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煤炭电力行业研究报告

dikiepeng
2009-07-21 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《煤炭电力行业研究报告pdf》,可适用于行业分析领域

行业研究报告煤炭、电力行业年月日报告编号:TX一半是火焰一半是海水煤炭、电力行业专题研究报告分析师力求报告内容及引用资料客观与公正。文中任何观点与建议仅供参考据此投资引致的任何后果概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。本报告为非公开资料。供天相投资顾问有限公司客户使用。基本要点煤炭行业:¾煤炭整体供需有所缓解区域不平衡矛盾更加突出。¾“西煤东调”运力有缓解“北煤南送”更加紧张即东南沿海“下水煤”缓解华中陆运煤更紧张。¾全国煤价平稳上涨华中地区煤价涨幅高于全国水平华东地区将低于全国水平。¾华中地区的上市公司恒源煤电、郑州煤电和神火股份就有可能得到超越同行的利润。¾对于整个行业来说年底结束景气快速上升的阶段后会在比较长的时间内处于稳定增长的时期我们特别看好煤炭行业内重组后具有垄断优势和市场话语权的企业。电力行业:¾随着装机容量的快速增长电力供应矛盾将主要由原来的电力装机不足转向发电量不足煤炭供应、来水、气候等不确定因素将成为影响电力供需的主要因素使电力供需形势存在较大变数。¾不考虑煤炭因素年除东北电网电力供需较年紧张外其余地区都有所缓解特别是华中地区缓解较大。¾本省电煤供应有富余且运力较充足地区(山西、陕西、山东、河南、安徽、重庆、贵州)和主要依靠外省陆运煤的地区(湖北、湖南、江西、广西)等电煤价估计上涨较多可能影响正常的电煤供应进而影响电力供应。¾目前传闻的电价上调方案超乎预期调整后的盈利能力与年全年相比没有提高但应高于年年末水平可以大大缓解其压力。¾电力行业的基本面目前有所好转但仍面临利用小时下降、煤价上涨、竞价上网和环保等多个利空因素维持行业中性评级。分析师-张龙转zhangltxseccom分析师-刘洁转liujtxseccom分析师-刘琦转liuqtxseccom联系人-郭静转guojtxseccom行业研究报告投资难免风险吉人自有天相目录煤炭部分、我国煤炭资源的分布:不患寡而患不均总体储量巨大资源分布不均、煤炭供需分析煤炭整体供需有所缓解区域不平衡矛盾更加突出供需缺口仍然存在紧张状况有所缓解区域供需不平衡进一步加剧区域供需分析“三西”地区煤炭供给分析区域煤炭需求分析、煤炭运输分析总体运输格局整体运力:紧张依旧我国主要运煤线路几近全部饱和煤炭出海港能力增长有限沿海煤炭运力总体依然偏紧局部运力改善:几家欢喜几家愁华东以及东南沿海:铁路、港口均缓解出关路线能够保障东北地区煤炭运输华中地区:不堪重负危在一线、煤炭价格:上涨与分化并行全国煤价平稳上涨区域煤价分化愈演愈烈华东以及沿海地区:价格稳定增长东北地区:上涨表现出明显的季节性华中地区:价格涨幅可能超越全国涨幅、对煤炭行业以及上市公司影响电力部分、装机容量快速增长违规项目清理装机容量的增长、电煤的供需概况电煤需求稳步增长电煤的供应与运输概论、电力供需和电煤供应的区域分析行业研究报告投资难免风险吉人自有天相东北电网电力供需电煤供应华北电网电力供需电煤供应西北电网电力供需电煤供应华中电网电力供需电煤供应华东电网电力供需电煤供应南方电网电力供需电煤供应各省电力供需情况汇总、电煤价格和煤电联动电煤价格探讨煤电联动、对电力行业和公司的判断行业评级维持“中性”关注龙头公司天相投资顾问有限公司研究报告提供的投资建议共种行业研究报告投资难免风险吉人自有天相煤炭部分、我国煤炭资源的分布:不患寡而患不均总体储量巨大中国煤炭储量位于独联体、美国之后居世界第位。并且总体来说我国的煤炭具有储量丰富分布面广品种齐全的特点。据中国第三次煤田预测资料埋深在米以内的煤炭总资源量为万亿吨。中国煤炭资源的种类较多在现有探明储量中烟煤占、无烟煤占、褐煤占。其中原料煤占动力煤占。动力煤储量主要分布在华北和西北分别占全国的和炼焦煤主要集中在华北无烟煤主要集中在山西和贵州两省。中国煤炭质量总的来看较好。已探明的储量中灰分小于的特低灰煤占以上硫分小于的低硫煤约占硫分的约占。高硫煤主要集中在西南、中南地区。华东和华北地区上部煤层多低硫煤下部多高硫煤。所以从储量上看我国是不存在煤炭供给不足的问题的而困扰煤炭用户的主要是煤炭分布不均的问题。表:全国各大区域动力煤资源分布大区名称华北东北华东中南西南西北占本区煤炭储量占全国动力煤储量占全国煤炭总储量资料来源:天相投顾资源分布不均大别山秦岭昆仑山一线以北地区的煤炭资源量占全国总资源量的其中太行山-贺兰山之间地区占北方地区的大别山秦岭昆仑山一线以南的广大地区仅占其中又集中在川、贵、云、渝等省市。表:已查证煤炭资源量分布(单位:亿吨)全国晋陕蒙新甘宁青西南区东北区华东区中南区京津冀资料来源:全国第三次煤炭资源预测与评估天相投顾整理行业研究报告投资难免风险吉人自有天相图:我国煤炭资源分布图资料来源:中国煤炭网储量决定产量所以目前国内煤炭供给的主力集中在北方尤其是“三西”地区年煤炭产量占到了全国的左右。下图给出了年各个省煤炭产量情况和年十大产煤大省的产煤数据。十大产量省份为山西、内蒙、山东、陕西、河南、河北、贵州、安徽、黑龙江和辽宁。我们可以看到除了安徽省和山东居于华东地区以外其他产煤大户都集中在中国的北部和西部。图:年全国各省煤炭产量(单位:万吨)安徽北京重庆福建广东甘肃贵州广西海南湖北河北黑龙江河南湖南吉林江苏江西辽宁宁夏青海陕西四川山东山西新疆云南浙江内蒙数据来源:彭博资讯行业研究报告投资难免风险吉人自有天相表:年全国十大产煤省原煤产量(调度数)单位:万吨月累计去年同期比同期±比同期±全国山西河南山东黑龙江贵州内蒙河北辽宁陕西安微数据来源:煤炭行业协会然而我国煤炭的消费市场的分布却不与资源分布一致。从下图我们可以看出我国的区域市场存在这样的情况:西北和西南地区生产量和消费量相当基本可以自给自足少量可以外调。华北产量最富余超过了本地区的消费量可以给别的地区提供大量的煤炭外运。华东和中南地区都属于煤炭消费量远大于产量的地区需要从华北调入煤炭。图:各个地区的煤炭生产和消费量煤炭生产量华北华东中南东北西南西北数据来源:煤炭市场网天相投资由此可见华北是我国煤炭调出的主要地区而华东和中南则是煤炭的主要输入区域。事实上我国“三西”地区长期以来向东部和南部输送大量煤炭资源。以山西为例该省累计煤炭外调量为亿吨左右(年)晋煤外调量占到全国同期省际间调运量的左右。煤炭消费量华北华东中南东北西南西北行业研究报告投资难免风险吉人自有天相、煤炭供需分析煤炭整体供需有所缓解区域不平衡矛盾更加突出供需缺口仍然存在紧张状况有所缓解年煤炭价格经历了前所未有的暴涨全国平均煤炭价格上涨其中电煤冶金煤上涨以上焦炭上涨以上。形成这一局面的根本原因是电力、钢铁、化工和建材等下游行业的快速发展引致煤炭的需求增长超过煤炭短期内的供给能力所致。图:年秦皇岛煤炭价格走势大同优混大卡以上山西优混大卡以上普通混煤大卡以上开滦优混大卡以上数据来源:煤炭市场网天相投资整理年由于宏观调控政策的持续深入下游行业增长速度显著放慢煤炭需求增速下降下表给出了年和年的煤炭需求估测情况。我们可以看到煤炭的需求的增长率呈现出逐步回落的态势。表:煤炭需求增速预测EE消费总量绝对量(亿吨)消费总量()电力()建材()钢材()化工()其它()行业研究报告投资难免风险吉人自有天相出口数据来源:煤炭行业协会天相投资整理对于煤炭供给我们认为明年增长的主力仍然是乡镇煤矿但是由于安全生产检查和各地区关闭小煤窑的政策影响增长速度应该是下降的乐观估计增长速度不超过(今年月同比增长)。国有重点煤矿和地方国有煤矿由于生产能力的限制和限产保价思想的存在估计增长速度只有对产量新增贡献不大。表:年煤炭产量预测EE全国国有重点地方国有产量(亿吨)乡镇煤矿全国国有重点地方国有产量增长率()乡镇煤矿数据来源:煤炭行业协会天相投资整理综合来看年煤炭行业保持着一个紧平衡市场紧张状况趋于缓解由下游行业需求推动的快速上升期结束行业进入平稳增长期。区域供需不平衡进一步加剧随着总体煤炭消耗规模的扩大区域供给不平衡问题越来越突出。下表给出了年全国煤炭省际外调的规模。我们可以清楚的看到煤炭的省际外调规模在不断扩大证明我国煤炭区域供需不平衡的矛盾在日益显著。特别是年外调规模保持了以上的增长。这样的快速扩大的规模与有限增长的运输总量成为推动我国煤炭价格的主要动力。我们预计年以及未来的时间里这种趋势只会加强不会减弱。全国各个省际调煤规模将会达到亿吨左右仍然保持了的增长速度。我国区域不平衡的市场状况还会进一步加剧。行业研究报告投资难免风险吉人自有天相图:年煤炭外调规模的变化(亿吨)全国煤炭外调量增长率数据来源:煤炭工业年鉴天相投资区域供需分析“三西”地区煤炭供给分析“三西”地区包括了山西陕西和蒙西在内年这三个省产煤亿吨占到全国的是国内煤炭供应的主力更是省际间的供煤大户单山西一省年外调煤亿吨占全国外调煤的以上。山西省年煤炭产量亿吨占全国产量的左右外调煤炭亿吨占全国规模的。下图我们给出了年月山西省煤炭产量(包括乡镇煤矿)除了一月外其他各个月的产量增幅均在以上所以我们认为尽管年煤矿受到“减产保价”的思想影响和安全生产问题的困扰但是全年产量仍然可以保持在上下达到亿吨省际调煤规模达到亿吨比去年增加万吨。图:山西地区年月煤炭产量变化(万吨)年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月同比产量增幅当月实际产量数据来源:中国煤炭资源网天相投资行业研究报告投资难免风险吉人自有天相表:山西煤炭年外运省市分布(万吨)合计销量重点煤矿非重点煤矿河北省山东省江苏省浙江省天津市上海市北京市辽宁省广东省数据来源:中国煤炭资源网陕西和内蒙年的煤炭增量仍然主要受制于运力。陕西省曾经在年中规划到年全省煤炭产量为万吨出口完成万吨。年全省煤炭产量为万吨出口完成万吨。年复合增长率为左右按此估计年陕西煤炭产量为亿吨左右新增产量万吨左右。而内蒙的扩产计划是:到年将建成亿吨产煤大省。现在内蒙的产量为亿吨按照增长率计算我们估计明年产煤为亿吨。因为这两个省的外调煤数量受到运力制约很大所以按照现有的铁路扩张计划年陕西和内蒙煤炭外运可能增加万吨。区域煤炭需求分析华东和东南沿海地区的煤炭需求预测。我们将这一地区划定为江苏浙江福建广东广西和上海。这几个省市的共同点在于其大部分的煤炭是通过“三西”地区外运至北方七港然后再由水路运往沿海各省。我们估算这一地区年的新增煤炭外调万吨占全国新增省际外调煤炭量的。表:华东以及沿海各省年煤炭外调情况(万吨)煤炭需求外调煤炭新增外调煤炭量江苏上海浙江福建广东广西合计数据来源:各地发改委天相投资行业研究报告投资难免风险吉人自有天相图:华东以及东南沿海地区煤炭用量占全国的比例占全国的比例占全国的比例煤炭需求外调煤炭新增外调数据来源:天相投资东北地区煤炭需求预测。东北地区的煤炭资源大部分可以自给主要由黑龙江提供大部分供给辽宁和吉林很少量由海运供给南方。下表示我们统计和预测的年和年该地区的煤炭消费量和需要外调的煤炭数量。我们可以看到东北地区除了黑龙江提供区域内用煤以外还需要从山西和内蒙地区调入大量煤炭。我们估计年这一地区的外调煤将会增加万吨左右。表:东北各省年煤炭外调情况(万吨)年煤炭消费量年煤炭外调量年煤炭消费量年煤炭外调量年新增煤炭外调量辽宁吉宁黑龙江合计数据来源:各地发改委天相投资华中地区煤炭需求预测。华中地区包括河南、湖北、湖南、江西、四川和重庆这“五省一市”。其中四川和重庆地区基本可以自给自足少量提供外运。年四川产煤万吨消耗万吨左右部分可以提供外运。河南过去曾经是外调煤炭的大省但是近年来由于省内煤炭需求大增外调煤炭的数量日益减少。年全省煤炭产量亿吨左右年由于受到安全生产的影响按照每月全省限产万吨计算全年产量亿吨增长。我们认为这一增量刚够满足省内的新增煤炭需求并不能为外调煤贡献太多的产能。湖南、湖北和江西是外调煤炭的大省年共调入煤炭万吨左右。综上所述我们预计年华中地区可能从“三西地区”新调入煤炭万吨。表:华中地区年煤炭调入量(万吨)总计调入量国有重点煤矿调入量地方煤矿调入量湖南湖北行业研究报告投资难免风险吉人自有天相河南江西四川重庆数据来源:煤炭工业年鉴综合以上的分析“三西地区”年可以提供新增煤炭外运万吨左右其中按照经验数据其中以上将会由铁路运输来承担预计万吨左右剩下的万吨由公路运出。公路解决的是短途运输问题所以万吨煤炭外运主要供给华北的京津唐地区。而由铁路运出的万吨煤炭由数条向外运输的通道运往东北地区、华东以及沿海地区和华中地区。这部分煤炭在这三个地区之间的分布见下图。图:新增煤炭在不同地区的分布东北地区华东以及沿海地区华中地区数据来源:天相投顾、煤炭运输分析总体运输格局煤炭从“三西”地区向外运输主要有四条途径煤炭由“三西”地区开始通过大秦等主要的铁路运输线路运往北方七港通过水运路线最终到达东南沿海地区和长三角地区。煤炭由“三西”地区出发通过密集的华北铁路运输网络运往南方各地和长江航道。煤炭由“三西”地区出发通过出关铁路运往东北地区。煤炭通过公路运输系统运往“京津唐”等周边地区。从这四条通道的路线来看铁路是目前最重要、最紧张的运输路线而港口是其中承前启后的部分。所以我们认为这两种运输方式的改善与否直接对煤炭运销形势产生决定性的影响。行业研究报告投资难免风险吉人自有天相整体运力:紧张依旧我国主要运煤线路几近全部饱和我国煤炭产区主要集中在“三西”地区该地区的煤炭外运分为北路、中路和南路三个主要通道以及其它地区如东北煤炭出关通道和华东地区煤炭运输通道。几大通道中主要的铁路涉及大秦线、陇海线、丰沙大线、太焦线等。其中“三西”主要外运通路上煤炭比例高达左右大秦线为京沪、京广线约为一般线路也在以上。因此铁路运输是影响煤炭市场的主要因素之一。目前主要煤炭运输通道能力利用率基本上都接近或者超出饱和程度。表:我国主要煤炭运输通道以及年运量(万吨)主要线路起点终点里程运量服务对象能力利用率煤炭运输北路丰沙大线、大同、平朔、准格尔、神府、东胜、乌达、海波湾矿区、宁夏所产煤炭大秦线大同秦皇岛朔黄线京原线北京原平集通线煤炭运输中通道石太线石家庄太原西山、阳泉、晋中、吕梁地区的炼焦煤、无烟煤和潞安、晋城、阳泉地区的煤炭邯长线邯郸长治北太焦线煤炭运输南通道南同蒲线太原华山陇海线连云港兰州侯月线侯马月山西康线西安安康出关运煤通道京沈线东北地区煤炭出省京通线北京北通辽京承线北京承德华东地区煤炭运输通道陇海线连云港兰州石德线石家庄德州津浦线新荷线湘赣线京九线北京西深圳武九线武昌庐山麻城线资料来源:天相投顾行业研究报告投资难免风险吉人自有天相煤炭出海港能力增长有限北方七港秦皇岛、天津、黄骅、日照、京唐港、连云港和青岛港为主要的煤炭出海港其吞吐量基本上占到我国煤炭出海的以上。图:主要煤炭出海港煤炭吞吐量(万吨)秦皇岛天津日照青岛连云港资料来源:天相投顾整理从年吞吐量来看北方七港全年煤炭下水量达亿吨比年增加了。对比年和年的港口煤炭吞吐量数据来看北方七港港口煤炭吞吐量各有升降。秦皇岛港、天津港、黄骅港和京唐港吞吐量有较大幅度的上升而青岛港、日照港和连云港煤炭吞吐量则有所下降。我们认为主要的原因一方面在于年后几个港口后方铁路的运输瓶颈限制了港口吞吐量的发挥另外一个重要的原因是这几个港口当地的煤炭外调量减少。从目前的在建工程来看年秦皇岛港、天津港以及年为充分利用产能的日照港有望成为港口新增煤炭吞吐量的重要来源。从码头能力来看北方七港码头新增能力有限。根据新增码头的情况年秦皇岛港新增吞吐量万吨天津港新增吞吐量在万吨左右日照港新增吞吐量在万吨左右其余的增量将被其它港口码头瓜分。表:北方七港煤炭码头概况泊位数年吞吐量(万吨)吞吐量(万吨)在建项目新增能力(万吨)完成时间秦皇岛港煤码头四期扩容(万吨级、万吨级)年煤码头五期工程(万吨级个、万吨级个万吨级个)年天津港南疆#、#、#、#泊位改扩建年万吨个万吨个年日照港(E)出口煤炭改造系统年黄骅港行业研究报告投资难免风险吉人自有天相京唐港青岛港(E)连云港港(E)资料来源:天相投顾整理图:我国煤炭海运路线资料来源:天相投顾沿海煤炭运力总体依然偏紧国际航运市场景气度提高使得航运运力调配困难加大。国际航运市场从年起进入了新的一轮景气期全球运力的紧张拉动国际航运市场价格飙升。预计年波罗的海干散货运价依然在点左右船公司仍然保持多年未遇的较好的收益水平。另外主要的海运公司中海和中远年分别调配了一定数量的运力参与到国内沿海的煤炭运输中来年再次大批量调配运力的空间不大。因此我们认为沿海船舶运力总体增长率在左右依然难以满足煤炭运输的需求。年船东公司的合同运价将有效幅度提高。考虑到随着铁路、港口运输量和运输效率的提高预计沿海港口压船的现象将有一定幅度的缓解沿海运输市场价格将有所下降。行业研究报告投资难免风险吉人自有天相图:bdi指数资料来源:bloomberg局部运力改善:几家欢喜几家愁华东以及东南沿海:铁路、港口均缓解明年大秦线和候月线的扩容将会为“三西”地区将会增加亿吨的运力从而缓解运力紧张的状况。据我们了解明年这一地区的煤炭外运将增加亿吨估计其中的亿吨将通过这部分新增运力来解决。我们认为这部分运力的新增对于稳定煤炭市场价格将起到重要的作用。图:“西煤东送”示意图行业研究报告投资难免风险吉人自有天相数据来源:天相投资整理表:新增铁路运力路线改造完成时间扩容运量大秦线(大同秦皇岛)亿吨南通道(候马月山荷泽兖州日照)亿吨数据来源:天相投资整理而且年北方七港吞吐能力基本与铁路疏运能力相适应南方煤炭接收港口压力不大。我们认为北方七港的吞吐能力能够和铁路的运能相适应。主要依据如下:¾政府部门之间协调性加强煤炭运输效率提高¾铁路总体路网协调性加强货源将在北方主要煤炭出海港中较均衡的分配对于年日照港、连云港等年能力尚未充分发挥的港口铁路将加大煤炭集运调度的能力¾港口的建设与铁路的能力改造有一定的协调性。特别是秦皇岛港、日照港和天津港的建设将加大力度。行业研究报告投资难免风险吉人自有天相南方煤炭接卸港口主要是沿海的上海、江苏、浙江、福建、广东、广西以及海南地区的港口。煤炭接卸量超过万吨的港口主要是上海港、宁波港、广州港、南京港、徐州港、苏州港、南通港、镇江港等港口。其中年上海港、广州港煤炭吞吐量在万吨左右。我们认为南方煤炭接卸港口压力不到的主要理由如下:¾南方煤炭港口吞吐量受到北方七港煤炭出海量的制约。由于北方煤炭出海量受到限制间接地为南方煤炭港口接收减轻了压力¾南方煤炭港口分布比较分散能够有效缓建煤炭接收的压力。考虑到地方港口和电厂、钢厂自建的港口南方港口数量大接卸能力的释放空间大、可调配性比较强。南方主要大港的货物吞吐协调性强重要物资能够得到保障。上海港、广州港都是亿吨大港为了保证煤炭的正常接卸有可能牺牲部分其它货种保证煤炭正常装卸。表:华东华南主要省区港口煤炭吞吐量预测港口E(万吨)E(万吨)增长率()上海江苏省合计浙江省合计福建省合计广东省合计广西合计海南省合计资料来源:交通统计快报综上所述我们判断年华东以及东南沿海地区的煤炭外调运力是可以保障的。这部分煤炭总量有万吨左右由“三西”地区通过铁路外运至北方七港然后再通过海运和内河行运运往该地区。出关路线能够保障东北地区煤炭运输目前运往东北地区的煤炭主要通过京沈、京通和京承线由“三西”北运。我们了解到这几条线路的运力还有部分的富余而年东北地区的新增煤炭需求万吨估计运力基本可以承受。所以我们认为从运能的角度要考虑东北地区的煤炭供给能够保障。表:“三西”地区运往东北地区的路线路线起点终点里程京沈线京通线北京北通辽出关运煤通道京承线北京承德数据来源:天相投资行业研究报告投资难免风险吉人自有天相华中地区:不堪重负危在一线华中地区调入三西的煤炭通道主要是:通过京九等华东铁路线运到武汉、枝城、九江和南京等内河行道上最终经过内河航运到达长江沿岸各省。目前这部分路线已经十分紧张要求大量增加运量几乎不太可能主要的问题在于铁路运输已经不堪重负利用率普遍达到。下表我们给出了几条华北地区运煤铁路路线的使用情况其紧张程度可见一斑。表:“三西”地区运往华中地区的路线路线起点终点里程京九线北京西深圳武九线武昌庐山麻城线数据来源:天相投资年该地区外调煤炭量为万吨左右占全国。我们预计年这一地区还将回新增万吨的煤炭调入增加。铁路要完成这部分运量实在是勉为其难。、煤炭价格:上涨与分化并行全国煤价平稳上涨年煤炭总体供需形势依然紧张。在已经结束的煤炭订货会上年度全国重点煤炭产运需衔接会共签订合同总数份煤炭合同量亿吨比上一年度增加万吨。并且发改委价格监测中心发布报告预测年国内煤炭供需缺口为亿吨。所以供需缺口推动整体价格上涨几乎已经成为定局。我们预计年煤炭整体平均涨幅在左右。同时由于运输环节的下半年缓解对于平稳下半年煤炭终端消费价格将会起到很大作用。往年煤炭价格会走出一个倒U型(下图给出了年煤炭价格全年的走势)。我们估计随着大秦线改造完成和港口改造的完成下半年的煤炭价格将保持平稳或略微向下的趋势。但是全年均价将高于去年全年。图:年秦皇岛煤炭价格走势行业研究报告投资难免风险吉人自有天相年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月大同优混大卡以上山西优混大卡以上普通混煤大卡以上开滦优混大卡以上数据来源:市场经济信息天相投资区域煤价分化愈演愈烈年不同区域煤炭的供需紧张程度呈现出不同的特点从而导致区域煤炭价格也会出现不同的涨幅。我们基本的判断是:华中地区的涨幅大于华东及沿海地区和东北地区。图:全国区域煤价分化趋势资料来源:天相投顾注:红色标示的区域表示煤炭价格可能超过全国平均涨幅黄色表示煤炭价格与全国平均涨幅持平或略低。行业研究报告投资难免风险吉人自有天相华东以及沿海地区:价格稳定增长我们估算这一地区年的新增煤炭外调万吨占全国新增省际外调煤炭量的。大秦线、侯月线的扩容和下游港口的改造完成讲会为这一地区提供充足的运力。所以这一地区的煤炭价格将会主要跟随煤炭坑口价的起落来变化出现超额涨幅的情况可能性不大。另外从今年月份开始沿海海运指数开始回落我们的分析师预计年的海运价格将会比今年降低左右但是其中合同运价上涨市场运价下降以上。这将会支持终端市场煤价的回落但终端合同煤价却依然有可能上涨。图:中国沿海综合运价指数图数据来源:中国航贸网东北地区:上涨表现出明显的季节性年东北的煤炭调入量为万吨占全国的比例不大只有。而且铁路可以保证运量所以我们认为该地区煤炭价格涨幅与全国持平。但是由于北方地区用煤明显的季节性特征即夏季和冬季用煤远高于其他季节因此全年煤炭价格可能会走出一个“U”型。华中地区:价格涨幅可能超越全国涨幅基于以上的分析我们可以看到华中地区可能成为年煤炭供给最紧张的区域。该地区新增煤炭外运量万吨但是运输线路没有大规模扩容所以很有可能延迟煤炭达到市场的时间从而推高价格。、对煤炭行业以及上市公司影响对于整个行业来说年底结束景气快速上升的阶段后可能会在比较长的时间内处于稳定增长的时期将来煤炭行业的波动性可能远小于其他下游行业而且我们特别看好煤炭行业内重组后具有垄断优势和市场话语权的企业但是同时目前内公司的股行业研究报告投资难免风险吉人自有天相价普遍较高而且板块内再融资压力巨大整个板块面临下跌压力。煤炭板块之内的上市公司的地域主要集中在山西、河北和河南等省下表给出了各个公司所在的省份。按照我们上面的分析和目前订货会的结果来看年煤炭供需整体仍然比较紧张特别是上半年的时间所以上市公司的煤炭价格仍然保持上涨态势我们预计坑口价平均涨幅将达到左右。同时今年区域煤炭价格的分化也会给上市公司带来业绩回报的不同。比如由于华中地区的煤炭价格今年可能会大幅度超过全国涨幅位于这一地区的上市公司恒源煤电、郑州煤电和神火股份就有可能得到超越同行的利润。所以我们认为位于该地区的上市公司值得我们关注。表:上市公司地域分布代码名称注册省份最新恒源煤电安徽盘江股份贵州金牛能源河北开滦股份河北神火股份河南郑州煤电河南安源股份江西兖州煤业山东煤气化山西西山煤电山西兰花科创山西国阳新能山西安泰集团山西山西焦化山西上海能源上海数据来源:天相投资注:用颜色标示的为华中地区的上市公司行业研究报告投资难免风险吉人自有天相电力部分电力供需的缓解主要是依靠发电装机容量的增长然而年全国大量电厂由于缺煤而停机使我们关注电煤的供应问题。我们将结合装机容量的增长和电煤的供应问题共同探讨各大区域的电力供需。、装机容量快速增长违规项目清理近日公布的《国务院办公厅关于电站项目清理及近期建设安排有关工作的通知》显示目前全国违规开工项目总计达亿千瓦发改委将对其进行分别处理并结合电力设备的制造能力、电力需求、煤炭供应和运输能力将每年开工规模控制在万千瓦左右。考虑到当前一些地区电力供应紧张实际开工规模较大的状况为减少损失年开工规模按万千瓦安排。表:违规项目分类装机容量(万

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