经济下行期的银行理财业务

null经济下行期的银行理财业务经济下行期的银行理财业务张龙清 2009年4月null 一、中国经济形势 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 二、经济下行期的理财业务 目 录中国经济：乍暖还寒中国经济：乍暖还寒总特征：总特征：从经济先行指标看，中国经济出现明显的“乍暖”，经理人采购指数(PMI)、狭义货币供应、用电量等出现反弹， 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 明经济运行极度萎缩的危险已经过去。 但从拉动经济增长的三驾马车来看，中国经济“还寒”，出口继续下滑，民间投资依然不振，消费也难以爬升，表明中国经济的运行仍处于本轮经济周期的下行期。 乍暖：PMI回升 乍暖：PMI回升乍暖：新增人民币贷款连续三个月超万亿元乍暖：新增人民币贷款连续三个月超万亿元乍暖：新增贷款中票据贴现比重下降乍暖：新增贷款中票据贴现比重下降乍暖： M2持续增长乍暖： M2持续增长M2增长25.5%，比2月上升5个百分点；M1增长17%，比2月上升6.4个百分点；M1与M2的差距缩小，以及票据贴现比重下降，都显示与前期相比，目前流动性更多的进入实体经济。 乍暖：发电量同比降幅继续收窄乍暖：发电量同比降幅继续收窄还寒：世界经济基本面继续恶化还寒：世界经济基本面继续恶化还寒：对外贸易依存度过高还寒：对外贸易依存度过高还寒：美国经济难说企稳还寒：美国经济难说企稳美国工人平均每小时收入是美国经济的领先指标，但目前还没有企稳迹象。还寒：工业企业利润继续恶化还寒：工业企业利润继续恶化还寒：房地产投资处于历史底部还寒：房地产投资处于历史底部还寒：私人投资并不买账还寒：私人投资并不买账固定投资累计增速与GDP累计增速固定投资累计增速与GDP累计增速null 自07年以来，由于中国经济和资本市场的繁荣，作为主要载体之一的银行理财产品也进入高速发展的阶段 但是07年次贷危机的爆发后，危机逐渐蔓延到大部分的金融机构和实体经济，使理财产品的结构发生了根本的转变，投资方式更加趋于保守，短期产品和保本类产品占据了主要的市场，实际的年收益率也有所下降； 2005年商业银行理财产品销售额是2000亿元，2006年这个数字为4000亿元，2007年全年理财产品销售总额达8190亿元人民币，而在08年银行理财产品销售额首次突破万亿元大关，约达2万亿元。 07年共发行理财产品2840款，最高年收益率为132.48%；08年发行产品6096款，较07年剧增114.6%，最高年收益率为50%；09年第一季度发行理财产品1065款，最高预期年化收益为16%。 二、经济下行期的理财业务04-09年理财产品发行数量及收益率比较 04-09年理财产品发行数量及收益率比较 04-09年银行理财产品发行数量及增长率04-09年银行理财产品发行数量及增长率理财产品收益走势理财产品收益走势各年预期收益率最高产品 各年预期收益率最高产品 （一）按产品币种分类（一）按产品币种分类 人民币理财产品逐渐受到市场的青睐，而外汇产品不仅要面对复杂的国外各种金融标的资产价格的波动，还要控制汇率的变动风险，对银行理财产品的风险管理提出较高的要求，在危机爆发后，国际金融市场更加动荡，经济形势也愈加不明朗，在经济逐渐转入下行周期后，人民币理财产品作为较为安全且流动性较高的资产，成为银行理财产品投资标的的首选。 07年共发行人民币理财产品1405款，外币理财产品1435款，占比达到50.53%； 08年发行人民币理财产品4628款，较07年有大幅增加，增幅达到222.5%，外币理财产品1468款，与07年基本持平，但是市场份额大幅下降，仅有24.08%； 09年第一季度中，外币理财产品市场份额有所回升，发行309款，占比达到29.01%，人民币理财产品756款。（一）按产品币种分类（一）按产品币种分类 从收益情况来看：降幅可以看出经济形势的变化对理财产品的影响，随着宏观经济逐渐由繁荣进入下行周期，各金融标的资产价格的下挫也直接影响了理财产品的收益情况。 07年人民币理财最高预期收益为132.74%，产品期限从半年至7年不等，外币理财产品最高预期收益为45%； 08年人民币理财产品最高预期年收益为50%，较07年大幅下降，外币理财产品最高收益达到40%，较07年略有下降。 09年第一季度人民币产品最高收益为16%，较前两年持续大幅缩水，而外币产品预期收益仅有5% 04-09年理财产品按币种分类比较 04-09年理财产品按币种分类比较 04-09年理财产品按币种分类比较04-09年理财产品按币种分类比较04-09年一年期各币种收益率趋势04-09年一年期各币种收益率趋势（二）按产品期限分类（二）按产品期限分类期限在半年以内的短期投资理财产品受到市场的欢迎，理财产品的流动性较好。 07-09年全国共发行理财产品9582个； 期限在半年以内的有6377个，占发行总数的66.55%； 期限在半年至一年的有2316个，占发行总数的24.17%； 期限在一年至两年的有648个，占发行总数的6.76%； 期限在两年以上的仅有241个，仅占发行总量的2.52%。 。 04-09年理财产品按产品期限分类比较 04-09年理财产品按产品期限分类比较 各年理财产品分期限比较 各年理财产品分期限比较 各期限产品04-09年发行数量走势各期限产品04-09年发行数量走势（二）按产品期限分类（二）按产品期限分类按年份统计各期限结构的产品，08年的发行数量为5891个，较07年增长119.4%。 通过观察不难发现，各年发行的理财产品都符合以下规律：期限越长，发行数量越小，而且08年短期限的产品比例大幅上升。 说明受全球经济危机的影响，在投资者信心不足以及对未来市场趋势难以准确预测的情况下，投资者更青睐短期投资。（三）按收益类型分类（三）按收益类型分类由于金融资产价格波动逐渐加大，非保本浮动收益产品逐渐增加，占据了主要的理财产品市场。 07年共发行保本收益产品964款，保本浮动收益产品1358款，占比47.8%，非保本浮动收益产品503款； 08年发行保本收益产品1811款，较07年增长87.86%，保本浮动收益产品1270款，较07年略有下降，发行非保本浮动收益产品2986款，较07年增加493.64%，增幅较大； 09年第一季度，保本收益产品428款，保本浮动收益202款，非保本浮动收益产品422款，占比达到39.62%。 （三）按收益类型分类（三）按收益类型分类随着市场风险的逐渐增加，银行理财产品的风险也逐渐增加，非保本浮动收益产品逐渐占据主要的理财市场。 07年保证收益产品最高预期收益为9%，保本浮动收益产品最高预期收益为45%，非保本浮动收益产品最高预期收益达到132.48%； 08年保证收益产品最高收益为18%，较07年增加122.2%，保本浮动收益产品最高预期收益为40%，与07年基本持平，非保本浮动收益产品最高收益为50%，较07年同类产品降幅较大； 09年保证收益产品10%，较08年下降8%，保本浮动收益产品最高预期收益为16%，较前两年有较大幅度的下降，非保本浮动收益产品最高预期收益仅为15%。 04-09年理财产品按结构分类04-09年理财产品按结构分类04-09不同结构理财产品收益率比较04-09不同结构理财产品收益率比较（四）按产品结构分类（四）按产品结构分类从产品结构的变化可以看出，银行理财产品发行更加保守，风险较大的结构类产品数量下降，与资本市场联系紧密的新股类产品也随着08年股票市场波动的加大而逐渐减少。而风险相对较小的债券票据信托产品有较大增幅，基本占据了08-09年主要的理财市场，这三类产品的占比分别达到60.9%和47.7%。 占据07年理财市场最大份额的为综合类产品（(债券,票据,股票,基金,其它等)1315款，占比达到46.3%，其次为结构类产品，发行671款，占比达到23.62，信贷资产产品362款，债券类产品250款，新股产品192款； 08年信贷市场占据主要理财市场，发行数量达到1877款，占比为30.79%，较07年增加1515款，增幅巨大，其次为综合类产品1474款，数量略有增加，但是市场份额下降明显，仅有24.18%，债券类产品931款，与07年相比数量大幅增加，增幅达到272.4%，票据类产品904款，而07年仅有12款产品发行，结构类产品470款，较07年下降201款，新股类产品下降61款，发行131款，降幅达31.8%； 09年第一季度，综合类产品占据最大的市场份额，占比达到38.6%，其次依然为信贷资产290款，债券类产品159款。（四）按产品结构分类（四）按产品结构分类由于产品的投资趋于保守，导致收益率降幅巨大，这也与投资标的金融资产价格的下降有很大关系。 07年综合类产品最高预期收益率为40%，结构类产品最高预期收益达到45%，信贷类资产最高收益为18%，债券类为20%，同时新股类产品最高预期收益为36%； 08年综合类产品达到50%较07年增加10%，信贷类产品收益率为15%，较07年略有下降，债券类产品最高预期收益为10%，较07年下降10%，幅度较大，结构类产品预期收益达到40%，与07年基本持平，新股产品预期收益为50%，较07年增加14%； 09年第一季度，综合类产品最高预期年化收益为15%，较前两年大幅下降，信贷资产预期最高收益仅为7.67%，结构类产品年预期收益为16%，较08年下降24%，债券类产品预期最高收益为6%。 04-09理财产品按收益类型分类04-09理财产品按收益类型分类04-09不同收益类型理财产品收益率比较04-09不同收益类型理财产品收益率比较07-09年各期限产品收益率比较07-09年各期限产品收益率比较小结小结 在经济下行周期中，市场更加关注风险相对较小的债券、信托、票据资产，不仅可以获得稳定的收益，而且可以保持较高的流动性，目前市场上高流动性的短期产品，同时有较低的风险更受到市场的追捧。但是随着经济的逐渐复苏，出现了一些风险相对较大的结构类产品，但是高流动性低风险产品依然是市场的主流。 基于经济周期的资产配置 ——《逃不开的经济周期》基于经济周期的资产配置 ——《逃不开的经济周期》null请提宝贵意见！欢迎批评！ 金融市场部产品研发处 张龙清 联系电话：66105116