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策略研究:经济工作会议对风格转换影响及美元近期表现点评.pdf

策略研究:经济工作会议对风格转换影响及美元近期表现点评

scsc
2010-02-01 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《策略研究:经济工作会议对风格转换影响及美元近期表现点评pdf》,可适用于经济金融领域

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧策略研究Page动态报告策略快评投资策略市场异动快评经济工作会议对风格转换影响及美元近期表现点评分析师赵谦zhaoqianguosencomcn事项:月日至日中央经济工作会议在北京召开。中央经济工作会议主要内容:继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策把握好政策实施的力度、节奏、重点扩大居民消费需求增强消费对经济增长的拉动作用积极稳妥推进城镇化提升城镇发展质量和水平发展战略性新兴产业推进产业结构调整推进节能减排抑制过剩产能。夯实“三农”发展基础扩大内需增长空间推动出口稳定增长促进国际收支平衡。评论:房地产政策定调超出市场预期将成为房地产板块重新启动的催化剂目前主要的房地产的优惠政策包括:首次购房首付比例按揭贷款基准利率倍住房转让环节的营业税按照差额增收(超过年减免不足年差额征收)另外就是二手房的优惠政策:实际首付比例的下降及按揭贷款利率的折优惠。中央经济工作会议之前市场的一致预期是:从控制投机性需求的角度出发对交易环节的营业税按照差额征收的优惠政策从年开始取消但对于二套房的优惠政策是否取消并不确定。对于优惠政策的取消以及其他政策的不确定性成为制约房地产板块月份表现的主要因素。但本次中央经济工作会议针对房地产行业不仅未提“调控”而且还提出了要“支持居民自住和改善性购房需求”特别是提出了要“放宽中小城市和城镇户籍限制”完全超出市场的预期。我们认为这将成为房地产板块跨年度行情启动的最主要催化剂。考虑到春节前后是房地产销量的淡季至少月月超配房地产行业是确定的。市场风格将从传统消费类行业转向传统周期类行业我们定义的周期类行业包括地产、汽车、金融、钢铁、有色、煤炭、水泥、化工消费类行业包括商业零售、食品饮料、纺织服装、家用电器和医药生物。目前市场主流看好消费类行业主要理由就是二三线城市消费升级在外需疲软的背景下政府调结构促内需。我们对此看法如下:)政府基调是调结构、促内需但中国目前的低城市化率和工业化进程决定了投资仍然是未来经济增长的主要引擎)调结构主要是消除了周期类行业的产能供给而促消费主要集中在耐用消费品领域(周期类消费品)包括房地产、汽车和家用电器这将有效的带动中上游行业的需求在产能供给控制而需求加大的背景下中上游行业未来的价格上升空间更大。)美林投资时钟的启示。美林的投资时钟来自于对美国股市的经验总结而美国消费支出占GDP的比例年已经超过并逐步上升至年的但这并没有影响周期类行业(包括耐用消费品行业)成为股市上升周期的首选。我们认为目前市场对于食品饮料、商业零售、纺织服装等传统非周期类消费品的偏好主要是在主要周期类行业年月日请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page面临不确定性的一种暂时选择(地产来自于优惠政策的不确定性银行来自于再融资压力)但目前随着房地产优惠政策的确定以及银行板块对于再融资压力的消化我们认为周期类行业将再次成为市场上升的主要动力。美元指数仍将贬值到年月底伯南克月日凌晨表示“一旦时机成熟联储将加息来控制通胀但目前看来加息可能还是很遥远的事情”此后美元指数重新开始贬值这进一步坚定了我们的判断:美元指数的正式反转需要等到加息预期的正式明确需要等待以下个信号:)失业率趋势性见顶回落一般需要三个月数据确认因此只有到明年月初(、月的失业率数据分别在月、月初公布)才能确认失业率已经见顶回落)美联储在议息会议中改变“较长时间维持低位利率”的措辞而明年议息会议召开时间在、、、月因此市场出现持续性加息预期至少要等到明年月份议息会议召开后。我们可以预见的是未来每次失业率数据的下降市场的加息预期都会增强从而导致美元指数出现短期内的大幅反弹但只要加息预期没有真正明确(即被美联储改变措辞所证实)那么美元指数贬值仍将是主要趋势。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page国信证券投资评级类别级别定义股票投资评级推荐预计个月内股价表现优于市场指数以上谨慎推荐预计个月内股价表现优于市场指数之间中性预计个月内股价表现介于市场指数±之间回避预计个月内股价表现弱于市场指数以上行业投资评级推荐预计个月内行业指数表现优于市场指数以上谨慎推荐预计个月内行业指数表现优于市场指数%之间中性预计个月内行业指数表现介于市场指数±之间回避预计个月内行业指数表现弱于市场指数以上分析师承诺:作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于本人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观、公正结论不受任何第三方的授意、影响特此声明。免责条款本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国信证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。

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