上市公司财务报表分析综合案例_五粮液股份有限公司财务报表分析

上市公司财务报表分析综合案例_五粮液股份有限公司财务报表分析 �� 《华商》 2007年10月B版财会审计一、财务指标 “三维分析” 1、盈利能力分析自 2001 年以后，盈利能力虽有波动，但基本保持稳定。 2、偿债能力分析总的来说偿债能力较强。资产负债率比较低 , 而且处于下降的趋势。在这几年内公司没有短期借款和长期借款，企业拥有大量的货币资金。长期负债资产比处于 0.3% 的水平 , 五粮液在 2002， 2003，2004，2005 年，不存在募集资金情况，主要是依靠自有资金来进行投资。 3、资产周转能力分析财总资产周转率...

�� 《华商》 2007年10月B版财会审计一、财务指标 “三维分析 ” 1、盈利能力分析自 2001 年以后，盈利能力虽有波动，但基本保持稳定。 2、偿债能力分析总的来说偿债能力较强。资产负债率比较低 , 而且处于下降的趋势。在这几年内公司没有短期借款和长期借款，企业拥有大量的货币资金。长期负债资产比处于 0.3% 的水平 , 五粮液在 2002， 2003，2004，2005 年，不存在募集资金情况，主要是依靠自有资金来进行投资。 3、资产周转能力分析财总资产周转率近五年来呈下降的趋势 , 但是比同行业的高很多，应收账款周转率和存货周转率也远高于同行业的水平，资产管理水平不错。二、五粮液股份有限公司收益、风险、成长分解分析 1、因素分解分析： ROE分解分析 1、财务成本效应大于 1 是由于利息收入大于利息支出所致。 2、三年来五粮液 ROE 基本稳定，说明该企业运行稳健。 1、与同行业相比：五粮液的 ROE 处于中等水平，与茅台相比还有很大的提高空间。可以从以下两方面进行考虑 1、提高营业利润率；2、提高财务杠杆效应，即适当提高资产负债率（与同行业相比，资产负债率还处于较低水平）。 2、因素分解分析：EVA 分解分析 2005 年较 2004 年，五粮液的营业利润率下降，税收效应有所上升，结果税后 ROIC 下降，并导致在 2005 年其 ROIC 制度规范的建立、环境审计人才的培养上做出了大量工作。一、环境审计的重要性 1、开展环境审计是实现经济可持续发展的需要浅析我国环境审计莫洪波表 7：五粮液 2003 － 2005 年自我可持续增长率因素分解分析表 1、2003 年，五粮液的自我可持续增长率是 13.25%，表明其能在 2004 年支持的销售增长率为 13.25%，实际上 2004 年五粮液的实际销售增长率下降了 0.56%， 2、2004 年，五粮液的自我可持续增长率是 9.27%，表明其能在 2005 年支持的销售增长率为 9.27%，而实际上 2005 年五粮液的实际销售增长率仅为 1.92%。总的说来，公司实际增长没有达到自我可持续增长的程度，资金有剩余。四、总体评价、结论和建议（一）五粮液作为我国白酒行业的佼佼者，在 2001-2005 年三年期间公司的业务收入和利润基本稳定，各项财务指标较理想，财务状况健康，财务政策非常稳健。（二）五粮液公司处于我国竞争激烈的白酒行业，公司集中精力做酒业，前期投入大量资金的各项技改项目和新建项目基本完成，很快就会发挥作用，估计未来几年产能会有大幅提升，只要销售跟上，利润会有大幅提高。（三）在营运资本政策方面，从 2003-2005 年五粮液的存货周转率有下降趋势，但下降幅度不大，而且远高于同行业水平；应收账款回收期基本稳定，也远高于同行业水平。营运资本需求有小幅上升，营运资金比较充足。经营性净现金流量 2003 年为 10.44 亿 ,2004 年为 8.21 亿，2004 年为 12.52 亿。短期债务数额与现金储备基本持平，公司不需从银行借贷即可维持运营，说明其偿债能力较强，财务弹性还可提高。（四）在资本结构政策方面公司现在属表7：五粮液2003－2005年自我可持续增长率因素分解分析表 ROE分析 ROE 留存收益比自我可持续增长率营业利润率资本周转率财务成本效应财务杠杆效应税收效应 2003 16．72% 0．77 102．7% 1．37 64．66% 11．79% 1 12．05% 2004 19．76% 0．71 102．1% 1．34 65．14% 12．61% 0．67 9．27% 2005 18．24% 0．67 102．1% 1．30 66．17% 10．75% 1 13.25% 低负债、低风险的资本结构。因为是低风险，所以回报水平也不高，在同行业中处于中等水平。这说明公司可以适当增加负债水平，以便筹集更多的资金，扩大企业规模，或者向一些高利润高风险的产业作一些适当投资，以提高股东回报率。（五）在股利政策方面，五粮液发放股利较少 , 在没有大规模投资的情况下 , 可以适当考虑发放现金股利 , 以回报股东。（六）在销售方面，2003-2005 主营业务收入基本稳定，而且自有资金充足。公司为进一步扩大生产规模，将酒业生产进一步做强、做大，以规模促效益，以质量促效益，以品牌促效益，进一步提高五粮液系列酒产品的市场占有率，生产更多、更好的优质白酒满足国内外消费者对五粮液系列白酒的需求。自然环境是人类进赖以生存的载体，人类社会的进步应当实现经济增长与自然生态环境协调发展，而不应以破坏污染生态环境、浪费资源为代价追求经济的发展。因此人类的经济活动应实现经济与生态环境的可持续协调增长。在此过程中，环境审计可以揭示出企业在经营过程中、资源的合理开采和利用上、环保项目实施、环保资金利用上存在的问题，在更高一个层次上对各组织履行环境管理责任的情况进行评价，确保实现经济的可持续发展。 2、自然环境保护需要环境审计护航生态环境恶化必然影响经济的健康发展。因此，建立环境审计制度是对环境保护的要求。中国自改革开放以来，经济的高速增长引起世界的瞩目。但长期以来粗放式的经济增长模式加剧了对自然环境的破坏。因此，我国自上世纪 90 年代就开始关注环境保护问题，审计署和许多地方审计机关依照相关法律法规，对银行贷款、国家财政和引进外资等用于环境保护方面的资金已经开展了相应的审计工作，这在一定程度上起到了

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