Cha 9 Ragan 引擎公司股票估值
1、g =0.25×（1-
640÷300
5.08
）=14.5%
每股价值=
640
300
×1.145÷（0.2-0.145）=44.41
2、增长年金：
前五年的股利现值
𝟔𝟒𝟎
𝟑𝟎𝟎
× 𝟏. 𝟏𝟒𝟓 × [
𝟏−(
𝟏+𝟎.𝟏𝟒𝟓
𝟏+𝟎.𝟐𝟎
)
𝟓
𝟎.𝟐𝟎−𝟎.𝟏𝟒𝟓
] = 𝟖. 𝟏 × 𝟏. 𝟏𝟒𝟓 = 𝟗. 𝟐𝟖
第六年的股利：
（1）计算行业平均增长率
行业平均 ROE=0.13
（根据英文版教材，中文版的 Nautilus公司的 EPS应为-0.32）
行业调整后的平均 EPS=(1.09+1.16+1.97)÷3=1.407
行业平均股利支付比例 0.41÷1.407=0.2914
∴行业平均增长率=（1-0.2914）×0.13=9.21%
（2）∴第六年的股利=640÷300×1.1455×1.0921=4.585
（3）第六年时的股票价值=4.585÷（0.17-0.0921）=58.86
（4）折现到期初时的价值=58.86÷1.25=23.65
∴估计的股票价格为 23.65+9.28=32.93
3、行业平均的 PE=16.91/1.41=11.99 Ragan公司的 PE=44.41/5.08=8.74
很明显，Ragan公司的市盈率低于行业平均水平。
根据市盈率的计算
公式
小学单位换算公式大全免费下载公式下载行测公式大全下载excel公式下载逻辑回归公式下载
，∵P=
𝑬𝑷𝑺
𝑹
+𝐍𝐏𝐕𝐆𝐎 ∴PE=
1
𝑹
+
𝑵𝑷𝑽𝑮𝑶
𝑬𝑷𝑺
虽然 Ragan 公司的股价较高，但同时其每股盈利也大大高于行业平均，那么可
能是由于增长机会所带来的股票价值的增加就比行业平均水平要少一些。
4、增长率未变的情况下，第五年末时股票的价值为
2.13×1.1456÷（0.2-0.145）=87.27
增长率改变的情况下，第五年末时股票的价值为
2.13×1.1455×1.0921÷（0.2-0.0921）=42.43
Ragon公司由于自身增长原因获得的比同行业增长价值高达
（87.27-42.43）÷42.43=105.68%
5、0.0921÷（1-640÷300÷5.08）=15.88%
6、根据 P=
𝑬𝑷𝑺
𝑹
+𝐍𝐏𝐕𝐆𝐎，保留一些盈利投入有利可图的项目，但是该项目的报
酬率不能低于公司所要求的必要报酬率。
浙公网安备 33021202002483