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I
中国金融行业分析
报告
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(2012 年 4 季度)
出版日期:2013 年 2 月 WWW.CEI.GOV.CN
金融市场持续波动,货币政策再度转向“控通胀”
2012 年,全球经济持续低迷,受此影响我国面临内外需求增长乏力的困境,
全年经济增速明显回调。2012 年我国全年累计实现国内生产总值 51.93 万亿元,
按可比价格计算,同比增长 7.8%;其中 4 季度单季 GDP 增长率为 7.9%,较 3 季
度上升 0.5 个百分点,结束 2012 年以来的 GDP 增速逐季下滑的态势。
进入 4 季度,在全球新一轮量化宽松政策的持续影响下,我国 CPI 开始出现小
幅反弹。央行的货币政策也随之出现了一定的微调,逐步趋于谨慎。本季度,央
行依然主要采取公开市场操作的方式增加货币供给,货币市场
表
关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf
现稳定,流动性
适度宽松。统计显示,截至 12 月末,广义货币 M2 余额 97.42 万亿元,同比增长
13.9%,增速较上月下滑 0.1 个百分点;狭义货币 M1 余额 30.87 万亿元,同比增
长 6.5%,增速较上月回升 1 个百分点;人民币存款余额 91.7 万亿元,同比增长
13.3%,与 9 月末持平,比上年末略低 0.2 个百分点。
金融市场依然呈现出一定的波动:货币市场交易活跃,市场利率总体小幅下降;
债券发行规模大幅增加;股票市场触底之后强劲反弹;保险业总资产规模持续快
速扩张;外汇市场交易平稳,掉期交易保持快速增长。
2012 年,世界经济进入“深度调整期”,欧债危机一波三折,美国财政问
题
快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题
依
然高悬,新兴经济体增长乏力。4 季度的数据显示,全球经济尚未进入全面复苏通
道,世界经济前景依然难测。而我国也面临着全球性宽松货币政策加剧、新一轮
输入性高通胀的强烈冲击,外需萎缩、投资增长放缓掣肘经济发展。在此背景之
下,央行的货币政策导向也出现了一定的变化,工作重心开始重新转回“控物价”。
预计,2013 年的货币政策将进一步转向中性,货币投放机制的变化将导致央行今
后更多地依靠经济自身的规律来实现货币市场的调整。
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II
目 录
Ⅰ 当季概览.........................................................1
Ⅱ 货币信贷情况.....................................................1
一、货币供应量增长稳健,货币流动性适度宽松 ........................ 2
二、金融机构存款周期性波动明显 .................................... 3
三、金融机构贷款平稳增长,社会融资结构多元化发展 .................. 4
四、金融机构贷款利率总体下行 ...................................... 5
五、外汇储备小幅温和上涨 .......................................... 6
Ⅲ 金融市场运行分析.................................................6
一、货币市场交易情况 .............................................. 6
(一)货币市场交易持续活跃........................................ 6
(二)货币市场利率高点回落,走势趋稳.............................. 8
二、债券市场交易情况 .............................................. 8
(一)全年债券发行规模大幅增长,央行公开市场操作共投放 1.78 万亿元 . 9
(二)中债财富指数冲高趋稳,债券收益率整体上扬................... 11
(三)债券二级市场交易整体规模上升............................... 13
(四)交易所国债回购成交额同比大幅增长........................... 15
(五)国债发行利率小幅下降....................................... 17
(六)债券市场存量结构分析....................................... 17
三、股票市场交易情况 ............................................. 17
(一)股票市场指数触底反弹,成交量萎缩趋势略有改善............... 17
(二)全年股票市场筹资额明显下滑................................. 19
四、票据市场交易情况 ............................................. 20
五、外汇市场交易情况 ............................................. 21
六、期货市场交易情况 ............................................. 22
(一)分交易所情况............................................... 22
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III
(二)分品种情况................................................. 24
Ⅳ 金融业经营情况..................................................26
一、商业银行不良贷款微升,资产净利润率略降 ....................... 26
二、保险业:保费收入持续增长,赔付上升拖累业绩 ................... 28
三、券商业绩触底反弹,创新业务带动行业复苏 ....................... 29
(一)全年业绩整体不佳,年末行情强劲反弹......................... 29
(二)交易量萎缩导致传统业务受挫,融资融券扩容助推行业景气度回升. 30
Ⅴ 政策解读........................................................30
一、《证券投资基金管理公司子公司管理暂行
规定
关于下班后关闭电源的规定党章中关于入党时间的规定公务员考核规定下载规定办法文件下载宁波关于闷顶的规定
》 .................... 30
二、《关于金融支持喀什霍尔果斯经济开发区建设的意见》 .............. 31
三、《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》
................................................................... 31
四、《基金管理公司开展投资、研究活动防控内幕交易指导意见》 ........ 32
五、《保险机构销售证券投资基金管理暂行规定(征求意见稿)》 ......... 32
六、《银行业标准体系》 ............................................ 33
七、《关于商业银行资本工具创新的指导意见》 ........................ 33
八、《保险销售从业人员监管办法》 .................................. 34
九、三项保险业最低服务标准发布 ................................... 35
十、《关于加强和改进保险机构投资管理能力建设有关事项的
通知
关于发布提成方案的通知关于xx通知关于成立公司筹建组的通知关于红头文件的使用公开通知关于计发全勤奖的通知
》 ...... 35
Ⅵ 热点研究........................................................36
一、商务部规治单用途预付卡 ....................................... 36
二、刷卡手续费2013年2月下调 ...................................... 36
三、险企屡遭投诉将被叫停电销新业务 ............................... 36
四、保监会拟放行保险集团次级债 ................................... 37
五、企业境外IPO和增发申请材料简化 ................................ 37
六、融资余额上千亿,转融资券商扩至52家 ........................... 38
七、信托资产规模突破7万亿,暴利链条积聚风险 ...................... 38
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IV
八、2012年金融服务投诉银行卡服务占6成 ............................ 38
Ⅶ 未来金融形势与政策展望..........................................39
一、全球经济进入“深度转型调整期” ............................... 39
(一)国际形势................................................... 39
(二)国内形势................................................... 40
二、下一阶段央行货币政策具体操作思路 ............................. 40
图表目录
图表 1 2011年1月~2012年12月M0、M1和M2余额及同比增速 ........................ 2
图表 2 2011年1月~2012年12月各层次货币供应量同比增速 ............................. 3
图表 3 2011年1月~2012年12月我国月度新增人民币存款 ................................. 4
图表 4 2011年1月~2012年12月各月新增人民币贷款 ......................................... 5
图表 5 2011年1月~2012年12月外汇储备月末余额及增速 ................................. 6
图表 6 2012年4季度银行间同业拆借交易期限分类情况 ..................................... 7
图表 7 2011年1月~2012年12月银行间同业拆借、回购加权平均利率 ............. 8
图表 8 2012年4季度债券发行类别(不含央行票据) ......................................... 9
图表 9 2012年4季度债券发行期限结构(含央行票据) ................................... 10
图表 10 2011年1月~2012年12月公开市场操作货币投放与回笼情况 ............... 10
图表 11 2011年1月~2012年12月中债综合指数走势 ........................................... 12
图表 12 2012年12月银行间市场债券收益率较上月涨跌情况 ............................. 12
图表 13 2012年10~12月各券种月度换手率 ......................................................... 14
图表 14 2011年1月~2012年12月银行间债券市场交易额 ................................... 14
图表 15 2011年1月~2012年12月交易所国债回购与现券交易情况 ................... 16
图表 16 2012年12月末债券托管余额期限结构 ..................................................... 17
图表 17 2011年1月~2012年12月证券交易所交易指数 ....................................... 18
图表 18 2011年1月~2012年12月股票市场规模 ................................................... 19
图表 19 2011年1月~2012年12月我国人民币票据融资余额及占比 ................... 21
图表 20 2011年1月~2012年12月主要外汇市场期末汇率 ................................... 22
图表 21 2011年1月~2012年12月我国期货市场交易情况 ................................... 23
图表 22 2012年4季度上海期货交易所交易品种 ................................................... 24
图表 23 2012年4季度郑州商品交易所交易品种 ................................................... 25
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V
图表 24 2012年4季度大连商品交易所交易品种 ................................................... 26
图表 25 2012年4季度商业银行经营情况 ............................................................... 27
图表 26 2012年4季度保险业经营状况 ................................................................... 28
本报告图表如未标明资料来源,均来源于“中经网统计数据库”
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1
Ⅰ 当季概览
2012 年,全球经济持续低迷,受此影响我国面临内外需求增长乏力的困境,
全年经济增速明显回调。2012 年我国全年累计实现国内生产总值 51.93 万亿元,
按可比价格计算,同比增长 7.8%;其中 4 季度单季 GDP 增长率为 7.9%,较 3 季
度上升 0.5 个百分点,结束 2012 年以来的 GDP 增速逐季下滑的态势。
进入 4 季度,在全球新一轮量化宽松政策的持续影响下,我国 CPI 开始出现小
幅反弹。央行的货币政策也随之出现了一定的微调,逐步趋于谨慎。本季度,央
行依然主要采取公开市场操作的方式增加货币供给,货币市场表现稳定,流动性
适度宽松。统计显示,截至 12 月末,广义货币 M2 余额 97.42 万亿元,同比增长
13.9%,增速较上月下滑 0.1 个百分点;狭义货币 M1 余额 30.87 万亿元,同比增
长 6.5%,增速较上月回升 1 个百分点;人民币存款余额 91.7 万亿元,同比增长
13.3%,与 9 月末持平,比上年末略低 0.2 个百分点。
金融市场依然呈现出一定的波动:货币市场交易活跃,市场利率总体小幅下降;
债券发行规模大幅增加;股票市场触底之后强劲反弹;保险业总资产规模持续快
速扩张;外汇市场交易平稳,掉期交易保持快速增长。
2012 年,世界经济进入“深度调整期”,欧债危机一波三折,美国财政问题依
然高悬,新兴经济体增长乏力。4 季度的数据显示,全球经济尚未进入全面复苏通
道,世界经济前景依然难测。而我国也面临着全球性宽松货币政策加剧、新一轮
输入性高通胀的强烈冲击,外需萎缩、内生动力不足掣肘经济发展。在此背景之
下,央行的货币政策导向也出现了一定的变化,工作重心开始重新转回“控物价”。
预计,2013 年的货币政策将进一步转向中性,货币投放机制的变化将导致央行今
后更多地依靠经济自身的规律来实现货币市场的调整。
Ⅱ 货币信贷情况
2012 年,我国经济总体增长放缓,货币政策从年初的宽松逐渐转为稳健,市
场流动性整体保持平稳,信贷投放基本符合市场预期,社会融资日趋多元化,“金
融脱媒”进程稳步推进。
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一、货币供应量增长稳健,货币流动性适度宽松
2012 年 4 季度,我国货币供应量增长平缓。截至 12 月末,广义货币 M2 余额 97.42
万亿元,同比增长 13.8%,增速比 11 月末和 2011 年末分别低 0.1 个百分点和高 0.2
个百分点;狭义货币 M1 余额 30.87 万亿元,同比增长 6.5%,比 11 月末高 1.0 个百
分点,比上年末低 1.4 个百分点;流通中货币 M0 余额 5.47 万亿元,同比增长 7.7%。
全年现金净投放 3910 亿元,同比少投放 2251 亿元,投放力度明显放缓。
图表 1 2011 年 1 月~2012 年 12 月 M0、M1 和 M2 余额及同比增速
单位:亿元,%
货币和准货币 M2 货币 M1 流通中现金 M0 日期
余额 同比 余额 同比 余额 同比
货 币
流动性
现金
比率
2011-01 733884.83 17.2 261765.01 13.6 58063.94 42.5 35.67 22.18
2011-02 736130.86 15.7 259200.5 14.5 47270.24 10.3 35.21 18.24
2011-03 758129.87 16.6 266255.09 15.0 44845.24 14.8 35.12 16.84
2011-04 757384.56 15.4 266766.91 14.1 45489.03 14.7 35.22 17.05
2011-05 763409.22 15.1 269289.63 13.9 44602.83 15.4 35.27 16.56
2011-06 780820.85 15.9 274662.57 14.2 44477.80 14.3 35.18 16.19
2011-07 772923.65 14.7 270545.65 11.6 45183.10 14.3 35.00 16.70
2011-08 780852.30 13.6 273393.77 11.2 45775.29 14.7 35.01 16.74
2011-09 787406.20 13.0 267193.16 8.9 47145.29 12.7 33.93 17.64
2011-10 816829.25 12.9 276552.67 8.4 46579.39 11.9 33.86 16.84
2011-11 825493.94 12.7 281416.37 7.8 47317.26 12.0 34.09 16.81
2011-12 851591.81 13.6 289846.59 7.9 50748.47 13.8 34.04 17.51
2012-01 855898.89 12.4 270010.40 3.2 59820.72 3.0 31.55 22.15
2012-02 867171.42 13.0 270312.11 4.3 51448.78 8.8 31.17 19.03
2012-03 895565.50 13.4 277998.11 4.4 49595.74 10.6 31.04 17.84
2012-04 889604.04 12.8 274983.82 3.1 50199.32 10.4 30.91 18.25
2012-05 900044.8 13.2 278649.49 3.5 49039.72 10.0 30.96 17.60
2012-06 924991.20 13.64 287526.17 4.68 49284.64 10.81 31.08 17.15
2012-07 919072.40 13.90 283090.68 4.60 49705.85 10.00 30.80 17.56
2012-08 924894.59 13.50 285739.27 4.50 50235.06 9.70 30.89 17.58
2012-09 943688.75 14.80 286788.21 7.30 53433.49 13.30 30.39 18.62
2012-10 936404.28 14.10 293309.78 6.10 51467.71 10.50 31.32 17.55
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3
货币和准货币 M2 货币 M1 流通中现金 M0 日期
余额 同比 余额 同比 余额 同比
货 币
流动性
现金
比率
2012-11 944832.33 13.90 296883.05 5.50 52392.12 10.70 31.42 17.65
2012-12 974159.46 13.80 308672.99 6.50 54659.81 7.70 31.69 17.71
数据来源:中国人民银行,中经网整理
图表 2 2011 年 1 月~2012 年 12 月各层次货币供应量同比增速
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
11
-0
1
11
-0
2
11
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3
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-0
4
11
-0
5
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-0
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7
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9
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0
11
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2
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3
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5
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6
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-0
7
12
-0
8
12
-0
9
12
-1
0
12
-1
1
12
-1
2
M0 M1 M2
数据来源:中国人民银行,中经网整理
二、金融机构存款周期性波动明显
截至 2012年年末,金融机构各项本外币存款余额 94.3万亿元,同比增长 14.1%,
增速比上年末高 0.6 个百分点;人民币各项存款余额为 91.7 万亿元,同比增加
13.3%,增速同比略降 0.2 个百分点。2012 年全年人民币存款增加 10.8 万亿元,同
比多增 1.2 亿元。4 个季度均呈现出明显的“季末冲高、季后回落”的周期性特征,
季末月份平均增量达 2.3 万亿元,而季初月份均为下降,平均减少 5115 亿元。这
与金融机构重视季末考核要求以及表外理财快速发展等因素有关。此外,全年外
币存款余额为 4065 亿美元,同比增长 47.8%,较年初增加 1314 亿美元。
从人民币存款部门分布看,住户存款平稳增长,非金融企业存款增速稳步回升。
年末,金融机构住户存款余额为 40.6 万亿元,同比增长 16.7%,增速比上年末高
1.0 个百分点,比年初增加 5.7 万亿元,同比多增 9916 亿元。非金融企业人民币存
款余额为 32.7 万亿元,同比增长 7.9%,增速与 9 月末持平,比 6 月末高 2.2 个百
分点,比年初增加 2.7 万亿元,同比多增 1803 亿元。年末,财政存款余额为 2.4
万亿元,比年初减少 1974 亿元。
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4
图表 3 2011 年 1 月~2012 年 12 月我国月度新增人民币存款
-10000
-5000
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
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-0
2
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-0
3
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-0
4
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5
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6
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7
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-0
9
12
-1
0
12
-1
1
12
-1
2
亿
元
0%
5%
10%
15%
20%当月新增 余额同比增长
数据来源:中国人民银行,中经网整理
三、金融机构贷款平稳增长,社会融资结构多元化发展
2012 年,在宏观审慎政策工具的引导下,全年贷款投放较为均衡,下半年增
速略有下滑,但总体平稳,四个季度贷款增量占比大体为 3:3:2:2。截至 2012 年年
末,全部金融机构本外币贷款余额 67.3 万亿元,同比增长 15.6%,增速同比略降
0.1 个百分点,比年初增加 9.1 万亿元,同比多增 1.2 万亿元。其中,人民币贷款
余额为 63.0 万亿元,同比增长 15.0%,增速较上年下滑 0.8 个百分点。全年人民币
贷款新增 8.2 万亿元,同比多增 7320 亿元。此外,外币贷款余额 6836 亿美元,同
比增长 26.9%,比年初增加 1451 亿美元,同比多增 569 亿美元。
从结构来看,融资方式日趋多元化,信托贷款、企业债券、人民币贷款和外币
贷款融资较为活跃,四类融资合计 12.66 万亿元,较上年增长 3.05 万亿元。融资
构成持续优化,人民币贷款增速回落,占比降至历史最低水平;外币贷款新增额
明显多于上年;企业债券融资十分活跃,直接融资占比创历史最高纪录;信托贷
款大幅增长,贴现的银行承兑汇票和委托贷款新增额均与上年基本相当。此外,
2012 年保险公司赔偿、小贷公司及贷款公司贷款合计新增 5136 亿元,比上年多
745 亿元。“金融脱媒”的行业发展大趋势逐步明朗化。
从人民币贷款部门分布看,住户贷款增速企稳回升,年末同比增长 18.6%,比
9 月末和 6 月末分别高 0.8 个和 2.0 个百分点,比年初增加 2.5 万亿元,同比多增
1071 亿元。非金融企业及其他部门贷款保持较快增长,年末同比增速为 13.7%,
比上年末略低 0.2 个百分点,比年初增加 5.7 万亿元,同比多增 6166 亿元。
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从期限结构来看,整体而言,由于 2012 年经济形势较为复杂,企业和银行资
金安排倾向于短期化。不过,在投资回升的带动下,建设项目的信贷支持力度逐
步加大。年末中长期贷款增长 9.0%,呈平稳增长态势,比年初新增 2.9 万亿元,
在全部贷款中占比 35%,较年内最低点回升 2.7 个百分点。此外,住房市场回暖,
带动个人住房贷款增速持续回升:12 月末人住房贷款同比增速为 12.9%,已连续 7
个月回升,比 5 月末的最低点提高 2.6 个百分点,较年初增加 8419 亿元,同比多
增 98 亿元。
图表 4 2011 年 1 月~2012 年 12 月各月新增人民币贷款
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
11
-0
1
11
-0
2
11
-0
3
11
-0
4
11
-0
5
11
-0
6
11
-0
7
11
-0
8
11
-0
9
11
-1
0
11
-1
1
11
-1
2
12
-0
1
12
-0
2
12
-0
3
12
-0
4
12
-0
5
12
-0
6
12
-0
7
12
-0
8
12
-0
9
12
-1
0
12
-1
1
12
-1
2
亿
元
10%
12%
14%
16%
18%
20%当月新增 余额同比增长
数据来源:中国人民银行,中经网整理
四、金融机构贷款利率总体下行
2012 年下半年,自 6、7 月份中国人民银行连续两次下调存贷款基准利率,并
小幅扩大利率浮动区间后,金融机构贷款利率延续下降趋势,并于 4 季度逐步趋
于稳定。12 月,贷款加权平均利率为 6.78%,比年初下降 1.23 个百分点。其中,
一般贷款加权平均利率为 7.07%,比年初下降 0.73 个百分点;票据融资加权平均
利率为 5.64%,比年初下降 3.42 个百分点。个人住房贷款利率稳步下行,12 月加
权平均利率为 6.22%,比年初下降 1.4 个百分点。
从利率浮动情况看,执行下浮利率的贷款占比持续上升。12 月份,一般贷款
中执行下浮利率的贷款占比为 14.16%,较年初上升 7.14 个百分点;执行基准和上
浮利率的贷款占比分别为 26.10%和 59.74%,比年初分别下降 0.86 个和 6.28 个百
分点。
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6
五、外汇储备小幅温和上涨
外汇储备方面,继 3 季度的恢复性增长之后,4 季度我国外汇储备持续温和小
幅上涨。截至 2012 年年底,我国外汇储备余额为 3.312 万亿美元,较 3 季度末新
增 265 亿美元,同比增长 4.10%,增速较 3 季度末上升 1.49 个百分点。其中,10
月、11 月的增长幅度较小;12 月外贸出现超市场预期的意外增长,最终使得全年
的外汇储备余额维持在一个较高的水平上。2013 年国际经济形势依然阴晴不定,
各种因素叠加效应不明。未来对外汇的需求会趋于更加的多样化,包括黄金在内
的各种储备形式都有着上升的可能。
图表 5 2011 年 1 月~2012 年 12 月外汇储备月末余额及增速
27000
28000
29000
30000
31000
32000
33000
34000
11
-0
1
11
-0
2
11
-0
3
11
-0
4
11
-0
5
11
-0
6
11
-0
7
11
-0
8
11
-0
9
11
-1
0
11
-1
1
11
-1
2
12
-0
1
12
-0
2
12
-0
3
12
-0
4
12
-0
5
12
-0
6
12
-0
7
12
-0
8
12
-0
9
12
-1
0
12
-1
1
12
-1
2
亿
美
元
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%外汇储备余额 同比增长
数据来源:中国人民银行,中经网整理
Ⅲ 金融市场运行分析
2012 年,在宏观经济整体增长趋缓的背景之下,金融市场出现持续波动。货
币市场交易活跃,市场利率总体小幅下降;债券发行规模大幅增加;股票市场触
底强劲反弹;保险业总资产持续快速增长;外汇市场交易平稳,掉期交易保持快
速增长。
一、货币市场交易情况
(一)货币市场交易持续活跃
银行间回购、拆借市场交易活跃,成交量快速增长。2012 年,银行间市场债
券回购累计成交 141.7 万亿元,日均成交 5691 亿元,同比增长 43.1%;同业拆借
累计成交 46.7 万亿元,日均成交 1876 亿元,同比增长 40.2%。
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7
从期限结构看,全年市场交易仍主要集中于隔夜品种,回购和拆借隔夜品种的
成交分别占各自总量的 80.7%和 86.3%,占比同比分别提高 5.9 个和 4.6 个百分点。
交易所市场政府债券回购累计成交 34.6 万亿元,同比增长 73.5%。
从融资主体结构看,主要呈现以下特点:一、大型银行在回购市场和拆借市场
上均是供给资金的主体,融出资金量持续增加。其中,在同业拆借市场上,大型
银行由上年同期的资金净融入转为净融出。二、中小型银行、证券及基金公司和
其他金融机构资金需求不断增加。其中,中小型银行和外资金融机构在同业拆借
市场上均由上年的资金净融出转为净融入。
图表 6 2012 年 4 季度银行间同业拆借交易期限分类情况
单位:亿元,%
项目\年月 10 月 11 月 12 月
交易量合计 28529.63 38077.14 38201.05
加权平均利率 2.87 2.57 2.61
交易量 22345.17 32077.85 31166.72
占当月 78.32 84.24 81.59 隔夜
加权平均利率 2.73 2.41 2.36
交易量 3658.10 3501.56 3891.42
占当月 12.82 9.20 10.19 7 天内
加权平均利率 3.17 3.26 3.50
交易量 1361.97 1111.75 1645.85
占当月 4.77 2.92 4.31 8-14 天
加权平均利率 3.59 3.40 3.77
交易量 209.10 227.60 591.51
占当月 0.73 0.60 1.55 15~20 天
加权平均利率 3.76 3.70 3.99
交易量 545.95 429.75 480.59
占当月 1.91 1.13 1.26 21~30 天
加权平均利率 3.88 3.77 4.09
交易量 160.10 500.23 278.81
占当月 0.56 1.31 0.73 31~60 天
加权平均利率 3.71 3.77 4.27
61~90 天 交易量 249.24 186.40 126.15
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8
项目\年月 10 月 11 月 12 月
占当月 0.87 0.49 0.33 61~90 天
加权平均利率 3.78 4.07 4.62
交易量 -- 42.00 20.00
占当月 -- 0.11 0.05 91~120 天
加权平均利率 -- 4.37 4.20
数据来源:中国人民银行,中经网整理
(二)货币市场利率高点回落,走势趋稳
2012 年 4 季度,货币市场利率从阶段性高点回落,走势逐渐趋于平稳,总体
低于上年同期水平。12 月,质押式债券回购和同业拆借月加权平均利率分别为
2.62%和 2.61%,比上年同期分别下降 75 个和 72 个基点。2012 年年末,隔夜和 1
周 Shibor 为 3.87%和 4.58%,分别较上年末下降 113 个和 175 个基点;3 个月和 1
年期 Shibor 为 3.90%和 4.40%,分别较上年末下降 157 个和 84 个基点。
图表 7 2011 年 1 月~2012 年 12 月银行间同业拆借、回购加权平均利率
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
11
-0
1
11
-0
2
11
-0
3
11
-0
4
11
-0
5
11
-0
6
11
-0
7
11
-0
8
11
-0
9
11
-1
0
11
-1
1
11
-1
2
12
-0
1
12
-0
2
12
-0
3
12
-0
4
12
-0
5
12
-0
6
12
-0
7
12
-0
8
12
-0
9
12
-1
0
12
-1
1
12
-1
2
同业拆借 质押式回购
数据来源:中国人民银行,中经网整理
二、债券市场交易情况
2012 年全年,国内经济增速放缓,4 季度略微回升,中小企业融资困局难改,
全球量化宽松政策持续冲击货币市场,市场避险情绪居高不下。债券市场发行规
模大幅增长,4 季度中债指数市场出现分裂,收益率整体持续回升,现券交易先减
后增。
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9
(一)全年债券发行规模大幅增长,央行公开市场操作共投放 1.78 万亿元
1.全年债券发行规模大幅增长
2012 年全年,我国债券发行规模大幅增长,累计发行各类债券(不含中央银
行票据)7.97 万亿元,比上年同期多发行 1.56 万亿元,增长 24.3%;4 季度单季发
行债券 2.13 万亿元,占全年比重 26.73%。全年发行债券中,金融债以及公司信用
类债券中的企业债券、超短期融资券和非公开定向债务融资工具同比增加较多。
此外,2012 年年末中央国债登记结算有限责任公司债券托管量余额为 23.8 万亿元,
同比增长 11.2%。
从债券发行类别结构来看(不含央行票据),4 季度,政策性银行债发行量占
比为 33.20%,占比最高但比重有所下滑;政府债券发行量占比 18.88%;中期票据
发行量占比 15.99%;企业债券发行量占比 15.06%;商业银行债发行量占比 12.48%;
政府支持债券发行量占比 3.19%;非银行金融机构债发行量占比 1.10%;集合票据
发行量占比 0.10%。
图表 8 2012 年 4 季度债券发行类别(不含央行票据)
政府债券
18.88%
政策性银行债
33.20%政府支持债券
3.19%
商业银行债
12.48%
非银行金融机
构债券
1.10%
企业债券
15.06%
中期票据
15.99%
集合票据
0.10%
数据来源:中国债券信息网,中经网整理
从债券发行期限来看(含央行票据),4 季度,银行间债券市场发行的债券(含
央行票据)中 5 年期以下占比回落至 50%以下,仅为 47.14%;10 年期以上债券占
比则呈现出较大幅度的增长。具体来看,1 年期以下占比 10.69%,1~3 年期债券
占比 16.46%,3~5 年期债券占比 19.99%,5~7 年占比 26.82%,7~10 年占比
10.85%,10 年以上债券占 15.19%。
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10
图表 9 2012 年 4 季度债券发行期限结构(含央行票据)
1年以下
10.69%
1~3年
16.46%
3~5年
19.99%5~7年26.82%
7~10年
10.85%
10年以上
15.19%
数据来源:中国债券信息网,中经网整理
2.央行公开市场操作单季净投放 5229 亿元
2012 年全年,央票发行全面停滞,货币政策环境总体宽松。全年向市场投放
资金共计 17810.23 亿元,2011 年末开始的信贷偏紧局面有效缓解,市场流动性得
到一定释放。但下半年,央行货币政策逐渐开始收缩,4 季度资金投放力度有所下
滑。单季净投放为 5228.51 亿元,相对于 3 季度下滑 38.77%。未来,在货币政策
重心重新转向“控通胀”和基础货币投放机制侧重公开市场操作的双重博弈之下,
我国的市场货币投放量将会出现一定波动,最终趋于均衡。短期而言,2013 年使
用准备金率和利率工具的可能性在持续下降。
图表 10 2011 年 1 月~2012 年 12 月公开市场操作货币投放与回笼情况
单位:亿元
日期 货币净回笼 央票发行 央票兑付 正回购操作 正回购到期 利息支付
2011-01 -4555.96 60 2053.37 880 3410 32.59
2011-02 -3535.40 140 3738.17 600 400 137.23
2011-03 2850.98 3170 6594.42 6670 200 194.60
2011-04 -3373.27 2800 4938.15 3090 4130 195.12
2011-05 -2139.28 2120 1973.34 1260 3420 125.94
2011-06 -5434.20 920 3854.09 1100 3450 150.11
2011-07 -138.30 1070 2288.88 2560 1400 79.42
2011-08 -1736.51 310 1930.06 1540 1560 96.45
2011-09 -3045.83 260 2893.93 2190 2520 81.90
2011-10 -895.95 880 1851.41 3100 2990 34.54
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11
日期 货币净回笼 央票发行 央票兑付 正回购操作 正回购到期 利息支付
2011-11 -1583.30 1120 1107.11 550 2120 26.19
2011-12 1740 1290 148.06 1250 650 1.94
2012-01 -1260 0 108.78 0 1150 1.22
2012-02 480 0 118.64 720 120 1.36
2012-03 720 0 1669.27 3260 820 50.73
2012-04 -2612.10 0 1771.44 1460 2160 140.66
2012-05 362.48 0 890.56 2800 1440 106.96
2012-06 -1733.05 0 87.08 1200 2800 45.97
2012-07 -966.84 0 183.58 0 1320 5010
2012-08 -3484.39 0 115.87 0 900 8200
2012-09 -4087.82 0 154.46 0 400 9720
2012-10 -2211.81 0 376.51 0 0 11410
2012-11 -2066.7 0 985.46 0 0 12890
2012-12 -950 0 1140.23 0 0 7490
2012 年总计 -17810.23 0 7601.88 9440 11110 55066.9
数据来源:中国债券信息网,中经网整理
(二)中债财富指数冲高趋稳,债券收益率整体上扬
1.中债指数市场出现分化
2012 年 4 季度,债券市场价格出现分化。财富指数冲高趋稳,全价指数低位
徘徊。全季度来看,12 月末,中债全价指数从 9 月末的 111.81 点小幅下跌 0.15 点,
至 111.66 点;中债财富指数则从 9 月末的 145.51 点上涨 1.07 点,至 146.58 点。
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12
图表 11 2011 年 1 月~2012 年 12 月中债综合指数走势
100
105
110
115
120
125
130
135
140
145
11
-0
1
11
-0
2
11
-0
3
11
-0
4
11
-0
5
11
-0
6
11
-0
7
11
-0
8
11
-0
9
11
-1
0
11
-1
1
11
-1
2
12
-0
1
12
-0
2
12
-0
3
12
-0
4
12
-0
5
12
-0
6
12
-0
7
12
-0
8
12
-0
9
12
-1
0
12
-1
1
12
-1
2
综合指数(财富) 综合指数(全价)
数据来源:中国债券信息网,中经网整理
2.债券收益率持续上扬
2012 年 4 季度,债券收益率在出现短暂微量下跌之后稳步回升。10 月份,受
公开市场逆回购操作的影响,资金面较为宽松,但月末受季末因素和财政存款的
原因,资金面又转为紧张,收益率曲线整体呈现陡峭化形态;11 月份,受公开市
场逆回购操作的影响,资金面整体相对宽松;