财务报表的分析

null第6章第6章财务报表分析财务报表分析财务报表分析财务报表 一个可行的分析框架 比率分析 趋势分析 结构分析和指数分析报表分析的外部使用者报表分析的外部使用者商业债权人 -- 关心公司的流动性. 债券持有人 -- 关心公司的长期现金流. 股东 -- 关心公司的盈利能力和公司长期健康状况.报表分析的内部使用者报表分析的内部使用者 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 -- 关心公司目前的财务状况并评价可能存在的机会. 控制 -- 关心公司各种资产的投资回报和资产管理效率. 适应 -- 关心公司外部资金供给者用于评价公司的财务分析的各个方面.财务报表的主要类型财务报表的主要类型损益表 公司某段特定时期收入和费用的概括，最终以净利润或净损失列示.资产负债表 公司某一时点上的财务状况的 总结 初级经济法重点总结下载党员个人总结TXt高中句型全总结.doc高中句型全总结.doc理论力学知识点总结pdf ，它以总资产=总负债+所有者权益列示.BW公司资产负债表 (资产边)BW公司资产负债表 (资产边)a. 反映某一日期公司的财务状况. b. BW 拥有的. c. 客户欠公司款项. d. 已支付的将来费用. e. 现金及一年内可变现的项目. f. 购置土地、建筑物和设备的原始成本. g. 固定资产累计耗损作为原值的扣除. 现金及等价物 $ 90 应收帐款c 394 存货 696 待摊费用 d 5 累计预付税款 10 流动资产e $1,195 固定资产 (原值)f 1030 减: 累计折旧 g (329) 固定资产净值 $ 701 长期投资 50 其他长期资产 223 资产总计 b $2,169BW 资产负债表 单位 (千元) 19X3.12.31aB W公司资产负债表 (负债及所有者权益边)B W公司资产负债表 (负债及所有者权益边)a. 资产=负债 + 所有者权益. b. 公司需偿还的和股东拥有的权益. c. 购买商品和接受劳务产生的欠款. d. 已发生但尚未支付的义务 e. 一年内需偿还的债务. f. 偿还期超过一年的债务（长期债券）. g. 股东投入公司的最初投资额. h. 保留在公司内部的盈利.应付票据 $ 290 应付帐款c 94 应交税金 d 16 其他应付款 d 100 流动负债 e $ 500 长期负债 f 530 所有者权益 普通股 (面值$1 ) g 200 资本公积 g 729 保留盈余 h 210 总权益 $1,139 负债和所有者总计a,b $2,169BW 资产负债表 单位 (千元) 19X3.12.31B W公司的 损益表B W公司的 损益表a. 衡量一段期间盈利. b. 直接与经营水平有关：工资、原材料燃料和制造费用. c. 销售人员的佣金、广告费用、行政人员工资. d. 营业利润. e. 借入资金的成本. f. 应纳税收入. g. 股东所得数额. 销售净额 $ 2,211 产品销售成本 b 1,599 毛利 $ 612 销售和管理费用 c 402 EBITd $ 210 利息费用e 59 EBT f $ 151 所得税 60 EATg $ 91 现金股利 38 保留盈余的增长 $ 53B W公司 损益表 (千元) 年度截止 19X3.12.31a财务分析的框架财务分析的框架分析工具 资金来源和运用表 现金流量表 现金预算1. 公司资金需要量的分析.资金需求的趋势和季节因素 未来需要多少资金? 需求中有无季节因素?财务分析的框架财务分析的框架公司健康状况 财务比率 1. Individually 2. Over time 3. In combination 4. In comparison1.公司资金需要量的分析.2. 公司财务状况和经营 成果分析.财务分析的框架财务分析的框架Examples: 销售波动 成本变动 经营接近盈亏平衡点1.公司资金需要量的分析.2.公司财务状况和经营 成果分析.3. 公司经营风险分析.经营风险 涉及公司运行中的内部风险. 财务分析的框架财务分析的框架财务经理应充分考虑这三方面因素的作用，从而决定公司融资的需要.决定公司的 融资需要.1.公司资金需要量的分析.2.公司财务状况和经营 成果分析.3.公司经营风险分析.财务分析的框架财务分析的框架与资金供应 者协商决定公司的 融资需要.1.公司资金需要量的分析.2.公司财务状况和经营 成果分析. 3.公司经营风险分析.财务比率的应用财务比率的应用比较形式 内部比较 外部比较 财务比率涉及两个会计数据的指数，常由一个数据除以另一个数据得到.外部比较和行业比率的来源外部比较和行业比率的来源Examples（一些结构: Robert Morris Associates Dun & Bradstreet Almanac of Business and Industrial Financial Ratios将一个公司的比率与 相似情况的 公司的比率比较或是与同期的行业平均水平相比. 相似情况 是很重要的， 苹果不能和橘子相比较?流动比率流动比率流动比率 流动资产 流动负债 用 B W公司 19X3.12.31的数据衡量公司用流动资产偿还短期债务的能力.资产负债表比率流动比率$1,195 $500= 2.39流动比率比较流动比率比较BW 行业平均 2.39 2.15 2.26 2.09 1.91 2.01年 19X3 19X2 19X1流动比率流动比率比行业平均水平要高速动比率速动比率酸性测试比率（速动比率 流动资产-存货 流动负债 用 B W公司 19X3.12.31的数据反映公司用变现能力最强的资产偿还流动负债的能力.资产负债表比率速动比率$1,195 - $696 $500= 1.00速动比率比较速动比率比较BW 行业平均 1.00 1.25 1.04 1.23 1.11 1.25年 19X3 19X2 19X1速动比率速动比率 比行业平均水平低流动性比率比较总结流动性比率比较总结流动比率高而速动比率低说明公司的存货管理存在问题. BW公司有相当高的存货水平. 比率 BW 行业平均 流动比率 2.39 2.15 速动比率 1.00 1.25流动比率 -- 趋势分析比较流动比率 -- 趋势分析比较 速动比率 -- 趋势分析比较速动比率 -- 趋势分析比较 流动性趋势分析总结流动性趋势分析总结行业平均水平 的流动比率呈缓慢上升趋势而速动比率却相当稳定. 这说明 对BW 来说存货是一个相当严重的问题.BW 的流动比率呈上升趋势而速动比率却呈下降趋势.财务杠杆比率财务杠杆比率债务权益比率 负债总额 股东权益 For Basket Wonders December 31, 19X3反映公司通过债务融资的比率.资产负债表比率财务杠杆比率$1,030 $1,139= .90财务杠杆比率比较财务杠杆比率比较BW 行业平均 .90 .90 .88 .90 .81 .89年 19X3 19X2 19X1负债权益比率BW 利用债务水平与行业平均水平相当.财务杠杆比率财务杠杆比率负债比率 债务总额 资产总额 For Basket Wonders December 31, 19X3反映公司的资产通过举债筹资所占的百分比.资产负债表比率财务杠杆比率$1,030 $2,169= .47财务杠杆比率比较财务杠杆比率比较BW 行业平均 .47 .47 .47 .47 .45 .47年 19X3 19X2 19X1负债比率BW 利用债务水平与行业平均水平相当.财务杠杆比率财务杠杆比率资本化总额 长期负债 资本化总额 For Basket Wonders December 31, 19X3反映公司长期负债对于长期融资的相对重要性.资产负债表比率财务杠杆比率$530 $1,669= .62(=长期负债+股东权益)财务杠杆比率比较财务杠杆比率比较BW 行业平均 .62 .60 .62 .61 .67 .62年 19X3 19X2 19X1资本化比率BW 利用长期债务水平与行业平均值相一致.涵盖比率涵盖比率利息保障比率 EBIT 利息费用 For Basket Wonders December 31, 19X3反映公司支付财务费用的能力.损益表比率涵盖比率$210 $59= 3.56涵盖比率比较涵盖比率比较 BW 行业平均 3.56 5.19 4.35 5.02 10.30 4.66年 19X3 19X2 19X1利息保障比率BW 的利息保障比率低于行业平均水平.涵盖比率 -- 趋势分析比较涵盖比率 -- 趋势分析比较 涵盖比率趋势分析总结涵盖比率趋势分析总结这说明对BW 来说 低 (EBIT) 是一个潜在问题. 我们知道BW的 债务水平 与 行业平均水平 相当.BW 的利息保障比率从 19X1开始下降. 在过去的两年内都低于行业平均水平.效率比率（或周转率比率）效率比率（或周转率比率）应收帐款周转率 年销售净额 应收帐款 For Basket Wonders December 31, 19X3衡量公司利用其资产的有效程度.损益表 / 资产负债表 比率效率比率$2,211 $394= 5.61(假定所有销售都是信用销售.)效率比率（或周转率比率）效率比率（或周转率比率）平均收现期 一年中的天数 应收帐款周转率 For Basket Wonders December 31, 19X3从取得应收帐款权利到收到款项的平均天数.损益表 / 资产负债表 比率 效率比率 365 5.61= 65 days效率比率比较效率比率比较BW 行业平均 65.0 65.7 71.1 66.3 83.6 69.2年 19X3 19X2 19X1平均收现期BW 的平均收现期 不断缩短，与行业平均水平相当.效率比率效率比率应付帐款周转率 (PT) 年赊购金额 应付帐款 For Basket Wonders December 31, 19X3反映公司向供应商或潜在信用客户付款的及时性.损益表 / 资产负债表 比率效率比率 $1551 $94= 16.5(假定年赊购金额 = $1,551.)效率比率效率比率PT in Days 一年内的天数 应付帐款周转率 For Basket Wonders December 31, 19X3反映公司还款的平均天数. 损益表 / 资产负债表 比率效率比率 365 16.5= 22.1 days效率比率比较效率比率比较BW 行业平均 22.1 46.7 25.4 51.1 43.5 48.5年 19X3 19X2 19X1应付帐款天数BW 的PT in Days越来越短. 这是好现象吗?效率比率效率比率存货周转率 销售成本 存货 For Basket Wonders December 31, 19X3反映公司存货管理的有效程度. 损益表 / 资产负债表 比率效率比率$1,599 $696= 2.30效率比率比较效率比率比较BW 行业平均 2.30 3.45 2.44 3.76 2.64 3.69年 19X3 19X2 19X1存货周转率BW的存货周转率很低.存货周转率 --趋势分析比较存货周转率 --趋势分析比较 效率比率效率比率总资产周转率 销售净额 总资产 For Basket Wonders December 31, 19X3反映公司利用其总资产产生销售收入的效率. 损益表 / 资产负债表 比率效率比率$2,211 $2,169= 1.02效率比率比较效率比率比较BW 行业平均 1.02 1.17 1.03 1.14 1.01 1.13年 19X3 19X2 19X1总资产周转率BW 的总资产周转率低于行业平均水平. 这是什么原因?盈利能力比率盈利能力比率销售毛利率 毛利润 销售净额 For Basket Wonders December 31, 19X3反映公司经营效率和公司的定价政策. 损益表 / 资产负债表 比率盈利能力比率$612 $2,211= .277盈利能力比率比较盈利能力比率比较BW 行业平均 27.7% 31.1% 28.7 30.8 31.3 27.6年 19X3 19X2 19X1销售毛利率BW 销售毛利率低于行业平均水平.销售毛利率 --趋势分析比较销售毛利率 --趋势分析比较 盈利能力比率盈利能力比率销售净利率 税后净利 销售净额 For Basket Wonders December 31, 19X3反映公司的销售收入在扣除所有的费用及所得税后的盈利能力. 损益表 / 资产负债表 比率盈利能力比率$91 $2,211= .041盈利能力比率比较盈利能力比率比较BW 行业平均 4.1% 8.2% 4.9 8.1 9.0 7.6年 19X3 19X2 19X1销售净利率BW 销售净利率严重低于行业平均水平.销售净利率 --趋势分析比较销售净利率 --趋势分析比较 盈利能力比率盈利能力比率ROA 税后利润 总资产 For Basket Wonders December 31, 19X3反映公司利用资产获得利润的效率. 损益表 / 资产负债表 比率 盈利能力比率$91 $2,160= .042盈利能力比率比较盈利能力比率比较BW 行业平均 4.2% 9.8% 5.0 9.1 9.1 10.8年 19X3 19X2 19X1ROABW 总资产报酬率严重低于行业平均.ROA --趋势分析比较ROA --趋势分析比较 盈利能力比率盈利能力比率R o E 税后利润 股东权益 For Basket Wonders December 31, 19X3反映股东帐面投资额的盈利能力. 损益表 / 资产负债表 比率盈利能力比率$91 $1,139= .08盈利能力比率比较盈利能力比率比较 BW 行业平均 8.0% 17.9% 9.4 17.2 16.6 20.4年 19X3 19X2 19X1R o EBW 的RoE严重低于行业平均.R o E --趋势分析比较R o E --趋势分析比较 市场价值比率市场价值比率市盈率=市场价格/EPS 市盈率是投资收益率的倒数 市盈率的高低受直接利率高低的影响 市盈率是一个需要动态考察的指标 市盈率的高低反映一家公司股票价值的高估或低估 市净率=市场价格/每股净资产 =市场价格/每股帐面价值 Q比率（TOBIN Q） = 债券股票总市值/总资产 市盈率与一年期存款利率市盈率与一年期存款利率利率与市盈率利率与市盈率杜邦恒等式杜邦恒等式R o A和杜帮分析方法R o A和杜帮分析方法ROA19X3 = .041 x 1.02 = .042 or 4.2% ROAIndustry = .082 x 1.17 = .098 or 9.8%ROA = 销售净利率 X 总资产周转率总资产盈利能力 = 销售盈利能力 X 资产管理效率R o E 和 杜帮分析方法R o E 和 杜帮分析方法ROE19X3 = .041 x 1.02 x 1.90 = .080 ROEIndustry = .082 x 1.17 x 1.88 = .179R O E = 销售净利润 X 总资产周转率 X 权益乘数权益乘数 = 总资产股东权益杜邦分析体系杜邦分析体系盈利能力趋势分析总结盈利能力趋势分析总结BW的盈利能力比率 从 19X1年开始下降.在过去三年里均低于行业平均. 这说明BW 的销售成本和管理费用 都太高了. 这个结果和利息保障比率低是一致的.比率分析总结比率分析总结存货太多. 应付帐款支付太快. 销售成本太高. 销售、管理成本太高.百分比分析百分比分析百分比财务报表分析是通过资产负债 表所有项目除以总资产和损益表所有 项目除以销售收入 得到.B W’ 百分比资产负债表B W’ 百分比资产负债表B W 百分比资产负债表B W 百分比资产负债表BW百分比损益表BW百分比损益表基期比较分析基期比较分析选定基期，该年度所有财务报表项目指 数定为100（%），以后年度的财务报表 项目表示为相对基期的有关数字的指数.BW资产负债表基期比较分析BW资产负债表基期比较分析BW资产负债表基期比较分析BW资产负债表基期比较分析B W 损益表基期比较分析B W 损益表基期比较分析财务报表分析常用方法总结财务报表分析常用方法总结