第三章 筹资管理

null 第三章 筹资 第三章 筹资本章要点 一、筹资概述 　　　二、权益资金的筹集 　　　三、负债资金的筹集 四、资本成本 第一节筹资概述第一节筹资概述一、筹资的概念 筹资是指筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资金结构等需要，通过筹资渠道，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资金的活动。 企业筹资活动是企业的一项基本财务活动，筹资管理是企业财务管理的一个重要内容。null二、筹资的类型（记忆） 1、按筹集资金性质分，可分为权益资金筹资与负债资金筹资 (1)权益资金，亦即自有资金或股权资本，是企业依法筹集并长期拥有、自主运用的资金来源。权益资金包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润等。 (2)负债资金，亦即借入资金或债务资本，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源。负债资金包括各种借款、债券、应付款项等。null2、按筹集资金期限分，可分为长期资金筹资与短期资金筹资 (1)长期资金是指期限在1年以上的资金。企业长期资金通常包括各种权益资金和长期借款、债券等负债资金。 (2)短期资金是指期限在1年以内的资金。企业的短期资金一般包括短期借款、应付账款和应付票据等项目。 3、按筹集资金来源分，可分为内部筹资与外部筹资 (1)内部筹资是指在企业内部通过留用利润等方式而形成的资金来源 , (2)外部筹资主要通过银行和非银行金融机构、企业、社会等渠道，采用发行股票、发行债券、商业信用等方式筹措取得。企业外部筹资大多需要花费筹资费用 null4、按筹集资金是否需要筹资媒介分，可分为直接筹资与间接筹资 (1)直接筹资是指企业不通过银行等金融中介机构，直接借助市场向资金所有者筹资。直接筹资的主要形式有股票、债券、商业票据等。其中发行股票和债券是最主要的直接筹资形式。 (2)间接筹资是指企业以金融机构为中介，由金融部门通过吸收存款、存单等形式积聚社会闲散资金，再投向企业而进行的筹资 null三、筹资的意义 1、筹资有利于促进建立现代企业 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 2、筹资有利于提高企业理财水平 3、筹资有利于扩大企业规模，促使其持续发展 4、筹资有利于充分利用社会闲散资金 5、筹资有利于资金横向流动null四、筹资渠道和方式 (记忆) （一）筹资渠道 筹资渠道是指筹措资金来源的方向与途径，体现着资金的源泉和流量。企业筹资渠主要有： （1）政府财政资金 （2）银行信贷资金 （3）非银行金融机构资金 （4）其他法人单位资金 （5）民间资金 （6）企业内部资金 （7）外商资金 null（二）筹资方式（记忆） 筹资方式是指筹措资金时所采取的具体方法和形式。筹资方式取决于企业资金的筹资形式和金融工具的开发利用程度。筹资方式主要有： （1）吸收直接投资 （2）发行股票 （3）银行借款 （4）发行债券 （5）融资租赁 （6）商业信用 null五、筹资管理内容 （一）确定筹资规模 根据企业资金的需要量，确定筹资的规模和资金投放时间，这是筹资管理首先要考虑的问题。 （二）确定资金筹集的性质和构成 确定资金筹集的性质和构成，即安排权益资金与负债资金筹集及比例关系。既要控制财务风险，又要获取财务杠杆利益，这是筹资管理的核心。 null（三）选择筹资渠道和方式 对所有筹资渠道进行 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 ，便于企业充分开拓和合理利用筹资渠道。对筹资方式进行分析，便于企业选择适宜的筹资方式和进行筹资组合。 （四）讲究筹资成本 各种筹资方式，都是有筹资的资金成本的。因此，在筹资管理中，树立筹资成本意识，认真测算和比较各种筹资方式的资金成本是很重要的null六、筹资管理要求 （一）正确预测资金需要量，及时、适度地满足生产经营或投资需要 （二）合理选择筹资渠道和方式，力求降低资金成本 （三）注意资金构成的比例关系，减少筹资风险 （四）树立现代企业形象，创造良好的筹资信誉 （五）寻求合适的筹资机会，确保筹资成功第二节 权益筹资第二节 权益筹资 一、普通股（要掌握） 普通股是公司发行的无特别权利的股票。普通股是公司股票的主要存在形式，也是最基本的、标准的股份，其持有者即为公司的普通股股东 (一)股票的含义、特征与分类 1、股票的含义 null（1）、股票的定义：股票是有价证券的一种主要形式，是指股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。 （2）、股票三个基本要素：发行主体、股份、持有人。 （3）、股票的性质： ① 股票是一种有价证券。 ② 股票是一种要式证券，股票应记载一定的事项，其内容应全面真实，这些事项往往通过法律形式加以规定。 null③ 股票是一种证权证券，证权证券是指证券是权利的一种物化的外在形式，它是权利的载体，权利是已经存在的。 ④ 股票是一种资本证券，股份公司发行股票是一种吸引认购者投资以筹措公司自有资本手段，对于认购股票的人来说，购买股票就是一种投资行为。 ⑤ 股票是一种综合权利证券，股票持有者作为股份公司的股东享有独立的股东权利。股东权是一种综合权利，包括出席股东大会、投票表决、分配股息和红利等。 null2、股票的特征 （1）法定性； （2）收益性； （3）风险性； （4）参与性； （5）无限期性（永久性）； （6）可转让性（流动性）； （7）价格波动性。null3、股票的分类 （1）按股东权利和义务的不同，可将股票分为：普通股票和优先股票； （2）按股票票面是否记名，可将股票分为：记名股票和无记名股票； （3）按股票票面有无金额，可将股票分为有面值股票和无面值股票； （4）发行对象和上市地区，可将股票分为A股、B股、H股、N股、S股等; (5)按投资主体分，可分为国家股、法人股、个人股和外资股 null（二）普通股股东权利 1、对公司的管理权 2、出售或转让股份的权利 3、优先认股权 4、分享盈余权 5、剩余财产的要求权 （三）普通股发行 1、发行条件 2、发行程序 3、发行方式、价格和推销方法 null（四）普通股筹资优缺点分析（重点） （1）优点：①普通股筹资没有固定的股利负担。公司有盈余，资金富足，暂时不需要对外投资，就可以分配股利给股东；反之，就可以少支付或者不支付股利。②普通股无到期日，不需归还。这对保证公司资金的最低需要，维持长期稳定发展极为有利。③筹资风险小。由于普通股筹资没有固定的到期还本付息的压力，经营波动给公司带来的财务负担相对较小，所以筹资风险较小。④普通股筹资能增加公司的信用价值。发行普通股筹集的资金是公司最基本的资金来源，反映公司的实力 。null（2）缺点：①普通股的资金成本较高。首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资收益率。其次，对筹资来讲，普通股股利从税后利润中支付，不具有抵税作用。此外，普通股的发行费用也较高。②以普通股筹资会增加新股东，这可能分散公司的控制权。③新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价的下跌。④大量信息披露可能泄露公司商业机密。null（五）股票价值、股票价格与股价指数 1、股票价值 股票的价值有4种形式： （1）票面价值 （2）账面价值 （3）清算价值 （4）市场价值null2、股票价格 （1）股票价格有广义和狭义之分： ①狭义的股票价格：股票交易价格； ②广义的股票价格：包括股票的发行价格和交易价格两种形式。 （2）股票交易价格的特点： ①事先的不确定性； ②市场性。null3、股价指数 （1）股价指数的含义 股价指数是指金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。股价指数是用以表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标。null（2）股价指数的分类 ①根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范围，可以将股价指数划分为：综合性指数和分类指数。 ②按照编制股价指数时纳入指数计算范围的股票样本数量，可以将股价指数分为：全部上市股票价格指数和成份股指数。null（3）常见的股价指数： 上证综合指数 深证成份指数 道琼斯工业指数 标准普尔500指数 纳斯达克综合股价指数 英国富时100指数 法国CAC-40指数 东京日经225指数 香港恒生指数 台湾加权股价指数 新加坡海峡时报指数null二、优先股 （一）优先股含义 1、优先股概念 优先股是具有某种优先权的股票。发行公司给予其持有人某些优先权，而普通股股东不能享受这些优先权。 2、优先股特征 （1）优先股通常预先确定股息率。由于优先股股息率事先固定，所以优先股的股息一般不会根据公司经营情况而增减； （2）优先股的权利范围小。优先股一般不上市流通，也无权干涉企业经营，优先股股东一般没有选举权和被选举权； （3）优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人null（二）优先股股东权利 （1）股息领取优先权 （2）剩余资产分配优先权 （3）无管理权 （三）优先股性质 优先股是介于普通股与债券之间的一种有价证券。 优先股是一种特别股票，它属于自有资金，但兼有债券的某些特征。 ①优先股股东所拥有的权利与普通股股东近似。优先股的股利不能像债务利息那样从税前扣除，而必须从净利润中支付。 null②优先股有固定的股利，而且优先股对盈余的分配和剩余资产的清偿具有优先权，均与债券相似。 公司不同利益集团对优先股的不同认识： ①普通股的股东一般把优先股看成是一种特殊债券； ②从债券的持有人来看，优先股属于股票； ③从公司管理当局和财务人员的观点来看，优先股则具有双重性质。 null（四）优先股筹资优缺点分析 （1）优点：①优先股没有固定的到期日，不用偿还本金。②股利的支付既固定，又有一定的弹性。一般而言，优先股都采用固定股利，但是固定股利的支付并不构成公司的法定义务。如果财务状况不佳，则可暂时不支付优先股股利，优先股股东也不能像债权人一样迫使公司破产。③保持普通股股东的控制权。优先股票的股东一般没有投票权，不会分散企业的控制权。当公司既想向外界筹集权益资金，又不想丧失控制权时，利用优先股筹资尤为恰当。④筹资风险小，能提高公司信誉。类似于普通股，发行优先股可以增加企业的所有者权益，从而增强企业实力及偿还负债的能力。null（2）缺点：①筹资成本高。优先股所支付的股利要从税后盈余中支付，不同于债务利息可在税前扣除，因此，筹资成本较高。②限制条件多。发行优先股，通常有许多限制条款，如，对普通股股利支付的限制，对公司借款的限制。③财务负担重。固定支付会给企业很大的压力，当企业无力支付股利时企业形象会受影响。null三、内部直接筹资 （一）内部直接筹资的主要形式 1、留存收益 留存收益是指利润分配后留归企业自己支配的纯收入。利润资金化即为企业内部筹资的实质。 2、折旧基金 固定资产折旧基金，是企业内部一项重要的资金来源。折旧基金原则上是用来保证固定资产简单再生产投资支出的资金，但其中一部分也可用作扩大再生产之需。null3、企业闲置资产的变卖 变卖企业闲置资产，作为一种企业内部筹资的方式，就是指将企业的某一部门或部分资产清算变卖以筹措所需资金的办法。通过变卖多余的或低效的资产，企业可以筹集到必要的资金，以从事其他的生产经营活动，同时还可以改变经营结构与方向，盘活存量资产，提高企业资金经营的效益。null（二）内部直接筹资优缺点分析（争取掌握） （1）优点：①筹资成本低，使用灵活。企业内部自有资金是企业最为稳妥也最有保障的筹资来源。由于它是企业内部自己掌握的资金，因而使用起来最灵活，也最具优越性。利用自有资金这条渠道筹措资金，其最大的好处就是资金可以完全由自己安排支配，而且企业的筹资成本最低。②股东可以获得税收上的利益。出售股票的收入所缴纳的资金利得税税率相较于收到股利缴纳的个人所得税税率一般较低。③内部筹资属于权益筹资，可为债权人提供保障，增加企业的信用价值。null（2）缺点：①筹资数额受到限制。首先筹资数额受到企业自身实力的制约。一般来说企业内部的自有资金数量都较有限，即使是实力相对雄厚的大公司、大企业，由于其所需资金数额巨大，因而仅靠自身筹资往往也显得力不从心。尤其是在企业创业初期，太多地依赖企业自有资金常常是最不现实的，因为绝大多数企业都不具备如此坚实的资金供应能力。②留存收益过多，股利支付过少，可能会影响到今后的外部融资，不利于股票价格的稳定或上升。③筹资来源有限，有时无法满足企业的资金需要。null四、发行认股权证 (一)认股权证的含义与特征 认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。 认股权证的特征： 1、认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票具有促销用。 2、持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权。 3、用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价。null(二)认股权证的种类 1、按允许购买的期限长短，分为长期认股权证（超过90天）与短期认股权证。 2、按认股权证的发行方式不同，分为单独发行认股权证与附带发行认股权证。 附带发行认股权证是指依附于债券、优先股、普通股或短期票据发行的认股权证；单独发行认股权证是指不依附于公司债券、优先股、普通股或短期票据而单独发行的认股权证null（三)认股权证的基本要素 1、认购数量： 一份认股权证可认购股票的数量，又称转换比率。 2、认购价格：行使认股权时的结算价格。 3、认购期限：认股权证的有效期。 4、赎回条款：在规定的期限内，公司有权赎回其发行在外的认股权证第三节 负债筹资第三节 负债筹资一、长期负债 （一）长期借款 1、长期借款含义 长期借款是指是企业根据 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 或 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 向银行或其他金融机构借入的、期限在一年以上的款项。广义长期借款，还可分为狭义长期借款和中期借款。null2、长期借款种类 （1）按提供借款机构分，可分为政策性银行借款、商业性银行借款和其他金融机构借款 （2）按有无抵押品作担保分，可分为信用借款和担保借款 （3按借款用途分，可分为基本建设借款和专项借款null3、长期借款保护性条款(了解80%) 由于长期借款期限长、风险大，银行通常对借款企业提出一些保证贷款按时偿还的条件，这些条件写在借款合同中，就形成了保护性条款。 （1）一般性保护性条款：①对借款企业流动资金保有量的规定；②对支付现金股利和再购入股票的限制；③对资本支出规模的限制；④对其他长期债务的限制；⑤定期向银行提交财务报表的规定；⑥出售资产的规定；⑦按期交纳税费的规定；⑧担保和抵押的规定；⑨应收票据贴现和出售应收账款的规定；⑩其他。null（2）特殊性保护性条款：①借款专款专用；②不准投资短期内无法回收现金的项目；③限制高管人员的薪金；④高管人员在借款合同期内的任职要求；⑤其他。 （3）周转信贷协定 周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。 null4、长期借款筹资优缺点分析 (1)优点：①筹资速度较快。长期借款相比一般所需时间较短，可以迅速获得资金。②借款成本较低。利用长期借款筹资，利息可在税前支付。③借款弹性较大。企业可以在资金需要增加时借入，在资金需要减少时还款，因而具有较大的弹性。④易于企业保守商业秘密。不同于发行股票，借款企业不需要披露财务信息，易于企业保守商业秘密。 (2)缺点： ①限制条款较多。 ②筹资数量有限。 ③财务风险较大。相对于股票筹资不需要到期还本付息，借款企业还债的压力增加了企业破产的机会，因而财务风险较大。 null（二）债券 1、债券含义 （1）债券概念 债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按约定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债权债务的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系、债券发行人即债务人，债券持有人即债权人。null（2）债券特征 ①偿还性。债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。 ②流通性。债券一般都可以在流通市场上自由转让。 ③安全性。债券通常规定有固定的利率。与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。 ④收益性。债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入；二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。null（3）债券种类 ①按发行主体分，可分为政府债券、金融债券和公司债券 ②按发行区域分，可分为国内债券和国际债券 ③按期限长短分，可分为短期债券、中期债券和长期债券 一般的划分标准是期限在1年以下的为短期债券，期限在10年以上的为长期债券，而期限在1年到10年之间的为中期债券。null④按利息支付方式分，可分为附息债券、贴现债券和普通债券 ⑤按照是否公开发行分，可分为公募债券和私募债券 ⑥按有无抵押担保分，可分为信用债券和担保债券 ⑦按是否记名分，可分为记名债券和无记名债券 ⑧按是否可转换分，可分为可转债与不可转债null2、债券基本要素 （1）债券的票面价值。债券要注明面值，而且都是整数，还要注明币种。 （2）债务人与债权人 （3）债券的价格。债券是一种可以买卖的有价证券，它有价格。债券的价格，从理论上讲是由面值、收益和供求决定的。 （4）还本期限。债券的特点是要按原来的规定，期满归还本金。 （5）债券利率。null3、债券发行 我国《公司法》规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行债券 4、债券信用评级 （1）债券信用等级 债券的信用等级表示债券质量的优劣，反映债券还本付息能力的强弱和债券投资风险的高低。目前，我国已经形成了全国统一的债券信用级别标准，分为三等九级。 null（2）企业债券评级程序：A、发行企业提出评级申请；B、评估机构评定债券等级；C、评估机构跟踪检查。 （3）企业债券信用评级考察内容 债券评级机构在评定债券等级时，需要采用定性和定量分析相结合的方法进行分析判断。一般针对以下几个方面进行分析判断：①企业发展前景。②企业财务状况。③企业债券的约定条件。null5、债券筹资优缺点分析 （1）优点：①资金成本较低。债券利息作为财务费用在税前列支，与股票筹资相比，股票的股利需由税后利润发放，利用债券筹资的资金成本较低。②企业控制权不变。债券持有人无权干涉企业的经营管理，因而不会减弱原有股东对企业的控制权。③少纳所得税。债券的利息费用，属于企业的财务费用，可以享受扣减所得税的优惠。④具有财务杠杆作用。债券的利息是固定的费用，债券持有者除获取利息以外，不能参与公司超额盈余的分配，如遇通货膨胀，则实际减轻了企业负担；如企业盈利情况好，由财务杠杆作用导致原有投资者获取更大的得益。null（2）缺点：①固定利息支出会使企业承受一定的风险。②发行债券会提高企业负债比率，增加企业风险，降低企业的财务信誉。③债券合约的条款，常常对企业的经营管理有较多的限制，企业发行债券在一定程度上约束了企业从外部筹资的扩展能力。null（三）可转债 1、可转债含义 （1）可转债概念 可转债是可转换公司债券的简称。它是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的企业债券。 （2）可转债性质 ①债权性。与其他债券一样，可转债也有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。null②股权性。可转债在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债券人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配，这也在一定程度上会影响公司的股本结构。 ③可转换性。可转换性是可转债的重要标志，债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。正因为具有可转换性，可转债利率一般低于普通公司债券利率，企业发行可转债可以降低筹资成本。可转债持有人还享有在一定条件下将债券回售给发行人的权利，发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利 null2、可转债发行 3、可转换债券的基本要素 （1）基准股票：一般是发行公司的普通股 （2）票面利率：一般低于普通债券 （3）转换价格：转换价格=债券面值/转换比率 （4）转换比率：每份可转换债券可以转换成普通股的股数 （5）转换期限：发行结束后6个月 null（6）赎回条款 赎回条款是指发行公司有权在某一预定的期限内按事先约定的价格买回尚未转股的可转换债券，赎回条款具有强制转换的作用。 （7）回售条款 回售条款是指公司的股票价格在一定时期内连续低于转换价格达到某一幅度时，债券持有人可以按事先约定的价格将债券出售给发行公司。这一条款有利于降低债券投资者的风险。 （8）转换调整条款或保护条款 允许发行公司在约定时间内将转换价格向下修正为原转换价格的70%～80%，该条款有利于投资者。 null4、可转债筹资优缺点分析 （1）优点：①筹资成本较低。因为利率低于同一条件下的不可转债的利率，降低了公司筹资成本；另在可转债转换为普通股时，公司无须另外支付筹资费用，又节约了股票的筹资成本。②便于筹集资金，因为可以享受利息，还可以转换成普通股享受股价上升带来的资金收益。③有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释。④减少筹资中的利益冲突，避免控制权分散。由于日后会有相当一部分投资者会将其持有的可转债转为普通股，因此受其他债务的限制性约束较少，同时可转债的持有者是公司的潜在股东，与公司有着较大的利益趋同性，而冲突较少。null2）缺点：①股价上扬风险。可转债制定出售的普通股股价比债券发售时要高，但在出售时，若股价上涨幅度超过了指定股价，债券发行公司相对地要用较多的普通股来筹得权益资金，增加了公司的筹资成本。②财务风险。若可转债发行后，股价并没有上涨，这就不能促使债券持有人将债券换成普通股，尤其是在公司订有回售条款的情况下，公司短期内需要偿还债务的压力非常大。③丧失低息优势。当可转债转换为普通股时，原有的低利息优势不存在，公司将要承担较高的普通股成本，从而使公司的综合资金成本上升。null（四）融资租赁 1、融资租赁含义 租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产的使用权让渡给承租人使用的一种经济行为。租赁分为经营租赁和融资租赁两种。 （1）经营租赁，又称服务性租赁。它是由承租人向出租人交付租金，由出租人向承租人提供资产使用及相关的服务，并在租赁期满时由承租人把资产归还给出租人的租赁。 null（2）融资租赁，又称财务租赁、资本租赁。它是承租人为融通资金而向出租人租用租赁物（由出租人出资按承租人要求购买）的租赁。融资租赁是以融物为形式、融资为实质的经济行为，是出租人为承租人提供信贷的信用业务。 2、融资租赁形式： ①售后租回。它是企业根据协议先将资产卖给出租人，然后再租回的形式。出售资产的企业可以得到相当于售价的一笔资金，从事售后租回的出租人为租赁公司等金融机构。 null②直接租赁。它指直接租赁资产付租金的形式。 ③杠杆租赁。涉及承租人、出租人和资金出借者三方当事人，出租人在资金不足时，只出购买资产的部分资金，其它资金由以资产抵押形式向借款人获得。如果出租人到期不能偿还借款，资产的所有权就要转归资金的出借者。null3、融资租赁筹资优缺点分析（看一下） （1）优点：①筹资速度快，迅速获得所需资产。融资租赁往往比借款后购置设备更迅速、更灵活。即租赁是筹资与购置设备同时进行，可以缩短设备的购进、安装时间，使企业尽快形成生产能力，有利于企业尽快占领市场、打开销路。②减少设备陈旧过时遭淘汰的风险。科学技术的迅速发展，使得企业设备陈旧的风险加大，融资租赁可以预见到这一风险，因为融资租赁的期限一般为资产使用年限的75%，不会象自己购买设备那样整个期间都承担风险，且多数租赁协议都规定由出租人承担设备陈旧过时的风险。 null③筹资风险小。租金在整个租期内分摊，可适当减轻到期还本负担；租金可在所得税前扣除，税收负担轻；融资租赁的资金使用期限与设备寿命周期接近，比一般借款期限要长，使承租企业偿债压力较小；在租赁期内租赁公司一般不得收回出租设备，使用有保障。④融资与融物的结合，减少了承租企业直接购买设备的中间环节和费用，有助于迅速形成生产能力。 （2）缺点：①资金成本高。融资租赁的租金比举债利息高，因此总的财务负担重。②不一定能享有设备残值。③如果遇到企业资金周转困难，固定的定期租金将成为一种沉重的负担。null二、短期负债 （一）短期借款 1、短期借款含义 （1）短期借款概念 短期借款指企业向银行和其他非金融机构借入的期限在1年以内的借款。 2、短期借款种类 ①按借款目的和用途分，可分为生产周转借款、临时借款、结算借款等； ②按借款偿还方式分，可分为一次性偿还借款和分期偿还借款； ③按借款利息支付方法分，可分为收款法借款、贴现法借款和加息法借款； ④按借款有无担保分，可分为抵押借款和信用借款。null3、短期借款筹资优缺点分析（看一下） （1）优点：①筹资速度快。②筹资富有弹性。举借长期借款，有很多限定性条件或管理规定；而短期借款的限制则相对宽松些，使筹资企业的资金使用较为灵活、富有弹性。③筹资成本较低。一般地讲，短期借款的利率低于长期借款，短期借款筹资的成本也就较低。 （2）缺点：①筹资风险高。短期借款偿还期短，因而需要筹资企业在短期内拿出足够的资金偿还债务，若企业届时资金安排不当，就会陷入财务危机。②短期借款利率波动较大。null（二）商业信用 1、商业信用含义 商业信用是指商品交易中延期付款或延期交货而形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。这是一种自然性或自发性的融资来源，是企业在生产经营或商品交易过程中自发形成的资金来源。 2、商业信用形式 ①应付账款 应付账款即赊购商品，是一种典型的商业信用形式。甲企业向乙企业购买商品，延期在收到货物后一定时期内付款，在这段时期内，等于甲企业向乙企业借了款。null②应付票据 应付票据是企业进行延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。 应付票据中，主要是商业汇票。商业汇票分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种 ③预收账款 预收账款是指卖方按合同或协议规定，在交付商品之前向买方预收部分或全部货款的信用方式。 null3、商业信用筹资优缺点分析（看一下） （1）优点：①筹资便利。②限制条件少，企业有较大的机动权。③企业一般不用提供担保。 （2）缺点：①商业信用筹资成本高。②商业信用筹资期限短，还款压力大。③商业信用筹资受外部影响较大。一是受商品市场的影响，如当供大于求时，买方可能停止提供信用；当求大于供时，卖方可能停止提供信用。二是受资金市场的影响，当市场资金供应紧张或有更好的投资方向时，商业信用筹资就可能遇到障碍。第四节 资金成本第四节 资金成本一、资金成本含义 （一）资金成本概念 资金成本是企业为筹措和使用资金而付出的代价，包括筹资费用和用资费用 。在这里，资金特指由债权人和股东提供的长期资金来源，包括长期负债和权益资金。 （二）资金成本内容 资金成本的构成一般包括筹资费用和用资费用两个部分。 null1、筹资费用 筹资费用是筹资过程中发生的各种费用。如向银行支付的借款手续费，发行股票、债券而支付的各项代理费，如印刷费、广告费、担保费、公证费等。筹集费用是在筹资时一次性发生。 2、用资费用 用资费用是企业在资金使用过程中付出的资金使用费，如利息、股息等，这是资金成本的主要内容。用资费用是在资金使用过程中经常发生的。null （三）资本成本的性质 资本成本是投资者在考虑目前情况后愿意提供资金时的报酬率，也就是说资本成本是一种机会成本。同时，资本成本也是企业投资所要求的最低可接受报酬率。 资本成本与资金的时间价值既有联系，又有区别。资本成本是以资金的时间价值为基础，同时还包括对风险的考虑。null（四）资金成本表达形式 资金成本可以用绝对数来表示，也可以用相对数来表示，但在财务管理中，一般用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金的比率。其通用计算公式为： 资金成本＝用资费用/（筹资额－筹资费用） 资金成本有个别资金成本、综合资金成本、边际资金成本等三种形式。 null（五）资金成本类别 1、个别资金成本 个别资金成本通常分为长期借款成本、债券成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本。前两种为债务资金成本，后三种为权益资金成本。 2、综合资金成本 综合资金成本一般是以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的成本null3、边际资金成本 企业当其筹集资金超过一定限度时，原来的资金成本就会增加。在企业追加筹资时，需要知道筹资额在什么数额上便会引起资金成本怎样的变化。即边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。 筹资突破点是在保持某资金成本的条件下可以筹集到的资金总限度。在筹资突破点范围内筹资，原来的资金成本不会改变；一旦筹资额超过筹资突破点，即便维持现有的资金结构，其资金成本也会增加。 null（六）资金成本作用 1、资金成本是选择筹资方式，进行资金结构决策和追加筹资决策的依据。 2、资金成本是评价投资项目，比较投资 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 和进行投资决策的主要经济标准。 3、资金成本还可作为衡量企业经营业绩的基准。 如果收益率高于资金成本，可以认为经营有利；反之，如果总资产收益率低于资金成本率，则可认为企业经营业绩不佳，需要改善经营管理，提高总资产收益率或降低资金成本。 null 二、资本结构 资本结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。通常情况下，企业资本结构是否科学、合理，直接决定企业资本成本率的高低，并直接影响企业筹资和投资风险的大小。因此，资本结构成为现代财务管理的一个重要课题。 资本结构是企业筹资决策的核心问题。在筹资决策中，企业应确定最佳资本结构，并在以后追加筹资中继续保持最佳结构。若企业现有的资本结构不合理，则应通过筹资活动来调整，使其达到最优化。null1、资本结构的影响因素 （1）各种筹资方式的资本成本 （2）企业自身的风险程度 （3）企业所有者的态度 （4）企业销售的稳定性和获利能力 （5）贷款银行和信用评估机构的态度 （6）企业的现全流动状况 （7）企业的行业差别 （8）税收因素null2、资本结构的确定 （1）最佳资本结构的含义 所谓最佳资本结构是指企业在一定时期使其综合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。根据资本结构理论分析看，企业最佳资本结构是存在的，在资本结构的最佳点上企业的加权平均资本成本达到最低，同时企业的价值达到最大。null（2）用以衡量企业资本结构是否最佳的标准主要有： ①综合的资本成本最低，企业的筹资所花费的代价最小； ②股票市价上升，股东财富最大，企业总体价值最大； ③企业财务风险小，筹集的资金最充分，能确保企业长短期经营和发展的需要。null三、资本结构决策的方法 1、资本结构决策的方法分为两大类：一是定量分析方法；二是定性分析方法。定性分析方法是企业财务人员在进行定量分析的同时，首先要认真考虑影响资本结构的各种因素，并根据这些因素通过财务人员的判断，来确定企业的资本结构。它是以定量分析法为基础的。null2、最佳资本结构的决策 企业的最佳资本结构应当是可使企业的总价值最高，同时，在企业总价值最大的资本结构下，企业的资本成本也是最低。 企业的市场总价值V应该等于其股票的总价值S加上债券的价值B，即： V＝S+B