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股市生财之道--看了此文不成仙也成道

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2018-05-30 0人阅读 举报 0 0 0 暂无简介

简介:本文档为《股市生财之道--看了此文不成仙也成道doc》,可适用于市场营销领域

股市生财之道看了此文不成仙也成道(转载)逛书店时喜欢在投资理财专柜前流连忘返国际投资大师、国内民间股神你方谢幕我登场各自搬出般兵器祭出种种绝活秘技呐喊厮杀争奇斗艳让人眼花缭乱。虽然投资炒股的书籍林林总总但心里总是有点小小遗憾:为什么找不出一本薄薄小书不要搞长篇大论不要做复杂算计不要看指标图形不要寻庄家主力只要简单明了地让业余投资者知晓炒股票大概如此这般做胜算会高一些。这个初衷就是本贴的由来。炒股票的人大概分为两类一类是技术派讲究指标图形数波浪观K线一把直尺走天下一类是价值派推崇价值投资做估值看报表三分业绩定乾坤。客观来说两种投资方式都有些道理牛市中都能赚钱。但技术分析在一些高手们的运用中未免有些变味把移动平均线或是MACD、KDJ什么的参数变来变去当成独门绝技你说这样变他讲那样设让人无所适从。赖以生存的指标数值可以钝化再钝化背离再背离也拿捏不准。至于K线图形突破了支撑阻力位也可以急跌急升也做不得数因而这一派将来的日子将会越来越难过。对于价值投资者来说自从巴菲特超过比尔middot盖茨名列全球首富后这一派变得有点疯狂竟然有人愿意拿出多万人民币真金白银为是只是和老巴共进午餐!细细想来在中国要做真正的价值投资者也有点玄。有人举证说如果年你在美国股票市场买股啥啥股票投资美金到现在市值几百几千万可见价值投资的威力了吧。反过来一想那个时代咱大上海也有股票交易所你爷爷的爷爷一不小心也买了股某某绩优股将来传子传孙让后人弄个千万富翁当当。恐怕到现在这几张黄纸的价值只能体现在二手古玩市场吧。至于价值投资者推崇的估值系统也大不靠谱。且不说连老巴都讲不清怎样估值算合理就拿出那些系数、模型的东东算来算去一般人头都大了又怎么估得准呢?话讲回来就如同《笑傲江湖》里写的一样气宗剑宗总得分出个胜负来吧。我们来投资界看看技术派红人江恩死得穷困潦倒操盘高手利弗摩尔股民收场而价值派巨匠巴菲特如今成了全球首富孰高孰低一目了然!技术派如同剑宗虽然招数精妙甚至不乏绝招密籍终究先天不足最终难逃式微宿命价值派好比气宗抱元守一大巧若拙虽然时间慢一点效果差一点立地成佛的胜算却很高。话讲到这里有看官犯糊涂了你明明两个都瞧不上眼怎么最后又贬一个褒一个了?呵呵别急本贴的宗旨是以价值投资为基础摒弃那些复杂的估值、计算和不切实际的国情用浅显简单的方式帮助大家知道我们普通人mdashmdash你可能是公务员、教师、公司职员、小商小贩甚至是学生、农民、打工仔怎样在当下的中国用一些简单的方法来做股票、做投资以一笔小小的本钱慢慢积少成多像滚雪球一样越滚越大至少让你在将来退休后能用你投资所得过上体面的生活拥有一定的财务自由度。因此那些想一招制敌、一夜暴富的朋友请不要再住下看本贴不适合您。第一章、初涉股市大约在年当时我所在的公司进行股份制改造所有职工都统一办理了沪深股票帐户。和大多数员工一样我对股票一无所知也不感兴趣两张帐户卡发到手中就束之高阁以致后来去证券公司开户翻箱倒柜差一点找不到。这一放就是三年年俺们公司老总突发奇想生意也难做就想在股市上折腾点收入这样我作为ldquo知识青年rdquo和老总ldquo亲信rdquo被派做ldquo操盘手rdquo。为了能在ldquo大户室rdquo占一个位置我们打了万保证金开户嘛就用了我的帐户经过一番准备本ldquo操盘手rdquo开始上岗谁曾想到这竟是我厄运的开始!记得我接触的第一本股票书籍叫作《寂寞高手》是我在营业部门前的地摊上买的盗版书作者姓名早已记不得了据说是炒期货发家的职业高手。他写的第二本书叫做《绵里针》当时曾风行一时。这两本书被我珍藏多时但可惜在第二次搬家时弄丢了。平生买的第一只股票我永远也不会忘记叫做陕解放是陕西一家百货公司。为什么会买它呢?原因是很多人都在买它。当时买卖股票都要填单交报单员才能交易我看很多大户都在谈这只股票也见有几个填单买陕解放。初涉股市咱啥也不懂只能先跟着买呗!陕解放赚没赚钱已经没印象了但接下来买的上海石化让我们赚了好几万块钱。老板有朋友做塑料粒子等石化下游产品听说原料涨价厉害都提价好几回了还拿不到货。这样好股票当然要涨了。记得当时买进的价格是块多过了没多久就涨到、块几乎翻了一番我们买了有一万股老板高兴得不得了赶紧让卖掉赚了有、万块钱。当时的具体操作现在已经不太记得清了印象比较深的是股市像吃了兴奋剂一样噌噌往上涨。我入市时上证综指大概是点上下没多久就涨到了多点几乎翻了一番接着实行了%涨跌停板制度(此前没有涨跌限制我曾见过有一个股票叫沈阳机床开盘是块多不多久就涨到块当天就能翻番比现在可有趣得多了)但大盘还是不受控制地往上蹿由此导致国家更严厉的调控措施人民日报登了社论迎来了大盘连续三天的跌停板!岂料暴跌并没有阻止沪深大盘上攻的脚步一波波澜壮阔的大行情才开了个头就算年邓大人去世大盘也只是稍作停顿随后天天大红阳线日日凯歌高奏我们的帐户也水涨船高老板不停地往里投钱最高时市值曾达近万元之巨利润大概有近万吧。此时被胜利冲昏头脑的我作出一个让我随后几年背上沉重债务包裹的决定向老板私人借贷万元连同自己的万元高位杀向股市!为什么胆子会这么大呢?太自信了呗!我这人爱琢磨事儿既然咱做了操盘手就得把这个盘给操好喽。为此我花多块钱买了电脑(芯片是INTEL的MMXG硬盘M内存也算是当时的高配了)装了通视卡天天晚上复盘做功课。至于股票书更是买了不少有讲K线图形的有讲江恩理论的有讲波浪理论的。有一套叫青木的人写的炒股系列丛书让我当时受益非浅由此也树立了靠技术吃饭的理念。ldquo万千的语言都在一张走势图前黯然失色。rdquo青木先生的话让我变成了一个铁杆的技术派人士。我一遍遍学习他的著作有点韦编三绝的意思。我们相信所有的利好利空都会在走势图上反映出来因此只要给我一张图一把尺和一支笔不需要看个股代码不需要管从事行业我们就可以看出该股有没有上涨潜力并从中挑出大黑马来。沪深几百只股票哪些值得买卖哪些碰也不要碰我只要敲敲电脑看看K线就能立马分出个子丑寅卯来。在为自己小有成就的炒股技术沾沾自喜时我又找到了一本好书约翰middot迈吉写的《股市趋势技术分析》这本书讲得比青木的书更详细、更深入、更全面就如同书封面上写的一样简直就是一本股市圣经。有了这本ldquo圣经rdquo我的功夫日见长进对各种图形了然于心对于均线系统的掌握对于支撑阻挡的判断常常能和个股的现实走势互相印证老板和大户室里的人都对我刮目相看。我雄心勃勃地做着财富梦希望在股市上能够创出一番天地来。为此我也要有ldquo自营盘rdquo。一半出自信任一半出自笼络当我提出希望有ldquo自营盘rdquo时老板没怎么犹豫大方地借我万块但条件是我自己也要出万元赚了给点利息亏了先亏我自己那万元。我毫不犹豫就应承下来凭咱们的技术在股市里赚点小钱那不手到擒来嘛!年月份凑齐两万本金连同老板借我的万元大钱我信心百倍地杀向股市和千千万万股民一样当时我根本不知道一场长达两年的大熊市正虎视耽耽地张口它的血盆大口等着大家自投罗网把股民们的信心和资金咬得粉身碎骨和血吞下。为自己做到底不一样为了更好地指导自己的操作我买来了传真机开始订购上海一家机构的操盘指导。至于这家机构的具体的名称早已经没有印象但我还记得其中有一个研究员叫赵民说得还蛮准的。有了专家的指导再加上自己的刻苦钻研我有种如虎添翼的感觉。万元迅速满仓吃了一大堆股票印象中有猴王股份是做电焊条的珠海丽珠做中药的珠海中富做塑料瓶子的郑州百文百货公司臭名昭著的蓝田股份咱也买过。买进的理由千奇百怪有专家推荐的有图形走好的有内幕消息的反正个个都是最棒的。我自己的万是在上海大盘点左右杀进去的没多久大盘就冲到了点股市一片红火大家都看点。我帐户市值最高曾到过万元我憧憬着能把万变成万。岂料乐极生悲过了五一节后大盘一度冲高点后一路下行我的市值也开始缩水但我并不担心市场涨涨跌跌很正常正如收拳是为了更好的出拳嘛。然而行情并未像股评人士和大家预测的那样止跌回稳连续半年多的跌跌不休市场上笼罩着一股悲观的气息由于自己追涨杀跌不停操作到年年底时我的市值只剩不到万。进入年股市一样不景气随着公司和我个人市值的不断降低老板的脸色也越来越难看。从这时开始公司帐户慢慢开始由老板和其父亲亲自操刀我慢慢淡出。转眼大半年过去了我的个人账户市值减少到不到万此时老板向我摊牌要么再注资要么斩仓还钱。我没有能力再筹钱注资数次游说也没有结果只得忍痛认赔出局还钱。个人认为股市里的技术派和价值派有点像剑术里的剑宗和气宗除非你是风清扬那样的顶级高手价值也就是基本面的研究是最基本也最重要的。从年月到年年底我的万投资缩水超过万元和老板的关系也从亲密无间发展到渐生怨怼。真是屋漏偏逢连阴雨此时公司开始不景气业务全面停滞。随后史无前例的企业大改制开始了原来的全民企业全部转为私人控股我们公司因业务前景不好被集团公司大老板(现在他早已经是亿万富翁了)内定停业一时间人心惶惶公司上下乱成一团糟。不久噩耗传来公司员工全体下岗买断工龄解除劳动合同自谋出路。就这样在年底我面临了人生第一个低谷失了业外加炒股失败欠了一屁股的债真是衰到了极点当每个月排队去领一百多元的失业救济金的时候偶尔会想起自己当年意气风发的情景心里有种被被胃液填满的感觉真是酸(衰)到极点了!第二章市场边缘人士宁波是个藏龙卧虎的海滨城市老百姓的投资意识也很强在我们的客户中有千万级的富豪有一定级别的政府管员也有很多投机掮客。在这里我们认识了很多朋友有券商老总咨询公司的研究员、股评家、大富豪、民间股神、消息灵通人士和很多可爱的股民朋友对于他们曾经给予过我们的帮助和支持我至今仍铭记于心。从现在来看当时的操作选股还是比较准的但存在几个问题:一是频繁操作心态急躁二是持仓太杂不敢重仓。记得最多时帐户持有只个股。总之这波自年初启动的大行情我们仅仅赚了些小钱以至于到年中行情结束后帐户不仅不赚钱还亏了万块钱。今时今日我明白了:大行情来了再烂的股都能涨行情不好了再好的股也得跌。年初一波大行情起来了自然鸡鸭升天行情中后期再好的形态都不顶用该跌还得跌该套还得套。对于普通投资者来讲怎么才能知道会来大行情呢?买进容易啥时抛出算高位出货呢?就像最近这波大行情点就有人叫高了不跌冲点点看空的人一大堆跑路吧到点了点是高危了吧泡沫得不行吧?到点了点都到了点还会远吗?点也不是没有可能吧?嘿就不涨了开始跌了。那跌到点可以了吧?不行再下点是底了吧?还跌点是铁底了吧?还止不住那要跌到点吧?谁知道呢?到多点多少人嚷嚷要到点点?赵丹阳多点开始看空去年月清空A股涨到点后悔不?肠子都悔青了但谁能卖在点?但斌也很烦收益%能让客户满意吗?要是他知道点是高点ldquo皇冠明珠rdquo再亮也先卖了再说。市场的不确定性谁都说不准投资的困难就在这里魅力也在这里。  第三章新的起点年月后沪深股市开始了一轮下跌但谁都没有想到接下来的调整持续时间会如此之长程度会如此之惨烈以至于将我可怜的一点点资金几乎全部吞噬。那一刻我的自信心开始崩溃心里对自己说再也不碰股票了。远离毒品远离股市的结果就是后来我再重新入市时账户的资金号和密码忘记了不得不拿着身份证上营业部初始化。灾难的罪魁祸首是一只叫潜江制药的股票。年年初我把有限的一点点资金全部买进了该股成本价是元。当时主要考虑的是两点一是其从元高位下跌几乎跌去了一半二是成交量有所放大股价开始回升。买进该股后我的噩梦开始了潜江制药短暂冲高元多后就直挺挺一路下跌到年月份该股只剩元多(年年中该股最低到过元)。我迷茫了非常地无助。从年误打误撞地进入股市以来披肝沥胆沤心沥血苦学技术。股票书籍看了不知多少中国也有外国也有大师著作股神心得老鸭头金蛤蟆断头铡刀赶紧跑强势股涨停板想要赚钱学龙规生命线心电图年倍不是梦helliphellip早知都是一个亏字真还不如不学这些个玩意儿!什么事情在书上看起来都正确一到现实就走样这到底是为什么?技术分析法到底有没有用?我开始第一次怀疑自己是不是走错了路。从那时开始我逐渐对股票失去了兴趣。年到年整整两年间我几乎没怎么看股票生活过得平淡而充实。如果不是一次偶然的机会我想我这辈子也许不会再对股票感兴趣。这都要归结到一个叫李剑的人。年底吧一次在网上瞎逛时偶然看到一个叫李剑的一个演讲题目是《在中国如何做价值投资》当时一看就觉得他的经历和我有些相似我就把这文篇文章下载了但也没什么其他感觉。后来不知怎么的又翻出了这个文章再看一次时觉得深有感触。他说的方法和我以前接触的完全不一样完全不用技术分析这一套。可能是被技术分析ldquo害rdquo惨了吧我对他的方法感到非常好奇于是就去找来有关巴菲特的书来看。这一看让我很震惊原来除了技术分析还有价值投资这么一回事啊。其实巴菲特我也听说过但一直有个印象觉得他的那一套不适合中国股市但对怎么个不适合?具体巴菲特是怎么投资的这些问题都是一知半解似是而非。这次细细研究以后觉得还是蛮有道理的。这以后我又看了彼得middot林奇的两本书《彼得middot林奇的成功投资之道》和《战胜华尔街》(其实林奇的书我早就买过但当时翻了翻没看到有技术分析的图表啊什么的就没兴趣了)也颇有心得。对于老巴复利这一观点对我刺激很大。万本金每年按%复利年后就是万年后就是多万了年、年就不敢想了。乖乖这还了得?又回到李剑的文章我按他的提示将伤心透顶的潜江制药全割了添了一点钱在元左右买了一些贵州茅台。就是这么一个偶尔的举动却拉开了我投资生涯的新篇章!买了贵州茅台后我又有大半年没看股票对于轰轰烈烈的股改我基本一无所知大约在年、月份吧我又看了一下股票行情这一看不得了茅台股价竟然翻番!这个对我的震动太大了对于这份意外的惊喜我真是感慨万千真应了那句老话:有心栽花花不开无意插枊枊成荫。我把李剑的文章找出来看了又看越看越觉得在理越看越觉得有一种醍醐灌顶似的感觉原来我辛辛苦苦找了那么几年的东西竟然在这里。更没有想到的是居然是这么简单的一种方法。真是听君一席话胜读十年书啊!顿悟的感觉找到了接下来我开始大量寻找有关价值投资方面的书籍。刘建位写的几本关于巴菲特的书让我了解了巴式投资法的核心彼得middot林奇的著作让我学到了灵活运用特别是他关于业余投资者可以比专业投资者做得更好的高论让我的自信心有了很大充实费雪的《怎样选择成长股》让我把注意力投入到成长股上迈克尔的《下一只大牛股》让我知道选择行业是如何的重要多尔西的《股市真规则》让我相信投资是件简单的事(这本书真的很好如果只能让我推荐一本书的话就是这本了)西格尔的《投资者的未来》告诉我成长股也有陷阱分红扩股对于长期投资更重要此外我还看了很多财务书籍。国内很多朋友也给了我不少启发。除了李剑外还有东方港湾的但斌他的文章总是充满浪漫要大家抓住时间的玫瑰做穿越时空的投资。尽管在这轮大熊市中他管理的私募大大减值但这并不能否认他思想中的某些闪光点同时也带给我们更深层次的思考对于一般投资者来说死抓不放也需要反思博客巴菲特的陈理他也是一位诲人不倦的的巴式投资者我在他的博客看到好多好文章ldquo股神rdquo林园尽管对于他的高调作风我不予评判但他在北京大学的演讲真的非常精彩网友SOSME低调、谦虚、务实真正的巴式投资者作风他的实证账户也很有趣网友laoba他的股票池给我很多启发网友十年如一人如其名执著精神和无私奉献精神让人敬佩helliphellip至于我自己的投资呵呵只能说比以前好一些。行情好的时候自己看着挺满意的现在股指大跌市值也受了一些损失不过我的心态无比的好自己的钱就放着呗。(就在写本贴的时候又学习到一个新的判断市场的法子这个法子很简单但却非常实用如果应用得当利润最大化的梦想似乎也可以尝到点苗头至少不会像以前那样、千点了还在讲要上点还要讲价值投资点了还在看空。至于是什么法子容我后面慢慢讲。)就像老巴说的就算明天股市起关掉五年我也一点不担心。ldquo我拿着的都是中国最赚钱的机器有什么好怕的rdquo(林园语)。另外有一点是从此我远离了涨涨跌跌的行情虚虚实实的技术专心做好本职工作闲下来看看书种种花养养狗教教女儿学习有钱了就往账户里投一点这就是下面我们要谈的简单投资了。第四章价值投资的学与思  年我入市的候股市书籍不多全部都是技术分析的干活。介绍巴菲特的几乎没有至少我没看到过(或许那时我只注意技术分析了有一本林奇的书买了硬是放了十年没看)。现在书店的投资专柜依然是技术分析、跟庄战法占了大头但也有不少介绍巴菲特、林奇的书(我曾问过书店的朋友据说此类书销路一般比不上技术分析、跟庄秘诀类书)。由于本贴不是专门介绍老巴、老林的著作所以只能把他们的精华作一简单介绍。感兴趣的朋友可以自己找来细读。一、巴菲特如此说老巴的投资法可以归纳为以下几点:选择那些业务简单易懂有长期盈利记录和成长性具有一些垄断特征公司管理层理性忠诚的公司股票然后以低于股票内在价值的价格重仓买入并长期持有。简而言之即好股好价集中投资长期持有。对于什么是好股老巴首先强调不熟不做业务要简单大家都要能理解。比如做饮料的做刮胡刀片的做报纸的做信用卡的做洗发水的做快餐的做家具的做糖果的做超市的做保险的等等。纵观老巴的投资标的都是一些传统行业特点一是稳定二是龙头企业。可乐总是要喝的吧从年喝到现在多年了可口可乐味道没怎么变生意却越做越大是男人总要刮胡子吧出门在外总要用信用卡吧约会前总要先洗洗头吧居家总要进进超市吧快餐总是少不了的吧报纸总是要翻翻的吧(我很少看报纸现在都在网上了看来报纸的前景不太妙老巴要永远投资《华盛顿邮报》看来长期下去有点玄我想把这个想法告诉他可惜没渠道啊呵呵)helliphellip传统稳定的公司找到了你还得看它是否有长期稳定的经营历史要放在五年十年的长度来看是不是总是盈利。不要今年大赚明年大赔经营业绩一下子好一下子坏。这块有两个指标可作参考:一是ROE即净资产收益率能否在%以上稳定吗?是否总有提高?二是净利润增长率也就是所谓的成长性平均能达到%吗?上述两个条件也满足了再接下来看公司产品或服务是否具有垄断性老巴叫经济特许权也叫护城河。比如大名牌独特的技术强大的市场占有率独特的商业模式客户的偏爱等。比如茅台酒就是好喝老板官员都爱喝中华烟就是好抽老板官员都爱抽。垄好了断我们再来看管理层。管理层要理性对股东负责要忠诚不做假账。如果管理层也是好的接下来就开始做估值。大家要做好准备做估值比较困难要有一大堆英文缩写和公式。为了让大家能明白先举个例子:比如现在都实行年休假了为了让你加班老板许诺两年后让你休天假但是你不高兴你说与其两年后放假天不如现在让我放假天。即你心目中两年后的美好天只值现在的天假。那么两年后天的终值目前折现只值天折现率是%。我们这套估值办法叫DCF法(即贴现估值法)这里有个公式是PV(现值)=S(终值)(R)t(R代表折现率t代表时间位置在平方的地方)。举例而言我们来对王麻子股进行估值。首先进行第一步计算N年后(比如年)该股的自由现金流(FCFF老巴称之为所有者收益)总值。什么是自由现金流呢即普通的经营活动产生的现金流量还要减去资本性投入和营运资本。什么是资本性投入呢?即每年对机器设备厂房等的资本投入如果要进一步精确该项还得减去折旧。什么是营运资本呢?即应收账款+存货-应付账款。这么多术语您该头痛了吧这还是第一步呢!第二步计算王麻子公司N年后的残值。怎么算呢计算出N年后公司的税后净经营利润然后将之贴现。第三步把上述两步计算出来的结果相加得出王麻子公司的现值再除以总股数即可得每股价值了当你把它和该股的现价比一比时我们的估值大法才算完成了。这个只是简化版的如果做个正式的估值还要困难。首先你得选择适当的贴现率老巴是选择美国长期国债利率中国怎么办?也是长期国库券利率吗?第二你计算以后N年的自由现金流和公司残值时每年的指标、增长率啊什么的全部都是预估也就是毛估估毛估估的东西能准确吗?所以连老巴的亲密战友芒格也不得不出来打圆场说我从未看到老巴用计算器算过什么估值。有人说既然估值这么难干脆就别估了用PE(市盈率)和PB(市净率)吧。PE是股价是每股盈利的倍数比如张三股的每股盈利是元股价是元则其PE就是倍。PB则是每股净资产的倍数比如李四股的每股净资产是元股价是元PB就是倍。一般来说国内股市到倍的PE是能接受的点的时候上海股市的平均PE是倍左右到倍的PB也是能接受的但这个也是仁则见仁智者见智的东西。我也说不好但是倍以上的PE显然是高了。做好了估值就拿现股价来比高估就不买低估就买。就这样简单。有个笑话说华尔街某分析师跳楼了原因是他推荐的股票涨了倍可他自己只买了股。这个就说明集中投资的重要性。记得我以前的操作就是深怕漏掉好股票看看这个也好那个也不错恨不得全部买下来才好。结果一点点资金十七八只股票跌起来卖都来不及。另外一个就是长期持股我在宁波帮客户买的很多都是好股票只要有耐心持有一年以上的资金也早翻好几番了说不定俺也被大老板发掘走了呢。但自己就是没有耐心多么深刻的教训。集中持有不成问题倒是长期持有多长算长期?一年二年还是五年十年?这里面大有文章。据说老巴的可口可乐准备拿永远中石油就只拿了四年这说明也不是什么股票都能永远拿着的那必须是ldquo皇冠上的明珠rdquo一样的股票。还有一个就是中国有特殊的国情年前的美国股票拿到现在值大钱了在中国就成一堆废纸。长期持有必须有两个前提一是从长期来看股指总是在上涨的。二是从长期来看国家是超稳定的不会有突然的变故。后一个问题我就不太看得明白了。美国人知道总统一个一个地换换多年了合众国始终是合众国从来没变过。中国呢?不好说。在我们当地很多富豪或官员的子女可都是有外国居留证的估计在全国这也是个普遍情况。这说明什么问题?即使是强势既得利益阶层也不得不防一手啊。没有强大的宪政民主作基础长期来说国家就存在不稳定的可能性比如经济发展一停顿老百姓的不满情绪就会上升诸如对腐败、分配不公、司法不公正等问题的强烈不满这也是ldquo不明真相的群众rdquo动不动就会被ldquo别有用心的人rdquo煽动的原因。国内最近说得比较多的是所谓的ldquo保增长扩内需rdquo很多地方又是发代价券又是旅游券希望老百姓都来消费但是强大的内需在那里?我最近注意到耶鲁大学陈志武教授的一篇文章他说随着国际经济形势的发展靠外向出口来维持经济增长的模式会越来越吃力。年美国联邦政府的财政税收为万亿美元美国民间的可支配收入总量为万亿美元政府财政税收相当于民间可支配收入总量的四分之一。年我国财政总收入亿(还不包括卖地收入专家估计政府可用收入达万亿)中国亿城镇居民、亿农民加在一起民间可支配收入和农民纯收入总共为万亿元。万亿元的政府财政税收约等于民间可支配收入总额的一半。也就是说人家的钱都在国民手里而我们的钱都在政府手里。  年到年的年里我国政府财政税收年均增长%(去掉通货膨胀率后)城镇居民可支配收入年均增长%农民的纯收入年均增长%。这期间GDP的年均增长速度为%。因此只有政府的收入以远高于GDP的速度在增长城镇居民的收入增长速度次之农民的收入增长最慢速度远低于GDP的增速。从到年去掉通胀成分后政府财政收入增加倍城镇居民人均可支配收入增加倍农民人均纯收入才增倍!陈志武分析认为社会主义国家财政预算完全由官员决定内需都要靠政府投资来拉动所以就拼命造办公大楼搞形像工程和巨大投资的重工业工程。而发达民主国家的内需主要由老百姓消费拉动所以第三产业发达。目前政府一方面大叫要拉动内需一方面又垄断财富怎么拉动得了内需?所以这个经济增长方式就不能很好地转型经济发展就要受影响。我之所以要长篇引用就是说明一个问题中国国情和美国国情不一样不能一成不变地套用人家的经验。因此尽管我也愿意长时间地持有但在中国长期投资在期限上还是要有所注意。老巴用他的方法在股市实战中取得巨大成功如可口可乐投资亿美元至年持有年盈利亿美元华盛顿邮报投资亿持有年盈利亿吉列公司投资亿持有年盈利亿运通公司投资亿持有年盈利亿等。  尽管他去年的投资收益出现亏损据说减值上百亿美金但这丝毫不会影响他在全球投资者心目中的地位。好了巴菲特的投资法介绍完毕现在作一总结:好股好价集中投资长期持有。但巴式投资在中国需注意:仅仅投资消费品行业可能会失去其他行业的大牛股。比如老巴就没有抓住微软、星巴克、沃尔玛等超级大牛股对管理层的考察在中国非常不易中国有很多国营企业管理层对其并不需要负全责。中国也没有完善的职业经理人制度管理者孰优孰劣难判断由于特殊国情长期持有的前提条件之一不够充分对真正的长期持有者来说可能会存在很大的不确定性。二、林奇的忠告说过了巴菲特接下来谈谈彼得middot林奇。年的一天麦哲伦基金管理人彼得middot林奇接到一个电话:ldquo我是奥马哈的沃伦middot巴菲特我非常喜欢你的书。rdquo究竟是什么书能让ldquo股神rdquo巴菲特喜欢到非得要给作者打电话致意呢?关键是这位林奇也是一个百年难遇的股市奇才。年出生的林奇年接管麦哲伦基金用年时间把基金资产从万美元增值至亿美元年复式增长%。这可是连老巴也做不到的顶级业绩了。ldquo不管在什么情况下我始终认为业余投资者比专业投资者具有更大的优势。因此你完全不必理会那些投资专家的理财建议。业余投资者只要能用%的智慧就可以超过专业投资者的水平至少不会输于专业投资者的平均水平。rdquo以上就是林奇在他的《彼得middot林奇的成功投资之道》讲的话这本小书自年出版以来十年内再版次发行了万册之多可见是多么受业余投资者的欢迎。十多年后在中国的南方我捧着林奇的书像看小说一样快乐地阅读深深为他谦逊的人品、浅白的文风和深厚的功底所折服。林奇的投资方法非常简单即从最简单的生活中去发掘有潜能的企业投资具有潜力且未被市场留意的公司长线持有利用复式滚存稳步增长。在深入以前我先讲个小例子。大概在年底吧由于我经常向家庭成员灌输价值投资的观点我女儿和侄子(分别是岁和岁)想把自己的一点压岁钱拿出来委托我投资。但要求是必须知道我买什么股?我精心挑选了只个股:贵州茅台、招商银行、云南白药和丽江旅游让小家伙们选个谁知小孩子们一个都不喜欢她们提出的清单是康师傅、上好佳和QQ。为什么呢?孩子们说康师傅的红烧牛肉面是最好吃的上好佳的薯片也很好吃至于QQ班上的同学都在玩。这下我犯难了康师傅和QQ都在香港上市上好佳是菲律宾华商投资的股票估计得在马尼拉上市。虽然如此但我早就想进入港股。当时打听了一下知道招商证券可以开港股就向当地招商证券申请港股开户。开户很顺利也不限资金唯一麻烦就是资金必须电汇至香港渣打银行。一切手绪办妥资金到位女儿最后建议还是去掉康师傅全部买QQ。原因是她们班上的同学也有不喜欢吃康师傅的但没有不喜欢QQ的。她自己拥有个QQ号而小侄子竟然拥有个QQ号!她们在QQ上可以玩游戏养宠物和聊天。最后我把压岁钱全部在元附近买了腾迅控股(港股不同内地QQ是股一手且每个个股都不同)。我向孩子们声明这些钱要等他们上大学时再拿出来以后每年有钱就继续投入孩子们愉快地答应了(目前QQ的最新价格大约是港元)。林奇的ldquo倍股rdquo很多就是像这样在生活中找出来的妻子喜欢的丝袜同事推荐的旅馆自己喜欢的甜食孩子们喜爱的玩具都成了林奇的投资标的都取得了不错的收益。他建议业余投资者多关注身边的商品和公司留心那些在超市畅销的商品朋友们羡慕的公司孩子喜欢的东西说不定那就成了你的倍股。林奇把公司分为六类分别是缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型、隐蔽资产型以及困难反转型。这其中最值得买入的就是快速增长型(成长股)困难反转型(资产重组股)也值得关注。林奇认为具有以下特征的公司股票值得关注:一是公司名字听起来傻乎乎的二是公司的业务是令人乏味的。三是公司的产品令人厌烦四是从大公司分拆出来的公司五是乏人关注的潜力股六是充满谣言的公司七是大家都不想关注的行业八是增长处于零的行业九是具有保护壁垒的行业十是消耗性大的消费品十一是直接受惠高技术的客户十二是连其雇员也购买自己股票的公司十三是会回购自己股份的公司。令林奇退避三舍的公司是:热炒股、有某龙头企业第二之称的公司、不务正业的公司、突然人气急升的股票、欠缺议价力的供应商。看了林奇的选股招也许您会说这叫什么招数儿呀名字难听好笑业务产品令人厌烦零增长的行业没有人关注helliphellip这不是集天下所有的缺点于一身吗?这样的股票也能买?对的这样的股票不仅能买而且还能给您带来巨大收益呢!  林奇最喜欢的股票正是集上述所有特点于一身的股票。这样的股票在酒会的闲聊中说出来是会被大家耻笑的但林奇就是喜欢他买过瓶塞加工厂、汽车零件清洗公司、固废垃圾处理公司、殡葬公司、石矿、垃圾袋制造商而几乎所有的股票都给他带来良好的收益。而这些股票的共同特点就是业务独特、财务健康、默默无闻、成长性良好或尽管成长性不好但在该领域不太有竞争对手。打个比方比如某高科技产品利润很大就会有很多竞争者争相开发从而导致竞争激烈毛利下降而某一传统且让人厌恶的行业如殡葬公司大家唯恐避之及原有经营者反而能活得更潇洒。因此在一些传统行业只要它能长久地活下来也许就有投资机会。林奇认为规模庞大的公司其股票的涨幅也不会太大。因此他青睐中小型公司林奇也喜欢业务简单的公司。他说宁愿选择一家没有竞争的简单行业中管理水平一般的公司也不愿选择一家身处竞争激烈的复杂行业中管理水平杰出的优秀公司傻瓜也能经营的公司是完美的。林奇不喜欢止损(是的对于我来说几乎不存在所谓止损的概念以前是侥幸现在是什么?)对他看好的公司他会越跌越买(当然业务崩溃的除外)林奇也喜欢长期持股事实上他赚大钱的股票没有一只是买进就涨的大都是持有三到十年后才开始大赚特赚的他认为大多数人对身边的好公司熟视无睹而拼命去挖掘所谓的大牛股牙科医生买石油股石油商买医药股白白浪费自己的专长这是愚蠢的事。林奇的投资方法就是这样简单易学在他的另一本专著《战胜华尔街》中他讲了另外一个例子一群中学生在课堂上挑选出来的股票一年的涨幅大大高于华尔街的优秀分析师这说明什么只要你肯用心观察倍股就在你的身边。  总结一下在林奇这里我们能学到什么:一、关注身边的好商品好公司从日常生活中挖掘你的倍股二、注意那些名字傻兮兮业务独特(最好是让人讨厌)财务健康默默无闻的公司三、注意行业内无甚竞争对手的公司即使成长性缓慢四、选择规模不大的快速增长型公司(盈利每年增长%以上)五、长期持有。在这里对我启发最大的有两点:一是他喜欢在生活中寻找大牛股。这是大部分所谓的专业投资者不屑一顾的事情(他们大都深究各种财务数据预测未来的业绩喜欢用严谨的数学模型来发掘大牛股但往往事与愿违)。如上述的我女儿买QQ的事例就是生活中找好股的生动体现但这要注意的是并不是你看到某产品畅销就一定能去买其股票你还得看看它以往的经营史是否总是盈利?行业地位如何?该畅销产品在其经营中所占比重多少等等。比如我所在的南方有种饮料王老吉非常好销那么你是否该去买它的股票广州药业?不一定你去查了才知道王老吉只占其销售的一小部分。二是林奇偏爱业务独特的公司。请注意ldquo独特rdquo二字这往往是牛股发源地。比如上交所有个股票叫瑞贝卡你在朋友聚会上提起来是不大会引人注意的。名字毫无特色开始我还以为是某个女装的牌子。它的业务也很怪是做假发的没什么高科技吧有实力的企业也不会想到要去做假发吧。就是这样一个不起眼的小公司其假发产品在全球市场都占据一定份额还拥有自主定价仅年的市场表现证明这是一个大牛股。知道了ldquo独特rdquo的魔力我们可以去市场找一找有哪些股票的产品或服务是市场独一无二的?说不定你也可以像林奇一样找到你的倍股呢。我不否认技术高手能赚钱甚至赚大钱但长期在市场上持续赚钱的技术高手我从没见过也没有听说过而是看过听过太多一夜暴富又一贫如洗的故事而这些无一例外都是那些所谓的短线技术高手。这些年来我接触过的所谓ldquo高手rdquo好多好多有人口若悬河有人故作高深某独创指标神奇得不得了生命线一翘头不赚钱你来找我轻易不对外人言名下弟子满天下。凡此种种人士大多忽悠而已。本人潜下心来研究真正得出的结论就是做股票要简单。应该说巴菲特和林奇是全球投资界价值投资的最佳代表他们都取得了令人惊叹的成就。按照ldquo实证主义rdquo的原则他们理应成为我们的目标和榜样。既然有这么好的现成榜样我们为什么还要沉浸在技术分析的迷宫里为了一点点眼前的蝇头小利追涨杀跌频繁操作呢?如果你认为国情不同中国人就喜欢赌博就喜欢做短线那你就错了。正如同正义、自由等作为普世价值放在哪儿还不都是一样?你一定要说不一样这就是你的傲慢与偏见了。技术分析和价值投资难道真的到了水火不容的地步?呵呵!小平同志有句话不管白猫黑猫抓住老鼠就是好猫这句话把中国的经济向前推了年但腐败也伴随而来成为巨大的社会毒瘤。技术和价值只是一种手段而不是目的目的只有一个那就是赚钱!每个人的经历不同对市场的认识不同方法可以不同但有一条是相同的那就是你必须赚钱。赚钱是检验真理的唯一标准!其他都是扯淡。说点题外话个人认为小平的ldquo不管白猫黑猫抓住老鼠就是好猫rdquo是话粗理不粗在某些特定的历史时期某些特定的历史条件下很管用。但是上升到我们的指导思想的高度来说则未必妥当。其实小平的话我们老祖宗早就说过无非是ldquo有奶便是娘rdquo嘛一种纯粹的实用主义。一旦此种思潮成为一个民族的精神教旨则大家都是彻底的实用主义拜金主义。假借这种思想腐败有益论经济至上论等等都可大行其道长期来说对国家并无益处。三、迈克尔middot莫的原则年的一天纽约的证券分析师迈克尔middot莫接到一个电话:ldquo我是前麦哲伦基金的彼得middot林奇我非常喜欢你的书。rdquo呵呵究竟是什么样的书要让有ldquo股圣rdquo之称的彼得林奇非得向作者亲自致意呢?接下来我们隆重推出下一个掘金者:迈克尔莫。要说迈克尔middot莫倒也没什么太大的投资业绩主要是他的选股成绩向大家推荐了两只大牛股:星巴克和谷歌前者在年刚刚上市后迈克尔有幸成为最早发现其巨大投资机会的市场分析师之一。当时星巴克的总市值是亿美元当迈克尔写作《下一只大牛股》的时候星巴克的市值已经达到了亿美元当谷歌的股票以每股美元的价格上市时迈克尔最先推荐购买。当其股价突破每股美元的时候迈克尔又说这个价格很便宜因为谷歌是全球最重要的成长型企业。到了年底谷歌的股价突破了美元。怎么样小莫还可以吧?最重要的一点是老巴和老林都对业务简单的消费类公司情有独钟而小莫却独树一帜像当年的费雪一样大力发掘各行各业的成长股。尤其为我们指出投资就是要顺应大趋势发现潮流、利用潮流。小莫的所谓大趋势就是指强大的技术、经济和社会力量这些力量由暗流(早期采用)进入主流(大众市场)打破现状(成熟的市场)推动变革和生产力最终为企业、行业乃至整个经济带来成长机遇。小莫为我们指点了八个大趋势:知识经济、人口因素、全球化、互联网、外包、融合、合并、品牌。这些都是我们挑选未来大牛股的行业方向如果你对于日新月异的社会发展视而不见倔强地抱着传统行业不放那我也没办法结果是你可能错过如微软、思科、谷歌、戴尔等超级大牛股。根据小莫的八大趋势我们可以发现未来大牛股的摇篮领域是:技术、保健、新能源、媒体/教育、商业/消费者服务等七大类这些大类又可分为很多小类。我们发现这个内容不仅涵盖了老巴最喜欢的行业也有他看不懂的行业如技术、新能源等。从这个意义上来说我本人更倾向于小莫的观点。毕竟找对了大方向接下来看企业。小莫的观点又和我不谋而合(靠怎么老是和我不谋而合?)他喜欢中小企业。他作了统计发现超级大牛股很多都是中小企业出身特别是总市值在至亿美元的小企业。比如美国过去十年市场表现最佳的只股票初始市值的平均值为亿美元。发现目标中小企业后小莫用个P对其进行评估:分别是员工、产品、潜力和可预测性。员工即相当于老巴所讲的管理层明星企业领袖的作用非凡产品这块包括垄断、名牌、市场占有率等等潜力是指企业产品或服务的大方向是否符合八大趋势、七大行业相对来说可预测性的定量不太确定你需要综合参考前述的个P但有稳定的经营史可以让我们的预测更有价值。企业目标确定我们最后需要的是收益。能否高速增长是挖掘大牛股的关键一招%的年收益增长率是必须的。和老巴、林奇一样小莫也信仰时间和复利。他举例:有一个工作报酬随你挑一个是每周给一万美元一个是第一天给一分以后每天都在前一天的基础上翻番。你选哪个?聪明人当然会选后者:前者的月薪为万美元而后者天的总值是万美元。这就是时间+复利的巨大威力。看来长期投资和稳定的收益率确实是股市上赚钱的不二法门。知道了高手们华山论剑后的结论你难道还会用所谓的技术分析不停地做短线?小莫选股法的总结:看准八大趋势:知识经济、人口因素、全球化、互联网、外包、融合、合并、品牌投向七大行业:技术、保健、新能源、媒体/教育、商业/消费者服务用P:员工、产品、潜力和可预测性来进行分析抓住收益增长最好最快的中小型企业长期持有用复利给我们快乐地挣钱。小莫给我的启发是你完全不必拘泥于传统行业高速发展的现代社会带来的科技、人口红利将会给你带来无数抓住大牛股的机会。这一点是至关重要的。客观上来说小莫和老巴、林奇有共同点:长期持有、复利、消费品行业但小莫的思路无疑更为宽广:技术、因特网、生物技术、保健药品、通信、新能源helliphellip这些是老巴看不懂的坚决不碰的。但老巴看不懂的行业未必不会产生大牛股。就如同上帝也有打旽的时候是不是这样说?四、西格尔教授的发现话说年的某一天沃顿商学院的西格尔教授接到一个电话ldquo我是奥马哈的沃伦middot巴菲特我非常喜欢你的新书。rdquo(怎么老巴老是打电话啊?呵呵老巴有没有真打这一通电话我不知道但老巴确实非常欣赏这本书。)这次目标是沃顿商学院的金融学教授杰里米middot西格尔他出版过两本股市专著一本是《股票长期投资》另一本就是这部《投资者的未来》。和其他人相反西教授经过自己的潜心研究发现从长期来看投资那些热门的科技股和高增长股的收益不敌投资那些老牌绩优股投资者往往陷入增长率的陷阱。  不相信?举个例子:  回到年我们可以有两个选择买IBM还是买美孚石油?相信大部分现代人会选择前者IBM是一个时代的科技象征。来个比赛吧两只股各投资美金试试。哗哗哗年过去了IBM的股价涨了倍美孚石油的股价涨了倍。在涨幅这一项上IBM获胜。但投资呢当初美孚石油的美元现在变成了万美金投资IBM的美元变成了万美金。两者相差%咋回事儿?明明IBM的涨幅大啊?原因很简单:定价和股利。IBM的定价太高了但发放的股利却没有美孚石油高。年来大家不断地分红由于股价低美孚石油的投资者可以拿分红继续投入几乎可以积累到原有股票数量的倍而IBM的股东仅能积累到原有股票数量的倍。因此尽管IBM在涨幅上击败美孚石油但加上分红积累股票的价值美孚石油在投资收益总额上却轻松打败了蓝色巨人。由此引出西格尔投资收益基本原理:一只股票的长期收益并不依赖于该公司实际的利润增长率而是取决于该增长率与投资者预期的比较。根据这个原理不管股票的利润增长率是高是低只要它超过市场预期水平投资者就能赢取高额收益。比如人们对IBM的预期较高IBM的增长率虽然高但股价当然也高人们对美孚的预期低美孚的股价也低。即使是同样的分红再投入的时候我们就能获得更多美孚股票美孚就是靠着这些多出来的股票打败了IBM。  简单说从长期来看投资的收益取决于股价的高低和分红的多寡。如果股价低分红多即使没什么增长也能赚大钱股价高同样的分红却不能买更多的股票到头来还不如分红多的低价股。  西格尔因此建议投资者的最佳标的是那些老而弥坚、分红优厚的绩优公司拥有知名品牌的日常消费品行业和制药行业远离高增长科技股、高价股投资低PE的股票。  西教授和小莫的理念如此不同又都有论据可以证明自己的结论以致于让我们难以取舍。就我个人感觉就看投资时间的长知短。如果你想放年或更长时间西教授的观点也许更正确但对于我们在到年内的投资而言选择成长股显然更适合一些。但有一点对我们很有启发即股票的分红和送配。分红要用于再投资能长期送配的股票会带来更大获利这一点苏宁电器就是明证:年以来次送一次送一次送最高复权价达元长期投资者赚得盘满钵满。  本章总结:  巴菲特的投资之道:好股好价、集中投资、长期持有。  林奇的投资之道:从生活中发现好股业务越奇怪股价越会涨长期持有。  迈克尔middot莫的投资之道:从发展大趋势中挖掘未来明星股并长期持有。  西格尔的投资之道:投资收益取决于增长率与投资者预期的比较分红越多越快乐第五章价值投资在中国  外国人的招数介绍得差不多了接下来谈谈我们中国价值投资实践者的情况。  很多短线交易者声称巴菲特的那一套价值投资法在中国行不通因为中国股市假账横行政府干预太多所以不能长线持有好股票。这种论调就如同有人用所谓的ldquo中国特色rdquo来论证宪政民主不适合中国一样把普世通行的东西人为地分成西式、中式。  我就纳了闷了这十多年来中国股市出了多少倍股、倍股甚至更多?拿几只出来说事:云南白药年月日上市首日收盘价为元如果你以该价买入股投入元年后的今日复盘价为你当年投入的元如今变为元增值倍烟台万华年月日上市首日收盘价为元你也买入股投资元年后的今天复盘价为元当年的元投资如今市值元增值倍贵州茅台年月日上市首日收盘价为元年后的今天复盘价为元增值约倍。  还有好多苏宁电器、万科、海油工程、张裕helliphellip名单可以排一大串。为什么不买长虹?当然也有可能但有那么多符合巴式投资法的标的你为什么要去选长虹呢?据我了解年以前不管是机构还是个人鼓吹价值投资的人实在是凤毛麟角连介绍这类的书籍都很少(否则我也不会走这么多弯路了说不定早买了茅台发大财了呵呵)进入年后价值投资才开始被一部分投资人关注并在最近几年有所发展开始被业内普遍接受。一、李剑的投资实践说起国内的价值投资实践者不得不先谈谈李剑尽管

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