私募股权投资基金投后管理详解

私募股权投资基金投后管理详解投后管理是整个股权投资系统中特别重要的环节,私募股权投资基金实行投资后管理的整体目标是为了躲避投资风险，加快风险资本的增值过程,追求最大的投资利润.投后管理的必需性投后管理是整个股权投资系统中特别重要的环节，主要包含投后看管和供给增值服务两部分。(一）把控风险投后部门所需要把控的不但包含了基金的经营风险，也涵盖了已投公司在经营环境和市场大趋向不停变化下，四周各要素带来的不确立性。此时投后管理，能够尽可能降低公司的试错成本，尽量少走弯路，从而缩短达成初设目标所需要的周期，或许促进公司朝更适合的目标奋进.公司在A轮以前微信,君华汇特别是在种子轮天使轮,财务系统和人员般配甚至于商业模式，几乎都不够完美的，那么投后管理这里既是听诊号脉的医生，又是服务入微的管家.从主观和客观大概两个方面，从政策、市场、管理、资本链（财务）等多个维度降低公司潜伏的风险,从而实现投资的保值增值。（二）增强公司软实力深耕投后管理,也能够成为增强投资机构软实力的一种方式.据统计，截止到2016年第一季度，中国股权投资市场LP数目增至16,287家，此中 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 露投资本额的LP合计10,348家,可投中国资本量增至6万亿人民币。跟着资本市场大概量地增添，但优良的项目毕竟是少量。虽然好的项目靠养，但投前部门也要尽可能地降低公司孵化成本。为了吸引到足够多优良的项目，纯真靠资本的支持已经很难留住优良的公司方。约有66％的投资人更为看重投后管理带来的绩效改良,从而经过公司的有机增添保值增值.(三）反哺投前1、查验投资逻辑这一点承载了投前投后相互辅助的价值.在投前部门短期内达成公司投资后，投后代员经过长久的跟进回访,甚至于纠错打磨后，对当初投资人员的投资逻辑进行查验。比方当初投资某平台,是打算经过下游人员的引入吸引到上游公司，最后开放电商平台。资方也希冀公司经过一年的打磨后，电商平台的流量能够达到必定规模。但经过大部分年发展后，公司发现以前的商业模式很难走通,转而成为一个为特意面向下游家产人员的服务供给商，而这一条路固然好走，但却没有多少吸引力，门槛也降低了许多。在这个时候，投后部门就要对该项目亮起红灯，帮助项目方梳理商业模式的同时，及时地反应给投前项目负责人.投古人员一方面解决目前公司存在的问题，另一方面在观察近似项目时躲避这种风险.2、调整投资布局多半投资机构在建立基金时，都会设定好投资的领域和轮次范围，但跟着市场红利迸发，很简单惹起某一领域的项目扎堆，比方2014年-2015年的互联网金融等各样“互联网+”的产品.那么投后部门在这个时候就要严格把控每个领域的占比和项目质量。比方当下已经投了某一领域细分下的多家公司，在这个时候，投后部门就要及时反应给投古人员在以后看这一类其余项目时，要有更为严格的门槛或许差异化.自然，不清除一些大概量的基金能够多项目操盘，赌在相同的商业模式下哪家团队能够跑得更快更好.但在不考虑基金量级的状况下，纯真从投后管理的角度来看，防止同质化,尽可能地多样化产品，多元化领域，一来降低一篮子风险，二来从全局提高基金的覆盖面和成长空间,三来能够在同一领域同一产品下，投后代员可对接更多的资源，更快更好地孵化项目.投后管理的内容(一)私募股权投资“投后"管理的目标私募股权投资基金实行投资后管理的整体目标是为了躲避投资风险，加快风险资本的增值过程，追求最大的投资利润。为了达到整体目标,私募股权投资基金要依据已投资公司状况拟订各个投资后管理阶段的可操作性强、易于监控的目标.分时期来看，投资后管理先期的目标应是深入认识被投资公司,与私募股权投资管理专家成立相互之间的默契，尽可能地达成一致的经营管理思路及公司管理形式,达成公司的演变，达到公司规范管理的目标。投资后管理中期的目标则是通过不停地帮助被投资公司改良经营管理，控制风险,推进被投资公司健康发展。（二）私募股权投资“投后”管理的管理内容惯例性管理和决策性管理以及价值增值性服务是私募股权投资“投后”管理的主体内容。1、惯例性管理。是指基金管理人在权益同意范围内以惯例性的方法对被投资公司管理经营等情况的管理，对公司的营运状况及时看管，及时办理。2、决策性管理。指的是基金管理人经过派任已投资公司的高层管理人员，对公司内部组织构造进行优化和调整公司构造等等方面的办理,在公司决策过程中有必定的话语权，并在必定程度上影响公司决策结果。被投资的公司在决策流程中，受投资机构差遣到公司高层管理人员的限制，其要对基金管理人负责，向基金管理人反应被投资公司的状况，并且要为被投资公司提出建设性的决策指导建议,向资本管理人反应的信息要正确，以保证资本管理人的决策.3、价值增值性服务。其含义为投资者向被投资公司给出全部有价值的增值性服务的总称。目的是最大限度地实现公司的价值增值,这是基金管理人投资后实现对被投资公司管理的中心.私募股权投资家在投资时不但仅是投入股权资本，并且还要赐予十分重点的增值性的服务，以便投资者对被投资公司进行管理在私募股权惯例性和决策性管理的过程中经常出现价值增值服务，帮助投资管理团队建设、信息支持、法律顾问等咨询服务内容.所以增值服务是价值再创建的过程,是投资人“投后”的要务之一。（三）私募股权投资“投后"管理的分类在私募股权投资基金投资后的管理，主要有监控与增值活动双方面内容。基金管理人经过对被投资公司的帮扶，保证其在发展过程中决策的正确性，要让被投资方的增值最大化，并且基金管理人要保护自己的股权基金利益，一定预防公司全部危害基金管理人利益的行为出现，这就需要及时参加到被投资方的管理工作中去，实行监控.1、参加管理型投资后管理。这一种类是指私募股权投资基金将资本投给被投资公司以后，参加到对被投资公司平时营运管理中.私募股权基金人对被投资公司的管理活动包含了全部能够让公司增值的活动和同步进行的监察、控制活动。2、控制风险型投资后管理.私募股权基金管理人将采纳一些密切管理监察活动，从而减小信息的不对称。对于被投资公司，私募股权基金管理人常常要求保存有与其股权不相当的宽泛控制权，以防备私募股权投资管理专家可能出现的“道德风险"和“套牢”问题出现。投后管理的重点（一）成立必需的管理模式这一点特别重要，也关系到投后管理能否能够正常进行以及风险监控目的可否实现。这一步是在投资人与被投资公司进行投资谈判并在签订投资 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 的过程中达成的，投资人一定在正式投资协议中明确其相应管理权益。主要方式有:1）派驻董事，因为投资人一般进行的都是财务投资其实不追求控股,故一般只好派驻一名董事,没法掌控董事会的经过事项，可要求其余管理权益。2)派驻财务负责人，因为投资人与被投资公司之间的信息不对称，投资后易发生道德风险，故派驻财务负责人或副职负责人亦特别重要。(3）派驻其余管理人员，可视状况而定。（二）提高管理意识并装备相应管理人员和管理架构股权投资管理公司应当在公司内部建立特意的投后管理部门，并装备专业的投后管理人员，每一个投后管理人员有明确的工作范围和职责，保证每一个被投资企业获取适合的投后管理.（三)成立完美的管理体制投后管理人员应当对被投资公司提交的财务报表进行剖析研究,及时发现被投资公司出现的任何问题并随时要求被投资公司做出解说以及相应解决和应付方法；按期参加被投资公司的股东会、董事会。相应负责人对议案进行详尽研究论证,这是投资人参加并影响被投资公司的重要方式。须长久保持对被投资公司的关注和认识，以及关于被投资公司所处行业、市场、上下游公司等的正确剖析和掌握；以及不按期电话交流或现场调研。各轮次的投后管理方式投资资本体量大的项目,VC/PE机构甚至有可能特意组建服务团队，严实把控风险，及时观众公司的发展动向，加鼎力度供给更好的增值服务。自然，公司发展的阶段不相同，对应的投后管理工作也不相同。从融资轮次角度，每个阶段上投后管理应有重视点.下文议论的各轮次大概分为4个部分:A轮以前，A+轮到C轮,D轮到Pre—IPO,以及IPO及此后.（一）A轮以前1、攒团队，搭班子，合理化股权架构A轮以前的公司，常常团队配置不完美,股权架构也不够合理.在这个阶段上,与其说是投资项目，不如说是投资首创人或许核心团队。关于初期项目，人的要素起着至关重要的作用。团队在种子期就已经十分合理完美的项目是很稀缺。资方为了更快地孵化出优良项目,就需要多费功夫辅助公司完美团队,并且在股权方面予以建议。等发展到A轮时,核心骨干班子的完满搭建，也为后期的迸发式增长供给基础。有的投资机构为此甚至建立特意的人员招聘部门,长久为所投公司物色适合的人选。2、商业模式梳理不同领域的商业模式梳理不尽相同。比如,处在天使轮或许Pre-A轮阶段的TMT公司,先期要能抓住核心业务，迅速迭代，并且不停试错业务方向和模型。一旦发展到A轮，产品形态和模式需要基本稳固，这时需要更着重产品的齐备和稳定，包含稳固度、完美度、安全性等各个方面。资方在这一阶段上辅助公司方多商讨更合理更有想象空间的商业模式，减少公司的试错成本,防止为走弯路交学费的状况发生。3、融资对接考虑到引入下一轮的投资机构还需要一段时间的接洽和磨合,在这种状况下,资方与项目方需要防患未然，在公司账面资本能够支撑,自然最好是在公司融资之初，就定好规划，比方公司的营运状况达到某一层级时，启动某轮融资，而不是因为需要钱而融资。投后部门一方面帮助公司梳理融资规划，另一方面辅助公司确立投后估值和节奏。（二）A+轮到C轮1、模式—变现渠道在这个阶段上公司,资方投后部门一方面辅助公司完美商业模式,但更多值得追究的是变现渠道的打通，即盈余模式的梳理和开发。纵使对天使轮而言，盈余模式也是向来思虑的点,但在A+轮尤其重要。当项目发展到A+轮到C轮时，合理的盈余模式会为公司带来更多的流量和现金流,开始大规模启动造血功能。比如到了B轮的TMT公司，在规模上已经拥有必定的优势，着力点要转变为扩展性和性能效率，以及细节办理和变现渠道.2、战略融资关于这个阶段上的公司，融资不但仅仅是找资本，更多是找寻切合公司文化，契合公司将来战略的投资机构，这样不但能够带来资本上的帮助,更多的是带来资源上的增补和支持。在这一阶段上，投后部门要更为深入地认识公司将来发展战略和规划，并对目前切合公司文化属性的资方进行梳理，而后再牵线进行资本对接，其实就是相当于专业FA的角色。在资本对接过程中,不停解决资方的怀疑，梳理清楚公司将来的发展方向。（三）D轮到Pre-IPO1、战略布局接盘D轮或许Pre-IPO的一般是大概量的基金。在这一阶段上的公司常常具备较成熟的商业模式，也有很好地盈余增添点。在这一阶段上，投后部门需要协助项目方进行有效的战略布局，比如业务并购，佐以增补,完美家产链,为上市做准备。2、战略融资或并购吸纳中小型公司，并购增补公司短板成为这个阶段上的公司发展的重点。从目前的投后管理工作来看，这一阶段上的投后角色开始减弱，更多的是按期跟进，资源增补对接.至于到战略层面，比如融资或并购,投后管理工作的深度还需要增强。自然，被并购也是实现资本退出的路径之一。一般公司在B轮左右就大概敲定被并购的意向和可行性。当公司发展到D轮左右,假如希望被并购时,投后部门在此时应当辅助对接家产内或许能够形成战略增补的公司，并辅助对接。（四)IPO及此后IPO及此后的投后管理工作对比较于先期而言，价值增添点就少了好多，但其实不是代表不需要。按期的财务回访，及必需事件的表露和跟进，保证公司在上市后能够有效地增添和扩充,从而保证投资机构的利益.在这个阶段上，投后部门更多地担当起医生的职能，按期的体验切脉保证公司向来在健康地发展。1、事例剖析多半公司IPO后都能够有效地战略扩充自己的疆域，但不乏有部分公司盲目收购。不论是战略布局，仍是投融资并购，公司不但要认识清楚自己的家产格局，还要思虑并购后的作为和增值。不论是商业模式上，仍是技术层面，公司不论在哪个阶段都不行停止创新。投后管理应防止的圈套如前文说起，各巨头虽挨次设有投后部门或许投后系统，可是投后部门所应发挥的职能或许应产生的价值也在各巨头之间差异很大。这主假如由以下3点要素在限制着投后管理的价值.（一）履行力投后部门的多项措施需要最后落实才拥有价值，防止纸上谈兵、有头无尾的事情出现.好的方案在团队商讨认定后，应赶快地落实。考虑到目前创业项目，特别是初期项目，假如周期拖得太长,即使再好的商业模式和团队，也极有可能被拖死。自然公司也不可以过分依靠于投后部门，但在不考虑周边要素的状况下，投后部门应尽可能提高自己履行力。必需时，应缩短决策及管理流程。（二）内部有效配合1、管重视程度近似于风控部门在公司中的作用，只有当公司碰到强风侵袭时才突显价值。投后部门的价值应被高管高度重视起来，从而防止投后部门沦为一个收尾后勤部门，远远降低了应有的价值.除了必需的激励、参加和适量放权,机构还要从战略层面提高投后管理的价值，打造机构强盛的软实力后援。2、制度化流程化一般而言，从时间节点来看，在达成项目尽调并投资打款后直到项目完整退出之前都属于投后管理的时期，但时间的区分不足以区分投前投后，职责上的明确也很重要。投资机构，特别是中小型投资机构，在忙于奔走项目的同时也需要成立完美的内部管理系统，流程化操作.3、投前投后搭配，防止内部耗费好的项目最后能够得以退出，不但是投古人员投得准投得好，还需要投后部门养得好退得及时。前后搭配,实力提高了，品牌也就起来了。投前投后职责明确,节点清楚的状况下，前后相互当合,防止内部耗费。（三）投后是服务，也是管理关于初期项目而言，投资机构因为股权少控制力不强，其特意设置内部猎头的需求不大，且不可以直接对投资机构自己产生价值，同时，项目方许多被以为是去夺权.在这种状况下，投资机构的投后部门需要摆正自己的定位。投后管理第一角色是服务，这也就保证了在履行业务的过程中，不得影响公司的正常营运。其建立的根本义义在于尽可能减少已投项目的各样风险，保证公司保值增值，从而保证投资机构的投资价值。投后部门不但是已投项目的服务部门，还得尽可能地供给各样管理咨询,并达成项目退出。投后管理的影响要素投后管理是一项复杂的系统工程，它拥有长久性、专业性和不确立性等特色.投后管理的实行以及成效遇到宏观环境方面的宏观要素、被投公司以及投资机构、自己等多重微观要素的影响和限制.在此，以下为几种主要的限制影响要素.1、机构自己的品牌与投后管理能力投资机构的投后管理的工作，除了遇到投资机构自己对投后管理工作的重视与否影响外，投资机构的品牌影响力以及投后管理能力怎样也影响着投后管理工作的详细履行状况。投资机构品牌影响力大且名誉优秀的投资机构简单获取被投公司的相信，从而对其展开投后管理工作有正向影响。反之,假如投资机构因其品牌影响力不够，且投后管理能力有限,被投公司对其警惕有加的状况下，对投资机构的投后管理的成效有反向作用。2、投资机构在被投公司的占股比率投资机构在被投公司的占股比率较大，则在投资时能够争取到董事会董事的职位，投后管理工作的投后看管和增值服务能够经过董事会决策影响被投公司的重要决策。同时，投后管理机构还能够派驻财务经理长久驻守被投公司，对被投资公司的财务进行看管.在股权比率较小的状况下，股权投资机构不过参于股东大会，对被投公司的营运状况获守信息的时机较少,不利于投资机构展开投后管理工作，投后看管和增值服务的供给有较大难度.3、被投公司所处的发展阶段被投公司所处的不同的成长阶段，投资机构对其在投后管理中参加的程度与介入的方式有很大的不同。初期的被投公司，创业者缺乏创业管理的经验，管理团队常常不健全，公司网络资源缺乏,上下游的供给链还没有搭建或许不完美。所以，关于初期的被投资公司,股权投资机构能否能发挥强盛的力量，与其共度难关显得至关重要。关于发展较为成熟的被投公司，股权投资机构则更愿意给被投公司更多空间,仅经过必定手段实现投后看管，有必需时在供给所需要的增值服务，投资机构介入程度相对不那么深。4、被投公司所处的行业投资机构对被投公司采纳何种投后管理模式以及参加程度怎样需要依据被投公司在何领域和决定。往常而言,高科技型的被投公司的创业者属于技术性人材居多，在商业和市场方面的开发能力不足,投资机构会发挥自己的优势深度辅助创始人做该方面的增值服务。此外，投资机构会有选择性的投资某些熟习的行业和领域，使得投资的公司在某一领域内形成生态圈，便于上下游整合和优化,从而深入介入被投公司资本运作工作。5、被投公司创业者接受帮助的意向投后管理工作不靠投资机构一方面而决定，被投公司的创业者能否愿意敞开接收投资机构投资后的监察和供给增值服务至关重要。被投公司接受帮助的程度很大程度影响到投资机构的投后管理工作收效。如被投公司首创人对投资机构较为信任，且愿意将公司发展方向及业务发展中所碰到的问题与投资机构议论商议，则其所能够享受的增值服务会更为周祥仔细。