【例·单选题】(2011年考题)股利的支付可减少管理层可支配的自由现金流量,在一定程度上抑制管理层的过度投资或在职消费行为。这种观点体现的股利理论是( )。
A.股利无关理论
B.信号传递理论
C.“手中鸟”理论
D.代理理论
『正确答案』D『答案解析』代理理论认为股利政策有助于缓解管理者与股东之间的代理冲突。股利的支付能够有效地降低代理成本。首先,股利的支付减少了管理者对自由现金流量的支配权,这在一定程度上可以抑制公司管理者的过度投资或在职消费行为(所以选项D的说法正确),从而保护外部投资者的利益;其次,较多的现金股利发放,减少了内容融资,导致公司进入资本市场寻求外部融资,从而公司将接受资本市场上更多的、更严格的监督,这样便能通过资本市场的监督减少代理成本。
【例·单选题】下列关于股利理论的说法不正确的是( )。
A.股利无关论是建立在完全市场理论之上的,其假设之一是不存在任何公司或个人所得税
B.“手中鸟”理论论认为投资者更喜欢现金股利,而不愿意将收益留存在公司内部
C.信号传递理论认为在信息对称的情况下,公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息,从而会影响公司的股价
D.所得税差异理论认为企业应当采用低股利政策
『正确答案』C『答案解析』选项C中,应该把“信息对称”改为“信息不对称”。
【例·单选题】(2006年考题)某企业在选择股利政策时,以代理成本和外部融资成本之和最小化为标准。该企业所依据的股利理论是( )。
A.“手中鸟”理论
B.信号传递理论
C.MM理论
D.代理理论
『正确答案』D
【例·单选题】某公司2008年税后净利润为2000万元,2009年投资
计划
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需要资金2200万元。如果该公司采用剩余股利政策,2008年发放的股利为680万元,则该公司目标资本结构中权益资本所占的比例为( )。
A.40%
B.50%
C.60%
D.68%
【例·单选题】(2004年考题)在下列公司中,通常适合采用固定股利政策的是( )。
A.收益显著增长的公司
B.收益相对稳定的公司
C.财务风险较高的公司
D.投资机会较多的公司
【例6-23】某公司长期以来用固定股利支付率政策进行股利分配,确定的股利支付率为30%。20×8年税后净利润为1500万元,如果仍然继续执行固定股利支付率政策,公司本年度将要支付的股利为:
『正确答案』1500×30%=450(万元)但公司下一年度有较大的投资需求,因此,准备本年度采用剩余股利政策。如果公司下一年度的投资预算为2000万元,目标资本结构为权益资本占60%。按照目标资本结构的要求,公司投资
方案
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所需的权益资本额为:2000×60%=1200(万元)公司20×8年度可以发放的股利为:1500-1200=300(万元)
【例·计算题】(2005年考题)某公司成立于2003年1月1日,2003年度实现的净利润为1000万元,分配现金股利550万元,提取盈余公积450万元(所提盈余公积均已指定用途)。2004年实现的净利润为900万元(不考虑计提法定盈余公积的因素)。2005年计划增加投资,所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%,借入资金占40%。
要求:
(1)在保持目标资本结构的前提下,计算2005年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。
『正确答案』2005年投资方案所需的自有资金额=700×60%=420(万元)2005年投资方案需要从外部借入的资金额=700×40%=280(万元)
(2)在保持目标资本结构的前提下,如果公司执行剩余股利政策。计算2004年度应分配的现金股利。
『正确答案』2004年度应分配的现金股利=净利润-2005年投资方案所需的自有资金额=900-420=480(万元)
(3)在不考虑目标资本结构的前提下,如果公司执行固定股利政策,计算2004年度应分配的现金股利、可用于2005年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。
『正确答案』2004年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=550(万元)可用于2005年投资的留存收益=900-550=350(万元)2005年投资需要额外筹集的资金额=700-350=350(万元)
(4)在不考虑目标资本结构的前提下,如果公司执行固定股利支付率政策,计算该公司的股利支付率和2004年度应分配的现金股利。
『正确答案』该公司的股利支付率=550/1000×100%=55%2004年度应分配的现金股利=55%×900=495(万元)
(5)假定公司2005年面临着从外部筹资的困难,只能从内部筹资,不考虑目标资本结构,计算在此情况下2004年度应分配的现金股利。
『正确答案』 因为公司只能从内部筹资,所以2005年的投资需要从04年的净利润中留存700万元,所以2004年度应分配的现金股利=900-700=200(万元)。
【例·单选题】已知某公司2008年初未分配利润和2008年净利润均为正,但该公司2008年却没有支付股利,则该公司采用的股利政策是( )。
A.剩余股利政策
B.固定或稳定增长的股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
『正确答案』A
『答案解析』在年初未分配利润和本年净利润均为正的情况下,固定或稳定增长的股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策下公司均需支付股利,只有在剩余股利政策下,公司在有大量的投资需求,并且投资所需的权益资本大于本年净利润的情况下,公司才不支付股利。
【例·多选题】(2010年考题)处于初创阶段的公司,一般不宜采用的股利分配政策有( )。
A.固定股利政策
B.剩余股利政策
C.固定股利支付率政策
D.稳定增长股利政策
『正确答案』ACD『答案解析』本题考核的是股利政策。固定或稳定增长的股利政策通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业,但很难被长期采用,所以选项A、D是答案;剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出,也不利于公司树立良好的形象,一般适用于公司初创阶段,所以选项B不是答案;固定股利支付率政策比较适用于那些处于稳定发展阶段且财务状况也较稳定的公司,所以选项C是答案。
【例·单选题】(2009年考题)某公司近年来经营业务不断拓展,目前处于成长阶段,预计现有的生产经营能力能够满足未来10年稳定增长的需要,公司希望其股利与公司盈余紧密配合。基于以上条件,最为适宜该公司的股利政策是( )。
A.剩余股利政策
B.固定股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
『正确答案』C『答案解析』固定股利支付率政策是指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东。固定股利支付率政策的优点之一是股利与公司盈余紧密地配合,体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则。
【例·多选题】(2004年考题)按照资本保全约束的要求,企业发放股利所需资金的来源包括( )。
A.当期利润
B.留存收益
C.原始投资
D.股本
『正确答案』AB『答案解析』资本保全约束要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资(或股本),而只能来源于企业当期利润或留存收益。
【例·判断题】从理论上说,债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案。( )
『正确答案』×『答案解析』债权人可以通过债务
合同
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条款,来限制股利分配,从而保护债权人的权益。
【例·单选题】在确定企业的收益分配政策时,应当考虑相关因素的影响,其中“资本保全约束”属于( )。
A.股东因素
B.公司因素
C.法律因素
D.债务契约因素
『正确答案』C『答案解析』在确定企业的收益分配政策时,应当考虑相关因素的影响,其中“法律因素”包括:资本保全约束、偿债能力约束、资本积累约束、超额累积利润约束。
【例·单选题】(2010年考题)下列关于股利分配政策的
表
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述中,正确的是( )。
A.公司盈余的稳定程度与股利支付水平负相关
B.偿债能力弱的公司一般不应采用高现金股利政策
C.基于控制权的考虑,股东会倾向于较高的股利支付水平
D.债权人不会影响公司的股利分配政策
『正确答案』B『答案解析』本题考核的是利润分配制约因素。一般来讲,公司的盈余越稳定,其股利支付水平也就越高,所以选项A的说法不正确;公司要考虑现金股利分配对偿债能力的影响,确定在分配后仍能保持较强的偿债能力,所以偿债能力弱的公司一般不应采用高现金股利政策,选项B的说法正确;基于控制权的考虑,股东会倾向于较低的股利支付水平,以便从内部的留存收益中取得所需资金,所以选项C的说法不正确;一般来说,股利支付水平越高,留存收益越少,企业的破产风险加大,就越有可能损害到债权人的利益,因此,为了保证自己的利益不受侵害,债权人通常都会在债务契约、租赁合同中加入关于借款企业股利政策的限制条款,所以选项D的说法不正确。
【例·多选题】(2004年考题)按照资本保全约束的要求,企业发放股利所需资金的来源包括( )。
A.当期利润
B.留存收益
C.原始投资
D.股本
『正确答案』AB『答案解析』资本保全约束要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资(或股本),而只能来源于企业当期利润或留存收益。
【例·判断题】从理论上说,债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案。( )
『正确答案』×『答案解析』债权人可以通过债务合同条款,来限制股利分配,从而保护债权人的权益。
【例·单选题】在确定企业的收益分配政策时,应当考虑相关因素的影响,其中“资本保全约束”属于( )。
A.股东因素
B.公司因素
C.法律因素
D.债务契约因素
『正确答案』C『答案解析』在确定企业的收益分配政策时,应当考虑相关因素的影响,其中“法律因素”包括:资本保全约束、偿债能力约束、资本积累约束、超额累积利润约束。
【例·单选题】(2010年考题)下列关于股利分配政策的表述中,正确的是( )。
A.公司盈余的稳定程度与股利支付水平负相关
B.偿债能力弱的公司一般不应采用高现金股利政策
C.基于控制权的考虑,股东会倾向于较高的股利支付水平
D.债权人不会影响公司的股利分配政策
『正确答案』B『答案解析』本题考核的是利润分配制约因素。一般来讲,公司的盈余越稳定,其股利支付水平也就越高,所以选项A的说法不正确;公司要考虑现金股利分配对偿债能力的影响,确定在分配后仍能保持较强的偿债能力,所以偿债能力弱的公司一般不应采用高现金股利政策,选项B的说法正确;基于控制权的考虑,股东会倾向于较低的股利支付水平,以便从内部的留存收益中取得所需资金,所以选项C的说法不正确;一般来说,股利支付水平越高,留存收益越少,企业的破产风险加大,就越有可能损害到债权人的利益,因此,为了保证自己的利益不受侵害,债权人通常都会在债务契约、租赁合同中加入关于借款企业股利政策的限制条款,所以选项D的说法不正确。
【例·单选题】(2008年考题)如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东,则这种股利的方式称为( )。
A.现金股利
B.股票股利
C.财产股利
D.负债股利