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人民币国际化问题及策略分析_汤健雄.pdf

人民币国际化问题及策略分析_汤健雄.pdf

上传者: piaohuirong 2013-07-29 评分1 评论0 下载9 收藏0 阅读量262 暂无简介 简介 举报

简介:本文档为《人民币国际化问题及策略分析_汤健雄pdf》,可适用于经济金融领域,主题内容包含一、货币职能与人民币国际化货币国际化是指一国货币能够跨越国界在境外流通成为国际上普遍认可的货币在国际市场上发挥货币的价值尺度、流通手段、贮藏手段、支符等。

一、货币职能与人民币国际化货币国际化是指一国货币能够跨越国界在境外流通成为国际上普遍认可的货币在国际市场上发挥货币的价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段等职能在发行国境外可以同时被本国居民和非本国民使用和持有。当前人民币国际化试点工作展开已有时日与周边多国达成了货币结算和互换协议使国人在境外使用本币更为方便但是至于外国居民使用和持有人民币的现象仍然非常少见人民币仍然处在非常简单或者货币国际化的初级阶段和美元、欧元的国际化程度无法相提并论。从价值尺度功能来看人民币在国际市场还不能用于衡量商品价值在国际市场上几乎没有什么商品主动采用人民币定价在重要物资上比如黄金、石油、钻石以及一些重要战略物资的计价上依然被美元和欧元垄断从流通手段来看虽然在中国周边一些国家能够在一定量上充当交换媒介货币互换量达万亿人民币但是流通手段中美元和欧元仍然占据着主要地位在全球外汇市场上此二者占据以上的外汇市场份额人民币目前的份额还远远无法和世界第二经济强国相匹配从贮藏手段来看世界各国特别是和中国经济联系比较紧密的国家近些年随着人民币的升值开始将人民币纳入外汇储备当作一种价值形态和社会财富保存起来但是由于人民币资本项目仍然没有完全开放导致外国政府和机构不太可能大规模持有人民币也就限制了贮藏手段的发挥从支付手段来看在国际市场上各债权债务当事人之间通过人民币支付来终止债务的几乎没有。二、当前货币政策与国际化存有问题作为第二经济强国人民币的使用范围仅限于周边结算是很不匹配的中国自年提出这一战略后中国政府一直在平衡人民币升值与国际化以及对国内经济增长的影响。在这种国内经济增长与国际收支以及人民币国际化的过程中我们的货币和经济政策并不总是与人民币国际化的目标保持一致的主要存在以下几方面的问题:中国人民银行独立性不够无法持续有效贯彻人民币国际化目标。独立性是指中央银行要为政府服务同时独立地制定与执行符合国民经济发展的根本需要、并适应国民经济发展特定阶段需求的货币政策措施。这种独立性是相对的一方面要为政府服务另一方面又不能完全独立于政府不受其约束也不能凌驾于政府之上。这种相对独立性要求中央银行不完全听命于政府控制的决策过程能够对政府的超经济行为起到制约作用以防止国民经济运行受短期行为影响而脱离正常轨道。中央银行要始终把币值稳定放在第一位目前要加大政策宣传推动人民币的国际化目标。当前中国人民银行的独立性问题主要有三个方面:一个是货币发行的独立性中国的货币发行长期受商业银行的信贷收支状况的制约。商业银行长期以来都处于超贷状况资金不能自求平衡相当部分资金都来源于中央银行的年度性贷款货币发行还受计划部门的制约。计划部门根据确定的经济发展和投资规模来制定货币发行和信贷计划有时为了弥补计划缺口就会影响货币发行此外在计划执行过程中各经济主体为完成国家计划挤银行迫使中央银行增发货币。二是在制定和执行金融政策的独立性方面容易受到商业银行和各级地方政府的制约。当中央银行推行与商业银行利益相抵的政策时商业银行就可能会消极应对从而抵消中央银行政策效果另外在分税制体制下各级政府都有自己的独立经济利益加之经济增长攀比政绩考核等当中央银行要求地方政府配合执行政策时往往会被各种方式抵消。三是在监督和管理方面中央银行的独立性也容易受到商业银行和地方政府的行政干预。人民币货币通涨率过高不利于人民币国际化。一些学者对美元等货币国际化的进程进行过充分研究发现名义汇率、实际汇率与通货膨胀率都是影响货币国际化的显著因素而且对货币发挥外汇储备货币职能(国际化的一个重要方面)有负面影响说明汇率不稳和通货膨胀率的波动不利于货币国际化。自从年月人民币汇率改革以来美元兑人民币汇率人民币国际化问题及策略分析汤健雄(广东女子职业技术学院广东广州)【摘要】随着中国经济实力的进一步增强人民币国际化的呼声越来越高。截止年月中国与周边国签署了货币互换协议并和阿联酋、阿根廷以及新西兰等非周边国家达成或扩大了货币互换协议互换金融已超到万亿人民币。尽管一些学者指出人民币已经走出了周边化正在向区域化迈进但是从国际化货币的定义来看人民币实现真正意义上的国际化仍有诸多困难在解决。文章首先从货币的职能来界定国际化货币的含义然后指出当前国内政策与人民币国际化不一致的问题最后根据学者提出的国际化的条件提出下阶段人民币国际化应该采取的策略。【关键词】货币职能人民币国际化美元外汇储备【中图分类号】F【文献标识码】A【文章编号】()【收稿日期】【作者简介】汤健雄()男湖南衡山人供职于广东女子职业技术学院经贸系研究方向:产业贸易问题与国际经济。《生产力研究》No财政与金融《生产力研究》No輨輵从元人民币贬值到元人民币人民币相对于美元以及其他主要货币已经大幅升值。直观上人民币在此其间内比美元更有投资价值但如果外国投资者要求中国用物资来偿还投资者就可能会发现虽然人民币升值了但是在国内市场上买到的东西并不比之前多而是更少了。因为尽管人民币对外升值了但是国内市场从以来又经历了一轮通货膨胀的过程从而使人民币汇率升值被抵消了。我们把年作为价格指数基础然后再来综合比较年汇革以来人民币对外升值与内部贬值的差额。内部物价上涨CPI所带来的贬值指数为在此期间人民币内部贬值这个数值几乎和人民币汇率升值相抵消了这些数据还没有考虑隐性通胀。这也就意味着外国投资者(人民币持有者)虽然表面上获得人民币升值的好处但如果要到中国国内来采购消费品则人民币对美元升值所得好处就几乎没有了另外由于过来采购的投资者可能更多是采购工业品而工业品出厂价格指数PPI来看则贬值指数为实际贬值了约也就是说从工业品出厂价格指数来看也和人民币升值幅度相当这都意味着在当前的双边结算体制下(当前人民币还没有在国际上用于多边结算人民币持有者只能在中国得到清偿)外国的货币持有者无法获得人民币升值带来的好处而实际上这些货币的债权又都要到中国来实现。对外政治不结盟政策限制人民币的使用区域范围。从主要货币的国际化历程来看特别是英镑和美元的国际化重量级盟友越多其货币国际化程度就会越高。以英国为例随着资产阶级革命的胜利以及英国经济军事实力的增强英国成为世界第一大经济体向外推行扩张政策建立包括印度、南非、埃及、北美等诸多殖民地联邦体制英格兰银行彼适时宜地放弃了金块本位制推行英镑金本位制(这是一种制度创新)并在殖民地国家推广毫无疑问地促进了英镑国际化的水平即便在各殖民地先后独立后英国通过外交经济手段仍然维持着英联邦宗主国地位。在美元成为主要货币后英镑仍然在很多英联邦国家通用。从美元来看美国在一战后就已经成为世界第一大工业强国二战后取得了货币主导权这与美国在一二战其间所结成的盟国关系不可否缺。这些盟友要么是文化相近的发达国家要么控制着重要资源或地理区域。这些盟友一方面维护了美国二战后所确立的政治安全体制另一方面对美元的国际化也是大有帮助。二战后美国获得了以上的黄金储备通过对外援助以及布雷顿森林体系迫西欧国家接受美元本位制(制度创新)打击了英镑金汇兑本位制同时大大加强了美元在其他国家的使用程度为美元国际化的提升起到了重要推动作用。虽然美元在布雷顿森林体系瓦解后失去了贵金属的支持但是美国通过推动石油美元战略(制度创新)与沙特等石油大国结成盟友大力推动了石油美元的盛行。相对于这些国家的结盟政策中国自年建国以来在对外政策上一直奉行不结盟不干涉政策在当时的情况下可以保证一个相对和平的国际环境但是也成为当前人民币国际化的一种束缚虽然中国与朝鲜等少数几个国家有着传统准盟友关系对于维护中国的政治安全有重要意义但是在经济政策方面更多的是对中国的制约(绝大多数情况下是要求中国的援助)而不像美国在各地的盟友一样在经济方面和美国保持一致甚至于拉美数国实行美元化战略。货币互换只是货币国际化的初级阶段。当前我们已经与多国达成了相当规模的货币互换协议这种制度安排极大地方便了双边贸易结算中本币的使用在一定程度上推进了货币国际化进程。但是和美元的国际化相比由于美国强大的经济实力国防力量黄金储备以及现今在国际上对物资的定价权美元无条件地成为储备货币在国际上通行无阻这种国际化和我们货币互换的国际化有着本质的区别因为货币互换无法获取铸币税(或者只能算互换国交换铸币税)因而只能算是货币国际化的初级阶段在未来人民币估计也很难通过美元国际化相类似的途径获得相当的国际化水平。三、提升人民币国际化水平的策略当前人民币国际化水平和其他几种主要货币相比仍然处在相当初始的阶段一些学者已经对国际化的水平进行了横向比较。ChirstianThimann对年主要发达国家和发展中国家的货币国际化指标进行了综合度量如果以美元为那么欧元达到日元达到英镑为而中国人民币则只有的水平其他许多学者在不同年份对人民币国际化水平进行测度都得出人民币的国际化水平还非常低的结论。虽然我们已经知道货币国际化可以获得非常多的好处(铸币税等)并一直在推进国际化步伐但是我们要达到一个高水平的货币国际化程度必须要在以下几方面采取有效措施并取得明显成效。加大政治改革增强中央银行的相对独立性。经过多年的经济改革我国在经济领域取得了举世瞩目的成绩经济总量达到全球第二。但是随着总量的提升以及政治领域的局限和束缚近些年来国内政治家和专家都提出了政治改革的呼声。本文重点放在中央银行的相对独立性上。《中国人民银行法》的制定和实施基本上体现了保持货币政策独立性的精神之后又撤销省级人民银行并按经济区划设置大区人民银行再加上关于禁止中国人民银行对各级政府工作报告财政提供透支等信贷服务的规定可以在一定程度上使货币政策选择独立于财政政策年又分设了银监会进一步加强了独立性不容否认自人民银行独立性行使中央银行职能以来中国银行监管取得了显著成效。但是我们也不能忽视像年金融危机中出现的巨额信贷增量以及之后持续的通货膨胀高居不下等问题都说明中央银行的独立性仍然受到财政政策和政府经济政策的左右。要加强人民银行的独立性需要从以下几方面入手:()加强立法进一步加强独立性。进一步明确货币政策目标要准确界定货币币值稳定的内涵把中央银行的首要任务用法律的形式固定下来除非出现危急情况(如战争或重大自灾难)任何一届政府或中央银行行长都不得偏离此目标。()赋予人民银行货币政策的最终决定权实行银行行长责任制向总理或国务院负责甚至直接向全国人大负责使人民银行真正拥有货币政策的决策权。对于没有实现货币政策目标的现象要求行长承担责任。在授权的同时要求对行长的任职资格、解职条件职位年限等进行明确规定。对于货币政策委员会的决定行长可以行使否决权这样才可以真正分清责任强化人民银行的独立地位。()授权人民银行建立监管协调机制。由于政府部门缺乏对于经济的微调能力和精确而快速的反应而人民银行则拥有市场特别是货币流动的快速反映能力因此应该加强人民银行与银行、保险、证券等监管当局之间的相互沟通和工作协调实现信息共享使之制度化和规范代。着远未来金融系统的安全和稳定应该建立统一的监管机构改革。()提升人民银行以及分支机构的行政级别。加大金融体系改革促进资本项目自由化使人民币在国輨輶(上接第页)指数、恒生指数、沪深指数和股指期货当月连续合约存在一个稳定的关系且滞后的期数为即四个变量过去两天的信息对当天的指数互有影响第二标普和恒生指数对我国沪深指数和股指期货具有显著的影响。从脉冲响应和方差分解分析来看相比标普恒生指数对沪深指数和股指期货的冲击较强且贡献了较大方差。因此作为我国股指期货的监管层和投资者都应该充分考虑境外市场变化这一重要因素更好的防范金融风险。【参考文献】BhattSwatiNusretCakiciPremiumsonStockIndexFuturesSomeEvidenceJTheJournalofFuturesMarkets():BrennanMJESSchwartzArbitrageinstockIndexFuturesJTheJournalofBusiness:CakiciNSChatterjeePricingStockIndexFutureswithStochasticInterestRateJTheJournaloffuturesmarkets:FiglewskiStephenExplainingtheEarlyDiscountsonStockIndexFuturesThecaseforDisequilibriumJFinancialAnalystsJournal:FlorosCVougasDVTheefficiencyofGreekstockindexfuturesmarketEconomicandBusinessReview():HsuHsinanJanchungWangThePricingModelofStockIndexFuturesinImperfectMarketsandAnalysisofPriceExpectationJJournalofNationalChengKungUniversity:MackinleyACKRamaswamyIndexFuturesArbitrageandtheBehaviorofStockIndexFuturesPricesJTheReviewofFinancialStudies():(责任编辑:X校对:R)际市场上更能体现一国国际地位。国际货币基金组织将国际货币的特性概括为三点:分别是自由兑换性普遍接受性以及相对稳定性。随着金融体系的改革中国在世纪年代就已经实现了经常项目自由兑换适应了当时大力发展出口战略的需要为经济走出去提供了便利经常项目结算额也大幅提升。但是要成为国际性货币获得国际化货币带来的收益就不得不把资本项目开放并要承担由此可能带来的风险。资本项目自由兑换或开放本身是人民币国际化的核心内容之一一种货币如果不能自由兑换其在国际范围内的接受程度必然十分有限也将成为一种高风险的货币。要促进资本项目自由化必须在以下几方面下功夫:()利用兼并、重组及股票上市等股本投资方式、鼓励外商参与国内企业和资产重组同时对资本流入实施行引导和监控利用各种市场工具调节外资流入的结构引导资本进入符合产业政策和区域发展的领域优化国际资本的流入结构同时要防止国际短期资本的恶意攻击适当调整产业进入的壁垒降低国外先进设备和技术依赖性产业进入的政策壁垒实施更加有效的债务流入外汇管制。同时要进一步放松资本管制鼓励对外资本投资人充分利用国际资源配置获得国际比较利益如逐步推进QDII制度放松境内机构和个人以适当方式对外投资股票和债券允许境外企业扣留利润用于增资或境外投资。()在外汇资源充足的情况下进一步放松外汇管制。通过QFII和QDII方案逐步实现机构和公司进行国际证券投资的自由化加强推出证券市场国际版允许外国有实力的企业和公司到中国发行股票和债券。()开发新途径提高管制效率。政府部门要加强监管开发新途径采集信息缩短审批时间简化程序合理授权提高资本管制的透明度和公开度加强社会监管。加强与现有国际金融体系的进一步合作提升人民币的话语权。当前国际金融体系仍然以美国为主导加上欧洲和日本等盟友的支持国际金融体系在未来的一段时间内很难发生实质性的改变以二战后美国所确立的国际货币体系一直有效地运行国际上以美元为本位币的趋势在一段时间内仍难以有大的改观。但是随着美国的国力势微包括中国在内的新兴发展中国家经济实力日渐增强必然会要求有现有国际金融体系中有更多的发言权。因此在当前的体系下要进一步加强体系内体制改革的研究同时加强与金砖五国(巴西、印度、俄罗斯、南非)的合作合理推动体制改革提升中国以及人民币在国际金融秩序中的发言权。目前持有IMF基金份额居前的国家是美国、日本、德国、法国和英国IMF的议事规则体现了发达国家的意志舍弃了国家间平等的要素忽视了众多发展中国的诉求以及实际情况。目前国际货币基金组织存在着治理结构不合理监督理念不合理监督不够坦诚、独立和客观等。IMF自诞生以来一直为欧美所掌控发达国家拥有超过的份额而又集中于七国集团其中美国拥有唯一的一票否决权。而当前中国的份额仅占到IMF份额的列第六位(年)这和中国的经济第二强国地位不符与美国相比差距仍然非常大(美国排在第一位)近年来IMF的改革有进一步提升中国份额的需要新上任的IMF总裁拉加德推出的方案中提到将中国的份额升至投票权也将从目前的升至仅次于美国和日本但是仍不到美国的且美国仍然握有唯一的否决权。当然我们也一定要看到虽然中国拥有了更高的份额和投票权但与此随之而来的是相应的增加的责任和义务份额的提高意味着要更多的注资而IMF对外贷款中也将有更多的份额来自于中国。【参考文献】KenenPTheRoleoftheDollarasanInternationalReserveCurrencyJOccasionalPapersNoGroupofThirtyBacchettaPWincoopVEAtheoryofthecurrencydenominationofinternationaltradeJJournalofInternationalEconomists():杨岳峰当代美元霸权的内在矛盾及其影响研究D吉林大学博士学位论文傅德立黄金、美元与国际本位货币改革D外交学院硕士学位论文孙海霞货币国际化条件研究基于国际货币三大职能D复旦大学博士学位论文刘曙光人民币国际化条件分析J金融()高海红余永定人民币国际化的含义与条件J国际经济评论()(责任编辑:Z校对:Q)輨輷

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