《影子银行》

总第343期■ 19 ●文维虎 陈 荣 影 子银行，顾名思义，为没有挂银行之名，而具有银行之实， 它是既有积极的融资功能、也 可能酿成经济与金融风险的类似银行功 能的机构及行为总和。我们关注的民间 信用、地下钱庄、金融掮客等，均具有 “影子银行”的一般特征。担保公司、 贷款公司、小额贷款公司等，也属于影 子银行的组成部分。在不同阶段影子银 行有不同的表现形式。 一、影子银行在市场经济条件下 有其存在的基础 有商品货币信用关系，就一定有金 融活动。金融活动可以从是否经由依法 审查与核准，将其区分为正规金融活动 和非正规金融活动。正规金融活动是依 据法律、法规、政策审查与核准，取得 经营牌照的、接受专门监管机构持续监 管和市场约束的银行业机构及其行为。 将游离于依法监管以外的、直接或者间 接从事资金或信用中介的、具有银行功 能的行为称之为地下金融，这类行为本 质上从事了社会资金融通与信用中介， 一般将其统称为影子银行。市场经济条 件下，必然有游离于依法监管之外的金 融活动及其行为，这类行为纯粹是民间 的、或然的、零星的，对正规金融活动 及其行为作必要拾遗补缺，不会对社会 经济与金融秩序产生恶劣影响，这种金 融一般可视之为民间金融。 处于市场经济初期，特别是在经 济日益增长、资金供求矛盾突出的背 景下，以影子银行为核心的地下金融活 动相对兴盛，且形式多、活力强、能量 大。如果有积极政策予以引导，影子银 行可以通过重组改造，将其纳入正规金 融活动。如果影子银行的行为泛滥，轻 则影响正规银行的经营秩序，重则影响 正常金融秩序，进而波及整个经济秩 序，酿成金融风险甚至经济危机。 在市场经济初级阶段的我国，影子 银行在不同阶段均有出现。部分社会乱 集资、包括持续清理整顿过的农村基金 合作社、供销社股金服务部、不 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 的 信托投资及租赁公司行为等，均具有影 子银行的显著特征。近年来，影子银行 正在变种，并伴随着其部分积极功能而 以“合理”名义有所发展。极具典型的 有小额贷款公司、担保公司、投资及咨 询公司以及抬会、典当行等。在何种范 围发挥这类机构的应有功能，并抑制其 对正规金融活动、正常经济秩序产生的 消极影响，这需要理性应对。 二、本轮全球金融危机的诱发因 素正是影子银行 本轮全球性金融危机，不是正规 银行所致，而是影子银行危机酿成的 全球经济危机。可能有人会问，本轮危 机最初不是次级债券引发的吗？正是次 级债券。这种债券的发行者则是美国房 地美、房利美两大公司，这两大公司是 典型的影子银行，通过发行次级债券筹 集巨额资金，再在金融市场出售，成为 全球金融体系内的重要债权与债务环 节。这种由房地美、房利美的筹资工具 诱发的金融链条断裂，造成作为银行抵 押物价值折价，形成信贷抑制直至出现 通货紧缩，形成区域性金融危机，进而 蔓延至全球发达经济体，酿成全球性经 济危机。基于影子银行发行的次级债券 危机，渐次波及到股票市场、房地产市 场，进而渗透至实体经济，再通过金融 市场形成恶性累积循环，促使美国投资 银行总体垮塌或改制，并殃及正规银行 业机构和实体经济，最终扩散至全球经 济。 最早确认影子银行引发金融危机的 是1907年，这场危机是信托投资公司为 首的影子银行引发。2007年的这轮全球 金融危机，依然与影子银行有千丝万缕 的联系，就是影子银行作乱。2007年这 场危机早期，通常称之为“次债危机” 或“次贷危机”，名义上是次级债券或 次级贷款所致，发行这种房地产抵押债 券的载体则是属于影子银行的房利美、 房地美。次级债券仅仅只是这两家公司 的筹资工具而已，实质是房地产抵押债 券。在这场危机中高峰倒下的贝尔斯 登、雷曼兄弟等机构，也是最典型的影 子银行，业界通常称之为投资银行。这 类机构玩起了比银行信贷扩张能力更具 杠杆作用的金融衍生工具，其债权与债 务的创造能力更是大大地超过了商业银 行。 这种由影子银行、主要是投资银 行诱发的危机，症结依然是过度运用、 滥用了金融创新及财富杠杆。如果不是 影子银行及其创新业务，过度地放大了 重视影子银行动向 避免风险隐患显现 ■2010年第2期20 视 点 Columns 风险，比正规银行更加极端地放大了货 币乘数，当自身出现流动性困难，必然 诱发与之高度相关的正规银行，以致出 现系统性的支付危机。美国投资银行在 本轮危机中无一幸免，并波及到商业银 行，正是影子银行发生危机后，资产缩 水和抵押物的折价而难以保障正常的支 付能力，造成其流动性中断，将风险最 终传递并扩散到商业银行及金融体系。 本轮全球危机的传导路径已经清 晰。货币乘数的滥用、财富杠杆的极端 收放，通过期货、资本等风险市场，再 与货币市场连接，传导到正规银行机构 与整个经济体系。有的人士称美国放松 金融监管、纵容投资银行的过度创新， 也正在于此。房利美、房地美，及其联 结投资银行、商业银行、房产投资者与 次贷投资者共同使用的次级债券这种投 资工具，酿成金融工具滥用，诱发金融 危机。 三、影子银行的风险传导不仅仅 只是美国才有 影子银行，它联结着债权人和债 务人，也能够创造新的债权与债务，成 为社会信用体系内的特殊关联载体。它 是一个经济体系下的特殊类似银行业机 构，其经营的对象和工具天然具有金融 业的共同特征，并成为社会经济体系下 的组成部分。首先是影子银行的开户、 汇兑、结算必然在正规银行业体系内。 与影子银行业务相关的自然人与法人机 构，必然有其自身的合规性资金往来， 并构成与社会正常交易的部分。其次是 任何一家影子银行必然有相应的正规银 行业机构为其提供直接或间接的支持， 并与之业务往来与合作。再次是影子银 行与银行业机构的业务往来，自觉或不 自觉地相互传导或感染风险与收益，并 直接或者间接地创造信用。最后是正规 银行与影子银行的吸附与依存关系，在 缺乏应有的警觉与防火墙隔离情况下， 相互必然有风险累积与潜伏。监管与警 觉有效，风险可控；监管与警觉丧失， 风险释放。影子银行存在于社会金融活 动总体，并与正规金融有千丝万缕的联 系，其积极与消极作用并存，一旦正规 金融活动或影子银行的活动受到外部因 素的影响，相互出现失范，必然对社会 金融活动产生影响。 自改革开放以来，我国社会出现 的无序期货投资与交易、乱集资、抬会 与标会、地下钱庄、农村基金会、非法 投融资等，无不是影子银行的中国式体 现。上述影子银行，直接或间接受到正 规金融活动的服务甚至庇护，在查处影 子银行过程中，没有不涉及银行开户、 汇兑、结算、提现甚至提供信贷。特别 是打着“创新、改革”旗号的影子银 行，往往因为其必要的合理性或个别部 门支持的“正当性”，而公开得到正规 银行业机构的大力支持或提供便利。当 然在实践中也的确出现影子银行通过整 顿、治理而成为了正规银行的情形。整 治规范、彻底的，甚至成为试点示范。 当然也有整顿不规范的，成为了失败的 范例。当年的“海南发展银行”和“广 东发展银行”正是试图通过将影子银行 改造成为正规银行而失败的案例。 四、影子银行在我国的活动与表 现呈现不同的特征 在不同的阶段，影子银行总会有 具体的方式存在于我们的日常生活中， 有时可能具有“新事物”的某些特性。 影子银行的双重性，特别是其积极一面 潜在于供需双方认可之时，往往会以合 理性而显现并存在。基于影子银行天然 潜在缺陷，也很难实现可持续性，往往 会在不同的历史阶段以不同的名称、方 式或模式存在。高利贷、放水公司、标 会、抬会等名声已经丧失的影子银行， 这是早期个人的民间金融行为。农村合 作基金会、小额贷款公司、供销社股金 服务部、扶贫合作社等具有官方或合理 背景的影子银行，曾经是，当前也是以 其合理性任用与功能而出现，但无不与 资金、信用等有关。即使是金融租赁、 信托投资、证券、期货、经纪、投资公 司等金融性公司，也无不是与资金、资 产经营相关，并具有影子银行的功能与 作用。当前我国的影子银行至少可分三 大类： （一）银行业监管机构批准的非银 行业金融机构 即使经银行业监管机构核准，不 组织吸收公众存款，而依据核准的业务 范围与功能，从事特定的金融业务。目 前这类公司包括信托投资公司、企业集 团财务公司、金融汽车公司、金融租赁 公司、金融消费公司、小额贷款公司。 我国最近三十年时间，先后对信托投资 公司实施了四次清理整顿和规范。近年 兴起的其他金融公司，因金融产品的丰 富，其业务发展相对有限且创新工作被 有效的引导和监管，潜在的风险能够被 持续监管加以抑制。这类机构在我国能 够在有效的监管之下，发挥其积极作 用，防范潜在风险。 （二）政府相关部门核准或报备的 专业性公司 这类机构大体有两类方式出现， 一是政府综合主管部门的报备，二是工 商行政管理部门的直接登记。发改、商 务、农业、妇女、工会、共青团、扶贫 等部门支持探索的合作组织及特殊功能 经济组织。如典当行、类似投资公司、 专业合作社、妇女互助及小额信贷、青 年互助与创业信贷、担保公司等类似机 构。这类机构是相关主管部门，依据职 责分工，为支持特定的群体，而运用行 政手段协调部分资源以服务特定对象， 或为达到的特定目标而创设的特有功能 机构。这类机构在其经营过程中，因特 有的社会功能与作用在不同的宏观政策 环境下会面临政策变动压力，加上属于 有特殊的取向要求，因人才、管理及客 户等特有的困难制约，往往难以实现长 期可持续，其面临的风险相对较大。特 别是缺乏可持续的监管与业务引导和服 务，往往铸成巨大的债权与债务后而尾 大不掉，潜伏或引发风险。被整体处置 的农村合作基金会、供销社股金服务部 就是这类机构的典型。 （三）潜伏于民间的地下金融活动 有商品货币关系，必然存在民间金 融与地下金融。民间金融行为是伴随着 商品货币关系的必然产物，是正常的相 识相交的组成部分，不以附加条件或赢 总第343期■ 21 利为目的，体现了相互帮助与相互提供 便利。而地下金融则是以赢利为目的， 专门运用资金、规避法律法规、规避监 管而专营资金中介的活动。这类行为不 注册、不纳税、不依据公开规则开展信 用活动，而专门从事资金借贷、甚至是 高利贷活动。还有的以高回报为诱饵， 从事非法金融及融资活动。 五、对影子银行采取引导与运用 的几点建议 （一）关注分析影子银行的利与弊 影子银行在社会信用体系中的比重 极低，因其以特殊的职能与地位存在于 社会信用体系下，公开的影子银行有其 合法的地位与顽强的生命力，容易在监 管部门和社会各方的监督与指导下，相 对规范地开展业务活动，在政府配套的 措施支持下，防范风险，寻求可持续发 展的机会。对于个别追求高风险与高收 益的影子银行，采取针对性、分类性的 监管措施，避免其盲目追求利润、无序 扩张业务，扼制其风险性扩张，能够显 现其应有的积极社会功能。 （二）分类实施影子银行的归口监管 美国对于投资银行的风险监管不 当，铸成本轮危机。我国近三十年来 先后在不同的时段也出现各种类似影子 银行的风险，至今依然有农村合作基金 会的后遗症。对于具有金融功能的影子 银行，应当在有效金融监管大背景下， 实施归口审查或集中报备。不管或多头 管理均不恰当。不然采取部门联席会议 制，由归口部门实施牵头审查与磋商也 是一种好的方式。 （三）对影子银行采取定点银行帐 户托管，开展与开户银行协作 需要避免影子银行的盲目负债， 关注影子银行的日常活动。归口审查的 部门应引导影子银行与其开户的银行签 署合作备忘录，由其合作的银行开展帐 户托管，提供汇兑、支取现金等业务服 务。 （四）归口审查部门需对影子银行 实施报表分析与评价 至少需按季开展报表分析与评价， 每半年向联席成员单位通报或碰头磋商 影子银行的运行情况与风险隐患，按年 实施影子银行的综合评价，并将评价情 况与联席成员单位共同分享。要发挥中 国人民银行征信系统的作用，将影子银 行运行纳入征信体系之内管理。 （五）准许新闻媒体与社会中介的 市场舆论激励与约束 舆论激励与约束，是监督影子银行 的有力手段。对于影子银行需明确其分 别聘请法律顾问、财务顾问，准许新闻 媒体实施公开舆论监督。有条件的还可 以实施对影子银行的定期审计与信息强 制披露，确保社会公众了解影子银行的 内部运行与最真实的情况，利于公众与 熟悉的交易对手开展正常的业务往来。 （六）推进影子银行的规范活动与 兼并重组 不能让影子银行自生自灭，而需要 制定相应的准入 流程 快递问题件怎么处理流程河南自建厂房流程下载关于规范招聘需求审批流程制作流程表下载邮件下载流程设计 与 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 ，通过监管 指引或规范准入的基本条件，促成其有 较好的准入与退出机制。确保影子银行 的风险主要由其出资人担当，避免其内 部风险向社会扩散与渗透。对于影子银 行的重组、退出，归口审查或监督的部 门应听取账户托管银行的意见和建议， 同时责成影子银行的财务顾问、法律顾 问表明态度。发挥社会中介和外部监督 对于办好这类机构的促进作用。 （七）所有影子银行应依法经营、 照章纳税 影子银行是经济利益主体，以追 求利润为目的，且隐含有风险，故也应 依法办理工商注册登记，取得税务登记 证，办理银行基本账户和辅助帐户，取 得社会组织登记。避免影子银行成为地 下钱庄，防范影子银行从事地下金融活 动。 （八）经过审查登记的影子银行应 引导其办理商业保险 影子银行天然具有风险，应引导影 子银行购买商业保障，创造条件对影子 银行的部分业务提供必要保障。避免影 子银行过度、无序或自由地活动。■ 　 作者单位：四川银监局 所在地：成都市 邮编：610042 责任编辑：惠 子 本刊申明 凡在《西南金融》刊物上已刊载的 稿件，均视为已同意将文章内容授权由 《西南金融》进行网络传播。 特此申明 《西南金融》编辑部 重视影子银行动向避免风险隐患显现 影子银行体系与金融体系稳定性