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09年宏观经济趋势分析-国务院发展研究中心

09年宏观经济趋势分析-国务院发展研究中心

我的东方红
2008-12-19 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《09年宏观经济趋势分析-国务院发展研究中心ppt》,可适用于工作范文领域

年下半年先导行业见底回升当前宏观经济与产业发展展望杨建龙国务院发展研究中心研究员博士研究室主任产业与“运营杠杆”分析必要的回顾和总结:进步的阶梯产业与“运营杠杆”分析当前形势的基本判断和结论从PPI走势谈起从PPI走势谈起PPI是前期形势判断最大的不确定所在。钢铁、石化和煤炭价格是PPI上涨的主要原因。PPI下行态势基本确立年三季度是PPI的高点。翘尾因素、国际能源资源价格大幅回落以及国内主要能源原材料价格的回落态势已经形成并将加速。国民经济已进入“典型”的周期回落通道经济周期性收缩的第二阶段周期性回落的第二阶段周期性回落的第二阶段供给面和需求面的支撑第一阶段:年二季度到年、月份第二阶段:年四季度~年年底(预计)第三阶段:年(预计)?!主要观点主要观点短期趋势决定周期节奏年四季度开始的国民经济周期性下行是经济内在调整的必然结果外围突发因素加大了调整的幅度和速度但不是主导因素。两年的周期性调整是必然。由于年各项经济指标增长速度较快使得比较基数较高导致年各项指标出现较明显回落放大此次调整的幅度。长期趋势主导短期经济周期调整的方向的力度中国经济中长期增长趋势坚定明确决定了高位调整的基本特征。房地产业的复苏将是中国经济下一个周期启动的重要标记房地产业将于年下半年见底回复并最终带领中国经济于年走向复苏之路。年和的GDP增速是此轮国民经济周期调整的“底部”年主要经济指标预测年主要经济指标预测将是此轮经济周期的底部将是此轮经济周期的底部按支出法计算三大需求对GDP增长的贡献年起投资比重将大幅上升产业与“运营杠杆”分析出口:确定的回落态势与趋缓的回落幅度出口对经济贡献出口对经济贡献出口投资消费三大需求对GDP的贡献年至年上一轮景气周期()的内需特征突出投资的拉动居于首位。但年以来的新一轮景气周期中净出口直接贡献了将近的GDP总量和接近以上的GDP增长周期运行的外向需求特征明显国际经济对中国经济的影响程度达到前所未有的高度。当前和今后出口增速的过快下滑必然会对国民经济的稳定运行带来重大负面影响。对外贸易依存度过高对外贸易依存度过高经过连续多年的出口高增长进出口总额占GDP比重越来越大我国的对外贸易依存度已经高达多如此高的对外贸易依存度外围经济体的衰退势必对中国经济带来较大的影响。进出口总额与外贸依存度年至年过去两年的出口高增长是在重重压力下实现的过去两年的出口高增长是在重重压力下实现的  年第四次出口退税调整分期分批调低和取消了部分“高耗能、高污染、资源性”产品的出口退税率适当降低容易引起贸易摩擦的出口退税率提高重大技术装备、IT产品、生物医药产品的出口退税率。年月日执行了第五次调整的政策调整共涉及项商品约占海关税则中全部商品总数的%。经过这次调整以后出口退税率变成%、%、%、%和%五档。年年出口退税下调支撑出口长期持续增长的根本力量:全球产业转移和国内产业转移支撑出口长期持续增长的根本力量:全球产业转移和国内产业转移技术升级行业的竞争力提升传统出口行业的竞争力延续中国大市场优势规模扩张技术进步集群优势生产效率全球产业深度转移国内区域间产业转移区域内技术扩散人力资源积累出口长期持续增长动力中短期出口增长的稳定基础对外投资“走出去”生产效率的提高生产效率的提高出口高增长暂告一段落?出口高增长暂告一段落?资料来源:国信证券研究所各组织机构对、世界经济增长预测数据由于金融部门杠杆率继续下降生产者和消费者信心跌落包括世界货币基金组织在内的国际大机构纷纷下调对年经济增长预测。仅过去的月份就下调了经济增长预测约为个百分点预计年的全球产出增长率为。发达国家经济体:预计年的产出将在全年基础上收缩这将是战后以来的第一次。新兴经济体:预计年的增长将明显放慢但仍将达到。比上年同期回落了个百分点。牺牲结构换取出口平稳增长牺牲结构换取出口平稳增长年月日实施出口退税政策调整部分纺织品、服装的出口退税率由%提高到%部分竹制品的出口退税率提高到%。从月日起再次上调出口商品的退税率并调整部分产品的出口关税。第三次上调出口退税税率涉及项产品约占全部出口产品总数的。从年月日起再次调整纺织品服装商品的出口退税率。涉及项商品约占中国海关税则中全部商品总数的%。是自年以来中国调整出口退税政策涉及税则号最多、力度最大的一次。上调出口退税年RMB从升值到小幅贬值RMB从升值到小幅贬值我国汇率制度实际上是实际目标导向(realtargets)的。前期是重在刺激出口刺激出口年以来是结构调整与出口之间权衡的结果。上半年人民币升值速度加快有出口结构调整的考虑亦有抑制通胀的内在要求下半年周边出口导向的大部分国家兑美元币值大幅贬值更加大了我国出口的压力。为遏制人民币快速升值对中小出口企业的冲击人民币升值暂告一段落期间人民币还小幅贬值以求减轻出口企业的生存压力。年人民币汇率:兑美元贬值下半年周边国家币值加速贬值出口回落进口回落更大出口回落进口回落更大年出口增速以人民币计价将回落至由于年人民币兑美元将小幅贬值因此以美元计价出口增速大约为较年呈小幅回落态势。同时由于进口价格指数的大幅度回落以及国内需求疲软将导致进口增速回落大于出口增速贸易顺差难以大幅度回落。预计年贸易顺差将达亿美元。产业与“运营杠杆”分析多重因素共同决定投资增长的趋势当前投资增长的结构分析当前投资增长的结构分析当前投资增长的结构分析当前投资增长的结构分析制造业投资增长的结构分析制造业投资增长的结构分析部分周期性行业投资增长不容乐观部分周期性行业投资增长不容乐观总需求的急剧下降企业利润增速负增长受冲击最大的是部分周期性行业部分周期性行业的投资增速年将大幅回落。综合评估影响制造业投资增长的各方面因素影响未来制造业投资增长最重要的负面因素是需求回落但是:第一制造业维持正常生产需要保持必要的投资增速第二制造业过去几年是投资控制的重点领域许多重要的投资项目因为政策和资金问题未能推进。目前扩张政策和资金环境明显好转有可能加快投资进度。新的增值税政策将进一步鼓励企业投资。第三投资是企业对未来市场长期走势预测的结果短期需求回落的影响有限。与此同时市场回落期企业重组加快也将加大投资需求。第四投资是企业提高技术水平、优化产品结构、提高竞争力的重要手段是企业提高应对短期市场紧缩不利影响重要手段所以周期性回落阶段往往促进这方面的投资有所加快。第五、需求回落市场增速放慢许多企业因此开始启动生产繁忙企业无法推进的技改、检修等对正常生产造成影响的项目也将有新的投资需求。综合多方面因素判断年制造业投资将有所回落但名义增长速度将保持在以上的水平。综合评估影响制造业投资增长的各方面因素房地产投资增速大幅度下滑是最大的隐忧房地产投资增速大幅度下滑是最大的隐忧资料来源:WIND国信证券研究所房地产市场业的调整既是行业调整的必然也是多次宏观调控的必然结果而外在冲击加大了行业调整的深度和延缓了复苏的时间。从长期来看无论对房地产行业本身还是对中国的宏观经济都是有益无害的但从短期来看房地产调整的宽度和深度都超出了预期。商品房销售面积累计同比增长年年完成开发土地面积与商品房空置面积年年房地产开发投资额同比增长年年亿保障性住房投资值得期待亿保障性住房投资值得期待资料来源:财政部国信证券研究所考虑到保障性住房计划的实施可以有效地抵消商品房投资预计房地产整体行业投资将增长。每年亿元的保障性住房投资据我们测算大约相当于每年商品房投资亿元。年商品房投资将负增长而保障性住房投资足以抵消年房地产投资的下降并略有增长。每年亿元的住房保障投资直接拉动对建材、钢铁、建筑、装修、家电等上下游产业投资的拉动作用经估算约为亿元并创造万万个就业机会。年反周期经验:年反周期经验:资料来源:国家统计局国信证券研究所但是上游原材料行业以及钢铁、水泥、煤炭等上游原材料和能源行业当年投资并未同步高速增长甚至负增长直至第二年才逐渐复苏。年的反周期积极财政政策作用下交通运输业、铁路和公路以及建筑业投资高速增长。年反周期财政政策:原材料和部分中游行业将有一年的滞后期年反周期财政政策:原材料和部分中游行业将有一年的滞后期资料来源:国家统计局国信证券研究所运输业及部分上游行业投资同比增长年年交通运输行业尤其是机场港口和公路银行出于降低风险信贷亦将重点投放这些领域将导致年投资超速增长钢铁、水泥、煤炭等上游原材料和能源行业预计年并不太乐观预计年这几个行业将迎来投资的高速增长。财政投资:紧紧围绕基建关注先导行业筑底建筑业其他服务业农业运输仓储石油和天然气开采批发零售电力热力生产供应金融保险其他非金属矿物制品资料来源:《中国投入产出表》《中国统计年鉴》国信证券经济研究所年万亿投资拉动效果较为显著的行业未来投资增长的趋势与结构预测未来投资增长的趋势与结构预测产业与“运营杠杆”分析消费持续平稳增长仍可期待刺激消费政策:举措多力度稍嫌不足刺激消费政策:举措多力度稍嫌不足“十大措施”的贯彻和执行:立即见效家电下乡提高城乡居民收入提高明年粮食最低收购价格提高农资综合直补、良种补贴、农机具补贴等标准增加农民收入。提高公务员工资待遇提高低收入群体等社保对象待遇水平增加城市和农村低保补助继续提高企业退休人员基本养老金水平和优抚对象生活补助标准。提高个税起征点加快地震灾区灾后重建各项工作很难落到实处加快医疗卫生、文化教育事业发展加强生态环境建设加快自主创新和结构调整“重投资轻消费”实有其原因“重投资轻消费”实有其原因“轻消费”迫不得已刺激消费非一日之功转型经济到依靠消费是一长期任务。“轻消费”其实是相比较投资而言。未来三年内重民生的支出并不低。资料来源:财政部国信证券研究所“重投资轻消费”实有其原因“重投资轻消费”实有其原因前月石油制品类增长。石油制品类大约占了限额以上批发总额的多石油制品类的高速增长导致了消费品零售总额在下半年以来的高于的增长。消费回落在预期中预计年实际消费增速为:。资料来源:财政部国信证券研究所消费增长的趋势和结构预测消费增长的趋势和结构预测前八大类消费品比重及增速前月石油制品类增长。石油制品类大约占了限额以上批发总额的多石油制品类的高速增长导致了消费品零售总额在下半年以来的高于的增长。年名义增速大幅度回落在预期之中但实际增速回落有限。预计年实际消费增速为:。年经济增长的支出法预测年经济增长的支出法预测三大需求对GDP的贡献:历史与预测未来三年中净出口对经济增长的贡献将可能回落到近年来的最低水平投资和消费的相对贡献将有所提高。其中投资增长将发挥主导性作用。产业与“运营杠杆”分析CPI持续回落为进一步扩张政策创造空间通胀率快速回落验证我们年初的判断通胀率快速回落验证我们年初的判断资料来源:国家统计局国信证券研究所表面原因:食品价格的快速回落。内在原因:宏观经济周期性回落总需求下降“快”是需求回落大于预期。这是我们年初就判断CPI将逐步回落的判断的两大根据。CPI预测:年年但目前粮食市场的僵持局面值得关注PPI的确定回落与趋缓趋势PPI的确定回落与趋缓趋势资料来源:国家统计局国信证券研究所PPI的快速回落反应了全球经济总需求的快速回落的态势。全球经济仍将低位运行年总需求难以有较大的反弹PPI仍将延续持续走低的态势。注意能源消耗的不对称弹性我国加大加快出台以启动基建投资为主的积极财政政策将对工业品的原材料构成一定的支撑也势必影响到PPI的回落速度。但长期内原材料和能源价格不可能持续低位运行。CPI回落为扩张性财政货币政策创造了条件但应警惕“过度扩张”风险CPI回落为扩张性财政货币政策创造了条件但应警惕“过度扩张”风险资料来源:国家统计局国信证券研究所对未来降息的判断:个月内降息个BP甚至可能进入负利率时代。人民币贷款增速将快速上升但货币政策已降为从属地位人民币汇率的判断:个月内人民币兑美元波动下行但对其他货币会相对升值以上。产业与“运营杠杆”分析行业轮动的最新进展与趋势行业轮动格局未变行业轮动格局未变产业与“运营杠杆”分析先导行业走势分析:地产行业预测北京房地产市场的历史轨迹与趋势北京房地产市场的历史轨迹与趋势高价格对需求的拟制挤出投机需求价跌量涨区间中国房地产市场的“三段论”?深圳重庆天津上海杭州中国房地产市场的“三段论”?挤泡沫对当前房地产救市政策的反思:救市政策在促进购买力恢复的同时也形成了对进一步救市措施的预期推延了可能释放的购买力以及开发商可能因此维持地产价格的高位水平阻碍地产市场价跌量增的正常恢复进程。应注意发挥市场自身的周期回复力量。价格走势的理性预期与购买行为价格走势的理性预期与购买行为价格理性预期的可能通道:延续年的持续回落态势不再发生大幅跳水回落则到年底全国房地产价格将可能回落到接近年初的水平。预期影响下的购买行为=f(预期价格走势实际价格走势)情景之一:实际价格走势与预期价格走势一致则实际购买量不发生变化由此可得出年下半年月度销量增速回升的结论情景之二:实际价格走势高于预期走势可能促成进一步预期的改变并刺激购买行为加快出现情景之三:实际价格走势低于预期则进一步修改预期降低购买力。销量超前于价格销量超前于价格年下半年销量拐点年底价格拐点年房地产市场将出现价格回落与销售面积增速逐步趋稳回升从而逐步回复供求均衡点。年下半年将可能成为房地产市场的周期底部(月度销售面积同比增速)个月后地产价格也将筑底回升。希望的曙光结语之一:中国将成为拉动世界经济的“救命稻草”?结语之一:中国将成为拉动世界经济的“救命稻草”?衰退的前景:美国次贷危机危及实体经济出现明显衰退迹象传统支柱产业的技术结构变化使得经济增长的贡献能力明显减弱在拉动经济增长的新的支柱产业出现之前美国经济只能依靠传统产业不断衰弱的力量在经济回落到刚性需求支撑的“铁底”后才有可能真正筑底回升。住行周期的高增长阶段早已过去。全球经济复苏的三大希望:第一中国经济的内需增长力量和产业结构成功升级背景下具备依靠内需快速增长的重要条件亿人口的经济总量中国将成为全球经济的新一轮增长的希望之一。中国在全球的经济地位必将因素得到进一步提升。第二“低炭技术”引致的新一轮技术进步和产业发展。从机电技术到IT技术再到低炭技术都是围绕人类面对的基本问题展开的技术进步。但其特征在诸多方面不同于传统技术。第三其他新兴经济体的快速增长。内需仍是主导性因素少数资源型国家不具备代表性。结语之二:正确理解和客观评估扩大内需政策结语之二:正确理解和客观评估扩大内需政策注意剔除其中的“泡沫”:第一、地方纷纷出台的配套投资缺乏资金基础。第二、投资的带动效应是否有保障?可能存在的现实问题:第一对民间投资的挤出效应第二投资效率的保障问题第三投资方向能否较好地平衡扩大内需与长期增长、关注民生相结合?第四会否对新一轮经济增长造成负面影响导致未来的“通胀”?。值得重视的方向:第一真正的基础性的“基础设施建设”第二真正基础性的“关注民生”的体系与制度建设第三韩国的经验:房地产的“逆向竞拍”?谢谢

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