期货+白糖基础知识

白糖基础知识 白糖期货基础知识 叶伟超 1. 白糖期货的基本介绍 2006 年 1 月 6 日，白糖期货在郑州商品交易所（郑交所）首度上市。时至 今日，白糖期货的日成交量和持仓量已经在郑交所各种商品期货中名列第一，可 以说是郑交所最具人气的商品期货。白糖期货具有以下特点： 1. 交易规模大：如 8 月份平均的日成交量和日持仓量分别维持在 100 万手和 7 万手以上； 2. 企业参与度高：已有超过 100多间的糖企参与白糖的期货交易； 3. 价格变动频繁， 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 材丰富，能提供很多投资机会：价格跟随天气、产量、运 输、消费量、进出口政策等频繁波动。白糖期货价格已经和国内白糖现货价 格以及国际期糖价格相互影响。 1.1 郑交所白糖期货合约 资料来源：郑州商品交易所 1.2 保证金须知 白砂糖合约的最低保证金为 6%，在交割前一个月的上旬，保证金上升至 8%， 中旬上升到 15%，下旬上升到 20%。到了交割月份，保证金上升到 30%。保证 金的变化会影响到交割月及交割月前一个月相应合约价格的产生明显的变化。 1 白糖基础知识 2 1.3 交割须知 每年的 10月 1日到次年的 9月 30日为一个制糖年度。郑交所规定某一制糖 年度生产的白砂糖，只能交割到该制糖年度结束后的当年 11 月份，且从当年 8 月份开始并逐月增加贴水，贴水 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 是 10元/吨，在交割时随货款一并结算。由 于我国企业的开榨时间一般都在 10月，因此按此规定，当年 11月的仓单不能用 于次年的交割上，例如 SR0811的仓单已经不能用在 SR0901的交割上面。 2. 糖的基本知识 食糖主要是以甘蔗和甜菜等植物加工而成的调味品，根据原材料的不同，食 糖可以分为甘蔗糖和甜菜糖。巴西，泰国，印度、古巴以及我国南方所产的食糖 为甘蔗糖，而欧盟、加拿大、俄罗斯以及我国北方所产的食糖为甜菜糖。甘蔗糖 和甜菜糖的主要成分都是蔗糖，只是相对于甘蔗糖，甜菜糖水分含量较高，所以 不适宜长期储存，在干旱地区和季节，甜菜糖容易脱水结块，不利于方便食用。 我国以每年的 10月 1日到次年的 9月 30日为一个榨季，其中甘蔗糖的开榨一般 集中在 11月到次年 4月，甜菜糖的开榨一般集中在 10月到次年的 2月。 2.1 甘蔗的基本介绍 甘蔗是热带和亚热带作物，适合种植在全年温度较高雨水充沛的地区。具体 来说，甘蔗的生长要求全年大于 10°C 的活动积温为 5500-6500°C，全年日照时 间多于 1400小时，年降雨量达到 1200毫米以上。在栽培方式上，甘蔗又分新植 蔗和宿根蔗。一般把第一年用种茎种植后长成的甘蔗称为新植蔗，而利用甘蔗收 割后留在地下的宿根重新长成的甘蔗称为宿根蔗。我国的宿根蔗一般重复利用 3 年，3年后一般会被挖起重新种植新植蔗。由于这个特性，甘蔗产量一般以 6年 作为一个周期，3年增产 3年减产。根据近 12年的历史，我国甘蔗的从 1996到 1999年连续增产；2000和 2001这两年又出现连续减产；2002和 2003年出现增 产；2004和 2006年出现减产；2007和 2008年又开始出现增产，基本符合 3年 增产 3年减产的周期。 我国甘蔗生长期平均为 10-11个月，一般来说，如果甘蔗的生长时间不足， 不仅会导致产量降低，而且还会降低含糖量。甘蔗的生长发育一般分为 5个时期， 分别是发芽期、幼苗期、分蘖期、伸长期和成熟期： 甘蔗的生长周期及其对天气的要求 生长周期 时间 生长条件 要求 发芽期 甘蔗播种后至蔗 芽萌发出土 秋季播种：15-20 天 温度 蔗发芽适宜温度是 25-27℃，最适宜温 度是 30-32℃，超 过 40℃抑制萌发， 白糖基础知识 3 20℃以下发芽缓 慢，13℃以下，很 难萌发；萌动芽在 0℃以下被冻死 冬季播种：70-110 天 水分 水分不足对发芽不 利，土壤水分过多 种茎腐烂蔗芽死 亡，土壤含水量以 20-25%为宜 温度 蔗苗生长适温是 25℃左右 水分 幼苗蒸腾量少，生 理需水不多，以土 壤 含 水 量 20%-25%为宜 幼苗期 自蔗芽出土有一 片真叶至 6-7片真 叶 阳光 阳光不足会抑制幼 苗的生长 温度 日 平 均 气 温 在 20-30℃范围内，温 度越高，甘蔗分蘖 越多 水分 旱地甘蔗需要的降 水量较多 分蘖期 由幼苗长出 6-7片 真叶，其基部节上 的芽萌发出土，到 主苗有 12-13片真 叶 阳光 充足的阳光有利于 分蘖 温度 高温有利于甘蔗在 伸长期的生长，当 日平均气温 30℃ 左右蔗茎伸长最 快，当在 14℃以 下，甘蔗则停止伸 长 伸长期 自节间开始迅速 伸长至缓慢伸长， 是甘蔗生长最旺 盛的时期，是决定 产量的关键时期 秋植蔗：4-10月 冬植蔗：6-11月 水分 伸长期的需水量最 大，旬降雨 2-3次， 白糖基础知识 4 每次降雨量 20-30 毫米对甘蔗生长有 利 阳光 需要充足的阳光 温度 最适宜温度是日间 气温在 20℃以上， 夜 间 气 温 在 10-15℃，这个温度 有利于提高甘蔗的 含糖量；当温度低 于 15℃抑制光合 作用，0℃以下伤害 甘蔗，使糖分下降 水分 需要适度的干燥， 即大气湿度低，阴 雨潮湿或过于干燥 都会降低甘蔗的糖 分 成熟期（工艺成熟 期） 蔗茎积累蔗糖分 和纯度达到开榨 初期的要求标准 阳光 需要充足的阳光 资料来源：郑州商品交易所 由上 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 可以看出，天气对甘蔗生长的影响是巨大的。甘蔗的生长特点要求种 植地常年温度较高，降水充沛，光照充足。干旱、洪涝、低温、霜冻、大风等灾 害性天气都会极大地影响甘蔗的生长，而且这些灾害性天气不仅会影响本榨季的 甘蔗的产量和含糖量，还有可能对随后 1-2 年甘蔗的生长带来不利的影响。如 1999年年底的霜冻直接和间接导致 99/00和 00/01榨季甘蔗的减产，又如 08年 年初的雪灾除直接影响了 07/08 榨季甘蔗的亩产和出糖率（约为 12.25%）外， 还给 08/09 甘蔗的产量带来了不确定因素，而最近的调查显示 08 年甘蔗的株高 和亩产都较去年同期要差。另外，灾害性天气发生的时间对食糖产量的影响也有 差异，例如发生在 2月的霜冻所造成的损失就大大低于发生在 12月的霜冻，这 是因为 2月份已经是榨季的末期，大部分甘蔗已经收割完毕，霜冻只能影响到很 少一部分用于压榨的甘蔗；而 12 月份大部分甘蔗还没有收割，霜冻对甘蔗亩产 和含糖量的影响是巨大的。 2.2 我国甘蔗种植情况 我国甘蔗产区分布图 白糖基础知识 5 资料来源：美国农业部 我国甘蔗主要集中在主要集中于我国的南方一带，以广西为中心，还包括云 南、广东、海南、福建、四川、湖南，其中广西、云南、广东和海南是甘蔗种植 的优势区，占全国甘蔗总产量的 80%-90%。 2.2.1 广西： 近年以来，广西甘蔗的种植面积在不断增加，06/07 年榨季广西甘蔗种植面 积达到 1221万亩，比 02/03年榨季增长了 24.5%（资料来源：新华社）。而在 07/08 榨季，广西的甘蔗产量再创新高，突破了 1400 万亩的大关。由于近年来种植甘 蔗的收益明显高于玉米、花生、水稻的种植，所以农民更倾向于改种甘蔗，单是 利用水田种植甘蔗的面积已经达到 180 多亩。07 年广西的气候基本良好，种植 的甘蔗品种依然以台蔗系列为主，所以 07/08榨季的平均亩产达到了 5.35吨/亩， 而历年的平均出糖率也保持在 12-14%左右。 广西作为全国的食糖最主要生产区域，而甘蔗又是广西的主要经济作物，虽 然近年来广西木薯的种植面积有所增加，但基于国家、地方政府和企业都大力扶 持甘蔗的种植，而且不会出现种植之后找不到出路而滞销的情况，所以农民种植 甘蔗的热情不会消退。07/08 榨季又是处于甘蔗产量增加周期中的第二年，虽然 今年白砂糖的价格大幅下跌，但预计 08/09榨季甘蔗的种植面积不会有大幅度的 减少，食糖糖的产量也不会大幅度下降。暂时对广西甘蔗产量的不确定因素就是 08年初约 40天的低温天气对甘蔗生长的影响，因此应密切关注这方面的消息。 白糖基础知识 6 到目前为止，暂时知道 08 年初的低温天气导致广西大部分甘蔗产区的甘蔗生长 状况都普遍比常年同期要差，甘蔗株高比常年同期低 20-30cm，亩有效茎比常年 同期少 5%。 2.2.2 云南： 07/08年榨季云南甘蔗的种植面积达到 453万亩，比 06/07年榨季增加 23万 亩，但出糖率却比上个榨季降低了 0.14%。 2.2.3广东： 07/08年榨季广东甘蔗的种植面积达到 232万亩，比上个榨季增加 12万亩， 其中单是湛江已经达到 201.52万亩，广东 07/08榨季累计榨蔗达到 1406.96万吨。 2.2.4 海南： 07/08年榨季海南甘蔗的种植面积达到 120万亩，较上个榨季增加 29.5万亩。 07/08榨季累计的入榨甘蔗达到 431.71万吨。 2.3甘蔗生产的未来 根据国家种植业管理司农情处最新公布的2008-2015年我国甘蔗优势区域规 划，到 2015 年力争将我国四大甘蔗优势区（桂中南、滇西南、粤北、琼北）的 甘蔗种植面积提高到 1780万亩，平均单产提高到 5.4吨/亩，平均含糖量升高到 15%。其中桂中南的目标是到 2015 年甘蔗种植面积 1200 万亩，平均单产 5.45 吨/亩，平均蔗糖分 15%，产蔗 6540万吨，产糖 807万吨；滇西南的目标是甘蔗 种植面积 340万亩，平均单产 5吨/亩，平均蔗糖分 15%以上，产蔗 1700万吨， 产糖 178 万吨；粤西的目标是甘蔗种植面积 180 万亩，平均单产 6 吨/亩，平均 蔗糖分 14.5%，产蔗 1080 万吨，产糖 130 万吨；琼北的目标是优势区域内甘蔗 种植面积 60万亩，平均亩产 4.8吨/亩，平均蔗糖分 14.5%，产蔗 288万吨，产 糖 32 万吨。按 07/08 榨季的情况，我国已经提前实现此目标，则在将来的一段 时间内，我国甘蔗的种植面积不会再有大幅度的增长，这对稳定我国的糖价和保 护蔗农和企业的共同利益起到巨大的作用。 2.4 我国甜菜种植情况 白糖基础知识 7 资料来源：美国农业部 甜菜是两年生作物，第一年是营养生长时期，不能开花结实。我国甜菜的压 榨季节一般从当年 9月到次年 2月。我国甜菜的主要产区分别是新疆、黑龙江和 蒙古。 近年来，新疆、黑龙江、内蒙古的甜菜种植面积依然呈现增长趋势，但增长 幅度有所减少。据统计，05/06年榨季三大产区的甜菜种植面积是 259万亩，06/07 年则达到 341.96 万亩，增幅为 32%，而到了 07/08 年榨季，甜菜的种植面积只 有 350.53万亩，虽然依然增长，但增幅只是上年的 0.4%。预计在 08/09 榨季， 三大区的甜菜种植面积将会达到 339.5万亩，与 07/08榨季相比有下降的趋势， 这主要是新疆和内蒙古的种植面积有所下降，尤其是内蒙古下降了 24%。07/08 榨季由于三大区秋旱的原因，甜菜的单产有所降低，新疆、黑龙江和内蒙古 07/08 榨季的平均单产分别是 3.8、2.4、2.32吨/亩。对于甜菜的平均出糖率，新疆、黑 龙江、内蒙古分别是 12.8%、12.5%、13%。 3. 我国食糖供需情况 3.1 我国食糖的生产情况 07/08 年我国食糖的总产量为 1484.02 万吨，其中甘蔗糖和甜菜糖的产量分 别为 1367.91和 116.11万吨，甘蔗糖占的比例达到 90%以上，所以甘蔗糖的价格 基本决定我国食糖价格。在甘蔗糖方面，广西的甘蔗糖产量占了全国甘蔗总产量 的绝大部分，07/08年产量为 937.2万吨，云南为 216.25万吨，广东为 145.35万 吨（湛江为 120.72 万吨），海南为 51.67 万吨，其他地区的产量总和只为 17.44 万吨；在甜菜糖方面，07/08年新疆、黑龙江、内蒙古和河北的产量分别为 60.76、 31.4、18、4.95万吨。由此可见，广西食糖的产量稳居全国首位，占 60%以上， 所以广西食糖的生产情况对全国食糖价格有举足轻重的影响，说就是广西糖价决 白糖基础知识 定全国糖价一点也不过分。因此，想了解白砂糖期货的走势，广西是最先要考虑 的因素（资料来源：糖网）。下图是近 12年来我国食糖的产量状况，可以看到近 从 06 年开始，我国食糖的产量又开始增加，而且增加的绝对数量比以前任何时 间都要快，06/07 榨季的产量比前一榨季增加 317.91 万吨，增幅为 36%，07/08 榨季的产量比 06/07榨季增加 284.61万吨，增幅为 24%。预计 08/09榨季的产量 会达到 1435万吨，比 07/08榨季略为减少。如今在全我国有 17家日加工能力超 过万吨的糖厂企业，其中包括南华糖业、广西农垦、凤糖生化、英茂糖业、湛江 农垦等。这些大型企业的生产情况会直接影响到市场的蔗糖价格。 我国食糖的生产情况 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 199 6/1 997 199 7/1 998 199 8/1 999 199 9/2 000 200 0/2 001 200 1/2 002 200 2/2 003 200 3/2 004 200 4/2 005 200 5/2 006 200 6/2 007 200 7/2 008 全国产糖量 全国甘蔗糖产量 广西甘蔗糖产量 全国甜菜糖产量 资料来源：糖网 3.2 食糖的库存 食糖的库存直接影响到食糖的供应量，如果在旧榨季结束时，库存依然很高 的话，这必将增加下一个榨季的供应量，从而压低市场上食糖的价格。据统计， 06/07榨季白砂糖的结余库存达到 190.1。历年来白砂糖的结余库存如下图所示： 我国食糖库存情况（万吨） 0 50 100 150 200 250 300 199 5/1 996 199 6/1 997 199 7/1 998 199 8/1 999 199 9/2 000 200 0/2 001 200 1/2 002 200 2/2 003 200 3/2 004 200 4/2 005 200 5/2 006 200 6/2 007 资 8 白糖基础知识 料来源：美国农业部 库存的调控也是国家稳定糖价的常用手段，在糖价过高的时候国家通过抛售 国储糖来压低糖的价格；在糖价过低的时候国家又可以通过收储大量的糖来提高 糖价从而保护农民和企业的利益。今年 08年上半年国家收糖 80万吨，广西收糖 30 万吨。另外根据来自中国糖业协会的统计数据，截至到 08 年 7 月底，07/08 年榨季食糖的全国销售量 1147.68万吨，剩余 336.34万吨。根据前五年 8月和 9 月份平均销糖量 84.75和 50.3万吨来计算，有人预测 08年 8和 9月份共销糖 150 万吨，所剩余的 180 万吨的糖将会进入 08/09 榨季（资料来源：中国食糖网）。 国家 110万吨的食糖库存加上这 180的陈糖库存，必然对 08/09年食糖价格产生 重大的抑压作用。 3.3 食糖的进出口 我国是人口大国，食糖总消费量一直位于世界前列。同时我国也是产糖大国， 产量仅次于巴西、印度和欧盟。我国对食糖进口仍然有关税配额政策，在配额内 关税为 15%，非配额 50%，2008 年食糖进口配额仍为 194.5 万吨。其中我国每 年都会向古巴进口 40 万吨原糖，这些原糖大都直接进入国家储备。除古巴外， 我国的进口食糖还主要是来自印度，其次是韩国和泰国，其中主要以原糖为主， 其次是砂糖。 利用我国近 12 年的消费量和产量数据，得出的国内食糖供需缺口状况如下 图。从下图可以看出，近 12年来我国的食糖供需缺口绝大部分都在 200万吨以 下，06/07 和 07/08 榨季由于食糖产量大增导致缺口更小，算上每个榨季的库存 供应情况，可以看出基本上我国的食糖总的来说处于供需平衡，07/08 年供应略 大于需求。 供需缺口（消费量-产量）和库存情况 （万吨） -100 -50 0 50 100 150 200 250 300 350 1995/1996 1996/1997 1997/1998 1998/1999 1999/2000 2000/2001 2001/2002 2002/2003 2003/2004 2004/2005 2005/2006 2006/2007 2007/2008 开始库存 国内供需缺口 数据来源：美国农业部 与大豆相比，我国对食糖的进口依赖程度并不是很高，进口食糖一般用于高 9 白糖基础知识 端食品的制造。根据统计，2004-2007 每年的净进口食糖都超过 100 万吨，5-9 月为进口的高峰，净进口量基本都在 10 万吨以上。根据中国糖业协会的数据， 2008年截至到 6月底我国的净进口量达到 49.89万吨，比 07年同期增加了 21%。 以这个趋势，在进口糖增加和新榨季开始的双重压力下，年底糖价仍很难回升。 我国食糖净进口量（进口量-出口量，万吨） 0 20 40 60 80 100 120 140 199 6 199 7 199 8 199 9 200 0 200 1 200 2 200 3 200 4 200 5 200 6 200 7 资料来源：糖网 我国每月的净进口量情况（万吨） -5 0 5 10 15 20 25 30 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 月份 2007年 2006年 2005年 资料来源：糖网 出口方面，我国食糖主要出口地区是香港，其次是蒙古、日本、美国。但由 于我国的食糖主要仍为硫化糖而非碳化糖，与国外产糖国相比质量仍然较差，而 且价格偏贵，所以出口量依然很少。根据资料显示，只有国内白糖口岸价格在 2600元以下，且国际与国内糖价差达到 1200元/吨才能有出口的可能（资料来源： 中国食糖网），这个离目前的价位还有一段距离，天津 8 月份白糖现货价格仍然 保持在 3000元/吨的情况下。而且预计 08/09榨季世界食糖出口总量将达到 5099.9 10 白糖基础知识 万吨，比 07/08榨季的 50024.5万吨有轻微的增长，除印度预计会减少 240万吨 的出口量以外，巴西、泰国和澳大利亚三国仍总会增加 245万吨的出口量，这可 以补偿印度的减产。所以 08/09榨季估计我国的食糖出口并不会有很大的增长。 3.4 食糖的消费 中国作为人口大国，虽然人均的食糖消费量比不上西方发达国家，但消费总 量还是排在世界前列。根据美国农业部的最新数据，06/07 榨季我国的食糖消费 总量已经达到 1300万吨，预计 07/08榨季和 08/09榨季的食糖总消费量将会达到 1430和 1540万吨。我国的总消费量仅次于印度和欧盟，而高于巴西和美国，处 于世界第三。以下是历年来我国食糖消费量： 国内食糖消费量（万吨） 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 199 6/1 997 199 7/1 998 199 8/1 999 199 9/2 000 200 0/2 001 200 1/2 002 200 2/2 003 200 3/2 004 200 4/2 005 200 5/2 006 200 6/2 007 国内食糖消费量 资料来源：美国农业部 从上图看出，我国的食糖消费量每年都在递增。随着生活水平的提高，食糖 的消费量将会越来越大。根据各国 07年的食糖消费量和人口数量，可以得出 07 年世界主要国家的人均食糖消费量。由下图可以看到，我国食糖的年度人均消费 量只有 9.8公斤/年，大大低于西方发达国家的人均消费量，只有世界人均消费量 的一半不到。考虑到我国和西方的饮食习惯差异，所以也同时计算了亚洲几个主 要的人均消费量，发现我国的食糖人均消费量还是偏低，所以将来食糖消费在我 国还很有发展潜力。预计 08年我国食糖人均消费量会上升到 10.75公斤/年。 11 白糖基础知识 12 2007年人均食糖消费量（公斤） 23.1 30.4 40.943.8 57.4 20.1 51.3 17.4 31.4 54.2 9.8 0 10 20 30 40 50 60 70 世界 美国 欧盟加拿 大 巴西 印度墨西 哥 日本 泰国 澳大 利亚 中国 2007年人均食糖消费量 资料来源：美国农业部、CIA 3.4.1 食糖的主要销售时间 食糖具有集中时间生产全年销售的特性，如上面所说，食糖的生产集中在每 年的 11 月到次年的 4 月，4 月之后糖厂都不会再压榨了。而食糖作为生活必需 品，则是全年销售，我国食糖的主要销售旺季有两个，一个是我国的春节之前， 大概是 1、2 月份，这两个月的消费量一般是全年的最高峰；二是夏季冷饮销售 旺季和中秋节之前，大概是 7、8月。而食糖销售的淡季则在每年的 5、6、9月， 下图是从 05年 1月到 08年 7月的食糖销售量。9月份一般是销售的淡季，05、 06、07三年 9月份的食糖平均销售量只有 52万吨，所以预计 08年 9月所能销 售的食糖应该不会超过 80 万吨，则起码将有 180 万吨的陈糖进入 08/09 榨季。 另外，每年糖价在第三季度末、第四季度初中期都有很大机会出现上涨的行情， 在今年糖价大跌的情况下，仍要主要 9月后的糖价变化。 各月份的食糖消费量（万吨） 0 50 100 150 200 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10&11 12 月份 2005 2006 2007 2008 资料来源：糖网 白糖基础知识 3.4.2 食糖的主要消费区域情况 我国食糖的销售也是具有集中区域生产全国销售的特点，食糖的生产集中在 广西、云南、粤西、琼北、新疆、黑龙江和内蒙古，而消费区域则集中在长三角、 珠三角和京津地区。 3.4.3 食糖的主要消费行业情况 食糖的消费主要分为工业消费和民用消费，根据 04 年的统计数据，工业消 费占总消费量的 69%，民用消费占 31%。工业消费主要应用于食品生产加工行 业和制药行业。在食品生产加工行业中尤以乳制品、罐头食品以及各类饮料生产 加工企业的食糖需求量最大。纵观 04至 08年 1-7月的主要含糖食品产量，可以 看出含糖食品的产量每年都在增加。如果看增加幅度，碳酸饮料和冷冻饮品的增 幅最少，这可能与现在人们追求健康生活方式有关。除了饼干和糕点以外，08 年 1-7月的主要含糖食品的增幅都低于 05和 07年的水平；糕点、乳制品和各种 饮料的增幅亦低于 06 年的水平。由此可以看出，虽然食糖消费总量仍然在不断 增加，但增加速度相对 05、06和 07年来说已经有所减慢，尤其是在乳制品、碳 酸饮料、果汁及果汁饮料和冷冻饮品这 4个在含糖食品中产量最高的品种当中增 幅大大减慢。如按此趋势，09年的食糖消费虽仍会增加，但增幅依然会降低。 1-7月主要含糖食品产量（万吨） 0 200 400 600 800 1000 1200 糖果 糕点 饼干 速冻 主食 品 乳制 品 罐头 碳酸 饮料 果汁 及果 汁饮 料 冷冻 饮品 2004 2005 2006 2007 2008 数据来源：中国糖网 13 白糖基础知识 14 2005-2008年1-7月含糖食品产量的增幅（%） 0 10 20 30 40 50 糖果 糕点 饼干 速冻 主食 品 乳制 品 罐头 碳酸 饮料 果汁 及果 汁饮 料 冷冻 饮品 2005 2006 2007 2008 数据来源：中国糖网 3.4.4 替代品 食糖糖作为调味品，是甜味剂中的一种。甜味剂除了食糖外，在现实生活中 有所应用的还包括淀粉糖、糖精、甜蜜素、阿斯巴甜等。它们都能替代食糖应用 到食品生产和加工当中，如今已经被广大食品生产企业和消费者所接受。 我国是世界上糖精生产大国，占全世界糖精产量的 80%以上。由于糖精的价 格低、不能被人体吸收以及甜度是蔗糖的 300-500倍的特点，被食品生产加工企 业所接受。但由于它的安全性一直备受争议，所以生产受国家政策限制，目前国 内能够生产糖精的只有五间企业，因此糖精的产量稳定，05、06、07 年的产量 分别是 13070.43、13674.33、12446.85吨，其中绝大部分用于出口，这三年的出 口量是 10798.28、10645.85、11207.5 吨，所以只有不到五分之一的产量是用于 国内消费。 淀粉糖包括果葡糖浆、结晶葡萄糖和麦芽糖，根据中国发酵协会 07 年的报 告，06年我国淀粉糖年产量已经达到 500万吨，出口量为 45.4万吨。淀粉糖主 要用于医药行业，部分用于乳制品行业、啤酒业、食品糕点业、发酵行业、化工 行业，05 年淀粉糖的价格在 2700-3000 元/吨。作为淀粉糖中新兴的明星，糖醇 近年的年产量急升，到 06年已经到达 50万吨，由于糖醇具有明显的保健功能， 预计今后的产量依然会上升。 甜味素和阿斯巴甜的甜度分别约为蔗糖的 40-50倍和 200倍，但由于和糖精 一样，人们对它们的安全性还存在争议。甜味素和阿斯巴甜近年的年产量分别在 5-6万吨和 1200吨。 4. 国家对食糖的宏观调控政策 食糖作为人们日常生活的必需品，它的价格弹性很少。但由于目前我国食糖 的人均消费量还不是很高，而且它的价格往往隐藏在各种加工食品上，导致了老 百姓对糖价的变动缺少敏感性，糖价的变动并不像肉价、米价、油价变动那样紧 白糖基础知识 15 紧吸引着老百姓的目光。虽然如此，但由于食糖广泛应用到日常生活，而且是我 国主要的经济作物，糖价的变动会直接影响到食品生产加工企业的利润和蔗农的 收入。糖价的变动最终会直接反映到加工食品的价格上，从而影响到广大消费者。 因此稳定糖价是也是稳定物价当中的重要一环，是国家宏观调控的其中一个对 象。我国主要通过发改委、商务部、农业部以及中国糖业协会对食糖进行调控。 我国目前有关食糖的宏观调控包括： 1. 甘蔗收购价和食糖销售价挂钩 2. 建立中央和地方的两级食糖储备 3. 出台食糖指导价和自律价 4. 食糖进口由国家发改委统筹安排 5 甘蔗糖的生产成本 甘蔗糖的生产成本很大一部分取决于当年的甘蔗收购价，在我国，糖料蔗收 购价是采用与蔗糖价格挂钩联动的二次结算方式。如广西 07/08年的糖料蔗收购 价是 260元/吨（首付价），其挂钩联动的蔗糖价格是 3800元/吨，糖厂会在开榨 时以 260 元/吨的价格收购蔗农的甘蔗，在销售期结束后糖厂再根据当年的平均 销售价，对蔗农进行补偿差价，即如果当年的蔗糖销售价高于 3800元/吨，多出 的钱会按照相应的比例返回给蔗农。按 07/08 广西的平均甘蔗出糖率 12.25%计 算，生产出 1吨蔗糖大概所需的甘蔗要 8.2吨，即糖厂生产 1吨蔗糖的原料成品 要 2122 元。加上其他的生产费用，有人估计糖厂生产蔗糖的成本大约在 3000-3200元/吨左右。大型糖厂由于同时会进行造纸等下游产业，所以可以把成 本压缩到 2800-2900元/吨左右（资料来源：广西糖网）。 另外，近期甘蔗糖的成本上涨也有一部分归结于化肥价格的上升。甘蔗的对 肥料的要求很高，缺肥很容易会影响甘蔗的生长，尤其是氮钾磷肥的不足会影响 到甘蔗的整个生长周期。因此，肥料在甘蔗种植中占有很重要的位置，也是肥料 的成本在甘蔗种植中不能忽略。根据广西南宁市横县物价局调查的数据，6月份 当地的肥料价钱与上年同期相比大幅上升，其中糖蔗生产常用的复合肥 2020元/ 吨，上升 68.33%；尿素 2700元/吨，上升 50%；磷肥 1100元/吨，上升 100%； 钾肥 4800 元/吨，上升 118%。肥料的升价并会引起甘蔗的种植成本升高。在现 在市场糖价低迷，库存过多，糖厂利润大减的情况下，08/09 榨季的甘蔗收购价 估计并不会有太明显的增幅，这必将引起蔗农的收益减少，种植甘蔗的热情下降。 虽然以目前数据显示 08/09甘蔗的收成并不会比 07/08榨季的要少，但增长速度 必然有较明显的下降，08/09榨季新种的甘蔗应该不会大幅度增加。 6. 我国白糖现货价格 进入 8月份以来，由于 336万吨的销售压力给糖价增加了很大的负担。距离 白糖基础知识 08/09新榨季的开始只有 2个月，糖厂需要资金回笼添迎接新的榨季，加上巨额 的库存和今年糖价的低迷，使糖厂在近期基本以走货为主，希望能顺利回笼到足 够资金进入新榨季，价格已经不是他们最先考虑的因素。而销售区方面，由于糖 价前景不容乐观，经销商都不愿大量接货，销售区的库存不高，整个市场观望气 氛浓厚，成交清淡。而中秋前的食糖消费旺季似乎也没有给今年的糖价带来什么 利好消息，加上 8月奥运开幕使京津地区的很多食品生产加工企业停产，导致 7、 8 两月成交清淡。根据收集到的现货价格，8 月下半月开始，食糖产区的现货价 格从 2900元/吨一路下跌到 2800元/吨，昆明还曾经触及 2750元/吨的水平，这 个价位已经是等于或低于甘蔗糖的成本价；而在销区方面则基本在 3000-3100元 /吨徘徊。 根据最新统计数据，到 8月底广西共销糖 769.27万吨，云南为 172.9万吨， 海南为 38.67万吨，产销率分别为 82.08%、79.95%、75%。即广西、云南、海南 8月份单月的食糖销售量分别为 47.42、28.43、2.4万吨，略低于去年同期水平。 由于 9月并不是白糖的销售旺季，所以基本可以断定，今年将有 180万吨以上白 糖销售不出去，所以对 08/09的糖价增加很大的压力。 食糖产区8月下半月的现货价格 2650 2700 2750 2800 2850 2900 2950 200 8年 8月 18日 200 8年 8月 20日 200 8年 8月 22日 200 8年 8月 24日 200 8年 8月 26日 200 8年 8月 28日 200 8年 8月 30日 200 8年 9月 1日 200 8年 9月 3日 南宁 柳州 湛江 昆明 数据来源：广西糖网 16 白糖基础知识 17 食糖销区8月下半月现货价格 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 200 8年 8月 18日 200 8年 8月 20日 200 8年 8月 22日 200 8年 8月 24日 200 8年 8月 26日 200 8年 8月 28日 200 8年 8月 30日 200 8年 9月 1日 200 8年 9月 3日 广州 上海 北京 天津 数据来源：广西糖网 7. 我国白糖期货市场 8月份白糖期货基本以下滑为主调，期间虽然有过几天的短暂回升，但基于 现货市场成交清淡和现货价格的不断走低，白糖指数价格还是不断下降。其中白 糖的主力合约 901在空头的控制下，大部分时间处于 3300以下。但由于现货价 格已经到达或低于成本价，加上市场对 08/09年食糖库存增加以及产量不会有太 大变化的利空消息已经基本消化，再加上 08 年初雪灾对今年甘蔗生长情况的影 响，使糖价有所支持，估计期糖价格再深度下降的机会不大。但由于美元升值， 原油价格走势还不明朗，世界以及中国的经济放缓等因素的影响，加上为抑制通 货膨胀减少货币供应，糖价能否在此基础上升还很难说，所以近期还是保持观望 的态度为好，不要盲目做多。 资料来源：文华财经 白糖基础知识 18 8. 8月份持仓数据 根据郑交所的持仓数据，白糖期货的基本上以空头为主导，空头的前二十名 的持仓量占总持仓量的 38%左右，而多头前二十名只占 26%左右。空头力量高 度集中在长城伟业、中粮期货、万达期货和国际期货的手上，四大空头的持仓量 一般维持在总持仓量的 30%以上，这意味着空方的控制能力被高度集中。多头则 以浙系公司为主，主要包括大越期货、浙江永安、南华期货、浙江中大、浙江新 华、江苏弘业，这几大多头的持仓量只占总持仓量的 10%-12%左右。四大空头 即做空仓又做多仓，主力多头中除了浙江永安以外其他基本只做多仓。四大空头 的持仓量是这几大多头的 3倍，因此白糖期货的走势基本集中控制在空头手上， 空头利用资金优势大力打压多头，因此在没有重大利好消息和基本面还不太明朗 的情况下，不要盲目做多。 9. 我国白糖期货市场和国际食糖期货市场的关系 我国食糖出口由于受到自身品质所限，出口量很低，所以我国食糖的进出口 贸易一般以进口为主。我国食糖进口采取配额制，2008年为 194.5万吨，与 2007 年持平。进口食糖以原糖为主。虽然进口量不大，但无可否认，国际食糖市场的 价格对我国食糖的价格也有一定的影响。加上我国政府一直将国际市场糖价作为 我国食糖市场宏观调控的目标价，所以我国食糖价格和国际市场的糖价具有部分 的联动性，跟踪国际市场的糖价走势对研究我国糖价走势也有一定的指导作用。 国际市场上最有影响力的期糖合约是美国纽约期货交易所（NYBOT）的 11 号原糖期货合约和英国伦敦金融期货期权交易所（LIFFE）的 5号白砂糖合约。 以下是 2006-2007 年我国白糖期货和国际原糖期货的价格走势图，其中因为 NYBOT 的原糖价格是以“美分/磅”作为单位，所以在这里将单位统一成“元/吨” 进行比较，美元对人民币的汇率以 7左计算。可以看出，虽然两者在部分时期的 走势有不匹配甚至有所冲突，但大体走势还是相似的，所以可以把国际原糖价格 作为参考数据来 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 我国白糖价格。 白糖基础知识 19 2006-2007年我国白糖期货和国际原糖期货的走势图 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 郑州白糖指数价格 NYBOT11号原糖03 合约（美元对人民 币汇率为7，单位 为元/吨） 资料来源：文华财经 10. 世界食糖的供需情况 世界食糖的产量在近年已经超过 1.5亿吨，06/07和 07/08年度的产量分别为 16418.3 和 16548.7（资料来源:：美国农业部）。根据美国农业部的预测，08/09 年度世界食糖的总产量虽然比之前的有所减少，但依旧能达到 16170.2万吨。世 界贸易中有很大一部分的食糖为原糖，与我国糖期货中所指的白砂糖不一样。食 糖的制作 方法 快递客服问题件处理详细方法山木方法pdf计算方法pdf华与华方法下载八字理论方法下载 一般是通过榨取甘蔗和甜菜的糖汁，经过沸腾浓缩，离心结晶，所 得的结晶产物就是原糖，原糖再经过提炼才能成为日常消费的成品糖，如白砂糖。 由于国际上食糖的制作一般遵循二步法，即在生产地把甘蔗等原料通过粗加工生 产出原糖，原糖在精炼厂中经过回溶再生产出精炼糖，因此所生产出来的食糖品 质较高。我国则采用一部法，即直接在生产地把甘蔗等原材料加工成白砂糖，而 且绝大部分糖厂所生产的白砂糖为硫化糖，质量和保质期都逊于碳化糖，所以我 国一步法生产出的一级白糖只相等于国际耕地白糖的标准，质量相对较差，基本 没有出口市场。 10.1 世界食糖的生产和贸易状况 纵观世界的食糖生产状况，其主要的生产国是巴西、印度、欧盟、中国，年 产量均超过 1000万吨，07/08年度分别达到 3210、2893、1774、1450万吨，预 计 08/09年的产量将达到 3370、2483、1861.4、1435万吨。 食糖的世界总出口量在 07/08 年达到 5024.2 万吨，预计 08/09 年将上升到 5099.9万吨，主要出口国是巴西、泰国、澳大利亚、印度，07/08年度的出口总 量分别达到 1975、510、384、370万吨，预计 08/09年的出口量为 2160、560、 394、130万吨。 食糖的世界总进口量低于总出口量，总进口量在 07/08年达到 4595.2万吨， 白糖基础知识 20 预计 08/09年将上升到 4659.2万吨。主要进口国是欧盟、俄罗斯、印尼、美国、 日本，07/08年度进口量分别达到 365、340、290、204.2、133.7万吨，预计 08/09 年进口量将达到 335.4、330、325、204、134.2万吨（资料来源：美国农业部）。 由上述的产量和进出口数据，可以看出巴西作为世界第一产糖和出口糖大 国，其占全世界食糖产量和出口量的 19.4%和 39%，因此，巴西每年的糖产量、 货币政策、政府的糖业政策都会直接影响到国际食糖市场价格的走向。此外，作 为主要的食糖出口国，近年来印度食糖的库存大幅减少，从 05/06 年的 4000 多 万吨下降到现在的 1000多万吨，这对国际糖价也会造成一定的影响。 10.2 世界食糖的消费状况 世界的食糖消费量每年递增，06/07 和 07/08 两年的消费量分别达到 15086 和 15626.6 万吨，预计 08/09 年世界食糖总消费量将会增长到 16081.4 万吨。世 界主要的食糖消费大国是印度、欧盟、中国、巴西、美国，08 年的消费量分别 是 2320、2030、1430、1140、946.7万吨。其中美国只进口原糖而不出口原糖， 所以成为成为国际市场上主要的原糖进口国；欧盟由于食糖需求量大，加上他们 会利用甜菜来生产乙醇，所以也成为主要的原糖进口国（资料来源：美国农业部）。 根据国际糖业协会（ISO）08 年 8 月底的最新预测，08/09 年度世界食糖总 产量为 16160万吨，总消费量为 16555万吨，08/09年度世界食糖的缺口达到 390 万吨，即 08/09年总消费量超过总产量 390万吨，这个数据比之前美国农业部公 布的数据要糟糕（总产量 16170万吨，总消费量 16081万吨）。减产的主要原因 还是因为印度和欧盟 08/09榨季减产的缘故。这个消息一度令国际期糖的价格有 所支持。 10.3 世界主要食糖生产国和进口国的状况 10.3.1 巴西 10.3.1.1 巴西食糖的生产和出口状况 巴西作为世界食糖第一大生产国，其一举一动都会引起国际糖价的相应波 动，所以时刻关注巴西的情况是研究国际糖价的一项必需任务。巴西近年的食糖 产量都很高，06/07和 07/08年的食糖产量均超过 3000万吨，分别是 3145和 3210 万吨，占全世界食糖产量的 19.1%和 19.3%。而在出口量方面，从 03/04年开始， 巴西的食糖出口量已经超过了 1500万吨，占世界食糖总出口量 33%，并且产量 每年都稳步上升，在 06/07年达到 2085万吨的历史纪录，占世界出口总量的 41%， 虽然 07/08年的出口量稍微下降，但仍然有 1975万吨，占世界出口总量的 39.3%， 为历史第二高。根据美国农业部公布的数据，预计 08/09年巴西的食糖产量会历 史性地达到 3370万吨，比 07/08年增长约 5%；出口量达到 2160万吨，比 07/08 白糖基础知识 年增长 9%。 巴西食糖历年产量（万吨） 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 199 5/1 996 199 6/1 997 199 7/1 998 199 8/1 999 199 9/2 000 200 0/2 001 200 1/2 002 200 2/2 003 200 3/2 004 200 4/2 005 200 5/2 006 200 6/2 007 200 7/2 008 资料来源：美国农业部 巴西和世界的食糖出口量（万吨） 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 199 5/1 996 199 6/1 997 199 7/1 998 199 8/1 999 199 9/2 000 200 0/2 001 200 1/2 002 200 2/2 003 200 3/2 004 200 4/2 005 200 5/2 006 200 6/2 007 200 7/2 008 巴西 世界 资料来源：美国农业部 21 白糖基础知识 22 资料来源：美国农业部 巴西的产糖地区主要分为中南部和东北部，中南部的主要产区有 Sao Paulo、 Parana、Minas Gerais、Mato Grosso、Goias 等，东北部的主要有 Alagoas、 Pernambuco等，其中以 Sao Paulo的产量最高，约占全巴西产量的 50%以上。巴 西的产糖时间会根据甘蔗种植地点不同而有所差异，中南部一般为 5-12 月，东 北部一般为 9月到次年 4月。08/09年巴西甘蔗种植面积达到 810万公顷，比 07/08 年（7.2万公顷）增加 12%，单产由 07/08年的 75.6吨/公顷下降到 74.3吨/公顷。 08/09年的巴西的甘蔗产量达到 55000万吨，比 07/08年的 49110万吨增加约 12%。 其中的增产基本来自与中南部，与 07/08 年同期相比，08/09 甘蔗产量为 49000 万吨，增加幅度为 14%。东北部地区的产量为 6000万吨，与 07/08 年相比差异 不大。另外，预计巴西中南部会新开大约 30 家甘蔗压榨厂，为 08/09 年甘蔗增 产提供足够的压榨能力。 根据最新消息，8月份巴西甘蔗产区的降雨使生产放缓，上半月甘蔗的入榨 量只有 2990万吨，虽然 7月份的晴朗天气使中南部的生产加快，但本榨季以来 巴西中南部只生产食糖 1247万吨，与 07/08年相比落后 5%，与 06/07年相比落 后 15%。而预计中南部的甘蔗产量只有 48750万吨，低于早前的预计，例外还有 11家新建的糖厂还没有投产。消息有望对近期糖价有所支撑。 10.3.1.2 巴西国内的食糖消费状况 巴西国内食糖的消费量虽然每年都在增长，07/08 年巴西国内食糖消费量为 1140万吨，比 06/07年的 1080万吨增加了 5.5%，预计 08/09年巴西国内食糖消 费将达到 1190 万吨，增幅为 4.3%。从 03 年开始，巴西的食糖产量是其消费量 白糖基础知识 的 2.5倍以上，高产量和相对低的消费量决定巴西的食糖主要用于出口。 巴西食糖产量和消费量对比情况（万吨） 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 199 6/1 997 199 7/1 998 199 8/1 999 199 9/2 000 200 0/2 001 200 1/2 002 200 2/2 003 200 3/2 004 200 4/2 005 200 5/2 006 200 6/2 007 200 7/2 008 巴西国内总产量 巴西国内总消费量 数据来源：美国农业部 10.3.1.3 乙醇和糖价的关系 巴西作为世界上乙醇第一大生产国和出口国，国际和巴西国内乙醇的价格和 需求变化也会影响到糖价，乙醇的需求量增加会使乙醇价格随之升高，升高的乙 醇价格会刺激压榨厂用更多的甘蔗来生产乙醇，所以用于产糖的甘蔗量将会减 少，从而减少食糖供应，从而刺激糖价上升。按统计巴西汽油中酒精比例每提高 1%，即可创造 3.5亿公斤的酒精需求，所以应关注巴西有关生物燃料的新政策。 08/09 年巴西甘蔗的增产除了增加甘蔗糖的产量外，还增加乙醇的产量。巴西预 计 08/09年度的乙醇产量为 2570亿升，比 07/08年增加 33亿升。由于巴西乙醇 的产量和价格对国际食糖价格有很大的影响，所以对这方面信息也要密切注意。 10.3.2 印度 10.3.2.1 印度食糖的生产和库存状况 印度作为世界食糖生产大国，产量位于世界第二，06/07年的产量超过了 3000 万吨，07/08年食糖产量虽然有所放缓，但仍然达到 2893万吨的高位。而这两年 的高产量也导致了高库存，06/07和 07/08年的库存都超过了 1000万吨，约为产 量的三分之一。这么高的产量和库存量导致了印度糖价偏低，使印度的糖厂利润 大大下滑。据报道，印度 Gur生产商强迫蔗农在 10-11月的时候以只相当于 06/07 榨季甘蔗收购价的三分之一的价钱卖给他们，加上绝大部分的糖厂一直拖欠蔗农 的钱；另外，