沈南鹏：个人投资明星与红杉资本

中国领先的行业研究、投资咨询专业机构 www.ocn.com.cn 《沈南鹏：个人投资明星与红杉资本》 中投顾问，让投资更安全，经营更稳健 1 中国领先的行业研究、投资咨询专业机构 www.ocn.com.cn 《沈南鹏：个人投资明星与红杉资本》 中投顾问，让投资更安全，经营更稳健 2 目 录 中投顾问点评：一个优秀投资人应具备怎样的素质？ ...............................................................3 沈南鹏其人.......................................................................................................................................6 个人简介...................................................................................................................................6 创业历程...................................................................................................................................6 着迷于红杉...............................................................................................................................9 享受快生活.............................................................................................................................10 有心计的赌徒.........................................................................................................................11 人脉价值说.............................................................................................................................13 沈南鹏理念.............................................................................................................................16 红杉资本.........................................................................................................................................19 红杉简介.................................................................................................................................19 投注 51.COM .........................................................................................................................19 投资宏梦卡通.........................................................................................................................20 注资理财市场.........................................................................................................................23 易居上市.................................................................................................................................25 控股麦考林.............................................................................................................................26 投资教育领域.........................................................................................................................28 红杉经验.................................................................................................................................29 中国投资咨询网产业研究中心（中投顾问）介绍 .....................................................................35 如果您觉得您的朋友对此文件感兴趣，点击此处本文件即可转发给他/她参考：) 中国领先的行业研究、投资咨询专业机构 www.ocn.com.cn 中投顾问点评：一个优秀投资人应具备怎样的素质？ 硅谷风头最劲的风险投资家莫瑞茨和他的中国“学徒”（左为沈南鹏右为张帆） 2006 年中，沈南鹏的整个红衫中国团队看了 1000 份 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 书，与三四百家企业见了面， 投资 中投顾问认为，项目的多寡、资金的多寡，甚至于目前最流行的投资名词“商业模式”， 都不 【别做短期伙伴】 南鹏的个性不像许多城府很深的投资人，在处理一些问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 上喜欢直截了当的方式，同 时因 南鹏和张帆在“大的判断、利益等方面相当一致”，两人除了经常见面讨论外，双方 每看到一个具备一定潜能的项目，都会及时跟对方进行沟通、讨论。经过不断地沟通讨论， 和合作伙伴的关系上，沈南鹏惟一要做的，就是不要打破这种平衡。 在 了二十多家公司，而沈南鹏主导的投资占了 9 家。这是一种紧张的工作节奏，但沈南鹏 似乎乐此不疲力。 是决定投资人是否成功的要素。投资人本身具有的超前思维和预测能力、天生的孤独者、 现实主义者、坚持自己的投资理论或者说是偏执，这四项素质才是成就一个投资人的关键。 沈南鹏似乎完全具备了这四项素质。 沈 为做过多年的创业团队主导者，主导者意识非常强烈；而张帆是一个有着多年职业经理 人经历的成熟投资人，因为想要更多的决策权和发展空间而和沈南鹏一起做红杉中国。一个 惯于主导的天生领袖和一个想要自由空间的合伙人，其中的平衡，是需要小心维护的。 沈 两人各自的想法当中也就不断融入了对方的想法。“这种做法将在很大程度上可以避免最终 投资决策时的重大分歧。” 在 《沈南鹏：个人投资明星与红杉资本》 中投顾问，让投资更安全，经营更稳健 3 中国领先的行业研究、投资咨询专业机构 www.ocn.com.cn 《沈南鹏：个人投资明星与红杉资本》 中投顾问，让投资更安全，经营更稳健 4 【时间和耐力】 资人需要最基本的性格特点就是谨慎和乐观，但在复杂的中国投资机会面前，保持一 颗平 杉资本在自己周围还聚集了一大批顶级投资银行、律师事务所、会计师事务所、管理 咨询 新的市场里意味着更大的机会和更多的挑战，“对我来讲，做投资是新的挑战。这个行 业的 和外界打交道的公关张力】 了使风险投资价值化，获得高额回报，风险投资公司通常促成所投资企业走上市和被 并购 国的风险投资机构有 300 余家，管理资金约 500 亿元人民币，投资项目 2000 多项。 这些 资基金行业，品牌的效应是不容忽视的力量，一向精于商机判断和数据分析的沈南鹏， 就这 星、造势和造市是投资人必然要走的路程，这也是沈南鹏不得不为之的选择。对于喜 欢在 如今的沈南鹏很难不成为财经类媒体的关注焦点，习惯了做幕后人物，还不善于做秀和 包装 曾经的成功或许是最大的障碍】 数学天才少年到 MBA，然后就是华尔街的投行职业生涯，再到成功创办携程和如家， 职业 投 常心却很难。红杉中国在成立之初也曾经研究过红杉美国的投资记录，结果却并没有发 现其 18 支基金投资的速度和收益率之间有特别明显的特征。这是否意味着所谓的风险可控 性更多存在于理论上，尤其在中国的许多行业信息系统还未建立之前？ 红 公司等专业服务机构，为红杉资本提供了一些具体的服务。沈南鹏说，“这些 LP、投资 组合公司、专业机构的基础上成功地构筑起了自己独有的‘生态系统（Ecological System）’”。 但在中国，就缺乏这样一个完整的“生态系统”。沈南鹏为了一个项目，甚至不得不自己打 电话做调查，咨询相关人士。在很多人认为投资人是一项脑力劳动时，沈南鹏却是把多数的 时间花在调查项目出差上，他甚至笑言，“以前是 80%的时间呆在办公室，现在是 80%的时 间在外面跑，要做很多琐碎的事情。” 竞争比我想象的要激烈，我觉得在中国做投资比在美国做要辛苦，因为美国的风投领域 比较集中――互联网、软件和半导体等，但中国的机会很多，这也意味着我们要花更多的时 间去了解更多的行业、企业和创业者。” 【 为 之路。 我 项目当中，有多少是最后会被收购或者上市，而让投资人和创业者皆大欢喜的？ 投 样被推到了公众眼前。所以一年多的时间里，曾经低调神秘的沈南鹏频频出现在媒体上， 甚至沈南鹏自己都感觉“曝光过度”。在如家上市之后，被媒体关注的频率更是达到了类似 于当年马云、陈天桥的程度。 造 投资领域精耕细作的沈南鹏来说，可能选择一个投资项目，比面对媒体和公众来得简单。 自己的沈南鹏，该如何扮演好明星投资人角色？ 【 从 经理人和成功创业者的角色转换是如此顺利；即使是找合伙人募集风投基金红杉中国， 两个月的时间就完成了 2 亿美元，从创业者到投资人的过渡又是如此自然，沈南鹏的职业发 中国领先的行业研究、投资咨询专业机构 www.ocn.com.cn 《沈南鹏：个人投资明星与红杉资本》 中投顾问，让投资更安全，经营更稳健 5 展历程似乎是一帆风顺的代名词。 虽然沈南鹏说过创业成功不等于投资成功，而且沈南鹏并不忌讳投资失败，“所有的投 资人 投顾问认为，沈南鹏的专业精深和浸淫投资领域的时间，让我们毫不质疑他的眼光， 但过 如果您觉得这份电子书对您的朋友或同事有用，请将书推荐给他/她参考！ commend.asp?ID=142 都不会百投百中。”沈南鹏清楚地知道自己所处行业的风险。 中 去的成功会不会让沈南鹏过于依赖自己的经验和判断力？“51 和 49 规则”这种失之毫 厘却谬以千里的投资决策规则的玄妙，会有完全不同的投资结果，以平常心对待才是跨越成 功的力量。 您可将此文件直接通过邮件发给他/她，或点击下面链接直接推荐： http://www.ocn.com.cn/Services/re 中投顾问文化服务产业研究部制作出品“金融”行业相关研究报告，是您全面深入了解 金融 报告主题 报告目录 行业的最佳工具。相关报告如下： 风险投资 http://www.ocn.com.cn/reports/2006223fengxiantouzi.htm 银行业 http://www.ocn.com.cn/reports/2006164yinhangye.htm 基金 http://www.ocn.com.cn/reports/2006299jijin.htm 动漫 http://www.ocn.com.cn/reports/2006088dongman.htm 中国领先的行业研究、投资咨询专业机构 www.ocn.com.cn 沈南鹏其人 个人简介 沈南鹏，出生于 1967 年，籍贯上海。 《沈南鹏：个人投资明星与红杉资本》 中投顾问，让投资更安全，经营更稳健 6 1992 年毕业于耶鲁大学 MBA。 1999 年与梁建章合资创办携程旅行网，任携程网总裁 兼首席财务官。 耶鲁大学 MBA 毕业后，沈南鹏曾在三家响当当的华 尔街投资银行工作 8 年，先后参与了 8、9 家中国企业在 海外的上市。看着自己参与的项目在国际资本市场融得大 量资金，给沈南鹏带来巨大的满足感。 之后他选择了互联网，和几位朋友一起创办了携程。 互联网公司的高速增长需要倾心倾力，公司除了需要有人日常管理，还需要宏观的策略、政 府关系，媒体关系，于是沈南鹏于 1999 年年底正式离开投资界，专心携程网的工作。 而在公司成立之初，最重要的工作莫过于到一个个机场发卡，去一家家酒店砍价——相 比以前从事的投资银行工作，沈南鹏将自己的职业转换比喻作从“阳春白雪”到“下里巴人”。 职业的改变给沈南鹏带来的是巨大的变化。携程成立四年之后，如愿在纳斯达克登陆， 并一直被投资者的热烈追捧，从刚上市时的 10 美元上扬至 30 多美元。 看着自己创办的公司在资本市场能有如此的表现，对于有着多年投资银行工作经验的沈 南鹏，无疑是最大的满足。而其个人财富也迅速攀升，做“下里巴人”4 年时间所积累的财 富可能是“阳春白雪”40 年都无法攀及。 现在的沈南鹏依旧十分谦逊，不谈个人，很愿意介绍携程的团队。他的下一步，是要把 携程变为提供全方位旅游产品、满足旅行者所有需求的旅游服务公司。 沈南鹏现在为红杉资本中国合伙人。 创业历程 【辗转投行】 做一名成功的创业者和投资人，并非沈南鹏最初的理想。在成长过程的相当一段时间， 他梦想成为一位数学家。 中国领先的行业研究、投资咨询专业机构 www.ocn.com.cn 《沈南鹏：个人投资明星与红杉资本》 中投顾问，让投资更安全，经营更稳健 7 在那个“学好数理化、走遍天下都不怕”的年代，沈南鹏无疑是其中的佼佼者。由于数 学成绩优异，高中毕业后，沈南鹏被保送进入上海交大数学系。毕业后，又考入美国哥伦比 亚大学数学系。 哥大数学系无疑是一个培养数学家的更大的殿堂，但沈南鹏却突然发觉，数学并不适合 自己。“我并没有意识到自己的长处在哪里，通过多年数学训练形成的较强的逻辑思维能力 并不能与数学天才和数学家划等号”。 一个中国留学生进入了华尔街最好的公司，对沈南鹏触动很大。他意识到，前途并不只 有一条，除了数学家外，也可以向其他方向发展。当时，证券、商业都是很好的方向。没有 太多犹豫，沈南鹏报考了耶鲁大学商学院。 1992 年，耶鲁大学商学院毕业生沈南鹏经过五轮面试，被花旗银行华尔街分行录取。 1994 年，大量投资银行进入中国。沈南鹏抓住了机会，回到中国国内，成为美国第三大证 券公司雷曼兄弟驻香港中国区项目负责人。两年后，他转投德意志银行，任中国资本市场主 管。此时，他还不到 30 岁，是德意志银行亚洲最年轻的董事。 回头看，8 年的投行生涯令沈南鹏受益匪浅。沈说，投行是一个站在顶峰的职业，投资 银行家接触到的一般都是上市公司 CEO 或董事长，他们对一个企业或行业的视野更宽广， 洞察更深入。 【联合创立携程】 如果沿着投资银行的轨迹行进，沈南鹏也许成为一位大中华地区的著名投资银行家。但 对他这样一个不安分的人，不可能与互联网擦肩而过。 1999 年，国内互联网还不太热，但沈南鹏在投行工作中接触的人、在加州的很多同学， 都不断向他灌输互联网的思想。看到美国互联网发展得如此火暴，沈南鹏毅然放弃了安稳、 优雅的投资银行家生活，投身到互联网大潮之中。 1999 年 5 月，沈南鹏与梁建章一起创立携程旅行网。1999 年底，沈南鹏最终认定携程 网能实现自己的最大增值，彻底告别了投行生涯。 在很多人看来，携程并没有什么核心技术，携程的竞争力表现在他的服务体系上、执行 力上。 2003 年携程上市去路演，沈南鹏被问的最多的一个问题是，携程的竞争力在哪里？携 程为什么能够保持 30%～40%的净利润率、每年 70%～80%的增长率？ 携程上市那一刻和竞争对手 eLong 的市场占有份额比例从 1：2.5 上升到现在 1：5 的距 离，携程占的市场份额越来越大。“原因是什么，就是因为携程给别人提供了更好的服务， 用户体验是最佳的”。 中国领先的行业研究、投资咨询专业机构 www.ocn.com.cn 《沈南鹏：个人投资明星与红杉资本》 中投顾问，让投资更安全，经营更稳健 8 细节决定成败，携程网从三年前就开始“预留房”服务。目前有 800 个酒店为携程网协 议保留一定数量的预留房。在洽谈这个条款时，他们并没有期望能马上得到回报。但是其意 义却非同一般。它保证了携程网的酒店订房业务在旅游旺季依然能够游刃有余。沈南鹏认为， 旅游服务企业能否取胜，最终是由企业的服务体系决定的。能不能在处理几百间客房的时候， 仍然保持非常优质的服务，这对企业管理能力是一个巨大考验。 【解读如家】 2001 年，携程网的运营逐步走上正轨后，沈南鹏已不满足于简单的电话订房业务，而 是向产业链上游延伸，自己变成酒店老板。 沈南鹏等人考察后发现，经济型酒店很有潜力。尽管事实上中国不缺酒店，但高档酒店 基本上被外国品牌所占领，中国也有 10 万以上的社会旅馆，但一个干净、规范、安全、价 格可承受的酒店产品还很少。而中档酒店，有很大的市场需求，于是如家快捷酒店应运而生 了。 从 2001 年底开始创业到 2006 年 10 月，如家经营及授权管理的酒店数量已达到 110 家。 截至 2006 年 6 月底，总收入已达到 2.49 亿元。由于扩张迅速，如家已经超越历史更长的锦 江之星连锁酒店，成为同类市场的第一名。2006 年 10 月 26 日，如家登陆纳斯达克，在首 次公开招股（IPO）中，如家共发售了 790 万股美国存托凭证，融资 1.09 亿美元。 携程是基于互联网提供酒店预订服务的旅游公司，而如家则是传统的连锁酒店企业。如 家与携程的不同之处在于，携程是市场的引领者，而如家作为后来者超越了市场的先行者。 这种超越是建立在产品改革和经营新模式基础上的。 在发现中档酒店市场需求以后，沈南鹏和创业团队对产品进行了改革。首先对很多与这 一类消费群体不十分紧密联系的功能做了减法，比如如家没有豪华的大堂，没有更多的娱乐 设施，也没有昂贵的餐饮服务；同时也做了加法，比如如何保持床铺、卫生、沐浴方面的干 净和舒适，特别是针对商务人士主导的市场，增加免费宽带上网的高附加值服务。通过加减 法，如家对酒店产品进行了创新。 除此之外，如家采用连锁经营的模式，更像一个零售企业。在连锁经营的过程中， 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 化变得十分重要，如家靠标准化的复制迅速扩张。 但同时又面临另一个挑战，那就是地域的差异性决定了各地消费者所喜欢的东西可能略 有差别，这也是沈南鹏在如家经营中反复思考的问题。他认为，首先要保持产品的一致性， 这是连锁企业的灵魂，在保持主题不变的情况下根据不同地区的不同需求、不同消费者的不 同心理适当差异化。这种标准化中蕴涵差异化的连锁经营模式，使如家获得了巨大的发展空 间，也因此吸引了纳斯达克的眼球。当然，这种强调标准化的连锁模式也解决了酒店高速扩 张中如何保持服务的高品质和连贯性的问题。 沈南鹏称，经济型酒店只是如家发展的第一步，未来方向是打造一个包括高、中、低端 的综合酒店品牌。 中国领先的行业研究、投资咨询专业机构 www.ocn.com.cn 《沈南鹏：个人投资明星与红杉资本》 中投顾问，让投资更安全，经营更稳健 9 【掌控红杉】 每当事业发展到一定高度时，似乎就到了沈南鹏的人生转型时期，激流勇退总是他的第 一选择。 2005 年 9 月，沈南鹏、张帆创立红杉中国基金，手握 2 亿美元，成为风险投资新贵。 著名的红杉资本创始于 1972 年，有超过 40 亿美元总资本、共投资超过 500 家公司、200 多 家成功上市、100 多个通过兼并收购成功退出的案例。苹果电脑、思科、甲骨文、雅虎和 Google、Paypal 这些传奇的名字都与红杉紧密相连。 在创立红杉中国之前，沈南鹏就进行过一系列的个人投资。最早的投资案例是手机游戏 公司岩浆数码，已通过卖给华友世纪而成功退出。最令人艳羡的便是投资分众传媒实现成功 上市，并持续高速增长。此外，他还陆续投资了做房地产中介网络的金丰易居、中华学习网、 一茶一坐、好耶广告以及一家芯片设计公司。这些个人投资经历，为沈南鹏正式踏入风险投 资行业做了厚实的铺垫。 沈南鹏创始红杉中国后，在 2006 年上半年，红杉中国就宣布投资 9 家公司，涉及的行 业从 TMT（科技、媒体、电信）领域一直延伸到农业、保险、动漫、福彩等行业。其中投 资卡通企业湖南宏梦，是中国卡通业界第一次引入国际风险投资，而投资福建利农集团更是 红杉资本全球成立 30 年来首次投资农业。 之所以涉及这么多行业，沈南鹏认为，未来 5～10 年中国经济增长机会难能可贵。“我 们的团队每隔一段时间会坐下来讨论，看中国有哪些行业值得关注，这时就会发现，要关注 的行业很多，美国高速增长的行业已经很少了，但在中国，可以列 20 个行业，会发现这 20 个行业都在高速增长，连航空业都有 15%～20%的增长，所以投资者必然要视线更开阔一 些”。 在沈南鹏看来，30 年来长盛不衰的红杉文化中有很强的传承性，科学的激励机制，让 不同层面的人都有很强的参与感是其中的关键因素。虽然法律上是合伙人拍板，但合伙人是 否有勇气、肚量或能力去鼓励下面的人提出自己的观点，这非常重要。除此之外，前瞻性强 也同样是红杉资本的典型风格。红杉美国就有负责帮助企业招聘人才的专业人士，自己有人 才数据库，对其投资的企业有很大帮助。 对沈南鹏来说，红杉中国是一个更大的舞台，也带给他更多的压力和更紧张的生活节奏。 这也是他选择香港定居的原因。这个来自上海的中年男人对香港有着格外的偏好，香港悠闲 恬淡的生活氛围能让沈南鹏在紧张工作压力下找到释放的空间，在一张一弛中找到平衡是他 的生活哲学。 着迷于红杉 如今，沈南鹏选择加入的红杉资本，是美国最顶级的基金之一：曾投资了苹果电脑、思 科、甲骨文、雅虎和 Google 等一批著名科技公司；三十多年里，红杉资本造就了美国多家 著名企业。目前其投资的公司总市值，超过纳斯达克市场总价值的 10%。“如果一个基金投 中国领先的行业研究、投资咨询专业机构 www.ocn.com.cn 《沈南鹏：个人投资明星与红杉资本》 中投顾问，让投资更安全，经营更稳健 10 资了 3 个企业是成功的，那可能是运气。但如果三十年来都是成功的，它肯定有自己独特的 密码。”和其他美国跨国公司不同，红杉中国与红杉美国之间的关系是完全平等的。“这就像 红杉以色列、红杉印度一样，我们只是借助同一个品牌，但在当地完全依靠本土人士。” 让沈南鹏着迷于风险投资的原因很有趣：“有一次，我去投资一个蔬菜行业。在审慎调 查的过程中，我们请来了全中国几乎最好的农业专家。在很短的时间里，我就掌握了中国农 业市场几个最典型的赢利模式，这很神奇。” 而红杉中国投资的领域也是五花八门，除了农业，还有餐饮、彩票、保险甚至动画。“这 也很好玩的。当初我们投资宏梦卡通的时候，之前已经有很多风险投资基金去看过。但都未 敢进入。”沈南鹏说：“后来，我就想中国一定需要一个类似迪斯尼一样的动画公司。而宏梦 卡通的虹猫蓝兔，是很多小朋友都特别喜欢的卡通，它可能是个好苗子。” 投资宏梦卡通后，沈南鹏才发现中国有 3.6 亿少年儿童，是全球最大的卡通产品消费市 场，但国产卡通在儿童消费领域所占份额微乎其微。“这是个怪圈，中国是国际卡通节目最 大的加工基地，原创卡通却不能获得来自产业市场的资金回报。”此后，红杉中国帮助宏梦 卡通找到一个在零售业具有丰富经验的首席执行官。“艺术家们通常对市场不大精通，找到 合适的市场结合点后，宏梦卡通很快就占据了中国卡通行业 40%的市场。” 宏梦卡通的“虹猫蓝兔”，也是沈南孩子特别喜爱的卡通。说起孩子，他笑意满怀：“现 在太忙了，经常在上海、北京考察项目，所以没多少时间陪他们。”这和沈南鹏小时候的经 历颇为相似：“那时候，妈妈负责一个国有企业大厂，也基本没有时间管我，我就住在家乡 海宁的姑姑家。”但无论如何，沈南鹏会规定自己每周末一定返回香港家中，“哪怕只陪孩子 一天。” 享受快生活 【“财富最终的用处，是变成一种工具”】 生于 1967 年的沈南鹏，毕业于上海交通大学（本科）和美国耶鲁大学（商学院硕士）。 值得一提的是，中学时代的他曾经是远近知名的奥数竞赛一等奖得主。 “在我上大学之前，一直希望能够成为一名数学家。”谈起小时候的理想，沈南鹏流露 出难得的羞赧。 没当成数学家的他，却暴发出其他方面的巨大潜能。独自闯荡华尔街，之后进入投资银 行行业，成为早期的“海归”一族，开始了在中国的创业。尽管没有征得沈南鹏本人的同意， 还是有好事之人将他的经历著书出版。且不论书籍质量好坏，仅从作者选取沈南鹏作为资本 浪潮中的标本人物这一行为来看，我们就能够理解沈南鹏的境遇是多么具有时代性以及代表 性。 回首一路风雨，沈南鹏说，每一段时光都值得记忆。 中国领先的行业研究、投资咨询专业机构 www.ocn.com.cn 《沈南鹏：个人投资明星与红杉资本》 中投顾问，让投资更安全，经营更稳健 11 “我们这代人其实是非常幸运的一代人，许多时候都是时代在推着人往前走。有时候， 下意识做的一个决定，就会是一个很好的选择。” 不过，如今的沈南鹏，恐怕也难有足够的时间去认真体味一番过去的日子。又或者是用 他的话说，他的记性还好得很，不必刻意靠出书之类的事情去回忆或者记录。 整日奔波于南北，尽管希望用更多的时间陪伴家人，但有时遇到重要的事情，取舍总是 很难的抉择。 “我之前看到一篇文章，是讲述一个企业家由于早期创业过于繁忙而忽略了家人，最终 顿悟回归家庭的故事。中国的企业家实在太忙了，许多老板把生活和工作混在一起，根本就 没有过一个真正意义上的假期。但矛盾的是，有时候要把企业做好，就需要那么忙，连我自 己也是一个停不下来的人，但我觉得还是应该去平衡生活和工作的比例——不过，说起来容 易，做起来难。” 沈南鹏还有一个特别的爱好，就是读历史书。他认为阅读历史方面的书籍不但可以帮助 他更深入地了解中国文化，对人的理解也是很有趣的事情。人与人之间的博奕、平衡、冲突， 都使他受益。 “我能从书里体会到：没有完美的 CEO 或者完美的团队，只有很好的组合和平衡。” 言 不离本行，沈南鹏把这称作是一种正常的职业影响。 同样受职业影响，作为离财富最近的人，他的财富观也更加的理性。 “我相信即便是拥有财富之后，消费习惯本身也不会有太多的改变；所以财富最终的用 处，是变成一种工具，用来创造新的财富。” 不仅仅是沈南鹏，整个社会在巨大财富动力的推动下，似乎走的都要比以往更快一些。 很多时候，真的如他所言，感觉自己像在被推着走，机会就决定速度。 “其实还是要自信，要乐观地来看自己的事业，尤其是要懂得享受整个过程。”沈南鹏 说，“赚钱的机会很多，但如果不是真的喜欢自己的事业，遇到困难就很容易退却。所以， 最重要的就是享受过程的快乐。” 或许几年之后，沈南鹏可以如其所愿将生活节奏放慢一些；但更有可能的是，随着中国 的发展，工作强度有增无减。跟万千中国劳碌的企业家一样，有时忙碌程度并不能由自己控 制。但能够享受到发现价值、绸缪未来的乐趣，对于沈南鹏来说，已是最好的平衡。 有心计的赌徒 在风险投资的过程中，即便有再充分的准备，到了决定的最后时刻，51、49 的判断依 旧会出来捣乱——51%想投，49%不想投；或者是 51%不想投，49%想投。 中国领先的行业研究、投资咨询专业机构 www.ocn.com.cn 《沈南鹏：个人投资明星与红杉资本》 中投顾问，让投资更安全，经营更稳健 12 而最终的决定，往往就取决于那极有可能临时倒戈的 1%。 以如此微妙的悬殊来决定输赢，更加突显投资前面的“风险”二字。这不禁为风险投资 添加了一些赌博的意味——下注之后，只待庄家掀开结果。 “绝不能把风险投资简单的理解为是一场赌博。尽管在看到结果之前，谁对成功都没有 把握，但风险投资更需要的是理性的分析和判断。或者说，风险投资者应该是一个有心计的 赌徒。” 在风险投资的世界里，沈南鹏似乎就是那个“有心计的赌徒”。而他的心计，则更多的 体现在对“理性”这两个字的诠释上。 “投资过程中需要做许多客观的判断，无论你对某个行业或者某个企业多么有热情，最 终还是要回归理性。什么叫做理性？就是无论今天的市场有多热，你仍然能够关注企业的基 本面，做出最符合实际的判断。” 沈南鹏主张“以开放的态度面对未知行业”。中国目前有太多的机会，中国的投资者在 欢欣鼓舞的同时，也要付出巨大的劳动，通过学习来了解更多的行业机遇。 “在美国，可能有潜力的企业就在那若干个行业里。但中国不是，任何行业都有可能诞 生伟大的公司。我们要以开放的态度去了解新的领域，才能在适当的时候及时做出反应。” 上市魔术棒：“几年后，人们或许会忘记沈南鹏这个名字” 谈到沈南鹏，总是自然而然想到携程网、如家快捷酒店、分众传媒等企业在纳斯达克的 成功上市。并非极大规模的企业，却能够敲开纳斯达克的大门，忍不住对沈南鹏的“上市技 巧”加以揣测——莫非，他真的有一根魔术棒，能够点石成金？ “几年后，人们或许就会忘记沈南鹏这个名字。”沈南鹏这样的说法，倒是十分出人意 料的。 “几年前，中国在美国上市的企业比较少。2003 年的时候就只有携程，2004 年有 5、6 家企业，05、06 年的时候就已经有十几家。”沈南鹏认为，随着去美国上市的企业越来越多， 上市所带来的社会影响力势必会下降，“我总是跟企业家讲，别把上市这件事看得太重。当 企业经过一定的时间，到达一定规模，上市就会是水到渠成的事情。” 而在帮助企业上市的过程中，风险投资公司起到的最主要作用是尽快将其调整为一个公 共企业来运作。 “实际上成为一家公共企业后要面对许多挑战。比如说，行业出了问题，你想改变你的 商业模式。如果是普通企业，想改就改了。但作为公共公司，就要考虑一旦改变该如何对投 资者交代，因为投资者在选择你的时候就相当于选择了一种相对固定的商业模式。” 于是，沈南鹏又给优秀 CEO 下了一个定义——好的 CEO 能够把握时机，知道什么时候 中国领先的行业研究、投资咨询专业机构 www.ocn.com.cn 《沈南鹏：个人投资明星与红杉资本》 中投顾问，让投资更安全，经营更稳健 13 将企业变成一个公共公司是合适的。 倘若衡量一个公司的成功一定要以上市来论的话，这样的思维似乎太过狭窄了。尽管上 市会为企业带来新纪元，但对于一些处于成长初期的企业来说，总是要多给它们一些时间。 沈南鹏把红杉的投资以独特的方式一分为二——“锦上添花”和“雪中送炭”。 对于一些已经成长得很好的公司，为其短期项目或未来的成长需要注资，帮助它更快上 市，更好的收购和兼并，提高企业治理结构——这就是“锦上添花”式的投资。相对于此， 沈南鹏则更看中“雪中送炭”具有的社会影响力。也就是说，帮助一个处于成长早期阶段的 企业，让它快速发展，使它变成未来社会中的重要企业，甚至是能够改变人们的生活方式的 创新型企业——这样的投资，才最令沈南鹏感到自豪。 “反过来说，‘雪中送炭’的付出也更大。不光是风险，主要是投资之后还需要继续跟 进，帮助企业完成成长期需要完成的许多工作。但我认为这始终是最有意义的投资，对社会 会有长远的影响，所以我们必须去做，我也更乐意去做。” 从沈南鹏给出的数字来看，“锦上添花”与“雪中送炭”的投资金额比例是 2：1，但从 投资企业数量上来说，投资成长初期的企业个数是最多的。 尽管立即就要讨一个结果太过勉强，但谁又能肯定，5 年、10 年之后，在它们中间不会 诞生出像苹果、思科，或者 Google 一样伟大的企业呢？ 人脉价值说 当 15 岁的沈南鹏和 14 岁的梁建章第一次相识时，这两个懵懂少年不会意识到 17 年后 他俩会联手创造一个中国互联网产业的奇迹。在 1982 年第一届全国中学生计算机竞赛上， 这两个数学“神童”同时获奖。 之后沈南鹏进入上海交大数学系，而梁建章就读于复旦计算机本科。4 年后，两人同时 来到美国，沈在耶鲁攻读商学院，梁在乔治亚理工学院获得硕士学位。毕业后，一个在华尔 街做投行，一个进了 ORACLE（甲骨文）研发部。 若干年后，他们的命运再次交叉。 “那时在上海，一顿非常普通的午餐，我和建章、季崎 3 个人聊天。当时正是互联网第 一波浪潮的时候，我们自然就谈到了能否在互联网上做些文章。大家谈到了新浪、网易、搜 狐，想着还有什么产业能和互联网结合出火花，建章首先提出了改造传统旅游产业的想法， 就这样，携程网随后诞生了。”沈南鹏对记者描述道。 “当我们发现彼此的理念竟有着惊人相似的时候，那瞬间思维上的化学反应无法形容。” 那一年是 1999 年。 中国领先的行业研究、投资咨询专业机构 www.ocn.com.cn 《沈南鹏：个人投资明星与红杉资本》 中投顾问，让投资更安全，经营更稳健 14 也许会有人认为“沈梁配”在携程网的成功是风云际会的产物，但不可忽视的是，沈南 鹏正是在尚不知资本为何物时，就已经构建了自己的第一个人脉：梁建章。也正是这一草蛇 灰线般绵延十几年的人脉“伏笔”，最终演变成了市值接近 14 亿美元的纳斯达克中国概念股 奇迹。 【人脉跟着时间走】 从数学家到银行家，再到资本家，沈南鹏梦想的转变总是包含着神奇的偶然性，他把它 归结为“跟着感觉走”。 “因为我在美国的第一站是纽约，如果当时去的是德克萨司或者加州，那么我肯定不会 是现在的样子。在纽约，这个世界经济中心的氛围下，大家谈论的都是经济、股票，我自然 也就跟着关注经济及资本市场了。于是，我从最初的数学系转到了 MBA，也就这样‘随大 流儿’地进入到了资本这个领域。谈不上幸运，我仍然很羡慕我原来那些仍在做科研的同学。” 1992 年耶鲁大学商学院毕业以后，24 岁的沈南鹏从花旗银行华尔街分行开始了投行生 涯，那时他最发愁的就是没有人脉。 “当时的市场环境不是很好，找工作很难。我是刚毕业的学生，没有工作经验，也不认 识什么人，还是亚裔，没有任何优势。我在去花旗之前应聘过十几家公司，都失败了。” 在花旗银行华尔街分行的日子里，沈南鹏开始做普通的投资银行工作，关注的是拉美证 券及衍生产品。默默无闻的两年以后，情况突然发生了改变，由于中国经济形势持续看好， 开始有第一批企业海外上市，有中国背景的证券业者格外吃香。 “1994 年去雷曼之前，我接到了几个 OFFER，那种感觉真是完全不一样了。” 投行业是个“个人英雄主义”的行业，“当年看人家去财政部都是找某某同学，而我没 有这样的现成关系，我的同学在这个年龄都还没做起来。”沈南鹏颇为感慨。“人脉是与年龄 呈‘线性比’的，是一点点跟着时间走的。” 之后沈南鹏出任了德意志银行的中国资本市场主管。其间，沈最引以为豪的是帮助中国 财政部成功发行了 5 亿马克债券和多家中国企业发债上市。 可沈南鹏却是一个天生不“安分”的人。在做了 8 年投行，事业蒸蒸日上，积累了大量 令人羡慕的“关系”时，他却离开了投行业，转去携程网创业。 “很难说清楚为什么，当时的确是犹豫过，毕竟已经做了 8 年，成本很大，但还是怀着 一股激情出来创业了。现在想来，互联网的泡沫也不全是坏事，在那个挺‘忽悠’的年代里， ‘泡沫’刺激了我们的创业神经”。这一次，沈南鹏还是“随大流儿”。 “我在做携程的时候，有媒体说我以前做投行，所以融资比较容易，信手拈来。其实根 本不是，哪有那么容易，一些大的投资银行看不上小企业生意，当时携程刚刚创始，我和 IDG 接触时，之前根本没有关系，所以找他投资时也是要从头谈。只是理念上的契合，加上 中国领先的行业研究、投资咨询专业机构 www.ocn.com.cn 《沈南鹏：个人投资明星与红杉资本》 中投顾问，让投资更安全，经营更稳健 15 对我们企业未来的认可，他们才会投。” 【人脉价值凭感觉】 5 年的携程网经历让喜欢挑战的沈已经不堪公司日常事务的繁琐。 2005 年 8 月，他再次选择了单飞，和同为海归创投的张帆共同成立了红杉投资中国基 金，开始了风投的生涯。 从投行到投资，沈南鹏感觉自己找到了能将人生价值最大化的职业——投资者。 “投行与投资的不同在于前者面对的是比较成熟的企业，一起走过的日子会比较短，一 般投行、承销商就是挣一些承销费，之后就分手了。而投资是在企业还是一个雏形的时候就 已经进入，会与企业共同经过一段打拼的岁月，至少会和公司有五六年的时间在一起，会进 入董事会，会与公司的高层有更多的时间接触。所以投资者与企业的关系会更加紧密一些。” 红杉投资是世界最大的风险投资基金，成立于 1972 年。 “我国直接投资和风险投资的历史很短，而红杉的业迹值得敬畏。选择与红杉合作是我 看重红杉的辉煌投资历史所反映的特殊投资基因。 “如果你最早投了苹果，可以说你幸运，可当你还投了雅虎、Google、思科、Oracle 等 这样的公司时，你就会问，为什么这些人总是能找到最好的公司，其中一定会有一些特殊的 基因。” 过去沈南鹏也做了一些个人投资，但都是凭感觉为主，比如投分众、投金丰易居。沈南 鹏和江南春就是吃两顿饭，感觉很好，沈南鹏就说‘让我也当股东吧’。 “投资者的荣耀是希望雪中送炭，而不是锦上添花。红杉投 Google 时，它只有几个人； 投 yahoo 时，它只有两个创始人。能把这样的公司扶植起来，这是对整个经济很大的贡献。 红杉有理由自豪，它创造了很多帝国。” 【人脉催生用理念】 沈南鹏是个自信的人，当别人都在利用各种场合，结交关系、搭建人脉的时候，他却信 守自己的原则、凭借敏锐的市场嗅觉寻找着投资机会。 “我与刘二飞、阎焱他们不一样，在年龄上我都没法和他们相比。我的投资更多的是依 靠理念。” 在他的关系圈里很难找到能够引领他走向某种成功的人，反倒是他经常会不自主地成为 别人的“黄金人脉”。 “当时我是在加州参加一个会议，和张帆一起认识了红杉的主要合伙人。由于我有过携 中国领先的行业研究、投资咨询专业机构 www.ocn.com.cn 《沈南鹏：个人投资明星与红杉资本》 中投顾问，让投资更安全，经营更稳健 16 程网的运营经验和以前投行的经验，张帆有出色的投资业绩，大家在一起谈得很投机，理念 上很契合，于是，就成立了红杉中国基金。” “从我的角度看，它也许是我的人脉；而从红杉的角度看，我和张帆又是红杉的人脉。” 这是典型的沈南鹏式的人脉催生方式：用理念契合产生的化学反应催生人脉。 “也许原本我们并不是很熟，但是共同的理念会让我们成为彼此的人脉。我们是红杉的 合作者，不是母公司与子公司那样的合作，而是伙伴关系的合作。” 多年的投资行业经历，让矢志成为中国资本投资教父的沈南鹏形成了自己的投资理念： 不是找到了某个像韦尔奇的人就一定能发财。还要有好的项目，共同的理念来整合，投资业 的“金脉”是理念。 “风投行业经常讲投人，你在这一行里积累的时间较长，个人阅历更加丰富，大量的行 业内的联系。而将关系转变为投资，需要的是一个好的切入点。比如我认识齐向东、江南春 可能很久了，但没有一个具体的事情来呈现彼此的理念，就不会产生化学反应，就不会有合 作，也就不会把关系变成投资。” 依靠自己的人脉去赚钱的人是一种投资的境界；而把自己变成别人的人脉，引领别人走 向成功是另一种投资的境界，沈南鹏就属于后者。 沈南鹏理念 【做投行受益非浅】 从耶鲁大学念完 MBA，过五关斩六将，经过五次面试，他终于从众多应征者中脱颖而 出，其中不乏美国本土优秀 MBA 人才。是他特别幸运吗？沈南鹏说，是我在数理和逻辑分 析方面的能力吸引了他们。沈南鹏小时候就已表现出卓异的数学天赋，全国数学竞赛一等奖、 美国中学生数学竞赛海外赛区的榜首都曾被他独揽。 进了花旗银行的大门并不代表高枕无忧，而是更大压力和极高强度的工作。在投行这个 “以业绩论英雄”的白热化竞争环境里，每天加班到凌晨两三点是很正常也是心甘情愿的事， 因为“你是在证明自己的价值”。沈南鹏花了比别人更多的心血去挑战自己认知的极限。 8 年的投行生活令沈南鹏至今仍觉受益匪浅。他喜欢把投行的工作形容为“压缩饼干”。 “也许你在一个公司做财务需要 20 年才能把公司整体了然于心，可是做投行的话，也许只 要三年就能把握和洞悉一个企业的命脉。”更重要的是，投行是一个“高屋建瓴”的职业。 从事投行的人，接触到的一般都是上市公司的 CEO 或董事长，他们对一个企业或行业的视 野更有“领导人”的大气和洞察力。 【“土鳖”思维】 中国领先的行业研究、投资咨询专业机构 www.ocn.com.cn 《沈南鹏：个人投资明星与红杉资本》 中投顾问，让投资更安全，经营更稳健 17 “如果美国是一个专业人士的乐土，那么亚洲则是创业者的天堂。”选择旅游服务和互 联网的结合，是沈南鹏的“完美预谋”。 1999 年，网络经济仍在鼓动人们最原始的投资激情。毅然投身互联网热潮的沈南鹏却 是带着冷静和理性，他更多考虑的是中国国情：物流体系薄弱，信用卡 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 尚未健全。沈南 鹏最后选定了旅游业：中国旅游市场天地广阔，旅游网络服务中除机票外并无过多商品流通 的环节，可以在很大程度地避免和物流发生关系。1999 年 5 月，携程网成立。1999 年底， 沈南鹏最终认定携程网能实现自己的最大增值，遂在投行中“激流勇退”。 身为“海龟精英”，沈南鹏却总以“土鳖”方式思维：创业就像小时候做数学题一样， 应当从最简单的入手。 沈南鹏举了一个简单的例子：一是先从酒店订房开始，这是携程网的“初级版本”。相 对订票，订房是更为简单直接的切入点。只要顾客在网上拿到订房号，自己带着行李入住即 可。所以第一年携程网集中全力打通酒店订房环节。这种“帮人订房”的“简单工作”，或 许是很多海归所不屑的。但是“不要忘了，你是在中国，要服务的是中国大众。” 【细节给核心竞争力加分】 “上市公司的股价你无法控制，但是你可以不断地把公司的核心竞争力加强再加强。只 要是金子总会发光。”沈南鹏坦言，给核心竞争力加分的秘诀都取决于“细节”。 比如说，携程网从三年前开始的“预留房”服务。目前有 800 个酒店为携程网 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 保留 一定数量的预留房。在洽谈这个条款时，他们并没有期望能马上得到回报。但是其意义却非 同一般。它保证了携程网的酒店订房业务在旅游旺季依然能够游刃有余。更是为携程网的长 期竞争力或者说携程股票的长期不俗表现加分。 类似的例子还有很多。沈南鹏说，我们永远都记得自己在做什么，携程本身是一个旅游 服务企业，互联网只是载体！ 如果您觉得这份电子书对您的朋友或同事有用，请将书推荐给他/她参考！ 您可将此文件直接通过邮件发给他/她，或点击下面链接直接推荐： http://www.ocn.com.cn/Services/recommend.asp?ID=142 中国领先的行业研究、投资咨询专业机构 www.ocn.com.cn 《沈南鹏：个人投资明星与红杉资本》 中投顾问，让投资更安全，经营更稳健 18 中投顾问文化服务产业研究部制作出品“金融”行业相关研究报告，是您全面深入了解 金融行业的最佳工具。相关报告如下： 报告主题