下载

3下载券

加入VIP
  • 专属下载特权
  • 现金文档折扣购买
  • VIP免费专区
  • 千万文档免费下载

上传资料

关闭

关闭

关闭

封号提示

内容

首页 财务管理

财务管理

财务管理

jaygaomingjwj
2009-01-26 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《财务管理ppt》,可适用于高等教育领域

第二章财务管理的价值观念第二章财务管理的价值观念◆第一节时间价值◆第二节风险价值◆第三节利息率◆第四节证券估价第一节时间价值第一节时间价值●一、什么是时间价值★(一)时间价值的定义※货币的时间价值(TimeValueofMoney):美、英教材和国内的部分教材均称“货币的时间价值”。*()CFA、ACCA,余绪缨等:货币随着时间的推移所形成的增值。*()财政部注册会计师考试委员会等:货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。※资金的时间价值(TimeValueofFundCapital)国内的部分教材称“资金的时间价值”第一节时间价值第一节时间价值*()李道明等:是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。*()王庆成、郭复初等:资金在生产经营中带来的增值额。※我们的认识:“货币的时间价值”实质上是“资金(或资本)的时间价值”为便于教学以后统称为“时间价值”它是一笔资金通过投资和再投资在不同时点上所表现出来的数量差额(如果有风险价值还应扣除)。第一节时间价值第一节时间价值★(二)时间价值的来源※、凯恩斯为代表的“节欲论”、“流动偏好论”、“时间利息论”*()基本观点①“节欲论”:不将货币用于生活消费而进行投资应对投资者推迟消费的耐心给予一定报酬这种报酬的量应与推迟的时间正相关故称时间价值。②“流动偏好论”:放弃流动偏好所得到的报酬。③“时间利息论”:对现有货币的评价高于未来货币的评价所产生的差额。第一节时间价值第一节时间价值*()现实中的反例例:花旗银行等银行曾宣称将不再准备为储户的小额存款支付利息反而收取手续费。例:未投入社会再生产过程中的资金不能增值※马克思的劳动价值理论:剩余价值的再分配()基本观点:①按照马克思的劳动价值理论时间价值产生的根源并不在于拥有资金时间的变化而是由于劳动者在资金的周转使用过程中为社会劳动所创造的剩余价值的存在因为企业的资金投入经营活动后劳动者利用资金不仅生产出新的产品而且还创造了新价值实现了价值的增值。资金周转使用的时间越长实现的资金增值就越多资金的时间价值就越大。所以资金时间价值的实质是资金周转使用所形成的增值额。第一节时间价值第一节时间价值②资金时间价值不仅包含资金一次周转使用的价值增值额而且还包含了增值额再投入周转使用所形成的增值额。()评价:①揭示了时间价值的本质②从理论上说明了时间价值的数量社会平均剩余价值的大小决定了时间价值的数量故时间价值可以通过资金周转使用过程中的“平均增值程度”或“社会平均资金利润率”等指标加以衡量。第一节时间价值第一节时间价值●二、时间价值的表现方式★(一)绝对数:增值额→终值-现值→利息※终值:(目前)一笔资金在若干期终了时的金额→未来值→本利(息)和。最后的将来的价值→FVn※现值:(若干期后)一笔资金在现在(决策时)的金额→本金。呈现价值→PV※终值:现值与时间的示意图(时间线)第一节时间价值第一节时间价值★(二)相对数:贴现率→社会平均资金利润率→利率以扣除风险价值以后的(年)贴现率(利率)表示●三、终值和现值的计算★(一)计算方法※、单利*()基本原理:本金能带来利息但该笔利息须在提取出来以后再以本金的形式投入才能产生利息否则不能产生利息即:本期只按照规定的利率对本金计息而不再根据以前期间所产生的利息来计算新的利息。。*()举例(单位:万元利息税省略下同)第一节时间价值第一节时间价值例:现存年利率按计算一年期。答案:现值:明年的利息:×=终值:=→(以绝对数表示的)时间价值:=第一节时间价值第一节时间价值例:现存年利率按计算二年期则该资金的现值、终值和以绝对数表示的时间价值分别为多少?。答案:现值:第一年利息:×=第二年利息:×=利息合计:终值:+=→(以绝对数表示的)时间价值:-=第一节时间价值第一节时间价值※复利*()基本原理:本金能带来利息该笔利息无论是否提取出来后以本金的形式投入均假设同样能够产生利息即:本期不仅按照规定的利率对本金计息还根据以前期间所产生的利息来计算新的利息。*()举例:例,现存,年利率按计算,一年期。答案:现值:万元明年的利息:×=终值:+=→(以绝对数表示的)时间价值:=结论:如果只有一个期间终值无论是按单利还是按复利计算结果都相同。第一节时间价值第一节时间价值例:现存年利率按计算二年期则该资金的现值、终值和以绝对数表示的时间价值分别为多少?答案:现值:第一年利息:×=第二年利息:×+×=利息合计:+=终值:+=→(以绝对数表示的)时间价值:-=结论:如果计息期超过一期其他条件相同时按复利计算的终值比按单利计算的大。第一节时间价值第一节时间价值注意:尽管现实经济生活中大量存在按单利计息的情况但国内外的教材大多按复利计息为简化起见以后未特别说明计息方法时均按复利计算!同学们可以以此为起点对财务理论背离财务实践的情况展开调查并提出有效协调这种偏差的对策借以提高财务理论对财务实践的指导作用。论题建议为:财务理论与财务实践背离情况的调查及其协调的对策第一节时间价值第一节时间价值★(二)(一定时期内)一次性收付条件下终值和现值计算※已知PVin求终值FVn上例中:=++=+×+(+)×=+×+(×+××)=(+)+×(+)=(+)×(+)=×=第一节时间价值第一节时间价值上例中假设→PV→I→n→FVn,则:其中:n:表示期数i:毎期的利率FVn:n期末的复利终值PV:复利现值(P)复利终值系数(FutureFinalValueInterestFactor)思考:如果各期利率不等如何处理?第一节时间价值第一节时间价值例:银行存款年利率为,利息按复利计算如果希望年后能从银行取出万元购买房产则现在一次性应存入多少?答案:=PV×PV=÷PV=×=×=(万元)第一节时间价值第一节时间价值※已知FVn,I,n,求现值PV上例中假设→FVn→i→n→PV则:(P)例的计算过程可简化如下:PV=×=×=(万元)第一节时间价值第一节时间价值课堂练习:现存万元第年末存万元第年末存万元如果年利率利息按复利计算则第年末到期时可取多少?FV=×FVIF,+×FVIF,+×FVIF,=×+×+×=(万元)第一节时间价值第一节时间价值假设年折现率,小王夫妇在投保后可存活年,未来每年收到一次利息(共次,每次均元),这些利息共相当于现在多少钱?PV=×PVIF,+×PVIF,+……+×PVIF,★(三)(一定时期内)多次收付条件下终值和现值计算第一节时间价值第一节时间价值※无规律:每次金额不相等、每次时距不相同*()已知P(Pj,Pk多个),I,n,求终值Fn(一个)*()已知终值Fj,Fk(多个Fn),I,n,求P(一个)现买保险多少,可于第年末取,第年末取,第年末取,年利率按复利计算?P=×PVIF,+×PVIF,+×PVIF,=×+×+×=第一节时间价值第一节时间价值※有规律:每次金额相等、每次时距相同→年金*()从第期末开始收付的年金→后付年金(普通年金)A①已知A,I,n,求普通年金终值FAn(一个)从第一年末起,每年末均存,每年利率按复利计算→第年期末到期时取多少?FA=×+×+…+×()第一节时间价值第一节时间价值FA==×=→A,→i,→nFAn=A×=A×FVIFA(i,n)FVIFA(i,n):普通年金终值系数(P)②已知A,I,n,求普通年金现值PA(一个)计划于第一年末起的未来年内每年末取,如果年利率为,按复利计算,则现存多少?第一节时间价值第一节时间价值PA=×+×+…×()PA=×=×=→A,→i,→nPA=A×=A×PVIFA(i,n)PVIFA(i,n):(普通年金现值系数)(P)③已知PAin求A企业拟投资于甲项目现需一次性投资当年投产预计使用寿命年从第一年末起的未来年内第一节时间价值第一节时间价值每年等额收回现金为一如果要求的投资报酬率为,按复利计算,则一至少为多少。A×PVIFA()≥√A≥×PVIFA()A≥×()≥或×FVIF()≤A×FVIFA()④已知inFAn求A已知年利率,按复利计算如果企业拟积累一笔资金于年末偿还万元的债务,计划从第一年末起的未来年内每年等额存款A,则A至少为多少第一节时间价值第一节时间价值A×FVIFA()≥A≥×FVIFA()≥×≥普通年金终值系数的倒数被称为“偿债基金系数”第一节时间价值第一节时间价值*()从第期初开始收付年金→先付年金(期首年金,即期年金)DU(P)①已知DUin求即付年金终值FADUn从第一年初起每年初均存年利率按复利计算→第年期末到期时取多少?FADU=×+×+……+×第一节时间价值第一节时间价值=×(+)×FVIFA()=×[FVIFA()-]→A→I,→nFADUn=方法:方法:②已知DUin求即付年金现值PADU已知每期利率,按复利计算,为使银行从现在起每初代付养老金,共次,则现在一次性存入多少?第一节时间价值第一节时间价值PADU=×+×+……×=×(+)×PVIFA()=×[FVIFA()]→A→i→nPADU=方法:方法:第一节时间价值第一节时间价值*()从第期末或以后开始收付的年金→递延年金(延期年金)DE①已知DEin求递延年金终值FADEn现在投资建设期三年从第四年初起投产从第四年末起每年末均可收回年利率按复利计算→第年期末到期时终值为多少?第一节时间价值第一节时间价值FADEn=×+×+……+×=×=×FVIFA()=×=②已知DEin求递延年金现值PADE已知每期利率按复利计算为使银行从第四年末起每年末代付养老金共次则现在一次性存入多少?第一节时间价值第一节时间价值PADE=×+×+……+×+{[×+×+×-[×+×+×]}=×PVIFA()-PVIFA()]=×[-]=或:PADE=×+×+……+×=×[++……+]=×PVIFA()×PVIF()=→A→i→nPADE=?方法:方法:第一节时间价值第一节时间价值*()没有到期日(n→∞)→永续年金PE①终值→∞②现值PPEPPE=PEi★(四)计息期不为一年条件下终值与现值的计算※一年计息多次条件下终值与现值的计算现存年利率每半年计算一次利息利率按复利计算→一年后到期时取多少?第一节时间价值第一节时间价值×FVIF××=×+×=×FVIF√→大、?→名义利率实际年利率为R则:×FVIFR=×FVIFR=即:实际年利率=第一节时间价值第一节时间价值思考:现存年利率每半年计算一次利息利率按复利计算→二年后到期时取多少?方法:根据名义利率计算Fn=×FVIF()=×=方法:根据实际年利率计算a、求实际年利率RR=-=b、Fn=×FVIF(R)第一节时间价值第一节时间价值思考:如果计息次数趋向于无穷大时终值为多少?Fn=P×※、多年计息一次条件下终值与现值的计算现存年利率每三年按复利计算一次利息→年后到期时取多少?×FVIF()××FVIF()√→小或:按实际利率计算=×FVIF(R)其中R==–第一节时间价值第一节时间价值*(五)已知现值P(或终值F)和期数n求利率i→内含报酬率例:现存一年后到期时收到款项利息按复利一年计算一次→年利率?例:现存年后到期时收到款项利息按复利一年计算一次→年利率?方法:=×FVIF(I)FVIF(I)=I=方法=×PVIF(I)PVIF(I)=第一节时间价值第一节时间价值例:现存年后到期时收到款项利息按复利一年计算一次→年利率?=×FVIF(I)FVIF(I)==开五次方求得i=或:查复利终值系数表期限为时I(自变量)FVIF(因变量)I=FVIF=I=FVIF=I=FVIF=××第一节时间价值第一节时间价值无法直接获得系数为对应的i采用内插法(试误法):假设Fn=a+b×i则:=a+b×=a+b×联立成方程组求得a、b后求i=a+b×I即:i=工作中上述过程可简化为:i=i+(i-i)×即i=+(-)×第一节时间价值第一节时间价值*(六)已知现值P、终值F和利率i求期限n现存利息按复利一年计算一次年利率则过多少期间后才能收到款项?×==查对数与反对数表求n。或:查利率为的时间价值系数表-年n(自变量)FVIF(因变量)××第一节时间价值第一节时间价值无法直接获得系数为所对应的n故采用内插法:假设Fn=a+b×n则=a+b×=a+b×联立成方程组求得a、b后求n=a+b×n即:n=?工作中上述过程可简化为:同前两页第二节风险价值第二节风险价值●一、风险价值的概念★(一)风险财务结果的波动性波动性越大风险越大反之越小。★(二)风险价值指投资者因冒风险而获得的超过时间价值的那部分价值●二、风险价值的计量★(一)风险价值的计量:风险数量×风险单价第二节风险价值第二节风险价值★(二)风险数量(即衡量波动性的指标)※、单项资产变化系数(标准离差率)(P)平均值(期望值)标准差(绝对)变化系数(相对)变化系数越大风险越大反之越小。※、证券组合贝他(β)系数(P)β越大(市场)风险越大反之越小。 ※、财务风险杠杆系数(筹资杠杆系数、经营杠杆系数、总杠杆系数):见第六章相关内容第二节风险价值第二节风险价值★(三)风险单价风险数量报酬率(无风险)(国库券)?(平均风险)(资本市场平均收益率) 单价:(本项目)风险价值?→风险单价=风险报酬率-无风险报酬率第二节风险价值第二节风险价值●三、预期风险与预期报酬的关系投资本项目期望的报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=+×(-)=●四、决策原则(一)如果两项目的风险相同则选择期望报酬率高的(二)如果报酬率相同则选择两项目中风险小的(三)如果A项目报酬率高风险也大B项目报酬率低风险也小则选择?取决于对待风险的态度课后作业(见财大附件)第三节利息率第三节利息率●一、利息率概念与种类(一)概念(P)资金的增值同投入资金的价值之比(二)种类、按变动:基准利率、套算利率、按报酬:实际利率、名义利率、按调整:固定利率、浮动利率、按供求:市场利率、官方利率第三节利息率第三节利息率●二、利息率影响因素基本因素:供求关系其它因素:经济周期、通货膨胀、货币政策、财政政策、国际关系、利率管制等(都是通过供求来影响)●三、未来利率的计算利率=纯利率+通货膨胀补偿+风险报酬第四节证券估价第四节证券估价●一、债券估价★(一)债券的种类和目的短期:调节现金余额长期:获得稳定收益★(二)我国债券的特点国债为主一次还本付息大企业企业债券(三峡)★(三)估价方法※、一般模型(复利、分期付息、一次还本)第四节证券估价第四节证券估价※、个别模型(单利、一次还本付息)※、贴现模型(没有利息、一次还本)●二、股票估价★(一)股票种类与目的普通股优先股。获得收益权获得控制权第四节证券估价第四节证券估价★(二)估价方法※、短期持有未来出售的模型※、长期持有股利不变的模型※、长期持有股利固定增长

用户评价(0)

关闭

新课改视野下建构高中语文教学实验成果报告(32KB)

抱歉,积分不足下载失败,请稍后再试!

提示

试读已结束,如需要继续阅读或者下载,敬请购买!

文档小程序码

使用微信“扫一扫”扫码寻找文档

1

打开微信

2

扫描小程序码

3

发布寻找信息

4

等待寻找结果

我知道了
评分:

/49

财务管理

VIP

在线
客服

免费
邮箱

爱问共享资料服务号

扫描关注领取更多福利