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透彻讲解风险投资游戏规则.doc

透彻讲解风险投资游戏规则

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2009-05-12 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《透彻讲解风险投资游戏规则doc》,可适用于经济金融领域

透彻讲解风险投资游戏规则 | ::HYPERLINK"javascript:void()"HYPERLINK"javascript:void()"HYPERLINK"javascript:void()"  今天是年最后一天祝所有朋友新年快乐。  开博以来我一直试图写一篇完整介绍风险投资的文章但发现要说的东西很多很难写清楚。非常幸运在网上找到了这篇文章堪称经典。  转载如下希望对朋友们有帮助希望有更多的创业者在年融资成功!  「转载」幕后英雄-风险投资(《浪潮之巅》第十一章)  发表者:Google(谷歌)研究员吴军  任何一个公司的创办都离不开资金。传统上创业资金的合法来源只有两种渠道:一种是靠积累(比如继承遗产或者是自己多年的积蓄)第二种是靠借贷(比如从家人、亲戚和朋友那里凑钱或者从银行抵押贷款)。如果要求创业者将自己一辈子的积蓄全部拿出来创业很多人可能会知难而退更何况最喜欢创业的年轻人恰恰是积蓄最少的群体。从银行贷款必须要有财产可抵押对于有房子的人来讲最值钱的就是房子但是房子一旦抵押出去很可能赎不回来自己便无家可归了而且不是人人都有房子可抵押。因此年轻人要通过这两种传统的方法获得创业资金很不容易。这样资金就成了创业的瓶颈。在很多国家包括几乎整个欧洲很少能看到新的公司兴起原因就是没有人愿意提供创业的资金。  美国是一个富于冒险精神的年轻的国度。二战后尤其是六十年代后一些愿意以高风险换取高回报的投资人发明了一种非常规的投资方式风险投资(VentureCapitalInvestmentorVC)在中国又简称风投。风险投资和以往需要有抵押的贷款有本质上的不同之处。风险投资不需要抵押也不需要偿还。如果投资成功风投资本家将获得几倍、几十倍甚至上百倍的回报如果不成功钱就打水漂了。对创业者来讲使用风险投资创业即使失败也不会背上债务。这样就使得年轻人创业成为可能。几十年来这种投资方式总的来讲非常成功硅谷在创造科技公司神话的同时也创造出另一种神话投资的神话。  第一节风投的起源  哲学家黑格尔讲:“凡是现实的都是合理的凡是合理的都是现实的。”(Allthatisrealisrationalandallthatisrationalisreal)这句话在恩格斯的《反杜林论》中成为最有进步意义的话。任何事情都有它发生、存在和发展的理由当然如果这个理由不成立了它终究就会消亡。风投在六十年代后(而不是二战以前)在美国(而不是世界其它国家)蓬勃兴起有它的社会基础。  第二次世界大战后美国取代英国主导了世界的金融业在二战后的较长时间里美国是资本的净输出国比其它国家有多得多的资本可以进行投资。传统的投资方法是将资本投入到股市上去(PublicEquity)或者购买债券(Bonds比如国债)。前者一百多年来的回报率平均是百分之七左右后者就更低了(美国国债的回报率是百分之五左右)。要想获得更大的投资收益过去的办法只有投入到未上市流通的企业中去(PrivateEquity)。由于吃过年到年经济大萧条的亏美国政府在很长时间里严格限制银行的各种炒作行为。直到七十年代时闲余资本只能进行投资很难用于金融炒作。我们今天看到的许多纯金融的一些游戏比如对冲基金(HedgeFunds)那都是八十年代以后的事了。  而对私有企业的投资大致有两种一种是收买长期盈利看好但暂时遇到困难的企业比如投资大师巴菲特经常做的就是这件事他很成功的案例是在美国大保险公司Geico(原名政府雇员保险公司GovernmentEmployeeInsuranceCompany)快要破产时百分之百地以超低价收购了该公司并将其扭亏为盈从而获得了几十倍的收益另一种是投资到一个新的小技术公司中将它做大上市或者被其它公司收购。后者就是风险投资的对象。  和抵押贷款不同风险投资是无抵押的一旦投资失败就血本全无。因此风投资本家必须有办法确认接受投资的人是老老实实用这笔钱创业的实业家而不是卷了钱就跑了的骗子(事实上风险投资钱被骗的事件还时有发生)。第二次世界大战后经过罗斯福和杜鲁门两任总统的努力美国建立起了完善的社会保险制度(SocialSecuritySystem)和信用制度(CreditSystem)使得美国整个社会都建立在信用(Credit)这一基础之上。每个人(和每个公司)都有一个信用记录通过其社会保险号可以查到。美国社会对一个人最初的假定都是清白和诚实的(InnocentandHonest)但是只要发现某个人有一次不诚实的行为这个人的信用就完蛋了再不会有任何银行借给他钱而他的话也永远不能成为法庭上的证据。也就是说一个人在诚信上犯了错误改了也不是好人。全美国有了这样的信用基础银行就敢把钱在没有抵押的情况下借出去投资人也敢把钱交给一无所有的创业者去创业。不仅如此只要创业者是真正的人才严格按合同去执行尽了最大努力即使失败了风投公司以后还会愿意给他投资。美国人不怕失败也宽容失败者。大家普遍相信失败是成功之母这一点在世界其它国家很难做到(当然如果创业者是以创业为名骗取投资他今后的路便全被堵死了)。美国工业化时间长商业发达和商业有关的法律健全也容易保护风险投资。  相比其他发达国家而言美国是一个年轻的移民国家很多美国人是第一代移民爱冒险而且想象力丰富乐于通过创业来提升自己的社会和经济地位。美国的大学总体水平领先于世界并且在理论研究和应用研究方面平衡得比较好容易做出能够产业化的发明创造。这两条加在一起使得风险投资人可以很方便的发掘到好的投资项目和人才。上述这一切原因凑到一起就形成了风险投资出现和发展的环境。  高回报的投资一定伴随着高风险但反过来高风险常常并不能带来高回报。任何一种长期赚大钱的金融投资必须有它内在的动力做保证。股票长期来讲总是呈上涨趋势因为全世界经济在发展。风险投资也是一样它内在的推动力就是科技的不断发展进步。由于新的行业会不断取代老的行业在世界经济中的地位专门投资新兴行业和技术的风险投资从长期来讲回报必定高于股市。因此风险投资看上去风险大但是并不是赌博它和私募基金都是至今为止收益最高的投资方式(回报率分别在和上下)。正是鉴于它的高回报不断有人和单位(Institute)愿意将越来越多的钱放到风险投资基金中去比如斯坦福大学将其退休基金的很大一部分放到在风投公司KPBC去投资。近三十年来风投基金越滚越大从早期的一年几万美元到年的每季度六七十亿美元。由于风投公司不公开财务报告很难准确了解美国风投的准确规模但是普遍估计年的美国的风投基金规模大约是二三百亿美元。现在美国自己已经消化不了全部的风投资本了因此这些年美国大的风投公司也开始在海外投资其中相当大一部分投在了中国和印度(欧洲的风投至今仍然很少)。  从财务和税务上讲风险投资和传统的私募基金(以下简称私募基金)类似但是它们的投资对象和方式完全不同。私募的投资对象大多数是拥有大量不动产和很强的现金流(CashFlow)的传统上市企业这些企业所在的市场被看好但是这些企业因为管理问题不能盈利。私募基金收购这些企业首先让它下市然后采用换管理层、大量裁员、出售不动产等方式几年内将它扭亏为盈。这时或者让它再上市比如高盛收购汉堡王(BurgerKing)后再次上市或者将它出售比如HellmanFriedman基金收购双击广告公司DoubleClick重组后卖给Google运作私募基金要求能够准确估价一个问题重重的公司、具有高超的谈判技巧和资金运作本领但是最关键的是要能摆平劳工问题其中最重要的是蓝领的工人和工会(因为私募基金一旦收购一个公司第一件事就是卖掉不良资产和大规模裁员)。从这个角度上讲私募基金是在和魔鬼打交道但他们是更厉害的魔鬼。  风险投资则相反他们是和世界上最聪明的人打交道同时他们又是更聪明的人。风险投资的关键是能够准确评估一项技术并预见未来科技的发展趋势。所以有人讲风险投资是世界上最好的行业。  要了解风投首先要了解它的结构和运作方式然后了解风投的结构和决策过程。  第二节风投的结构  风险投资基金(VentureCapitalFunds)主要有两个来源:机构(Institutes)和非常有钱的个人。比如哈佛大学和斯坦福大学的基金会就属于前者。当然为了让投资者放心风险投资公司自己也会拿出些钱一起投资。  风险投资基金一般是由风险投资公司出面邀集包括自己在内的不超过位投资者(和投资法人)组成一个有限责任公司(LimitedLiabilityCompanyLLC)。为了避税在美国融资的基金一般注册在特拉华州在世界上其它地区融资的基金注册在开曼群岛(CaymanIslands)或者是巴哈马(Bahamas)等无企业税的国家和地区(如果读者创业时遇到一个注册在加州或纽约的美国基金那一定是遇到骗子了)。为什么不能超过人呢?因为根据美国法律规定一旦一个公司的股东超过五百人就必须像上市公司那样公布自己的财务情况和经营情况。而风险投资公司不希望外界了解自己投资的去处和资金的运作以及在所投资公司所占的股份等细节一般选择不公开财务和经营情况因此股东不能超过五百人。每一轮基金融资开始时风投公司要到特拉华等地注册相应的有限责任公司在注册文件中必须说好最高的融资金额、投资的去处和目的。风险投资公司会定一个最低投资额作为每个投资人参与这一期投资的条件。比如红杉风投一期融资常常超过十亿美元它会要求每个投资人至少投入两百万美元。显然这只有机构和非常富有的个人才能拿得出。  风险投资公司每一次融资便成立一个有限责任公司它的寿命从资金到位开始(CloseFund)到所有投资项目要么收回投资、要么关门结束通常需要十年时间前几年是投入后几年是收回投资。一个风险投资公司通常定期融资成立一期期的风险基金。基金为全体投资人共同拥有。风险投资公司自己扮演一个称作总合伙人的角色(GeneralPartner)其它投资者称为有限合伙人(LimitedPartner)。总合伙人除了拿出一定资金外同时管理这一轮风险基金。有限合伙人参与分享投资回报但是不参加基金的决策和管理。这种所有权和管理权的分离能保证总投资人能够独立地、不受外界干扰地进行投资。为了监督总投资人的商业操作和财务风投基金要雇一个独立的财务审计顾问和总律师(AttorneyinGeneral)这两个人(或者公司)不参与决策。风险投资比炒股要凶险得多一旦出错基本上是血本无归。为了减少和避免错误的决策同时替有限合伙人监督总投资人的投资和资本运作一个风投基金需要有一个董事会(BoardofDirectors)或者顾问委员会(BoardofAdvisors)。这些董事和顾问们要么是商业界和科技界的精英要么是其它风险投资公司的投资人。他们会参与每次投资的决策但是决定由总投资人来做。  风险投资基金的总合伙人的法人代表和基金经理们一般都是非常懂技术的人很多人是技术精英出身很多人自己还成功创办过科技公司。比如被称为世界风投之王的约翰。多尔(JohnDoerr)原来是英特尔公司的工程师。中国最大最好的两个风投公司北光(NorthernLight)和赛伯乐(Cybernaut)的创始人以前都是非常成功的企业家。比如创办北极光创投的邓峰和柯岩博士原来是世界上最大的网络防火墙公司Netscreen的创始人同时是网络安全的专家。赛伯乐的创始人朱敏博士是世界上最大的电话电视会议技术和服务公司Webex的创始人。为了确保对最先进技术的了解风险投资公司会招很多技术精英同时还会请外面的技术顾问比如斯坦福大学的教授一起来帮助评估每一项投资。  风险投资基金一旦进入被投的公司后就变成了该公司的股份。如果该公司关门了相对于公司创始人和一般员工风投基金可以优先把公司财产变卖后的钱拿回去。但是这时能拿回的钱通常比零多不了多少。如果投资的公司上市或者被收购那么合伙人或者直接以现金的方式回收投资或者获得可流通的股票。这两种方式各有利弊都有可能被采用。前者一般针对较小的基金和较少的投资总合伙人会在被投资的公司上市或者被收购后的某一个时间(一般是在解禁期LockPeriod以后)将该基金所拥有的全部股票卖掉将收入分给各个合伙人。这样基金管理的成本较低。但是如果基金占得股份较大比如风险投资在很多半导体公司中常常占到股份的一半以上这种做法就行不通了。因为上市后统统卖掉其拥有的股票该公司的股价会一落千丈。这时风险投资的总合伙人必须将股票直接付给每个合伙人由每个合伙人自己定夺如何出售股票。这么一来就避免了股票被同时抛售的可能性。虽然这么做基金管理的成本(主要是财务上的成本)增加了不少但是大的风投公司必须这么做比如KPCB和红杉风投在Google上市天后各自拥有几十亿美元Google股票如果这些股票一下子涌到股市上就会造成Google股票的大跌于是两家风投将股票分给了有限合伙人由他们自行处理。事实上大部分合伙人并没有抛售结果Google的股票在天后不降反涨。  为了降低风险一轮风投基金必须要投十几家到几十家公司。当然为了投十家公司基金经理可能需要考察几百家公司这笔运作的费用不是个小数必须由有限合伙人出一般占整个基金的风投公司总合伙人为了挣钱还要从有限合伙人赚到的钱中提取一部分利润一般是基本利润(比如)以上部分的比如某个风投基金平均每年赚了的利润总合伙人将提取()×=外加的管理费共而有限合伙人得到的回报其实只有只相当于总回报的四分之三。因此风投公司的收费其实是非常高昂的。  管理风投基金的风投公司本身也是个LLC其最高管理者就是风投公司的合伙人了(Partner)。风投公司本身不会有什么CEO、总裁之类的头衔(有这些头衔的风投公司一定是冒牌货)风投公司的合伙人不仅在风投公司内部地位崇高而且在科技界呼风唤雨比如KPCB的合伙人约翰?多尔就是Google、太阳、亚马逊等多家上市公司和更多未上市公司的董事。在风投刚刚进入中国时发生过这样一件趣事。在一次风险投资研讨会上来了很多公司的CEO、总裁等“贵宾”礼仪小姐一看这些人的职务便把他们请到前排入座。后来来了一位客人礼仪小姐一打听是什么合伙人便把他安排到后面一个不起眼的角落里就座。这位合伙人没说什么就在后排坐下了。结果那些CEO和总裁们看他坐到了最后谁都不敢往前面坐了因为这些CEO和总裁们所在的公司都是他投资的而他们的职位也是他任命的。由此可见风投合伙人在业界的影响。  大的风险投资公司每一轮融资的资金都很多比如红杉风投一轮基金动辄十几亿美元如果每家公司只投资一两百万美元一来没有这么多公司可供投资二来即使有总合伙人要在几年里审查几千几万家公司也是明显不现实的因此它们每一笔投资不能太小而另一方面新成立的公司本身都很小尤其是初期它们只需要融资几十万甚至几万美元就可以了大风险投资公司就不会参与。对于这些公司的投资就由一类特殊的风险投资商天使投资人来完成。第五节风投的角色  对风险投资家来讲最理想的情况是能当一个甩手掌柜:把钱投到一家公司不闻不问几年后几十倍的利润拿回来。这种情况对于天使投资确实发生过比如有一个从洛杉矶募集资金的天使投资团将钱投入了早期的Google等Google上市时该投资团的合伙人包括NBA明星奥尼尔、加州州长施瓦辛格和一些好莱坞明星稀里糊涂地就挣到了一大笔钱。对于比较大的风险投资反而很少发生。大多数办公司的人的经验总有局限性尤其是IT行业的创始人大多是技术出身没有商业经验和“门路”(在美国门路和在中国一样重要)。风投公司就必须帮助那些创始人把自己投资的公司办好。毕竟他们已经在一条船上了。  风投公司介入一个新兴公司后的第一个角色就是做顾问。这个顾问不仅需要在大方向比如商业上给予建议而且还要在很多小的方面帮助创始人少走弯路。我在前一章“硅谷的另一面”中提到创办一个小公司会遇到形形色色的问题而创始人常常缺乏处理这些问题的经验这时风投公司(坐在被投公司董事会席上的那个人)就必须帮忙了。我的一位朋友原来是苹果公司副总裁、乔布斯的朋友现在是活跃的投资人他给我讲了下面一个例子。  留心各大公司图标(Logo)的读者也许会注意到几乎所有大公司的图标和名称字体都是一种简单的颜色设计尤其是在二十年前。至今很少有公司像Google那样使用明暗分明的彩色图标。       INCLUDEPICTURE"http:imgcyzonecnattachmentjpg"*MERGEFORMATINET       我的这位朋友告诉我这主要有两个原因:首先彩色印刷比单色(和套色比如普通黑字套蓝色)印刷要贵得多公司初办必须本着能省一点是一点的原则如果一个公司所有的文件和名片都采用彩色印刷办公成本将增加第二也是更重要的所有的传真机和绝大部分复印件都是黑白的印有彩色图标的公司传真不仅不可能像原来彩色的那样好看而且有些颜色可能还印不清楚。这样不仅让商业伙伴感到糊涂还不容易给客户留下深刻印象。                     他告诉我很多年轻的创始人喜欢为自己公司设计漂亮的彩色图标实际宣传效果并不好。比如下面一个漂亮的彩色图标:当我在不同复印件上拷贝时得到两个颇为不同的黑白复印件。不仅原来精心设计的丰富色彩在传真文件中看不到而且每次黑白复印件深浅不同反而会让商业伙伴和客户糊涂。  下面是IBM和ATT公司早期的图标它们避免了复印和传真可能带来的迷惑。                 当然上面只是一个小的例子。风投介入一个新兴公司后可以帮助创业者少走很多弯路总的来讲好的风投是创业者的伙伴。  当然风投不可能替公司管理日常事务。这就有必要替公司找一个职业经理人来做CEO(当然如果风投公司觉得某个创始人有希望成为CEO一般会同意创始人兼CEO的职位)。每个风投基金投资的公司都有十几到几十家要找到几十个CEO也并非容易的事。因此有影响的老牌风投公司实际上手里总攥着一把CEO候选人。这些人要么是有经验的职业经理人要么是该风投公司以前投资过的公司的创始人和执行官。风险投资家给有能力的创始人投资的一个重要原因就是锁定和他的长期关系。如果后者创业成功固然好万一失败了风投资本家在合适的时候会把他派到自己投资的公司来替自己掌管该公司日常事务。一个风投公司要想成功光有钱有眼光还很不够还要储备许多能代表自己出去管理公司的人才。这也是著名风险投资公司比小投资公司容易成功的原因之一前者手中攥着更多更好的管理人才。  风投公司首先会帮助被投资的公司开展业务。自己开公司的人都知道一个默默无闻的小公司向大客户推销产品时可能摸不对门路。这时“联系”广泛的风投公司会帮自己投资的小公司牵线搭桥。越是大的风险投资公司越容易做到这一点。风投公司还会为小公司请来非常成功的销售人才这些人靠无名小公司创始人的面子是请不来的。风投广泛的关系网对小公司更大的帮助是它们还会帮助小公司找到买主(下家)。这对于那些不可能上市的公司尤其重要。比如KPCB早期成功地投资太阳公司后就一直在太阳公司的董事会里利用这个方便之处KPCB把它自己后来投的很多小公司卖给了太阳这些小公司对太阳是否有用就不得而知了但是投资者的钱是收回来了创业者的努力也得到了客观的回报。在这一类未上市公司收购案中最著名的当属Google收购YouTube一事。两家公司都是由红杉风投投资著名投资人莫利兹同时担任两家公司董事。YouTube能成功地卖给Google红杉风投作用不小。风投行业经过几十年的发展就形成了一种马太效应。越是成功的风投公司投资成功上市的越多它们以后投资的公司相对越容易上市、再不济也容易被收购。因此大多数想去小公司发财的人选择公司很重要的一个原则就是看它幕后的风投公司的知名度。Google在很早的时候就已经是求职者眼中的热门公司了固然有它许多成功之处和吸引人的办法以及创始人的魅力但是还有非常重要的一条就是它是第一家KPCB和红杉风投在同一轮一起投资的公司在此以前这两家风投从不同时投一家公司。  风投是新兴公司的朋友和帮手因为它们和创始人的基本利益是一致的。但是通常也有利益冲突的时候。任何一个公司的创办都不是一帆风顺的当一个被投公司可能前景不妙时如果投资者对它是控股的可能会选择马上关闭该公司或者贱卖掉以免血本无归。这样创始人就白忙了一场因此创始人一定会倾向于继续挺下去这时就看谁控制的股权更准确的讲是投票权(VotingPower)多了。当一家公司开始盈利有了起色时风投会倾向于马上上市收回投资而一些创始人则希望将公司做得更大后再上市。投资人和创始人闹得不欢而散的例子也时常发生投资人甚至会威胁赶走创始人。  创业者和投资者的关系对于成功的创业至关重要。首先创始人总是在前台扮演着主角风投在幕后是辅助者。如果投资者站到了前台要么说明创始人太无能要么说明投资人手伸的太长不管是哪一种情况公司都办不好其次创业者和投资者的关系是长期的甚至是一辈子的。对投资者来讲投资的另一个目的是发现并招揽人才。对投资人来讲创业者能一次成功当然是最好的但是非常有能力能干事的创始人也会因为时运不济而失败这时投资者如果认定创始人是个人才将来还会为他的其它项目投资或者将他派到新的公司去掌舵。因此对创业者来讲虽然风险投资的钱不需要偿还但是拿了投资者的钱就必须使出吃奶的力气尽力将公司做好以获得投资者的青睐。一些短视的创业者把风投公司当作一次性免费提款机只拿钱而不承担应尽的义务实际上便永远地断了自己的后路。和很多行业不同不同风险公司的投资家们一般会经常通消息一个人一旦在风投圈子里失去了信用基本上一辈子就失去了获得风投资金再创业的可能。  第六节著名的风投公司  就像华尔街已经等同于美国金融业一样在创业者眼里“沙丘路”(SandHillRoad)便是风险投资公司的代名词。沙丘路位于硅谷北部的门罗公园市(MenloPark)斯坦福大学向北一个高速路的出口处。它只有两三公里长却有十几家大型风险投资公司。在纳斯达克上市的科技公司至少有一半是由这条街上的风险投资公司投资的。其中最著名的包括红杉资本(SequoiaCapital在中国称作红杉风投)、KPCB(KleinerPerkinsCaufieldByers)、NEA(NewEnterpriseAssociates)、Mayfield等等。NEA虽然诞生于美国“古城”巴尔的摩但经营活动主要在硅谷它投资了五百家左右的公司其中三分之一上市三分之一被收购投资准确性远远高于同行。它同时是中国的北极光创投的后备公司(backingcompany)。Mayfield是最早的风险投资公司之一它的传奇之处在于成功投资了世界上最大的两家生物公司基因科技(Genentech)公司和Amgen公司(这两家公司占全世界生物公司总市值的一半左右)。除此之外它还成功投资了康柏、COM、SGI和SanDisk等科技公司。而所有风投公司中最值得大书特书的便是红杉风投和KPCB了。  红杉风投         Sequoia是加州的一种红杉树它是地球上最大的(可能也是最长寿的)生物。这种红杉树可以高达一百米直径八米寿命长达两千两百年。年投资家唐纳德。凡伦汀(DonValentine)在硅谷创立了一家风险投资公司以加州特有的红杉树命名即SequoiaCapital该公司进入中国后取名红杉风投。  红杉风投是迄今为止最大、最成功的风险投资公司。它投资成功的公司占整个纳斯达克上市公司市值的十分之一以上包括苹果公司、Google公司、思科公司、甲骨文公司、Yahoo公司、网景公司和YouTube等IT巨头和知名公司。它在美国、中国、印度和以色列有大约五十名合伙人包括公司的创始人凡伦汀和因为成功投资Google而被称为风投之王的麦克。莫利兹(MichaelMoritz)。  红杉风投的投资对象覆盖各个发展阶段的未上市公司从最早期到马上就要上市的公司。红杉风投内部将这些公司分成三类:·  种子孵化阶段(SeedStage)。这种公司通常只有几个创始人和一些发明要做的东西还没有做出来有时公司还没有成立处于天使投资人投资的阶段。红杉风投投资思科时思科就处于这个阶段产品还没搞出来·  早期阶段(EarlyStage)。这种公司通常已经证明了自己的概念和技术已经做出了产品但是在商业上还没有成功当初它投资Google时Google就处于这个阶段。当时Googlecom已经有不少流量了但是还没有挣钱·  发展阶段(GrowthStage)。这时公司已经有了营业额甚至有了利润但是为了发展还需要更多的资金。这个阶段的投资属于锦上添花而非雪中送炭。  红杉风投在每个阶段的投资额差一个数量级分别为十到一百万、一百万到一千万和一千万到五千万。  相比其它的风投红杉风投更喜欢投快速发展的公司(而不是快速盈利的)即使它的风险较大。苹果、Google、Yahoo等公司都具备这个特点。那么如何判定一个公司是否有发展潜力呢?根据我对红杉风投的了解它大致有两个标准:  第一、被投公司的技术必须有跳变(用红杉风投自己的话讲叫做SuddenChange)就是我常说的质变或者革命。当然如何判断一个技术是真的革命性进步还只是一般的革新需要有专业人士帮助把关。由于红杉风投名气大联系广很容易找到很好的专家  第二、被投公司最好处在一个别人没有尝试过的行业即是第一个吃螃蟹的人。比如在苹果以前微机行业是一片空白在Yahoo以前互联网还没有门户网站。这样的投资方式风险很大因为以前无人能证明新的领域有商业潜力当然回报也高。这种投资要求总合伙人的眼光要很准。相对来讲红杉风投的合伙人经历的事情较多眼光是不错的。  对于想找投资的新创业的公司红杉风投有一些基本要求公司的业务要能几句话就讲得清楚。红杉风投的投资人会给你一张名片看你能不能在名牌背面的一点点地方写清楚。显然一个连创始人自己也说不清楚的业务将来很难向别人推销。  就像我前面讲的那样如果该公司的生意不是十亿美元的生意就不用上门了。  公司的项目(发明、产品)带给客户的好处必须一目了然。  要有绝活这就不用多说了。  公司的业务是花小钱就能作成大生意的。比如说当初投资思科是因为它不需要雇几个人就能搞定路由器的设计。让红杉风投投资一个钢铁厂它是绝对不干的。  对于创始人红杉风投也有一些基本要求思路开阔脑瓜灵活能证明自己比对手强。  公司和创始人的基因要好。当然这里不是指生物基因。红杉风投认为一个公司的基因在成立的三个月中形成优秀创始人才能吸引优秀的团队优秀的团队才能奠定好的公司的基础。  动作快因为只有这样才有可能打败现有的大公司。刚刚创办的小公司和跨国公司竞争无异于婴儿和巨人交战要想赢必须快速灵活。  有志创业的读者可以记住红杉风投的联系方式:美国SandHillRoadMenloParkCA电话:传真:中国北京朝阳区霄云路号国航大厦室邮编中国上海南京西路恒隆广场二座室邮编  找红杉风投前创业者要准备好一份材料包括公司目的(一句话讲清楚)。  要解决的问题和解决办法尤其要说清楚该方法对用户有什么好处。  要分析为什么现在创业即证明市场已经成熟。  市场规模再强调一遍没有十亿美元的市场不要找红杉。  对手分析必须知己知彼。  产品及开发计划。  商业模式其重要性就不多讲了。  创始人及团队介绍如果创始人背景不够强可以拉上一些名人做董事。  最后也是最重要的想要多少钱为什么怎么花。  KPCB  在风投行业能和红杉风投分庭对抗的只有同是在年成立的KPCB了。KPCB是它的四个创始人Kleiner、Perkins、Caufield和Byers名字的首字母。近年来它甚至有超过红杉风投之势。  KPCB成功投资了太阳公司、美国在线(AOL)、康柏电脑、基因科技、Google、Ebay、亚马逊(Amazon)和网景等著名公司。它投资的科技公司占Nasdaq前一百家的十分之一。KPCB投资效率之高让人膛目结舌。它最成功的投资包括:?年以每股大约美元的价钱投资Google一千二百五十万美元这笔投资的回报今天近千倍?年投资网景四百万美元获得其的股权回报倍(以网景公司卖给美国在线的价钱计算)?年投资Cerent八百万美元仅两年后当思科收购Cerent后这笔投资获利二十亿美元也是倍。这可能也是它收回大规模投资最快的一次?年投资亚马逊八百万美元获得后者的股权这笔投资的回报也有两、三百倍。  它早期成功的投资包括对太阳公司和康柏电脑等公司的投资回报率不低于上述案例只是美国证监会没有提供在线的记录无法计算那些投资准确的回报。从这些成功投资的案例可以看出风投公司追求五十倍的回报完全是可以做到的。  KPCB另一个特点就是合伙人知名度极高、联系极广除了活跃的投资人约翰多尔和布鲁克?贝叶斯(KPCB中的B)还包括美国前副总统戈尔、前国务卿鲍威尔和太阳公司的共同创始人BillJoy等人。KPCB利用他们在政府和工业界的影响培养新的产业。比如鉴于戈尔同时担任了苹果公司的董事KPCB专门设立了一项培养苹果iPhone软件开发公司的一亿美元的基金。考虑到今后全球对绿色能源的需求KPCB又支持戈尔担任主席的投资绿色能源的基金并且专门集资四亿美元建立了专门的基金。KPCB通过这种方式在美国政府制定能源政策时施加影响。KPCB的这种做法是一般风险投资公司学不到的。  除了绿色能源外KPCB主要的投资集中在IT和生命科学领域。在IT领域KPCB将重点放在下面六个方向:通信消费者产品(比如网络社区)  企业级产品(比如企业数据管理)  信息安全半导体无线通信想创业的读者可以从中找找好的创业题目。  作为世界上最大、最成功的风险投资公司。KPCB依然保守着“礼贤下士”的好传统。KPCB的合伙人包括多尔本人经常去斯坦福大学的“投资角”参加研讨会。多尔本人对年轻的创业者保证他一定会读这些创业者写给他的创业计划书和Email虽然他可能没有时间一一回复。KPCB对创业者的要求和红杉风投差不多要找KPCB的准备工作也和找红杉风投相似我们就不再赘述了。中国是KPCB在美国本土外唯一有办公室的国家它在北京和上海设有分部联系地址是:北京北京东长安街一号东方广场C座房间上海淮海中路嘉华中心  最后补充一点除了红杉风投和KPCB日本的软银集团(SoftBank)是亚洲最著名的风投公司它成功地投资了雅虎和阿里巴巴并且控股日本雅虎。IDG虽然在美国没有太大的名气但是它最早进入中国市场在中国反而比红杉风投和KPCB成功。  结束语  虽然风险投资的目的是追求高利润但这些高利润是它们应得的报酬。我对风险投资家的敬意远远高于对华尔街因为风险投资对社会有很大的正面影响而华尔街经常会起负面作用(最近美国的金融危机和油价暴涨就是华尔街造成的)。风险投资通常是为创业者雪中送炭不管创业成功与否它们都在促进技术进步和产业结构的更新。而华尔街做的事常常是将一个口袋里的钱放到另一个口袋里并从中攫取巨大的财富。  风险投资者是创业者幕后的帮手但是他们不能代替创业者到前台去表演。创业的关键还在创业者自己。

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