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宝钢公司价值评估案例分析.ppt

宝钢公司价值评估案例分析.ppt

上传者: 159*****027@sina.cn 2014-05-01 评分 5 0 220 30 1001 暂无简介 简介 举报

简介:本文档为《宝钢公司价值评估案例分析ppt》,可适用于财会税务领域,主题内容包含宝山钢铁股份有限公司案例分析宝山钢铁股份有限公司案例分析目录目录公司概况公司简介股东结构主要业务行业内比较分析战略分析全面预算管理公司简介公司简介宝符等。

宝山钢铁股份有限公司案例分析宝山钢铁股份有限公司案例分析目录目录公司概况公司简介股东结构主要业务行业内比较分析战略分析全面预算管理公司简介公司简介宝山钢铁股份有限公司(简称“宝钢股份”)成立于年是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。《世界钢铁业指南》评定宝钢股份在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名认为是未来最具发展潜力的钢铁企业。年美国《财富》杂志公布了世界强企业的最新排名宝钢集团公司名列第位排名比上一年提升了位。这也是宝钢集团连续年进入世界强。年月日标准普尔评级公司宣布:宝钢集团公司和宝钢股份长期信用等级确认为“A”展望从上年的“稳定”上调为“正面”公司信用评级的前期展望均为“稳定”。股东结构股东结构公司的实际控制人是国务院国有资产监督管理委员会。公司与实际控制人之间的产权和控制关系主要业务主要业务公司专注于钢铁业在汽车、石油钢管、造船钢板、不锈钢、民用建筑用钢和电磁钢等六大类产品上形成大规模、高质量产品档次的基地成为我国钢铁行业新工艺、新技术及新材料开发的重要基地。同时从事于钢铁业相关的贸易、航运、煤化工、信息服务、金融等业务。与钢铁行业紧密相关的汽车工业是我国未来国民经济增长的主导产业之一。目前国内能够供应汽车用钢板的只有宝钢、鞍钢、武钢和攀钢等企业鞍钢、武钢和攀钢只能供应部分热轧板。国内汽车板主要是由宝钢和进口提供。宝钢提供的汽车板在国内的市场占有率约%左右进口汽车板在国内的市场占有率为%左右。除了汽车行业之外家用电器是另一个钢铁需求潜力很大的行业其中电冰箱和洗衣机是高档冷轧板用量最大的两个产品。目前宝钢股份的主要家电行业的用户有青岛海尔、格力空调、格兰仕电器、科龙电器等上述企业均是宝钢的主要直供用户。战略分析战略分析最优产品战略(bestproductstrategy):传统而典型的竞争形式靠产品本身吸引顾客低成本和产品差异化是两种常用的策略。整体客户解决方案战略(totalcustomersolution):与最优产品战略相反这种战略不再聚焦于产品而是更多地去关注客户的需求致力与客户建立稳定的关系并将公司的价值与客户的价值绑定在一起。系统锁定战略(systemlockinstrategy):将公司本身与客户、供应商、关键互补者都包含在内。互补者是指也为客户提供其他产品和服务的公司。如微软公司。宝钢的战略定位介于“最优产品战略”与“整体客户解决方案战略”两者之间并靠近“最优产品战略”的位置宝钢最新的目标定位为:成为拥有自主知识产权和强大综合竞争力、备受社会尊重的、“一业特强、适度相关多元化”发展的世界一流的国际公众化公司成为世界强中的优秀企业。最优产品战略宝钢作为传统的制造业公司主要的产品和服务都围绕钢铁主业热轧板卷、冷轧板卷、钢管、线材、不锈钢与特殊钢是宝钢的核心产品。多年来奉行的“钢铁精品战略”使得宝钢在冷热轧板卷(包括汽车板等)这些高附加值产品上处于领先地位其产品质量和技术含量都优于国内竞争对手针对不同类别的产品分别采取了低成本和差异化的竞争策略可以说宝钢的战略选择是以为主的整体客户解决方案战略认识到了更深层次了解客户需求的重要性在一汽、上汽等用户厂内建立仓库的插入式服务、大客户指定专业服务代表、快速质量异议处理、按周交货等个性服务与客户建立了更紧密的联系逐步把用户也整合进自己的产品研究、设计与生产体系按照客户的要求来组织生产为客户度身定做产品并与客户建立战略联盟成立合资公司战略分析SWOT分析SWOT分析优势劣势()企业人才资本、资金雄厚()管理者经验丰富均为国内钢铁行业的精英()整理设备水平在全球处领先地位()创新观念深厚()吨钢成本耗能低()企业内部发展不平衡不协调()产品结构不合理()技术创新能力不强()质量与世界级水平有一定的差距()原材料缺乏()运输等成本高机遇威胁()国际钢铁巨头并购()原材料、能源上涨()人民币的升值()可能存在外贸摩擦壁垒的设置()节能减排节能降耗环保()国内外钢铁需求旺盛()产品结构还有很大的发展空间()我国资本市场的开放()世界经济总体发展平稳()国家对发展循环经济的支持宝钢的全面预算管理宝钢的全面预算管理全面性创新性以成本为基础以现金流量为核心预算导向柔性控制与刚性控制相结合以战略为目标、经营规划为导向年度预算为控制目标滚动执行预算为控制手段覆盖生产、销售、投资、研发的全面预算管理体系。宝钢公司于年成功地推行了全面预算管理创新性地提出了大型企业集团的预算管理模式为提高企业生产经营效益发挥了重要作用成为大中型企业推行全面预算管理的成功典范具有非常重要的借鉴意义。宝钢的预算管理特点为:预算管理组织流程全面预算管理取得的成果宝钢的全面预算管理宝钢集团全面预算管理流程是由预算编制、预算执行、预算考核与分析以及预算修正与改进四个阶段构成的预算管理循环通过实施全面预算管理确立了财务管理在企业管理中的中心地位使物流和价值流由相互分离变为互相结合、协调统一使企业的财务管理与计划管理形成了合力加大了管理力度提高了管理效果。同时通过预算的编制使企业经营活动的各个方面都能得到有效控制使公司的收入、成本、费用、利润、企业价值等都处于严密的控制制度之下从根本上保证了企业的经济运行质量提高了企业经济效益出现了成本、费用下降和企业利润、价值上升的可喜局面。“自上而下”“自下而上”双向反复结合目录目录公司财务指标分析结构分析盈利能力经营能力偿债比率增长能力市场价值分析结构分析结构分析*在年之间公司资产结构维持稳定固定资产:流动资产大致在:之间。*公司在前些年负债比偏低成熟企业的权益占比在左右说明公司的融资政策相对保守通过这几年的逐步调整债权比趋于合理。结构分析结构分析结构分析*企业的经营活动仍是其现金流的主要来源近几年投资活动流入逐年减少筹资活动则是为了弥补其现金流的不足流入结构较为合理。盈利能力分析盈利能力分析*年前三季度公司钢铁产品综合毛利率为。进入第四季度受全球金融危机影响国内外市场需求急剧萎缩钢材价格大幅下跌。第四季度碳钢、不锈钢、特钢产品的结算价格比前三季度平均结算价格分别下降了、、公司铁、钢、坯材产量比前三季度平均水平分别减少了%、%、%。钢铁产品价格大幅下跌及产量下降影响固定费用的分摊造成钢铁产品毛利率出现了明显下跌。盈利能力分析盈利能力分析*由于国际能源价格上涨企业成本压力增大而且由于年金融危机的影响钢铁价格下降导致企业净利润大幅减少净资产收益率、总资产收益率、销售利润率都呈下降趋势。运营能力分析运营能力分析*应收账款周转天数维持在天左右存货周转天数在天左右。公司营运能力稳定资产管理效率较高但近些年公司应收账款周转天数逐年上升应加强资产管理。偿债比率分析偿债比率分析*流动比率和速动比率均呈下降趋势说明公司短期现金用于偿还负债的能力减弱。而资产负债率上升说明其长期偿债能力也有所下降。公司面临的风险较大。市场价值分析市场价值分析*每股收益在年之前维持在左右由于年净利润大幅下降发行在外普通股的加权平均数不变的情况下每股收益降为。市盈率反映投资者对上市公司每元净利润愿意支付的价格。年由于股票市场整体处于低迷状态每股收益一定的情况下市盈率下降。股票市场逐渐好转股价上升市盈率也增大在年达到。年投资者回归理性市盈率保持正常水平。目录目录行业内比较分析市场发展状况盈利能力经营能力偿债比率增长能力市场价值分析行业发展状况市场发展状况市场发展状况钢铁行业中国政府正积极采取一系列措施扭转经济增速下滑趋势拉动钢铁业的发展。金融危机影响全球经济已经陷入衰退,中国经济也已进入下行周期。调整振兴规划将强化我国钢铁工业的结构调整和发展方式转变提高钢铁下游产业对钢铁产品的有效需求。从长远看工业化、城市化的推进支撑我国钢铁工业需求持续增长的基本趋势没有改变现阶段重化工业主导的工业化特征没有改变中国钢铁工业仍有进一步发展的空间。行业发展状况行业发展状况行业内比较分析行业内比较分析*邯郸钢铁集团有限责任公司鞍钢股份有限公司武汉钢铁(集团)公司包头钢铁(集团)公司选择对比的企业盈利能力盈利能力*随着宝钢资产规模的逐渐扩大其总资产收益率逐年下降且降幅较大在年已经被武钢超越说明企业的资产获利能力在逐年下降应引起重视年以来宝钢净资产收益率逐渐下降逐渐失去在行业中的绝对优势。特别是年与其最大竞争对手武钢差距明显盈利能力盈利能力*年一季度受铁矿石长期协议价格提高的影响国内原料市场呈稳步上涨态势钢材价格处于高位运行我国钢铁行业整体利润水平下降。宝钢近几年销售利润率虽然在行业内仍处于较高的水平但下降趋势十分明显这种状况的发生与近几年钢铁价格的较大波动和市场的低迷不无关联但也从一定程度上反映了企业在主营业务的获利能力上出现的问题营运能力分析营运能力分析*计算结果表明公司在年度应收账款的管理能力以及存货管理能力上存在一定问题。与行业内在此类指标上有优势的企业差距十分显著。如何减少资产占用加速资产的周转提高资产的收入水平是该公司必须关注的问题。偿债比率分析偿债比率分析*宝钢流动比率大致处于行业平均水平短期偿债能力一般其速动比率略低于行业适合水平(:)。宝钢资产负债率略低于行业平均水平说明其经营比较保守仍有融资的空间鉴于其短期偿债能力较弱可以适当考虑以长期贷款的方式缓解偿债压力和现金危机。增长能力分析增长能力分析*宝钢资产增长率在年由于宝钢股份收购宝钢集团的钢铁业资产而使该指标激增其他年份波动不大。公司应关注资产规模扩张的质和量的关系以及企业的后续发展能力避免盲目扩张。宝钢的净收益增长逐步放缓从年起公司的净收益出现负增长同样与近几年钢铁市场的低迷有关系但公司的增长能力明显低于行业内其他企业也反应了公司自身发展遇到的困难。盈利能力盈利能力作为行业龙头宝钢的每股收益一直处在一个较高水平仅年有所下降。在年被武钢赶超。市盈率反映是投资者对公司未来发展前景的看好程度。市盈率的变化在整个行业中变化一致在年处于低潮在年激增后年又回落至正常水平。与我国整体股票市场变化趋势吻合。目前出现的问题目前出现的问题宝钢产品竞争力下降产品结构倍受考验公司应逐步提高负债筹资公司钢铁主业盈利能力不强公司资产使用效率不高应加强管理公司获利能力在行业中的优势大不如前小结小结我们可以看到宝钢集团近几年主营业务利润、毛利率、净利润等都有不同程度的下降一方面由于钢铁市场低迷有关但与其年后的业务调整也有直接关系公司规模扩张、业务转型、贸易类业务比重逐渐增加、涉足金融行业等原因都使得公司资产盈利能力有所下降。宝钢公司自年以来多次对钢铁行业资产进行收购运作使得其资本规模逐渐扩大而在年底又成为深发展银行的大中资股东将其“产融结合”的设想展露无疑。在其“规模扩张”的企业发展思路下预期未来仍会有产业内的并购行为这对于在产业内业绩逐年下滑的宝钢来讲有不小的挑战。我们认为公司需要思考业务转型可能对公司业绩产生的影响并采取适当的政策实现业务转型的初衷。有新闻指出宝钢宣布明年月起上调钢铁出厂价格这也是钢铁市场好转的一个讯号公司应利用自身在政策环境上的优势采取积极的措施着重于优化资产结构提高资产盈利能力。目录目录价值评估宝钢公司价值评估宝钢公司价值评估*、采用自由现金流方法计算:宝钢公司价值评估宝钢公司价值评估*自由现金流FCF=(税后净营业利润折旧及摊销)(资本支出营运资本增加)税后净营业利润=经营业利润*资本支出=购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金运营资本=流动资产流动负债自由现金流FCF=长期自由现金流增长率取(参考中国国际金融有限公司对宝钢价值评估分析报告)发行在外的普通股股数为:股宝钢公司价值评估宝钢公司价值评估*、平均化市盈率估值选取了国际上大部分股票市值超过亿美元的钢铁上市公司进行估值比较。宝钢公司价值评估宝钢公司价值评估*、平均化市盈率估值平均化市盈率估值目标价格在中波动目前股价被低估股价还有一定上升空间。*

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