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深证综指收益率非线性运动分析.doc

深证综指收益率非线性运动分析

我需要的不是施舍的爱
2017-09-20 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《深证综指收益率非线性运动分析doc》,可适用于综合领域

深证综指收益率非线性运动分析!这里我们使用!"$估计量对深证综指的易变此在很长的一段时间里许多金融工作者往往把!证券价格的运动作为正态分布的运动来加以描述性期限结构进行分析和研究!深最近的许多研究表明!事情并不是这样的!许多金三!深证综指易变性期限结构的测算融价格呈现出非线性运动的特点"频率分布和易变作者这里使用年月日深圳证券交易:所成立伊始到年月上旬共个交易日的性的期限结构可以作为检验短期内证券运动是非<===<:证数据的收益率指标进行分析首先运用修正的)精度线性随机过程可能性的证据国内有不少的学者已"较高的$估计量测算出的有关指标如表!"经用频率分布的方法对我国股市的非线性随机运动作了许多实证性的研究和分析!结果发现#我国表深证综指易变性的期限结构"股市的收益率分布呈现出胖尾和尖峰态的形状这B<==B!:#$:$综些是非线性随机运动的特征作者这里运用目前最"新的!"#$估计量和夏普比率等统计指标!对易变天数估计天数估计天数估计$#$#$!"!,!,<A=B=I:===BA:A==BA=:性的期限结构进行分析从另一方面对我国股市的!A==B=I:A==BI=:===B:H::指非线性运动进行实证性的分析和研究"易变性的期=B===B==A==BAHA:III=限结构就是说在用标准差测度易变性时我们假定==B:<AA===BI=:A==BI=:它是根据时间的平方根而规模变化"=BA===B<===B<<:II:I:==对于$易变性的研究我们往往把焦点集中于A==B<H<===BI:<H===BIA<收时间上的稳定性尽管$年度化的这一广泛使用的H==B<<IHA==BAIH====BI==I方法已经闻名于世了’但有时候!标准差规模变化!=B<<====BA====BAA::<==以较快的速率快于时间的平方根我国证券市场!的运行情况又是怎样的呢(从易变性的期限结构角益从表我们很容易的看到#易变性的确与时间度!我们同样必须了解和分析研究由于深圳市场的平方根以不同的比率变化在这十几年的发展变处于我国改革开放的前沿!市场化的成熟程度最化中呈现出明显的两个拐点一个是约天的时!:==高!最具有代表性因此!作者这里以深证综指为研候!另一个是约===天左右表<列出了对不同时率究对象对深证综指的期限结构进行分析!段的回归结果我们可以看到在>==天时:!!"二!修正的易变性测度指标$估计量以时间根的==AA<倍速度增长’而我们对易变性的期限结构进行研究首先涉及在==:到的就是$易变性这个名词作为一个概念!易变>===天期间却以时间根的=B==A倍速度下降’非性的涵义是简单明了的它测度的是关于一个中心当>C===天时又以时间根的=B=A倍速度增!趋势的变化性或者说是发散性尽管我们在金融领表<深证综指的回归结果M易变性的期限结构域里都清楚地知道通常是把标准差作为易变性测BN<==B::度的指标!但是在实际的分析与运用中根据特殊的线天天天天>:==:==>===>C===情况与分析的目的还是有一些微妙的变化回归结果#由于易变性是衡量$关于一个中心趋势的变化常数=B=I<<=BI=BA<:性或发散性的一个标准指标!因此它被广泛应用标准差估计*性J的标准差于金融领域测度易变性的指标有很多!除了标准=B==B==I:=B=AK平方差之外!著名的’()*比率也是权衡收益和风险的=BH=BI<=B:H观察数目这样的一个指标这两个指标都可以用来考察易变H自由度性的期限结构并且还可以相互进行验证和比较AI运L系数=B=AA<=B==A=B=A在实际运用过程中特别是在运用标准差测度不同!系数的标准差=B==H=B==A=B==AH时期证券的风险方面我们有时须对标准差指标作些修正!使之更好在反映实际的变化情况首先是长假如我们将标准差作为风险!投资者在>:==我们通常所熟悉的$$标准差估计量’另一个被称动天和>C===天两个期间将招致多于由正态分布所为估计量它使用了每天的最大值与最小值来,!暗示的风险’而在:==>===天期间却能获取多测度易变性指标这些极端值是非常有用的!因为于正态分布所暗示的收益它包含了一个时段内证券运动的额外信息这些信!另一个方法是考察风险收益比率!即由它的分息用$$估计量很少能捕获)和估(((发明者诺贝尔桂冠得主命名的夏DEE(()*’计量并且使用了开盘价和收盘价!称为!,#$估计普比率*’()*)(FEG夏普比率的测算结果见表量在评估易变性时就相同的统计精度而言#!!,析估计量与$$估计量相比!有效性是它的倍!而从夏普比率的结果来看当>===天时夏普!!$估计量是$$估计量的倍一般来说改进!,!比率的变化与与!"$估计量的变化呈现出正相关的形式’当>C===天时!随着!"$估计量经过短暂的上升后逐步向下变化而夏普比率稳定的上!升这就是说长期投资者每一个单位的回报大于!短期投资者!四!进一步的讨论和结论艾克从上面的分析中我们可以发现#上述的两种分凤年第期!总第期"买方市场环境下的价格决策赵江安!以往企业制定价格策略的实践和相问题研究"因为这种分析只是停留在定性分析缺关理论研究存在着或多或少的问题有!的层面上其实这个问题完全可以深究"!#!""#年广州市场中案例背景介绍关价格决策的理论是有不少"但大多过即利用数学建模的方法进行定量分析"国移动公司为消费者提供两种通信服以帮助消费者进行精确决策!如下示!于理论化和说教化一些理论的研究要"务"$手机通话时间收费标准为"’么只停留在定性描述的层面上"要么大设消费者每月手机费用为元为元(分钟免月租$$手机通话时间收")量运用一些让普通读者看不大懂的极其使问题简化"忽略手机接听话费’"每月费标准为元分钟月租元*"*,!抽象和深奥的数学公式!这必然使得其通话时间为分钟据上述已知条件可"问题思考试问作为广州市消费者#在指导实践的价值上大打折扣!知应该如何决策这对手机服务商有何启基于此笔者在前人的基础上对消""#手机用户每月通话费用#示费者如何进行价格决策"企业如何进行分析如下#一般的分析研究会指出"价格决策以及如何评估企业的价格决策每月应酬多手机费用多的人比如商务人*!的有效性等问题"运用数学建模的方法"士应使用有月租但每分钟话费低的$)#手机用户每月通话费用#)结合企业营销实战案例进行定量研究"手机"应酬少每月手机费用少的人如学**,希望给企业以新的视野和启示!"生"家庭主妇应选择使用$手机!这样现联立!"方程式可得一消费者价格决策中的数学模型!的分析建议固然有道理但还是有所欠"!*分钟"#*元’’由此"我们对消费者的建议是#当消表深证综指的夏普比率测算结果表,深交所上市公司的历史统计资料#))#,$$#))<#!主要有$年月中国)))"$))$,$$!"",年未挂牌数#))*#))##))!#))#)),#))#))#))#))<证监会经国务院同意"暂停天数天数=>ABCD=>ABCD股票个EF!!,#!*#!!,#国债期货交易试点*")$))*,")""!,($)*<,$$"""!!,期上市的股票数量很少交易额小并且$!月"沪(深证券交易所上市的股票年$**)$$"$!!交易的地域范围相当狭小(经营管理(交交易"实行涨跌幅不超过前日收市价$*$)$,""!")<易操作(法制和各种规章制度不健全(恶$<*$$$"$!,$*的限制*!:随着这些措施的实施"市庄操作现象严重投机气氛相当浓厚(!!**$"!<$"!$!$场上投机的现象少了许多风险的变化")$))$年)月日深证综合股价指数收!*$"))!"""!$<<得到了一定程度的抑制!这点我们可以为最低的,*)点"为$))$年中最低*<""!,!!!!点*"接着)$))年!月!!日深证综合从易变性的期限结构图中看出当#,**!,)$!,""!$<<指数最高升至,!!!!点"创$))年最,*!,,<!<""!<$***天时波动的幅度越来越小并且""高纪录*!当时的投机气氛可见一斑!随**!,!,$""!,$呈现出风险越来越小的现象$而与此相之政府出台了一系列的监管措施#)$))!对照的是在夏普比率图中夏普比率逐步析方法存在着一些微小的差别!当年$*月"党中央(国务院决定"成立国务推高这些变化与理论指标所揭示的本!天时估计量以时间根的,"""院证券委和中国证监会"统一监管全国质意义是相吻合的!**!倍速度增长$而在,**$***证券市场"同时将发行股票的试点由上虽然易变性的期限结构理论应用于天期间却以时间根的***倍速度下)海(深圳等少数地方推广到全国*")$))!深证综指的分析时有一些不完美的地降!而,**天时"夏普比率也向上增年年底"国务院颁布国务院关于进一步方"但是从以上的分析中我们也可得到长$而在**$***天期间夏普比率,加强证券市场宏观管理的通知,"这是深一些肯定性的结论#!随着时间的推移与估计量以相同的方向向下变化改革"完善证券管理体制的一项重要和市场的完善长期投资者比短期投资"化!在理论上这是不对的"为什么呢我决策*大盘也从的高点一路调!,!!!!者招致较少的风险!"从夏普比率图上们可以推算当,**天时是$))!年整下来"这便是第一个拐点和$***看"长期投资者每一个单位的回报大于月左右$$***天是$年底与$)),))天之前市场走势的内在原因!短期投资者从统计的角度来看易变!#"年初的时期!也许我们可以从这些简单从表同时知道#到$$年,)),())性的期限结构分析结果表明深证综指的的市场交易数据之外能得到些答案"这上市公司的数量已经上升到$!*($运动不是随机游走!里简要的收集了些这些时期有关的市场家"市场化的行为有了很大程度的提高!统计资料如表",!并且政府也出台了一系列的监管措施"从上面的统计资料我们结合深交所初期的大事记要可以知道#证券市场早作者单位上海理工大学理学院!"责任编辑李友平#"!"统计与决策

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