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国际小额信贷机构评级研究:袁吉伟

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国际小额信贷机构评级研究:袁吉伟 中小企业融资高层参考 / 95 国际INTERNATIONAL 国际小额信贷机构评级研究 文 袁吉伟 国家信息中心 小额信贷机构评级概念及应用 小额信贷机构评级概念和内涵 信用评级始于二十世纪初,距今已有百余年 的发展历史,标准普尔、穆迪、惠誉等知名评级机 构一直活跃在国际信用评级市场上。然而,小额信 贷机构(microfinance institutions,MFIs,根 据CGAP定义,小额信贷机构是专门向穷人提供金融 服务的组织,包括银行、非政府组织NGO、信用合 作社:非银行金融公...

国际小额信贷机构评级研究:袁吉伟
中小企业融资高层参考 / 95 国际INTERNATIONAL 国际小额信贷机构评级研究 文 袁吉伟 国家信息中心 小额信贷机构评级概念及应用 小额信贷机构评级概念和内涵 信用评级始于二十世纪初,距今已有百余年 的发展历史,标准普尔、穆迪、惠誉等知名评级机 构一直活跃在国际信用评级市场上。然而,小额信 贷机构(microfinance institutions,MFIs,根 据CGAP定义,小额信贷机构是专门向穷人提供金融 服务的组织,包括银行、非政府组织NGO、信用合 作社:非银行金融公司、信贷协会等)评级1996年 才开始出现,2001年扶贫协商小组(Consultative Group to Assist the Poor,CGAP)和泛美开发银 行(Inter-American Development Bank,IDB)创 立国际评级基金,旨在促进小额信贷机构评级的发 展和应用。自此小额信贷机构评级发展速度加快, 市场规模不断扩大。 小额信贷机构是专门向贫困人口提供金融服务 的组织,是实现普惠金融的重要载体。随着小额信 贷机构的发展,资金来源成为其规模扩张、服务延 伸的重要制约。同时,国际小额信贷机构缺乏信息 披露机制,行业经营非常不透明,制约了捐助者或 投资者的热情,也不利于资金的优化配置。由此, 小额信贷机构评级应运而生,通过降低市场信息不 对称性,帮助捐助者或投资者了解小额信贷机构的 运营状况和社会贡献度,为投资决策提供依据,提 高资金使用效率。从这一角度看,小额信贷评级主 要迎合了资金供给者对于小额信贷机构信息的需 求,进一步提高行业经营透明度,帮助小额信贷机 构吸收外部资金。 从产生背景可以看出,小额信贷机构评级 与传统的信用评级是有区别的。传统信用评级 主要是评估债务人或者债务工具到期偿付的可 能性;而小额信贷机构评级更多是指绩效评价 随着小额信贷行业规模的增大,小额信贷监管、吸引外部资金等都成为 制约我国小额信贷发展的重要因素。因而发展小额信贷评级机构将成为 促进我国小额信贷,尤其是小额贷款公司可持续发展的重要举措 96 / SMEs Financing 国际 INTERNATIONAL (performance assessment),主要评价小额 信贷机构的信用(creditworthiness)、信任 度(trustworthiness)以及卓越性(excel- lence)。因而,小额信贷机构评级要比传统信用 评级更加宽泛,所能提供的信息更丰富。如果说传 统信用评级回答的是“我的债权到期能否收回”的 话,那么小额信贷机构评级则回答的是“这是否是 一个好的小额信贷机构”,由此帮助资金供给者决 策是否为某个小额信贷机构融资。 小额信贷机构评级应用 首先,提高小额信贷行业经营透明性,吸引 外部资金。小额信贷机构评级能够解决市场信息不 对称问题,提高小额信贷机构的透明性,有助于投 资者更好了解小额信贷机构经营情况,便于做出合 理的投资决策。这非常有利于将社会各种资金更好 地引向小额信贷行业,支持其规模壮大和客户覆盖 面的延伸,使更多贫困人口享受到金融服务。根据 CGAP调查,76%投资者将小额信贷机构评级 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 用于 项目筛选,53%投资者利用评级报告进行项目管理, 不过所有投资者仅视评级报告为尽职调查的重要信 息补充,有利于提高工作效率。 其次,促进小额信贷机构运营改进和提高。评 级机构会累积小额信贷行业经营数据,形成行业经 营标准(benchmark),在评级过程中比较被评级 机构与同业机构的优势和不足,有利于小额信贷机 构了解同业整体发展趋势,及时借鉴同业经验,提 高经营管理水平和市场竞争力。Hartarska(2008) 实证研究 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 明,信用评级能够形成市场约束力 (market discipline),推动小额信贷机构改善经 营管理水平。不过评级机构所形成的市场影响存在 差异,可能存在个别评级机构的评级会产生道德风 险问题(即小额信贷机构获得较高信用评级后,经 营管理水平反而下降了)。 最后,捉高政府监管效率。传统信用评级已在 金融机构投资、资本监管等方面发挥了积极作用。 小额信贷机构数量众多,组织形式多样,仅部分小 额信贷机构接受监管,还有大量小额信贷机构未接 受监管。小额信贷机构评级有利于政府更好地了解 行业发展情况,加强不同小额信贷机构分类管理, 有利于提高监管效率,有效促进整个行业的可持续 发展。诸如印度规定只有达到一定信用级别的非银 行小额信贷机构才能吸收公共储蓄,秘鲁和玻利维 亚接受监管的小额信贷机构需要每个季度接受评 级。 国际小额信贷机构评级市场现状分析 国际小额信贷机构评级市场规模分析 虽然小额信贷机构很多,但是其评级市场规模 还不是很大,总体呈现逐步增长态势。2000年,小 额信贷机构评级仍处于发展起步阶段,当时评级数 量仅为123个,伴随着整个行业的壮大,2010年小额 信贷机构评级总数已达到396个,是2000年的3倍。 2000年至今评级总量已超过3000个。这与小额信贷 机构评级的广泛使用、CGAP和IDB的大力推动、小额 信贷机构的积极参与等因素密不可分。不过,小额 信贷机构评级的发展也不是一帆风顺的,受到2008 年金融危机等外部因素的冲击,导致2009年评级数 量出现负增长(见图1)。 从地区分布看,小额信贷机构评级在全世界的 数据来源:PWC 图1 小额信贷机构评级数量及增速趋势图 中小企业融资高层参考 / 97 国际INTERNATIONAL 应用、分布呈现不均衡状态。拉美地区信用评级数 量占全球评级总量的50%左右,占据绝对地位;其次 为亚洲地区,占比约为20%;撒哈拉沙漠以南非洲地 区占比约为15%。中东、北非、欧洲小额信贷评级 数量则比较少,尤其是欧盟直到2010年才开始出现 小额信贷机构评级。小额信贷机构评级的地区分布 不均与当地小额信贷机构数量和发展水平、政府推 动、市场需求等都有一定关系。拉美和亚洲是世界 小额信贷发展比较成功的地区,小额信贷机构数量 多、行业竞争压力大、资金需求量高,评级有利于 当地小额信贷机构的可持续发展。 国际小额信贷机构评级主要评级机构分析 目前国际有近20家机构从事小额信贷机构评 级,这其中既包括标准普尔、惠誉这样的传统评级 机构,也包括M-CRIL、MicroRate、PlaNet Rating 等从事小额信贷机构评级的专业机构。由于小额信 贷机构评级市场规模不大,其对传统评级机构的吸 引力有限,同时考虑小额信贷机构评级的特殊性 和专业性,专业机构可能更适应行业发展需求。 从当前市场竞争看,M-CRIL、MicroRate、PlaNet Rating、MicroFinanza Rating、PCR5家机构是当前 行业内最为活跃、业务量最大的评级机构,占据市 场份额的80%左右。评级机构需要借助良好的声誉和 市场认同才能立足于评级行业,与传统信用评级行 业竞争格局相似,进入市场早、规模大的机构逐步 垄断市场,因而小额信贷机构评级行业也呈现集中 化的特点。 虽然上述5家评级机构都宣称是全球化经营,不 过受到机构所在地优势以及评级市场的准入限制, 各机构的重点业务区域还是存在一定差异。M-CRIL 是印度的评级机构,其业务范围主要分布在亚洲地 区;MicroRate是在美国成立的全球首家小额信贷机 构评级机构,至今为200多家小额信贷机构进行了 550多份评级,其业务区域主要为拉美、亚洲和非洲 等地;PlaNet Rating、MicroFinanza Rating是位 于欧洲的评级机构,分别成立于法国和意大利,主 要在非洲、拉美以及南亚拓展业务;PCR是1993年成 立于秘鲁的小额信贷评级机构,业务主要集中于拉 美地区,已在玻利维亚、巴拿马、墨西哥等国家建 立分支机构。 国际小额信贷机构评级经营模式分析 产品服务方面,评级机构所能提供的产品和服 务包括信用评级、专项财务评级、社会责任评级、 机构诊断(institutional diagnostic)、专项评 估(specialized evaluation)、行业分析、数据 管理、机构治理评估等。这其中既包括评级业务, 也包括很多咨询业务。受到机构发展时间、机构实 力、发展战略等方面的影响,不同机构所能提供的 产品服务不太相同,不过现在评级机构的业务重点 主要集中于信用评级、专项财务评级、社会责任评 级等方面。就评级业务而言,信用评级占比较大, 达到70%左右,不过近年社会责任评级需求呈现逐渐 增多趋势。 评级流程方面,与传统信用评级流程基本相 似,小额信贷机构评级也包括评级申请、接受和收 集相关评级资料、实地调查和访问、评级评估和报 告撰写、评级委员会评级审定、评级发布6个步骤和 程序。 收费方面,目前小额信贷机构评级主要向被 评级对象或者咨询业务服务对象收取费用。为了推 动小额信贷机构评级的发展,CGAP和IDB成立国际 评级基金,为小额信贷机构提供补贴以减轻其财务 负担。随着小额信贷机构的发展以及评级需求的增 长,小额信贷机构评级补贴逐渐降低,小额信贷机 构更主动地参与评级。统计数据显示,2008年接受 补贴和自费评级占比分别为21%和79%,2009年分别 为47%和53%,2010年分别为42%和58%。由于受到金 融危机冲击,小额信贷机构经营状况恶化,因而 2009年申请评级补贴的机构增多。不过随着经营状 况的改善,自费评级数量开始上升,这一趋势将会 持续下去。 国际小额信贷机构评级方法分析 评级方法是小额信贷机构评级的核心,也是形 成评级机构市场竞争力的重要方面。由于小额信贷 机构评级行业发展时间短,评级方法尚未成熟;同 时不同评级机构的评级方法差别也比较大,相互可 比性较低。国际社会正在推动小额信贷机构评级方 98 / SMEs Financing 国际 INTERNATIONAL 法的改进以及机构间可比性的提高。从主要机构评 级思路看,小额信贷机构评级表现为定量分析和定 性分析相结合的评估方法体系,以定性分析为主。 与传统信用评级50%定量分析和50%定性分析相比, 小额信贷机构评级一般为60%定性分析和40%定量分 析。这就对小额信贷机构评级从业人员的综合素 质、专业性有了更高要求。 从评估范畴和指标看,一般小额信贷机构评级 主要涵盖内部治理、管理系统和工具、运营效率、 盈利能力、信贷资产质量、资产负债管理等方面入 手,选取定量和定性指标,根据指标权重和打分, 最终获得评估总分。内部治理主要指考察小额信贷 机构主要管理者的经营素质、股权结构、决策过 程、经营战略等方面,良好的内部治理有利于小额 信贷机构经营的稳健性和可持续性。管理系统和工 具主要是指小额信贷机构内部信息系统、人力资源 的充足性和适当性,是否能够有效提高内部管理、 办公效率。运营效率主要反映小额信贷机构人员生 产力、资产周转速度等,较高的运营效率有助于小 额信贷机构节省成本、提高盈利能力。盈利能力主 要反映小额信贷机构利用现有资产和资源获得收益 的能力,主要通过资产收益率、资本盈利率指标表 现。信贷资产质量主要反映小额信贷机构经营的稳 健性,重点分析信贷组合的集中性、违约率等。资 产负债管理主要评估小额信贷机构资金来源、资金 运用以及二者匹配情况。一般而言,内部治理越 好、管理系统和工具越完备、管理效率越高、盈 利能力越强、信贷资产质量越高、资产负债管理 水平越高的小额信贷机构越能得到更高的等级。 LeifAtle Beisland and Roy Mersland(2011), Cinca(2006)实证研究表明信用评级结果高低与运 营效率、盈利能力、信贷资产质量呈现显著的正向 关系,但与小额信贷机构的社会影响相关性不显著 (见表1)。 从评级结果表达形式看,小额信贷机构评级分 级方式和等级符号不尽相同。评估等级的划分数量 大约从10个等级到14个等级。M-CRIL、MicroRate 采用希腊字母标注评估等级,而PlaNet Rating、 MicroFinanza Rating基本采用与传统信用评级相同 的符号。评级分等和等级符号并没有绝对的好坏之 表1 主要评级机构评级方法和评级等级体系 M-CRIL MicroRate PlaNet Rating MicroFinanza Rating PCR 评级机构 评级方法 评级等级 评估治理和战略、内部管理体系、财务表现等三类指标。 建立起由管理和治理、管理信息系统、财务状况、信贷操 作和信贷组合风险等指标构成的评级体系。 α+++;α++;α+;α;α-; β+;β;β-;γ+;γ α++;α+;α;α-;β+;β; β-;γ+;γ;γ-; A + ; A ; A - ; B + ; B ; B - ; C+;C;C-;D;E AAA;AA;A;BBB;BB; B;CCC;CC;C;DDD; DD;D m1;m2;m3;m4;m5; m6;m7;m8;m9;m10; m11;m12;m13;m14 建立Girafe评级体系,主要包括治理、信息和管理工具、 风险分析和控制、信贷组合、资金来源、效率等六方面 进行定性和定量分析,其权重分别为18%、12%、12%、 23%、12%、23%。 从定性和定量两方面评估MFIs,评估主要包括内部治理 和信用风险,具体指标涵盖外部环境、公司治理好操作风 险、资产质量和结构、资产负债管理、财务表现、商业规 划和资金需求等方面。 定量和定性分析相结合,以定性分析为主,主要评估盈 利、资产质量、流动性、资产负债管理、资本、管理效率 等因素。 资料来源:根据公开信息整理 中小企业融资高层参考 / 99 国际INTERNATIONAL 分,但是要遵循基本的原则,即要使使用者了解各等 级的内涵;要使各机构的评级结果具有一定可比性; 要使小额信贷机构评级与传统信用评级有所区分。 国际小额信贷机构评级发展所面临的挑战 国际小额信贷机构评级发展速度较快,前景看 好,不过整个行业依然面临较大的挑战。 评级需求不足,行业可持续发展问题突出 评级市场需求依然有限,这成为小额信贷机 构评级行业可持续发展的重要限制因素。这种市 场需求主要还是体现在投资者、监管部门对于小 额信贷机构评级的使用和认可不足。由于小额信 贷机构评级发展时间短,市场公信力积淀不足, 短期可能无法聚集或者涌现较大的市场需求,这 就需要促进评级向更贴近投资者、监管需求的方 向发展。评级机构需要对投资者关心的小额信贷 机构未来现金流分析、资金需求预测、行业地位 等方面进行更多丰富和补充。针对监管部门则需 要考虑如果进一步扩大小额信贷机构评级在监管 过程中的应用。从传统信用评级业的发展经验 看,政府推动以及评级机构自身努力是实现行业 可持续发展的关键。 评级专业性有待提高 小额信贷机构评级在评级理念、评估内容等 方面有别于传统信用评级,这就需要更为专业的人 员、行业研究、评级方法等才能获得科学、客观的 评级结果。从目前国际小额信贷评级行业发展看, 评级专业性存在的不足主要体现在:其一,小额信 贷行业发展时间短,行业数据累计不足,使得评级 分析的深度受到一定影响。其二,评级方法体系建 立时间短,评级准确性、科学性缺乏验证手段和具 有说服力的实证研究。其三,行业缺乏统一的评级 业务规范流程等,尤其是评级分等和等级符号差异 较大。而考察传统行业信用评级,标准普尔、穆 迪、惠誉三大评级机构虽然使用的评级符号有所差 异,但是具有较大的可比性,能够通过机构间的交 叉验证,增强评级结果的真实性,而小额信贷机构 评级现在却不能做到这点,将降低投资者使用小额 信贷机构评级的信心。 评级行业固有问题尚未得到很好解决 一方面评级行业的利益冲突问题不容忽视。小 额信贷评级行业利益冲突问题主要表现为评级机构 在为小额信贷机构提供评级服务的同时,还提供其 他咨询服务。所以这种利益冲突问题可能导致人为 调整评级结果。 另一方面,评级行业收费模式的弊端。评级 行业现有的收费模式是向被评级对象收费,这样就 可能产生评级购买行为。小额信贷机构为了获得更 高级别或者合意的评级结果,付出更多费用就可以 了。小额信贷机构评级发展时间短,行业竞争不规 范,评级结果验证难度较大,这种环境有利于评级 购买行为发生。 评级行业固有问题已经损害了评级行业的信用 和市场认可度,尤其是在美国次贷危机后,信用评 级机构在次贷危机中的不光彩角色已引起了社会、 监管部门的诟病。小额信贷评级机构应该吸取上述 教训,从行业发展开始就做好上述问题的处理,促 进行业的可持续发展。 结论和启示 国际小额信贷机构评级蓬勃发展,在吸引外部 资金、提高监管水平以及提高小额信贷机构管理水平 等方面发挥了积极作用。但是整个行业还处于发展初 步阶段,行业可持续发展、评级方法和体系不成熟、 评级行业固有的问题仍未得到很好解决等因素都是小 额信贷评级行业未来发展中所面临的挑战。 就我国而言,评级行业起步晚,行业发展不成 熟,而小额信贷机构评级更是空白。然而随着金融 改革的加快,我国小额信贷行业发展较快,尤其是 小额信贷公司呈现高速发展态势,截至2012年2季 度末我国共有5267家小额贷款公司,贷款余额4893 亿元。随着小额信贷行业规模的增大,小额信贷监 管、吸引外部资金等都成为制约我国小额信贷发展 的重要因素。因而,我国应借鉴国际经验发展小额 信贷机构评级,对小额信贷机构进行分类管理,增 强支持政策的针对性。发展小额信贷评级机构将成 为促进我国小额信贷,尤其是小额贷款公司可持续 发展的重要举措。(来源 《青海金融》)
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分类:金融/投资/证券
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