史来看，一开始这些投资银行家在干嘛呢？他们是在头上 戴一个高帽子，帽子里面装的是什么呢？是票据。他今天可能用比较低的价钱去买到票券， 然后他再用比较高的价钱再去把他卖掉，然后他是这个样子戴着帽子到处服务。慢慢演变到 后来，我们就把投资银行叫 sale side(低买高卖的销售业)，那资产管理叫 buy side。 投资银行卖的服务就像是，比方说假设我是投资银行的 sales and trading division 的人， 我就去到处拉客户说：「你好，要不要来我们公司下单啊？」就跟证券商的那些营业员是很 像的，只是他销售的对象是投信(即资产管理公司)而已。在华尔街和许多金融中心的交易所 ， 交易的方式并不是电脑程式化交易，而是由一堆交易员在场内那进行喊价的动作。事实上他 在里面交易的时候，他到底喊到多少其实是没有外人知道。这也是投资银行他销售和交易部 门的获利来源(当然现在又有越来越复杂的赚钱方式)。比方说假设买方是某间投信公司好 了，卖方是 sales and trading division的人，今天卖方向买方报价时，绝对会跟他讲说：手续 费帮他砍到最低 0.01%，那卖方到底要赚什么？因为就算交易量再大，手续费还是很低。乍 看之下好像 IB还是赚不到什么钱，其实他赚的钱就是在场内喊的价格和给客户价格之间的 价差。因为最后 IB到底喊到多少 AM没有人知道,事实上 AM也不关心，反正你 IB就是我 AM下什么单，你 IB就负责成交就对了。各位不要小看这件事，当交易量极大的时候，要 以萤幕上的「市价」成交是很难办到的事。 以上讲的是最简单的故事，后来还发展出如风险套利等比较复杂的作法。长此演变下来 sales and trading division也产出了最多投资银行业的 CEO，只有在并购比较兴盛的那几年或 是那几个时期，如 1980年代和 2000年左右投资银行部会有一些人占据投资银行高位，不然 其他时候投资银行的董事会成员，其实大部分还是由 sales and trading division的人来出任的 。 (所以各位有志于投资银行业的人请慎重考虑一下要不要去做一下这些 sales and trading division的工作。)而且 sales and trading division他有另外一个好处，就是这个工作和你的家 世背景相关性会比较小一点。相对的，如果是投资银行部或者是私人银行部(Private Banking) 的话这跟你家世背景的关系就很大。就是说进去是靠关系拉生意。所谓关系就是你前人累积 的成果。请大家不要把关系看成是一个负面的东西，那就好像家族累积下来的资产一样。 我要跟大家讲的是：如果你没有关系的话，从哪边开始起步会比较好。像其实承销之类 的投资银行服务，给几家大的投资银行作都是差不多的，不管给谁做，他们背后都是整个部 门在 support。那，到底要给谁做？当然是看交情啰！啊，这个是朋友的小孩，就给他做好 了。私人银行服务也类似，如果我家的资产就是从一开始到现在通通是给这个人操盘，就继 续给他做下去好了。如果帮我服务的这个人跳到另外一家公司，我通常也会跟他过去。投资 银行部业务、私人银行部业务比较和特定员工人脉相关。和公司信誉较无关。可是在 sales and trading division就不是那么一回事了，因为从去拉客户的那个叫 sales，然后那就下指令交易 的这个 trader分成好几关，从在交易室里面按按键的人，到交易所交易厅的 pool里面比手 势的那些人，那是一整组人马啊！哪一家公司能够喊到最好的价格，就是各家公司真正的功 夫。所以通常一个人跳了，也就是 sales and trader如果在公司间跳动的话，他的客户比较不 会跟着他跑。 也就是说这是一个跟公司的 reputation比较有关的部门。在 Sales and Trading部门你最 需要的就是机率思考(probabilistic thinking)的能力，和高度抗压性的人格特质。最近美国前 财政部长、也是前高盛董事长的鲁宾写的“不确定的世界”(时报出版)里面对于机率思考的益 处有详细介绍。值得一提的是：鲁宾以前也是交易员。接下来再讲的就是投资银行部，那投 资银行部大家就比较熟悉投资银行部就是做并购、承销股票，海外公司债这些。 在生意很好的时候，比方说在 2000年左右或是说在 1980年那个时候，每一笔桉子他们 抽的钱大概是交易金额，听清楚，是交易金额的 6%。就是说我要发行 100亿的公司债，交 易金额就 100亿，那投资银行部门一个 team大概是六个人左右，这六个人就去分这当中的 佣金，大概会在 6%左右，也就是六亿就六个人分。这只是一个 case而已，你在报章杂志上 甚至电视电影里面看到有关投资银行可以赚很多钱的故事几乎都是这一种的。 不过基本上这些大的 case就这么多而已，不见得每个人都可以做到那样子的生意，更 何况是之前在网路上有一篇新闻，说荷兰式拍卖逐渐取代传统 IPO做法，传统投银的获利 空间变小，有兴趣的人你可以去网路上看。再谈谈那第三个部门。投资银行也会做一些资产 管理的服务，当然投银的资产管理部人员也很专业，不过或多或少会有利益冲突的问题。比 方说虽然其他券商的手续费较低，可是这些人还是选择自家当做经纪商。或者说是当有非常 好的交易标的时，是投资银行的自营部利益优先呢？还是这些请投银代操的客户优先？客户 不免有此怀疑，因此独立的基金管理公司仍然占据广大市场。 接下来我们要讲投资银行需要什么样的人材。大概在前年吧，各家投银慢慢开始在台湾 招收比较多的大学毕业生，以财金系的居多，如果你认识这方面的人话，你可以去问一下。 那另外一个资讯来源就是他的网站上面他会有一些列出「本公司一些代表性的人物」，那代 表性的人物你去整理一下，你会发现几个现象：第一个是成员非常的广泛，然后MBA的比 例比你想像中的低很多，不到百分之五十。可是基本上他们都是他们那个国家排名前几名大 学毕业的，不管他是什么主修或者是有没有商科背景都是一样的。换句话说呢，投资银行完 全不掩饰自己的名校情节。 各位如果你是读台大的话呢或者是政大的话你是蛮幸运的，可是如果你是其他学校的 话，你可能需要历练一段时间，然后去国外读个 MBA(当然得是名校)再看有没有机会。不 过他网站上资讯也可能会误导你，因为这个世界上会跑去念MBA的两种最多的人，一种是 大学毕业就跑去当管理顾问的人，另一种是大学毕业跑去投资银行工作的人，然后读完MBA 之后也是有一大票人再跑去投资银行工作。这说明什么？已经进去投银工作过的人会去读 MBA，读完MBA他们还是想要进去投银工作，这个是说国际名校的MBA学位对于你在投 资银行的谋职跟升迁，其实还是有关键的影响力的。不过投资银行说老实话没有各位想像说 的难进，但是进了也不要太高兴，因为那一行的淘汰率非常非常非常的高。 比方说所谓的高盛人，他这辈子当高盛人的日子不会超过两年，这是一个平均数字。那 这是不是你喜欢的工作型态？或是你要不要说找一家公司、一种产业别说是「从一而终」， 至少可以做个五年十年的？你要怎样生活就看你自己。 再来再谈谈资产管理公司(Asset Management)，又称投信，避险基金也属于这一类。关 于投信是怎样的公司，我就不再多做解释了。在这个社会上，资产管理公司已经变成很多公 司实质上的股东了，可是这笔钱也就是那最后持股的人，已经要算到谁头上已经不知道了， 而且大部份受益人的金额都不会太大。换句话说，这个时候基金经理人就好像是大股东一样 ， 虽然那些资金是客户的钱，不是他的钱，但是因为是基金经理人在决定要买者是要卖某一家 公司的股票，于是乎他就被奉为座上宾，然后投资银行和各个基金所持服的公司成员，就得 定期专门去向这些资产管理公司的经营阶层和基金经理人报告，也就是说，buy side因为持 股多，是被服侍的老大。 世界最有名的资产管理公司是富达，富达最有名的人大概是 Peter Lynch吧，不过他已 经退休很久了。在资产管理公司里面它也有分很多部门，不过他每个部门拿到的 pay跟投资 银行比起来，差距就比较大。投资银行里面，只有少数的部门拿到的钱是明显比其他人少一 节的。资产管理公司里面，只有基金经理人跟比较大牌的分析师可以拿到很多钱。其他的像 是行政人员总机小姐或者说是客服人员，这些人拿到的薪水都是比较 低的。比方说，今天你向大家说：「我在高盛工作。」大家就会「哇！」如果你说在富达 工作的话，他们就会先问你在什么部门。至于资产管理公司他要什么样的人，其实他讲的满 明确的，就是要 MBA跟 CFA两种都具备的人，那这当然是包括你已经有几年的工作经验 了，可是并不是说只要你有这两项资格就进得去，因为资产管理公司相对于投资银行而言， 他是一种比较稳定的工作，也就是说离开的人比较少，那进去的人当然就不可能多。不过你 进资产管理公司的话，你的生命会比较有品质一点。不过也别小看这些起薪低的人。 在资产管理公司里面，升上高阶管理职的人，很多都是客服部门出身的，这其中原由其 实大家可以好好推敲，因为，我自己是猜想，他们比较了解、比较贴近客户的需求，就是说 比起基金经理人，他们们了解客户。 接着我要讲的第三种公司就是再保险集团。真正超大的那种再保险集团是很恐怖的，我 大概给各位几个数字。比方说幕尼黑再保集团，可以在一年里面收 40亿欧元的保费，你可 以换算成台币，现在的话大概是 1600多亿，那他的员工人数不多，只有 40000人而已。像911 这种事件的话，他一次可以赔掉 20亿美金。不是说他整年赔的，而是说光是因为 911事件 就可以赔掉 20亿美金……的这种大集团。这些再保险集团、很多名字，各位在国内可能很 多连听都没听过。保险公司，不论是产险、寿险或是再保险，最大的特点是在于：他是唯一 一种可以固定收到成本为零甚至为负的资金的一种行业。那如果你不知道什么叫做成本为零 或是成本为负的话，你可以把市场上的定存利率想成成本为零的那条线，假设这市场上的无 风险利率就是 3%，那代价是 3%的钱就是叫做没有成本，如果你能用 2.5%的代价就能借到 钱的话，或是收到钱，那就叫做你可以收到成本为负的资金。 保险公司正是这样的一个行业。各位应该没有人不知道华伦巴菲特的吧！华伦巴菲特他 手下大概有几十家公司，那其中保险事业对他每年贡献的现金，我讲的是现金，就占了他整 个集团的一半。那他就是拿这些成本很低甚至是负的钱，再去投资其他公司。保险公司投资 其他行业的法令已经慢慢地要松绑了。你们大概也知道，新光金和台新金，就是吴家嘛，吴 家是从保险集团开始壮大，光是吴家就已经产生两家金控，那蔡家也是两家，富邦跟国泰其 实一开始也是靠这种保险业，那他们再慢慢从保险那边收到资金去扩及到其他各行各业。 可是因为保险公司的薪水比较低、升迁比较慢(相对于证券业和银行业)，所以他吸收到 人才的素质一直不如资产管理公司及投资银行。可是如果法规继续松绑，我的意思是说，因 为保险公司他的资金成本极低，股本和现金又多的一个特性，只要法令松绑，他在并购的时 候他反而会取得一个主导的位置。你可以想像一个最极端的情形，假设今天法令松到我们可 以从保户身上收来的钱去进行恶意并购的话，那会是一个怎么样的世界？ 结论就是呢，在法令慢慢松绑的同时，保险公司在未来的金融界甚至各行各业，影响力 会越来越大。那最明显的一个例子就是柏克夏哈萨威集团，就是保险公司很容易变成一个跨 领域的控股公司的一个核心，这就是保险公司在未来世界的一个价值。接下来再跟各位分享 一下保险公司它里面工作的人大概有哪几种。第一种人就是数学跟统计专家，一般来讲我们 都会用精算人员去称他。那精算人员做的事情就是「决定某一种风险值多少价格」。 至于算法当然千奇百怪，不过这是一个非常非常古老的行业，大概已经有上百年了吧。 你要做这种工作的话，其实很简单。第一个就是你要通过精算考试，如果你是在美国、英国 跟亚洲大部分地区都是这样子。虽然在欧陆有一些地方他们是用学位跟工作经验，就是说某 些学校的学位跟工作经验去培养精算人员。不过我想以大家未来发展可能性来讲的话，考试 还是比较快的方法，不然你要去欧洲念那些学校成本也是很高，而且你不能从现在就开始做 准备。除了通过精算考试之外，你还要有基本的程式写作能力，你的程式写作能力不需要像 IT人员一样的高深，可是基本的程式写作能力是必要的。 最后你还需要有那种生意人的特质。应该这样讲好了，有人说混得不太好的精算人员， 美国有一种名词去形容他们，叫"number crunching people"，就是在咀嚼数字的那种人。比较 好的精算人员或最后能够晋升高阶管理阶层的，其实是具有生意人特质跟个性的那种人。如 果你不知道什么是生意人特质跟个性，你就想像业务员就对了。不过同时具备这两种特质的 人很少，如果刚好就是你，可以好好考虑一下保险公司。另外就是需要科学家跟工程师。 这两种人到底在干嘛？仔细想想，什么是最难的或最有趣的保险，我在这边可以跟大家 报告一下：比方说是恐怖攻击险，或者是类似瘟疫的那种险，就是重大传染病的那种保险， 而且是一次就会死很多人﹔或者说是气候变迁险，比方说是如果海水温度还再上升个一度的 话，那会怎么样？怎样的产业在怎样的国家会有怎么样的损失，或臭氧层的破洞再变大一倍 的话会怎么样？然后还有就是……像是什么药如果你长期使用之后或大范围使用之后会有 什么副作用？比方说如果这些抗生素你再拼命用，那到最后所有细菌都不怕抗生素了，那怎 么办？ 这些风险到底该怎么样转换成保险用语？那种国际再保险集团他们会雇用科学家定期 监看各种科学期刊，他们会组成一个小组去决定说什么东西大概值多少价钱。像之前我看到 一个报导他说，气候变迁将会使全球损失三千亿美金，不过我不知道这个东西怎么来的，但 他们就算得出这个数字。那这个当然是科学家和精算人员合作的一个结果。那工程师的话就 是，其实很简单嘛，比方说北京奥运的场地，那北京奥运的场地，他这个地方这个东西，比 方说你保额就是它的建造费用的话，你这个保费到底要定到多少？盖的时候有没有偷工减 料，或是 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 的好不好，或是其他週边的各种因素，就是所谓的工程的专业知识有在里面。 这个东西你要怎么换成保险的术语跟价格？这是工程师在保险公司的一个作用。还有就是财 务跟经济学家。 像现在大家比较熟的一个词就是财务工程，也就是说现在衡量风险的方法比起以前要复 杂很多，有一些已经不是传统精算人员能够做了。所以保险集团里面有些这样的人。那经济 那不用讲了，就景气上上下下，或投资热潮从中国移到不知道是哪一国，哪些国家会有怎么 样的风险……。还有就是律师，有些律师是帮忙准备诉讼用的，有些是帮忙定保单用的，因 为真正那种大额的保单上，每一条规矩、每一条限制到底相对是多少风险的调整，多少的可 能损失，万一上法庭可能有什么样的结果？这部分都需要律师的加入。保险公司里还需要 IT 人员，当然就是搞电脑的，这就不用说了。 那另外一种人叫做 underwriter，他在投资银行里面叫做承销人员，但在再保险集团里面 他叫做核保人员，他在再保险集团里面有关键性的地位，他是再保险集团里面做生意的那种 人。To insure or not to insure, that is the question……就是 underwriter在做的事情。他们做的 事情就是比方说一个非常大额的保单，你要保还是不保，或者说是条约里面有没有哪一条要 修改，或者说是价格如果比对手高的时候，万一我们提出来价格比对手还要差的时候，你是 不是能够当场立即反应知道成本是多少？能不能够把价格降下来，这就是 underwriter在做 的事情。那你要做 underwriter的话你需要比在投资银行或资产管理公司的人比较好的数学 能力，和不比他们差的做生意的本事。这种人坦白讲不多。各位有机会的话，可以再多研究 一下 underwriter这个工作。 再来我就要讲说，你要在金融业发展比较一般化的走法。其实很简单，就是拉高你的大 学成绩->学好英文->申请国外英语系国家交换学生->进外商暑期工读->进外商当分析师，或 是所谓大学毕业能够做正职。接下来就是过了三五年去国外读个MBA，接下来进外商申请 那种MBA读完能做的那份工作，一般而言叫做 associate 。可是我蛮怀疑说，在场的各位 有多少人能走这条路的，因为路很窄，位子很少，非常非常的少。所以如果你还没仔细考虑 过其他路线，接下来可要仔细听了。我们在金融界到底在干嘛？我们做的事情其实就是 constrained optimization。也就是在限定条件下最佳化你的表现，要表现的比你的对手还要好 。 你可以想像是奥运，每一项比赛都有他的比赛规则，你怎么在这比赛规则之下锻炼你自 己，能够在需要的时候表现得比你对手还要好。那在古时候要做这种事情其实非常简单的， 基本上你只要会加减乘除会看财务报表，特别是那时候电脑还没出来，凭人脑要做即时的连 续时间函数的运算那是不可能的事情。甚至你现在看起来用 excel能很快算出来的东西，在 那时候就要一组精算师或一组数学家算个好几天呢！ 现在在保险业，你需要用到应用数学、应用统计统计的知识，和要会使用一些保险相关 的套装软体。如果是现在满红的财务工程的话呢，那就更麻烦了。你需要写程式然后及时代 入交易所给你的报价，然后解那个随机微分方程。你怎样解的比你的对快、比你的对手好， 先比你对手快一步做出正确方向的投资决定，你就可以打败你对手了。 面对这样高度复杂的状况，专业还是最基本的，因为现在这种现象已经变成是......当代 财务学是建构在数学和电脑之上的一门学问。这些所谓硬功夫的各种专业是最重要的事情。 大学的时候或研究所阶段如何修习相关课程呢？我想这是跟各位比较有关的部分，也就是你 要怎么准备你未来的人生？大学你修课的时候要以此方向为准则。这个部分我在板上有 po 过三种参考的课表，各位可以回去看一看。简单来讲就是数学电脑经济会计这些东西，再往 上有财务工程和金融计算，最上有连续时间财务之类的东西。总而言之，想在金融界闯荡， 如果没有坚实的专业能力，就像是赤手空拳在丛林里搏斗一样，还能活着，纯粹是靠运气。 请大家务必把握时间，加强自己的专业能力，不论是计量还是程式能力都好。讲到这边 不知道大家有没有什么问题呢？我问大家一个问题：有两种人，数学电脑很厉害，在世界上 非常有名，这两种人是哪两种人，不知道有没有人知道？第一种人叫做华人，华人意思就是 中港台，你也可以算进新加坡。第二种人就是印度人。我这样讲你可能很快就想起来，这两 种人数学和电脑的功力在世界上都是有名的，在硅谷的部分不管是软体还是硬体都有相当好 的发展，我不敢说这两种人已经支配全世界的 IC产业，但基本上他们在 IC产业的表现大家 已经是有目共睹的。甚至有人把所谓的 IC industry叫做 India China Industry。 现在问题就来了。为什么金融业不会是另外一种、至少现在还看不出来，不是另外一种 IC产业？为什么印度裔的人跟华人在金融界的表现还没有非常突出，那反而是犹太人在这 个领域如此出色？到底是为什么？犹太人到底是掌握了什么？或者我该这样讲，犹太裔的银 行家到底掌握了什么，使他们今天在金融界有这样的地位？我们的目标是不是应该要放在学 习犹太银行家成功的秘诀？那这个秘诀到底在哪边？其实我刚才已经把答桉写在黑板上了。 秘密就在……像这个时候就要来一段工商服务了。马上走开，不要回来！ 高盛不会教你的事：如何在金融界出类拔粹？(下) Constrained Optimization 刚上半堂跟各位讲的呢，是各位在这辈子，我是说如果你对金融有兴趣的话，大概会是 各位这辈子听说过的最大的谎言。听过的人就当作是在帮各位复习一下这个谎言，没有听说 过的，我保证你以后一定会一而再，再而三的听到。我所谓谎言的部分就是，金融专业是无 比的重要这档事。这句话本身是一个谎言。但即使是要去学习犹太银行家或金融家成功的秘 诀，这也是一种幻觉，或者说是误会。因为，如果你现在还在学习他们的话，你一辈子只能 追在犹太人的后面而已。如果你想要跟他们并驾齐驱，或是超越他们的话，你要学习的是比 他们更高竿的人。也就是说在这个世界上，比犹太人更有影响力的人，包括日尔曼人和盎格 鲁、萨克逊人，特别是有美国国籍的那些，这个才是你应该要效法的对象。问题的关键其实 我已经写在黑板上，其实大家会犯这种错误，其实都是犯了一种毛病，就是斜眼。所谓邪眼 呢，就是飞影头上那一颗，哦不行，讲这种话，会泄露我的年龄。 我十八岁，大家要记得喔好，不盖了，接下来我们要讲更严肃的部分。真正的秘袂就在 ： Constrain(ed) 很多人看到这个字，就只看到他的形容词型式，接下来，就从此被 constrained而万劫 不复，然后一头栽进 optimization的深井中，从此不可自拔。然后谁跟他讲其他意见，他都 以为那是在唬烂的。其实你看到这个字的话，你应该就要想到它另外一种型式，constraint 也可以是名词呀。小钱跟大钱，法金或消金，或者是上层或下层，最大的差别就是在：当牵 涉到的利益非常、非常、非常巨大的时候，我们可以为此改变游戏规则，不见得是单纯的被 游戏规则所限制。所谓的 constraint有很多形态，大家第一个可以想到的就是法律。可是在 法律里面，如果你有看过法律的话，它里面它会写很多什么什么什么由主管机关订之，也就 是说，行政规则或者是命令，或是主管机关的一个意见，也是 constraint的一种。甚至很多 时候都是油水出现在法律之前，当法令完备之后，利润已经被一大堆竞争者分食完毕了。 其实 constraint你再继续讲下去的话可以包括很多，比方说民族性其实也算是其中一种。 或者说是你这个地方的地理条件也可以算是一种，还有很多很多。在历史上，真正在玩大钱 的时候，这个才是重点。constraint就算没有比 optimization更重要，至少也一样重要。大家 一定要记得这句话。如果你还有时间的话，应该用生命努力钻研 constraint更多一点。 如果你真的想站在金字塔顶端的话，这才是你要追求的目标。在历史上的金融创新能够 实现，大部分的状况都是因为 constraint的改变，而不是因为什么伟大的财务专家发明了什 么东西。因为那些东西你发明出来，不能做还是没有用。大家有兴趣的话可以去看金融业的 历史，我在这边简单举几个例子。之前辜仲莹不是和陈敏薰在争夺开发吗，后来财政部做了 一个关键性的决定，就是说，开发工银持有的开发金的股票不能行使同意权。那结果就底定 啦，陈敏薰就输定了，辜仲莹就赢定了。可是为什么财政部会做这样子的决定呢？这里面一 个很关键的人物叫做刘绍樑，他以前是理律法律事务所的合伙律师，现在已经到中信金担任 策略长的职务了。这个人你可以去网路上搜寻一下之前的新闻就可以看到了。我现在要讲的 是说，法律专业不是改变 constraint的充要条件，其他的律师做不到和刘绍樑一样的事情， 刘绍樑做的事情是很巧妙的。 刘绍樑以前就很有名，他看法律的观点和其他人很不一样。其他的律师看法律的方式是 ， 把状况拆解到现有的法条当中，然后把解答给他的客户看。刘绍樑的看法是反过来的，他的 看法是，要做某些生意的话，目前还少了哪一条法条？或者是少了哪一部法，然后他想办法 去制造这种东西出来。像那个企业并购法就是他做的。他在这个 case就是要帮辜家嘛，他 做了很多非常匪夷所思的事情。首先他先去投书，或去开记者会制造各种舆论，然后让大家 觉得说，子公司持有母公司股票行使同意权是不对的。然后他在一场关键性的记者会上，他 大声疾呼说子公司持母公司的股票然后行使同意权，是「大逆不道」。然后这个东西就被媒 体大幅报导，接着这形成一股社会风气，最后财政部就顺水推舟，做出这样的决定。这真的 是运用各种管道达成改变 constraint(在这里是主管机关的意见)而达到自己的目的的一个绝 妙例子。 另外一个例子就是在亚洲金融风暴的时候，不是很多国家应声倒地吗？然后 IMF就在 鬼唱一堆狗屎屁，什么「坚持市场自由化，从事金融改革，然后我们就会提供你一大堆贷款 ， 让你能应付投机客」(最近美国前财长鲁宾出了一本「不确定的世界」，又在鼓吹这种论调)。 可是贷款再多也没有用，全世界每天有上兆美元的热钱在跑在跑去，更何况投机客的必杀技 就是杠杆操作，一块钱等于十块二十块，你政府有多少外汇存底和 IMF的贷款都没用。也 许你会问：政府也可以槓杆操作啊？不过史有明证，不灵活的公务员如果从事杠杆操作的话 ， 只会以光速赔钱而已。这个时候呢，就有某些国家误信 IMF那套，于是货币不断狂贬。 这个时候马来西亚想要关闭外汇市场，可是被美国施压，于是没有立刻施行。这个时候 投机客把脑筋动到香港上头，而伟大的阿共仔虽然不甩老美，可是还是宣称要动用中国的外 汇存底捍卫香港(这真的做了的话，就是送钱给投机客)，结果到了对决的那天......阿共仔宣 布调高期货交易税，也就等于是藉由行政手段垫高炒手的成本，索罗斯一伙人一听到这个消 息，马上知道玩不下去了，闪得不见踪影。而马来西亚总理狂批 IMF和美国已经来不及了， 他如果老早动用类似手段，也就是由 constraint下手，马来西亚受伤会轻很多。喂，你想想， 连这么自由，外汇存底这么多的台湾，当年都把 NDF关了呢！虽然也是受到各国很大压力， 动作慢了点。你今天政府拿钱去和投机客玩，比操盘(optimization)哪有可能会赢呢？当然是 要用政府的强项，玩规定(constraint)啊，政府规定够机车，投机客完全没有施展空间。 再来又讲回金控。 1933的时候，因为经济大恐慌，美国通过 Glass-Steagall法，禁止商业银行和投资银行 跨业经营。1956年时，又通过 Bank Holding Company法，禁止商业银行持有保险公司且降 低银行承销保险之风险；但是 1998年时对于 citi及 travelers的合并桉给予两年试用期。1999 年时，终于通过了 Gramm-Leach-Bliley Act，废除了 Glass-Steagall and Bank holding Acts从 此美国金融业才能成立金控。但是欧洲一直没有这种限制。美国如果不是经过这几关的话， 全球金控排名绝不是你今天看到的这样。应该美商金控的势力会比今天大一点。喂，那些金 融巨兽每差一名是相当于多少资产啊？ 问题是，跨业经营的各种道德风险一直都是所有人都知道啊，而金控的种种好处(如跨 业销售)也是大家都知道。为什么在某些时刻才发生那些改变？那之前一到五年的历程是什 么呢？政府为什么在某些时候封闭，某些时候又开放了？大家好好研究研究吧。最后就是因 安隆桉和世界通讯而生的 Sarbanes-Oxley法案。这项法桉使得美国上市公司董监事酬劳大幅 增加，也限制了会计师-管理顾问-投顾跨业经营的可能性。不然本来可能会出现会计/法律/ 管理顾问/资讯系统四合一的整合企业服务巨兽。此法并扩大了董监事责任险和企业风险管 理的市场。 不过......英国没有这样的规定，也许有些公司因此就跑到英国上市，美国主管机关也不 得不考量到接下来可能的后果。请大家密切注意后续发展。还有之前不是华尔街十大投资银 行被罚款十四亿美元吗？他们之前的干的坏事大概就是发布不实的利多报告以招揽承销生 意，并且优先把报告给大客户(资产管理)看再公布给一般投资人，藉此谋取不道德暴利。如 果把研究部门和承销部门/交易部门切割正式立法的话，金融界马上就大洗牌，大家可以先 预想一下。因为这可能会影响到很多人未来的人生 规划 污水管网监理规划下载职业规划大学生职业规划个人职业规划职业规划论文 。 接下来的重点就是说，跟各位分享说，你怎么样培养有驾驭 constraint的能力。这种事 情是需要天份的……需要一分的天份加上九十九分的努力。这也是比犹太人更有影响力的民 族他真正成功的秘诀。因为犹太人在这个世界上影响力当然很大，可是你可以这样讲，就是 说这个世界基本上不是他们在主宰的。主宰这个世界的另有其人，就是那些继承罗马时代伟 大的精神，祖先从英国或是德国渡过大西洋，现在住在美国东北角的那些人，也就是新英格 兰地区英裔和德裔美国人。 接下来我要跟大家分享的是，我整理出来的，就是怎么样培养你能驾驭 constraint能力 的几个做法。那我会分成：要做什么？什么时候要做？为什么要这么做？然后，做了对你有 什么好处？」几个部份加以叙述。 一、深入参与期货社 二、大三或以后去上李锡锟一年共六学分的政治学 三、练好经济、会计、统计、数学和程式这五种财务学基本功 四、双修文学士和理学士 五、尽量少修商管课程、少看商管书报杂志 六、研究罗马史 七、钻研演化心理学和决策科学 八、学习领导艺术和策略 九、实践生命哲学，特别是「某些」存在主义哲学 一、深入参与期货社 第一个你要做的事情，就是加入期货社。这不是我老王卖瓜，我相信各位今天来这边之 前，没有人去想过这个问题(constraint才是最大的关键)，你在其他的金融社团，也没有人在 讨论这个问题。现在国内其他的社团，你大概也没有听说过有谁是专门在搞这些事情的。所 谓参与，不是指你每个礼拜在这边听课就好了。你在这边听再多的课，也只是被动接受而已 ， 况且，在这边听得再多，一个学期也不过二十个小时，还不如一个财金系教授开的一门课一 半的时数，干部上课的经验也不会有教授好，是吧？我所谓「深入参与」的意思是，你对这 个社团有足够的投入和付出，包括热烈参与讨论，加入社团运作，投入时间、心力和热情， 上台讲课，出任干部和社长等等，最后你总算变期货社杰出老骨头之一，并走出自己的一片 天，但还一直找时间和学弟妹心得分享。期货社「骨灰团」聚会的时候，除了闲嗑牙、八卦 之外，在聊、在研究、在讨论的就是怎样去驾驭 constraint。那如果你能够和期货社社友变 成好友的话，你的进步会比较快，因为很少人在研究 constraint，而且独乐乐不如众乐乐， 三个臭皮匠胜过一个诸葛亮，那什么时候来做呢，快加入期货社吧！ 期货社是国内研究 constraint最顶尖的社团喔！ 二、大三或以后去上李锡锟一年共六学分的政治学 第二件你要做的事情，就是去上李鍚坤的政治学。你要听清楚，是政治学不是政治概论 哦！他大概是国内研究所谓比犹太人更具影响力的民族，或者说是在影响力背后的机制最深 刻的教授了。到底有哪些人？这些人、这些比犹太人更屌的民族从那里来？他们是怎么样培 育他们的下一代，他们倒底做了什么事情？他们倒底在现代的社会中，隐身在那里？他们还 有什么样的影响力？还有他们怎么样把他们的影响力延续下去？这些东西就是他政治学里 面的内容。 虽然他叫政治学，但是他教的是这种东西，而不是你在一般教科书上看到的那种东西。 你去上他的课，可以说是对培养驾驭 constraint做最好的准备。因为他的课你一年上一上应 该有九十到一百个小时吧，这一百个小时可以说是你这辈子打底最重要的工夫。在 NTUcourse版上对他的课当然有很多好坏不一的评语，不过我只能跟你讲，如果你要研究 constraint的话，在台大里面没有一门课比这门课更重要。至于什么时候要上呢，我比较建 议各位大三以后再去上，大四也不嫌晚，如果你是研究所的话，最理想的时间应该是在你大 三以后到你离开学校前的一年。 如果你在大一去上的话，它对你只有零学分的价值。那大二的话就是上下学期各三学分 就是六学分了。那大三你去上李锡锟政治学的话，对你来讲会有「六十学分」的价值。我这 样讲一点都不夸张，你自己想想看你在大学里投资多少时间，多少学分是在 optimization上？ 说不定有破百，是吧？而 constraint位于结构的上层，比 optimization还要更重要。至于上他 的课，有人会说他给分都乱给嘛？你只要记住一件事情，上他的不是要专心听的，是等到你 生命的经验够了，看到的事情多了，上他课的时候，突然听到他一句话，然后开始跟你的生 命经验做结合，然后你就开始陷入自己的沉思中，然后神游一段时间后回来，又听到一句话 ， 又开始思考......这样子大概过一个学期之后，你好像是拿了他的笔记，就是那些条列的重点 大纲，可是配合上你的经验和你的体会去对他……你就想像李锡锟是你的学生好了，去对他 讲述这个故事，这样我保证你的分数在八十五分以上。可是如果你只是背笔记的话，那分数 应该会蛮惨的。他那门课只有期末考，一试定终身嘛，这是风险。 可是我是真的觉得，就算你有被当的可能性，你还是应该要去上。因为真的没有人上的 比他还要好，可是你一定要在「对的时间」抱持着正确的心态去上。他在上的时候他也会告 诉你说，他这些东西是从那边浓缩而来的，你也可以得到很多进阶阅读的 材料 关于××同志的政审材料调查表环保先进个人材料国家普通话测试材料农民专业合作社注销四查四问剖析材料 ，知道以后要 看什么样的书，要怎样精进。总之，「大学的时候没有比李锡锟政治学更重要的课」，你一定 要记得这句话。千万不要为了什么某某数学某某统计某某经济或是某某金融商品而放弃修这 门课的机会，这些 optimization面的枝微末节以后再学都还来得及，而且能学的地方多的是 ， 可是李鍚坤的政治学，离开大学这个环境，你的机会真的就不在了，而且我不知道他会继续 上多久，所以请大家一定要把握时机。不过如果你还是大一大二的话就算了，再等等吧，反 正他是不敢随便退休的，不然我去他家把他架来上课 接下来我要讲跟财金基本功唯一有关 的部分了。大学修课的重点不应该放在学习以后会用到的应用知识上，或是修一大堆的商管 课程；而是假设以后的东西都要自学的话，那些课程是基本功中的基本功？能够帮助你以后 在自学时候的迅速掌握那些应用知识，不管那些应用知识是什么？(所以小弟以前写的财金/ 财工/精算课程基本上是垃圾，给大家当笑话看吧) 三、练好经济、会计、统计、数学和程式这五种财务学基本功 所谓财金基本功大约分为五大类：经济、会计、统计、数学跟电脑这五部分，都有分基 础跟进阶，依你的天分和兴趣决定修读的深度。 分类 基础 进阶 经济 经济学原理 个体经济学 (经济学甲) 总体经济学 会计 会计学甲 中级会计学 统计 统计学 数理(或高等)统计学 数学 微积分 微分方程、线性代数、高等微积分 程式 程式设计 资料结构、物件导向程式设计、演算法 经济的部分，基础的当然就是大一的经济学，经济学原理或经济学甲；比较进阶的部分 就是经济系开的，大二的个体经济学跟总体经济学。会计的话就是会计学跟中级会计学。统 计学部分的话，在初阶的部分就是不需要微积分的统计，就是你们一般学的课名叫统计学的 那种课；进阶的话就是需要以微积分为基础的统计，像数理统计学和高等统计学这个部分。 数学的话比较基础的就是微积分和线性代数，比较深的话就是微分方程和高等微积分；程 式......一开始的话，你可以学程式设计和物件导向程式设计(C++或ｊａｖａ)，这样子的话你 就会写程式了，但如果你想要写出好的、有品质的、不是土法炼钢的那种程式，你就要学资 料结构和演算法。 不过我这里虽然列出五大类，还包括初级跟中级，不是要你全部都学会。比方说，你微 积分就修到快要被当了，你干嘛去修高微？而是说在修这些课程的时候，你慢慢可以发现， 你自己比较需要哪方面的知识，或者是说个性和天份比较适合哪方面。像是反过来说，有些 人就是看到高微他觉得就像在看小说，也许他就比较适合往财工这边钻下去。 我这样讲还不够夸张，像我以前的室友，他的娱乐就是打电动和看数学，量子力学跟泛 函分析，天啊！他是当休闲用书在看的。所谓泛函分析就是，你微积分学完学高等微积分， 高等微积分学完可能会学复变吧！复变学完了，你要学研究所的实分析跟复分析，就是实数 函数的分析，复数函数的分析，最后一个对所有各种类型函数的讨论那就叫泛函分析，也就 是说从微积分开始算，可以算是第四层了。有人可以把这种东西当作是在看小说，而那种人 就住在我房间，后来我就对自己说：「我这辈子玩数学没有比较利益！」学这种东西是帮助你 认识自己在财金领域要走哪一块，那如果是一般财金的话，会计和经济学到中级会比较好； 那如果你要玩保险精算的话，数理统计学是必要的，中级的经济学最好也修一下，那财务工 程的话，你数学、程式当然得比较强。 那接下来我们还是把重点回到 constraint的这个部分： 第一个就是加入期货社，第二个就是修政治学，第三个是如果还来的及的话，我请你慎 重考虑双主修或辅系这档事。 四、双修文学士和理学士 文理双主修(最佳) > 跨学院双主修(也不错) > 修其他学系专业必修课(起码) 在国外先进的大学里面，他们把大学定位成一种全人的教育，大二开始他们才会开始分 系，比较慢找到方向的人，甚至在大三的时候才决定主修，也就是说基本上他们在之前学的 东西都是通识课(core curriculum)，所谓通识教育的目的是在帮助你探索知识的各个学门或取 向，英文叫 approach或 discipline。在国内的话，对不起，这一切都是教育部的错！各位大 概在高二开始就分组了吧，在分组之后，所有的人就分成理组和文组这两个部分，理组的这 个部分他们讲究的是实验，然后他们讲的话和思考的方式会比较精确，然后他们掌握的是这 个世界的一些技术。 而文组的人他们做研究的方法是比较偏向论述方面的，那他们面对模煳的能力是比较 好，像学理工的人他在这个环境就不是这么舒适，然后他掌握这个世界的 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 ，然后台湾的 高级知识份子就分为两个世界，这两边的人永远无法去理解对方到底在干嘛，互相歧视。可 是，如果这个时候你刚好横跨两边，你有办法和两边的人沟通的话，你的眼界就比他们大一 倍囉！这个也算是两种不同的世界观，所以如果只有一种世界观的时候，你眼中所看到的世 界只有一半，一半的意思是说不只你解决问题的方法只有一半而已，你连问问题的方法都只 剩下一半。问问题其实比解决问题重要多了，一但你问出了对的问题，你就知道要去找哪些 专家学者组成专桉小组来研究。有些问题是用理的方式，也就是科学的方式去问是比较好的 ， 你不得不用人文的方法去问，效果就差多了，或者是如果你是理工类组的你的状况就相反， 明明是一个人文问题你硬要把他搞成科学问题，就是用错办法。 理组这边他们的专长是找出问题之间的规则时比较有效率，而且比较精确，然后这个结 论也是比较有效度（validity)，你把他讲成比较强有力好了，效度是什么东西各位以后去修 研究法的时候就会学到，你也可以用 google大概找一下。文组的专长就是在模煳的环境里 面他会觉得很舒适，很多连定义都很难作的问题，文组的人仍然有办法可以处理。 这个世界本来就是模煳的，而理组的人碰到模煳的状况，不是觉得浑身不对劲就是完全 乎略这些无法精确定义的问题。台湾受过高等教育一群人之间最大的问题就是，这两种人彼 此没有办法沟通，或是说这两种人之中能做为沟通媒介的那群人实在是太少了，如果你就是 这些沟通媒界之一的话，两边的人都可以为你所用，因为只有你可以跟两边的人沟通。我真 的是这样子强烈的建议大家，就是说你修的那个系颁发的是 bachelor of art，你就去选修 bachelor of science的这种系，反之亦然。那在选的时候，如果你是文组的，你能够选数学或 资讯以外的系是最好，因为数学跟资讯并不包含太多的实验在里面，也就是说你要做一些逻 辑论证或推导的时候，其实你是根据某些假设，那些假设不一定是真的，只有实验才能去验 证这样子的假设，所以最好的状况当然是去修物理之类的基础科学，可是对于高二就没有读 物理、化学、生物的人来说，痛苦应该蛮大的。 当然我这样讲的文理互跨双主修是最好的，不然也可以跨学院双主修，最起码你要去修 一些外系大二、大三的必修课。不过跨学院至少有一种例外，就是管理学院修经济系，就是 这两种东西你可以说理论和实务相结合，可是他的世界观是非常非常接近的，或者你可以这 样讲，根本就是一样的，那你就没有办法达到我刚讲的那种跨领域学习，开拓自己的世界观 的效果。修的时候你也不用去想说另外一个系热不热门，好不好找工作？ 最主要是要开你的眼界用的。大学是奠定你一辈子世界观最重要的时光。如果你不在大 学的时候建立好自己追求智慧开阔而坚实的基础，离开大学之后再做会非常痛苦，应该讲说 不可能，因为大学是型塑你下半辈子价值观最重要的期间，像是研究方法大致可分为实验、 计量分析和质性研究这三块，那什么东西都可以做质性研究，能够做实验的东西很少，但只 有实验能断定因果关系，其他方法都不能，量化研究他的研究速度和导出结论的速度会比质 性研究好。只有你大学所学知识是三种并重，你才知道面临什么情境时要怎样问问题，在大 学的时候你要尽量追求人文和科学并进的教育，既然教育部提供给你的制度不是这样子，你 就要自力救济。人文教育能够帮助你面对混沌，科学教育可以帮助你克服复杂，文理双修的 话，你才能发现别人看不到的，连结在两者之中的美丽小世界，没有反应的人，代表你书店 逛的太少啰。 五、尽量少修商管课程、少看商管书报杂志 接下来就是请大家在学校尽量少修管理学院的课。念到管理学院的系的同学比较幸运的 一点就是，你的同学相对于文组的其他学生是比教聪明的，你的想法比起法律系的学生又比 较灵活。可是大学部的商学教育并不算是基本功当中的基本功，那对于建立你比较完整的世 界观也没有太大的帮助，在国外的经验更是会和你强调说，有工作经验之后你去学管理，你 才会知道这修东西到底该怎么用，少修的意思不是叫你不要修，如果你基于各种考量，譬如 想接近心仪对象的话，我求你修！真的！ 不过没有工作经验下的管理学教育没有意义，甚至于大学部的管理学教育对研究管理学 (如读商博)也没有帮助，大学该做的事情是筑基，而商学的三门基本功是数量方法、经济学 和决策科学。这可不是我乱盖的，Stanford和 Insead商学院博士班有所谓的院定必修，是不 管你主修什么都应该要会的。大学时应该好好学习的是管理学的根本，就是个体经济学、线 性代数、数理统计学、计量方法、社会心理学、决策心理学。而不是一大堆乱七八 xx管理。 商管学院的特别注意到啦：given你已经有一大堆必修课都是管理/金融课程了，你再选修自 己院系里面课程的边际效用又再更低，所以，千万别执迷呀！算我求你。至于管院某系双修 管院另一系更是头壳坏去(你不要对我辩说会计和资管差很多)。 醒来吧，同志们！外面的花花世界正在等着你们。然后，跟少修管理学院的课一样重要 的事情，就是要少看商管类型的杂志跟书。商管类书报杂志依内容 99%可以分成三类： 第一类一天之后就是垃圾， 第二类一週之后就是垃圾， 第三类一季之后就是垃圾。 如果你把宝贵的生命花在这些事情上，连续数十年，你怎么能期待自己能够脱颖而出， 进而出类拔萃？今天高手和平凡人会有差异，不在于吃喝玩乐或是做一些庶务性工作的时 候，你吃饭高手也要吃饭啊，你睡觉高手也要睡觉，你嗑牙高手一样也会，你玩MSN高手 照玩啊。会有差距是在高手和平凡人自以为在精进的时候，做了不同的选择。 而这些时间，一年可能只有五百小时，一天只有一小时多一点。五百小时/年能够制造 多大的差异呢？平凡人选的是书店里最畅销的管理大师新作品，精读之后觉得很有道理，而 高手选的是经过十年、百年、千年岁月洗炼后人类智慧的精华。久而久之，高手全身上下挂 满千年神器，信手拈来就是上古神兵。然而，平凡人永远不知道，读那些死人骨头到底有什 么用？(商管类的书也不是全部都烂啦，杜拉克、科特勒或是巴菲特这些老鬼早就通过不知 道多少个十年的考验了。不过你一定要读足够人类的经典并且有深刻体会，你才能去预测， 哪些商管类新书里面写的东西十年之后依然很有用。) 最后我要讲高级班，分历史、科学、艺术、哲学四层次 六、研究罗马史 接下来最后的部分是基于上面的基础之上，你去培养驾驭 constraint的能力，第一个你 要学的东西就是历史。有句话说：「愚者以自己的经验学习、智者由别人的经验中学习。」自 己的经验当然是无法取代的，问题是你每次跌倒受伤能成长多少，和你从别人的经验中学到 多少非常有关。读历史有点像是做大量的 case study，从当中去归纳出一些道理出来，建立 自己的史观，以做为日后决策的基础。那你要学怎么样的历史呢？最重要就是罗马史。理由 有三： (一)罗马时代是现代(西方)社会的原形 (二)罗马人在智力、体力和商业能力都不如对手，却能一一打败他们 (三)罗马史是现代西方国家上流社会教养子弟的必备课程 (一)罗马时代是现代(西方)社会的原形 比方说是法律 vs.神的戒律、共和制 vs.帝制(比较接近现代的总统制 vs.内阁制)、同化败 者或是强化胜败者之间的差异、男女地位的转变、各种税制等等，全部都在罗马时代上演过 ， 也一一显现出结果。读罗马史可以让你了解在现代社会里，如果施行某些制度(constraint)会 有什么结果。 (二)罗马人在智力、体力和商业能力都不如对手，却能一一打败他们 如果今天罗马人比对手聪明、强壮而且更具经营管理的本事，最后能在地中海四週称霸 ， 那……我们也没什么好研究的啦。但真是太神奇了！今天罗马人智力不如希 腊人、体力不如高卢人、经商的本事不如迦太基人，(罗马人 optimization的天赋比对手 差多了)却能一一打败这些部族，为什么？为什么？到底是为什么呢？关键就在他们选择奉 行某些和他们对手不一样的游戏规则(constraint)，使得他们和其他民族的命运大不相同。到 底是哪些呢？比方说「同化败者」就是很重要的其 中一项，其他的……各位用心钻研吧。 (三)罗马史是现代西方国家上流社会教养子弟的必备课程 之前