商品期货学实验报告

商品期货学 实验报告 实验目的：通过 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 一个买入套期保值和一个卖出套期保值的 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 ，分析基差变化对套 期保值效果的影响，掌握套期保值交易的基本策略与保值效果分析。 一、买入套期保值 1. 背景假设 假设经营一家计算机硬件代工公司，主要负责电脑主板代工，铜是电脑主板制造的主要 原料，经调查发现，现货市场上铜的价格有一定的季节性变化规律。根据往年情况，8-10 月是现货铜消费的淡季，现货铜价格较低，而 2-4 月份是现货铜消费的旺季，现货铜价格较 高。而根据历史价格推断，期铜价格一般会跟随现铜价格自 6 月起至该年度的 12 月末出现 一个缓慢下滑的过程；转至次年 1 月中或 2 月初，期价及现价方会因现货旺季将至而再次走 强。 图 1 现货价格月份走势图 根据历史情况每年的 1、2 月是电脑销售旺季，在 12 月底至 1 月初公司主板订单量会增 加，公司预计今年 12 月份需要原料 100 吨阴极铜。根据铜现货历史数据，预计铜价格会持 续上涨，在 2、3 月份达到高峰，而现在（11 月初）虽然处于现铜低价期，但预先购买则会 增加仓储成本，故采取套期保值策略。 公司了解到上海期货交易所沪铜 1212 在 11 月 5 日的价格为每吨 56100 元，而铜现货价 格为 55870/吨，公司对沪铜 1212 价格比较满意，姑在保留一定库存量的基础上根据未来预 期订单的数量进行套期保值，方法如下：现在公司在期货市场上买入铜期货合约，在明年接 收到新订单后，在现货市场采购现货的同时把相应的期货市场上多头持仓对冲。倘若铜价如 预期在明年 2、3 月出现上涨，虽然现货市场上会增加采购成本，但期货市场上会因铜价格 上涨而给公司带来的额外利润；但若铜价未如我们预测在明年 2、3 月出现上涨，反而出现 下跌，虽然公司在期货市场上持有的合约会出现亏损，但公司在现货市场上可以减少采购成 本，弥补损失。从总体来看，购买期保值可以帮助公司实现平滑生产成本的目的。 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 1 买期保值具体操作 时间 期货市场 现货市场 11月 5日 购买 100吨期货铜 12月 10日 平仓 100吨多头头寸 购入 100吨现货 2. 建仓策略 2.1 合约数量及合约选择 上期所铜 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 合约交易单位：5 吨/手 所需买入的合约数量为：100/5=20 手 选择套期保值的合约应该具备高流动性，便于买卖的特点，故我们选择流动性较高，成 交量较多的沪铜 1212 合约。 2.2 具体操作原理 现阶段市场行情走势：沪铜 1212 在 2012 年 11 月 5 日的开盘价为 56100 元/吨，而长江 市场现货铜价为 55870 元/吨。公司的操作方法为： （1） 在期货市场上购买多头 20 手 2012 年 12 月份期铜合约（CU1212）。 （2） 原材料采购日，在长江现货市场上购入 100 吨阴极铜。同时在期货市场上对冲掉 之前买入的 20 手多头合约。 3. 套期保值效果分析 3.1 盈亏分析 假设在1月初公司收到一笔订单，需要购入现货。在1月初沪铜1212的收盘价达到57480 元/吨，我公司以 57480 元/吨的价格平仓，而长江市场阴极铜现货价格为 56000 元/吨，则根 据测算，我们可以得到： 表 2 买期保值操作流程表 现货 期货 基差 11 月 5 日 长江市场阴极铜价格为 55870/吨。 以 56100/吨价格购买沪铜 1212合约 20张。 -280 12 月 10 日 以 57275 元/吨的价格在现 货市场上购入 100 吨现货 以 57480 元/吨的价格在期货 市场上将 20 手期铜合约平仓 -125 每吨亏损 1405 元 每吨盈利 1380 元 基差走强 155 元/吨 （1）现货市场因现货价格上涨而每吨亏损： 55870 –57275 = -1405 元 （2） 期货市场因期货价格上涨而每吨盈利： 57480 –56100 = 1380 元 （3） 买期保值每吨亏损： 1380 –1405 = 155 元/吨 （4） 买期保值共计亏损： 155*100 = 15500 元 故通过买期保值，虽然在基差走强的情况下，我公司因为多头保值造成亏损，但却规避 价格上涨所带来的成本风险，将较大的市场价格风险转化为较小的基差风险。 3.2 保证金及相关成本分析 设建仓均价为 56100 元/吨，保证金比例为 5%，则保证金占用为： 56100*100*0.05 = 280500 考虑到价格朝不利方向波动可能造成的保证金追加风险，设仓位控制在 70%的水平上， 则共需资金： 280500/0.7 = 400714 假设公司通过银行贷款进行期货交易，则： 保证金的银行借贷成本为 400714*5.6%/12 =1870 （因为是小于 6 个月的短期贷款，固贷款年利率为 5.6%。因为假定我们的贷款时间为 1 个月，故总共月贷款利率为 5.6% /12） 交易手续费 56100*100*（2/10000）*2 = 2244 （交易手续费不高于成交金额的万分之二，上期所手续费按双边收取） 3.3 买期保值的效果评估 买期保值去除成本后的综合亏损： 买期保值综合亏损：15500 元 买期保值综合占用成本：借贷成本 + 交易手续费 = 1870+2244= 4114 元 综合亏损 = 15500 +4114 = 19614 元 倘若企业没有做套期保值，则会因价格上涨而亏损： （57275 – 55870）*100 = 1405*100 = 140500 元 结合现货和期货两个市场来看，现货市场上的损失可以从期货市场上获得弥补。因为在 此次买期保值阶段基差出现了走强，故套期保值产生了部分亏损，但规避了市场风险，将较 大的现货市场价格风险（亏损 14 万）转化为较小的基差风险（亏损 2 万）。由此可见，通 过做套保可以很好的锁定企业的生产成本，规避价格上涨的风险。 二、卖出套期保值 1. 背景假设 假设经验一家投资机构，持有一定投资组合的股票，考虑到世界经济低迷的情况还将持 续一段世界，股市还将进一步下跌，因此打算使用套期保值来避免损失，此时（11 月 5 日） 的沪深 300 指数 IF1212 的开盘价为 2315 点，交易单位为每点 300 元，为了避免股市总体下 跌带来损失，我机构打算进行卖出套期保值的策略规避风险。 表 3 卖期保值具体操作 时间 期货市场 现货市场 11月 5日 卖出 IF1212股指期货 12月 10日 平仓 IF1212股指期货 卖出持有的股票组合 2. 建仓策略 2.1 合约数量及合约选择 假设我机构持有股票投资组合 500 万元，组合与 IF300 指数的β系数为 0.7，我机构认 为应卖出合约： 中金所股指期货标准合约交易单位：300 元/点 所需卖出的合约数量为：5000000/（300*2315）*0.7=5 手 2.2 具体操作原理 现阶段市场行情走势：IF1212 在 2012 年 11 月 5 日的开盘价为 2315 点，我机构的操作 方法为： （1）在期货市场上购买多头 5 手 2012 年 12 月份沪深 300 指数合约（IF1212）。 （2）在 12 月初，在现货市场卖出投票的投资组合，同时在期货市场上对冲掉之前买入 的 4 手多头合约。 3. 套期保值效果分析 3.1 盈亏分析 假设在 12 月初机构需要卖出股票的投资组合。在 12 月 10 日 IF1212 的开盘价达到 2262 元/手，机构以 2255 的价格平仓，而股市上我机构持有的投资组合价格为 492.7 万元，则根 据测算，我们可以得到： 表 4 卖期保值操作流程表 现货 期货 基差 11 月 5 日 持有股票组合价格 500 万 元，沪深 300 指数 2302 点 以 2315的价格购买 IF1212合 约 5张。 -13 12 月 10 日 卖出股票组合 492.7 万元， 沪深 300 指数 2254 点 以 2255 的价格在期货市场上 将卖出的 5 手期指合约平仓 -1 每手亏损 48点 每手盈利 60 点 基差走强12点 /手 （1）股票市场因股市大盘下跌而亏损： 2254-2302=48 点 （2） 期货市场因股指下跌而盈利： 2315-2255=60 （3） 卖期保值每手盈利： 60-48=12 点 （4） 卖期保值共计盈利： 12*300*5=18000 元 故通过卖期保值，我公司通过卖期保值规避了股市总体下跌带来的风险，同样在基差走 强的情况下可以通过空头保值获得额外利润。 3.2 保证金及相关成本分析 设建仓均价为 2315 点，保证金比例为 12%，则保证金占用为： 2315*300*5*0.12=416700 考虑到价格朝不利方向波动可能造成的保证金追加风险，设仓位控制在 70%的水平上， 则共需资金： 416700/0.7 = 595286 假设公司通过银行贷款进行期货交易，则： 保证金的银行借贷成本为 595286*5.6%*1/12 =2778 （因为是小于 6 个月的短期贷款，固贷款年利率为 5.6%。因为假定我们的贷款时间为 1 个月，故总共月贷款利率为 5.6% /12） 交易手续费 2315*300*5*（0.25/10000）*2 = 173.625 （交易手续费不高于成交金额的万分之零点二五，上期所手续费按双边收取） 3.3 卖期保值的效果评估 卖期保值去除成本后的综合盈利： 卖期保值综合收入：18000 元 卖期保值综合占用成本：借贷成本 + 交易手续费 = 2778+173.625=2952 元 综合盈利 = 18000 – 2952 = 15048 元 倘若我机构没有做套期保值，则会因股市总体下跌而亏损： 5000000-4927000=73000 元 结合股市现货和股指期货两个市场来看，股市上的损失可以从期货市场上获得弥补。因 为在此次卖期保值阶段价差出现了走强，故套期保值不光规避了风险（避免股票损失 73000 元），而且还产生了一部份的额外盈利（15000 元），由此可见，通过做期指的套期保值可 以很好的锁定成本或利润，规避因股市总体波动带来的风险。