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2008年中国私募股权市场投资研究报告.pdf

2008年中国私募股权市场投资研究报告

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2009-07-25 0人阅读 举报 0 0 0 暂无简介

简介:本文档为《2008年中国私募股权市场投资研究报告pdf》,可适用于经济金融领域

金融街PE年月日年中国私募股权市场投资研究报告ChinaPrivateEquityMarketInvestmentReport中国北京金融街PE研究院wwwjinrongstreetcomwwwjinrongstreetcom年度中国私募股权市场投资研究报告ChinaPrivateEquityMarketInvestmentReport金融街PECopyright©JRSPETheEssentialIntelligenceforPrivateEquityProfessionals年度中国私募股权市场投资研究报告目录研究范畴研究方法报告简介第一部分年度中国私募股权市场投资总体回顾第一章年度投资市场总体回顾年度投资市场总体回顾第二章投资政策法规评述和总结投资政策法规评述投资政策法规总结第二部分年度中国私募股权市场投资数据统计与分析第三章年度基金投资基金投资总量基金投资行业分布传统行业投资分布服务行业投资分布IT行业投资分布其他高科技行业投资分布基金投资地域分布基金投资策略统计分析传统行业投资策略服务行业投资策略IT行业投资策略其他高科技行业投资策略第三部分年度投资案例集锦第四章投资案例集锦第四部分投资专题研究第五章专题研究农林牧渔行业金融风暴下的PE避风港经济型酒店:品牌乱战带来PE介入机会餐饮业:PE资本的“避风港”第五部分年度中国私募股权市场投资预测第六章年度中国私募股权市场投资预测年度中国私募股权市场投资研究报告ChinaPrivateEquityMarketInvestmentReport金融街PECopyright©JRSPETheEssentialIntelligenceforPrivateEquityProfessionals表目录:表年~月中国私募股权基金投资情况表年度私募股权基金投资行业分布情况表年度私募股权基金投资传统行业分布情况表年度私募股权基金投资服务行业分布情况表年度私募股权基金投资广义IT行业分布情况表年度私募股权基金投资其他高科技行业分布情况表年度私募股权基金投资地域分布表年度私募股权基金投资策略分布表年度私募股权基金投资传统行业策略分布表年度私募股权基金投资服务行业策略分布表年度私募股权基金投资广义IT行业策略分布表年度私募股权基金投资其他高科技行业策略分布表经济型酒店获投资的事件一览表(部分)表年~月PE机构投资餐饮业企业一览表(部分)附:行业划分标准年度中国私募股权市场投资研究报告ChinaPrivateEquityMarketInvestmentReport金融街PECopyright©JRSPETheEssentialIntelligenceforPrivateEquityProfessionals图目录:图年~月中国私募股权基金投资总量情况图年~月中国私募股权基金平均投资额情况图年基金投资案例行业分布(单位:例)图年基金投资金额行业分布(单位:百万美元)图年基金投资行业平均投资额(单位:百万美元)图年基金投资案例数传统行业分布(单位:例)图年基金投资金额传统行业分布(单位:百万美元)图年基金投资传统行业平均投资额(单位:百万美元)图年基金投资案例数服务行业分布(单位:例)图年基金投资金额服务行业分布(单位:百万美元)图年基金投资服务行业平均投资额(单位:百万美元)图年基金投资案例数广义IT行业分布(单位:例)图年基金投资金额广义IT行业分布(单位:百万美元)图年基金投资广义IT行业平均投资额(单位:百万美元)图年各地区投资案例分布(单位:例)图年各地区投资金额分布(单位:百万美元)图年各地区平均投资额分布(单位:百万美元)图年各投资策略案例分布(单位:例)图年各投资策略投资金额分布(单位:百万美元)图年各投资策略平均投资额分布(单位:百万美元)图年传统行业各投资策略案例分布(单位:例)图年传统行业各投资策略投资金额分布(单位:百万美元)图年传统行业各投资策略平均投资额分布(单位:百万美元)图年服务行业各投资策略案例分布(单位:例)图年服务行业各投资策略投资金额分布(单位:百万美元)图年服务行业各投资策略平均投资额分布(单位:百万美元)图年广义IT行业各投资策略案例分布(单位:例)图年广义IT行业各投资策略投资金额分布(单位:百万美元)图年广义IT行业各投资策略平均投资额分布(单位:百万美元)图年其他高科技行业各投资策略案例分布(单位:例)图年其他高科技行业各投资策略投资金额分布(单位:百万美元)图年其他高科技行业各投资策略平均投资额分布(单位:百万美元)图年月日至年月日国内股市各板块跌幅排名图年传统行业PE投资案例和投资额季度情况图年GDP和第一产业增加值季度增速情况图年中国经济型酒店地区分布情况()图年中国经济型酒店市场份额分布图年~年全国餐饮业零售总额(单位:亿元)年度中国私募股权市场投资研究报告ChinaPrivateEquityMarketInvestmentReport金融街PECopyright©JRSPETheEssentialIntelligenceforPrivateEquityProfessionals研究范畴金融街PE(JRSPE)投资报告是针对中国私募股权投资(PrivateEquity)市场中投资情况所进行的专门研究分析。为了便于了解国内PE具体投资状况这里所指的“中国”仅限于中国大陆地区暂不包括港、澳、台地区。该报告根据我国PE投资发展的具体情况制定出与其相适应的研究范畴和标准并对投资中所涉及的宏观环境、政策法规﹑投资具体规模、基金投资领域的热门话题以及在本年度中最有代表性的投资案例进行研究分析揭露数据、案例背后隐藏的真实的投资现状以及发展趋势。本报告中具体投资主体主要是指明确以私募股权投资为主要业务的PE公司和基金以其投资于发展期、扩张期、成熟期三个阶段以及房地产项目投资为研究范畴并不包括早期投资和产业并购。基于操作性的考虑报告中所收录的事件以双方签定投资协议的时间为准而并不以投资款项实际到帐的时间为判断标准。报告中具体投资策略主要包括狭义的成长资本、PreIPO、PIPE、不动产项目等其具体涵义在附录中有详细阐述。本报告中行业分类是金融街PE在综合国家统计局以及多家研究机构的基础上修改而成。与其他机构的分类相比比较客观而且更适合于研究之用。本报告以美元为统计的基本货币以US$M为基本的统计单位报告中关于美元与其他货币的兑换标准主要以中国银行的当日外汇牌价为准。在计算比例时由于四舍五入各项比例累加之和未必是百分之百如出现各项累加之和为、的情况。研究方法金融街PE(JRSPE)年度投资报告以对本年度投资数据的分类分析、研究为主采用定量和定性两种研究方法相结合的方式以期对本年度中国PE市场投资状况进行总体上的把握。年度中国私募股权市场投资研究报告ChinaPrivateEquityMarketInvestmentReport金融街PECopyright©JRSPETheEssentialIntelligenceforPrivateEquityProfessionals该报告中的所有数据主要来源于金融街PE(JRSPE)数据库其次是通过调查问卷、访谈、跟踪报道等多种形式从事件相关知情人处所获得的一手信息这其中包括了媒体公开披露的和媒体上未公开披露的信息。在此基础上金融街PE(JRSPE)对所有的数据进行了深度加工使得金融街PE(JRSPE)的数据具有极高的参考价值。JRSPE(金融街PE)数据库金融街PE(JRSPE)派专人对PE领域每日动态进行大范围的动态监测每天更新数据并定期与GP、LP、企业方开展深度沟通进而获得第一手的可靠信息数据。访谈:金融街PE(JRSPE)以旗下网站wwwjinrongstreetcom和《金融街PE周刊》等众多产品为载体通过面对面、电话、Email等多种形式对事件相关当事人进行深度访谈、交流与业内学者研讨当下的热点话题以及与业内资深人士探讨具体业务操作实践分享其中切身感悟和精辟观点。年度中国私募股权市场投资研究报告ChinaPrivateEquityMarketInvestmentReport金融街PECopyright©JRSPETheEssentialIntelligenceforPrivateEquityProfessionals报告简介随着私募股权投资在我国的迅猛发展越来越多的投资机构将其业务重点转向了这一领域开始了他们的GP之旅。在顺利与LP“联姻”之后他们面临的下一个问题就是如何寻找到“中意”的企业将钱投出去获取巨额回报来实现对LP的回报承诺同时也为自己实现丰足的收益。那么目前中国PE投资现状是怎样的?哪些行业的企业现在最有投资价值?其他机构的成功案例带给我们什么启示?未来中国的PE投资又会走向何方呢?这一系列问题每个GP都需要去认真面对与思考。为了帮助GP理顺思考的思路金融街PE研究院集中重要的研究力量在年末重磅推出具有市场差异性的专业产品《年度金融街PE中国投资市场研究报告》。我们认为报告提供的数据相对比较全面客观反映了我国PE投资市场的实际状况对未来的发展趋势也有一定程度的预测对GP来说应该是具有很强的参考价值。本报告在为读者呈现出年PE投资全貌的同时还重点从实际操作环节进行了重点分析对GP来说有一定的参考价值。另外我们从一年中还选择了部分具有典型性、标志性的投资案例进行简要分析。为了让读者对今年中国PE投资的热点有更好的理解和把握我们选择了农林牧渔、经济型酒店、餐饮业作为研究专题。本报告主要分为五大核心内容部分。第一部分主要是对年度中国PE投资情况做了总体性的回顾。第二部分主要是对该年度中国PE投资活动进行详细的数据分析。第三部分主要是对该年度发生的经典投资案例进行摘要简评。第四部分为专题研究结合当前中国募资市场的热点现象进行较为深入的分析和探讨为业界提供有益的参考。本年度我们选择了农林牧渔、经济型酒店、餐饮业做为研究专题。第五部分主要是对下一年度中国PE投资市场进行预测和展望。年度中国私募股权市场投资研究报告ChinaPrivateEquityMarketInvestmentReport金融街PECopyright©JRSPETheEssentialIntelligenceforPrivateEquityProfessionals第一部分年度中国私募股权市场投资总体回顾第一章年度投资市场总体回顾退出持续抵迷的状况以及PE机构对企业估值水平会逐渐回归理性的预期也使得机构在具体投资时越来越表现出缄默的态度。从投资的具体行业的角度进行分析本年度从投资数量上看广义IT行业本年度最受PE机构的青睐而从投资规模来看传统行业远远超过其它行业占据本年度榜首位置成为获得最多私募股权基金投资的行业。年度投资市场总体回顾本年度中国大陆共有家企业获得私募股权投资投资总额超过亿美元每家平均获得万美元投资。与年相比投资案例数与投资金额都有一定程度的下降具体来看投资案例数比去年下降了投资金额比去年下降了。从本年度整体投资趋势来看前两季度依然延续之前的强劲增长态势而在第三季度投资规模出现拐点直至第四季度降到年度最低值。金融街PE研究院认为出现这种情况主要是因为:金融危机的深化使得过去预期难度不大的资金募集骤时充满各种变数而且随着国内外资本市场的持续低迷PE机构正在面临前所未有的流动性困境和投资回报率剧烈下滑的现实大多数PE机构这时在选择目标企业时谨慎度迅速增加而且退出持续抵迷的状况以及PE机构对企业估值水平会逐渐回归理性的预期也使得机构在具体投资时越来越表现出缄默的态度。从投资的具体行业的角度进行分析本年度从投资数量上看广义IT行业本年度最受PE机构的青睐而从投资规模来看传统行业远远超过其它行业占据本年度榜首位置成为获得最多私募股权基金投资的行业。金融街PE研究院认为广义IT行业之所以能够拥有最多的投资案例是因为这一行业中的企业的发展轨迹一般都是非常规、非传统的它们在获得自身发展所需的资金后就有可能在短时间内迅速成长为行业领导者而这一点在传统行业之中基本上是不可想象的也正是这一点足以使得众多PE机构尤其是创投机构对之趋之若骛。而传统行业之所以投资规模最大是因为传统行业之中的成熟型企业一般都是规模较大的企业它对资金量的需求是相当庞大的。而且企业的规模是在长期的时间积累下逐渐形成的有相对的稳定性不容易被轻易打破。因此PE机构要想成功介入传统行业企业就必须花费更多的资金。进一步来看在各个具体行业中还有若干个获得追捧的子行业它们构成了一幅完整的“年投资画卷”:本年度私募股权投资基金对传统行业的投资中从投资数量来看制造业位居榜首紧随其后的是房地产行业以及年度中国私募股权市场投资研究报告ChinaPrivateEquityMarketInvestmentReport金融街PECopyright©JRSPETheEssentialIntelligenceforPrivateEquityProfessionals本年度私募股权投资基金对传统行业的投资中从投资数量来看制造业位居榜首而从投资金额上来看房地产业获得的投资却位居榜首。本年度私募股权投资基金对服务行业的投资中从投资数量上看传媒娱乐本年度最受投资机构的青睐而从投资规模来看商业连锁行业成为获得最多私募股权基金投资的行业。本年度私募股权投资基金对广义IT行业的投资中狭义IT行业成为本年度获得最多投资机构青睐的行业。消费品行业而从投资金额上来看房地产业获得的投资却位居榜首而紧随其后的是制造业。金融街PE研究院认为制造业投资案例位居第一主要是我国制造业在改革开放的年中取得了巨大的成就涌现出一大批具有自主研发能力和较高科技含量的制造企业目前中国的制造业进入到一个新的发展阶段正在由“中国制造”逐渐向“中国创造”转型未来这一领域必将存在众多的投资机会从而使得越来越多的投资机构纷纷进入这一行业。而房地产行业投资规模位居榜首主要是因为今年上半年在从紧的宏观经济政策的大环境下前期进行大规模扩张的房地产企业面临巨大的资金压力在这种情况下投资机构比较容易以较为优惠的价格获得优质项目这是上半年在宏观经济和房地产行业景气度同时呈明显下降趋势的情况下投资机构仍然投资房地产行业的主要原因。而现阶段政府宏观调控的基调发生了根本性的变化基本上放弃了过去的“从紧”政策变成目前的“扩大内需、保增长、促发展”。而在这种基本论调下房地产行业作为多个拉动内需相关行业的一个交集必然会获得政府在政策等诸多方面的大力支持而这种支持会缓解房地产商的资金紧张状况从而促进未来房地产行业的发展而这也正是投资机构继续看好房地产行业的重要原因。本年度私募股权投资基金对服务行业的投资中本年度从投资数量上看传媒娱乐本年度最受投资机构的青睐而从投资规模来看商业连锁行业远远超过其它行业占据本年度榜首位置成为获得最多私募股权基金投资的行业。金融街PE研究院认为传媒娱乐行业投资案例数位居第一主要是因为:()随着中国经济的持续发展以及人民整体生活的提高人们对休闲娱乐的需求将呈现几何级的增长。()在我国传媒行业作为朝阳产业未来具有十分广阔的发展空间。尤其是在今年数字化电视以及举行的奥运会的强劲带动下传媒行业正在呈现出巨大的发展机遇。而商业连锁行业本年度投资规模位居榜首主要是因为:()商业连锁行业企业受投资机构的追捧主要得益于中国居民消费刚性需求的持续增长。随着我国人口结构变动、消费习惯的改变和消费结构的升级,我国居民消费的刚性需求依然不减。需求的持续增长带动了商业连锁企业在未来相当长一段时间的飞速发展。()当前扩大内需的宏观调控政策下居民消费拉动作为保持经济增长的一项重要措施被提到重要的位置。居民消费的增长保证了商业连锁企业的未来高速发展。本年度私募股权投资基金对广义IT行业的投资中本年度无论从投资数量上还是从投资规模来看狭义IT行业成为本年度获得最多投资机构青睐的行业。金融街PE研究院认为虽然在金融危机的大背景下PE投资会更加理性谨慎而不再是像过去那样四处撒钱但互联网企业依然年度中国私募股权市场投资研究报告ChinaPrivateEquityMarketInvestmentReport金融街PECopyright©JRSPETheEssentialIntelligenceforPrivateEquityProfessionals本年度私募股权投资基金在其他高科技行业中的投资全部集中在新技术领域。从投资地域的角度进行分析北京成为本年度私募股权投资最为活跃的地区。从投资策略来看本年度本年度私募股权投资仍然主要集中在成长资本这一策略。是各投资机构的热门候选尤其是那些拥有较为成熟先进的技术和较为清晰的盈利模式的互联网企业。互联网企业之所以能够依然受到青睐主要源于我国网民数量的持续不断的增加以及互联网企业商业模式的不断创新。本年度私募股权投资基金在其他高科技行业中的投资全部集中在新技术领域。金融街PE研究院认为随着全球气候变暖地球上的资源的日益减少以及科技的不断进步包括节能环保技术、生物工程、新材料等在内的其他高科技行业在未来的增长空间十分广阔因此在相当长的一段时期内其他高科技行业的投资依然会保持稳步的增长。从投资地域的角度进行分析在本年度私募股权投资基金对不同地区的企业进行的投资中无论从投资数量还是投资规模上来看北京都位居首位成为本年度私募股权投资最为活跃的地区。金融街PE研究院认为北京之所以成为本年度私募股权投资最为活跃的地区主要有以下几个原因:()北京作为国际大都市和中国的政治、经济、文化中心存在着众多的投资机构和大量的各行业之中的优质企业。()年奥运会给北京的经济注入了强劲的发展动力给众多北京企业带来了一个难得的发展机遇。()以北京为核心的环渤海区经济带正在成为中国经济发展中的一个“新引擎”。另外从投资案例集中度来看截止到月份本年度投资主要集中于北京、上海、广东江苏四个地区。金融街PE研究院认为这主要是因为上述四省市占据了我国大部分的经济资源是与我国经济布局相一致的。同时中西部地区除了西藏、甘肃、青海等少数地区外均在本年度获得投资。虽然其获得投资的案例数与投资规模无法与上述四个地区相比但是它传递了一个良好的信号:受金融危机影响东部出口型经济受到严重冲击而中西部广袤的市场空间和众多需要资金支持的优质企业使得私募股权投资机构将更多的目光转向该地区。从投资策略来看本年度本年度私募股权投资仍然主要集中在成长资本这一策略。金融街PE研究院认为一直以来广义的成长资本就是基金投资中最常采用的策略。这主要是因为狭义的成长资本主要以投资中后期企业为主而PreIPO主要以投资拟上市企业为主。这两种企业形态占据了企业之中的绝大部分。而在这两种投资策略中狭义的成长资本又经常占据重要地位。这是因为PreIPO经常会受到经济景气程度和监管层的监管力度等外部环境的影响。而PIPE策略和不动产项目策略一般只能占据较小的份额。这与他们比较容易受到外部相关经济环境变化的影响有关。不年度中国私募股权市场投资研究报告ChinaPrivateEquityMarketInvestmentReport金融街PECopyright©JRSPETheEssentialIntelligenceforPrivateEquityProfessionals过虽然他们只占据了很少的一部分但是目前采用他们的案例越来越多投资策略开始呈现多样化。年度中国私募股权市场投资研究报告ChinaPrivateEquityMarketInvestmentReport金融街PECopyright©JRSPETheEssentialIntelligenceforPrivateEquityProfessionals第二章投资政策法规评述和总结投资政策法规评述从年来看各路私募股权投资基金可谓高歌猛进。不过目前我国私募股权投资基金行业尚处于起步阶段政府认为作为一种新型金融工具其有助于提升并完善我国产业机构提升公司治理水平提高直接融资比例。表现投资政策方面政府正在试点券商、险资开展直接投资业务出台一系列鼓励私募股权投资的相关政策等等。以下是年度出台的私募股权基金投资相关政策的梳理:证监会宣布扩大券商直接投资试点年月日中国证监会发布公告将适度扩大证券公司直接投资业务试点允许符合条件的证券公司申请开展直接投资业务同时通过设立专业子公司的方式防范暗箱操作。此举在一定程度上进一步提高了券商收益。公告称中国证监会要求开展直投业务试点的证券公司净资本原则上不低于亿元具有完善的内部控制和风险管理制度具有较强的投资银行业务能力最近三个会计年度担任股票、可转债主承销的项目在个以上或者主承销金额在亿元人民币以上。年月中国证监会已批准中信证券、中金公司开展直投业务试点。根据试点方案中信证券、中金公司以不超过净资本的自有资金设立了直投专业子公司实现母、子公司之间的法人隔离。专业子公司以自有资金进行直投。这一公告为国内私募股权阵营又添新丁。不过当前能获得直投资格的证券公司还是少数净资本规模、内控机制和风险管理等条件的约束及要求将筛掉相当一部分证券公司。而这些没有获得直投资格的券商或者还会通过投资顾问身份参与直投业务或者充当信托产品、私募股权的管理人以间接方式获取收益等。截至目前为止中信证券、中金公司、华泰证券、国信证券、海通证券、平安证券、国泰君安、光大证券、中银国际、广发证券、申银万国等已获准以自有资金开展直投业务。证监会发布“创业板管理办法”公开征求意见稿年度中国私募股权市场投资研究报告ChinaPrivateEquityMarketInvestmentReport金融街PECopyright©JRSPETheEssentialIntelligenceforPrivateEquityProfessionals创业板的延迟推出使得中国多层次资本市场的发展受到了阻滞。年月日中国证监会正式发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》征求意见的工作于月日截止。创业板的上市“门槛”:最近两年连续盈利最近两年净利润累计不少于万元且持续增长最近一年营业收入不少于万元最近两年营业收入增长率均不低于%发行前净资产不少于万元最近一期末不存在未弥补亏损发行后股本总额不少于万元。受此“征求意见稿”影响全国各地掀起了一个创业投资热潮各地方均在积极筹备创业板尤其是中小企业云集的广东、浙江、江苏和山东等省深交所、各地政府、众多券商、私募股权投资机构等都积极备战。当时市场预计创业板很可能在至月份推出首批上创业板的有多家。可是月中旬爆发四川汶川大地震随着股市急转直下沪指最低跌至点管理层为了稳定市场信心避免创业板推出冲击市场创业板因错过了推出的良好机遇原本上半年有望推出的创业板被无限期延迟。创业板的延迟推出使得中国多层次资本市场的发展受到了阻滞。更为深层的影响是创业板的搁置令许多创新型优质企业失去了融资的机遇融资陷入困境。因为私募股权机构的退出受阻回笼资金收到影响。年年底的《关于当前金融促进经济发展的若干意见》中明确提出适时推出创业板。这是否意味着自年就开始提出的创业板真正落地也许创业板真的要来了。并购贷款开闸有助于开展并购业务年月日中国银监会正式发布《商业银行并购贷款风险管理指引》允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务。这意味着国内商业银行将可凭借新规叫板擅长于并购领域的投行。对于PE来说也将有三大好处:()帮助所投资的企业申请并购贷款展开兼并收购业务以降低将很多资金押注一家企业的风险()帮助所投资的企业申请并购贷款将会使企业快速做大做强()银行、PE、企业三方形成利益共同体将能使更多企业愿意尝试并购活动。《指引》的基本思路是:符合条件的商业银行在开展并购贷款业务时要在满足市场需求和控制风险之间取得最佳年度中国私募股权市场投资研究报告ChinaPrivateEquityMarketInvestmentReport金融街PECopyright©JRSPETheEssentialIntelligenceforPrivateEquityProfessionals平衡。既要体现以信贷手段支持战略性并购支持企业通过并购提高核心竞争能力推动行业重组的政策导向又要有利于商业银行有效控制并购贷款风险。《指引》规定在银行贷款支持的并购交易中并购方与目标企业之间应具有较高的产业相关度或战略相关性并购方通过并购能够获得研发能力、关键技术与工艺、商标、特许权、供应及分销网络等战略性资源以提高其核心竞争能力。《指引》同时明确商业银行对并购贷款的管理强度要高于其他贷款种类的总体原则要求商业银行对并购贷款在业务受理、尽职调查、风险评估、合同签订、贷款发放、分期还款计划、贷后管理等主要业务环节及内控体系中加强专业化的管理与控制。《指引》表示银监会对并购贷款业务将不采用审批制的准入方式但同时专门设定了能够开办此项业务的商业银行的资质即:商业银行应有良好的风险管理和内控机制贷款损失专项准备充足率不低于资本充足率不低于一般准备余额不低于同期贷款余额的有并购贷款尽职调查和风险评估的专业团队。国家资金试行风投高成长企业获新融资途径年月日国家发改委、财政部发出通知部署年组织开展产业技术研发资金试行创业风险投资工作投资重点为符合《国家高技术产业发展“十一五”规划》、《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南(年度)》范围适合创业风险投资支持的高成长性企业。通知明确创业风险投资不是财政拨款补助项目国家资金将以股权投资形式投入企业由受托管理机构行使投资权利。另外各地方发展改革委、财政厅和受托管理机构可在每季度末前通过网上申报系统推荐企业同时上传推荐文件每次推荐企业数量原则上不超过家。国投高科技投资有限公司、盈富泰克创业投资有限公司等受托管理机构将根据申报材料与申报企业进行联系开展尽职调查和股权谈判工作。国家出台该政策旨在通过政府的引导激发更多创投、风投公司关注和发掘中国创新型高成长企业带动企业发展促进国家产业升级。国家层面的风险投资使处于创业初年度中国私募股权市场投资研究报告ChinaPrivateEquityMarketInvestmentReport金融街PECopyright©JRSPETheEssentialIntelligenceforPrivateEquityProfessionals审批权下放审批时间大幅缩短审批程序也将简化可使PE规避之前的不利情况。期的企业拥有了一条新的融资途径对全国的中小企业尤其是创新型高成长中小企业今后的发展具有积极的影响。下放外商投资企业审批权有助提高PE投资效率据商务部下发的通知规定商务部批准的外商投资企业如新增投资总额及新增注册资本属于限额(《外商投资产业指导目录》鼓励类、允许类亿美元限制类万美元)以下的由省级商务主管部门负责审批。此规定已自年月日起实施。该通知还规定限额以下(转制企业以评估后的净资产值计算)外商投资股份公司的设立及其变更(包括限额以下外商投资上市公司其他有关变更)由省级商务主管部门负责审批。此外外商投资有专项规定的行业、特定产业政策、宏观调控行业继续按现行规定办理。外国投资者对上市公司进行战略投资仍按有关规定报商务部审核。部分外商投资审批权下放显然扩大了地方政府的权限反映了中央在利用外资方面从过去的审批制逐步转向审核制。从对外商投资管理来看部分审批权下放有利于地方政府更好地把握投资项目把项目审批和后期管理结合起来有助于地方政府因地制宜引进外资有助于我国产业结构调整。过长的审批时间和繁杂的审批程序对PE投资产生负面影响。部分审批权从中央适度下放到地方审批时间可以大幅缩短审批程序也将简化可使PE规避以前的不利情况。商务部同时也明确了一些特殊领域不包括在内如通过电视、电话、邮购、互联网、自动售货机等无店铺方式销售的企业或从事音像制品批发图书、报纸、期刊销售的企业这些行业将继续由商务部负责审批。但这些受限的领域总体来说对PE的影响不是很大。这些领域自身就是特殊行业存在一定的管制在PE投资所占的份额也不大。私人股权投资信托纳入监管年月为进一步规范信托公司PE业务的经营行为保障各方当事人的合法权益银监会正式下发《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》(以下简称《指引》)。信托公司开展私人股权投资信托(PE)业务有了规范文件。年度中国私募股权市场投资研究报告ChinaPrivateEquityMarketInvestmentReport金融街PECopyright©JRSPETheEssentialIntelligenceforPrivateEquityProfessionals《指引》的出台使得PE业务在将来有可能成为信托公司新的利润增长点。该指引为信托公司PE投资界定了门槛明确了专家理财的身份引入了财务顾问的角色并允许信托公司以固有资金参与私人股权投资信托计划。根据该指引PE业务在将来会成为信托公司新的利润增长点。《指引》表明私人股权投资信托可投资未上市企业股权、上市公司限售流通股以及中国银监会规定可以投资的其他股权的信托业务活动。信托公司以固有资金参与设立私人股权投资信托的所占份额不得超过该信托计划财产的用于设立私人股权投资信托的固有资金不得超过信托公司净资产的。在信托存续期间信托公司既不能转让这部分受益权也不能以该受益权为标的进行融资。另外指引对投资顾问的资格也有明确规定投资顾问应满足以下条件:持有不低于该信托计划的信托单位实收资本不低于万元有固定的营业场所和与业务相适应的软硬件设施有健全的内部管理制度和投资立项、尽职调查及决策流程主要团队成员从业经验不少于年业绩记录良好等。早在今年月银监会便出台了《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》(征求意见稿)与征求意见稿比较正式出台的指引并没有太大的变化。而来自信托公司的反映是指引虽然解决了风险防范、规范发展的问题但并不具有太多的可操作性。目前信托公司在通过股权上市退出方面仍存在一定的障碍需要监管机构之间的进一步沟通和协调。保险资金已获准投资未上市公司股权年月份中国保监会主席助理袁力表示最近国务院已经批准保险公司投资未上市公司的股权。他表示保险资金投资未上市公司股权包括两部分:一部分主要是基础设施投资第二部分是投资未上市企业的股权。目前保险资金基础设施的股权投资主要集中在京沪高铁等稀缺资源方面国务院不久前批准了保险资金可以扩大投资基础设施的试点。袁力称对于第二部分投资未上市企业的股权的具体项目、比例保监会将做出进一步的指引。事实上目前中国人寿、中国平安等已在开展直接投资业务不过由于保监会的监管极为严格上述公司必须以设立股权计划的形式上报具体的PE项目并有投资比例的限制。年度中国私募股权市场投资研究报告ChinaPrivateEquityMarketInvestmentReport金融街PECopyright©JRSPETheEssentialIntelligenceforPrivateEquityProfessionalsPE投资主体进一步放开。保险公司、商业银行有可能在年涉足PE业务。出台相关扶持PE投资政策使得PE市场更加得以规范。据了解中国人寿、中国人保等早在年就积极筹建可直接股权投资部门或团队。而新华人寿资产管理公司专设五名来自海外机构管理人员组成精英团队负责直接股权投资。中国人寿首席投资官刘乐飞透露:“已选择了很多基础设施领域项目其中大部分在研究过程中,有些项目已上报保监会包括部分基础设施投资和一些未上市商业银行投资项目。”他还表示中国人寿投资非上市公司股权的占比为。而中国平安的投资更为激进一些年月其投资了国内体检业龙头慈铭健康体检管理集团不过仍是通过绕道旗下信托公司来避开监管部门审批的程序而完成投资。年月由“事转企”而成立昆明广播电视网络有限责任公司与中国平安签署引进战略合作伙伴框架协议计划于年底完成引资亿元及股份制改造。目前政策依然是险资涉足直接投资业务的重要障碍而相关“指导意见”何时出台尚无明确时间表。投资政策法规总结年是PE发展较为迅猛的一年人民币基金投资由弱转强外币基金虽然依然强势但锐气有所收敛两种基金的投资在今年年底呈现势均力敌的情况。这种良好的发展态势离不开政府相关政策扶持和呵护。总体上看:一、PE投资主体进一步放开。券商资金于年开展试点在年进一步扩大试点面形成了从投资到上市辅导的闭环操作。年月份国务院已经批准保险公司投资未上市公司的股权。稍后国内多家保险公司投资部门负责人被召集至保监会开会讨论刚刚获得国务院批准的保险公司投资未上市企业股权问题据悉对未上市企业的股权投资将会采取试点的方法保险业内估计试点规模将达到亿元。基础设施和一般未上市股权各亿元占保险可用资金2万亿元的7%左右。保险公司有望在年开展试点并将成为券商之后PE市场重要的投资主体。年我国的商业银行也有望涉足直接投资业务。二、出台相关扶持PE投资政策。私募股权投资基金在中国还处于起步阶段各路PE投资主体的业务操作还没有规范例如保险公司开展私募股权投资业务相关指引就尚未出台

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