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股市分析 (4)

berlinor
2013-12-24 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《股市分析 (4)pdf》,可适用于经济金融领域

请务必阅读正文之后的重要声明部分恒源煤电(SH)收购集团电厂用电成本下降评级:增持前次:增持目标价(元):分析师联系人刘昭亮王永辉Sliuzlrqlzqcomcnwangyhrqlzqcomcn年月日基本状况总股本(百万股)流通股本(百万股)市价(元)市值(百万元)流通市值(百万元)股价与行业市场走势对比业绩预测指标AAEEE营业收入(百万元),,,,,营业收入增速净利润增长率摊薄每股收益(元)前次预测每股收益(元)市场预测每股收益(元)偏差率(本次市场市场)市盈率(倍)PEG每股净资产(元)每股现金流量净资产收益率市净率总股本(百万股),,,,备注:市场预测取聚源一致预期投资要点月日恒源煤电发布《关于股权收购暨关联交易》的公告:公司于年月日与皖北煤电集团签订《股权转让协议》公司拟收购皖北煤电集团所持有的安徽恒力电业有限责任公司全部的股权。本次转让的价格为万元增值率为(主要为固定资产增值)。交易的主要目的是为降低煤炭生产成本。收购完成后公司将成为恒力电业单一大股东。恒力电业主要业务为发电、供热、电力投资及相关技术开发主要产品电力及热力全部应用于任楼煤矿生产、生活用电、用暖。其中电力产品主要以任楼矿煤炭采掘产生的低热值副产品煤泥浆、煤矸石为全部燃料。生产规模为*MW设计发电小时数为小时年设计产能为万kwh年配合台TH中温中压循环流化床锅炉和两台抽凝式汽轮机组。任楼矿用电实现自给用电成本大幅下降。公告显示本次交易完成后公司任楼矿将有效降低用电成本预计可降低用电成本万元年(折合吨煤成本元吨)按年上半年测算提高煤炭业务毛利率为个百分点。上半年以来公司通过产品结构优化及成本控制等多种措施来抵御煤炭价格下跌带来的业绩下滑。本次收购电厂是公司加强成本控制措施的延续但对公司整体盈利能力的改善影响有限占今年预测利润的。另外按恒力电业利润测算价格合理本次投资回收期限大约为年。根据我们对动力煤子行业的判断年动力煤整体需求要好于今年明年均价将比目前价格小幅上涨。而公司万吨的焦煤价格回升幅度更为明显。未来公司的产能扩张主要来自皖北煤电集团的资产注入。我们预测恒源煤电~年归属于母公司净利润为亿元、亿元和亿元。对应EPS分比为元、元和元同比变化、和。按照目前的股价对应的PE分别为倍估值处于行业中等水平。维持公司“增持”评级目标价格区间~元。煤炭开采Ⅱ公司点评此报告专供泰信基金管理有限公司公共邮箱阅读请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表:恒力电业股权结构图表:恒力电业资产评估结果(单位:万元)恒源煤电股份有限公司恒力电业淮北万里投资有限责任公司自然人项目账面价值评估价值增减值增值率ABC=BAD=CA×流动资产,,非流动资产,,,其中:固定资产,,,在建工程递延所得税资产资产总计,,,流动负债,,长期负债,,负债总计,,净资产,,,来源:齐鲁证券研究所来源:齐鲁证券研究所图表:财务预测简表损益表(人民币百万元)资产负债表(人民币百万元)EEEEEE营业总收入,,,,,,货币资金,,,,增长率应收款项,,,,,,营业成本,,,,,,存货销售收入其他流动资产,,,毛利,,,,,,流动资产,,,,,,销售收入总资产营业税金及附加长期投资销售收入固定资产,,,,,,营业费用总资产销售收入无形资产,,,,,,管理费用非流动资产,,,,,,销售收入总资产息税前利润(EBIT),,,,资产总计,,,,,,销售收入短期借款财务费用应付款项,,,,,,销售收入其他流动负债资产减值损失流动负债,,,,,,公允价值变动收益长期贷款投资收益其他长期负债,,,,,,税前利润负债,,,,,,营业利润,,,普通股股东权益,,,,,,营业利润率少数股东权益营业外收支负债股东权益合计,,,,,,税前利润,,,利润率比率分析所得税EEE所得税率每股指标净利润,每股收益(元)少数股东损益每股净资产(元)归属于母公司的净利润,每股经营现金净流(元)净利率每股股利(元)回报率现金流量表(人民币百万元)净资产收益率EEE总资产收益率净利润,投入资本收益率少数股东损益增长率非现金支出营业总收入增长率非经营收益EBIT增长率营运资金变动净利润增长率经营活动现金净流,,,,,,总资产增长率资本开支,,资产管理能力投资应收账款周转天数其他,存货周转天数投资活动现金净流,,,应付账款周转天数股权募资,固定资产周转天数债权募资偿债能力其他净负债股东权益筹资活动现金净流,EBIT利息保障倍数现金净流量,,,资产负债率来源:齐鲁证券研究所此报告专供泰信基金管理有限公司公共邮箱阅读请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明买入:预期未来-个月内上涨幅度在以上增持:预期未来-个月内上涨幅度在持有:预期未来-个月内波动幅度在减持:预期未来-个月内下跌幅度在以上此报告专供泰信基金管理有限公司公共邮箱阅读请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评重要声明:本报告仅供齐鲁证券有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立、客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议。市场有风险投资需谨慎。在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归“齐鲁证券有限公司”所有。未经事先本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发需注明出处为“齐鲁证券研究所”且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。此报告专供泰信基金管理有限公司公共邮箱阅读

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