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证券从业资格.pdf

证券从业资格.pdf

上传者: yuanyuan8910 2014-05-05 评分5 评论0 下载120 收藏4 阅读量1065 暂无简介 简介 举报

简介:本文档为《证券从业资格pdf》,可适用于经济金融领域,主题内容包含中国证券业协会年月证券市场概述证券与证券市场/证券市场参与者/证券市场的产生与发展/股票股票的特征与类型/股票的价值与价格/普通股票与优先股票/我国符等。

中国证券业协会年月证券市场概述证券与证券市场/证券市场参与者/证券市场的产生与发展/股票股票的特征与类型/股票的价值与价格/普通股票与优先股票/我国的股票类型/债券债券的特征与类型/政府债券/金融债券与公司债券/国际债券/IOI证券投资基金证券投资基金概述/证券投资基金当事人/证券投资基金的费用与资产估值/第四节证券投资基金的收入、风险与信息披露/第五节证券投资基金的投资/第五章金融衍生工具第一节第二节第三节第四节金融衍生工具概述/金融远期、期货与互换/金融期权与期权类金融衍生产品/其他衍生工具简介/第六章证券市场运行第一节发行市场和交易市场/第二节证券价格指数/第三节证券投资的收益与风险/第七章证券中介机构第一节第二节第三节第四节第五节证券公司概述/证券公司的主要业务/证券公司治理结构和内部控制/证券登记结算公司/证券服务机构/第八章证券市场法律制度与监督管理第一节证券市场法律、法规概述/第二节证券市场的行政监管/第三节证券市场的自律管理/后记前言随着我国资本市场规范化、市场化、国际化的发展趋势日渐显著不断提高证券经营机构的竞争能力和风险控制水平提升证券业从业人员和广大证券市场参与者整体素质显得尤为重要。《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》以及中国证监会颁布的《证券业从业人员资格管理办法》规定从事证券业务的专业人员应当参加从业资格考试并取得从业资格。凡年满周岁、具有高中以上文化程度和完全民亭行为能力的人员都可参加证券业从业资格考试。上述规定对扩大证券市场从业人员队伍提高证券从业人员的专业水平规范证券业从业人员管理具有十分重要的意义。为适应资本市场发展的需要中国证券业协会根据一年来法律法规的变化和市场的发展对《证券业从业资格考试统编教材》进行了修订:第一根据证券公司监管法规和实务操作中的变化增补或修改相应内容包括证券公司合规管理相关制度、证券公司风险控制指标、与证券公司业务及设立分支机构相关的内容等第二根据新修订的《证券发行上市保荐业务管理办法》修订有关发行保荐制度的内容第三根据新发布的《首次公开发行股票基础知识并在创业板上市管理暂行办法》增加有关内容第四对《证券交易》书稿进行全面梳理调整了部分章节设置并根据新颁布的法规对相关内容进行了修订和补充第五根据新发布的有关基金销售的规范修订《证券投资基金》中相关内容并增加了有关基金财务会计报告分析的内容修订了基金估值的相关内容第六对原教材中的基本概念、理论和基本框架进行了较为全面的梳理和修订对错漏之处进行更正删除了已不再适用的内容。由于编写时间紧迫书中难免有疏漏、错误之处恳请读者指正。第一章证券市场概述第一节证券与证券市场证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证。它用以证明持有人有权依其所持凭证记载的内容而取得应有的权益。从一般意义上来说证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益或证明其曾经发生过的行为。证券可以采取纸面形式或证券监管机构规定的其他形式。一、有价证券(一)有价证券的定义有价证券是指标有票面金额用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证。这类证券本身没有价值但由于它代表着一定量的财产权利持有人可凭该证券直接取得一定量的商品、货币或是取得利息、股息等收入因而可以在证券市场上买卖和流通客观上具有了交易价格。有价证券是虚拟资本的一种形式。所谓虚拟资本是指以有价证券形式存在并能给持有者带来一定收益的资本。虚拟资本是独立于实际资本之外的一种资本存在形式本身不能在实体经济运行过程中发挥作用。通常虚拟资本的价格总额并不等于所代表的真实资本的账面价格甚至与真实资本的重置价格也不一定相等其变化并不完全反映实际资本额的变化。(二)有价证券的分类有价证券有广义与狭义两种概念。狭义的有价证券即指资本证券广义的有价证券包括商品证券、货币证券和资本证券。商品证券是证明持有人有商品所有权或使用权的凭证取得这种证券就等于取得这种商品的所有权持有人对这种证券所代表的商品所有权受法律保护。属于商品证券的有提货单、运货单、仓库栈单等。货币证券是指本身能使持有人或第三者取得货币索取权的有价证券。货币证券主要包括两大类:一类是商业证券主要是商业汇票和商业本票另一类是银行证券主要是银行汇票、银行本票和支票。资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。持有人有一定的收入请求权。资本证券是有价证券的主要形式本书中的有价证券即指资本证券。有价证券的种类多种多样可以从不同的角度按不同的标准进行分类:.按证券发行主体的不同有价证券可分为政府证券、政府机构证券和公司证券。政府证券通常是指由中央政府或地方政府发行的债券。中央政府债券也称国债通常由一国财政部发行。地方政府债券由她方政府发行以地方税或其他收入偿还我国目前尚不允许除特别行政区以外的各级地方政府发行债券。政府机构证券是由经批准的政府机构发行的证券我国目前也不允许政府机构发行债券。公司证券是公司为筹措资金而发行的有价证券公司证券包括的范围比较广泛有股票、公司债券及商业票据等。此外在公司证券中通常将银行及非银行金融机构发行的证券称为金融证券其中金融债券尤为常见。.按是否在证券交易所挂牌交易有价证券可分为上市证券与非上市证券。上市证券是指经证券主管机关核准发行并经证券交易所依法审核同意允许在证券交易所内公开买卖的证券。非上市证券是指未申请上市或不符合证券交易所挂牌交易条件的证券。非上市证券不允许在证券交易所内交易但可以在其他证券交易市场发行和交易。凭证式国债、电子式储蓄国债、普通开放式基金份额和非上市公众公司的股票属于非上市证券。按募集方式分类有价证券可以分为公募证券和私募证券。公募证券是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众投资者公开发行的证券审核较严格并采取公示制度。私募证券是指向少数特定的投资者发行的证券其审查条件相对宽松投资者也较少不采取公示制度。目前我国信托投资公司发行的信托计划以及商业银行和证券公司发行的理财计划均属私募证券上市公司如采取定向增发方式发行的有价证券也属私募证券。.按证券所代表的权利性质分类有价证券可以分为股票、债券和其他证券三大类。股票和债券是证券市场两个最基本和最主要的品种其他正券包括基金证券、证券衍生产品如金融期货、可转换证券、权证等。(三)有价证券的特征收益性。证券的收益性是指持有证券本身可以获得一定数额的收益这是投资者转让资本所有权或使用权的回报。证券代表的是对一定数额的某种特定资产的所有权或债权投资者持有证券也就同时拥有取得这部分资产增值收益的权利因而证券本身具有收益性。.流动性。证券的流动性是指证券变现的难易程度。证券具有极高的流动性必须满足三个条件:很容易变现、变现的交易成本极小、本金保持相对稳定。证券的流动性可通过到期兑付、承兑、站现、转让等方式实现。不同证券的流动性是不同的。风险性。证券的风险性是指实际收益与预期收益的背离或者说是证券收益的不确定性。从整体上说证券的风险与其收益成正比。通常情况下风险越大的证券投资者要求的预期收益越高风险越小的证券预期收益越低。期限性。债券一般有明确的还本付息期限以满足不同筹资者和投资者对融资期限以及与此相关的收益率需求。债券的期限具有法律约束力是对融资双方权益的保护。股票没有期限可以视为无期证券。二、证券市场证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所。证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物是为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场。证券市场以证券发行与交易的方式实现了筹资与投资的对接有效地化解了资本的供求矛盾和资本结构调整的难题。(一)证券市场的特征证券市场具有以下个显著特征:.证券市场是价值直接交换的场所。有价证券都是价值的直接代表它们本质上是价值的一种直接表现形式。虽然证券交易的对象是各种各样的有价证券但由于它们是价值的直接表现形式所以证券市场本质上是价值的直接交换场所。.证券市场是财产权利直接交换的场所。证券市场上的交易对象是作为经济权益凭证的股票、债券、投资基金等有价证券它们本身是一定量财产权利的代表所以代表着对一定数额财产的所有权或债权以及相关的收益权。证券市场实际上是财产权利的直接交换场所。.证券市场是风险直接交换的场所。有价证券既是一定收益权利的代表同时也是一定风险的代表。有价证券的交换在转让出一定收益权的同时也把该有价证券所特有的风险转让出去。所以从风险的角度分析证券市场也是风险直接交换的场所。(二)证券市场的结构证券市场的结构是指证券市场的构成及其各部分之间的量比关系。证券市场的结构可以有许多种但较为重要的结构有:.层次结构。通常指按证券进入市场的顺序而形成的结构关系。按这种顺序关系划分证券市场的构成可分为发行市场和交易市场。证券发行市场又称一级市场或初级市场是发行人以筹集资金为目的按照一定的法律规定和发行程序向投资者出售新证券所形成的市场。证券交易市场又称二级市场或次级市场是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的市场。证券发行市场和流通市场相互依存、相互制约是一个不可分割的整体。证券发行市场是流通市场的基础和前提有了发行市场的证券供应才有流通市场的证券交易证券发行的种类、数量和发行方式决定着流通市场的规模和运行。流通市场是证券得以持续扩大发行的必要条件为证券的转让提供市场条件使发行市场充满活力。此外流通市场的交易价格制约和影响着证券的发行价格是证券发行时需要考虑的重要因素。多层次资本市场。除一、二级市场区分之外证券市场的层次性还体现为区域分布、覆盖公司类型、上市交易制度以及监管要求的多样性。根据所服务和覆盖的上市公司类型可分为全球性市场、全国性市场、区域性市场等类型根据上市公司规模、监管要求等差异可分为主板市场、二板市场(创业板或高新企业板)根据交易方式可分为集中交易市场、柜台市场(或代办转让)等。品种结构。这是根据有价证券的品种形成的结构关系。这种结构关系的构成主要有股票市场、债券市场、基金市场、衍生产品市场等。股票市场是股票发行和买卖交易的场所。股票市场的发行人为股份有限公司。股份有限公司通过发行股票募集公司的股本或是在公司营运过程中通过发行股票扩大公司的股本。股票市场交易的对象是股票股票的市场价格除了与股份公司的经营状况和盈利水平有关外还受到政治、社会、经济等其他多方面因素的综合影响因此股票价格经常处于波动之中。债券市场是债券发行和买卖交易的场所。债券的发行人有中央政府、地方政府、中央政府机构、金黜机构、公司和企业。债券发行人通过发行债券筹集的资金一般都有期限债券到期时债务人必须按时归还本金并支付约定的利息。债券是债权凭证债券持有者与债券发行人之间是债权债务关系。债券市场交易的对象是债券。债券因有固定的票面利率和期限因此相对于股票价格而言市场价格比较稳定。基金市场是基金份额发行和流通的市场。封闭式基金在证券交易所挂牌交易开放式基金则通过投资者向基金管理公司申购和赎回实现流通转让。此外近年来全球各主要市场均开设了交易所交易基金(ETF)或上市开放式基金(LOF)交易使开放式基金也可以在交易所市场挂牌交易。衍生产品市场是各类衍生产品发行和交易的市场随着金融创新在全球范围内的不断深化衍生品市场已经成为金融市场不可或缺的重要组成部分。交易场所结构。按交易活动是否在固定场所进行证券市场可分为有形市场和无形市场。通常人们也把有形市场称作为场内市场是指有固定场所的证券交易所市场。该市场是有组织、制度化了的市场。有形市场的诞生是证券市场走向集中化的重要标志之一。一般而言证券必须达到证券交易所规定的上市标准才能够在场内交易。有时人们也把无形市场称作为场外市场是指没有固定交易场所的市场。随着现代通讯技术的发展和电子计算机网络的广泛应用、交易技术和交易组织形式的演进越来越多的证券交易不在有形的场内市场进行而是通过经纪人或交易商的电传、电报、电话、网络等洽谈成交。目前场内市场与场外市场之间的截然划分已经不复存在出现了多层次的证券市场结构。很多传统意义上的场外市场由于报价商和电子撮合系统的出现而具有了集中交易特征而交易所市场也开始逐步推出兼容场外交易的交易组织形式。(三)证券市场的基本功能证券市场综合反映国民经济运行的各个维度被称为国民经济的“晴雨表”客观上为观察和监控经济运行提供了直观的指标它的基本功能包括:.筹资一投资功能。证券市场的筹资一投资功能是指证券市场一方面为资金需求者提供了通过发行证券筹集资金的机会另一方面为资金供给者提供了投资对象D在证券市场上交易的任何证券既是筹资的工具也是投资的工具。在经济运行过程中甄有资金盈余者又有资金短缺者。资金盈余者为使自己的资金价值增值必须寻找投资对象而资金短缺者为了发展自己的业务就要向社会寻找资金。为了筹集资金资金短缺者可以通过发行各种证券来达到筹资的目的资金盈余者则可以通过买人证券而实现投资的目的。筹资和投资是证券市场基本功能不可分割的两个方面忽视其中任何一个方面都会导致市场的严重缺陷。.定价功能。证券市场的第二个基本功能是为资本决定价格。证券是资本的表现形式所以证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。证券市场的运行形成了证券需求者和证券供给者的竞争关系这种竞争的结果是:能产生高投资回报的资本市场的需求大相应的证券价格就高反之证券的价格就低。因此证券市场提供了资本的合理定价机制。.资本配置功能。证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动从而实现资本的合理配置的功能。在证券市场上证券价格的高低是由该证券所能提供的预期报酬率的高低来决定的。证券价格的高低实际上是该证券筹资能力的反映。能提供高报酬率的证券一般来自那些经营好、发展潜力巨大的企业或者是来自新兴行业的企业。由于这些证券的预期报酬率高其市场价格相应也高从而筹资髓力就强。这样证券市场就引导资本流向能产生高报酬的企业或行业从而使资本产生尽可能高的效率进而实现资本的合理配置。、第二节证券市场参与者tk包括一、证券发行人证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的发行主体。它(一)公司(企业)企业的组织形式可分为独资制、合伙制和公司制。现代股份制公司主要采取股份有限公司和有限责任公司两种形式其中只有股份有限公司才能发行股票。公司发行股票所筹集的资本届于自有资本而通过发行债券所筹集的资本属于借人资本发行股票和长期公司(企业)债券是公司(企业)筹措长期资本的主要途径发行短期债券则是补充流动资金的重要手段。随着科学技术的进步和资本有机构成的不断提高公司(企业)对长期资本的需求将越来越大所以公司(企业)作为证券发行主体的地位有不断土升的趋势。在公司证券中通常将银行及非银行金融机构发行的证券称为金融证券。金融机构作为证券市场的发行主体既发行债券也发行股票。欧美等西方国家能够发行证券的金融机构一般都是股份公司所以将金融机构发行的证券归人了公司证券。而我国和日本则把金融机构发行的债券定义为金融债券从而突出了金融机构作为证券市场发行主体的地位。但股份制的金融机构发行的股票并没有定义为金融证券而是归类于一般的公司股票。(二)政府和政府机构随着国家干预经济理论的兴起政府(中央政府和地方政府)和中央政府直属机构已成为证券发行的重要主体之一但政府发行证券的品种仅限于债券。政府发行债券所筹集的资金既可以用于协调财政资金短期周转、弥补财政赤字、兴建政府投资的大型基础性的建设项目也可以用于实施某种特殊的政策在战争期间还可以用于弥补战争费用的开支。由于中央政府拥有税收、货币发行等特权通常情况下中央政府债券不存在违约风险因此这一类证券被视为无风险证券相对应的证券收益率被称为无风险利率是金融市场上最重要的价格指标。中央银行是代表一国政府发行法偿货币、制定和执行货币政策、实施金融监管的重要机构。中央银行作为证券发行主体主要涉及两类证券。第一类是中央银行股票。在一些国家(例如美国)中央银行采取了股份制组织结构通过发行股票募集资金但是中央银行的股东并不享有决定中央银行政策的权利只能按期收取固定的红利其股票类似于优先股。第二类是中央银行出于调控货币供给量目的而发行的特殊债券。中国人民银行从年起开始发行中央银行票据期限从个月到年不等主要用于对冲金融体系中过多的流动性。二、证券投资人证券投资人是指通过证券而进行投资的各类机构法人和自然人。相应地证券投资人可分为机构投资者和个人投资者两大类。(一)机构投资者机构投资者主要有政府机构、金融机构、企业和事业法人及各类基金等。.政府机构。作为政府机构参与证券投资的目的主要是为了调剂资金余缺和进行宏观调控。各级政府及政府机构出现资金剩余时可通过购买政府债券、金融债券投资于证券市场。中央银行以公开市场操作作为政策手段通过买卖政府债券或金融债券影响货币供应量进行宏观调控。我国国有资产管理部门或其授权部门持有国有股履行国有资产的保值增值和通过国家控股、参股来支配更多社会资金的职责。从各国的具体实践看出于维护金融稳定的需要政府还可成立或指定专门机构参与证券市场交易减少非理性的市场震荡。.金融机构。参与证券投资的金融机构包括证券经营机构、银行业金融机构、保险公司以及其他金融机构。(l)证券经营机构。证券经营机构是证券市场上最活跃的投资者以其自有资本、营运资金和受托投资资金进行证券投资。我国证券经营机构主要为证券公司。按照《中华人民共和国证券法》(以下简称《证券法》)的规定证券公司可以通过从事证券自营业务和证券资产管理业务以自己的名义或代其客户进行证券投资。证券公司从事自营业务其投资的范围包括股票、基金、认股权证、国债、公司或企业债券等上市证券以及证券监管机构认定的其他证券。证券公司从事资产管理业务的其投资范围视资产管理业务的方式有所不同例如证券公司办理限定性集合资产管理业务的应当主要投资于国债、国家重点建谩债券、债券型证券投资基金、在证券交易所上市的企业债券、其他信用度高且流动性强的固定收益类金融产品投资于业绩优良、成长性高、流动性强的股票等权益类证券以及股票型证券投资基金资产不得超过该计划资产净值的而非限定性集合资产管理计划的投资范围由集合资产管理合同约定。()银行业金融机构。银行业金融机构包括商业银行、城市信用合作社、农村信用合作社等吸收公众存款的金融机构以及政策性银行。受自身业务特点和政府法令的制约银行业金融机构一般仅限于投资政府债券和地方政府债券而且通常以短期国债作为其超额储备的持有形式。我国现行法规规定银行业金融机构可用自有资金及中国银监会规定的可用于投资的表内资金买卖政府债券和金融债券。对于因处置贷款质押资产而被动持有的股票只能单向卖出。银行业金融机构经中国银监会批准后也可通过理财计划募集资金进行有价证券投资。()保险公司及保险资产管理公司。目前保险公司已经超过共同基金成为全球最大的机构投资者除大量投资于各类政府债券、高等级公司债券外还广泛涉足基金和股票投资。目前我国的保险公司除利用自有资金和保险收入作为证券投资的资金来源外还可运用受托管理的企业年金进行投资。作为投资主体保险公司通常采用自设投资部门进行投资、委托专门机构投资或购买共同基金份额等方式运作。保险公司除投资于国债之外还可以在规定的比例内投资于证券投资基金和股权性证券。根据中国保监会《保险资产管理公司管理暂行规定》(年月日起施行)目前国内主要保险公司均发起设立了保险资产管理公司对保险资产的投资进行集中管理成为证券市场重要的投资主体。截至年末中国保险业投资类资产规模已超过万亿元人民币(万元)o()合格境外机构投资者(QFII)oQFII制度是一国(地区)在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。这种制度要求外国投资者若要进入一国证券市场必须符合一定的条件得到该国有关部门的审批通过后汇人一定额度的外汇资金并转换为当地货币通过严格监管的专门账户投资当地证券市扬。在我国合格境外机构投资者是指符合《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》规定经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)批准投资于中国证券市场并取得国家外汇管理局额度批准的中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司以及其他资产管理机构。按照《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》合格境外机构投资者在经批准的投资额度内可以投资于中国证监会批准的人民币金融工具具体包括在证券交易所挂牌交易的股票、在证券交易所挂牌交易的债券、证券投资基金、在证券交易所挂牌交易的权证以及中国证监会允许的其他金融工具。合格境外机构投资者可以参与新股发行、可转换债券发行、股票增发和配股的申购。合格境外机构投资者的境内股票投资应当遵守中国证监会规定的持股比例限制和国家其他有关规定:单个境外投资者通过合格境外机构投资者持有一家上市公司股票的持股比例不得超过该公司股份总数的所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和不超过该上市公司股份总数的。同时境外投资者根据《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》对上市公司战略投资的其战略投资的持股不受上述比例限制。()主权财富基金。随着国际经济、金融形势的变化目前不少国家尤其是发展中国家拥有了大量的官方外汇储备为管理好这部分资金成立了代表国家进行投资的主权财富基金。经国务院批准中国投资有限责任公司于年月日宣告成立注册资本金为亿美元成为专门从事外汇资金投资业务的国有投资公司以境外金融组合产品为主开展多元投资实现外汇资产保值增值被视为中国主权财富基金的发端。()其他金融机构。其他金融机构包括信托投资公司、企业集团财务公司、金融租赁公司等。这些机构通常也在自身章程和监督机构许可的范围内进行证券投资。信托投资公司可以受托经营资金信托、有价证券信托和作为投资基金或者基金管理公司的发起人从事投资基金业务。企业集团财务公司达到相关监管规定的也可申请从事对金融机构的股权投资和证券投资业务。目前尚未批准金融租赁公司从事证券投资业务。企业和事业法人。企业可以用自己的积累资金或暂时不用的闲置资金进行证券投资。企业可以通过股票投资实现对其他企业的控股或参股也可以将暂时闲置的资金通过自营或委托专业机构进行证券投资以获取收益。我国现行的规定是各类企业可参与股票配售也可投资于股票二级市场事业法人可用自有资金和有权自行支配的预算外资金进行证券投资。各类基金。基金性质的机构投资者包括证券投资基金、社保基金、企业年金和社会公益基金。()证券投资基金。证券投资基金是指通过公开发售基金份额筹集资金由基金管理人管理基金托管人托管为基金份额持有人的利益以资产组合方式进行证券投资活动的基金。《中华人民共和国证券投资基金法》(以下简称《证券投资基金法》)规定我国的证券投资基金可投资于股票、债券和国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种。()社保基金。在大多数国家社保基金分为两个层次:一是国家以社会保障税等形式征收的全国性基金二是由企业定期向员工支付并委托基金公司管理的企业年金。由于资金来源不一样且最终用途不一样这两种形式的社保基金管理方式亦完全不同。全国性社会保障基金属于国家控制的财政收入主要用于支付失业救济和退休金是社会福利网的最后一道防线对资金的安全性和流动性要求非常高。这部分资金的投资方向有严格限制主要投向国债市场。而由企业控制的企业年金资金运作周期长对账户资产增值有较高要求但对投资范围限制不多。在我国社保基金也主要由两部分组成:一部分是社会保障基金。其运作依据是年底发布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》资金来源包括国有股减持划人的资金和股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益同时确定从年起新增发行彩票公益金的上缴社保基金。全国社会保障基金理事会直接运作的社保基金的投资范围限于银行存款、在一级市场购买国债其他投资需委托社保基金投资管理人管理和运作并委托社保基金托管人托管。社保基金的投资范围包括银行存款、国债、证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券其中银行存款和国债投资的比例不低于企业债、金融债不高于lOqo证券投资基金、股票投资的比例不高于o单个投资管理人管理的社保基金资产投资于一家企业所发行的证券或单只证券投资基金不得超过该企业所发行证券或该基金份额的按成本计算不得超过其管理的社保基金资产总值的o委托单个社保基金投资管理人进行管理的资产不得超过年度社保基金委托资产总值的另一部分是社会保险基金。它是指社会保险制度确定的用于支付劳动者或公民在患病、年老伤残、生育、死亡、失业等情况下所享受的各项保险待遇的基金一般由企业等用人单位(或雇主)和劳动者(或雇员)或公民个人缴纳的社会保险费以及国家财政给予的一定补贴组成。社会保险基金一般由养老、医疗、失业、工伤、生育项保险基金组成。在现阶段我国社会保险基金的部分积累项目主要是养老保险基金其运作依据是劳动部的各相关条例和地方的规章。根据全国社会保障基金理事会年年报数据截至年底我国社保基金资产规模达到亿元人民币其中证券市场相关投资约占()企业年金。企业年金是指企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上自愿建立的补充养老保险基金。按照我国现行法规企业年金可由年金受托人或受托人指定的专业投资机构进行证券投资。按照年月发布的《企业年金基金管理试行办法》的规定企业年金基金财产的投资范围限于银行存款、国债和其他具有良好流动性的金融产品包括短期债券圆购、信用等级在投资级以上的金融债和企业债、可转换债、投资性保险产品、证券投资基金、股票等。企业年金基金财产的投资按市场价计算应当符合下列规定:投资银行活期存款、中央银行票据、短期债券回购等流动性产品及货币市场基金的比例不低于基金净资产的。投资银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债等固定收益类产品及可转换债、债券基金的比例不高于基金净资产的。其中投资国债的比例不低于基金净资产的。投资股票等权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例不高于基金净资产的。其中投资股票的比例不高于基金净资产的。同时该办法规定根据金融市场变化和投资运作情况劳动保障部会同中国银监会、中国证监会和中国保监会适时对企业年金基金投资管理机构、投资产品和比例进行调整。单个投资管理人管理的企业年金基金财产投资于一家企业所发行的证券或单只证券投资基金按市场价计苒不得超过该企业所发行证券或该基金份额的也不得超过其管理的企业年金基金财产总值的iOqo。企业年金基金不得用于信用交易不得用于向他人贷款和提供担保。投资管理人不得从事使企业年金基金财产承担无限责任的投资。()社会公益基金。社会公益基金是指将收益用于指定的社会公益事业的基金如福利基金、科技发展基金、教育发展基金、文学奖励基金等。我国有关政策规定各种社会公益基金可用于证券投资以束保值增值。(二)个人投资者个人投资者是指从事证券投资的社会自然人他们是证券市场最广泛的投资者。个人进行证券投资应具备一些基本条件这些条件包括国家有关法律、法规关于个人投资者投资资格的规定和个人投资者必须具备一定的经济实力。为保护个人投资者利益对于部分高风险证券产品的投资(如衍生产品、信托产品).监管法规还要求相关个人具有一定的产品知识并签署书面的知情同意书。三、证券市场中介机构证券市场中介机构是指为证券的发行、交易提供服务的各类机构。在证券市场起中介作用的机构是证券公司和其他证券服务机构通常把两者合称为证券中介机构。(一)证券公司证券公司又称证券商是指依照《中华人民共和国公司法》(以下简称《公司法》)规定和经国务院证券监督管理机构批准经营证券业务的有限责任公司或股份有限公司。证券公司的主要业务有证券承销、经纪、自营、投资咨询以及购并、受托资产管理和基金管理等。过去我国证券监督管理部门将证券公司分为综合类证券公司和经纪类证券公司并施行分类监管。随着资本市场的发展分类监管划分模式已不能适应我国证券市场的专业化细分和规模化的发展方向a年月日起施行的经修订的《证券法》将原有的分类管理的规定调整为按照证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销和保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务等业务类型进行管理并按照审慎监管的原则根据各项业务的风险程度设定分类准人条件。(二)证券登记结算机构证券登记结算机构是为证券交易提供集中的登记、托管与结算服务的专门机构。根据我国《证券法》规定证券登记结算机构是不以营利为目的的法人。(三】证券服务机构证券服务机构是指依法设立的从事证券服务业务的法人机构主要包括证券投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所、律师事务所等。四、自律性组织自律性组织包括证券交易所和证券业协会。(一)证券交易所根据我国《证券法》的规定证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施组织和监督证券交易实行自律管理的法人。其主要职责有:提供交易场所与设施制定交易规则监管在该交易所上市的证券以及会员交易行为的合规性、合法性确保市场的公开、公平和公正。(二)证券业协舍证券业协会是证券业的自律性组织是社会团体法人。证券业协会的权力机构为全体会员组成的会员大会。根据我国《证券法》的规定证券公司应当加入证券业协会。证券业协会应当履行协助证券监督管理机构组织会员执行有关法律维护会员的合法权益为会员提供信息服务制定规则组织培训和开展业务交流调解纠纷就证券业的发展开展研究监督、检查会员行为及证券监督管理机构赋予的其他职责。五、证券监管机构在我国证券监管机构是指中国证监会及其派出机构。中国证监会是国务院直属的证券监督管理机构按照国务院授权和依照相关法律法规对证券市场进行集中、统一监管。它的主要职责是:依法制定有关证券市场监督管理的规章、规则负责监督有关法律法规的执行负责保护投资者的合法权益对全国的证券发行、证券交易、中介机构的行为等依法实施全面监管维持公平而有序曲证券市场。第三节证券市场的产生与发展一、证券市场的产生相对于商品经济而言证券市场的历史要短暂得多。换句话说在商品经济的历史长河中人类曾经历了一个长期没有证券市场的时代。证券市场从无到有主要归因于以下点:(一)证券市场的形成得益于社会化大生产和商品经济的发展在自给自足的小生产社会中受生产力水平的制约生产所需的资本极其有限单个生产者的积累就能满足再生产的需要不需要也不可能存在证券和证券市场。从自然经济向商品经济发展的初期由于社会分工不发达生产力水平低下社会生产所需要的资本除了自身积累外可以通过借贷资本来筹集但当时的信用制度仍是简单落后的证券市场无法形成。随着生产力的进一步发展社会分工的日益复杂商品经济日益社会化社会化大生产产生了对巨额资金的需求依靠单个生产者自身的积累难以满足需求即使依靠银行借贷资本也不能解决企业自有资本扩张的需要。因此客观上需要有一种新的筹集资金的机制以适应社会经济进一步发展的要求。在这种情况下证券与证券市场就应运而生了。(二)证券市场的形成得益于股份制的发展随着商品经济的发展生产规模日渐扩大传统的独资经营方式和家族型企业已经不能胜任对巨额资本的需求于是产生了合伙经营的组织随后又由单纯的合伙组织逐步演变成股份公司。股份公司通过发行股票、债券向社会公众募集资金实现资本的集中用于扩大生产a股份金司的建立、公司股票和债券的发行为证券市场的产生提供了现实的基础和客观的要求。(三)证券市场的形成得益于信用制度的发展只有当货币资本与产业资本相分离货币资本本身取得了一种社会性质时公司股票和债券等信用工具才会被充分运用。随着信用制度的发展商业信用、国家信用、银行信用等融资方式不断出现越来越多的信用工具随之涌现。信用工具一般都有流通变现的要求而证券市场为有价证券的流通、转让创造了条件。因而随着信用制度的发展证券市场的产生成为必然。一、证券市场的发展阶段纵观证券市场的发展历史其进程大致可分为个阶段。(一)萌芽阶段在资本主义发展初期的原始积累阶段西欧就已有了证券的发行与交易。世纪的意大利商业城市中的证券交易主要是商业票据的买卖。世纪的里昂、安特卫普已经有了证券交易所当时进行交易的是国家债券。世纪中叶随着资本主义经济的发展所有权和经营权相分离的生产经营方式股份公司出现使股票、公司债券及不动产抵押债券依次进入有价证券交易的行列。年在荷兰的阿姆斯特丹成立了世界上第一个股票交易所。年在英国已有大量的证券经纪人伦敦柴思胡同的乔纳森咖啡馆就是固有众多的经纪人在此交易而出名。年英国的第一家证券交易所即在该咖啡馆成立年获得英国政府的正式批准。这家证券交易所即为现在伦敦证券交易所的前身最初主要交易政府债券之后公司债券和矿山、运河股票逐渐上市交易。到世纪中叶一些地方性证券市场也在英国兴起铁路股票盛行。美国证券市场是从买卖政府债券开始的。在独立战争中美国的战时国会、各州和军队都发行了各种各样的中期债券和临时债券。战争结束后美国政府为了取信于民就以发行联邦债券的形式承担了这笔万美元的债务。这项巨额债券的发行是依箍大量的证券经纪人兜售的。证券交易首先从费城、纽约开始其后向芝加哥、波士顿等大城市蔓延为美国证券市场的发展打下了基础。年成立了美国第一个证券交易所费城证券交易所。年月日名经纪人在华尔街的一棵梧桐树下聚会商定了一项名为“梧桐树协定”的协议约定每日在梧桐树下聚会从事证券交易并订出了交易佣金的最低标准及其他交易条款。年一家名叫“汤迪”的咔啡馆在华尔街落成于是露天的证券市场就穆进咖啡馆经营。年参与华尔街汤迪咖啡馆证券交易的经纪人通过一项正式章程并成立组织起名为“纽约证券交易会”年改名为“纽约证券交易所”。独立战争结束后美国工业革命开始。受工业革命影响证券市场上的公司股票逐渐取代政府债券的地位运输公司股票、铁路股票、矿山股票纷纷出现在证券市场上同时银行股票、保险公司股票及一些非金融机构的公司股票也开始露面股票交易开始盛行。(二)初步发展阶段世纪初资本主义从自由竞争阶段过渡到垄断阶段。正是在这一过程中为适应资本主义经济发展的需要证券市场以其独特的形式有效地促进了资本的积聚和集中同时其自身也获得了高速发展。首先股份公司数量剧增。以英国为例~年建立了家一年建立了家。至此英国的资本都处于股份公司控制之下。与此同时持股公司形成并获得了发展而金融公司、投资银行、信托投资公司、证券公司等证券经营机构也获得了极大的发展。其次在这一时期有价证券发行总额剧增一年全世界有价证券共计发行亿法国法郎比~年增加近倍。有价证券的结构也起了变化在有价证券中占主要地位的已不是政府债券而是公司股票和公司债券。据统计一年全世界发行的有价证券中政府公债占发行总额的而公司股票和公司债券则占了o(三)停滞阶段~年资本主义国家爆发了严重的经济危机导致世界各国证券市场的动荡不仅证券市场的价格波动剧烈而且证券经营机构的数量和业务锐减。危机的先兆就表现为股市的綦跌而随之而来的经济大萧条更使证券市场遭受了严重打击。到年月日道一琼斯工业股票价格平均数只有点仅为年最高水平的o危机过后证券市场仍一蹶不振。第二次世界大战爆发后虽然各交战国由于战争的需要发行了大量公债但整个证券市场仍处于不景气之中。与此同时加大证券市场管制力度的呼声越来越强烈使证券市场的拓展工作陷入前所未有的停滞之中。(四)恢复阶段第二次世界大战后至世纪年代因欧美与日本经济的恢复和发展以及各国的经济增长大大地促进了证券市场的恢复和发展公司证券发行量增加证券交易所开始复苏证券市场规模不断扩大买卖越来越活跃。这一时期世界贸易和国际资本流动得到了一定程度的恢复与发展c====第一章证券市场概谜l因而证券市场国际化的进程也逐渐有所加快。但由于人们对经济危机和金融危机会不会卷土重来仍心存疑虑加之在此阶段许多国家面临着资本稀缺和通货膨胀的双重压力对资本的流动实行了严厉的管制因而证券市场的发展并不十分引人注目。(五)加速发展阶段从世纪年代开始证券市场出现了高度繁荣的局面不仅证券市场的规模更加扩大而且证券交易日趋活跃。其重要标志是反映证券市场容量的重要指标证券化率(证券市值GDP)的提高。根据深圳证券交易所的一项研究年末发达国家的平均证券化率为其中美国为英国为日本为e。而到了年美国、英国、日本证券化率分别提高至、b和韩国、泰国、马来西亚等新兴市场经济国家的该项比率也分别达到、和。年末中国境内上市公司市值达到亿元人民币。根据国家统计局《年国民经济和社会发展统计公报》数据年全年国内生产总值为亿元人民币中国证券他率已达到。各种迹象表明不论从占各类投资方式的比重看还是从占金融资产的比重看整个金融部门已经出现了证券化趋势。三、国际证券市场发展现状与趋势世纪年代以来在高新技术快速发展和经济全球化的背景下各国(地区)的证券市场发生了一系列深刻丽重要的变化。在有效推进金融自由化、加大金融业对外开放、国际金融竞争加剧以及随之而来的金融风险凸现的过程中各国(地区)证券市场之间的联系更加密切显示出全球化的趋势。这些全球性的变化主要表现在以下几方面:(一)证券市场一体化在经济全球化的背罱下国际资本流动频繁且影响深远并最终导致全球证券市场相互联系日趋紧密证券市场出现了一体化趋势。具体反映为以下几个方面:首先从证券发行人或筹资者层面看异地上市、海外上市以及多个市场同时上市的公司数量和发行规模日益扩大海外发行主权债务工具的规模也非常巨大。其次从投资者层面看随着资本管制的放松全球资产配置成为流行趋势个人投资者可以借助互联网轻松实现跨境投资以全球基金、国际基金为代表的机构投资者大量投资境外证券主权国家出于外汇储备管理的需要也形成对外国高等级证券的巨大需求。再次从市场组织结构层面看交易所之间跨国合并或跨国合作的案例层出不穷场外市场在跨国购并等交易活动的驱动下也渐趋融合。最后从证券市场运行层面看全球资本市场之间的相关性显著增强。此外从产品设计与创新、投资理念、监管制度等角度看全球化趋势也非常明显。(二)投资者法人化机构投资者主要是开放式共同基金、封闭式投资基金、养老基金、保险基金、信托基金此外还有对冲基金、创业投资基金等。进入世纪以来国际证券市场发展的一个突出特点是各种类型的机构投资者快速成长它们在证券市场上发挥出日益显著的主导作用。根据经济合作与发展组织(OECD)机构投资者统计报告(OECD)年底个OECD成员国的机构投资者总共管理着超过万亿美元的总资产。其中美国的机构投资者管理着超过万亿美元的资产超过了商业银行欧渊的机构投资者管理着近万亿美元的资产日本的机构投资者管理着超过万亿美元的资产韩国的机构投资者管理资产超过亿美元。机构投资者管理的资产总规模在美国相当于国内生产总值(GDP)的在英国为t日本为法国为德国为c年底美国居民个人金融资产的由各种各样的机构投资者负责管理和投资这一比率在年底最高达到是年末的两倍多。(三)金融创新深化创新是金融业永恒的主题进入世纪在新的金融理论和金融技术的支持下有关产品、组织、监管等方面的发展千变万化、日新月异。在有组织的金融市场中结构化票据、交易所交易基金(ETF)、各类权证、证券化资产、混合型金融工具和新型衍生合约不断上市交易从功能上看天气衍生金融产品、能源风险管理工具、巨灾衍生产品、政治风险管理工具、信贷衍生品层出不穷极大地扩展了“金融帝国”的范围。鲁一茸毛茜韦强*澧玉芎i场外交易衍生产品快速发展以及新兴市场金融创新热潮也反映了金融创新迸一步深化的特点。在场外市场中以各类奇异型期权为代表的非标准交易大量涌现成为风险管理的利器。而新兴市场在金融产品的设计和创新方面也开始从简单模仿和复制逐步发展到独立开发具有本土特色的各类新产品成为全球金融创新浪潮不可忽视的重要组成部分。(四)金融机构混业化世纪年代以来全球范围内的国际金融市场竞争愈演愈烈金融创新使金融机构和金融业务的界限日益模糊原来对金融业实行分业经营的国家政府管制和法律限制被不断突破混业经营趋势不断增强。年月日美国国会通过《金融服务现代化法案》废脒了年经济危机时代制定的《格拉斯一斯蒂格尔法案》取消了银行、证券保险公司相互渗透业务的障碍标志着金融业分业制度的终结。在此背景下金融机构之间展开了大规模的购并和跨国购并通过购并重组不仅推动了金融机构的资产规模高速增长而且形成了一些大型的跨国金融控股集团。这些大型的金融控股集团通过控股或全资拥有的投资银行、商业银行、保险公司、资产管理公司等既实现了各类金融业务紧密结合、相互渗遘又顺应了新经济条件下客户对金融服务多样化、立体化、超级市场化的需求。(五)交易所重组与公司化进入新世纪以来在证券市场上最引人注目的事件是欧洲证券交易所的重组。年月日阿姆斯特丹交易所、布鲁塞尔交易所、巴黎交易所签署协议合并为泛欧交易所年又

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