中国企业海外投资分析

中国企业海外投资分析 中国企业海外并购现状及对策 2010095105 仲文 摘要:进入21世纪以来，中国企业海外投资和并购日渐增长。特别是金融危机爆发后，中国企业海外并购掀起了一个新的高潮。中国铝业集团注资澳大利亚力拓集团受挫，四川腾中重工收购美国悍马等案例则又一次使人们对中国企业海外收购予以关注。本文主要分析中国企业海外并购的现状，并提出相关建议和对策。 关键词:现代企业海外并购相关对策 一、 并购的含义和种类 (一)并购的概念 所谓并购,是合并(或兼并)与收购的合称。合并分为吸收合并与新设合并，吸收合并是指一家企业吸收另一家企业(目标企业，目标企业不复存在;新设合并是两家以上企业合并组成一家新企业，原企业不复存在。收购又分为股权收购和资产收购，是指一家企业收购目标企业的股权或资产，目标企业仍然存在。 而国际直接投资主要有两种形式:一种叫新建投资，又叫绿地投资，是指通过新建企业而形成的国际直接投资。另一种叫跨国并购，又叫褐地投资，是指一国企业为了某种目的，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的整个资产或足以行使经营控制权的股份购买下来，以实现对另一国企业的经营管理的部分或完全控制的行为。 综上所述，跨国并购涉及两个或两个以上国家的企业，一国企业是并购方发出企业，也可称为并购企业或并购方，另一国企业是被并购企业,也叫目标企业。如果并购企业是发展中国家企业，被并购企业是发达国家企业，这样的跨国并购就是“逆向并购”。 (二)并购的种类 按跨国并购双方的行业关系，跨国并购可以分为横向跨国并购、纵向跨国并购和混合跨国并购。横向跨国并购是指两个以上国家生产或销售相同或相似产品的企业之间的并购。在横向跨国并购中，由于并购双方有相同的行业背景和经历，所以比较容易实现并购整合。横向跨国并购是跨国并购中经常采用的形式。纵向跨国并购是指两个以上国家处于生产同一或相似产品但又处于不同生产阶段的企业之间的并购。其目的通常是为了稳定和扩大原材料的供应来源或产品的销售渠道,从而减少竞争对手的原材料供应或产品的销售。并购双方一般发生在原材料供应者、产品生产者或产品销售者之间，所以对彼此的生产状况比较熟悉,并购后容易整合。混合跨国并购是指两个以上国家处于不同行业的企业之间的并购。其目的是为了实现全球发展战略和多元化经营战略，减少单一行业经营的风险,增强企业在世界市场上的整体竞争实力。 二、中国企业海外并购现状分析 (一)中国企业海外并购的现状和特点 (1)总体规模稳步增长。2002年，我国企业以并购方式对外投资额仅为2亿美元呈快速上升势头。2004年,仅联想收购IBM个人业务一项交易金额即达17.5亿美元。据拉斯汉姆全球咨询公司测算，2004年我企业境外并购额达70亿美元，呈快速上升势头。而2009年仅中国铝业集团注资澳大利亚力拓集团一项资金金额就达到195亿美元，无论从规模上还是数量上都稳步增长。 (2)行业领域相对集中。目前,海外并购主要涉及两大领域，一是资源类并购，如中石油、中石化、中海油等三大石化企业对境外油气田权益的收购以及国内矿产煤炭企业对境外矿区权益的收购等;二是家电、机械、电信、石化等优势产业的国内名牌企业对国外同行业企业的并购。尤其是第一类并购在整个海外并购中占97%的比重。可见,在目前我国企业海外并购主要以自然资源类为主。 (3)并购动机多是为了获取有形或无形资源。中国三大石油巨头对海外油气区块的权益收购，主要是为了获取海外的有形资源。而中国铝业集团注资澳大利亚力拓集团也是为了加强对铁矿石资源的控制。 (4)并购手段和方式趋于多元化。前些年，由于我国企业并购规模小、资本市场尚不完善等因素，企业交易主要以现金方式为主。但近年来,通过国际证券市场进行的间接并购正在逐步增加，部分并购案的融资技巧达到了较高水准。一些国内金融机构也积极介入,在并购操作中发挥着中介和财务顾问作用。 (二)对中国企业海外并购的思考 (1)海外并购登上历史高点,资源并购成为主要目标。海外并购对国内企业来说有以下好处第一能够帮助企业迅速获得市场和增强市场力量;第二，能够产生协同效应,提高效率;第三能在短时期内发挥规模效应;第四，通过重组加快培育核心竞争力。 一家全球金融数据提供商统计显示,2009年以来不足两个月的时间，中国海外并购已有22 起,涉及金额超过200亿美元。中国企业跨境收购的主要领域为自然资源,收购金额比重占到所有领域的97%;资金流向也非常集中，在澳大利亚的收购金额占到总金额的90%。有专家指出，中国是资源紧缺型的国家，而且自然资源是实在的东西, 而金融资产是虚拟的。所以，中国应该趁目前资产价格比较低的时候购买自然资源。除了部分能源和资源央企参与海外资源整合外，政府相关部门将研究利用部分外汇储备支持海外能源勘探和收购。而加快海外能源项目的开发和并购,是近年来国内能源战略的重心之一。 (2)海外并购面临诸多障碍和挑战 中国企业海外并购主要面临以下制约和挑战: 一是国内缺少并购的法律保障和有效手段。目前，我国尚未建立起完善的对外投资法律体系，国内市场也缺乏相应的咨询、担保等中介机构和融资手段。 与之相比,西方国家已基本形成了相对健全的对外投资法律体系，对外国企业并购本国企业可能引发的垄断等问题也有着详细的规定，同时高效运行的资本市场、无所不在的中介组织都提供了巨大便利。在进入一个陌生的市场时，必须配备高水平的法律顾问，以免因不熟悉当地法律而掉入商业陷阱。 二是中外舆论环境不利于企业发展。一直以来,低价格产品和低效率企业，在相当程度上还是中国企业在海外尤其是发达国家市场的形象。这导致 一些被并购企业所在国的员工、媒体、投资者，甚至工会，对中国企业持怀疑态度和偏见，一些国家的舆论界也经常做出过激的言论或反应。 三是政治因素的影响和干涉。近年来我国企业和经济实力不断上升,使境外同行产生了较强的戒备和竞争心态，在政治上也招致更多猜忌。一些发达国家和发展中国家对资源和高端技术类并购尤其敏感，由此导致中国企业海外并购受阻或失败的例子并 不鲜见。例如，由于美国国会的强烈反对，中海油以185亿美元收购优尼科石油公司失败。不过,与中海油的境遇大不相同的是，腾中重工收购美国通用旗下的悍马品牌却得到了美国各方的欢迎。事实上，这起收购被国内专家纷纷看空，业内人士几乎一致认为收购一旦成功，中国企业将为此付出惨重的代价。在加入世贸组织以来，中国加快了市场开放的步伐。在WTO规定开放的25个市场领域中，中国已经开放的有22个。然而，中国的努力并没有换来对等的待遇，无论是贸易往来还是资产收购，迄今仍要面对种种不公平待遇。中国企业进行海外收购时，西方国家和企业总是曲解中国企业的战略意图，过分夸大所谓的政治风险。他们还以“政治压力”为由，通过一系列程序,损害中国企业的利益，甚至随意撕毁 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 。我国并购学专家王育琨认为，政治因素有时只是借口而已,关键在于对他们有无益处。中国企业在进行并购时，一定要头脑清醒，以免落入陷阱。 三、对中国企业海外并购的建议 (1)企业要学会控制风险，重视法律的作用。 选择合适的并购对象和合适的并购方式和时机,学会控制并购中的财务风险。中国企业普遍缺乏海外并购经验,尤其由于信息不对称等因素，很多并购交易当中或之后经常出现中外财务系统不匹配、税收黑洞、不正当的交易等一系列财务风险。因此国际并购前期的调研与分析非常重要，要对自身能力有客观的评估，同时对可能发生的财务风险有足够的估计。高度重视并购中的监管、竞争和劳工等法律问题。尤其当中国企业进入法律比较健全、依法维权意识比较强的发达国家时,不仅要关注投资国受监管和限制行业对于外商持股量限度和外汇管制的问题,也应注意并购所带来的反托拉斯问题。 (2)我国相关政府部门要发挥应有作用。 如我国商务部应加强对国内企业海外并购的审查和监管,对企业海外并购加强引导，对损害我国相关产业和利益的并购要严格禁止。对国外企业间的并购涉及我国重大经济利益或对我国产生不利影响时,要将其纳入我国反垄断法的审查范围。 ?加快建立和完善社会中介服务体系。积极培育金融、法律、会计、咨询等市场中介组织，为企业海外并购提供 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 的中介服务。政府和驻外机构可利用各种资源,为国内企业寻求境外合作伙伴搭建信息平台。 (4)转变观念,加强对海外企业和产业技术和人才的并购。加强对我国海外并购的企业人才的培养。中国缺少海外并购知识,而知识是由人掌握的，因此，中国要想在海外并购中少吃亏，最紧迫的任务就是发现并重用能在国际市场上打胜仗的领军人才。