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资源性商品价格形成研究——兼谈对我国农产品定价的启示.pdf

资源性商品价格形成研究——兼谈对我国农产品定价的启示.pdf

上传者: 简伊 2014-01-04 评分1 评论0 下载3 收藏0 阅读量692 暂无简介 简介 举报

简介:本文档为《资源性商品价格形成研究——兼谈对我国农产品定价的启示pdf》,可适用于财会税务领域,主题内容包含调查研究Research资源性商品价格形成研究兼谈对我国农产品定价的启示一郑建库一、资源性商品及特点(一)资源性商品厘定资源性商品.简称“资源品”.符等。

调查研究Research资源性商品价格形成研究兼谈对我国农产品定价的启示一郑建库一、资源性商品及特点(一)资源性商品厘定资源性商品.简称“资源品”.也可称之为投资品。本文将资源品定义为生产受资源禀赋限制而成为不可能或生产周期较长供给的数量在长时间内相对稳定的商品。从上述定义可看出资源性商品的最大特点是商品供给市场一定程度的锁定性或可耗竭性。按照供应可耗竭程度的不同资源品可以分为两种类型:一种是以原油、天然气等不可再生资源为代表。当资源被耗尽时其供应量就为零包括古玩、已故书画家的字画、珍稀邮票以及限量生产的收藏品等由于不能再生产因而是可耗竭的:另一种是指生产周期较长或有固定的生产时期在两个生产周期间虽然可储藏但仍有一段青黄不接时期的产品如成材林木、成熟的谷物、豆类、名贵茶叶、珍稀花卉、生猪等农林牧渔产品其特点是供给受一定程度的限制.且连续.具有一定程度的锁定性。(二)资源性商品的特点资源性商品的主要特点是产品的可耗竭性和供给有限。由于获取依赖于自然资源因而其供给数量具有相对的有限性和稳定性。如矿产品和能源产品依赖于自然矿藏数量的大小即使是生产相对容易的农畜产品也依赖于耕地和草场的分布.无法自由转移替代性也较弱。投资品由于供给无法大幅调整有不同程度的可耗竭性产品供给具有一定程度的锁定性。从产品属性看.资源品往往兼具消费品和投资品两种属性。从其消费品属性看经济结构的变化将使现有的资源性商品消费结构发生变化。随着我国经济的发展和居民生活水平的提高对古玩字画和能源类产品的需求正在逐步增大。此外消费结构还受到世界经济结构变化的明显影响。资源性商品的消费结构稳定性表现为:农畜产品最高能源产品次之矿产品较不稳定。农畜产品的消费结构主要受到居民消费偏好的影响:能源产品作为各国经济发展、居民生活的基本品需求弹性较小矿产品受各国经济发展水平和产业结构的影响具有明显的阶段性和不平衡性消费结构也具有一定的稳定性。从其投资属性看.随着经济全球化和产业链全球分布的变化资源品往往成为各国产业链中最关键的一环而预期和热钱等对其定价的影响也越来越重要。二、资源性商品定价理论综述根据资源性商品市场及金融市场的发展历程资源性商品定价理论分别历经了霍特林模型、蛛网理论、Hubbert曲线和资源性商品“类金融化”等具有里程碑意义的阶段。(一)霍泰林模型早期对资源性商品定价模型主要结合影响资源性商品价格的自然、技术方面因素以及微观个体的市场决策对资源品价格的影响。如英国经济学家杰文斯提出的太阳黑子周期论认为由于太阳黑子周期性的出现导致了农作物产量及价格的周期性波动。近代以来对资源性商品定价主要围绕商品供给的可耗竭特性和周期性特性展开。根据资源品可耗竭性的特点经济学家霍特林于年在《政治经济学期刊》上发表论文“可耗竭资源经济学”.对垄断和竞争假设下不可再生矿产资源的开采速度以及资源价格进行了分析.认为可耗竭资源的价格将以利率的速度上涨即著名的霍泰林定律。后人在霍泰林模型中增加替代弹性、开采成本变量f如StiglitzLewis以及抛弃资源储量不变的假定将勘探因素对资源开采行为的影响纳入模型中。具有突破性意义的研究是StiglitzandDasgupta()l入替代品变量和不确定性假设.分析不同市场结构对资源性商品定价的影响后发现:在资源性商品及其替代品市场上均为垄断的市场结构会制定最高的资源价格其次是在垄断者控制资源的同时替代品是竞争性生产的情形再次是两个市场为一个垄断者纯垄断情形最后是垄断者控制替代品市场而资源市场呈竞争性的状况。(二)蛛网定理及期货市场的发展针对可耗竭品供给的特点年一旦研究英国经济学家卡尔多在归纳了舒尔茨、里奇和丁伯根等经济学家的研究后提出了著名的蛛网定理。其内容是:高价格会激励中期内的额外供给而供给扩张经常会超出所需导致蛛网周期或“猪循环”(cobwebtheoremorhogcycles)。这是用动态分析的方法研究如农产品、畜牧产品等生产周期较长商品的产量和价格在偏离均衡状态以后的实际波动过程。对蛛网理论的发展主要是引入博弈论、非线性经济学和适应性预期的分析工具对模型进一步地扩展和动态化。Harlow()就认为繁殖和生长的长周期导致了难以避免的农畜产品对影响其生产因素的变化反应滞后周期持续的时间依赖于外部影响的效应和生产者反映变化的程度.更好的价格预期信息有助于缩短周期。为克服蛛网理论所预期的由适应性预期而导致的价格波动期货市场特有的信息供给、价格发现和风险规避机制逐渐得到重视资源品的库存储备等跨期价格调节机制和现货、期货市场价格互动应用逐渐扩大。同时由于资源品可耗竭性和一定时期内的可储藏性。故其当期的供求不同程度体现了对资源品供求的预期不同的预期导致不同的价格故资源品价格具有多重均衡的特点。以石油为例.由于其国际市场具有竞争性特点.加入预期的多重均衡模型在预测油价波动趋势方面显示了较强的解释力:产油国在高价时没有增产的动机.在低价时反而可能扩大生产。因此石油供给曲线是一条向后弯曲的曲线油价波动的原因就来自于供给曲线的特殊性和多重均衡的存在。随着期货市场的发展和对价格影响的增强价格的波动和投机因素逐步加大.资源品价格受期货市场和做市商因素的影响逐步增大期货市场价格对现货市场的价格逐步起到了指导和价格发现作用.但同时定价中的投机性因素也越来越大。近年来学者也针对期货和现货市场的关系进行了理论和实证研究。如针对高涨的油价是否由投机推动问题.支持者认为投机推高油价并用近几年期货市场资金量极具膨胀的现象作为论据认为资金量的扩张必然助长了油价的飙升。同时商品指数投资资金大量涌入期货市场是投机推高油价中最重要的因素。反对者则除了利用期货理论进行分析同时利用美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据进行计量检验支持。一般情况下适度的投机是期货市场规避风险和价格发现功能得以实现的必不可少的力量。只有过度投机和操纵才会影响资源品价格的正常发现。HUBBERTCURVERegionaIVs.IndividualWells、‘。:q|{、擒董!::|l“治:一一、l一『}膏锎喀llll:“:(三)Hubbert曲线美国石油地质学家KingHubbert于年提出了著名的Hubbert曲线主要解释了针对资源性商品可耗竭性的特点.提出了如何供给才能保证效应最大化的问题主要观点是:初期对资源品的采掘量主要取决于需求因而其累计采掘量呈指数增长随着累计采掘量的增加.资源极限对采掘量的影响越来越大增长率将越来越低直至降为零这就是Hubbert曲线(如图所示)。理论上资源品供应Hubbert曲线的出现使得资源品生产国通过存货政策和跨期销售获取效用最大成为可能同时也为政府获得资源品定价的市场势力和定价权提供了理论基础。根据上述观点Hubbert成功预测了美国国内石油产量可能在年达到最大而对石油需求却一如既往持续上升导致后期美国从石油出口转变为石油进口国且石油进口剧增。。为了使石油使用效用最大.同时出于商业和战略的考虑历史上美国对石油的开采进行了人为的控制实际的产量往往偏离Hubbert曲线。偏离无非是“分段截头移位”(见图)。理想模型中因限产而未动用的产量在峰值前的部分标为A区之后的部分标为B区这部分未动用产量可推迟峰值使其使用效应达到最大这主要由于石油作为资源性商品具有可耗竭性特点所致。Hubbert曲线及石油削峰的实践为政府对其他资源品价格的制定和管理提供了有意义的探索和实践一定程度克服了资源品市场高流动性和价格波动率产生的“误价”现象。实践中国家对资源品定价的干预成为必然也是各国保障经济安全的必然手段之一。(四)资源性商品的“类金融化”在全球流动性过剩的情况下.以石油为代表的资源品出现了“类金融化”的现象。即:随着石由等资源品期货市场与衍生品市场的逐步发展。金融资本大量进入使石油等资源品市场成为金融市场的一部分资源品价格的波动演变为种金融现象和货币现象。“类金融化”的重要后果是呵旦研究谈谈如何促进国际贸易融资业务有效发展王克勇尤军辉张桂芬国际贸易融资业务是带动其他国际业务产品量综合增长的基础性产品是同国际结算业务及其直接派生出的结售汇等业务关联程度最高的一种产品对农发行国际业务、中间业务收入发挥着非常显著的带动作用。本文以农发行湖北省分行营业部发展国际贸易融资业务为例分析当前贸易融资业务拓展过程中存在的困难和问题并提出相关建议。一、当前国际贸易融资业务推广中存在的问题(一)从客户准入看现行制度对单纯性国际贸易客户的需求考虑不充分。从对辖内客户的调查摸底中发现.申请贸易融资产品的客户群体中有两类客户占比较大即单纯性贸易公司和专攻海外市场、发展海外订单的实体企业。这两类客户的特点一是均具有独立法人资格、拥有独立的财务核算.具备进出口经营权有稳定的进出口贸易经营渠道和良好的进出口贸易履约记录.具有良好的成长性和发展前景二是客户最迫切需求的产品不是流动资金贷款而是信用证开证、打包放款等金额不大但时效强的贸易融资产品。农发行客户经理在营销这两类客户时首先遇到的难题便是以什么样的标准对其审核准人。当前为前移信贷风险控制关口总行和湖北省分行陆续出台了粮油购销贷款客户、粮油产业化龙头及加工贷款客户、农业科技贷款客户以及农村基础设施贷款客户的准人办法。这些制度办法都是以商业性贷款的品种为切入点制定的.而对没有实体生产、加二广的单纯性农产品进出口贸易企业及没有商业性贷款需求的实体企业所提出的国际贸易融资业务需求缺乏具有针对性的准人和审核制度。(二)从业务流程看当前的融资和授权安排没有充分体现国际贸易融资产品的时效性要求。贸易融资产品以期限短、流动性强、金额小、重复性大为特点申请融资业务的企业由于受资金规模的限制资金链一般处于较为紧张的状态.对融资的时效性要求很强而农发行现行的国际贸易融资和授信办法程序相对复杂、手续相对繁琐、办理期限相对较长业务的审查审批流程与产品特点和客户需求的不匹配给农发行营销和业务办理带来了一定阻碍。首先有的省级分行为了控制风险对贸易融资业务实行“单笔业务金额审批控制”客户需要循环使用必须报省分行审批。也就是说不论客户申请的融资业务金额大小.均需要逐笔向二级分行申报、审批。而涉农进出口贸易公司除非采购大型机械设备.平均单笔贸易进出口合同金额为万美元左右。单笔额度虽小但融资申请频率较高.累计业务量较大。如果逐笔申请、调查、审核、审批既增加了客户部门、信贷部门的二作量又可能使得企业错失最佳的融资时机。其次农发行对国际贸易融资额度审批方式资源品市场参与者协会等组织改善资源品市场定价的寡头垄断结构.促进资源品市场价格形成机制的进一步完善。二是培育资源品市场的做市商.扩大贸易环节的市场参与者增加其竞争性以提升在贸易等环节的交易效率。三是稳步发展国内农产品的期货市场增加期货市场交易的资源性商品种类引导期货市场价格发现、风险规避功能的完善促进经济平稳发展。加大研发并引导预期形成机制优化、合理的定价机制合理引导投机.稳定价格避免价格出现的大起大落。四是结合产业布局.优化产业布局增加国内价格的影响力.适时地将国内价格信号转变为国际价格信号增加对资源品定价的话语权。五是根据哈伯特曲线特点采用削峰策略适当限制对部分农产品资源短期的过度使用维持农产品供给周期内效用最大化。(作者单位:中国银行业监督管理委员会)

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