浅析EVA考核指标对施工企业的影响

浅析EVA考核指标对施工企业的影响 摘 要 EVA(业绩评价方法)的思想来源于19世纪90年代剩余收益概念。也就是说，投资者为了获得适当的回报，投资报酬必须能够弥补投资风险。直到目前，EVA业绩评价方法越来越受到世界各国企业的关注，从传统的制造业到新兴的服务业，从跨国公司到国有企业，各种领域都不同程度使用EVA方法评价本企业及企业各业务部门经营业绩，并取得了一定成效。其中许多著名跨国公司，如可口可乐及GE等，自从采用EVA方法，其市场价值取得令人惊讶的高速增长。同时高盛、第一波士顿等投资银行以及麦肯锡、毕马威等咨询公司都尝试用EVA指标替代每股收益进行投资价值和管理咨询。并且《财富》杂志将其称为今天最热门的财务观念，并预言它会越来越受到关注。 目前，我国大部分企业仍采用以利润额、净利润为主要指标的传统业绩评价方法，这在一定程度上容易导致企业的短期经营行为，忽略企业战略性竞争优势的取得，而运用EVA考核指标的话可以更能反映企业发展的真实情况。推行EVA考核指标可以加强企业内部治理、完善经营者的激励机制。让经营者明白其责任和义务，有利于完善企业的内部治理结构，促使他们进行有效的决策和领导。同时通过对经营者的经营业绩进行全面、客观、正确的评价，有助于做好经营者的业绩考核，建立有效的企业激励机制。运用EVA考核指标这种新的考核理念，适应了时代的发展。因此可以说EVA考核指标这种新型的考核体系已经被大多数企业认可，是一种比较科学的考核理念。施工企业为更好的发展必需顺应时代的潮流，积极迎接新的管理思想和考核理念。总之，在施工企业运用EVA考核指标有助于企业的健康发展，有利于发挥施工企业在我国国民经济发展中的作用。 EVA引入中国的时间不长，又因为我国资本市场运作的时间短，并且有许多不规范之处，所以使得研究不够深入，主要在理论方面进行浅显的探讨，实践应用的企业很少，EVA在国内属于起步阶段。 研究经济增加值指标在施工企业的运用的目的是通过对经济增加值考核指标的内涵及其优势的深入探讨，结合施工企业的实际， 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 证明经济增加值考engineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology installation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator group 2 核指标是解决施工企业管理问题的有效手段，最终从企业价值衡量、管理决策、激励体制和经营理念四个方面 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 经济增加值考核指标的方案，并运用到施工企业中，为施工发展提供科学的考核模式，提升施工企业的价值。 传统的会计利润没有剔除股权资本的成本，容易使人产生一种幻觉，误把会计利润当成经济增量，企业考核往往关注其利润或收入增长，常采用利润总额或收入指标。但利润指标并没有考虑全部资本的成本，尤其是投资人投人资本的机会成本，而收人指标则完全不考虑资本成本，缺乏效率观念。从某种意义上讲，二者都不能体现企业真实的经营业绩。经济增加值指标综合考虑了企业投入资本的规模、税后平均资本成本以及资本收益，更科学地反映了企业真实的经营业绩。新修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中规定，凡企业使用经济增加值指标且经济增加值比上一年有改善和提高的，给予奖励。这改变了过去单纯考核企业的利润总额和净资产收益率的状况，将逐步引导企业树立资本成本意识。提升价值创造能力。国资委的领导也公开表示， “国有资本的使用是有成本的”。这些都鼓励企业引入EVA考核方法，不再只看企业报表上的利润。更重要的还要看企业扣除投资者投入资本的机会成本后的利润。 研究经济增加值指标在施工企业的运用的意义是，经济增加值考核指标能够有效的帮助施工企业正确评价其经营业绩。自从EVA考核指标理念提出以来，目前已经被全球近400家知名企业采用，我国早在2004年已经开始运用EVA对全部中央企业的价值创造力进行分析。因此可以说EVA考核指标这种新型的考核体系已经被大多数企业认可，是一种比较科学的考核理念。因为EVA不支持建筑企业以牺牲长期业绩的代价来获得短期效益，而是鼓励建筑企业着眼于长远发展，关注能给企业带来长远利益的经营活动，如新技术的投入、新产品的研发等，鼓励企业追求更高的经济增加值。 本文系统的总结与分析现阶段经济增加值考核指标在施工企业中的运用及发展概况，并且列举部分具有代表性经济增加值运行模式与施工企业实施经济增加值考核指标的措施。通过对我国EVA考核指标应用的现状进行有针对性的分析，阐述我国进行经济增加值考核指标运行机制改革与管理措施强化的必要性和可行性，进一步强化我国施工企业经济增加值考核指标应用的规范性。深入分析国际经济增加值考核指标应用的发展趋势，运用比较分析法并结合定性的研究说明了传统考核模式存在的管理弊端和经济增加值考核指标具备的优 ouptallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator grengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins2 势。经济增加值考核指标是一个综合性的课题，涉及到这个企业运营中的技术、管理、使用等诸多方面，既包括企业运作系统自身的盈利问题，也有管理和逻辑的技术措施，通过定量的测算，建立计量经济模型进行相关性分析，采用了相关分析法，指出在施工企业应用经济增加值考核指标的可行性。采用规范研究方法对施工企业如何实施经济增加值考核指标做出了分析和处理。针对我国经济增加值考核指标应用存在的问题提出解决方案，并对经济增加值在我国施工企业的应用前景做出科学、客观、合理的预测。从政策环境、经济环境、支付环境、安全环境、资本市场等方面入手探索我国EVA应用前景。 关键词:经济增加值，指标，施工企业，运用 tallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator groupengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins3 4 Abstract EVA (performance evaluation) ideas from the 19th century the concept of residual income 90. In other words, investors in order to obtain an appropriate return, return on investment must be greater than can make up for investment risk. Until lJ ago, EVA L performance evaluation by the countries of the world through business interests and government departments concerned, from traditional manufacturing to emerging service industries, from multinational corporations to state-owned enterprises, a variety of fields of different methods of evaluation of the degree of the EVA The business and enterprise business units operating performance, well some measure of success. Many well-known multinational companies such as Coca-Cola and GE, etc., since the use of EVA method to obtain the market value of its amazing growth. While Goldman Sachs, CS First Boston investment bank and McKinsey, KPMG and other consulting companies try to use EVA index to invest in alternative earnings per share of the value and management consultation. And "Fortune" magazine called it the most popular financial ideas today, and predicted it will add more and more attention. At present, most enterprises still use the traditional profit-based performance evaluation methods, which to some extent, lead to short-term business activities of enterprises, ignoring the enterprise to achieve strategic competitive advantage, while the use of EVA would be a better assessment targets reflect the real situation of enterprises. EVA can be implemented to strengthen internal evaluation indicators governance, improve the operator’s incentives. Allow the operator to understand their responsibilities and obligations, helps improve the internal governance structure of enterprises, to promote effective decision-making with their leadership. At the same time on the operator's operating results for a comprehensive, objective and accurate assessment can help make the operator's performance evaluation, the establishment of effective corporate incentives. EVA assessment targets using the ouptallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator grengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins4 new assessment ideas, adapted to the development of the times. It can be said of this new assessment targets EVA evaluation system has been recognized that most companies is a more scientific assessment concept. The development of construction enterprises in order to better adapt to the times required, to embrace new management thinking and assessment concept. In short, the use of EVA in the construction business assessment index will help the healthy development of enterprises,which will help construction enterprises in China's economic development role. EVA to China's time is not long, it is because China is short of capital market operation, and there are many non Guiana the Department, Suoyishide not gone far enough Zhuyao Jinxing simple and obvious in Lilunfangmian the discussion of the practical application business, EVA in China is the initial stage. EVA assessment indicators of the application of the construction business purpose is to index the content of EVA and its assessment of the depth advantage, combined with the actual construction enterprises, analysis shows that the construction EVA assessment indicators is to solve the problem of the effective means of business management, and ultimately from the enterprise value measurement, management decision-making, incentive systems and the four aspects of the design philosophy of the program EVA assessment indicators, and applied to the construction companies, for the construction of scientific assessment model development and enhance the value of construction enterprises. Traditional accounting profit does not exclude the cost of equity capital, it could produce an illusion, mistake incremental accounting profit as the economy, companies tend to focus on its assessment of profits or revenue growth, often in the total profit or income indicators. Profit targets, but did not consider all the cost of capital, especially the investors the opportunity cost of capital invested, and income indicators with no regard to the cost of capital, lack of efficiency concepts. In a sense, the two companies can not reflect the true operating results. EVA index took into account the size of businesses to invest in the capital, the average after-tax cost of capital and capital gains, more scientific reflect actual results of operations of the tallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator groupengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins5 6 enterprise. The newly revised "central business executives Interim performance evaluation" in the provisions, where companies use economic value added and economic value added indicators over the previous year to improve and enhance, and be rewarded. This changed in the past a simple assessment of corporate profits and net assets of the total rate of return conditions, will gradually guide enterprises to establish a capital cost consciousness. Enhance value creation. SASAC's leadership declared that "the use of state capital has a cost." These assessment methods to encourage enterprises to the introduction of EVA, not just look at report on corporate profits. More importantly, depend on corporate net opportunity cost of capital from investors after profits. EVA assessment indicators of the impact of the construction is the meaning of enterprise, EVA assessment indicators to help construction companies can effectively correct evaluation of its results of operations. Since the concept of EVA proposed evaluation index has now been nearly 400 well-known enterprises to adopt, as early as 2004, China has begun to use EVA for all central enterprises to analyze the value of creativity. Therefore we can say the new evaluation index EVA evaluation system has been recognized by most businesses is a more scientific assessment concept.Because EVA does not support the construction companies at the expense of long-term performance of the price to get short-term benefits, but to encourage construction companies focus on long-term development, attention can provide a long-term interests of business activities such as investment in new technology, new product development, etc. to encourage businesses to pursue higher economic value added. This paper summarizes and analyzes the current system of assessment indicators EVA's application in the construction and development company profiles, and lists some representative mode of operation and construction of EVA EVA enterprises assessment indicators measures. Through the application of EVA status of assessment indicators for targeted analysis, describes indicators of the EVA evaluation and management of operational mechanisms of reform measures to strengthen the necessity and feasibility of construction enterprises in China to further ouptallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator grengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins6 strengthen the application of EVA normative assessment indicators. EVA-depth analysis of the international development trend of the application of assessment indicators, the use of qualitative comparative analysis and the study shows the existence of traditional appraisal management model assessment index has drawbacks and advantages of EVA. EVA assessment index is a comprehensive issue, involving the business operations of the technical, management, use and other aspects, including both business operation system itself profitability problems, there are management and logical technical measures, through quantitative measurement, the establishment of econometric analysis of the correlation model, using correlation analysis, pointed out that the application of EVA in the construction business feasibility assessment indicators. Use of standard methods on how to implement EVA construction enterprises has made assessment indicators analysis and processing. Application of EVA assessment indicators for the problems existing in solution, and EVA construction enterprises in the application of the prospects of a scientific, objective and reasonable projections. From the policy environment, economic environment, payment environment, the security environment, capital markets in a bid to explore prospects of EVA. Keywords:Economic Value Added, Assessment Index, Construction enterprises, application tallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator groupengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins7 目 录 第1章 前言.......................................................................................................... 1 1.1 选题的背景........................................................................................................ 1 1.2 研究的目的及意义............................................................................................ 1 1.3 概念阐述............................................................................................................ 2 1.3.1 EVA的基本理念 ......................................................................................... 2 1.3.2 EVA 指标计算 ............................................................................................ 3 第2章 EVA考核指标的理论分析 ................................................................. 5 2.1 EVA考核指标的基本原理及其重要性............................................................ 5 2.1.1 EVA考核指标的基本原理 ......................................................................... 5 2.2.2 EVA考核指标的重要性 ............................................................................. 6 2.2 EVA考核指标的主要方法及其评价................................................................ 6 2.2.1 EVA考核指标的实施步骤分析 ................................................................. 6 2.2.2 EVA考核指标的特征分析 ......................................................................... 7 第3章 我国施工企业的绩效考核指标的基本问题分析...................... 9 3.1 施工企业的行业现状及特点............................................................................ 9 3. .............................................................................................................................. 9 3.3 我国施工企业建立EVA的优化作用 ............................................................ 10 第4章 我国施工企业EVA考核指标形成与发展.................................. 13 4.1 施工企业EVA考核指标前提条件 ................................................................ 13 4.2 施工建立EVA考核指标的基本因素 ............................................................ 13 4.2.1 施工企业的行业现状............................................................................... 13 4.2.2 施工企业规模........................................................................................... 14 4.2.3 施工企业的工作人员............................................................................... 15 4.3 施工企业EVA考核指标方法的选择 ............................................................ 16 4.3.1 施工企业EVA考核指标权重的界定 ..................................................... 16 tallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator groupengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins1 2 4.3.2 施工企业EVA考核指标的基本目标与变量 ......................................... 17 4.4 施工企业EVA考核指标的工资设计 ............................................................ 18 4.5 施工企业EVA考核指标的奖金计划——斯特恩 ........................................ 19 4.6 施工企业EVA考核指标的应用难点 ........................................................... 20 第5章 EVA考核指标对施工企业的冲击 ................................................. 23 5.1 EVA考核指标对施工企业文化的影响.......................................................... 23 5.2 实施EVA考核指标对于施工企业的管理推进 ............................................ 24 第6章 EVA考核指标在施工企业的应用前景分析 .............................. 27 6.1 EVA考核指标在施工企业创新...................................................................... 27 6.2 EVA考核指标应用领域的拓展...................................................................... 27 6.2.1 EVA考核指标发展空间的开发 ............................................................... 27 6.2.2 EVA考核指标发展展望 ........................................................................... 28 参考文献 ............................................................................................................... 299 致 谢.................................................................................................................... 311 ouptallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator grengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins2 论经济增加值指标在施工企业的运用 第1章 前言 1.1 选题的背景 目前，我国大部分企业仍采用实现利润为主的传统业绩评价方法，这在一定程度上导致了企业的短期经营行为，忽略了企业战略性竞争优势的取得，而运用EVA考核指标话可以更能反映企业发展的真实情况。推行EVA考核指标可以加强企业内部治理、完善经营者的激励机制。让经营者明白其责任和义务，有利于完善企业的内部治理结构，促使他们进行有效的决策跟领导。同时通过对经营者的经营业绩进行全面、客观、正确的评价，有助于做好经营者的业绩考核，建立有效的企业激励机制。运用EVA考核指标这种新的考核理念，适应了时代的发展。自从EVA考核指标理念提出以来，目前已经被全球近400家知名企业采用，我国早在2004年已经开始运用EVA对全部中央企业的价值创造力进行分析。因此可以说EVA考核指标这种新型的考核体系已经被大多数企业认可，是一种比较科学的考核理念。施工企业为更好的发展必需顺应时代的潮流，积极迎接新的管理思想和考核理念。总之，在施工企业运用EVA考核指标有助于企业的健康发展，有利于发挥施工企业在我国国民经济发展中的作用。 1.2 研究的目的及意义 研究EVA考核指标对施工企业的影响的目的是通过对EVA考核指标的内涵及其优势的深入探讨，结合施工企业的实际分析证明EVA考核指标是解决施工企业管理问题的有效手段，最终从企业价值衡量、管理决策、激励体制和经营理念四个方面设计EVA考核指标的方案，并运用到施工企业中，为施工发展提供科学的考核模式，提升施工企业的价值。 研究EVA考核指标对施工企业的影响的意义是，EVA考核指标能有效的帮 tallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator groupengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins1 2 助施工正确评价其经营业绩。目前，我国大部分企业仍采用实现利润为主的传统业绩评价方法，这在一定程度上导致了企业的短期经营行为，忽略了企业战略性竞争优势的取得，而运用EVA考核指标话可以更能反映企业发展的真实情况。推行EVA考核指标可以加强企业内部治理、完善经营者的激励机制。让经营者明白其责任和义务，有利于完善企业的内部治理结构，促使他们进行有效的决策跟领导。同时通过对经营者的经营业绩进行全面、客观、正确的评价，有助于做好经营者的业绩考核，建立有效的企业激励机制。运用EVA考核指标这种新的考核理念，适应了时代的发展。自从EVA考核指标理念提出以来，目 ?前已经被全球近400家知名企业采用，我国早在2004年已经开始运用EVA对全部中央企业的价值创造力进行分析。因此可以说EVA考核指标这种新型的考核体系已经被大多数企业认可，是一种比较科学的考核理念。施工企业为更好的发展必需顺应时代的潮流，积极迎接新的管理思想和考核理念。总之，在施工企业运用EVA考核指标有助于企业的健康发展，有利于发挥施工企业在我国国民经济发展中的作用。 1.3 概念阐述 1.3.1 EVA的基本理念 EVA(Economic Value Added)即经济增加值。其理论渊源出自于诺贝尔奖 ??经济学家默顿?米勒和弗兰科?莫迪利亚尼1958年至1961年关于公司价值的经济模型的一系列论文。从最基本的意义上讲，经济增加值是公司业绩度量指标，与大多数其他度量指标不同之处在于:EVA考虑了带来企业利润的所有资金成本。资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险;也就是说，股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益率。 经济附加值= 税后净营业 ? 包括可口可乐、西门子等跨国集团 ? 出生于美国麻萨诸塞州的波士顿。1940年也进入哈佛大学。1943年以优异的成绩毕业，并获得文学学士学位。他的主要著作《经济学术语文选》(1963年)、)、《与不确定条件下投资规划相关的资本价值的若干估算》(1967年2月)。 ? 1970年-麻省理工学院客座教授，主要著作《国民所得与国际贸易》 (NationalIncomeandInternationalTrade)，与内舍(H(Neisser)合作;《生产、存货与劳动力之规划》(PlanningProduction，InventoriesandWorkForces)，与他人合作 ouptallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator grengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins2 论经济增加值指标在施工企业的运用 利润-资本成本 = 税后净营业利润-资本总额*加权平均资本成本。 EVA理论可以应用于公司治理的方方面面，概括地讲包括四个方面:评价体系、管理体系、激励 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 和理念体系。例如，EVA是一种较好的激励制度，可使管理者在为股东着想的同时也像股东一样得到回报，从而将企业经营者的利益与所有者的利益统一起来，把“内部人”变成股东的“自己人”，使股东和管理者用一样语言、一样的标准来衡量管理者的业绩和制定他们的激励机制，从而较好地解决了“内部人”控制问题。 1.3.2 EVA 指标计算 EVA是英文Economic Value Added的缩写，一般译为附加经济价值。它是全面衡量企业生产经营真正盈利或创造价值的一个指标或一种方法。所谓"全面"和"真正"是指与传统会计核算的利润相对比而言的。会计上计算的企业最终利润是指税后利润，而附加经济价值原理则认为，税后利润并没全面、真正反映企业生产经营的最终盈利或价值，因为它没有考虑资本成本或资本费用。 所谓附加经济价值是指从税后利润中扣除资本成本或资本费用后的余额，它的一般计算公式是: 附加经济价值,税后利润-资本费用 其中:税后利润,营业利润-所得税额 资本费用,总资本×平均资本费用率 其中:平均资本费用率,资本或股本费用率×资本构成率，负债费用率×负债构成率 由于我国税后利润中已经不包括利息，再减借贷成本显然是重复计算了。同理，税后利润减资本费用也存在重复计算问题。另外，有人甚至将股本成本(或费用率)定义为股票股利总额与企业总资产的比，将借贷成本(或负债费用率)定义为借贷利息与企业总资产的比，而后又将同分母的两个指标加权平均求得平均资本费用率，这明显是错误的。我觉得应用EVA必须结合我国的实际情况，按现行会计制度的要求将其规范化，具体计算公式应改为: 附加经济价值(EVA),息前税后利润-资金总成本 其中:息前税后利润,利润总额-应交所得税，利息支出 tallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator groupengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins3 4 资金总成本,总资产×综合资金成本率 其中:综合资金成本率,平均资本成本率×资本构成率-平均负债成本率×负债构成率 其中:平均资本成本率,?(各种资本成本率×各该资本构成率) 平均负债成本率,?(各种负债成本率×各该负债构成率) 上述各公式所用指标或名词的含义与我国现行财务 管理制度 档案管理制度下载食品安全管理制度下载三类维修管理制度下载财务管理制度免费下载安全设施管理制度下载 和会计制度的规定相一致，这有利于EVA的正确计算及推广应用。 同时，由于传统的会计核算方法的问题，会计报表项目不能完全真实地反映企业的情况,在某些方面存在一定程度的扭曲。就比方说，企业用于研究和开发的费用、企业用于市场推广的费用等，这些都是企业的长期投资，属于长期资产。而传统的会计统计是把这类费用记作当年的一次性摊销，这样的核算方法就很容易减少企业的短期利润，使得企业管理人员为提升短期经营业绩而相应减少此类费用的投入，严重影响企业的长远发展。所以，为精确计算EVA， 应对部分会计报表项目进行适当调整，在计算EVA时，将此类费列为企业的资产，在一定的期间内进行分期摊销。 另外，根据我国会计利润中已经不含利息费用的特点，计算附加经济价值也可直接用下式进行: 附加经济价值,利润总额-应交所得税-资本总额×平均资本成本率 EVA指标被定义为:公司经过调整的营业净利润减去其现有资产经济价值的机会成本后的余额。用公式表示如下: EVA=N0PAT-NA×WACC 其中:NOPAT为经过调整的税后营业净利润;NA(资本总额):经过调整后的期初公司净资产价值;WACC(加权平均资本成本):反映债券投资和股权投资的机会成本。 WACC=[D/(D+E)](1-T)×K1+[E/(D+M)]×K2 其中，D、E分别表示公司负债总额的市场价值和所有者权益的市场价值，T为所得税税率;K1、K2分别表示负债的税前成本和所有者权益成本。 所有者权益成本的计算是个难点，因为对企业未来的发展和所有者对未来风险的风险滋价很难作出正确的测定。所以EVA倡导者对上市公司企业计算所有者权益成本的方法是采用资本资产定价模型(即CAPM)来处理。计算公式如下:, γf是无风险报酬率，β是股票的系数，γm则是 ouptallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator grengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins4 论经济增加值指标在施工企业的运用 平均风险股票必要报酬率。 非上市公司企业分为股价制企业和非股份制企业两种，对非上市公司所有者权益成本的计算应按股份股和非股份制来区分。股份制企业的权益成本的确定方法有三种: (1) 根据股份制企业的目标股本成本率来进行计算 (2) 根据社会的平均股本成本率来进行计算 (3) 根据社会的最高股本成本率来进行计算 同样地，非股份制企业的权益成本也可以通过以下三种方法来确定: (1) 根据无风险的投资收益率来计算 (2) 根据社会的平均投资收益率来计算 (3) 根据先进企业的投资收益率来计算。 EVA指标一经问世就迅速在全球得到广泛运用。1999年3月出版的《财富》杂志调查结果显示，与竞争对手相比，在5年时间里，引入EVA管理的公司，资本市值增长率高出平均数的50.7,，EVA指标的优势，由此可见一斑。 第2章 EVA考核指标的理论分析 2.1 EVA考核指标的基本原理及其重要性 2.1.1 EVA考核指标的基本原理 以EVA作为考核指标与利润指标最本质的区别就在于引入了资本成本的理念，考虑了股本资本的机会成本。如果EVA值为正则表明公司为股东创造了财富，如果EVA值为负则表明股东财富减少。EVA的基本定义是指经过调整后的税后净营业利润扣除企业全部资本成本(包括债务资本成本和股本资本成本)后的余额。EVA的计算公式为:EVA=NOPAT—TC ×WACC。其中: (1)NOPAT(税后净营业利润)含义和通常意义上的税后利润不同，因为它是财务报表中的税后净利润进行调整后得到的数据。 (2)Tc(资本总额)指所有当期已经投入企业进行正常业务经营、产生或旨在产生经营利润且能为经营管理者控制的资本，它是从开始对创造现金流有实质性贡献的使用资金的角度加以确认的，包括股本资本和债务资本。 tallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator groupengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins5 6 (3)WACC(加权平均资本成本):是指公司债务资本和股本资本的加权平均资本成本率。 虽然EVA的原理比较易于理解，但要精确计算却是一个十分复杂的过程。其中，最核心的问题是会计调整和资本成本的确定。 2.2.2 EVA考核指标的重要性 EVA考核指标的重要性主要表现在如下四个方面: 首先，新规把非经营性损益从利润表中去掉。新的考核框架下，非主营业务的收益将全部或部分得不到认可。这一规定要求企业提高投资的门槛和质量，鼓励企业在主业范围内进行有战略性的长期投入。 其次，由于研发费用产生的效益很可能惠及今后相当长的一段时间，新规不再认为其是当年费用，而是将其放入资产负债表中视为利润。这一举措将企业的研发投入资本化，鼓励央企通过研发实现换代升级。 第三，对符合主业的在建工程，将从资本成本中予以扣除。此举目的在于支持企业在一定范围内扩大再生产，提升企业的持续盈利能力和核心竞争力，引导企业加快处理闲置、低收益资产。 第四，考核指标变为EVA后，将加大企业经营管理的复杂性。 2.2 EVA考核指标的主要方法及其评价 2.2.1 EVA考核指标的实施步骤分析 基本步骤:在计算EVA时须对某些传统的会计报表科目的处理方法进行调整;测算预测期内各期的EVA;计算企业总价值。 为真实地反映公司的经济价值，在计算EVA时须对传统的会计项目进行调整。例如，根据GAAP(国际会计准则)，研究开发费用必须在当前会计年度中作为费用从利润中全部扣除。而在采用EVA方法时，则是通过将研究开发费用资本化，当作一项资本投入在未来的几年内进行摊销 一般是5年，同时考虑资本化后的相应的资本成本。因为一个注重研究开发的企业往往更具有成长性， ouptallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator grengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins6 论经济增加值指标在施工企业的运用 特别是对于高技术企业来说。为此，思腾思特公司列出了160多项可能需要调整的会计项目，包括存货成本、货币贬值、坏帐准备金、重组费用以及商誉摊销等。但在考察具体企业时，一般一个企业同时涉及的调整科目不超过15项。 EVA研究的不仅仅是营业的利润，而是企业价值。基于EVA考核指标评估企业总价值的方法中，企业总价值应等同于投资资本加上未来年份预期的EVA的现值。公式如下: 企业总价值=投资资本+未来年份预期EVA的现值 当EVA大于零时, 企业税后利润大于资本成本,表明企业为股东创造了价值，股东价值大增;而当EVA小于零时，表明企业正在损害股东的价值，股东价值缩水。所以EVA与股东价值密切相关，而股东价值决定了企业价值，股东价值的的增减也必然引起企业价值的增减。 2.2.2 EVA考核指标的特征分析 EVA理论可以应用于公司治理的方方面面，概括地讲包括四个方面:评价体系、管理体系、激励制度和理念体系。 (1) 业绩评价体系和激励体系 传统的业绩评价系统是以传统的财务指标为基础，根据各经营部门的经营利润进行评价，而没有将决策权下放给分部经理。所以各经营部门经理的激励主要是获得短期的利润增长，而不太关心投资水平和对企业有长期效益但短期回报率低的投资项目。 以EVA指标为基础的业绩评价体系和激励系统，企业可以把经营部门的员工培训、研究开发和市扬开发等投入资金资本化，调整各部门的经营利润，使部门管理者不再只是关心短期利润，以牺牲长期业绩来夸大短期业绩，而着眼于企业的长期发展，进行能给企业带来长远利益的投资决策。 (2) 管理体系和理念理系 EVA业绩的改善有助于企业价值的提高。企业经营者为增加企业价值，会努力做得比其他竞争者更好去争取更多资本。如果他们在资本上获得的收益超过其竞争者所提供的报酬率，投资者投入的资本获得增值,投资者就会加大投资， 同时也会吸引其他的投资者来投资，此家企业的股票价格会上升,企业价值也就 tallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator groupengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins7 8 得到了提高。反之亦然。 EVA指标促使企业管理者把财务的基本原则运用到经营决策当中，即:企业主要财务目标是股东利益的最大化原则和企业价值取决于预期未来利润能否超过投资成本的原则。EVA业绩的持续增长也意味着企业价值和股东财富的持续增长。所以，采用EVA指标有助于企业管理者进行符合股东利益的决策。 ?同时，作为一种较为有效的价值评估方法，EVA已经逐渐成为像高盛、JP ?摩根等著名投资银行分析公司价值的基本工具之一。目前，国内一些专业机构也开始尝试应用EVA理论对中国的上市公司进行价值评估。 ? 高盛集团成立于1869年，是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一，总部设在纽约，并在东京、伦敦和香港设有分部，在23个国家拥有41个办事处。 ? J.P.摩根公司是在世界上享有盛誉的一家综合性金融公司， 主要提供商业银行、投资银行和其他各种金融服务。公司的资产规模名列著名财经杂志《财富》美国前500家大企业的前20位，而且是全球金融机构中信用评级最高的公司之一。 ouptallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator grengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins8 论经济增加值指标在施工企业的运用 第3章 我国施工企业的绩效考核指标的基本问题分析 3.1 施工企业的行业现状及特点 改革开放二十多年来，我国建筑业得到了持续快速的发展，建筑业在国民经济中的支柱产业地位不断加强，对国民经济的拉动作用更加显著。随着市场经济的发展，建筑施工企业面临着激烈的市场竞争。加入世贸组织后，在给中国建筑业带来难得的发展机遇的同时，也带来了不可避免的冲击和挑战。将来要直接面对国际承包商的竞争，国内建筑市场以及参与国际工程承包市场的竞争将会愈发激烈。 建筑业具有土地垄断性和不可移动性等特点，建设工程产品的生产具有单件性、流动性、地域性、周期长和生产方式多样性、不均衡性，以及受外部约束多等特点。随着建设工程项目的类型和特征的日趋复杂化，建筑产品的精益化，工程服务方式的多样化、市场化的进程，使得建筑企业对建设项目管理的精益程度要求也越来越高。 但是，随着入世过渡期的结束，我国履行WTO承诺，逐渐消除外资建筑企业进入国内市场的壁垒，我国建筑行业的竞争必将进一步加剧，同时各种内外部因素将会在不同程度上影响我国建筑企业的发展，尤其对国有建筑企业造成的冲击更为严重。 3.2 我国施工企业传统考核指标的缺陷 当前我国的建筑市场竞争异常激烈，承接的工程项目条件越来越多，利润越来越小了。尤其是近几年国外建筑施工企业的进入，他们先进的施工管理水平和成本控制优势给我国建筑施工企业造成了很大的冲击，国内的建筑施工企业生存压力越来越大。加强财务管理，增强内部控制制度是其不可忽视的重要方面，以下本文将探析一下目前我国建筑施工企业考核中存在的一些主要问题: (1)财务管理体制不健全 当前我国的一些建筑施工企业规模不一，施工的队伍有的也比较混乱，有 tallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator groupengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins9 10 些企业应设置的财务收支制度、成本核算制度、定额管理制度等基本的制度残缺不全;有些建筑施工企业虽然有几项制度，但在实际工作中没有办法充分发挥应有的作用，尤其是对于挂靠企业更像是形同虚设。由于制度的不健全，给企业带来很多负面影响，这种现状既损害了企业自身的根本利益，也导致外部监督困难重重。 (2)企业经营权责不清，账实不清 目前而言，我国的大部分建筑施工企业都有自己的规章制度，施工企业内部的管理人员及各职能部门都制定了相应的责任和义务，但是在大部分建筑施工企业里普遍存在有权无责的现象，只行使权利，而不承担责任，从而造成国家资产流失，对重大经济损失没有建立责任追究制度，直接造成财务管理混乱。有些施工单位的领导在承揽到工程后，没有对合同进行深入理解，对财务知识懂的少，对财务工作视而不理或理而不管，这也影响了企业的经济运行质量。 )建筑施工企业偷漏税问题较突出 (3 一些本地的建筑施工企业纳税意识不高，只有在税务检查时，查点补点，拖欠问题也比较严重;一些外地的建筑施工企业在工程结束之后一走了之，没有及时缴税;另外，由此建筑施工企业经常出现工程项目资金不到位的现象、建筑单位拖欠材料款等，从而使得开具发票和缴纳税款经常不及时。 (4)财务管理缺乏监督 部分财务人员往往有章不循、有法不依、有规不守、有责不负，年初无预算、开支无计划、成本无控制、费用无限制、核算无规矩、挂账不清理等，造成财务秩序混乱、建筑企业经营质量不高的根本原因。 3.3 我国施工企业建立EVA的优化作用 施工企业用EVA指标评价财务业绩，具有如下优化作用: 第一(考虑了权益资本成本。我国现行的财务会计只确认和计量债务资本的成本，没有将权益资本成本从营业利润中扣除，这样计算出来的会计利润不能真实评价公司的经营业绩。同时也会使经营者误认为权益资本是一种免费资本，不重视资本的有效使用。 ouptallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator grengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins10 论经济增加值指标在施工企业的运用 EVA能将股东利益与经理业绩紧密联系在一起，同时，由于经济增加值是一个绝对值，所以，EVA的使用能有效解决决策次优化问题。因为，增加EVA的决策也必然将增加股东财富。例如，采用投资报酬率作为部门经理业绩考核指标时，部门经理将会放弃高于资金成本而低于目前部门投资报酬率的投资机会，或者减少现有的投资报酬率较低但高于资金成本的某些资产，以提高本部门的业绩，但却损害了股东的利益。EVA可以避免内部决策与执行的冲突，使各部门目标与整个企业目标一致。 第二、能较准确地反映公司在一定时期内创造的价值。传统业绩评价体系以利润作为衡量企业经营业绩的主要指标，容易导致经营者为粉饰业绩而操纵利润。而EVA在计算式，需要对财务报表的相关内容进行适当的调整，避免了会计信息的失真。 第三，能较好地解决上市公司分散经营中的问题。公司下属的各部门均可根据各自的资本成本来确定部门的EVA财务目标，这些目标还应该通过部门间的沟通来互相协调和互补。每个部门可同时制定长、中、短期目标，用于不同的财务目标。公司总部则可根据公司的总体规划和总资产以及部门的EVA指标，综合制定公司的EVA目标。因此，许多经营上的问题，如是否接受新的投资项目、公司的分散经营范围如何确定、是否放弃某个部门或某项投资，其答案都取决于股东的价值是否增值、EVA能否实现。 第四，可作为财务预警指标。首先，EVA作为一种创值指标，由于它不仅考虑了公司使用的全部资本，充分利用了公司提供的全部公开信息，而且考虑了风险、含有企业外部的市场信息。而传统的创利指标完全依赖于企业内部的报表信息。所以相对于传统的财务指标，EVA更具有信息可靠性;其次，由于EVA针对现行的会计政策进行了一系列的调整，减少了企业通过改变会计政策的选择，改变资本结构，进行盈余管理的空间，相对于传统会计指标，它能更真实的反映企业的经营状况;第三，EVA相对于传统的创利指标，特别是企业处于规模扩张的情况下，能较早地发现企业的经营状况不佳。 ?第五，可作为一种有效的激励方式。目前国内大多数企业的薪酬制度是固定薪金制，不能对经营者形成有效激励。而EVA激励机制可以用EVA的增长 ? 参见《,,,激励机制在企业中的应用》.周环宇 tallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator groupengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins11 12 数额来衡量经营者的贡献，并按此数额的固定比例作为奖励给经营者的奖金，使经营者利益和股东利益挂钩，激励经营者从企业角度出发，创造更多的价值，因而是一种有效的激励方式。 第六，能真正反映企业的经营业绩。EVA与基于利润的企业业绩评价指标的最大区别在于它将权益资本成本(机会成本)也计入资本成本，有利于减少传统会计指标对经济效率的扭曲，从而能够更准确地评价企业或部门的经营业绩，反映企业或部门的资产运作效率。 第七，注重公司的可持续发展。EVA不鼓励以牺牲长期业绩的代价来夸大短期效果，也不鼓励削减研究和开发费用的行为。EVA着眼于企业的长远发展，鼓励企业经营者进行能给企业带来长远利益的投资决策，如新产品的开发研究、人力资源的培养等，这样杜绝了企业经营者短期行为的发生。因此，应用EVA不但符合企业的长期发展利益，而且也符合知识经济时代的要求，有利于整个社会技术的进步，从整体上增进企业的核心竞争力与加快社会产业结构的调整。 ouptallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator grengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins12 论经济增加值指标在施工企业的运用 第4章 我国施工企业EVA考核指标形成与发展 4.1 施工企业EVA考核指标前提条件 传统的绩效评价方法以权责会计制度下的净利润为中心,随着企业管理目标从利润最大化到股东价值最大化的发展,这种传统方法越来越无法全面反映企业的真实经营绩效。传统绩效方法的缺陷随着企业的发展越来越多，这就要求一种更加适合的现代企业考核标准出现。 EVA从企业所有者的角度看待问题,要求能够弥补全部投入资本(包括权益成本)的回报率,更加真实、客观地反映了企业的经营绩效。 4.2 施工建立EVA考核指标的基本因素 4.2.1 施工企业的行业现状 在我国，建筑行业在国民经济各行业中所占比重仅次于工业和农业，对我国经济的发展有举足轻重的作用。同时，作为劳动密集型行业，建筑行业提供了大量的就业机会。因此建筑行业运行的良好与否对中国的经济发展和社会稳定有十分重要的意义。 我国施工企业，特别是国有建筑企业主要存在七大类问题: (1)社会职能难以摆脱，员工整体素质不高。我国国有建筑企业的社会职能长期以来难以彻底摆脱，离退休人员逐年增加，企业统筹外支出绝对数额居高不下，企业需要分流的人员，特别是富余人员数量偏多，合理的人员流动机制没有真正建立起来;员工队伍规模偏大，整体素质普遍不高;计划经济条件下的管理方法和经营理念没有真正树立起来，没有真正确立端正的市场观念，危机意识、竞争意识普遍不强。 (2)技术创新相对滞后。对建筑业来说，通过降低材料和劳动力成本来提 tallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator groupengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins13 14 高建筑产品竞争力的发展空间已经在逐渐缩小。强化以技术创新为核心的市场竞争力，才能提高竞争层次，形成独具特色的竞争优势，提高建筑生产的附加值，与高新技术接轨，己经成为建筑业持续发展的必然选择。 (3)融资能力普遍较弱。随着建筑业对外开放和运作的国际化，对开展国际工程承包更要求承包商要有雄厚的资金作后盾，按照一般的国际惯例要求出具银行保函或一定数量的保证金，并在工程初期垫付使用。而我国建筑企业在向金融机构提出申请开具保函时，往往由于企业的财物状况不佳，或企业产权不清，无法得到银行保函，错失良机。 (4)市场开拓能力不强。企业的市场开拓能力取决于企业所提供产品的品质、顾客满意度、拓展市场的战略、策略，所提供产品、服务的技术创新含量。 (5)工程总承包实施能力不高。未来随着建筑行业格局的重组，大型工程公司逐步向工程总承包方向转移，主要依靠综合技术能力，进行差异化竞争，提升竞争层次。工程总承包企业的核心竞争力体现在独创的工艺设计、设备采购以及对施工安装分包企业和土建设计的协调管理上，其融资能力的提升也是发展的重点。 (6)综合管理水平亟待加强。全行业的统计分析表明，国有企业或国有控股企业在市场竞争中的优势正在失去，而且呈现加速状态。因此，在现有改革基础上继续实施深化改革，调整产权结构，建立科学有效的公司治理结构，变革经营模式和机制，彻底改变传统的人事、用工、分配制度与政策，提高总分包机制下的项目管理与控制的综合水平，是提高企业竞争力不能回避的重要任务。 (7)品牌管理重视不够。建筑企业长期不重视公共宣传的作用，只是在施工项目现场悬挂标语和标识进行小范围的营销，或者制定了品牌战略，也大多华而不实。根据企业发展需要，建筑企业应提倡全员营销理念，提高企业知名度，树立企业品牌，扩大市场占有率。 4.2.2 施工企业规模 企业自其成立之时开始，在整个发展过程中，为了生产产品，必须不断投入各种生产要素，从而形成一定的生产经营规模。就施工企业而言，为承揽及 ouptallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator grengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins14 论经济增加值指标在施工企业的运用 完成某些项目所投入生产要素的总和就构成了本企业的生产经营规模。对于以利润最大化作为重要理财目标的施工企业来说，如何谋求达到最佳经营规模，从而实现规模经济效益，便具有十分重要的意义。 施工企业最佳生产经营规模的形成受到许多因素的制约，大致包括以下几个方面: (1)生产要素的均衡性。生产经营规模的改变涉及的不仅仅是资金的投入或收回问题，而是所有各项生产要素的增加与减少问题。要保证生产经营的正常有序进行，投入的各项生产要素必须均衡，即各生产要素之间要保持一定的比例。 )市场变化。与其他行业的企业相比，施工企业的产品具有特殊性，即(2 先有买主，再有产品，只有承揽到足够的施工任务，即找到产品的买主，才能开始生产，从而使各项生产要素不被闲置。 (3)科学技术和管理的现实水平。规模效益的递增需要有和经营规模扩张相适应的科研水平、技术水平和管理水平才能实现，施工任务承揽到手后，如果不具备或不完全具备完成该项目的科研技术水平和管理水平，则必然难以实现规模效益的递增，这是企业在决策时应该考虑到的重要因素。 (4)社会政治条件。这主要包括国际关系、国内政治局势等。和平的国际环境和国内政局的平稳，必然有利于施工企业生产经营规模的扩大，反之，则可能导致施工企业生产经营规模的萎缩。 4.2.3 施工企业的工作人员 施工企业的主要三类人员包括: 建筑施工企业主要负责人，是指对本企业日常生产经营活动和安全生产工作全面负责、有生产经营决策权的人员，包括企业法定代表人、经理、企业分管安全生产工作的副经理等。 项目负责人，是指由企业法定代表人授权，取得建筑施工企业项目经理资质证书或建造师执业资格证书，负责建设工程项目管理的负责人。 专职安全生产管理人员，是指在企业专职从事安全生产管理工作的人员，包括企业安全生产管理机构的负责人及其工作人员和施工现场专职安全生产管 tallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator groupengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins15 16 理人员。 4.3 施工企业EVA考核指标方法的选择 企业经营得如何，首先看企业运营资产的效率如何，企业资产保值增值的情况如何，经营者为所有者创造了多少财富，这是EVA对企业业绩考核的立足点。 传统的考核指标包括权益报酬率、总资产报酬率、利润或每股收益等来评价公司的资本营运效益。一般而言，这些指标没有考虑资本成本因素，不能反映资本净收益的状况和资本运营的增值效益。 传统的绩效评价方法以权责发生制下的净利润为中心,随着企业管理目标从利润最大化到股东价值最大化的发展,这种传统方法越来越无法全面反映企业的真实经营绩效。EVA从企业所有者的角度看待问题,要求能够弥补全部投入资本(包括权益成本)的回报率,更加真实、客观地反映了企业的经营绩效。 4.3.1 施工企业EVA考核指标权重的界定 我们把形成EVA的诸种要素列为一个金字塔形，必须寻找企业经营决策过程中对EVA影响敏感管理决策因素，使管理层把时间、精力投入到真正可以影响企业价值的经营行为中。EVA关键驱动因素还可以落实EVA改善的方向，并合理分配EVA改善的责权利关系。 EVA指标的计算过程相对比较复杂，各构成项目指标之间关联性较强，涉及面涵盖业务运营、财务运作、行业本身特性等，是一个综合性指标。但仔细分析后，我们仍然能得到一些主要结论:(1)利润总额与净资产利润率分别是EVA绝对值和相对值的高相关指标，占据最重要地位;(2)重视资产的配置结构和使用效率;(3)重视战略性投资和并购带来的价值增加，但要注意到适度使用。 尽管形成EVA的要素相当复杂，但最终形成EVA的不过三类指标:销售收入、经营成本和资本。其中销售收入和经营成本是形成利润总额的核心要素，与EVA高度相关，可以被视为EVA的同类要素。净资产利润率是税后利润与 ouptallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator grengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins16 论经济增加值指标在施工企业的运用 净资产的比值，仍然与资本相关，在传统增加销售和减少成本之外，资本也应该被重点关注。 4.3.2 施工企业EVA考核指标的基本目标与变量 一、施工企业应用EVA的基本目标: (1)有效约束企业的“内部人控制”，完善公司治理结构。“内部人控制”是公司治理中的一个难题。公司治理结构的首要职责是确保股东利益，EVA的引入使管理层意识到任何资金都有使用成本，并通过EVA奖金制与他们的薪酬挂钩，促使经营者像所有者那样采取行动，将其工作重点转移到增加股东财富和实现企业战略目标上来，从而也使自己获得较高的收入。 (2)遏制部分施工企业盲目增资扩股，不断圈钱的欲望，规范国有上市公司的股利分配行为。盲目增资扩股，拼命圈钱，会使得筹到的资金未按预定用途使用，或利用率不高，加大了投资者的风险。用EVA来评价公司的业绩，经营者不得不考虑股本资本成本，不仅能正确地引导管理者在市场上的融资行为，对企业理性选择融资结构也有所帮助。按照EVA理论，现金余额包含在资本范畴内，必须计算成本，如果多余的现金没有更好的投资渠道，就应该把现金作为红利分配给股东，以降低企业的资金成本(规范了股利分配行为。 (3)规范企业投资行为，促使施工企业谨慎投资，实现资产的保值增值。从EVA的计算公式中可以看企业有资产不是无偿使用的。使管理当局能综合考虑收益与风险，规范投资行为，谨慎投资(避免风险投资的盲目性，从而维护国家的利益(实现企业资产的保值增值，同时管理层的努力才能得到认可并可获得高额奖金，否则就要承担离职风险。 二、依据EVA计算公式，施工企业EVA有三个变量: ?(1)NOPAT。为了保证EVA 评价企业经营业绩的准确性，必须对会计净利润作出调整后得出税后净营业利润。到目前为止，美国思腾思特咨询公司确认的调整项目达到200多项，但一般只需5,1 5项，就可以使得税后净利润比较现实。从成本效益原则看，调整项目也不宜过多。主要的调整项目有利息费用(研发费用、商誉摊销、折旧、存货成本、初始投资、减值准备、递延税款 ? 税后净营业利润(NOPAT)是自由现金流量测算中重要的概念之一。它表示公司根据收付实现制扣减所得税之后的营业利润(息税前利润)。 tallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator groupengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins17 18 等。由于资本成本的计算包括了债务部分的成本在计算税后净营业利润时，支出的利息、相关费用不计入期间费用，否则将导致债务成本利息和费用的重复计算。 ?(2)Tc。按企业会计准则编制的资产负债表中的资产不能真实代表企业可实际用于生产经营的所有资产。这些资产项目并不完全反映企业当期生产经营实际占用的资本，这就不能真实的反映企业的投入资本，因此必须作出调整。 例如，无息流动负债由于不占用企业资本必须从资本中扣除。无息流动负债是指除短期借款和一年内到期的长期借款外的所有流动负债(如应付账款)。在建工程在转为固定资产之前不产生收益，如果计算在建工程资本成本则会导致 ，从而影响EVA 指标评价企业经营业绩此项成本没有与之相匹配的资本收益 的准确性，因此在建工程应从资本中扣除。 ?(3)WACC。WACC=债务资本成本率×债务占总资本比例×(1一所得税率)+股本资本成本率×股本占总资本比例。债务资本成本率可以银行贷款利率表为基准。在计算EVA 时可以企业实际发生的利息费用为准。所得税率不要遗忘因为支付的债务利息是可以免税的。股权成本的确定要复杂得多而股本资本成本的计算，关键是股本资本成本率的确定。国外常用的是资本资产定价模型(CAPM)，即股本资本成本率=无风险收益率+β×市场风险溢价。其中，无风险收益率可用中长期国债年收益率替代。市场风险溢价等于市场期望回报率减去无风险收益率。β系数最难以计算，是投资或投资组合相对总体市场波动的一种风险评估。 4.4 施工企业EVA考核指标的工资设计 基于EVA的年薪制方案设计一般有如下几个步骤: (1) 确定EVA的年薪制的适用范围 EVA年薪制的适用范围主要是面对公司高层管理者及核心骨干力量。 (2) 建立EVA奖励基金 ? TC是占用的资本 (包括股权资本和债务资本) ? 英文Weighted Average Cost of Capital的缩写。WACC代表公司整体平均资金成本，可用来衡量一个项目是否值得投资;项目的回报必须不低于WACC。 ouptallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator grengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins18 论经济增加值指标在施工企业的运用 EVA的基本计算公式为: EVA=NOPAT-C,×TC 其中，NOPAT是息前税后净经营利润， C,是加权资本成本(以国债率为基准)，TC是占用的资本 (包括股权资本和债务资本)。上式中的NOPAT以会计净利润为基础进行调整得到，调整的项目主要包括:商誉摊销、研发费用、递延所得税、先进先出存货利得、折旧、资产租赁等。 EVA机制下经理层奖金 “直接法”。在该种方法下，经理层奖金将直接根据当年度和前一年度的EVA值来计算，计算公式如下: 奖金=M1×(EVAt-EVAt-1)十M2×EVAt 其中，EVAt和EVAt-1，分别是当年和前一年的EVA实际值;M1和M2是加权系数，M1反映了EVA的变化值在确定管理人员当年奖金时的比重，且无论变化值的正负，M1均取正，M2反映了当年EVA值在确定管理人员当年奖金时的比重，如果当年EVA为负，则M2自动为零。 (3)建立红利银行 公司设立专门的账号来处理红利。对于每一个拥有分红权利的员工公司将在银行开立专门的账户来处理。以总经理EVA红利银行为例: 例如公司2003年公司实现EVA=1000万元，当EVAt-EVAt-1?0且EVAt〉0时，按EVAt-EVAt-1=0，0.15×EVAt处理，当EVAt-EVAt-1?0且EVAt〉0时，按照0.3×(EVAt-EVAt-1)十0.1×EVAt分红。当EVAt?0时，EVAt=0处理. (4) 制定年薪制实施管理办法。编写年薪制实施管理办法，包括基于EVA年薪制的结构、发放时间、发放方式、意外情况的处理等，通过制度的形式确定上述思想，保证薪酬体系的运行、发挥应有的效能。 4.5 施工企业EVA考核指标的奖金计划——斯特恩 在一定程度上，EVA是用于避免操纵盈余进而影响红利支付的行为发生。尽管利润操纵(期间之间利润的再分配)改变了这些利润的现值与相关的红利，但是此类利润的再配置并没有改变EVA的现值。。如果红利直接与EVA相关，这时就可以避免通过各期间的利润操纵来改变红利支付。然而，如果红利未反 tallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator groupengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins19 20 映全部(包括现在和未来的)的操纵影响，价值不变性将遭到破坏。因为此时EVA系统之下，管理者仍然有动机加速收入确认。也就是说，在EVA系统下，仍然不能避免管理者操纵利润行为的发生。 ?斯特恩?斯图尔特提出了设置将红利报酬与红利支付分割开的红利银行，以防止管理者操纵EVA的行为。在红利银行的制度中，以EVA为基础的单期间管理者红利将计人管理者的红利银行帐户中，该帐户在该期间的期初余额包括以前期间的红利报酬超过以前期间红利支付的余额。本期支付的红利基于更新的红利银行帐户的余额(它由期初余额加该年的报酬组成)。具体运用时又包括各种形式，比较典型的是定期以一个不变的比例支付红利，通常是该红利银行帐户余额的三分之一。如果红利银行帐户的余额为负，将没有红利支付。本期的余额(正或负)将被结转到下一期。 红利银行制度允许公司基于单一期间的高额 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 业绩，奖励给管理者高额红利，而不像通常的红利制度那样规定一个界限，但是如果以后的事实表明业绩是虚假的，更多的红利奖励在被支付之前能被终止。红利银行制度通过基于后续期间的报告业绩来修正红利支付，削减了管理者从事短期行为(即在问题变得明显之前更换工作)的动机，它也给具有高业绩的诚实经理提供了极大的激励。而且，因为以负EVA为基础的红利能基于红利银行帐户上的余额索要，这样公司能对具有较差经营业绩但具有更高报告业绩的经理实施罚款。斯特恩?斯图尔特指出，因为在该制度下管理者的风险增大，所以必须给予管理者更大的价值补偿。斯特恩?斯图尔特没有提到怎样计算红利银行帐户上余额的利息。红利银行的设置是斯特恩?斯图尔特在对上述偏差调整后的最后一道防线，其目的在于消除管理者的短期行为。 4.6 施工企业EVA考核指标的应用难点 施工企业在应用EVA时应妥善解决以下几个难点: (1)要将EVA与企业激励制度相结合。如果经济增加值业绩考核不同激励制度联系起来，经济增加值管理指标将很难实现。激励制度可以有效的将管 ? 斯特恩?斯图尔特是美国纽约咨询公司(Stern Stewart & CO() ouptallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator grengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins20 论经济增加值指标在施工企业的运用 理层和员工获得的报酬与他们为股东创造的财富紧密结合，避免传统激励制度下所出现的过度关注短期目标的行为，实现以激励长期价值创造为核心的激励制度。 (2)企业内部要统一思想，进行适当的培训，深入认识EVA管理方法，以保证其顺利实施。要顺利实施EVA，就必须进行适当的培训工作，统一思想，使EVA得到广大职工的认可。企业应当深入认识EVA， 包括对实施方法和经验的认识。需要注意EVA适用范围，对于EVA管理方法不能生搬硬套，必须结合本企业实际，有针对性地做一些调整，使之便于理解和接受要测算出相对精确的EVA(还需要相关行业的一些关键性数据，在子公司众多，内部交易复杂的公司中更是如此。 (3)提高会计信息真实性，减少施工企业盈余管理行为。EVA本质上仍是会计指标，虽然EVA的管理理念与会计利润不同，但EVA终究是以会计利润为基础调整计算的结果。计算基础“净利润”和会计调整项目几乎全部来自财务报表和会计账簿，因此，EVA本质上仍是一个会计估计值。要使EVA真正发挥其在企业管理中的作用，首先必须治理企业会计信息失真的问题，遏制公司的盈余管理行为，为EVA的计算提供真实的基础。 (4)要妥善处理企业的不良资产，以免歪曲经营者的业绩。长期以来施工企业由于急于做大做强(盲目重复投资建设，造成资产闲置浪费(形成了大量的不良资产。以EVA考核企业，企业就会根据企业发展战略(合理确定企业的资本规模。闲置资本宁愿处置也不愿留在企业，以免侵蚀存量资本创造的利润，影响EVA值，进而歪曲经营者的业绩、打击经营者的积极性。因此，对于因历史原因所形成的不良资产，应进行妥善处理。 (5)国资委需尽快出台一系列具体措施(明确会计调整项目标准，资本成本的确定等具体问题。计算EVA的会计调整项目超过200项，如此繁琐复杂的计算所耗费的成本是巨大的。如果实际操作中简化处理(具体应该删减哪些项目，又是一个值得深入研究的问题。选择部分会计调整项目，无疑又降低了EVA ?结果的精确性。对于具体的调整项目，则由国家规定较为合适。采用CAPM模型计算股本的资本成本，无风险收益率、市场风险溢价的确定都比较复杂，最 ? CAPM(Capital Asset Pricing Model)，CAPM模型主要表示单个证券或投资组合同系统风险收益率之间的关系，也即是单个投资组合的收益率等于无风险收益率与风险溢价的和。 tallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator groupengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins21 22 困难的是β系数的确定。我国资本市场还很不成熟，β系数的确定更困难。因此，在实际运用中往往采取简化处理，用其他近似指标替代。综合而言，虽然EVA指标在运用中存在诸多难题，但仍不失为一个蕴含着先进价值理念的管理工具，是对现行会计实务利润概念的有益补充，也是对传统经营业绩评价结果的进一步修正。企业应当根据实际情况谨慎实施,更加关注价值创造，抑制乱投资和过度做大的冲动(加强风险管理，提高增长质量。 ouptallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator grengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins22 论经济增加值指标在施工企业的运用 第5章 EVA考核指标对施工企业的冲击 5.1 EVA考核指标对施工企业文化的影响 EVA不仅仅是一种价值评估工具,也是使得管理者和股东激励相容的奖酬体系的基础。EVA把经理和员工的收益与其行为结合起来,从而培养出真正的团队意识和分享精神,使得管理者能从股东价值的角度思考问题。EVA考核指标对施工企业文化的影响主要体现在以下几个方面: 其一,EVA在度量企业业绩方面有许多常规指标不可比拟的优势,可以为激励提供更好的指导。与其他指标相比,EVA指标最大和最重要的特点就是从股东角度重新定义企业利润,考虑了企业投入的所有资本的成本,因此能够更加真实地反映一个企业的经营业绩。EVA的应用创造了使管理层更接近于股东的环境,使管理人甚至企业的一般员工开始像企业的所有者一样思考。 其二,EVA体系可以建立上不封顶、下不保底的奖金库制度。从依据EVA制定的奖金计划奖金额计算办法可知,给予管理层的奖金是没有上限的,这可以给管理人员一种持续的激励。同时,奖金下不保底,管理人员要对差的经营业绩承担责任,与企业股东一起承担经营失败的风险。要获得EVA奖金,管理人员就必须改善自己的业绩。 其三,基于EVA的激励方案不主张用预算形式来制定目标奖金,目标奖金根据固定公式直接计算就可得到,避免了传统预算的种种弊端。EVA业绩评价系统反映了信息时代分权化决策的要求,相对于建立在谈判基础之上的预算来说,EVA具有更强的客观性。对大多数想通过分权提高其竞争能力的公司来说,EVA是对拥有决策权的人员一定期间业绩进行评价和奖励最合理的基础。 其四,EVA对员工的激励一直可以渗透到管理层的底部,有着更为广泛的激励范围。在EVA激励体系中,其影响因素可以按照职能、市场、甚至业务流程细分到企业的各个层次和各个部分。EVA不仅广泛使用于投资、并购等战略行为,也适用于诸如采购、库存、生产等日常行为。许多影响EVA的重要经营指 tallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator groupengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins23 24 标都与一线管理人员甚至普通员工的行为相关,并且能为他们直接控制。这些指标与一组财务业绩指标联系起来可以和管理人员的奖惩直接挂钩。 其五,EVA可以正确引导企业行为。传统业绩评价系统失败的关键原因是使分部经理没有决策权,却仍然根据经营利润对经营部门进行评价,因此经营部门几乎没有理由关心为获得一定水平利润所要求的投资水平。EVA业绩评价系统可以通过提高当前资源使用效率等方法来增加部门的经济增加值,进而增加公司整体价值。 其六,EVA可以与常规的股票期权制度结合,使期权机制能够更好地发挥作用。根据杠杆化EVA购股期权计划,每一个高层管理人员每年得到的股票期权数量由其EVA奖金来决定。将股票期权奖励与EVA奖金结合起来使得期权本身成为一种可变的报酬,提高了整个激励制度的杠杆化程度。 此外，据一些统计资料表明,我国目前施工企业的高管人员的报酬与业绩几 即使少数企业采用奖金或期权奖励等方法,但收入的可乎没有太大的相关关系, 变部分比重不高,起不到应有的激励作用。面对经济全球化发展的今天,运用,,,激励机制有利于克服我国企业不重视创新和技术进步的缺点,如果根据,,,的思路来进行薪酬分配,红利计划可以根据年度财务状况自动更新,红利银行还可以鼓励企业经营者长期持续地为公司创造财富,在激励机制中恰当地加入股票期权计划,让,,,成为员工一切行为的指导,在这种激励机制下,利益一致的股东、高管人员和员工必将用团队精神大力开发企业潜能,最大限度调动各种力量形成一种奋斗气势,共同努力提高效率,降低成本,减少浪费,提高资本运营能力,这种作用对国有施工企业具有非同一般的意义。 根据对这些优势的分析,与传统激励机制相比,EVA激励机制更有利于实现股东财富最大化目标。EVA是一种优秀的激励机制,避免了目前单纯以业绩或股价指标对经营管理者进行激励的方法中存在的诸多缺陷,是现代企业制度中激励机制的长远发展方向,是一种新型的经营者长期激励机制。 5.2 实施EVA考核指标对于施工企业的管理推进 在成熟的市场经济条件下，EVA作为价值评判的标准，与净现值或现金流 ouptallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator grengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins24 论经济增加值指标在施工企业的运用 贴现模型是等价的。现金流贴现模型在价值评估的时点上或者是价值评估的整个周期来看是有效的，但在价值实现的过程中却很难用它来作为监督实施的工具。这主要是因为，现金流的流出和流入与期间价值的创造不具有相关性。项目投资初期现金流的缺乏并不能代表项目本身盈利能力不足，也不能得出管理层管理不善的结论;同样，当成熟行业的企业汇聚了充裕的现金流时，也并不代表公司的经营成果显著，而有时恰恰说明公司缺乏良好的投资机会，而不得不保留多余的现金流，造成价值的负面毁损。而且，现金流的变化多端使得少有公司拿现金流本身作为主要的业绩衡量指标。 相反，EVA由于从经济的角度对价值创造的行为和举措一一判定，不受短期现金流的影响，剔除了会计数字的扭曲和曲解，反映出期间价值创造的准确数字。然而，中国现在本身不是有效的市场经济。因此，成熟的市场经济条件下广泛使用诸多理论和方法，在中国都要打个折扣。具体到管理层收购，一方面，虽然国有资产在气势上占了上风，国有资产管理局对国有资产的保值和增值起到了震慑作用，而且防止国有资产流失已成为价值评估的重要原则之一。 但是，由于缺乏有效的国有资产管理激励机制，管理者本身也还尚未能培养起相关的能力，加上未能使用科学的价值衡量标准，未能掌握重要的价值信息，使得国有资产的谈判地位十分弱小。另一方面，管理层在多年的经营过程中，变得更加聪明，信息较为完全，也摸得清在现有市场和外部环境下如何最大化自己的利益，因此处在谈判的优势地位。这样一来，价值评估本身就变成了管理层拍脑袋的问题，管理层就有机会通过折价收购企业，变国有资产为私人财产，而局外人无法判定价值是否得到了公平的交易，国有资产是否保有其值。由于缺乏正确的衡量标准，导致价值扭曲的存在。价值的扭曲往往以牺牲公平和效率作为代价，就是价值天平倾斜所造成的。 因此，利用EVA等价值评判工具来推动价值文化的形成，给理性的价值评 ?判工具和方法以发挥作用的空间。正如中国证监会首席顾问梁定邦先生曾经说:”一个企业要真正表达、创造、明白它的价值的话，需要非常准确、真正、完整的信息。这种信息不完全是别人给管理人的，而需要其从客观环境下把它 ? 梁定邦博士, QC,SC，香港执业资深大律师，现任中国证券监督管理委员会首席顾问。梁定邦曾为香港政府公务员，于上世纪,,年代负笈英伦攻读法律。留学归来，梁定邦 获私人执业大律师资格，任职于香港联合交易所理事会和上市公司委员会，,,,,年出任香港首位华人证监会主席。 tallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator groupengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins25 26 表达出来，这是形成一个资本市场，形成一套管理理念最基础的一点。”而EVA给我们提供了从客观的经济环境中提炼出真实信息“价值”的标准方法，具有非常重要的现实意义。 从今年开始，国资委充实了对央企的考核指标，由原来的单纯的利润、资产负债率考核增加了EVA考核。在对央企年度经营业绩的考核指标的基本指标中包括利润总额和EVA指标，利润总额占30个基本分，而EVA占据40个基本分。从考核的角度看，EVA指标成为考核央企负责人最核心的指标。对央企负责人实施奖惩，并把经营业绩考核结果作为企业负责人任免的重要依据，这将进一步完善激励约束机制，在一定程度上强化了考核结果的运用。 EVA是一个经济增加值，也就是税后净营运利润减去投入资本的机会成本后的所得。注重资本费用是EVA的明显特征，管理人员在运用资本时，必须为资本付费，就像付工资一样。由于考虑到了包括权益资本在内的所有资本的成本，EVA体现了企业在某个时期创造或损坏了的财富价值量。 推行EVA考核，企业负责人需要全面地从过去的“利润思维”转向“价值创造思维”。通过衡量投入资本的机会成本，EVA使管理者不得不权衡所获取的利润与所投入的资本二者之间的关系，从而更全面地理解企业的经营。也就是如何能使公司营运利润大大增长，而所需资本量却大大降低。 EVA主要是管理资金的来源与资金的运用，强调资金的成本意识，要求管理层同时关注资产负债表和利润表。比如，应收账款有5000万，资金占用成本就是5000万乘以当时的利率。从这个角度来讲，EVA是一个很好的管理体系。所以需要我们作为经营管理人员，换一个角度去思考问题，要以EVA为基础编制预算，日常管理、投资审批、并购分析等等都要从EVA的方法出发，使其最核心的内容在于实施EVA的价值管理，才能发挥这个考核指标的更大作用。 ouptallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator grengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins26 论经济增加值指标在施工企业的运用 第6章 EVA考核指标在施工企业的应用前景分析 6.1 EVA考核指标在施工企业创新 EVA指标扩大考虑问题范围，注重各利益相关者目标的兼容性。现代企业理论认为，企业是系列契约的结合体，各利益相关者都有自身的利益，共同参与组成企业的利益机制。传统业绩评价指标将股东投入资本视为免费，过分强调股东的利益。而EVA指标改变这做法，将股东投入的资本与其他利益相关者投入企业资源等同对待，扩大考虑范围，由过去只关心蛋糕中的一块发展到关心整块蛋糕的大小。通过将“蛋糕做大”，使企业财富不断增长，达到最大化，从而满足各利益相关音利益要求，实现企业的良性发展。 6.2 EVA考核指标应用领域的拓展 目前，EVA较多的被运用在大型跨国公司、以及大型国企中，经过多年的实践证明，EVA极具鲜活力，因而有望成为一种最为通用的管理机制。所以，EVA在未来的发展中，将会成为各种行业、各种规模、各种经营性质的考核标准。 6.2.1 EVA考核指标发展空间的开发 作为一种新的衡量股东价值增值的指标,经济增加值在公认会计原则(GAAP)的基础上进行调节,以一种区别于传统企业决策和业绩评价的方法对企业经营绩效进行评价和度量。目前,随着诸如可口可乐、西门子、索尼等具有影响力的跨国公司使用经济增加值评价方法来评价企业经营绩效,国内外已有相当多的各行各业的企业在做相关研究与尝试。EVA作为基于经济增加值的激励制度，将会成为管理领域中一种更具活力的价值管理理念和激励体系。 tallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator groupengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins27 28 6.2.2 EVA考核指标发展展望 如前所述，EVA业绩评价指标是建立在“利益相关者”财富最大化的财务管理目标基础上。而“利益相关者”财富最大化的财务管理目标扩大了企业考虑的范围，注重各利益相关者利益要求的兼容性，通过将“蛋糕做大”，使企业财富达到最大化，实现可持续发展。合理的财务管理目标赋予EVA一系列全新的优点，使EVA得以广泛使用。EVA的出现弥补了以EPS、ROA等业绩评价指标为核心的传统指标体系的不足，它不仅量化了公司创造财富的价值，而且指明了企业各利益相关者利益的源泉，使企业以追求财富最大化为目标，在协调和满足各利益相关者利益要求的前提下，实现企业良性循环，促进企业健康发展。正如可口可乐公司前CEO郭思达所说:“EVA给我们一个有用的工具，以便更好地管理每一个经营单的业务;EVA也给了我们一个可靠的原则，以便指导人们每天的行为。” ouptallation, and machine started boiler equipment installation, and steam round generator grengineering standards of excellence. Excellence project: boiler platform stairs railing installation, and boiler ontology ins28 论经济增加值指标在施工企业的运用 参考文献 [1]康锦江,孙国忠,康峻青. EVA——企业绩效评价的新方法[J]东北大学学报(社 会科学版), 2001,(04) . [2]陈翠，任代莉.现代业绩评价体系研究—EVA产生的必然性与优势分析[J].中 国商界,2008，(8):20~21. [3]龚晓华. 西方EVA内部管理与我国上市公司的管理创新[J]首都经济贸易大 学学报, 2001,(06) . [4]杜洋. EVA在国内企业实施困境浅析[J]华东经济管理, 2003,(02) . [5]王国顺,彭宏. EVA方法有效性的实证研究[J]系统工程, 2004,(01) . 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