量化交易模型_Quant_Inves_tment_＆_HFT_APAC_2011

Kai Chen, USTC 量化交易模型量化交易模型 的新思路的新思路 New quantitative trading strategy New quantitative trading strategy of beating the market: evidence of beating the market: evidence from Chinese stock marketfrom Chinese stock market 2011年12月9日，上海 陈凯 Kai Chen 中国科学技术大学 University of Science and Technology of China Inaugural Summit Quant Investment & HFT APAC 2011 Kai Chen, USTC 上市公司 数量急剧扩大 调研和投资 成本费用上升 为什么要量化投资 科学资产配置竞争优势 优势 快速高效、客观理性 避免了基金经理的情绪和主 观决策的干扰 能够跟踪和发现大量人力不 及的投资机会 业绩可持续性和可复制性强 难点 符合国情的稳健有效的量 化模型 充分的投资工具 主动型的量化投资发展趋势 量化 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 ＋动态的、战略的眼光来理解和评判市场 Kai Chen, USTC 量化基金历史和动态 20世纪70年代后快速发展，1988年以来，年均规模增长20%。 目前占全美投资产品中的30%以上，主动投资产品中有20%~30%使 用量化技术 国内刚刚起步，目前有10只左右公开的基金 Kai Chen, USTC BGI(巴克莱投资管理公司) 投资管理规模，1977年的30亿美元 Æ2010年2万5千亿美元 数量化投资大师：文艺复兴科技的詹姆斯·西蒙斯（James Simons） 量化基金案例 大奖章基金（Medallion Fund） 从1989年开始,年均回报率高达35％，远远高出巴菲特的20% 左右； 在2007年次债危机爆发当年该基金回报高达85%； 基金费率5%、利润44%，相比一般对冲基金的2%和20% 利用统计学工具，无宏观经济数据和基本面因子，关注短 线趋势和反弹，使用“每笔交易数据库”； 在150名雇员中有三分之一是拥有自然科学博士学位的顶 尖科学家, 涵盖数学、理论物理学、量子物理学和统计学 等领域。所有雇员中只有两位是华尔街老手 。 “我们随时都在卖出和买入，依靠活跃赚钱。” 物理学家、数学家、统计学家。曾任教于MIT，哈佛大 学和纽约州立大学石溪分校。 与陈省身先生共同创立陈·西蒙斯理论。在清华大学捐 款设立了陈-西蒙斯楼 (Chern-Simons Hall ) 专家公寓。 Kai Chen, USTC 启示 任何人和系统都会犯错误 投机市场中不存在致胜法宝 控制风险是永恒的主 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 量化基金案例 美国长期资本管理公司（Long-Term Capital Management，简称LTCM） 与量子基金、老虎基金、欧米伽基金一起被称为国际四大"对冲基金"。 LTCM掌门人梅里韦瑟（Meriwehter),被誉为能“点石成金”的华尔街债务套利之父。 1997年诺贝尔经济学奖得主默顿（Robert Merton)和舒尔茨（Myron Scholes), 前财政部副部长及联储副主席莫里斯（David Mullis)；前所罗门兄弟债券交易部 主管罗森菲尔德（Rosenfeld)。被称为“梦幻组合 ”。 在1994--1997年间，资产净值从12.5亿美元，到1997年末增长到48亿美元，净 增长2.84倍。 1998年俄罗斯金融风暴导致它所沽空的德国债券价格上涨，做多的意大利债券 等证券价格下跌，电脑系统以高达60倍杠杆比率操作，造成巨额亏损。最后被 以美林、摩根为首的15家国际性金融机构注资收购。 参见《智库百科》 Kai Chen, USTC 国内目前市场上的量化基金 目前，国内市场上的量化基金有10多只： 代码 基金名称 成立时间 投资方法特点 100038 富国300 2009-12-16 指数投资为主， 辅以主动投资 202019 南方策略 2010-3-30 模型为基础，辅以定性 377010 上投阿尔法 2005-10-11 定量与定性相结合 630005 华商动态 2009-11-24 定量与定性相结合 398041 中海量化 2009-6-24 大类资产配置以模型为辅 助，行业和个股以模型为 基础，主观定性为辅 360001 光大保德 2004-8-27 定量与定性相结合 070017 嘉实量化 2009-3-20 模型为基础，辅以定性 080005 长盛量化 2009-11-25 模型选股，辅以宏观和行 业判断 460009 华泰量化 2010-6-24 模型为基础，辅以定性 Kai Chen, USTC 量化基金 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 现 引自莫尼塔数量组《国内外量化基金历史表现与前瞻》2010.9 Kai Chen, USTC Kai Chen, USTC Kai Chen, USTC Kai Chen, USTC 对冲基金分类比较 引自莫尼塔数量组《国内外量化基金历史表现与前瞻》2010.9 Kai Chen, USTC 对冲基金 策略比较 引自莫尼塔数量组 《国内外量化基金历史表现 与前瞻》2010.9 对冲基金中量化投资处于上升通道！ Kai Chen, USTC 量化投资技术 学术界：混沌理论、分形理论、自适程序、学习理论、复杂性理论、非线性 随机模型、数据挖掘和人工智能等 方法上有模糊逻辑、神经网络、基因编程、隐含马尔可夫模型、小波变换、 贝叶斯网络、分型几何、聚类分析等 资产管理公司：回归分析、动量模型、现金流分析和行为模型等 Kai Chen, USTC 量化投资应用 Kai Chen, USTC 15 量化投资：仓位与情绪监控 量化投资：行业配置与行业轮动 量化投资：大小盘风格轮动监测 量化投资：驱动因子及量化选股 量化投资：事件驱动交易 量化投资类型 大类资产配置 行业轮动 风格轮动 量化选股策略 … 交易策略 资产配置 交易执行 风险管理 事件驱动 相对价值 中性策略 多空策略 高频交易 … 一级资产 行业配置 组合模拟 组合构建 组合优化 … 程序化交易 … 市场风险 组合风险 风险预警 … 量化投资的思想无处不在 量化策略 引自中信证券胡浩《量化投资研究方法》2010.08 Kai Chen, USTC 典型的量化投资方法体系一 Kai Chen, USTC 典型的量化投资方法体系二 Kai Chen, USTC 研发实力较弱 要求人力和投研成本低 面向中小规模资产管理公司的量化投资模式 Æ专户理财，私募，机构、专业投资者 政策面 消息面 信息不对称 多因子量化选股 和资产配置能力弱 如何获得和发展持续竞争优势？ Kai Chen, USTC Kai Chen, USTC 主力资金流向＋ 趋势投资 面向中小规模资产管理公司的量化投资模式 Æ专户理财，私募，机构、专业投资者 关键： 构建因子尽可能少，但是作 用全面稳定的量化选股模型 模型要求简洁有效，更新周 期长 择机买入国家支持，基金看 好，主力看好，并且将来散 户也看好的股票。被市场认 可就能有爆发力！ 想办法推断大型基金、险资等超级主力机构的买入动作， 参考政策面，财政货币政策走向和产业资本动向，波段持有 如何获得和发展持续竞争优势？ 基于交易模型和策略之上的模型 Kai Chen, USTC 模型名称:T32-20 买入后30日的信号表现情况(设定30日目标利润5%) 测试中的名词解释 成功指示（失败指示）：若股票在某一选出点以后的N天（由“目标周期”设定）内升幅曾摸高至 目标利润，则该选出点成功。反之失败。 未完成指示：还有一类选出点，距离测试时段终点不足N天，若在这段时间内股票升幅不曾达到 目标利润，则将它们归为“未完成”，而不是失败。 利润1：在目标周期内最高价取得的收益的平均值； 利润2：在目标周期内结束日与买入价的比的平均值； 最大利润：所有利润1中的最大一个。 一个量化选股模型 Kai Chen, USTC 初始投入1个亿，最简单的30天后卖出平仓策略（不做任何止损），每次买入剩余资金 的10％，所有选出的股票中随机买入10只。 测试时间：2007/10/16 — 2011/12/08 测试股票数: 2292 年回报率: 17.20% 年交易次数: 182.18次( 0.08次/股票) 胜率: 44.84% 成功率: 48.11% 平均利润: 123273.58元 年均信号数量: 438.82次 最大单次盈利: 28647840.00元 最大单次亏损: -2470077.75元 交易次数: 756 盈利交易次数: 339 (占44.84%) T32-20系统条件选股测试 平均盈利/平均亏损: 2.71 交易费/利润: 0.11 交易费按照单向0.3%收取 Kai Chen, USTC 初始投入1个亿，最简单的30天后卖出平仓策略（不做任何止损），每次买入剩余资金 的5％，所有选出的股票中随机买入10只。 测试时间：2007/10/16 — 2011/12/08 测试股票数: 2292 年回报率: 12.30% 年交易次数: 197.12次( 0.09次/股票) 胜率: 44.01% 成功率: 47.93% 平均利润: 75593.67元 年均信号数量: 460.51次 最大单次盈利: 16336524.00元 最大单次亏损: -2202150.75元 交易次数: 818 盈利交易次数: 360 (占44.01%) T32-20系统条件选股测试 平均盈利/平均亏损: 2.38 交易费/利润: 0.14 交易费按照单向0.3%收取 Kai Chen, USTC 初始投入1个亿，最简单的30天后卖出平仓策略（不做任何止损），每次买入500万元，所有 选出的股票中随机买入10只。 测试时间：2007/10/16 — 2011/12/08 测试股票数: 2292 年回报率: 16.25% 年交易次数: 62.41次( 0.03次/股票) 胜率: 51.35% 成功率: 50.78% 平均利润: 334990.98元 年均信号数量: 185.55次 最大单次盈利: 18895192.00元 最大单次亏损: -2393962.00元 交易次数: 259 盈利交易次数: 133 (占51.35%) 平均盈利/平均亏损: 1.96 交易费/利润: 0.12 T32-20系统条件选股测试 Kai Chen, USTC 初始投入1个亿，最简单的30天后卖出平仓策略（不做任何止损），每次买入200万元，所有 选出的股票中随机买入10只。 测试时间：2007/10/16 — 2011/12/08 测试股票数: 2251 年回报率: 16.37% 年交易次数: 124.40次( 0.06次/股票) 胜率: 53.06% 成功率: 54.79% 平均利润: 166737.89元 年均信号数量: 315.07次 最大单次盈利: 7557150.50元 最大单次亏损: -1482440.50元 交易次数: 490 盈利交易次数: 260 (占53.06%) 平均盈利/平均亏损: 1.77 交易费/利润: 0.17 T32-20系统条件选股测试 Kai Chen, USTC T32-20系统定位分析 Kai Chen, USTC 最新T32-20’系统 (20090101~20111021，最多买入25只) Kai Chen, USTC 量化投资可应用的方面 宏观研究 传统主动投资传统主动投资 策略研究 行业和风格配置 研究员选股 复杂非参数神经网络 宏观量化研究 一般量化研究一般量化研究 技术分析/动量分析 基于景气/动量的配置 量化选股 优化模型 舆情 特别研究特别研究 各种预警指标 趋势和上升指数 因子模型和事件驱动 优化模型 引自长江证券俞文冰《量化方法在投资中的作用》 Kai Chen, USTC 不同证券类在美国历年的财富积累 $0 $1 $10 $100 $1,000 $10,000 1 9 2 5 1 9 3 0 1 9 3 5 1 9 4 0 1 9 4 5 1 9 5 0 1 9 5 5 1 9 6 0 1 9 6 5 1 9 7 0 1 9 7 5 1 9 8 0 1 9 8 5 1 9 9 0 1 9 9 5 2 0 0 0 $2279 $7860 $71 $51 $17 小公司股 大公司股 公司债券 长期公债 中期公债 短期公债 版权所有：Ibbotson Associates 1926年初投1元，到今天值多少？ 引自耶鲁大学陈志武《投资管理：共同基金和对冲基金》 更多的思考 Kai Chen, USTC 共同基金和对冲基金？ 我们也可看看美国众多共同基金（mutual funds）和对冲基金（hedge funds）的表 现。 2073家已存在10年以上的共同基金中只有220家过去的平均年回报率超过美国 股票加权指数。 473家已存在5年以上的对冲基金中只有101家过去的平均年回报率超过美国股票 加权指数。 这2073家共同基金，在过去10年中超过股票加权指数至少 8年的， 占基金总数的2.15% 7年的, 占基金总数的9.68% 5年的, 占基金总数的40.86% 4年的, 占基金总数的65.59% 这473家对冲基金中,在过去5年中超过股票加权指数至少4年的, 占4.47%;至少3年的, 占20%;至少2年的, 占42.77%. 引自耶鲁大学陈志武《投资管理：共同基金和对冲基金》 Kai Chen, USTC 趋势投资模式信号过滤 资金管理 止损止赢 卖出策略 风险控制 择时模型 行业配置模型 风格择时 反向投资和行业轮换模型 核心股票库+动态配置(板块轮动和行业热点) 业绩拐点，行业拐点，趋势拐点，超跌估值反差 …… 面临的挑战 Kai Chen, USTC 陈凯 中国科学技术大学 Kai Chen, University of Science and Technology of China E-mail: kaichen@ustc.edu.cn Tel. 18601798188