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证券市场基础知识

shixikui18
2009-09-03 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《证券市场基础知识pdf》,可适用于考试题库领域

证券市场基础知识目的与要求本分册的主要内容包括:股票、债券、投资基金等证券投资工具的基本概念以及证券市场的结构、证券投资的收益和风险、证券市场法规体系和监管构架、证券业从业人员道德规范等基础知识。通过本部分的学习要求初步掌握证券和证券市场的基础知识、基本理论、主要法规和职业道德规范。本部分适用对象为所有参加证券业从业人员资格考试的从业人员。书中带星花(*)的内容暂不列入考试范围。《系列教材》第一版序我国的证券市场从年恢复发行国库券算起已有年的历史。沪、深两个交易所成立至今也有年多的历史。这些年来我国证券市场的发展总的说来是健康的。它在促进社会主义市场经济的发展建立完善的市场体系优化资源配置促使生产要素的重新组合转换企业经营机制和建立现代企业制度等方面都发挥了积极的作用。我国证券市场发展所取得的成绩主要表现在以下几个方面。我国证券市场已从地区性试点发展成为全国性市场市场的规范化程度不断提高。我国证券市场从无到有发展迅速已从地区性试点发展成全国性市场。我国证券市场首先是从上海、深圳两市试点开始的然后扩大到沿海部分省、市年以来逐步拓展成全国性的市场。自年底相继在上海、深圳设立证券交易所后证券交易所逐步建立和健全了业务规则采用了现代化的通讯手段实现了证券市场的无纸化交易初步形成了比较规范的证券交易市场。市场容量不断扩大市场深度有所深化市场网络初步形成投资者队伍不断壮大。经过年多的发展到年月底止我国上市公司遍布全国个省、自治区、直辖市达到家发行股票(A股)面值亿元上市总股本亿元总市值多亿元。包括国库券、财政债券、金融债券、公司债券、股票、基金、认股权证等在内的证券品种已达余种。在证券市场的国际化方面我们也取得了很大成绩。到目前为止我国共有家企业到境外直接发行上市股票其中在香港上市(H股)家在美国上市(N股)家。我们还有家企业作为境外上市的预选企业。我国证券市场网络已初步形成目前共有证券公司家证券兼营机构家证券营业部多家证券从业人员约万人。投资者队伍不断壮大目前已达多万人。证券市场法制建设得到加强初步形成了全国统一的证券市场法规体系。目前除证券法正在抓紧制定外我国已经制定和颁布了《公司法》、《股票发行与交易管理暂行条例》、《股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》、《股份有限公司境内上市外资股的规定》、《证券交易所管理暂行办法》、《禁止证券欺诈行为暂行办法》以及《证券从业人员资格管理暂行规定》等一系列法律、法规、规章使证券市场发展逐步走向法制化的轨道从而规范了证券市场保护了广大投资者的利益。根据我国的国情并结合国际规范基本确立了我国证券市场监管的基本构架初步形成了全国性的证券监管体系。年国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会的成立基本确立了我国证券市场集中监管的基本框架。各地方证券监管部门的成立和证监会授予地方证券监管部门必要的监管职责意味着初步形成了以中央监管为主导、地方监管为辅助的全国性的证券监管体系。我国证券市场虽然取得了很大成绩但由于处在发展的初期从而不可避免地存在一些问题。大致说来主要表现在以下几个方面:()证券市场法规还不健全有法不依、违法难究的现象依然存在()证券市场管理体制仍有待于理顺政出多门、管理政策不配套的现象时有发生()有些上市公司行为不规范(如随意改变股款用途)忽视经营机制的转换信息披露缺乏真实性()有些证券中介机构存在自律水准不高、风险控制不力等问题()证券交易所的交易、清算与内部管理制度有待于完善()监管的力度和效率也需要进一步提高()证券从业人员素质不高等等。因此我们当前的一个重要任务就是按照国际惯例结合中国国情贯彻“法制、监管、自律、规范”的总要求通过规范化的制度建设将我国的证券市场逐步建设成为一个运行有序、功能健全的有效率的市场。我国证券市场规范化建设的一项重要内容就是通过职业化教育和专业资格培训使我们的证券从业人员具有较强的法律意识、规范的职业道德和良好的业务素质。根据国际通行的做法对证券从业人员进行资格考试和注册认证是提高证券从业人员素质和加强管理的一项非常重要的制度。美国、英国、日本、加拿大、新加坡、澳大利亚、韩国等证券市场较为成熟的国家实行这种制度已经多年取得了良好的效果。我国证券从业人员总体上看具有年纪轻、学历高、闯劲足的特点因而具有很大的潜能但由于我国证券市场发展历史较短许多从业人员在上岗之前没有也不可能受过系统的专业教育和职业规范培训面对证券行业这个政策性、规范性和技术性要求都很高的行业来说他们就显得缺乏足够的理论素养、实践经验和规范意识。这种情况需要从制度上加以改变否则势必阻碍我国证券市场规范化建设的进程。针对这种情况年月日国务院证券委员会发布了《证券从业人员资格管理暂行规定》决定在我国正式建立证券从业人员资格考试和注册认证制度在我国证券市场规范化建设的进程中迈出了重要一步为提高证券从业人员的业务素质、法律意识和职业道德水准提供了重要的制度保障。对证券从业人员实行资格考试和注册认证制度其目的主要在于:()通过资格考试和注册认证制度制定从业人员的从业资格、岗位标准、管理内容和奖惩规则使从业人员明确自己的业务职责、工作要求、评价标准和努力方向从而使对证券从业人员的管理走向规范化、国际化和制度化()通过资格考试和注册认证制度促使从业人员学习专业知识和相关法律、法规提高业务水平和综合能力从而使我国证券从业人员的总体素质达到较高的水平()通过加强从业人员的管理和提高从业人员的素质促进我国证券市场的健康发展保护投资者的合法权益。根据国务院证券委员会年月日发布的《证券从业人员资格管理暂行规定》对下列人员应实行资格考试和注册认证制度:证券专营机构的正、副总经理证券兼营机构或与证券有相关业务的机构负责证券业务的副总经理证券经营机构中内设的证券业务部门的正、副经理证券经营机构下设的证券营业部的正、副经理证券经营机构从事证券代理发行业务的专业人员证券经营机构中从事证券自营业务的专业人员证券经营机构和证券投资咨询机构中从事为客户提供投资咨询服务的专业人员证券经营机构在证券交易所内的出市代表证券清算、登记机构内各业务部门的正、副经理证券投资咨询机构内设各业务部门的正、副经理各类证券中介机构的电脑管理人员证监会认为需要进行资格确认的其他从业人员。从国际经验看对证券从业人员实行注册认证制度的重要条件就是对从业人员进行资格考试。与资格考试相适应必须在符合条件的教学培训机构对证券从业人员进行必要的培训。培训工作是进行资格考试和实行注册认证制度的基础。要搞好培训工作首先必须搞好全国统一的考试培训大纲在此基础上编写好教材。年年底中国证监会组织有关方面的专家开始研究和起草《证券业从业人员资格培训及考试大纲》(以下简称《大纲》)之后又进行了多次修改。中国人民大学证券研究所应邀成为《大纲》(草案)的主要起草单位之一证券研究所所长、博士生导师吴晓求教授是《大纲》(草案)的主要执笔人之一并自始至终参加了《大纲》的修改工作。由我们组织的这套《证券业从业人员资格考试系列教材》(以下简称《系列教材》)是根据《大纲》(修订稿)的原则和要求编写的试图全面、系统、准确地阐释证券市场的基本概念、基本原理、基本方法和基本的运行机制涵盖从业人员进行业务培训、资格考试和实际工作所必须掌握的知识力图体现理论知识、实际操作、法律法规和国际惯例之间的统一。这套《系列教材》由七个分册组成。它们是:《公司的设立与改组》(第一分册)、《证券与证券市场》(第二分册)、《证券发行与交易》(第三分册)、《证券投资分析》(第四分册)、《公司购并原理与案例》(第五分册)、《海外证券市场》(第六分册)和《中国证券法规总汇》(第七分册)。《系列教材》由中国人民大学证券研究所和中国人民大学证券业培训中心组织编写陈共(中国人民大学证券研究所名誉所长、博士生导师、著名经济学家和财政金融专家)、周升业(中国人民大学证券研究所名誉所长、博士生导师、著名货币金融学家)和吴晓求(中国人民大学证券研究所所长、证券业培训中心主任、博士生导师、金融证券专家)三位教授任主编董安生、陈雨露、叶林、赵锡军等四位博士、副教授协助吴晓求教授分别参加了有关分册的修改和定稿工作。在《系列教材》编写和出版过程中中国人民大学出版社副总编徐安琳编审、副社长邱金利副编审给予了积极支持各分册的责任编辑尽心尽责。对于他们的辛勤劳动我们深表谢意。这套《系列教材》虽然直接是为证券业从业人员业务培训并兼顾资格考试而编写的但也可以作为高等院校财经各专业有关证券课程(如“证券投资学”)的教材。对于广大的证券投资者来说这套《系列教材》也是其必备的参考书。我国证券市场是一个新兴的、正在成长的市场。各方面都处在不断变动之中。我们将根据实际情况的需要和《大纲》的要求定期修订这套《系列教材》。读者如对该《系列教材》有什么意见或建议可直接向我们反映以期能不断地提高这套教材的质量。中国人民大学证券研究所中国人民大学证券业培训中心年月于北京《中国证券业从业人员业务培训系列教材》第二版前言《中国证券业从业人员业务培训系列教材》(以下称《系列教材》)第二版的前身是原《中国证券业从业人员资格考试系列教材》第一版。该《系列教材》第一版自年月问世以来受到了广大读者和证券从业人员的普遍欢迎和较高赞誉。一年多来中国证券市场发生了一系列重要变化制度框架、规则体系有进一步完善市场规模迅速扩大市场流动性得到了明显的改善从业人员和投资者人数不断增加人们对证券市场的认识正在发生深刻的变化随着国有企业改革的深化证券市场对国民经济的作用日益明显而重要。在这样的大背景下加强对证券业从业人员的管理加快并实行证券业从业人员的资格考试和注册认证制度就显得比以往任何时候都更加重要、更加迫切。经过两年多的酝酿、起草、讨论和多次修改年月日中国证券监督管理委员会证监机字号文件正式对外公布了《证券业从业人员资格培训及考试大纲(试行)》(以下称《考试大纲》)这标志着我国对证券业从业人员的管理正式步入了规范化、制度化的轨道。《考试大纲》的发布对提高我国证券业从业人员的素质完善我国证券市场的规则体系促进证券市场的健康发展具有深远的意义。根据新颁布的《考试大纲》的要求修订后的《系列教材》在保留原有风格的基础上对第一版的内容和体系作了全面的修改、补充和调整使其既完全适用于证券业从业人员的业务培训及资格考试又不失为是一套研究性的学术著作。为了便于证券业从业人员业务培训并兼顾资格考试的需要《系列教材》第二版在第一版七个分册的基础上扩展到现在的八个分册即:《公司的设立与改组》(第一分册)《证券市场基础知识》(第二分册)《证券发行与承销》(第三分册)《证券上市与交易》(第四分册)《证券投资分析》(第五分册)《公司购并原理与案例》(第六分册)《海外证券市场》(第七分册)《中国证券法规总汇》(第八分册)。其中第一分册、第二分册、第三分册、第四分册、第五分册和第八分册的部分内容为资格考试的范围第六分册、第七分册和第八分册的部分内容虽暂不属于资格考试的范围但仍属于业务培训的内容。从知识的连贯性、系统性、继承性和证券市场发展的角度看我们认为有必要保留这些暂不属于资格考试范围的内容。在《系列教材》第二版中为了便于从业人员学习不属于资格考试范围的我们统一用星花(*)标出。为了方便证券业从业人员业务培训对照《考试大纲》学习本《系列教材》我们特别将中国证监会发布的《证券业从业人员资格培训及考试大纲(试行)》收录在本《系列教材》第八分册中。《系列教材》第二版的修订工作由吴晓求教授(中国人民大学财政金融学院副院长、金融与证券研究所所长、博士生导师、金融证券专家)主持赵锡军博士、季冬生副教授、罗金辉博士(中国人民大学财政金融学院)董安生博士、叶林博士(中国人民大学法学院)李焰博士(中国人民大学工商管理学院)方芳副教授(中国人民大学证券业培训中心)李向科副研究员、邓崇云副研究员(中国人民大学金融与证券研究所)龙永红副教授(中国人民大学信息学院)傅敏(国家审计署)魏建华、冯巍(中国人民大学财政金融学院博士生)高亮(中国人民大学国际经济系博士生)查松(中国人民大学法学院博士生)以及崔勇、孙媛、周世武、林妍英(中国人民大学财政金融学院硕士生)等参加了具体的修订、补充工作。中国人民大学金融与证券研究所赵曼、杨祚虎等同志做了大量事务性工作付出了辛勤劳动。在此一并致谢。中国证券市场是一个年轻的、富有生命力的市场较高的成长性和不稳定性是其基本特征。我们将根据实际情况的变化和证券业从业人员考试的实际需要及时地对《系列教材》的内容进行修订、充实和完善。读者如对《系列教材》第二版有什么意见和建议可直接向我们反映电话是--。中国人民大学金融与证券研究所中国人民大学证券业培训中心年月于北京证券市场基础知识(第二版)第二分册第一章证券市场概述第一节证券与证券市场一、证券证券是各类财产所有权或债权凭证的通称是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证。如股票、公债券、基金证券、票据、提单、保险单、存款单等都是证券。凡根据一国政府有关法规发行的证券都具有法律效力。证券首先是一种信用凭证或金融工具它是商品经济和信用经济发展的产物。如债券就是一种信用凭证无论是企业债券、金融债券还是国债券都是经济主体为筹措资金而向投资者出具的、承诺到期还本付息的债权债务凭证。再如股票它就是股份有限公司发行的用以证明股东的身份和权益并据以获得股息的凭证。从筹资的角度看股份制是一种特殊的信用形式即通过信用将分散的资金集中起来有效地使用。没有信用的发展就难有大规模的集资也不会有股票的发行与交易股份制就难以确立。基金证券则是同时具有股票和债券的某些特征的证券。投资基金本身就是集资的一种形式是将分散的资金集中起来创设一个基金然后委托专门的投资机构从事能保证投资人收益的组合投资证券持有人则对基金拥有财产所有权、收益分配权和剩余财产分配权。这些作为资本信用手段的证券能定期领取利息或到期收回本金且具有买卖价格可以在证券市场上进行转让和流通。除此之外还有作为货币证券的商业票据。在商品经济和生产社会化发展的过程中企业为了追求利润最大化必然要加速资本流通缩短周转周期尽量节约资本的使用为此便产生了商业信用和作为商业信用手段的商业票据如汇票、支票及本票等。这些商业票据不仅仅是一种信用工具而且还可以在一定范围内周转流通发挥流通手段和支付手段等货币职能。按照不同的标准可以对证券进行不同的分类。按其性质的不同可以将证券分为证据证券、凭证证券以及有价证券。证据证券是指只是单纯地证明事实的文件主要有借用证、证据(书面证明)等。在证据证券中有一种具有特殊效力的证券被称为“免责证券”如提单等即属此类。凭证证券是指认定持证人是某种私权的合法权利者证明对持证人所履行的义务是有效的文件。如存款单、借据、收据及定期存款存折等就属于这一类。凭证证券实际上是无价证券。其特点是虽然凭证证券也是代表所有权的凭证但不能让渡不能真正独立地作为所有权证书来行使权利。如存款单就是民法中的消费寄存凭证属单纯的凭证证券不是有价证券因为它既没有可让渡性也没有完全代替存款合同的功能。当然这也不是一成不变的。年代美国的商业银行为了阻止存款额的下降以企业的富裕资金为对象发行一种可以让渡的大额可转让定期存单(即CD)来征集大量资金这种存款凭据显然已不同于一般的存款单它实际上可以看作是金融债券的一种应该归入有价证券。有价证券主要是指对某种有价物具有一定权利的证明书或凭证。有价证券通常被分为三类:()货币证券如银行券、票据、支票等资本证券包括股票、公司债券等。()财物证券如货运单、提单、栈单等。()有价证券其本身没有价值因为它不是劳动产品。但是由于它能给持有者带来一定的收益所以它又有价格可以在证券市场上自由买卖。.有价证券有价证券是一种具有一定票面金额证明持券人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权证书。人们通常所说的证券也就是指这种有价证券。由于有价证券不是劳动产品故其自身并没有价值只是由于它能为持有者带来一定的股息或利息收入因而可以在证券市场上自由买卖和流通。影响有价证券行市的因素多种多样但主要因素则是预期利息收入和市场利率。因此有价证券价格实际上是资本化了的收入有价证券是虚拟资本的一种形式是筹措资金的重要手段。有价证券是商品经济和社会化大生产发展到一定阶段的产物。从资本主义经济发展历程来看有价证券的正常交易能起到自发地分配货币资金的作用。通过有价证券可以吸收暂时闲置的社会资金作为长期投资分配到国民经济各部门从而优化资源配置。同时由于有价证券的行市受主客观及国内外多种因素的影响有价证券的价格经常出现暴涨暴跌、起伏不定的现象由此引起的投机活动会造成资本市场的虚假供求和混乱局面这又会造成社会资源的巨大浪费。我国现阶段正处在商品经济和社会化大生产必须大发展的时期有价证券及其相关市场的建设与发展也显得日益紧迫和必要。但是我们要充分借鉴市场经济国家的成熟经验吸取其教训充分发挥有价证券的积极作用尽可能减少有价证券运行过程中可能产生的不利影响。.有价证券的分类有价证券的种类多种多样从不同的角度、按照不同的标准可以对其进行不同的分类。()按发行主体的不同可分为政府证券(公债券)、金融证券和公司证券。)政府证券。也称政府债券它是指政府为筹措财政资金或建设资金凭其信誉采用信用方式按照一定程序向投资者出具的一种债权债务凭证。政府债券又分为中央政府债券(即国家债券)和地方政府债券。政府债券也称国债券。我国目前尚不具备地方政府发行债券的条件。中央政府发行债券始于建国初期年代中期内外债还清本息之后多年间未发行过债券。年开始又恢复中央政府债券的发行债券种类包括国库券、国家重点建设债券、财政债券以及特种国债等其中主要是国库券。国债发行至今已累计发行国库券多亿元发行数量较多的年份是在年之后。年我国发行国库券多亿元年高达亿元年多达亿元年发行约亿元。国库券发行规模的扩大不仅可以极大地减轻中央银行被迫向财政透支的压力弥补巨额财政赤字筹集大量的建设资金而且有助于年月开始运作的中央银行的公开市场操作从而对改善货币流通状况、抑制通货膨胀具有重要意义。)金融证券。是指商业银行及非银行金融机构为筹措信贷资金而向投资者发行的承诺支付一定利息并到期偿还本金的一种有价证券。主要包括金融债券、大额可转让定期存单等尤以金融债券为主。随着银行业务的不断拓展尤其是本世纪年代以来金融创新的不断深化金融证券以其方便、灵活、高收益等优势深受金融机构和广大投资者的欢迎。如金融债券其利率就可以比较灵活地安排也不必过多地受存款最高利率的限制金融债券的付息方式也可以灵活多样这使得它对投资者具有强大的吸引力发行金融债券所筹集的资金不必向中央银行缴存存款准备金这又有利于商业银行充分地运用资金。此外对商业银行来说由于金融债券具有明确的偿还期到期之前一般不能提前还本付息因而筹集的资金具有较强的稳定性而对于金融债券的持有人来说它又比其他一些金融资产具有更强的流动性因为在二级市场比较发达的情况下凭借商业银行的良好信誉金融债券可以比较容易地在市场上实现转让。)公司证券。公司证券是公司为筹措资金而发行的有价证券。公司证券包括的范围比较广泛内容也比较复杂但主要有股票、公司债券及商业票据等。股票是指股份有限公司依照公司法的规定为筹集公司资本而发行的用以证明股东身份和权益的凭证。股票投资者即为股份有限公司的股东股票的发行主体必须是股份有限公司。股票一经投资者认购持有者就不能要求公司退还股本只能通过转让和出售变现。股票虽然能形成市场价格但它本身却没有价值不是真实的资本只是一种独立于实际资本之外的虚拟资本。股票可以充当买卖对象和抵押品从而成为金融市场上主要的、长期的信用工具。随着股份制经济的不断发展和完善股票的种类也呈现出多样化的局面这些股票可以按不同的性质从不同的角度进行分类。我国自年代中期出现第一张股票以来股票的种类不断增加股本总额不断扩大既为企业筹措到了巨额资金也为投资者提供了新的金融资产。相信股票在我国现代企业制度的建立和我国国民经济的发展中将会发挥越来越重要的作用。公司债券指的是股份有限公司或其他类型的股份制企业为筹措资金而发行并承诺在一定时期内还本付息的债权债务凭证。公司债券持有人是公司的债权人公司债券发行人为债务人公司债券体现的是一种债权债务关系。与股票相比公司债券持有人只是公司的债权人而不是股东因而无权参与公司的经营管理决策。但公司债券持有人有比股东优先的收益分配权在分配顺序上优先于股东收入分配公司破产清理资产时有比股东优先收回本金的权利。在我国公司债券常被“企业债券”所取代而企业债券又是一种不规范的公司债券。仅从发行主体上看由于界定不清我国的“企业债券”与规范意义上的公司债券就存在明显的不同。商业票据则是指在以信用方式进行商品买卖时由公司、企业或个人签发的并由出票人无条件支付或委托他人无条件支付一定金额的有价证券。商业票据既是商业信用的工具也是债权人以商业信用方式出售商品后为保证其债权而持有的一种证明债权债务关系的凭证。商业票据主要包括期票、汇票、支票及本票等可以流通转让但一般只能在彼此经常有往来并相互了解的情况下进行。随着金融市场业务的不断发展在一些像美国这样的西方发达国家里原本与商品交易相伴随的商业票据逐步演变成为一些信誉优良、经信用评级机构评定的大公司在证券市场上筹集短期资金的借款凭证。商业票据是以商业信用为基础的。建国后的长时期内我国禁止商业信用活动商业票据及其相关业务的发展受到严格的限制。改革开放以来商业信用活动逐步开展银行的票据贴现和再贴现业务也恢复运作。年我国出台了《票据法》。商业票据对促进经济的活跃与繁荣发挥着越来越重要的作用。()按所体现的内容不同有价证券可分为货币证券、资本证券和货物证券。)货币证券。指可以用来代替货币使用的有价证券是商业信用工具。货币证券在范围和功能上与商业票据基本相同即货币证券的范围主要包括期票、汇票、支票和本票等其功能则主要是用于单位之间的商品交易、劳务报酬的支付以及债权债务的清算等经济往来。现在各银行发行的信用卡其实质也是一种货币证券。①期票是指由债务人向债权人开出在约定期限支付款项的债务证书。这是在商品交易活动中通用的一种货币证券。期票到期债务人必须按票面金额向持票人付款。期票在到期之前经过债权人背书之后可以转让也可以向银行申请贴现。②汇票是指由出票人签发的委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。汇票在出票人开出时并不具有法律效力经债务人或其委托银行签字或盖章后才能成为有效的有价证券。在金融市场开放的国家和地区汇票经受票人背书后可以转让或向银行贴现。有些国家的银行和邮电局办理接受汇款人的委托签发汇票由银行、邮电局或汇款人寄交收款人向指定付款行、局领取款项。按出票人的不同汇票分为银行汇票和商业汇票。③支票是指由出票人签发的委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。开立支票存款账户和领用支票必须有可靠的资信并存入一定的资金。支票可分为现金支票和转账支票。支票一经背书即可流通转让具有通货作用成为替代货币发挥流通手段和支付手段职能的信用流通工具。运用支票进行货币结算可以减少现金的流通量节约货币流通费用。④本票是指由出票人签发的承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。本票的出票人必须具有支付本票金额的可靠资金来源并保证支付。根据出票人的不同本票可分为商业本票和银行本票本票多为银行签发的银行本票。本票经背书后也可以流通转让部分发挥货币职能。)资本证券。资本证券是有价证券的主要形式它是指把资本投入企业或把资本贷给企业和国家的一种证书。资本证券主要包括股权证券(所有权证券)和债权证券。股权证券具体表现为股票有时也包括认股权证债权证券则表现为各种债券。狭义的有价证券通常仅指资本证券。资本证券的功能和作用与经济运行中的职能资本既有十分相似之处(都能给其所有者带来盈利)也有非常明显的差别。资本证券并非实际资本而是虚拟资本。它虽然也有价格但自身却没有价值形成的价格只是资本化了的收入。资本证券是独立于实际资本之外的一种资本存在形式它只间接地反映实际资本的运动状况。资本证券与实际资本在量上也不相同。在一般情况下资本证券的价格总额总是大于实际资本额因而它的变化并不能真实地反映实际资本额的变化。但资本证券的活动可以促使财富的大量集中和资金的有效配置。)货物证券。货物证券是对货物有提取权的证明它证明证券持有人可以凭单提取单据上所列明的货物。货物证券主要包括栈单、运货证书及提货单等。()根据上市与否有价证券可分为上市证券和非上市证券。划分为上市证券和非上市证券的有价证券是有其特定对象的。这种划分一般只适用于股票和债券。)上市证券。又称挂牌证券指经证券主管机关批准并向证券交易所注册登记获得资格在交易所内进行公开买卖的有价证券。为了保护投资者利益证券交易所对申请上市的公司都有一定的要求满足了这些要求才准许上市。发行股票或债券的公司要在证券交易所中注册其证券必须符合其注册条件并遵守其规章制度。证券交易所要求申请上市的公司提供的情况主要包括:申请上市的股票或债券的数额和市场价值股东持有股票的情况纳税前的收益和股利分配情况等。当上市公司不能满足证券交易所关于证券上市的条件时交易所有权取消该公司证券挂牌上市的权利。证券上市可以扩大上市公司的社会影响提高公司的名望和声誉使其能以较为有利的条件筹集资本扩大经济实力。对投资者来说由于上市公司必须定期公布其经营及财务状况因而有利于投资者做出正确的投资决策。挂牌上市为证券提供了一个连续性市场证券在市场上的流通性越强投资者就越愿意购买。证券交易的价格由于竞价买卖一般都比较合理因而有利于降低投资者的投资风险。)非上市证券。非上市证券也称非挂牌证券、场外证券。它是指未在证券交易所登记挂牌由公司自行发行或推销的股票或债券。未上市证券不能在证券交易所内交易但可以在交易所以外的“场外交易市场”进行交易有的也可以在取得特惠权的交易所内进行交易。非上市证券由于是公司自行推销的与上市证券相比筹资成本较高难以扩大公司的社会影响为公司赢得社会声誉。一般说来非上市证券的交易比上市证券的交易要多在交易所里上市的证券种类非常有限只占整个证券市场证券种类的很小部分。非上市证券多因不符合证券交易所规定的上市条件而未能登记注册但有些规模大且信誉好的商业银行和保险公司为了免去每年向交易所付费及呈送财务报表等即使符合交易所规定的条件也不愿意在交易所注册上市。更何况现代电子通讯网络技术的不断发展又为场外非上市证券的交易提供了十分便利的条件。.有价证券的特征有价证券具有作为金融工具的共有的特征:偿还性、流动性、收益性和风险性。债券一般都规定有偿还期股票和永久性债券的偿还期可视为无限长流动性是指迅速变为货币而免受损失的性能不同证券的变现能力有强有弱有时差别很大收益性是转让资金使用权的回报收益率的高低依证券的品种及其运行方式的不同而有所区别风险性是指本金遭受损失的可能性包括静态风险和动态风险、信用风险和市场风险等。不同的证券种类其风险程度大不相同。.有价证券的经济效用尽管我国证券业的发展历史较短但发展速度很快。在我国的经济建设中有价证券发挥着越来越重要的作用。()有价证券是企业筹措资金的重要手段。随着经济的发展和生产社会化程度的提高项目的建设规模和企业的生产规模日益扩大创办新企业和维持现有企业都需要巨额资金这巨额的资金需求仅靠企业自身的积累和内部的集资远远不能得到解决必须从企业外部开辟资金来源渠道。企业从外部解决资金短缺的矛盾主要有两条渠道:一是从银行贷款二是发行有价证券。由于我国企业资金普遍偏紧银行贷款压力很大信贷资金来源与运用的矛盾十分突出因此发行有价证券(主要是股票和债券)有利于满足企业投资于机器设备及厂房等固定资产上的长期资金需求。()有价证券有利于促进资金的合理流动优化资源配置。有价证券的上述作用是通过投资者和证券发行者两方面的行为发挥出来的。从投资者的角度来看为了谋求其投资的保值与增值必然十分关注投资对象的经营状况和财务状况。投资者之所以做出购买某家公司有价证券的投资决策是因为他经过对投资对象的经营和财务状况进行分析后认为这家公司能有效地运用资金投资于这种企业不仅股息或利息有保障而且能随着企业经济效益的提高分享企业的经营成果。为此社会资金便流向高效产业部门。从证券发行者的角度看通过发行有价证券筹集的资金如果得不到合理有效的运用发行的债券难以按期支付利息就有可能被清算发行的股票不能支付或者支付的股利数额很小股票的价格就要下跌。这样一来企业用于扩大再生产的资金需要甚至用于维持简单再生产的资金需要都得不到满足。在这种压力之下企业只能加强内部管理改善经营状况以最少耗费生产出尽可能多的适销对路产品既满足社会需要又降低资源消耗和浪费提高了资金的使用效率。从整个社会的角度看社会资源的配置就得到了优化。()有价证券有助于促进信用体系的发展与完善。社会主义市场经济条件下不但要发展间接融资方式直接融资方式也应予以足够的重视。银行间接融资的一个重要原则就是必须兼顾营利性、流动性和安全性为此必须实行资产负债的比例管理即资金的运用必须与资金的来源相适应。银行贷款以短期性的流动资金贷款为主是因为银行的资金来源多为活期存款吸收的存款又要缴存存款准备金和留足自存准备因而贷放资金的能力非常有限如果企业运用直接融资方式自行发行有价证券不但能满足其日益增长的资金需要而且有助于我国信用体系的发展与完善。或者由银行发行金融债券与吸收的存款相比资金来源的稳定性就越高这不仅能增加银行的贷款能力而且能优化贷款结构从而更好地发挥银行的金融中介作用。()有价证券是国家实现产业政策进行宏观调控的重要工具。从国内外的情况看国家对经济生活的干预有加深的趋势有价证券便是国家干预经济生活的重要工具。国家干预经济生活首先必须掌握足够的财力资源。西方发达国家财政收入占国内生产总值的比重近年来不断提高一般都在%以上中央财政收入占全部财政收入的比重也增加到了%以上。尽管这样这些国家还是滚动式推出品种多、规模大的国债券以满足政府干预经济生活的资金需要。我国上述两个比重曾严重下降这对经济实力原本薄弱的国家财政来说更是承受着巨大的资金需求压力。为了增加国家财力增强宏观调控能力调整经济结构我国近年来连续发行了巨额国债这将大大增强国家干预经济生活和进行宏观调控的能力。有价证券对实现国家产业政策也能发挥重要作用。产业政策是国家制定的、利用多种手段通过规划产业结构的目标、干预产业结构的形成等措施最终实现国民经济各产业部门均衡发展的产业工作指导原则也是指导投资者合理、正确投资的依据。投资者按照国家产业政策的要求进行投资就能在国家实行的各种优惠政策的作用下取得较好的投资效益。因此投资者会竞相购买那些国家产业政策鼓励的、发展前景广阔、社会经济效益高的产业部门发行的有价证券问这些部门进行投资。这样会使这些部门得到不断的发展从而使整个社会的产业结构不断向产业政策要求的方向迈进。而那些不符合产业政策要求的部门和企业由于其发展前景黯淡社会经济效益不好它们发行的有价证券必然受到投资者的冷遇其正常运作的资金需求得不到满足其发展也受到限制。有价证券还能发挥调控货币流通量的作用。货币流通量与货币流通必要量相适应是经济均衡发展的重要前提。货币流通量取决于货币供给量决定货币供应量的因素有多个这些因素都直接受社会上有价证券的数量及其流通状况的影响。如果发行的有价证券数量多流通状况好则意味着大量的手持现金转化成了证券从而可以减少流通中的现金量降低现金漏损率和资金闲置系数。在公开市场上如果中央银行大量抛售证券则会减少流通中现金和存款的数量从而减少货币供应量反之如果中央银行大量收购证券则又会增加货币供应量。此外有价证券还能影响流通中的货币结构。这主要是指中央银行运用货币政策来改变货币在证券市场与商品市场的流通比例以及在不同地区的流通比例进而改变货币的流通结构。二、证券市场.证券市场的定义证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称。证券市场是资本市场的基础和主体它包括证券发行市场和证券流通市场。在现代发达的市场经济中证券市场是完整的市场体系的重要组成部分它不仅反映和调节货币资金的运动而且对整个经济的运行具有重要影响。.证券市场的特征与一般商品市场相比证券市场具有以下基本特征:()证券市场的交易对象是股票、债券等有价证券而一般商品市场的交易对象是各种具有不同使用价值的商品。()证券市场上的股票、债券等具有多重市场职能:既可以用来筹措资金解决资金短缺的问题又可以用来投资为投资者带来收益也可以用于保值以避免或减少物价上涨带来的货币贬值损失还可以通过投机等技术性操作争取价差收益。而一般商品市场上的商品则只能用于满足人们的特定需要。()证券市场的证券价格其实质是所有权让渡的市场评估或者说是预期收益的市场货币价格。它与市场利率关系密切。而一般商品市场的商品价格其实质是商品价值的货币表现。它取决于生产商品的社会必要劳动时间。()证券市场的风险较大影响因素复杂具有波动性和不可预期性。而一般商品市场的风险很小实行的是等价交换原则波动较小市场前景具有较大的可测性。.证券市场的分类证券市场的分类很多最常见的有以下三种:()按证券的性质不同分为股票市场和债券市场。债券市场又可进一步分为国库券市场、金融债券市场和公司(企业)债券市场。()按组织形式不同分为场内市场和场外市场。场内市场指的是证券交易所场外市场则主要指店头市场(柜台市场)以及第三市场、第四市场。()按证券的运行过程和证券市场的具体任务不同分为证券发行市场和证券交易市场。三、证券市场的产生与发展.证券市场的产生证券市场是市场经济不断发展的产物在简单商品经济条件下由于社会分工不发达生产力水平低下因而信用制度落后简单。随着生产力的发展社会分工日益复杂商品经济日益社会化。日益扩大的生产需要大大促进了信用制度的发展。商业信用、银行信用和国家信用等资金融通方式不断出现。各类信用形式的发展又导致越来越多的信用工具的出现。出于资金融通的需要各类有价证券随着信用制度的发展而不断增加但提供信用的人所提供的资金未必都是长期闲置的有时为了急需资金就必须保证所持有的有价证券具有一定的流动性以便能出售换取现款。这样信用工具各类有价证券的转让流通和买卖就成为其存在和运用的必要条件。证券的发行和买卖使得证券成为一种金融性商品从而使证券市场的产生成为必然。在资本主义发展初期的原始积累阶段世纪的西欧就已有了证券交易。当时的里昂、安特卫普已经有了证券交易所最早在证券交易所进行交易的是国家债券。此后随着资本主义经济的发展所有权与经营权相分离的生产经营方式的出现使股票、公司债券及不动产抵押债券依次进入有价证券交易的行列。在资本主义发展最早的英国多年前被称为“股票经纪人”的商人就已在他们的主要市场伦敦交易所从事证券市场的一些简单业务。在我国世纪年代以后清政府洋务派兴办了一些企业。随着这些企业股份制的出现中国企业的股票应运而生随之而至的便是证券市场的产生。我国最早的证券交易市场创立于清朝光绪末年上海外商组织的“上海股份公所”和“上海众业公所”。在这两个交易所买卖的证券主要有外国企业股票、公司债券、南洋一带的橡胶股票、中国政府的金币公债以及外国在上海的行政机构发行的债券等实际交易偏重于洋商的股票和橡胶股票两种。中国人自己创办的交易所在辛亥革命前还不多见。年以后证券交易规模逐渐扩大。年北京成立了证券交易所这是全国第一家专营证券业务的交易所上海成立“上海华商证券交易所”。这标志着中国证券市场开始向正规化发展。.证券市场的发展世纪初资本主义由自由竞争阶段过渡到垄断阶段。正是在这一过程中证券市场以其独特的形式适应资本主义经济发展的需要从而有效地促进了资本积累和资本集中同时也使自身获得巨大发展。在这个时期中由于资本主义虚拟资本大量膨胀整个证券业处于高速度发展阶段具体表现为有价证券的发行总额骤增。从年至年发行额增加了近倍。与此同时这一时期有价证券的结构也起了变化在有价证券中占主要地位的已不是政府公债而是公司股票和企业债券。据统计年至年发行的有价证券中政府公债占有价证券发行总额的%公司债和各类股票则占%。年至年资本主义世界发生了严重的经济危机危机的前兆就表现在股市的暴跌随之而来的大萧条使证券市场受到严重影响。危机过后证券市场仍处于萧条之中。第二次世界大战爆发后虽然各交战国由于战争需要发行了大量公债但就整个证券市场而言仍然处于不景气之中。第二次世界大战结束后随着欧美和日本经济的恢复和发展以及各国的经济增长从而大大地促进了证券市场的复苏和发展。年代以后证券市场出现了高度繁荣的局面证券市场的规模不断扩大证券的交易也越来越活跃。.证券市场发展趋势()金融证券化。在整个金融市场中证券的比例越来越大比重迅速上升。以日本为例在年代日本企业的资金主要依靠银行贷款靠发行证券筹措的资金占筹资总额的不足%。到年发行证券筹资所占比例已上升到%而且这种上升的趋势还在继续。与此同时居民储蓄结构也出现了证券化倾向。出于保值和增加收益的需要人们将储蓄从银行存款转向证券投资。()证券交易多样化。随着证券市场的逐步发展各类有价证券的发行种类和数量以及范围不断扩大交易形式日趋多样化这主要表现在:)证券商品化。随着证券市场的发展证券在某些方面的职能不断更新种类不断出现。)证券交易方式不断增加。除了普通交易方式还出现了期权交易、期货交易、股票指数期货交易等新的交易方式。)证券发行日益大众化。)证券投资者多样化。即认购证券的不仅有个人而且法人投资者日益增多。)证券投资者法人化。自第二次世界大战以后证券投资者有所变化。不仅社会公众个人认购证券更重要的是法人进行证券投资的比重日益上升。认购证券的法人从过去主要是金融机构扩大到各个行业很多企业都设立了证券部或投资部。据估计法人投资在世界各国证券市场上占一半左右。()证券市场国际化。科学技术的发展推动了社会生产的国际化也引导着资本投资国际化。据联合国跨国公司中心的统计年主要资本主义国家有跨国公司万多家其中美、英、原西德合计约家。可见证券投资国际化已成为证券市场发展的主要趋势之一。主要表现在:)世界各主要的证券交易所都已成为国际性证券交易所。它们不仅在本国大量上市外国公司的证券而且在国外设立分支机构从事国际性的股票委托交易。)股份公司越来越多地到国外证券市场发行股票。根据有关资料年美国家销售额在亿美元以上的大公司中有家在国外的证券交易所挂牌出售股票。)进行证券投资的个人或法人不仅在国内证券市场上认购外国证券而且委托本国证券公司在国外证券市场进行买卖证券活动。()证券市场自由化。从第二次世界大战后到年代前各国政府为了保护和扶植证券市场采取了种种保护措施主要限制内容是:)实行银行和证券业务分离制禁止银行经营包括股票在内的证券业务以避免资金雄厚的银行控制市场)实行委托买卖股票手续费最低限额制目的是防止证券市场上的过度竞争。进入年代以后随着金融自由化的发展以上措施越来越阻碍证券市场的发展于是各国陆续废除限制条令实行证券市场自由化。()证券投资交互化。社会化大生产和科学技术的发展促进了银行业与工商业、国内证券市场和国际证券市场的相互融合导致了证券投资的相互扩散和渗透。如美国洛克菲勒财团的主要金融机构大通曼哈顿银行的股东中有不少大公司参与持股该银行与其他各行业的家公司互有兼任董事的关系。()证券市场计算机化。现代科学技术的迅速发展为证券市场的发展提供了技术条件。电子计算机从年代下半期开始应用于证券市场现在世界上的各主要证券市场已基本上实现了计算机化从而大大地提高了证券市场的运行效率。第二节证券市场参与者一、证券市场主体.证券发行人证券市场上的发行人主要有四大类。)政府包括中央政府和地方政府。中央政府为弥补财政赤字或筹措经济建设所需资金在证券市场上发行国库券、财政债券、国家重点建设债券等即国债。地方政府为本地方公用事业的建设可发行地方政府债券。在我国地方政府目前还没有发行债券。()金融机构。金融机构可以在证券市场上发行金融债券增加信贷资金来源。近年来政策性银行发行的金融债券主要为重点建设项目和进出口政策性贷款筹集资金如年我国开发银行向国家商业银行发行亿元的金融债券。一般来说金融债券是由国有商业银行、政策性银行以及非银行金融机构发行的所筹集到的资金全部用于特种贷款和政策性贷款不得挪作他用。()有限责任公司和国有独资公司。它们可以通过证券市场发行公司债来筹集资金。年月日《中华人民共和国公司法》(以下简称《公司法》)生效后按《公司法》的规定国有独资公司和两个以上的国有企业或其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司可以发行公司债募集资金。发行资格规定:)有限责任公司的净资产额不低于人民币万元)累计债券总额不超过公司净资产额的%)最近年平均可分配利润足以支付公司债券年的利息)筹集的资金投向符合国家产业政策)债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。满足上述条件的有限责任公司和国有独资公司可以申请发行公司债。()股份有限公司。股份有限公司是以投资入股的方式把分散的属于不同所有者的资本集为一体统一经营使用、自负盈亏、论股分利的企业组织制度。按照《公司法》规定股份有限公司可以发行股票股票可以流通股东所持的股份可以自由转让同时股份有限公司也可以发行公司债筹集资金。可以看出股份有限公司募集新资本的渠道比较宽。.证券投资者证券市场的证券投资者是资金供给者也是金融工具的购买者。投资者的种类较多既有个人投资者也有机构(集团)投资者。各投资者的目的也各不相同有些意在长期投资以获取高于银行利息的收益或意在参与股份公司的经营管理有些则企图投机通过买卖证券时机的选择以赚取市场价差。()个人投资者。个人投资者是证券市场最广泛的投资者其特点是:具有分散性和流动性。不论男女老幼也不分文化职业只要有起码的购买能力和投资欲望都可在证券市场上一试身手。由于个人投资者的目的是为了获利所以任何投资者都可根据市场变化状况及自己的需要变换证券种类。虽然每个个人投资者因投资能力所限单个投资额不可能很大但由于社会公众的广泛性其集合总额却是比较可观的。()企业(公司)。企业不仅是证券发行者同时也是证券投资者。特别是当一个股份公司意欲吞并或控制其他股份公司时就会购进其他公司的股票这样该股份公司就成了另一家或另几家发行公司的股票投资者或股东。同样企业也可以成为债券的投资者。由于企业具有较大的购买力所以单个企业(股份公司)的投资量远远大于个人的投资量。根据年月日国务院证券委、中国人民银行、国家经贸委联合发布的《关于严禁国有企业和上市公司炒作股票的规定》我国对国有企业和上市公司进行股票投资作了必要的限制。()各类金融机构。无论是商业银行还是各种非银行金融机构作为专门从事于金融业务的特殊企业都想并能够从购买证券中获取利润。由于各类金融机构的资金拥有能力和特殊的经营地位使其成为发行市场上的主要需求者。商业银行仅限于买卖政府债券投资基金公司主要运作对象是各类债券和股票证券公司、信托投资公司的证券部等证券专门经营机构既可进行股票和债券的代理买卖也可进行股票和债券的自营买卖保险公司可在证券市场上对政府债券进行投资。()各种社会基金。证券市场为社会上各种公共基金提供了值得选择的投资场所。信托基金、退休基金、养老基金、年金基金等社会福利团体虽是非营利性的但这些基金可以通过购买证券主要是政府债券以达到保值、增值的目的。()外国投资者。随着经济国际化趋势的不断发展证券的发行与买卖已超出了国界限制。外国公司、外国金融机构、外国人等可以购买别国发行的证券或者某国发行公司通过跨国公司在境外发行证券向外国个人或团体募集资

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证券市场基础知识

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