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上海国有企业改革主题.pdf

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上传者: frank 2013-12-26 评分1 评论0 下载3 收藏0 阅读量296 暂无简介 简介 举报

简介:本文档为《上海国有企业改革主题pdf》,可适用于财会税务领域,主题内容包含证券研究报告国有企业改革专题之二国企改革大幕拉开竞争类平台值得关注年月日策略报告专题报告请务必阅读正文后免责条款引言:风险溢价重分布决定年的超额收益符等。

证券研究报告国有企业改革专题之二国企改革大幕拉开竞争类平台值得关注年月日策略报告专题报告请务必阅读正文后免责条款引言:风险溢价重分布决定年的超额收益国企改革则是行业和公司风险溢价调整的重要线索。上海即将揭晓新一轮国企改革方案预计大概率遵循分类监管和市场导向原则推行竞争类、公益类和平台类的分类定位并强化竞争类国企的市场化改革。投资角度看国企质量优良的地区如上海、广东、山东、安徽等值得重点搜索并重点关注其竞争类国企的上市平台和国资整合。上海将成为新一轮国企改革的排头兵。雄厚的国资国企基础、发展目标的高定位、以及明显的政策环境优势决定上海最可能成为本轮国企改革的领头羊和试验田。三中全会决议对国企改革的指导思想和方向定调后地方政府有加速推进本地国企改革以获得先发优势的充足动机。各种迹象显示最大的地方国资重镇上海大概率近期开启新一轮国企改革。结合历史经验和当前实际预计本轮改革将在国资监管和市场化方面取得突破进展。分类监管与市场化是新一轮改革核心。新一轮的上海国企改革预计将以“分类监管、市场导向”为原则通过优化国资国企的监管运营平台推动国资产权的市场化调整最终完善国有企业产权和监管制度培育出一批具有竞争力和创新能力、并能带动产业升级的大型企业集团一批可以为稳定社会、改善民生服务的高效率企业。本次改革预计将明确区分竞争类、公益类和平台类三中不同国资国企的功能定位分别以经济职能、社会职能和特定功能为导向实行分类监管。其中竞争类企业将会通过更具开放性和市场化特征的产权调整实现产业布局的优化部分上海国资将作为对口的产业发展平台相关上市公司则可能成为国资国企资本化运营的平台。部分企业则可能会涉及到股权激励和员工持股等激励方案。关注竞争类国企上市平台和国资整合。相对于公益类和平台类公司竞争类国企改革空间最大可能实现估值业绩的同步提升公益类业绩弹性不足只有估值层面存在一定的提升可能而平台类改革空间最小业绩和估值都难有改善潜力。投资角度看建议重点关注符合上海市产业规划的竞争类企业尤其是有潜力做强做大并参与国际竞争的企业。另外新一轮国企改革将带来国有资产的加速整合建议关注可能充当国资整合平台具有较大资产整合空间的企业集团比如百联集团、光明食品、锦江国际、上海电气、上海华谊等也可以选择旗下资产规模较大且质量较好的上市公司平台。我们重点推荐的个股包括友谊股份、上海梅林、光明乳业、锦江股份、上海电气、上汽集团、上港集团、上海医药、东方明珠等。同步关注广东、山东、安徽的优质国企。上海的国企改革可能会发挥带头作用带动市场对于其他地方政府加速推进国企改革的预期。建议关注广东(深圳和珠海)、山东(青岛)以及安徽(合肥)等国资质量较好、改革潜力较大的地域并重点选择其竞争类领域的优质国企。行业角度看关注广东省的信息技术、生物医药、新能源、新材料领域的竞争类国企山东省的装备制造、化工新材料、信息技术和生物医药等领域的竞争类国企安徽省的汽车、家电、新能源、信息技术和装备制造等领域的竞争类国企。相关研究报告《国有企业改革专题之一:进与退的机构性机会》证券分析师王韧首席策略分析师投资咨询资格编号Swangrenpingancomcn房雷策略分析师投资咨询资格编号SFangleipingancomcn请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。策略专题报告请务必阅读正文后免责条款正文目录一、上海国企新一轮改革或率先开幕上海国资定位高深化改革优势大上海新一轮国资改革或率先开幕二、上海国资改革的路径:分类监管市场导向上海国资改革历史与现状:逐步完善现代企业制度本轮上海国资改革的路径:分类监管市场导向三、投资机会:关注竞争类上市平台和国资整合策略专题报告请务必阅读正文后免责条款图表目录图表上海国企是推进“四个率先”和“四个中心”建设的重要力量图表上海十二五规划对国企改革发展的目标和任务图表上海上市的国有资产规模最大图表上海市的产业结构相对较好图表上海上市的国有资产行业分布情况图表上海国资的证券化率仍有较大提高空间图表上海国有企业改革的历史进程图表上海国企的ROE高于其他地方国企(年末)图表国资职能界定是淡马锡模式的成功基础图表上海国资运营管理体制将深化改革图表过去几年上海国资的市场化整合运作效果显著后续空间仍然很大图表上海国企经营管理人才选聘市场化较好图表但中大型企业负责人聘任上还需市场化图表上海的国资国企情况选择竞争类资产规模大质量好的上市平台公司图表其他可能加速推进国企改革省份的相关重点国企策略专题报告请务必阅读正文后免责条款一、上海国企新一轮改革或拉开大幕上海国资基础好、定位高、潜力大国资国企定位高考虑到上海的经济地位以及上海在新一轮的经济改革中所起到的领头羊作用上海的国企在改革规划中的定位相对较高。按照《上海市国资国企改革发展“十二五“规划》上海国有企业是推进加快“四个率先”和加快建设“四个中心”建设的重要力量在迎合世界经济新变局、国内经济新态势和长三角经济群新要求的背景下要在创新驱动、转型发展和服务经济发展上起到独特且不可替代的作用。十二五期间上海国企发展的主要目标是:进一步提高国资证券化率力争以上的产业集团实现整体上市或核心资产上市形成家充分发挥国资流动平台功能的资本经营公司家全球布局、跨国经营的企业集团家国内领先的企业集团家竞争力强的蓝筹上市公司。另外在法人治理、监管体制、国资布局和神会责任方面都提出了较高的要求。图表上海国企是推进“四个率先”和“四个中心”建设的重要力量四个率先四个中心上海国企定位资料来源:人民网平安证券研究所图表上海十二五规划对国企改革发展的目标和任务主要目标具体任务优化国资布局国有资本进一步向支撑上海未来经济发展、关系城市安全、有利于提升上海城市综合竞争力的优势产业和关键领域集中更好地发挥国资在上海产业结构重构和城市功能提升中的引领和示范作用。推进开放性、市场化联合重组鼓励国有企业跨国界、跨地区、跨所有制、跨企业集团重组联合推动要素在更大区域、更大范围流动形成一批国际一流的大企业(集团)改造一批产业类集团实现整体上市支持有条件的国有企业对外直接投资和跨国经营加大急需稀缺资源和关键技术领域对外合作力度支撑主业发展成为有核心技术的大企业集团。推动国有企业上市发展一方面以上的产业集团实现核心资产上市或整体上市。另一方面集中力量做强核心上市公司推动上市公司业务领域向主业集中建立健全内部管理体系探索建立经营者中长期激励约束机制增强上市公司核心竞争力。完善法人治理结构坚持以公司法和市场化为基础通过优化和细化法人治理的制度规范和操作流程形成较为完善的股东导向机制、规范运作机制和激励约束机制。转变发展方式提高创新能力推进改革开放构建和谐社会国际经济中心国际金融中心国际航运中心国际贸易中心策略专题报告请务必阅读正文后免责条款主要目标具体任务加强企业集团管控能力建设按照“主动管理、合理授权、资源共享”的要求构建适应国有企业,尤其是大型企业集团的管控体系和组织架构实现企业战略控制协同化、资本价值最大化、经营活动最优化。推进国有企业技术创新全市地方国有企业RD投入占全市地方国有企业GDP比重继续高于全市水平重点产业领域企业研发投入强度达到形成个新型产业研发战略联盟完成项原创性技术开发项目。国有企业人才队伍建设力争到“十二五”末新增市领军人才名海外高层次人才名中央及市“千人计划”名高端人才、创新复合型人才队伍初步形成规模。国资监管体制机制改革以出资人监管为导向积极创造条件实现从资产管理向股权管理转变。按照“让企业紧贴市场让政府远离企业”的要求加快企业集团按照上市公司的要求实现转型改制。结合资产证券化和资本运作平台的建立运作建立适应上市公司监管要求的国资管理体制有效履行出资人职责。推动企业履行社会责任一是建立和完善履行社会责任的工作机制二是建立社会责任报告制度三是推动企业全面履行服务社会职能。资料来源:新华网平安证券研究所深化改革优势显著相比较于内陆以及东部其他地区上海国资国企在深化改革方面的优势十分显著:经济与资金优势、人才市场优势、雄厚的产业基础优势以及相对较好的法规产权制度优势。从涵盖经济、社会、文化和环境的国内城市综合竞争力排名看上海一直处于国内领先位置。另外从政策上讲伴随着上海自贸区建设的推进和金融市场改革的加速国企改革的政策环境优势也较为突出。历史经验看上海的国企改革历来都是排头兵积累了丰富改革经验。近期来说作为仅次于央企的国有资产重镇上海市的国有资产运作自年以来动作频频年和年分别出台《关于进一步推进上海国资委发展的若干意见》和《市国资委出资监管单位兼并重组工作指引》加快推进了上海本地的国企兼并重组上汽集团、百联集团、建工集团等大产业集团纷纷实现整体上市。图表上海上市的国有资产规模最大图表上海市的产业结构相对较好资料来源:WIND平安证券研究所资料来源:WIND平安证券研究所上海新一轮国资改革或率先开幕上海国资国企发展目标的高定位和较为明显的改革环境优势意味着上海很可能成为本轮国企改革的领头羊且深化改革的空间较大。上海国企改革将是中央和其他地方政府改革推进时关注的重点并可能点燃全国性的国企改革浪潮。策略专题报告请务必阅读正文后免责条款上海新一轮国企改革率先开启并加速推进的动能主要来自于两个层面:自上而下的看中央在三中全会对国企改革的指导思想和方向轮廓定调后地方政府推进国企改革的政治动机增强预计明年多个省市将会公布其国企改革的细则而备受市场关注的上海国企改革细化政策必然率先出台。且针对《决定》中提到的“积极推进混合所有制完善国有资产管理体制组建若干国有资本运营公司有进有退推进公共资源配置市场化”上海国企改革在这方面最为可能取得实质性的进展。自下而上的看上海国企的定位和发展目标倒逼其加大改革推进力度。目前上海国企发展仍有较大的不足之处问题主要体现在:()上海国资国企的产业行业分布依然太广截止年底上海国资涵盖近个子行业覆盖面近收缩股权集中国资做大强势有竞争力产业的空间还很大这需要进一步的产权改革。()国有大企业集团的核心竞争力有待加强行政化力量仍然较多国资监管机制有待进一步完善这意味着管理体制层面的改革急迫性较明显。()国资的证券化率目前略高于国企资产还有较大的整合上市空间。图表上海上市的国有资产行业分布情况图表上海国资的证券化率仍有较大提高空间资料来源:WIND平安证券研究所资料来源:平安证券研究所二、上海国资改革路径:分类监管市场导向上海国资改革历史与现状:逐步完善现代企业制度《国企改革专题报告系列之一:进与退的机构性机会》中我们提到我国国企改革的历史主要围绕产权改革和管理制度建设两个层面以建立现代的企业制度为目标上海的国企改革在这方面走的相对较快。上海的国企改革进程一直强调市场在资源配置中的基础作用。管理体制层面基本形成了“三个层次两级管理三个体系”的管理体制框架上海国企管理层面的政企分开可能是全国地方政府中做得相对最好的并且较早的提出与建立国资预算体制。产权层面多年来上海国企改革以纵向收缩国资的投资级次横向收缩国资的分布跨度、点上收缩国资的股权比重从而推动国资向优势产业和优势领域集中发展形成大型、特大型混合所有制企业并且向企业核心业务和核心领域集中。图表上海国有企业改革的历史进程时间内容放权让利阶段年创建生产资料交易市场年起在个企业率先试行了独立核算、国家征税、自负盈亏。自年起,随着工业企业管理体制改革的加速,全面推进经济策略专题报告请务必阅读正文后免责条款时间内容体制改革的基本方针逐步形成年加大放权承包经营阶段上海的国有企业由单一调整国家与企业的分配关系,逐步趋向配套改革À。国有企业开始承包经营责任制的试点,改革企业的领导体制是这个时期产权改革的重要方面,一些企业突破长期以来企业由国家直接经营管理的计划体制,采取多种经济责任制形式年全市国企实行承包经营的占总数的。年月日起上海证券交易所正式成立。年现代公司制的探索阶段建立现代企业制度,解脱国企的历史包袱。上海在年开始推出家国有企业进行现代企业制度试点,年扩大到家。上海国企产权改革结合资产重组抓大放小,优化企业结构。对大型重点企业,以收购兼并为手段,使优势企业迅速扩张成大集团。国有资产管理体制框架基本形成,公司改造基本完成。年之后,上海国有企业产权改革工作全面展开,并且产权改革从小型国企开始向中型甚至是大型国企蔓延。年至今产权的战略调整阶段同业整合,做大做强百联集团模式推动异地产权交易国有股减持进一步寻求国有资产保值增值的有效途径。主要是对国有资产存量进行行业性整体调整和优化探索。年以后国有资产开始加速从一般竞争性行业退出通过并购整合来提高国有资产的竞争力和集中度。资料来源:人民网平安证券研究所截止到年上海地方国资资产超过万亿形成一批诸如上汽、电气、百联、锦江等对外有竞争力、对内有带动力的企业集团。国资下辖的家主要大集团公司基本上实现了所有权和经营权的分离法人治理结构较其他地方国资更为完善国企运营效率也相对更高。总体上来看上海国资国企资产较其他地方国资更为优质新一轮国企改革的质量会更高。图表上海国企的ROE高于其他地方国企(年末)资料来源:WIND平安证券研究所本轮上海国资改革的路径:分类监管市场导向结合三中全会《决定》对国企改革“推进混合所有制、完善管理体制、建立国资运营平台”的要求上海十二五规划对国资产业布局、推进监管改革等的目标以及上海国企发展的现状我们认为:新一轮的上海国企改革将以“分类监管、市场导向”为原则通过着重改善国资国企的监管运营平台推动国资产权的市场化调整最终实现产权和监管制度的优化培养出一类具有竞争力和创新能力策略专题报告请务必阅读正文后免责条款的带动产业升级的大型企业集团以及一类为稳定社会改善民生服务的较高效率企业。相较于过去过去数年上海以“产权调整、定位主业”为主体的改革本轮改革可能将在管理体制改革上取得一定突破另外仍将继续深化国资产权改革但是在分类监管的基础上竞争类企业可能更多以市场化整合方式进行。根据我们对合肥、重庆和贵州等中西部地区的调研相较于中西部的国资改革上海国资改革将会更加市场化在分类监管上走的更快引入激励机制的动机也更足。具体来看上海国资改革包括:管理体制上:分类监管学习淡马锡模式组建国资运营平台完善国资监管体制。分类监管可能是本轮国企改革取得突破性进展的前提条件因为国有企业具有社会职能和经济职能的双重属性只有当国资能够对其社会职能和经济职能作出清晰的界定使得国资配置分别在公共品市场和竞争产品两个不同的市场评价体系下独立运作时才能构建开放式市场化的国资资本化运营平台以及预算监管体制。才能进一步的市场化改革。新加坡淡马锡模式可能是上海组建国资资本运营平台的参照标准。而淡马锡也是通过国资职能和目标的清晰界定之后才实现了政府公共目标和商业利益的平衡。淡马锡控股按照经营业务的性质将征联企业分为:一类关系国家重要战略资源和公共政策目标的企业如能源、税资源、机场港口以及教育医疗等担负公共职能另一类是参与本地或海外市场竞争活动的竞争性经营企业淡马锡通过并购、减持等市场化形式有效经营。我们认为本轮上海国企改革将会明确划分国资的功能定位大致可能主要分为竞争类、公益类和平台类(或是功能类)三大类。图表国资职能界定是淡马锡模式的成功基础图表上海国资运营管理体制将深化改革淡马锡模式内容目标定位征联企业经营目标分为公共产品的社会职能和市场化竞争的经济职能主要特征市场化财政部为政策制定者和市场监管者淡马锡控股自主管理商业化投资运作竞争类企业日常运营以盈利为目的。多元化多元化的制衡机制董事会由政府、企业和民间人士三方构成政府监管机制具备层次性和多元化公众监督力度较大。开放式的管理模式分类监管界定职能行政管理契约管理竞争类政企关系产权关系公益类国企监管分类监管平台类资料来源:人民网平安证券研究所资料来源:人民网平安证券研究所()竞争类:以市场化经济职能为导向以净利润最大化为主要考核目标发展定位是在国内乃至国际同行业中具备竞争力的优秀企业以及具备显著竞争力的跨行业的国际化大型企业集团。这一类企业可能主要集中在高端设备制造业汽车、家电等成熟制造业信息技术、新能源以及生物医药等新兴产业以及符合上海“四个中心”发展规划的航运、金融、贸易物流等高端服务业。()公益类:以社会职能为导向首先考核其对改善民生的作用其次考核其盈利发展定位是增加公共服务外溢性和国有资本的保值。这一类企业可能主要包括水、电、气、教育、医疗服务等公共事业。()平台类:以特定功能为导向以完成专项目标或者社会战略任务为考核目标发展定位是配置策略专题报告请务必阅读正文后免责条款公共资源与服务。这一类企业可能主要是市政建设层面的投融资平台如城建等。产权层面上:市场化导向推进混合所有制调整产业布局培养具有竞争力的大型企业。在产权层面改革空间最大的主要是竞争类企业过去几年上海国资的市场化整合运作效果显著但目前上海的国资布局仍然过于分散伴随着分类监管对于国资职能的清晰界定和国资运营平台的日益市场化本轮国企改革的开放性市场化重组进展可能更为显著。我们认为竞争类企业的国资产权是有进有退的格局在竞争类企业内部将根据企业核心竞争力、重大产业影响力以及上海政策方针规划等角度再次分类从而决定国资进退。但总体上民营资本参与国企改革的力度会增大混合所有制经济将加速推进。在市场化为导向下国资产业布局的调整将加快。未来几年国资将逐步从不符合上海产业发展规划和城市定位以及缺乏竞争力的产业企业中撤出这一部分产业将鼓励民间资本进入国资转而集中的投向一些具备面向国际做大做强的高竞争力产业以及城市规划类企业中去。一个可能的趋势是:按照产业和城市规划的需求筛选出具备竞争优势的国企作为产业发展的平台载体对接具体的产业推进改革。比如:上汽集团作为发展汽车产业的载体上海电气作为高端制造业的载体上海百联集团重点对接发展物流上港集团着重对接港口航运上海华谊重点发展新材料产业等等。由于这些企业集团多是拥有数个上市公司资产规模大、质量好的上市公司则有可能成为企业集团的上市平台。即通过产权调整使得部分上海国资作为对口的上海产业发展的平台而相关上市公司则作为国资国企集团资本化运营的平台。图表过去几年上海国资的市场化整合运作效果显著后续空间仍然很大类型运作项目内容资产整合东航与上航年证监会审核通过东航以换股吸收合并方式重组上航上航的全部资产、负债、业务和人员全部进入东航从而成为东航的全资子公司。上汽与南汽年底南汽业务全面融入到上汽旗下其中整车和紧密零部件业务注入上海汽车其他零部件和服务贸易资产进入“东华公司”该公司由上汽集团和跃进集团合资成立上汽拥有股权跃进拥有股权。上实集团与上医年上药集团股东方上海工业投资(集团)有限公司、上海华谊(集团)公司分别持有的上药集团各国有股权无偿划转给上海上实(集团)有限公司。上海建工与上海外经年上海建工增发收购上海外经集团和上海市政工程设计院总院股权实现整体上市。上海仪电与广电年底仪电电子、飞乐股份、飞乐音响三家公司控股股东仪电控股(集团)公司将持有的国有股权无偿划转给其全资子公司上海仪电电子(集团)有限公司获得通过。资产重组上海电气收购高斯公司年上海电气整合收购了日本秋山公司、上海光华、上海紫光等企业的外方股权并成为美国高斯国际的第二大股东年获购美国高斯国际公司%股份。锦江国际收购洲际酒店年上海锦江国际酒店集团通过在美国的合资企业收购美国酒店上市公司InterstateHotelResorts及其附属企业InterstateOperatingCompany策略专题报告请务必阅读正文后免责条款类型运作项目内容光明食品集团收购云南英茂项目年光明食品集团斥资约亿元收购云南最大的制糖企业英茂糖业股权。上海强生收购巴士年底上海强生出租车公司并购巴士出租车通过证监会审核并购重组后的企业名称将继续沿用“强生”品牌。整体上市交运股份年交运股份通过向交运集团、久事公司、上海地产集团定向增发收购客运业务、现代物流服务业务等资产实现整体上市。隧道股份年证监会通过方案公司增发购买控股股东旗下核心业务资产实现集团除地产资产以外的整体上市。上海建工年上海建工增发收购上海外经集团和上海市政工程设计院总院股权实现整体上市。上汽集团上汽通过发行股票陆续购买资产家非上市公司截止年底大股东上海汽车工业(集团)总公司持有的注入资产股权也已变更至上海汽车名下。实现集团整体上市。资产退出上海家化年上海国资委将上海家化股权转让给上海平浦投资有限公司上海家化实际控制人变更为平安信托。资料来源:人民网平安证券研究所对于公益类产业可能会在部分领域降低市场进入门槛放开一定程度的垄断从而增加公共服务的供给。而对于功能类企业我们觉得改革空间很小。激励层面上:增强股权激励发展员工持股提高人才建设增强企业竞争力。预计上海国企改革在激励层面上也会有一定的推进包括股权激励以及更大范围的市场化选聘人才。从我们调研的情况看中西部地区国企股权激励的动机非常小主要原因在于传统产业股权激励的意义不是很大。相比较而言上海的产业结构较好在一些新兴产业诸如新材料、生物医药、新能源等拥有较好的基础。考虑到《决定》对国企员工持股的支持上海国企改革细则中也可能在这方面有所突破估计仍然主要集中在竞争类企业。另外在人才激励上国企董事、监事的市场化选聘趋势可能会加强。图表上海国企经营管理人才选聘市场化较好图表但中大型企业负责人聘任上还需市场化资料来源:平安证券研究所资料来源:平安证券研究所策略专题报告请务必阅读正文后免责条款三、投资机会:关注竞争类上市平台和国资整合上海国企改革大幕即将开启根据我们上面对改革路径的猜测分析我们认为其投资机会主要在于:()竞争类企业的上市平台。竞争类企业改革在管理体制、市场化的产权重组调整、以及可能的股权激励机制等层面都具有较为明显的优势改革可期待性最大这一类企业在估值和业绩层面都存在提升的可能。公益类企业定位于社会职能业绩改善空间不大市场估值层面有一定的提升可能而对于平台类企业我们认为其改革空间最小业绩和估值都难有改善。建议重点关注竞争类企业的上市平台选择高端制造、商贸物流、生物医药、信息技术、港口航运领域等符合上海产业规划和城市定位的企业或者有较高的竞争力具备做强做大走向国际的国企。()国资整合带来的机会。竞争类企业更具开放性和市场化特征的产权调整与建立国资资本化运营平台和上海国企十二五期间的证券化率与以上产业集团实现整体上市的发展目标这意味着新一轮的上海国企改革将带来国资整合的加速这方面的投资机会也值得关注。建议关注具有较大资产整合空间的上海国资企业集团比如百联集团、光明食品、锦江国际、上海电气、上海华谊等可以选择旗下资产规模较大且质量较好的上市公司平台。综合以上两个层面我们推荐的受益于上海国企的个股包括友谊股份、上海梅林、光明乳业、锦江股份、上海电气、上汽集团、上港集团、上海医药、东方明珠等。图表上海的国资国企情况选择竞争类资产规模大质量好的上市平台公司上海国资委下属集团上海国资国企上市公司所属行业大股东持股比例总资产(亿元年末)资产负债率(年中报)百联集团有限公司百联集团有限公司上海物贸商业贸易百联集团有限公司友谊股份商业贸易上海新路达商业(集团)有限公司第一医药医药生物东方国际(集团)有限公司东方国际(集团)有限公司东方创业商业贸易光明食品(集团)有限公司光明食品(集团)有限公司海博股份交通运输上海益民食品一厂(集团)有限公司上海梅林食品饮料上海牛奶(集团)有限公司光明乳业食品饮料上海市糖业烟酒(集团)有限公司金枫酒业食品饮料锦江国际(集团)有限公司上海锦江国际酒店(集团)股份有限公司锦江股份餐饮旅游上海锦江国际酒店(集团)股份有限公司锦江投资交通运输上海城建(集团)公司上海市城市建设投资开发总公司城投控股房地产上海城建(集团)公司隧道股份建筑建材上海地产(集团)有限公司上海地产(集团)有限公司金丰投资房地产上海地产(集团)有限公司中华企业房地产上海电气(集团)总公司上海电气集团股份有限公司上海机电机械设备上海电气(集团)总公司自仪股份机械设备上海电气(集团)总公司上海电气机械设备,上海电气(集团)总公司海立股份家用电器上海纺织(集团)有限公司上海市国有资产监督管理委员会申达股份纺织服装上海纺织(集团)有限公司龙头股份纺织服装上海国际港务(集团)股份有限公司上海市国有资产监督管理委员会上港集团交通运输上海华虹(集团)有限公司上海华虹(集团)有限公司华虹计通信息服务上海华谊(集团)公司上海华谊(集团)公司氯碱化工化工上海华谊(集团)公司双钱股份化工策略专题报告请务必阅读正文后免责条款上海国资委下属集团上海国资国企上市公司所属行业大股东持股比例总资产(亿元年末)资产负债率(年中报)上海华谊(集团)公司三爱富化工上海机场(集团)有限公司上海机场(集团)有限公司上海机场交通运输上海建工(集团)总公司上海建工(集团)总公司上海建工建筑建材上海建筑材料(集团)总公司上海建筑材料(集团)总公司棱光实业建筑建材上海建筑材料(集团)总公司耀皮玻璃建筑建材上海交运(集团)公司上海交运(集团)公司交运股份交通运输上海久事公司上海久事公司强生控股交通运输上海申通地铁集团有限公司申通地铁交通运输上海兰生(集团)有限公司上海兰生(集团)有限公司兰生股份商业贸易上海汽车集团股份有限公司上海汽车集团股份有限公司上柴股份机械设备上海汽车工业(集团)总公司上汽集团交运设备,上海汽车集团股份有限公司华域汽车交运设备上海实业(集团)有限公司上实地产发展有限公司上实发展房地产HKSCCNOMINEESLIMITED上海医药医药生物上海水产(集团)总公司上海远洋渔业有限公司开创国际农林牧渔上海仪电控股(集团)公司上海仪电电子(集团)有限公司仪电电子电子上海仪电电子(集团)有限公司飞乐音响电子上海仪电电子(集团)有限公司飞乐股份电子华鑫置业(集团)有限公司华鑫股份房地产申能(集团)有限公司申能(集团)有限公司申能股份公用事业新闻出版广播电影电视总局上海东方传媒集团有限公司百视通信息服务上海新华发行集团有限公司新华传媒信息服务上海广播电影电视发展有限公司东方明珠信息服务长江经济联合发展(集团)股份有限公司长江经济联合发展(集团)股份有限公司长江投资交通运输黄浦区国有资产上海市黄浦区国有资产监督管理委员会老凤祥轻工制造上海市黄浦区国有资产监督管理委员会新世界商业贸易上海市黄浦区国有资产监督管理委员会益民集团商业贸易静安区国有资产上海开开(集团)有限公司开开实业纺织服装上海九百(集团)有限公司上海九百商业贸易浦东新区国有资产管理上海张江(集团)有限公司张江高科房地产上海陆家嘴(集团)有限公司陆家嘴房地产上海金桥(集团)有限公司浦东金桥房地产上海外高桥(集团)有限公司外高桥房地产上海市浦东新区国有资产监督管理委员会上工申贝机械设备上海浦东发展(集团)有限公司浦东建设建筑建材徐汇区国资委上海徐家汇商城(集团)有限公司徐家汇商业贸易注:加粗表示我们相对看好的上海国企上市公司资料来源:WIND平安证券研究所上海的国企改革可能会引发市场对于其他地方政府加速推进国企改革的预期从而带来相关的主题投资机会。我们建议关注优质地域的优质国企。地域看重点关注广东(深圳和珠海)、山东(尤其是青岛)以及安徽(尤其是合肥)等国企改革推进较快且国资质量较好的地域。个股层面建议优选竞争类和符合当地发展规划产业领域的国企。行业看建议结合当地的国资产业布局重点关注广东省的信息技术、生物医药、新能源、新材料策略专题报告请务必阅读正文后免责条款等领域的竞争类国企山东省的装备制造、化工新材料、信息技术和生物医药等领域的竞争类国企安徽省的汽车、家电、新能源、信息技术和装备制造等领域的竞争类国企。图表其他可能加速推进国企改革省份的相关重点国企地域证券简称城市行业大股东名称大股东持股比例资产负债率(年中报)带息债务股权价值(年中报)总资产(亿元年末)广东(信息技术、医药、新能源、新材料等产业)广州友谊广州市商业贸易广州市人民政府国有资产监督管理委员会广电运通广州市信息设备广州无线电集团有限公司海格通信广州市信息设备广州无线电集团有限公司白云山广州市医药生物广州医药集团有限公司珠江实业广州市房地产广州珠江实业集团有限公司广州发展广州市公用事业广州发展集团有限公司德赛电池深圳市电子惠州市德赛工业发展有限公司超声电子汕头市电子汕头超声电子(集团)公司天威视讯深圳市信息服务深圳广播电影电视集团深物业A深圳市房地产深圳市建设投资控股公司深深房A深圳市房地产深圳市投资控股有限公司深圳机场深圳市交通运输深圳市机场(集团)有限公司格力电器珠海市家用电器珠海格力集团有限公司,山东(装备制造、化工新材料、信息技术、生物医药)青岛双星青岛市化工双星集团有限责任公司青岛碱业青岛市化工青岛海湾集团有限公司华鲁恒升德州市化工山东华鲁恒升集团有限公司泰和新材烟台市化工烟台泰和新材集团有限公司万华化学烟台市化工万华实业集团有限公司山推股份济宁市机械设备山东重工集团有限公司潍柴重机潍坊市机械设备潍柴控股集团有限公司烟台冰轮烟台市机械设备烟台冰轮集团有限公司海信电器青岛市家用电器海信集团有限公司潍柴动力潍坊市交运设备香港中央结算代理人有限公司中国重汽济南市交运设备中国重汽(香港)有限公司鲁信创投淄博市金融服务山东省鲁信投资控股集团有限公司银座股份济南市商业贸易山东省商业集团有限公司青岛啤酒青岛市食品饮料青岛啤酒集团有限公司浪潮软件泰安市信息服务浪潮齐鲁软件产业有限公司浪潮信息济南市信息设备浪潮集团有限公司新北洋威海市信息设备威海北洋电气集团股份有限公司新华制药淄博市医药生物山东新华医药集团有限责任公司鲁抗医药济宁市医药生物山东省人民政府国有资产监督管理委员会策略专题报告请务必阅读正文后免责条款地域证券简称城市行业大股东名称大股东持股比例资产负债率(年中报)带息债务股权价值(年中报)总资产(亿元年末)新华医疗淄博市医药生物淄博矿业集团有限责任公司安徽(汽车、装备制造、新能源、家电、信息技术)国风塑业合肥市化工安徽国风集团有限公司安徽合力合肥市机械设备安徽叉车集团有限责任公司

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