海外ETF投资策略-合集一

海外 ETF 投资策略一 潘雷，CFA leipancfa@163.com 投资人不应该依赖于本 材料 关于××同志的政审材料调查表环保先进个人材料国家普通话测试材料农民专业合作社注销四查四问剖析材料 所包含的信息作出与投资相关的决定。市场有风险，投资需谨慎。 2 1. ETF 简介 什么是 ETF Exchange Traded Funds, ETF，指数型基金，一般是指投资于一篮子与某个指数挂钩的证券或 商品，追踪特定指数(或商品)表现，并且可在证券交易所交易。 常见 ETF 的种类 ETF 包括股票 ETF、债券 ETF、商品 ETF、货币 ETF 和特殊型 ETF，还可以按地域分类。  股票 ETF：股票 ETF 是 ETF 中最大的一类，可以按其持有股票的市值细分为大型股 ETF、 中型股 ETF、小型股 ETF，微型股 ETF，或者按股票的价值可以分为价值型 ETF 和成长型 ETF，还可以互相配搭，如小型股 ETF 可以分为小型股价值型 ETF 和小型股成长型 ETF。 股票 ETF 还包括很多专注行业的 ETF，如能源股 ETF、消费股 ETF、金融股 ETF、保健股 ETF、科技股 ETF、地产股 ETF，工业股 ETF 等，这其中还有更细分的。  债券 ETF：同样可以按期限分为长期债券 ETF、短期 ETF，按投资品种可分为国债 ETF、 公司债 ETF、市政债券 ETF 和抵押债券 ETF 等。按评级可分为投资级债券 ETF 和垃圾债 ETF，可转债 ETF 也属于债券 ETF。  商品 ETF：包括农产品 ETF、金属 ETF、原油 ETF 等。  货币 ETF：各种货币（如欧元、日元、加元、人民币等）的 ETF，也有对美元一揽子货 币的 ETF。  特殊型 ETF：包括各种非常规 ETF，例如杠杆型和反向型 ETF。 以地域分：主要国家、地区的 ETF 都有，流行的有日本、新兴市场、拉美等 ETF。 虽然名称都叫 ETF，但是特殊型 ETF、货币 ETF 和商品 ETF 中有大量使用衍生产品来实现指 数跟踪的目的，风险极大，所以一定要仔细看清楚 ETF 的说明书再进行投资。 指数追踪方式 ETF 一般采用三种方法来追踪指数：完全追踪、优化追踪、合成追踪。  完全追踪法：ETF 完全依照被追踪指数的成份股及成份比重进行投资， ETF 跟随追踪指 数成分股变动做相应调整，缺点是若指数成份股太多，交易成本将可能提高。  优化追踪法：ETF 从被追踪指数的所有成份股里选出一些最具代表性的成份股，构照一 个与追踪指数差不多的投资组合。此方法可降低交易成本，但容易产生一定程度的追踪 误差。  合成追踪法：ETF 不一定直接持有被追踪指数的成分股，而是运用金融衍生品来达到追 踪指数表现的效果，因此具有更高的风险。 投资人不应该依赖于本材料所包含的信息作出与投资相关的决定。市场有风险，投资需谨慎。 3 为什么应该投资海外 ETF  与国内证券市场相比，可选投资标的大大增加。中国的可投资品种与海外相比，还是非 常少的，海外 ETF 给投资人可投资的标的增加了很多选择。  与自己选股相比，ETF 有两点巨大的优势。一、因为不容易了解海外公司基本面，自下 而上的分析方法很难做到，像彼得林奇推荐的选股方法比较难操作，因为缺少一手的信 息，这是为什么中国的 QDII 主动管理型基金常常喜欢关注中国或大中华概念。而海外 ETF 投资策略一般是自上而下，经济、行业数据相对容易收集。二、风险分散。ETF 投 资于一篮子与某个指数挂钩的证券或商品，其本身就已经从一定程度分散了集中投资的 风险。  与主动性基金 Mutual Fund 比，管理费低，而且因为没有频繁的交易，又可以省去交易 费用。根据统计，主动型基金的管用费约为1.5-2.5%，而ETF的管理费平均约为0.2-0.5%， 如果是跨国管理的主动型基金，管理费收的非常高。根据数据显示，大约 7 成的主动型 基金扣除费用后，表现不如指数。  高透明度，买啥都知道，可以自己定制投资组合。  交易的流动性好，想买啥都有。有些流动性不好或柜台交易的品种，如海外的可转债和 优先股等，个人投资者一般无法投资，ETF 提供了投资的便利性。  对于有海外居留权的朋友，ETF 往往具有税务上的优势。 投资人不应该依赖于本材料所包含的信息作出与投资相关的决定。市场有风险，投资需谨慎。 4 2 . 股票 ETF 股票 ETF 是 ETF 中最大的一类，也是品种最多的，前面说过可以按其持有股票的市值分、按 股票的内在价值分，还可以互相配搭，以及行业的 ETF，这里主要讨论在美国市场交易的 ETF， 美国交易的 ETF 占全球 ETF 的 70%-80%。 最流行和最有代表性的 SPY S&P 500 QQQ QQQ DIA Dow Jones Industrial Average ETF 分别追踪标普 500 指数、NASDAQ 100 指数和道琼斯 30 种工业指数的表现 大型股票 ETF IWF iShares Russell 1000 Growth Index Fund IWD iShares Russell 1000 Value Index Fund 分别追踪罗素 1000 指数的成长股指数和价值股指数的表现 中型股票 ETF IWP iShares Russell Midcap Growth Index Fund IWS iShares Russell Midcap Value Index Fund IJK iShares S&P MidCap 400 Growth Index Fund IJJ iShares S&P MidCap 400 Value Index Fund 上面的四个 ETF 分别追踪罗素中型股票指数的成长股指数和价值股指数、标普 400 指数的成 长指数和价值指数的表现 小型股票 ETF IWM iShares Russell 2000 Index Fund SLY SPDR S&P 600 Small Cap ETF 分别追踪罗素 2000 指数和标普 600 指数的表现 行业 ETF XLF Financial Select Sector SPDR IYR iShares U.S. Real Estate ETF XLU Utilities Select Sector SPDR XLI Industrial Select Sector SPDR 分别追踪金融、地产、公用事业和工业行业指数的表现，可以让投资人选择其看好的行业做 投资。 地区 ETF EEM iShares MSCI Emerging Markets ETF EWJ iShares MSCI Japan ETF EFA iShares MSCI EAFE ETF 投资人不应该依赖于本材料所包含的信息作出与投资相关的决定。市场有风险，投资需谨慎。 5 FXI iShares FTSE China 25 Index Fund EWZ iShares MSCI Brazil Capped ETF BKF iShares MSCI BRIC Index Fund 分别追踪新兴市场、日本、海外发达市场、中国、巴西、金砖四国的指数表现，可以根据国 家或地区的经济表现或市场表现来投资该类 ETF。 高分红型 ETF VIG Vanguard Dividend Appreciation ETF DVY iShares Dow Jones Select Dividend Index Fund SDY SPDR S&P Dividend ETF 此类 ETF 是为了迎合喜欢高分红股票的投资人的需求而设立，有研究显示高分红的股票相对 的风险较低，长期的回报也更好。 低波动性 ETF SPLV PowerShares S&P 500 Low Volatility Portfolio EEMV iShares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility Index Fund ACWV iShares MSCI All Country World Minimum Volatility Index Fund 此类 ETF 是选择低波动性股票为投资标的，个人认为就价值投资而言，低波动性不是选择股 票的重要因素，风险应该是损失投资本金的可能性，低波动性也和低风险没有绝对关系。个 人不推荐此类 ETF。 社会责任型 ETF DSI iShares KLD 400 Social Index Fund EAPS Pax MSCI EAFE ESG Index ETF 这两个分别追踪美国和海外发达市场中具有高度社会责任感的公司的股票的表现，有研究表 明，长期来看，有高度社会责任感的公司长期回报会更好，而且一般有高度社会责任感的公 司多半是蓝筹公司。例如，iShares KLD 400 Social Index Fund 持有的前十大股票是微软、强生、 Google、宝洁、IBM、默克制药（Merck）、思科、百事、英特和家得宝（Home Depot）。Pax MSCI EAFE ESG Index ETF 持有的前十大股票是汇丰、瑞士罗氏（Roche）、沃达丰（Vodafone）、 诺华制药（Novartis）、葛兰素史克（GlaxoSmithKline）、澳大利亚联邦银行、澳大利亚西太平 洋银行、巴斯夫（BASF）、比利时零售商 Colruyt 和雷诺汽车。 宽护城河型 ETF MOAT Market Vectors Wide Moat ETF 巴菲特的追随者一定很喜欢这类 ETF，这类公司是本领域的领导者，有巨大的难以逾越的竞 争优势，因此利润率也比较高。Market Vectors Wide Moat ETF 持有的前十大股票是微软、英 特、通用动力（美国最大的军火商）、西联电汇、应用材料公司（全球最大的半导体设备生 产商）、Compass Minerals（矿盐生产）、伯克希尔（巴菲特的公司）、纽约梅隆银行、Weight Watchers International（瘦身）和 Express Scripts（北美最大的药房福利管理公司之一）。 优先股 ETF PFF iShares S&P US Preferred Stock Index Fund PGX PowerShares Preferred Portfolio 投资人不应该依赖于本材料所包含的信息作出与投资相关的决定。市场有风险，投资需谨慎。 6 优先股的风险介于普通股和债券之间，收益比高分红的普通股还稳定，但是优先股投资不像 普通股那么方便，例如优先股的条款比较复杂，报价不方便查到，流动性也较差，借助于 ETF 投资优先股是个不错的选择。 最后说说 ETF 指数构成权重的问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 ，ETF 追踪的指数的构成方式一般有两种，最常用的是按 市值的大小作为指数的占比，如标普 500 指数，另外还有单纯按股票价格作为指数的占比， 如道琼斯 30 种工业指数（Dow Jones Industrial Average），这两种指数的构成都会使市场表现 好的股票在指数中的权重占比越来越大。特别是某些行业 ETF，指数被大型公司的表现所左 右，起不到分散风险的作用，而且有研究表明，长期来说，小市值的股票的表现更好。 针对上述问题，有公司推出平均权重的 ETF，例如 RSP Rydex S&P 500 Equal Weight ETF，就是 将标普 500 家公司按平均权重来计算出指数值，平均权重的 ETF 更偏好小盘股和市场表现较 差的股票，但是其阶段性的权重重新平衡会使成本高于常见的以市值为权重的 ETF。另外， 也有以公司基本面为权重的 ETF，例如 VLU - SPDR S&P 1500 Value Tilt ETF，是根据收入、现 金流、销售、净资产和红利等指标决定公司的价值，估值相对便宜的公司占的权重相对较高。 投资人不应该依赖于本材料所包含的信息作出与投资相关的决定。市场有风险，投资需谨慎。 7 3 . 债券 ETF 债券市场的投资者一般都是大的机构者，普通投资者对债券市场也许没有股票市场那么熟悉， 其实债券市场的总规模比股票市场要大很多。债券按发行人可以分为国债、地方政府债 （Municipal Bond）、本国企业债、外国国债和外国公司债，还可三大评级机构给予的评级分 为投资级债和垃圾债（垃圾债打扮一下又叫高收益债），按债券期限或久期分为短期债、中 期债和长期债。可转债算是债券中的另类吧。 综合类债券 ETF BND Vanguard Total Bond Market ETF AGG iShares Core Total U.S. Bond Market ETF 以上两个 ETF 都是追踪 Barclays Capital U.S. Aggregate Bond Index，该指数包括美国投资级的 债券。 超短期债券 ETF（或者称为货币基金 ETF） SHV iShares Barclays Short Treasury Bond Fund BIL SPDR Barclays Capital 1-3 Month T-Bill ETF 这两个 ETF 分别追踪 Barclays Capital U.S. Short Treasury Bond Index 和 Barclays Capital U.S. 1-3 Month Treasury Bill Index，分别投资 1-12 个月到期和 1-3 个月到期的国债。 短期债券 ETF BSV Vanguard Short-Term Bond ETF 包括以美元计价的投资级 1-5 年内到期的债券 中期债券 ETF GVI iShares Barclays Intermediate Government/Credit Bond Fund 追踪 Barclays Capital U.S. Intermediate Government/Credit Bond Index，包括以美元计价的投资 级 1-10 年内到期的债券 长期债券 ETF BLV Vanguard Long-Term Bond ETF 追踪 Barclays U.S. Long Government/Credit Float Adjusted Index ，包括以美元计价的投资级到 期时间 10 年以上的债券，平均的债券剩余期限约为 20 年。 国债 ETF GOVT iShares Treasury Bond ETF 追踪 Barclays Capital U.S. Treasury Bond Index ，包括剩余期限在 1 年以上的国债。 地方政府债（Municipal Bond） MUB iShares S&P National Municipal Bond Fund 追踪 S&P National AMT-Free Municipal Bond Index，投资于美国投资级的免税的地方政府债 NYF iShares S&P New York Municipal Bond Fund 投资人不应该依赖于本材料所包含的信息作出与投资相关的决定。市场有风险，投资需谨慎。 8 追踪 S&P New York AMT-Free Municipal Bond Index，投资于投资级的免税的纽约的地方政府 债 由于大部分地方政府债是免税的，所以收益率比一般的债券低，但是中国投资者的税赋和美 国投资人是不同的（后面会再详细说），所以一般我不推荐中国投资者投资免税的地方政府 债券。 投资级公司债券 ETF LQD iShares iBoxx Investment Grade Corporate Bond Fund，追踪 iBoxx Liquid Investment Grade Index，投资组合包括 600 家流动性好的投资级的公司债券。 VCSH Vanguard Short-Term Corporate Bond ETF，追踪Barclays Capital U.S. 1-5 Year Corporate Index，投资于工业、公用事业、金融公司发行的投资级别的 1-5 年到期的债券。 垃圾债（高收益债）ETF HYG iShares iBoxx High Yield Corporate Bond Fund JNK SPDR Barclays Capital High Yield Bond ETF 分别追踪 iBoxx Liquid High Yield Index 和 Barclays Capital High Yield Very Liquid Index， 投资于 美国的垃圾债券。 外国国债 ETF BWX SPDR Barclays Capital International Treasury Bond ETF，追踪 Barclays Capital Global Treasury Ex-US Capped Index，投资非美国之外的政府发行的投资级以上的国债。 CAD PIMCO Canada Bond Index Exchange-Traded Fund，追踪 BofA Merrill Lynch Diversified Canada Government Bond Index ，投资加拿大政府发行的投资级以上的国债。 外国公司债 ETF IBND SPDR Barclays Capital International Corporate Bond ETF，追踪 Barclays Capital Global Aggregate ex-USD > $1B: Corporate Bond Index ，投资于非美国的投资级的企业债。 可转债 ETF CWB SPDR Barclays Capital Convertible Bond ETF 可转债是我个人的偏爱，进可攻，退可守。但是可转债一般在柜台交易，投资起来比优先股 还要麻烦，借助 ETF 间接投资可转债是个不错的选择，不过可转债 ETF 的选择不多，而且介 入的时机也很重要。 由于全球央行拼命的印钞，个人觉得通胀和随之而来的加息对债券投资是个巨大的风险，下 面介绍两类抗通胀和不受加息影响的债券 ETF。 通胀保护型国债（TIPS） ETF TIP iShares Barclays Treasury Inflation Protected Securities Fund 追踪 Barclays Capital U.S. Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) Index，投资于美国到期时 间 1 年以上的通胀保护型国债 WIP SPDR DB International Government Inflation-Protected Bond ETF 投资人不应该依赖于本材料所包含的信息作出与投资相关的决定。市场有风险，投资需谨慎。 9 追踪 DB Global Government ex-US Inflation-Linked Bond Capped Index，投资于美国以外的 通 胀保护型国债。 TIPS（Treasury inflation-protected securities）可以为投资者提供了长期真实的收益率，是养 老金等机构投资者的主要投资品种。TIPS 与与消费者价格指数（CPI）挂钩，基本特征是固 定息票率和浮动本金额，本金部分将按照美国劳工部的月度非季调城市 CPI 指数进行调整。 在保障本金不受通胀影响的同时，其固定息票率通常低于普通同期债券。 浮动利率债 ETF FLOT iShares Floating Rate Note Fund 追踪 Barclays Capital U.S. Floating Rate Note < 5 Years Index ，投资于 5 年内到期的投资级的 浮动利率债券。 浮动利率债券(Floating Rate Notes) 一般是中长期债券。浮动利率债券的利率通常根据市场基 准利率加上一定的利差来确定。市场基准利率常用的有联邦基金利率（federal funds rate） 和伦敦同业拆借利率（LIBOR）。 关于税务问题 美国的国债的利息只需要缴联邦税，而不需要缴州税和城市税（如有），美国的地方政府债 （Municipal Bond）的利息收入一般免税。利得税都是要缴的。美国的联邦个人所得税收采 用递进制，从 10%-39.6%不等，相比之下，中国投资人要缴的税要低很多，根据中美之间的 税务 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 ，中国投资者只需缴 10%的利息税，无利得税。 投资人不应该依赖于本材料所包含的信息作出与投资相关的决定。市场有风险，投资需谨慎。 10 4. 商品 ETF、货币 ETF 商品 ETF 商品作为一个投资类别，越来越受到关注。商品包括能源商品、基础原材料、贵金属和农产 品。实物投资商品不太现实，储存和运输不方便，交易性差，期货投资风险高，不适合买入 持有型投资者，ETF 为投资商品的一个较优的选择。 综合类 ETF DBC DB Commodity Index Tracking Fund 追踪 DBIQ Optimum Yield Diversified Commodity Index Excess Return，利用期货合约投资 14 种交易量最大最重要的商品。 原油和天然气 ETF USO United States Oil Fund, LP 利用期货合约投资纽约商品市场交易的原油 UNG United States Natural Gas Fund, LP 利用期货合约投资美国天然气 基础原材料 ETF DBB PowerShares DB Base Metals Fund 追踪 DBIQ Optimum Yield Industrial Metals Index Excess Return ，利用期货合约投资交易量最 大的原材料：铝、锌和铜。 贵金属 ETF GLD SPDR Gold Trust SLV iShares Silver Trust 和其他商品 ETF 不同，贵金属 ETF 有的是直接持有实物资产的，上面两个 ETF 通过持有黄金 和白银来实现直接投资。 农产品 ETF DBA PowerShares DB Agriculture Fund 追踪 DBIQ Diversified Agriculture Index Excess Return， 利用期货合约投资交易量最大的农产 品。 一般认为，投资商品会是投资组合中的一个有益的补充，因为商品和股票、债券的关联性不 高，但是近年来，商品的价格越来越受资金面的驱动而不是基本面驱动，商品与证券市场的 关联度增加，个人建议投资人应谨慎配置商品类的 ETF。 货币 ETF 货币 ETF 可以用来部分对冲货币风险 UUP PowerShares DB US Dollar Index Bullish Fund 追踪 Deutsche Bank Long US Dollar Index (USDX) Futures Index， 利用期货看多美元对一揽子 投资人不应该依赖于本材料所包含的信息作出与投资相关的决定。市场有风险，投资需谨慎。 11 货币（欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎）的表现 FXA CurrencyShares Australian Dollar Trust 追踪澳元相对于美元的表现 CYB WisdomTree Chinese Yuan Fund 追踪人民币对美元的表现，个人感觉和人民币对美元的实时汇率走势不是非常一致，可能是 因为 ETF 一般使用的是远期外汇 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 ，所以不能完全对冲。 也有持有实物外汇资产的类似 ETF 的产品，CurrencyShares 就有持有澳元、英镑、加元、人 民币、欧元、日元、新加坡元、瑞典克朗和瑞士法郎的货币信托，代码为：FXA、FXB、FXC、 FXCH、FXE、FXY、FXSG、FXS、FXF。 对于货币 ETF，我个人建议少用，因为货币 ETF 本身的收益很低，不如以外币计价的股票或 债券资产，除了可以分散货币风险，外资资产的收益率有时也会有惊喜。 投资人不应该依赖于本材料所包含的信息作出与投资相关的决定。市场有风险，投资需谨慎。 12 5. 特殊型 ETF 特殊型 ETF 就是一些比较另类的 ETF。 反向型 ETF 利用衍生品实现对股票指数、债券指数或商品指数的看空。 杠杆型 ETF 利用衍生品实现对股票指数、债券指数、或商品指数的几倍的看多或看空。 反向型 ETF 和杠杆型 ETF 一般只适用交易，不适合投资。 130/30 ETF 130/30 策略是一种量化策略，买入 130%某指数中指标向好的股票，卖空 30%该指数中指标 落后的股票，以达到 100%持股的目的，属于增强型指数基金的一种。采用 130/30 策略的 ETF 有 ProShares Large Cap Core Plus ETF（CSM）和 KEYnotes First Trust Enh 130/30 LgCp ETN （JFT）。 多空 Long/Short ETF 多空策略(Long/Short Strategy)，是对冲基金最常见的策略，就是买进一部分股票，卖出另一 部分股票，通过选股以达到消除市场风险的目的。这个策略对选股的要求很高。 RALS ProShares RAFI Long/Short 追踪 RAFI US Equity Long/Short Index ，按该指数的配比进行多/空配置。 波动性 ETF 看多或看空市场波动性 Volatility 的 ETF，一般只适用交易，不适合投资。 对冲型 ETF 是指采用对冲基金的策略的 ETF QAI IQ Hedge Multi-Strategy Tracker 追踪 IQ Hedge Multi-Strategy Index ，使用多/空策略、全球宏观策略、市场中性策略、事件 驱动策略等来复制对冲基金的回报。 REITs ETF REITs 即房地产投资信托基金（ Real Estate Investment Trust）。它是一种以发行收益凭证的 方式，汇集特定多数投资者的资金，由专门投资机构进行房地产投资经营管理，并将投资综 合收益的绝大部分（通常为 90%以上）分配给投资者的一种信托基金。REITs 本身免税，投 资者的 REITs 的收益由投资人缴税。目前国外 REITs 所投资的房地产非常丰富，包括写字楼、 工业厂房、购物中心、饭店、公寓、医疗中心、游乐区等。长期来看，REITs 的现金流稳定， 是一个不错的投资品种。 VNQ Vanguard REIT ETF 追踪 MSCI US REIT Index，覆盖了全美 2/3REITs 的市值。 VNQI Global ex-U.S. Real Estate Index Fund 投资人不应该依赖于本材料所包含的信息作出与投资相关的决定。市场有风险，投资需谨慎。 13 追踪 S&P Global ex-U.S. Property Index ，投资于美国以外的 REITs 和房地产管理公司。 私募基金 PE ETF 一般说的私募基金 ETF 是指投资如 Blackstone 等私募基金管理公司（也许这类 ETF 应该归入 股票 ETF），例如： PEX ProShares Global Listed Private Eq ETF ，追踪 LPX Direct Listed Private Equity Index，持有 最多 30 家从事 PE 的投资公司，但是这个 ETF 的费用比较贵，总的费用是 2.94%，是否值得 投资需要斟酌。 投资人不应该依赖于本材料所包含的信息作出与投资相关的决定。市场有风险，投资需谨慎。 14 6. 香港上市的 ETF 和国内的 QDII ETF 基金 香港市场是中国大陆投资者最熟悉的海外市场，开户、交易都比美国方便，更重要的是，香 港的税赋更低，如果 ETF 持有的标的物相同或相似，管理费也差不多，香港的 ETF 应该是更 优的选择。与 A 股市场详细，香港市场的估值更低，公司治理更 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 ，有更多的金矿可以 挖。如果 QDII2 可以落实，对香港证券市场将是重大利好。 香港股票 ETF 盈富基金 02800，追踪恒生指数 标智香港 100 02825，追踪中证香港 100 指数 平安香港高息股 03070，追踪中证香港红利指数 香港上市中国股票 ETF 安硕中国 ETF 02801，追踪 MSCI 中国指数 标智港股内地消费 02817，追踪中证香港上市可交易内地消费指数 力宝专选中港地产 02824，追踪力宝专选中港地产指数 恒生 H 股 ETF 02828，追踪恒生中国企业指数 亚洲股票 ETF 安硕亚洲新兴 02802，追踪 MSCI 新兴亚洲指数 领航富时亚洲 02805，追踪富时亚太（日本、澳洲及新西兰除外）指数 中国国内股票 ETF 这个中国投资者就不需要折腾了 新兴市场股票 ETF HORIZONS KS200 02835，追踪韩国 KOSPI 200 指数 安硕印度 ETF 02836，追踪 BSE SENSEX 指数 宝来台湾卓越 50 03002，追踪台湾证券交易所台湾 50 指数 环球股票 ETF XDB 新兴市场 03009， 追踪 MSCI 总回报净值新兴市场指数 XDB 环球 03019， 追踪 MSCI 总回报净值环球指数 固定收益 ETF ABF 港债指数 02819， 追踪 Markit iBoxx ABF Hong Kong 指数 沛富基金 02821 ，追踪 Markit iBoxx ABF 泛亚洲指数 安硕人债基金 03139， 追踪花旗人民币债券权重上限指数 投资人不应该依赖于本材料所包含的信息作出与投资相关的决定。市场有风险，投资需谨慎。 15 商品 ETF ETFS 黄金 02830， 追踪伦敦黄金定盘价 ETFS 白银 03117， 追踪白银伦敦定价 ETFS 铂金 03119， 追踪铂金伦敦下午定价 国内可以买到的 QDII ETF 基金 国内一共有 15 家 QDII ETF 基金, 虽然不算少，但是同质化严重。 追踪标普 500 的有：博时标普 500 指数（050025），大成标普 500 (096001) 追踪标普 100 的有：长信标普 100 (519981) 追踪纳斯达克 100 的有：国泰纳斯达克 100 (513100)，广发纳斯达克 100 指数(270042) 追踪恒生指数的有：恒生 ETF(QDII)(159920)，易方达恒生 ETF(510900)， 华夏恒生 ETF 联， 美元(000075)， 恒生 ETF 联接美元现钞(110033)，恒生 ETF 联接美元现汇(110032) 追踪恒生国企指数的有：易方达恒生中国企业 ETF 联接 (110031)， 追踪自然资源的有：华安标普石油指数(160416)，华宝标普油气 LOF(162411)，中银标普自 然资源(000049) 追踪全球的有：招商标普金砖四国(161714) 而且国内 QDII ETF 因为规模偏小，所以管理费较高，同样是追踪标普 500，博时标普 500 指 数（050025）和大成标普 500 (096001)的管理费都是 1%，而最流行的 SPY的总费率只有 0.11%。 投资人不应该依赖于本材料所包含的信息作出与投资相关的决定。市场有风险，投资需谨慎。 16 英国 ETF 英国的经济似乎迎来复苏。英国 7 月服务业 PMI 达 60.2，创 2006 年 12 月以来最高纪录， 高于预期的 57.4。英国的服务业活动上月扩张速度超过其他任何大型经济体。服务业是英国 经济的主导行业，占经济的四分之三以上。英国 7 月综合 PMI 达 59.5，前值为 56.1，也创 下逾 15 年前开始统计该数据以来的最高值。此外，英国 6 月份工业产出年率增加 1.2%，创 2011 年 1 月份来最大升幅。工业产出月率和年率均大幅好于预期，显示该国工业复苏强劲。 同时，英国央行(Bank of England) 新行长马克•卡尼(Mark Carney)周三宣布货币政策将保持宽 松，承诺将官方利率保持在该机构 300 年历史上的最低位，直至英国失业率降至 7%为止。 虽然英国的复苏还不稳定，但是这是往往孕育着投资良机，低利率也有利于股票市场。让我 们看看跟踪英国的 ETF。 EWU - iShares MSCI United Kingdom ETF，追踪 MSCI United Kingdom Index。下面是走势图。 EWU 由 iShares 发行，管理费 0.52%每年。十大持股为： 1. HSBC Holdings PLC(HBCYF ): 7.62% 2. Vodafone Group PLC(VODPF ): 5.37% 3. BP PLC(BPAQF ): 5.33% 4. Royal Dutch Shell PLC Class A(RYDAF ): 4.86% 5. GlaxoSmithKline PLC(GLAXF ): 4.86% 6. British American Tobacco PLC(BATS ): 4.04% 7. Royal Dutch Shell PLC Class B(RDSB ): 3.49% 8. Diageo PLC(DGE ): 2.88% 9. BG Group PLC(BG. ): 2.46% 10. AstraZeneca PLC(AZN ): 2.42% 投资人不应该依赖于本材料所包含的信息作出与投资相关的决定。市场有风险，投资需谨慎。 17 EWU 共持有 108 只股票。从市值看，64%的股票属于超大型股，24%的股票属于大型股，约 10%的股票属于小型股。从行业看，金融服务业占 20%，防守型消费占 17%，能源占 17%， 基础材料占 9%，健康保健占 8%，通信服务占 8%，周期型消费占 7%，工业部门占 7%。 从估值看，EWU 的 P/E 为 22.44，上年的分红率为 2.76%。 EWU 持有的公司以大型公司为主，HSBC，BP，皇家壳牌石油，英美烟草等的大部分收入来 自海外，不能完全享受英国复苏的成果。下面我介绍一只小盘股 ETF。 EWUS - MSCI United Kingdom Small Cap Index Fund EWUS 也是 iShares 家族的一员，管理费 0.59%每年。 EWUS 共持有 233 只股票，持股较分散，前十大股票仅占 13%。中型股票占 66%，其余为小 型股及微型股。从行业看，周期型消费占 25%，工业部门占 24%，金融服务业占 14%，科技 类占 7%，地产类占 7%，能源占 5%，基础材料占 5%，防守型消费占 4%，健康保健占 3%， 通信服务占 3%，公用事业占 2%。 从估值看，EWUS 的 P/E 为 22.2，上年的分红率为 2.87%。 比较上述两只 ETF，EWUS 的持股更分散，估值水平差不多，近期 EWUS 的表现要明显好过 EWU。EWUS 52 周的涨幅是 39%，EWU 52 周的涨幅是 14%。不过，市盈率 22 不算便宜，而 且英国的就业市场还没有明显改善，建议关注这两只 ETF 今后的表现，等待合适的时机。 投资人不应该依赖于本材料所包含的信息作出与投资相关的决定。市场有风险，投资需谨慎。 18 债券天王格罗斯管理的 ETF 投资债券可以降低风险，债券应是投资组合中不可缺的一部分。投资海外债券的大部分应该 听过债券天王 Bill Gross的大名。他管理的 PIMCO Total Return Institutional mutual fund (PTTRX)， 市值 2620 亿美元，应该是最大的共同基金了。PTTRX 持有近两万种债券，并且每年的管理 费不算贵，仅仅 0.46%，但是，最少需要 100 万美元才能购买 PTTRX。 PTTRX 的十大持仓 Fin Fut Euro$ Cme 12/14/15 8.55 Fin Fut Us 10yr Cbt 06/19/13 3.16 Fin Fut Euro$ Cme 03/14/16 2.49 Fin Fut Euro$ Cme 09/14/15 2.34 US Treasury Note 1.625% 2.28 Fannie Mae Single Family TBA 3% 2043-04-01 2.06 Irs Usd 3mlq/2.75000s 06/19/13-43 Cme -2.06 Brazil(Fed Rep Of) 10% 1.93 US Treasury Note 0.75% 1.93 US Treasury Note 1.92 这里我介绍另外一只同样由格罗斯管理的 ETF，PIMCO Total Return Exchange-Traded Fund （BOND），BOND 与一般传统的 ETF 不同的是，它是主动管理型的，不追踪任何指数。BOND 每天公布其持仓品种，它的平均久期与 Barclays Capital U.S. Aggregate Index 类似，正负值不 超过两年。而且它不使用期权、期货或互换等衍生工具。 投资人不应该依赖于本材料所包含的信息作出与投资相关的决定。市场有风险，投资需谨慎。 19 BOND 最新十大持仓 FNMA TBA 4.0% SEP 30YR 28.52% U S TREASURY NOTE 11.22% U S TREASURY INFLATE PROT BD 7.56% MEXICAN CETES T-BILLS BI 4.90% SWEDISH EXPORT CREDIT FRN 4.85% FED HOME LN MTGE GLBL NT (6MMM) 3.45% U S TREASURY NOTE 3.22% SLM STUDNT LOAN TST 03-7 2.07% U S TREASURY NOTE 1.95% FNMA TBA 4.0% OCT 30YR 1.70% 按评级来说，BOND 投资的 54%为政府债券，37%为非评级债券。按类别，BOND 投资最大 类的房屋抵押债券，占 50%。 最初大家觉得 BOND 只是零售版的 PTTRX，但是自从 2012 年 3 月 1 日 BOND 推出以来，投 资人发现 BOND 与 PTTRX 大不相同，可以说是更好。 PTTRX BOND 管理资产 262 Bn. 超过 4 Bn. 管理费 0.46% 0.55% 持有债券数量 20000+ 约 800 1 年回报 -.0.18% 3.11% 与追踪指数相比 +0.51% +3.8% 从长期来说，相信格罗斯的债券管理能力是毋庸置疑的，下图是近十年 PTTRX 的走势。 投资人不应该依赖于本材料所包含的信息作出与投资相关的决定。市场有风险，投资需谨慎。 20 对机构投资者来说，投资 PTTRX 和投资 BOND 各有所长，BOND 资产更小，而且流动性更好。 不过 BOND 目前主要投资美国债券，国际债券的配置比例比 PTTRX 低很多。PTTRX 可以同 时使用杠杆，在市场好的时候可以增加回报。 BOND 同样是由格罗斯管理，他会用他对债券市场的判断来决定 BOND 的配置。对于自己投 资债券的投资者，BOND也是一个好的风向标，因为 PIMCO的网站会每天更新BOND的配置， 投资人可以从其债券的持仓记录推算出格罗斯对于债券市场的最新观点。 另外，BOND 也代表着投资界最近非常流行的 Smart Beta 的投资理念，由于对共同基金持仓 不透明、高收费和大部分都跑输指数的不满，Alpha 策略开始在投资界和学术界遭到质疑。 投资人希望基金更透明，收费更低，主动型的 ETF 的流行会慢慢吞食共同基金的市场。 投资人不应该依赖于本材料所包含的信息作出与投资相关的决定。市场有风险，投资需谨慎。 21 对冲基金大师的持股投资组合 GURU 对冲基金给一般投资人的印象是神秘而且高深莫测。乔治索罗斯（George Soros）是对冲基 金的代表人物， 从 1969 年建立“量子基金”至今，他创下了令人难以置信的平均每年 35% 的综合成长率， 大家对他印象更深刻的是阻击英镑和东南亚金融危机中袭击泰国、马来西 亚等国的货币而大捞一把的金融大鳄的形象。（顺便说一下，我个人对索罗斯的金融炼金术 的投资理念是很推崇的，建议大家读一读该书）。但是对冲基金的门槛很高，而且有的基金 已经不再开放，一般投资人有没有什么办法像对冲基金一样投资呢？ 答案是有，不过是近似的。SEC 要求所有管理超过 1 亿美金的机构投资者在每个季度末结束 后的 45 天内，必须申报表格 13F, 表明他们的持股和市值。13F 要求申报的证券产品包括交 易所交易的股票、期权、可转债等，持有的共同基金则无需申报，所有的申报可以去 SEC 的网站上查到。其实除了对冲基金，上市的投资公司（如巴菲特的伯克希尔哈撒韦）也需要 申报 13F，但是上市公司一般需要公布季报，13F 对于研究非上市的投资实体的持股信息更 有帮助。通过对 13F 的查询，投资人可以参考对冲基金大佬们的持股（虽然持股信息不是最 新的），进行研究而作出投资。 GURU （Top Guru Holdings Index ETF）可以为投资人提供一个便捷的工具，该 ETF 追踪由 Structured Solutions AG 发行的 Top Guru Holdings Index（GURU 的至少 80%资金完全投入该指 数的构成持股）。该指数的原理：根据 13F 的申报，选出管理资产 5 亿以上、持股不是过于 分散、买卖也不是太频繁的对冲基金（2012 年 4 月 30 日共 68 家），运用量化统计出入选的 对冲基金的最大的持股。 GURU 由 Global X 于 2012 年 06 月 04 日发行成立，管理费 0.75%，有点偏高，目前约 80% 投资美国股票，其余投资海外股票，目前持有 62 只股票。 最新十大持股：（比例%，名称） 2.05 NXP SEMICONDUCTORS 2.05 PIONEER NATURAL RESOURCES 2.03 LOCKHEED MARTIN 2.00 DELPHI AUTOMOTIVE PLC 1.96 DECKERS OUTDOOR CORP 1.96 CUMULUS MEDIA 1.96 MICROSOFT CORP 1.92 LIBERTY MEDIA CORP 1.91 ALLSCRIPTS-MISYS HEALTH 1.90 MAGNACHIP SEMICONDUCT - D 投资人不应该依赖于本材料所包含的信息作出与投资相关的决定。市场有风险，投资需谨慎。 22 GURU 自成立以来表现非常好，但是还没有经历过熊市的考验。