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医药投资标的分析之一.pdf

医药投资标的分析之一

DiNGDiNDi
2018-04-02 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《医药投资标的分析之一pdf》,可适用于经济金融领域

问题:公司如何处理公司的留存收益?公司的股价中是否反映出了留存收益的状况?金额亿盈余公积金未分配利润截至目前公司的留存收益一直在增长。问题:公司在过去十年间的股东收益增长率?股东收益增长是否稳健?报表EBITDA亿YOY收益增长稳健上面所说的归母净利润变化原因一致年因医疗体制改革影响出现负增长。问题:最近几年公司的利润增长率?近期利润增长率和长期利润增长率一致吗?参见问题问题:公司最近的赢利增长是不是由某个暂时性、一次性的事件造成的?不是问题:公司的营业现金流量是多少?营业现金流量的增长率是否稳定?报表亿经营活动产生现金流量净额YOY现金流量增长率和利润增长率变化趋势一致只是提前年反映了市场的变化:。问题:公司在过去的一轮经济危机中的表现如何?结合这个时间段来看他的业绩和利润率都是持续上升的。因为这个细分产品和行业是新兴的发展强劲。问题:如果因为某一项特定产品的成功而考虑投资这家公司那么这项产品的销售额占公司总销售额的比例是多少?就是看公司的主打产品苏肽生占了公司很大的销售比例几乎是全部了。营业总收入苏肽生舒泰清问题:公司的客户集中度是否过高?公司客户集中度不高是全国各地的医院。问题:公司的负债水平是否合理履行债务合同是否有困难?公司的短期负债水平是否合理偿还短期负债是否有困难?公司的流动比率是多少?公司的长期负债水平是否合理偿还长期负债是否有困难?公司的利息支出是否很少甚至为零?负债水平很低利息支出也很低。财务非常健康。资产负债表流动负债合计亿非流动负债合计亿负债合计亿资产负债率流动比率速动比率EBITDA利息费用报告期利息支出减:利息收入汇兑损益手续费合计年报,,,,,,,年报,,,,,,,年报,,,,,,年报,,,,,年报,,,,,年报,,,,,年报,,,,,年报,,,,年报,,,,年报,,,,,,问题:公司是否有优先股?无问题:公司的股东权益是不是大于公司的长期负债?非流动负债权益比长期负债和股东权益的比很低可以忽略不计。债务不存在问题。问题:过去十年间的销售利润走势:是否稳健上升或至少保持稳定?呈现稳健上升态势。和前述原因一样、业绩下滑导致负增长营业利润亿同比YOY问题:公司的税前利润率够高吗?报表QEBIT利润率参见上面的EBIT利润率很高了。问题:公司在过去十年间的股本回报率ROE如何?总体趋势?公司在过去十年间的资产收益率走势如何?有没有稳健上升或至少保持稳定?公司收益率波动呈现大致年一个周期的波动模式。这个和其下游客户直接相关。盈利能力ROE(摊薄)ROE(扣除/摊薄)ROAROE、ROA回报率可观。过去年的走势良好:年上市之后基本保持稳定。问题:公司是否需要大额的资本投资才能保持竞争力?对于医药产业来说新产品的开发需要巨额的资金和漫长的测试认证。看看过去几年的研发支出就可以明白百万元本期费用化研发支出研发支出合计营业额.研发占比问题:公司的投资策略?是否在自己擅长的专业领域里进行投资?公司围绕自己的专业行业投资:无论是IPO的投向计划和实施超募资金的投向以及对各种股权投资的运作都显示了这一点。而且投资已经有了成果说明经营得当。问题:公司把营业额的多少投资于研究和开发?参见问题问题:公司在近几年的发展状况?管理层对公司未来的发展有什么计划?公司是踏实做研发的创新型企业目前研发稳步推进中公司对核心研发人员进行了激励。同时公司也在关注国内外最先进的研究方向完善公司创新生物药方向布局。研发投入近年来保持以上的增长同时过去几年陆续出台的监管政策提高了我国ldquo新rdquo药审评与批准的标准这种形势下公司坚信可以并努力将更多的挑战转化为机会。年或许成为公司研发项目的阶段性进展年公司计划申报凝血因子X激活剂、治疗乙肝的小核酸基因药物和苏肽生升级产品的临床研究完成重点化药项目的生物等效性试验备案滚动推进多个生物药物和化学药物的在研进程。苏肽生冻干车间和舒泰清固体生产车间的扩建工作是年工作的重点之一涉及工程方案细化及实施生产设备选型、采购与安装调试机电、净化、消防、工艺管道工程设计与施工公用系统、设备验证等各个方面同时蛋白药物中试生产车间也在建设中并以其设计和建设为契机探索并建立临床试验用药制备的质量管理体系。展望年公司业绩有望稳健增长:、苏肽生稳定贡献利润。从样本医院数据来看公司在鼠神经生长领域市场份额近年来稳居第一且年下半年开始市场份额略有回升未来公司将进一步巩固市场份额和竞争优势开展其他适应症的研究(糖尿病足及周围神经损伤)从而实现苏肽生持续稳定贡献利润。、舒泰清进一步高速增长年舒泰清增速超预期我们判断年仍有望实现超过的增长。通过近年不断的市场及推广工作舒泰清不仅成为肠道准备和便秘的一线用药年亦成为聚乙二醇类市场份额的第一名。清肠便秘领域病人需求大市场空间在亿以上但其中产品很多(药品、保健品、食品等)舒泰清以其安全、起效快、效果好的特性适用于更多特殊人群如妇女、儿童、肝肾有负担人群使用。未来公司有望通过对其非处方药的调研和开发打开更广阔市场。、公司新产品曲司氯铵胶囊逐步放量。新品曲司氯铵已获准上市销售目前已完成了多个省市招标采购等市场准入程序(根据我们统计江西、山西、江苏、北京、宁夏、辽宁、广西、山东省已完成中标)。主要适应症为ldquo用于膀胱过度活动(OAB)患者尿频、尿急、尿失禁等症状的治疗rdquo在国内多次泌尿系统学术峰会中专家对其治疗效果及与同类药物的比较优势给予充分肯定为该产品的营销工作奠定了坚实的基础。未来随着公司不断推进其学术推广和营销曲司氯铵有望促进公司收入端和利润端的增长。近两年我国OAB市场呈现出快速增长态势这与中国老龄化社会的发展和医保体系的完善息息相关目前国内OAB市场近亿元人民币主要产品有托特罗定、奥昔布宁等未来将高速增长舒唯欣目前逐步推动其进入医院待销售。问题:公司有没有与高管(或董事会成员)家属或亲戚的关联方交易?这个基本上没有。问题:公司的财务年报的脚注部分你是否读得懂?OK。参见wind的财务附注明细。问题:在汇报公司运营情况的时候公司的管理者是否诚实坦率?OK问题:公司的高管具有不遗余力地追求成功的品质吗?有这个公司能够从后来者居上随后一直保持行业第一的位置。从制度上都有体现。问题:公司的管理层是否能够兑现自己的承诺?公司管理层基本上兑现了自己的承诺。问题:公司过去发放股息的历史如何?股息是否稳健甚至逐年增长?有没有出现过停发股息的年份?公司派发的股息占公司赢利的比例是多少占公司营业收入的比例是多少?这个比例大吗?上市年年已实施现金分红次累计实现净利润亿累计现金分红亿分红率公司每年都有分红派息股息支付率稳健而且很高。具体参见数据。报告期归母净利润(万元)现金分红总额(万元)期末未分配利润(万元)股利支付率收益留存率ROIC每股股利(元),,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,问题:公司是否存在着隐形资产?这些隐形资产是否被投资人所忽略?没有。问题:公司的应收账款净额是否占总营业额的比例很小?Q营业总收入应收账款亿其他应收款应收占比应收账款占比尚可。主要客户是类似国药集团这种大型医药流通企业出问题的概率较低。这个不是问题。问题:对于那些被低估的资产有没有大股东或收购者正在试图向市场揭示公司资产的真正价值?目前看没有被低估的资产。问题:公司有多少存货堆积?存货堆积对公司有什么样的不良影响?报告期存货项目存货金额(万元人民币)年报包装物年报库存商品年报原材料年报在产品,年报包装物年报库存商品,年报原材料年报在产品,年报包装物年报库存商品年报原材料年报在产品,年报包装物年报库存商品年报原材料年报在产品,主要物品是在产品和成品。金额不算太大。问题:公司的流通股份总数有没有随着时间的增加而减少?上市不久。IPO之后没有大量的增发股份只有股权激励增加了:第一期的万股第二期的万股(包括了后来回购注销的数量)。问题:公司近期是否回购过股票?有公司历史上回购注销的都是为已获授但尚未解锁的限制性股票最近几期如下:回购万股回购万股回购万股。问题:公司的资产负债表上是否有库存股?公司的资产负债表上是否存在注销的股票?有年开始实施股权激励因此出现库存股。数量如下金额:亿元库存股问题:近期是否有公司内部人员购买过该公司的股票?控股股东的关联人、高管有减持也有增持。详细如下变动截止日股东名称类型关联高管方向参考市值(万元)减持解禁变动后持股数(万股)|持股比()交易均价(元)周冯源高管周志文增持,张洪山高管张洪山减持拉萨开发区香塘同轩科技有限公司公司减持,是,是,马莉娜高管马莉娜减持问题:公司的内部人员是否持有公司很大份额的股份?是实控人周志文就持有高达的股份。其他人见下报告期姓名职务薪酬(元)期末持股数(股)期末参考持股市值(元)年报周志文董事长,,,,,,年报顾振其董事,,,,年报张洪山监事会主席,,,,年报张荣秦总经理,,,,,年报蒋立新董事,,,,,年报马莉娜董秘,副总经理,,,,年报李涛监事,年报龚兆龙独立董事,年报吴松生独立董事,年报赵家良独立董事,问题:公司有没有被各种投资机构密切关注?公司的机构投资者所占的比例大吗?Wind上有份研报机构持股见下:报告期机构持股数量合计(万股)机构持股比例合计()合计一般法人基金券商保险其他合计一般法人基金券商保险其他,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,问题:当公司面临通货膨胀的压力公司是否能够相应地提高产品或者服务的价格?通胀对公司影响很小不在考虑之列。问题:如果企业所处的是周期性行业公司的营业额变化周期和经济周期的关系吗?这个是非周期股倒是国家的医药政策对他的影响很大。问题:对于重建中的公司来说公司是否采取了有效的步骤努力度过难关?(这里指困境反转的公司)问题:公司的市盈率是否低于公司的增长率?年份预测ARARPETTM归母净利润增长率PEG问题:公司的股价是否低于公司的内在价值?公司目前估值水平与历史平均估值和行业平均估值相比是处于较低水平吗?绝对估值水平安全吗?公司的股价是否低于公司的账面价值?最低价格的时候对应的PE=x目前x。和同行业的另外家参照对比估值较低:证券总市值PETTMPBMRQ企业价值企业价值收入企业价值EBITDAROE舒泰神未名医药海特生物问题:公司是否存在潜在的催化剂事件?目前没有预测出公司未来价值(企业内在价值的计算)年度经营活动产生的现金流量净额资本性支出自由现金流量自由现金流折现(银行借款应付债券),,,,,,,,,,,,,,,,,,,上市,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,年均值,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,贴现率|加权平均资本成本简单计算d过去年经营现金流复合增长率过去年自由现金流复合增长率年内成长率为过去年这个行业最差的厂家的增长率g年后的企业规模倍数总共亿的市场本品目前占=永续期成长率十年自由现金流折现PV,,,永续价值的折现PPV,,,PPV=FCF*(g)(dg)(d)^基于现金流的企业价值估算,,,公司目前市值股价空间目前PB目前扣非PE目标PE股价空间预测的现金流量基于过去年的均值*年增长率经营活动产生的现金流量净额资本性支出=自由现金流量加权平均资本成本WACC=(债务总资本)*债务成本*(企业所得税税率)(资产净值总资本)*股权成本考虑税收时成本=利息*(税率)与行业其他公司的对比分析见Excel

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