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花旗危机.doc

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152*****695@sina.cn 2012-12-16 评分 0 浏览量 0 0 0 0 暂无简介 简介 举报

简介:本文档为《花旗危机doc》,可适用于经济金融领域,主题内容包含提要花旗银行从全球银行竞相模仿学习的榜样到濒临破产被救助的境地背后有着深层次原因。从宏观层面看有国际货币体系缺陷造成美元流动性泛滥而促使银行不断从事符等。

提要花旗银行从全球银行竞相模仿学习的榜样到濒临破产被救助的境地背后有着深层次原因。从宏观层面看有国际货币体系缺陷造成美元流动性泛滥而促使银行不断从事高风险业务的原因有金融自由化浪潮下金融监管日益缺失和能力滞后的原因有滥用宏观经济政策导致金融机构风险不断积累而得不到有效释放的原因还有美国消费模式以及宪政体制等多方面原因而这些原因与花旗银行自身日益显现的严重问题互为因果最终将花旗银行推向了危机境地。  花旗集团日前发布的第一季度财报显示当季该行亏损亿美元折合每股亏损美分。去年同期花旗银行亏损亿美元每股亏美元。如果不计优先股派息花旗一季度实际上实现了亿美元的盈利业绩好于预期。而该行此前已历史性地连续亏损五个季度花旗银行持续暴露的风险远比想象的要严重客户、债权人、投资者以及评级机构对花旗银行完全丧失信心花旗银行墙倾楫摧随时可能崩溃倒下迫使美国政府不得不自去年月以后在短短的时间内连续三次对花旗银行进行救助注入巨资。  由于美国次贷危机所引爆的全球金融危机不断恶化曾是全球第一大银行的花旗银行受到破产冲击年月日至日一周之内股价跌幅高达从年高点的美元左右一路狂跌到日的美元。之后花旗银行的股价继续下挫最低时每股曾只有美元其市值甚至不到年年底时亿美元的。  鉴于雷曼兄弟公司陷入危机因为美联储拒绝援救而被迫申请破产保护后引起整个美国金融市场和全球的金融市场环境急剧恶化产生了令世界恐慌的“多米诺骨牌”效应更由于花旗银行原有资产万多亿美元在全球个国家和地区拥有亿多个客户账户无论是规模还是市场影响力都要比雷曼兄弟公司大得多如果美国政府不救花旗银行任其倒下那么给美国及世界金融进而经济带来的打击恐怕比雷曼兄弟公司被迫申请破产保护后带来的打击要猛烈得多因而美国政府无论如何不能再放任不管真正是符合“太大不能倒闭”的情况。  年月日美国政府、美联储和美国联邦保险公司联合发表声明再一次对处于破产边缘的花旗银行实施一揽子救助。一是除先前的亿美元注资外美国政府又从亿美元救市计划中拿出亿美元注资花旗集团获得其亿美元股息为的优先股且未来三年花旗银行未经政府批准派发的普通股股息不得超过每股美元同时还必须遵守加强管理层薪金福利制度的规定。二是对花旗银行亿美元的不良资产提供担保四方建立损失共担协议。花旗须自己消化亿美元不良资产造成的最初约亿美元损失超过亿美元的损失由美国政府承担花旗集团负担。三是对亿美元之外的风险资产美联储提供无追索权的贷款。在这些救助措施下花旗银行暂时渡过了破产危机股价也曾有所恢复。  花旗银行年第四季度又净亏损亿美元并且是连续第五个季度巨额亏损使花旗银行全年亏损超过亿美元创下年度亏损最高纪录之后花旗宣布一拆为二将万亿美元资产划分给新花旗银行将亿美元非核心资产划归花旗控股公司。这也可以说是花旗集团作为金融超市时代的终结。  但花旗银行严重的问题远还没有得到解决以至于不得不再次寻求美国政府的救助与美国政府达成由美国政府持股的新的一轮援助计划以便获得新的政府资金注入。此次的援救方案是政府以买入银行新发行的可转换优先股提供资金注入其价格为月日市价的折年股息率为远高于布什政府金融援助计划的。且在银行普通股权益不足以冲减损失或年后这一可转换优先股不被银行赎回时这一可转换优先股将自动转为普通股。与此同时银行必须严格执行新的高管限薪和回购普通股规定。实际上美国花旗银行已经“易帜”被国有化了。  花旗银行从全球银行竞相模仿学习的榜样到濒临破产被救助的境地背后有着深层次原因。从宏观层面看有国际货币体系缺陷造成美元流动性泛滥而促使银行不断从事高风险业务的原因有金融自由化浪潮下金融监管日益缺失和能力滞后的原因有滥用宏观经济政策导致金融机构风险不断积累而得不到有效释放的原因还有美国消费模式以及宪政体制等多方面原因而这些原因与花旗银行自身日益显现的严重问题互为因果最终将花旗银行推向了危机境地。  曾经世界最大的金融帝国花旗银行“玩”到了不被政府救助就将一文不值的这个地步有着深刻的教训也给我们带来了深刻的警示。  一、商业银行应始终坚持审慎稳健经营并坚守其核心业务  由于金融衍生品市场存在着低资本要求和有着高额利润回报而这样的机会又被华尔街一个一个“神话”所证明作为商业银行的花旗银行传统商业银行的审慎经营逐步让位于冒险扩张而且还给其披上了银行就是承担风险和管理风险这件华丽外衣实质上已经将商业银行的经营变为了与投资银行的赌博。其经营日益严重与商业银行核心业务脱节。  与美国其他商业银行相比花旗银行不仅所持有的次贷相关资产规模要大得多而且其参与金融衍生品市场的广度和深度也是其他传统商业银行难望其项背的。作为商业银行花旗银行曾是金融衍生品市场的第二大交易商拥有的资产组合价值最高时达到万多亿美元。年花旗集团通过建立SPE实体而交易的各种证券化产品占总资产的比例达到了如MBS、CDO、CLO、CDS等等。这些表外资产哪怕遭受到的损失花旗银行也将资不抵债。年因次贷危机爆发花旗银行的这一比例才首次降到左右。投资大师巴菲特说过:“只有退潮后才知道谁是在裸泳”。很显然花旗银行就是一个“裸泳者”。这种高风险的经营行为在市场良好的情况下可以获得超额收益但在市场转向低迷阶段就会带来超额损失进而陷入万劫不复的境地。  二、银行业综合化经营必须建立起有效的风险隔离  银行业综合化经营确实大大拓宽了银行的生存发展空间但同时也大大增加了银行风险暴露的广度和深度改变了银行风险的范围和性质包括组织结构复杂化和文化多元性带来的利益冲突、金融子公司之间的关联交易风险、会计制度和行业适用监管制度差异带来的信息披露风险、货币市场与资本市场风险传递带来的系统性风险。而且由于转型为金融控股集团的银行积极介入资产证券化市场使许多本已转移的信贷风险再次循环回归最终银行承担了过度风险。由于金融控股公司大多脱胎于传统商业银行其传统的内控机制是难以有效管理高度专业化和复杂化的证券投资业务尤其是表外证券投资业务就有可能成为最终拖垮银行的“黑洞”。也就是说传统商业银行在金融衍生品风险管理上本身就存在先天不足根本难以清楚认识其中的风险更谈不上对其进行管理了。  年美国拆除了银行体系与资本市场之间的风险隔离。花旗银行通过长期的证券化过程本来已经把相当部分的信贷风险转移到了外部但作为美国资产证券化交易市场的重要参与者花旗银行同时又进行证券化基础资产的收购与证券化衍生品的设计、发售、承销等业务以及二级市场的证券产品交易业务和相关信用支持业务从而导致已经转移出去的信贷风险又通过资本及衍生品市场业务再次循环回归了回来。由于花旗银行又是一二级市场的主要交易商许多其他银行发行的证券化产品所蕴藏的风险也就又更多地集中到了花旗银行身上使花旗银行在劫难逃。  三、商业银行兼并扩张必须与所具有的管理及控制能力相适应绝不是越大越综合越好  花旗银行是美国银行业综合化经营的典型代表。客观来说综合化经营本身没有错关键是这种战略能否得到自身核心能力的支撑。根据企业核心能力理论企业边界是由核心知识和能力所决定的资源整合能力决定着兼并扩张的边界。显然能力不是无限的也就注定经营管理边界不能无限扩张到了一定程度必然会导致核心能力跟不上扩张的步伐造成管理混乱和低效率运营甚至带来灾难性的后果。  花旗集团在快速扩张的~年年均并购交易金额超过亿美元从传统的商业银行迅速发展成为囊括银行、保险、证券、信托等的全能和全球金融控股集团资产规模从亿美元左右一跃到了万亿美元的巨无霸翻了多倍。更为重要的问题是花旗银行年代后一改此前主要在自身比较熟悉的商业银行领域进行并购扩张的做法大举进入到自己比较陌生的领域投资银行领域。形成花旗银行资产规模与世界其他几家大型银行相比较大并不是非常显著但其业务复杂程度却是最高的有效进行管理的难度极大。运营效率低下、市场反应速度慢等弊病不断显露高级管理层驾驭的能力也日益相形见绌。花旗集团前几年就曾因集团收益下滑遭遇成本负担不得不将名下几乎全部的国际保险业务出售给大都会人寿保险以化解成本及管理上的压力。年开始花旗银行又开始分拆资产管理业务。实际上花旗在发展全球金融超市的过程中也极不顺利屡遭投资者质疑其内部也因为发展问题矛盾重重本次危机就把此前内部一直存在着的各业务板块的巨大隔阂以及在内部整合和统筹管理方面的失误甚至失败等暴露在了公众面前最终花旗银行不得不在日前作出了分拆决定。  四、金融创新应面向实体经济并为实体经济服务虚拟经济不能脱离实体经济  金融创新是金融发展的动力是推动金融深化、实现金融现代化的必然选择。金融创新在金融机构转移自身风险、增强流动性和信用创造等方面都具有积极作用。但是花旗银行参与并积极推动的华尔街的金融创新业务却日益脱离于实体经济成为金融业自身相互逐利的游戏与平台不再对实体经济起着推动作用的虚拟经济迅速膨胀。上世纪年代初期MBS在美国债券市场上只有微不足道的份额到年底超过了万亿美元年CDO市场发行还几乎为零年市场规模就超过了万亿美元CDS市值更是达到了万亿美元比美国GDP的倍还多几乎相当于整个全球GDP水平。国际金融衍生产品协会统计年月底全球各种金融衍生品市场总值高达万亿美元近全球GDP的倍。  问题的严重性在于华尔街日益脱离实体经济的金融创新并形成迅速膨胀的虚拟经济具有极大的风险不确定性。创新产品不断衍生衍生品投资者与基础资产持有人之间信息高度不对称其具有的不透明性使其内在价值和风险状况无法准确评估其真实风险无法知晓。而其具有的高杠杆性又使其对风险具有极大的放大效应其具有的渗透性更是使其风险具有了更大的危害性与冲击力。  五、银行业应建立着眼于长期可持续发展的激励机制  长期以来华尔街奉行高盈利就可以高分红且宣扬的收益是由的人创造的。因而金融机构高管们薪酬与业绩的正相关性往往成几何级数上升。华尔街的这一激励模式甚至被人们当然地奉若神明的绩效评价模式从而决定着人们的行为方式。问题是这种激励机制具有明显的当期性、短期性和不对称性。当公司获得高盈利时高管们就可以获得巨额奖金和红利动辄上亿上千万美元而当经营失败时又可以不承担损失损失甚至是再巨大的损失都可以扔给股东和整个社会。这种激励模式毫无疑问地将经营风险偏好大大地提高助长为追求短期回报而不断地去冒险、去“赌博”去冒更大的险、去进行更大的“赌博”。特别是在投资银行中这种激励模式更为典型。  随着花旗银行日益综合化投资银行短期激励的风气势必影响到银行其他的业务条线。在冒险就可能获得巨额奖励的诱导下银行和股东的根本利益乃至社会的责任就丝毫也不顾及了。  六、金融业的监管不能有盲区与空白一直以来为美国所推崇与宣扬的金融自由化完全是华尔街的陷阱  自世纪年代起一方面是美国错误地将“滞胀”原因归结为战后实行的凯恩斯国家干预资本主义新自由主义由此抬头并盛行表现之一就是放松对金融领域的监管另一方面也正迎合了华尔街金融机构为逐利而大玩金融创新的需要极力鼓吹“最好的监管就是最少的监管”。在这种理念及欲望之下就形成了:一是对金融创新产品监管缺失。金融创新很多都是出于规避监管而没有监管的金融创新就通向了泛滥和过度投机及金融创新产品信息不透明和真实风险无法评估等一系列问题。二是对某些金融机构运作监管缺失。美国对冲基金、投资银行、私人按揭保险公司、股权投资基金等金融机构都处于监管的盲区。三是对场外金融衍生品市场监管缺失。高风险抵押担保债券、信贷资产证券化、市场流通的再证券化和信用违约互换等场外金融衍生品市场基本不受监管。四是对金融中介机构监管不到位特别是对一些信用评级机构及审计机构等作假助推金融风险越积越大。(作

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