宏观经济20100304－－美国ISM非制造业指数、ADP就业报告与美联储褐皮书

请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究组 联系人: 胡一帆 电话: 852-22379116 邮件: yifanhu@citics.com.hk 联系人: Alexis Garatti 电话: 852-22379117 邮件: alexisgaratti@citics.com.hk 要点：2月非制造业 PMI高于 50 • 2 月非制造业采购经理人指数（PMI）升至 53（市场普遍预测为 51），1 月该指数为 50.5。美国服务 业扩张创下自 2007年 10月以来的最快速度水平，成为美国一揽子经济刺激措施及制造业回升态势正 在向其他经济领域传递的信号。商业活动指数从 1月的 52.2升至 54.8。新订单和新出口订单继续小幅 上升。真正的利好消息来自就业成分指数，该指数显著上升 4个百分点至 48，意味着美国经济中最为 重要的领域即将创造出就业机会。 • ADP全美就业报告显示，继 1月减少 6万人之后，2月私人部门非农就业人数减少 2万人（市场普遍 预测为减少 2万人）。这是 2008年 2月以来就业人数减少水平最低的一次，表明美国就业减少在逐渐 接近尾声。自 2008 年 1 月以来制造业首次创造出就业职位，而建筑业和金融业就业人数仍旧显著减 少。ADP就业报告显示，市场普遍预计，1月和 2月不利的天气状况将令美国劳工统计局（BLS）周 五即将公布的非农就业数据估测值承压。 • 联储褐皮书就截止至 2010年 2月 22日的数据得出如下结论： • 尽管年初天气恶劣，经济活动仍持续扩张但速度较为温和。 • 由于天气的关系，居民消费仅温和增加（汽车销售量持平）。这也令房地产业和建筑业受损。 • 借贷需求疲弱以及信贷环境仍然紧缩，阻碍美国经济全面复苏。商业地产活动仍然疲弱，没有明 显改善迹象。 • 制造业和服务业活动转好，尤其是制造业的高科技制和服务业的医疗保健。大部分地区计划在未 来几个月中将增加制造业的资本支出。 • 尽管就业市场和居民消费出现企稳迹象，通胀和工资的压力仍然有限。 • 希腊政府宣布更多措施以控制其公共债务。这些措施的目标是加强现行的紧缩 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 ，以使 2010 年将 财政赤字占 GDP的比例从 2009年的 12.7%减至 8.7%。这些新措施包括：公共服务业工资减薪幅度 由原先公布的 10%增加至 12%，冻结今年公务员养老金，公共投资减少 5%，增加增值税、燃油税、 烟酒税和奢侈品税税率。这些决定加强了希腊政府的信用度。德国和法国政府会出手救助希腊政府， 但这些救助是有条件的，是对希腊财政紧缩的补充。希腊政府的新举措以及欧洲各国的协同作用将减 少市场对希腊债务可持续性的担忧。 预测与展望： 今天的数据和我们对美国经济的看法一致。尽管信贷水平和房产市场仍然脆弱，经济在持续复苏。如预 期所示，今年头两个月的恶劣天气状况抑制了总体经济活动。我们预测 2010年 1季度美国 GDP年化环比 增长 2.3%，而 2009年 4季度 GDP年化环比增长 5.9%。今天公布的 ADP就业报告预计 2月非农私营企业 就业人数减少 2万人，由于经济活动和服务业就业形势明显改善，我们仍预计非农就业整体人数二月会增加 2万人（数据本周五发布）。 美国非制造业 PMI、ADP就业报告与美联储 褐皮书 2010年 3月 4日 宏观研究·数据点评 美国非制造业 PMI、ADP就业报告与美联储褐皮书 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2010年 3月 4日 1 图 1: 美国: PMI指数 非制造业 PMI综合指数 制造业 PMI 资料来源：Datastream、CSI 图 2: ADP和非农就业人数变动（'000） ADP 非农就业人数 资料来源：Datastream、Bloomberg、CSI 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中信证券股份有限公司及其附属机 构（以下统称“中信证券”）违反当地的法律或法规或可致使中信证券受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其它管辖 区域的公民或居民。除非另有 规定 关于下班后关闭电源的规定党章中关于入党时间的规定公务员考核规定下载规定办法文件下载宁波关于闷顶的规定 ，本报告中的所有材料版权均属中信证券。未经中信证券事先书面授权，不得以任何 方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有于此报告中使用的商标、服务标识及标记均为中信证券 的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，只有收件人才能使用。本报告所载的信息、材料或 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 工具只提供给阁下作参考之用，不是或不 应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。中信证券也不因收件人收到本报告而视其为中信证 券的客户。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中信证券认为可靠，但中信证券不保证其准确性或完整性。除法律或规则 规定必须承担的责任外，中信证券不对因使用此报告的材料而引致的损失负任何责任。收件人不应单纯依靠此报告而取 代个人的独立判断。本报告所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可跌可升。以往的表现不应作为日后表现的显示 及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中信证券于最初发布此报告日期当日的判断，可在不发出通知的情形下做 出更改，亦可因使用不同假设和 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 、采用不同观点和分析 方法 快递客服问题件处理详细方法山木方法pdf计算方法pdf华与华方法下载八字理论方法下载 而与中信证券其它业务部门或单位所给出的意见不同或 者相反。本报告不构成私人咨询建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。收件人应考虑本报告 中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 在法律许可的情况下，中信证券的一位或多位董事、高级职员和/或员工(包括参与准备或发行此报告的人)可能(1)与 此报告所提到的任何公司建立或保持顾问、投资银行或证券服务关系，(2)已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议 或投资服务。在法律许可的情况下，中信证券的一位或多位董事、高级职员和/或员工可能担任此报告所提到的公司的董 事。在法律许可的情况下，中信证券可能参与或投资此报告所提到的公司的金融交易，向有关公司提供或获取服务，及/ 或持有其证券或期权或进行证券或期权交易。 若中信证券以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构客户应联系该机构以交易 本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息。本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议，中 信证券的董事、高级职员和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容引起的直接或连带损失承担 任何责任。 中信证券股份有限公司及其附属及联营公司 2010版权所有。保留一切权利。 评级说明 评级 说明 买入 相对中标 300指数涨幅 20%以上； 增持 相对中标 300指数涨幅介于 5%～20%之间； 持有 相对中标 300指数涨幅介于-10%～5%之间； 股票投资评级 卖出 相对中标 300指数跌幅 10%以上； 强于大市 相对中标 300指数涨幅 10%以上； 中性 相对中标 300指数涨幅介于-10%～10%之间； 1. 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准， 报告发布日后的 6个月内的公司股价（或行业指数） 的涨跌幅相对同期的中信标普 300 指数的涨跌幅为 基准； 2. 投资建议的评级标准 报告发布日后的 6个月内的公司股价（或行业指数） 的涨跌幅相对同期的中信标普 300指数的涨跌幅： 行业投资评级 弱于大市 相对中标 300指数跌幅 10%以上； 北京 上海 深圳 中信证券国际有限公司 地址: 中国北京市朝阳区新源南路 6号京城大厦(100004) 上海浦东新区世纪大道 1568 号中建大厦 22 楼 （200122） 深圳市深南大道 7088 号招 商银行大厦 A层（518040） 香港中环添美道 1 号中信 大厦 26楼 电话： (010)84588720 (021)68761565 (0755)83196279 (852) 2237 6409 传真： (010)84868307 (021)68761669 (0755)82485240 (852) 2104 6580 服务热线： (010)84868367 Email: service@citics.com hkresearch@citics.com.hk 网址： http://www.citics.com http://www.citics.com.hk http://www.spcitic.com