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社会保障税定位研究.doc

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上传者: 一抹飞虹 2012-12-16 评分 0 0 0 0 0 0 暂无简介 简介 举报

简介:本文档为《社会保障税定位研究doc》,可适用于经济金融领域,主题内容包含社会保障税定位研究摘要:我国保险市场的逐步放开、保险公司股权结构的多元化发展以及金融混业经营的国际趋势从公司治理层面对保险公司的风险管理提出了新的要符等。

社会保障税定位研究摘要:我国保险市场的逐步放开、保险公司股权结构的多元化发展以及金融混业经营的国际趋势从公司治理层面对保险公司的风险管理提出了新的要求。目前我国的保险公司在公司治理上存在诸多问题加大了保险业运行的风险。因此必须加强保险公司治理从完善公司治理结构方面来提高风险管理能力。  关键词:保险公司公司治理风险管理股权多元化  一、公司治理与保险公司风险管理的关系防范风险是保险公司治理的重要目标。作为金融企业保险公司具有诸多的特殊性。首先是经营目标特殊由于金融体系在国民经济中的重要性和它自身的脆弱性决定了保险公司的经营目标既要在分散风险的同时实现效益的最大化又要追求金融风险的最小化其次是产品的特殊性保险公司的产品是保险合同由于寿险合同的长期性以及实际死亡率、投资回报率和通货膨胀率与订立保单时的预期的差距而产生经营风险财险合同也面临预期损失率与实际损失率发生重大偏差的经营风险再次是资本结构特殊性保险公司高比例负债的资本结构和控制权掌握在股东手中的现实很可能会带来经典的股东债权人代理问题强化保险公司管理者从事高风险项目的激励和能力从而使保险公司的经营存在更大的风险隐患。由于这些特殊性使保险公司治理的目标不仅仅是公司价值的最大化还应该包括保险公司自身乃至整体金融体系的安全和稳健。保险公司的公司治理结构正是应对风险管理的战略反应其职责核心就是确保保险公司稳健经营有效抵御风险。由保险公司治理决定的公司目标、决策及收益的分配都围绕着风险展开风险管理直接影响公司目标的实现是保险公司治理不可或缺的内容。  保险公司风险管理必须依靠公司治理作为保障。全面风险管理必须由管理层来推动因此保险公司做好风险管理关键取决于公司管理层的意愿和风险偏好而在这种意愿和风险偏好下做出的决策是否符合公司股东及其他相关利益者的最大利益则取决于是否存在一套科学的决策制衡机制这必然取决于公司的治理结构是否完善。此外保险公司自身风险的加大和性质的变化也对保险公司治理提出更严格的要求。例如更加激烈的市场竞争带来经营风险的加剧保险资金投资结构的不断优化和投资渠道的日益多元化加大保险资金和保险公司经营风险保险公司在国内、国际资本市场的上市也可能带来诸如监管规则的协调适应以及资本市场机制的可能威胁等新的风险。如何从完善保险公司治理结构入手不断强化这些风险的控制机制是摆在国内保险公司面前的当务之急。  完善的公司治理能有效促进保险公司的风险管理。首先完善的公司治理通过合理的制度设计弱化公司管理层从事高风险项目的激励并强化对其行为的约束从而有利于公司自上而下的全面风险管理的实施。其次完善公司治理结构有利于加强内控实现运营安全。健全的内部控制是保险公司防范经营风险、增强核心竞争力的必要前提是现代金融企业的重要标志。完善的公司治理是内控机制有效运行的基础。只有在完善的公司治理条件下董事会、经理层才会更加重视内控机制内控机制才能真正发挥作用。再次完善公司治理结构有利于保险公司募集资本达到资本充足的目标从而有效降低风险。投资者在投资决策时不仅会考虑企业实力和发展前景还会考虑公司治理结构状况。有效的公司治理是企业取得投资者信赖的基石是走向资本市场的通行证。  股权多元化给保险业带来了新的风险从而对公司治理提出了更高的要求。在我国随着外资和民营资本日益进入保险业投资主体多元化已成为保险市场发展的重要趋势之一。尽管民营资本进军保险市场会有助于保险公司建立多元化的产权结构、促进保险业股权改革、完善保险市场结构但是民营资本天生注重短期投资回报的弱点再加上目前金融运行体制和监管制度的不健全保险经营中巨大现金流的诱惑极有可能引致民营资本的行为越轨从而触发保险业乃至整体金融业难以估量的风险。因此随着保险市场投资主体多元化我们必须抓住公司治理这个关键环节。公司治理结构是公司制度发挥作用的基础只有进一步完善保险公司治理结构才能进一步转换经营机制提高保险公司竞争力和防范化解风险的能力促进保险业持续快速健康协调发展。  混业经营对保险公司治理和风险防范产生了重大影响也提出了新的要求。随着金融控股公司的发展和投资主体多元化时代的到来保险公司的股权结构将变得更为复杂保险公司的风险也变得更为复杂。因此必须抓住公司治理这个关键环节才能防范资本融合的风险。年月东方人寿因大股东德隆系挪用公司资金导致巨额损失而被勒令停业该事件为完善保险公司治理敲响了警钟。在金融混业经营时代如何在保险公司和其背后的资本之间建立防火墙防范掌握控制权的股东侵蚀保险现金流如何从公司治理着手防范集团运作的风险如何有效进行集团公司的公司治理将保险公司的公司治理有机融入到集团公司的治理之中这些都成为保险业风险防范的重要内容同时也对保险公司治理提出了更高的要求。  二、我国保险公司治理存在的问题  我国保险公司治理的共性问题。在我国由于历史性原因形成了国有保险公司和股份制保险公司两种不同的经营体制这两类公司在公司治理方面分别存在着不同的问题但以下一些问题是这两类公司在公司治理中所共同存在的:  一是董事会存在严重的职能和结构问题。公司董事会在选聘高管人员、战略决策、监督和评估经理层的绩效等方面的主要职能还没有完全落实到位董事专业化程度低目前许多股份制保险公司董事由股东单位派出且大部分是兼职缺少保险经营管理的知识和从业经历对保险业的政策和发展状况缺乏深入了解一些公司的董事会在经营管理中没有发挥核心作用对董事的责任追究机制也没有普遍建立起来。  二是独立董事没有发挥应有的作用。在我国现阶段保险公司中无论是国有还是股份制保险公司独董制度都面临着严峻的挑战。独立董事主要由大股东决定聘请很难代表中小股东的利益独立董事的薪酬来源于公司很难对公司经营活动发表客观的“独立意见”大多数独立董事来自院校和研究机构缺乏保险公司实际操作经验很难对公司经营活动起科学决策和监督作用“花瓶”独董的现象不乏存在。  三是监事会制度不健全制度执行不严格。目前很多保险公司虽然设立了监事会但相关制度不健全监事会对公司的监督作用没有得到很好的发挥有的公司虽然制度比较齐全但往往有章不循使监事会的监督职能流于形式没有真正发挥作用。  四是外部治理机制的作用发挥有限。从保险公司治理的外部环境来看目前我国职业经理人市场不健全公司高级管理人员的选聘机制失效只有极个别的保险公司上市通过证券市场进行控制权配置的功能不能有效发挥保险公司治理法律法规建设滞后与我国保险公司的实践相比现行法律法规存在着不匹配、相对滞后的问题。  五是公司治理中风险控制意识较差。目前保险公司内控制度建设所关注的重点多在业务层面而对公司治理结构层面上的风险控制要求是浅表的风险管理多为静态的、单一的、事后的很难对经营过程进行动态、全面、预先监控大多从提高公司经营效益的角度来进行公司治理而很少从风险防范的角度来进行公司治理制度设计。  国有保险公司治理的特殊问题。国有保险公司治理结构存在的主要问题一是股权控制问题。目前我国国有控股的保险公司中国有股比例最高的占最低的也占一股独大的股权结构限制了公司治理机制的作用。二是委托代理问题政府作为国有股权的代表对公司实行控制并通过层层委托授权经营者管理。因此如何保证董事会和高管人员的忠实、勤勉义务是国有保险公司面临的重要问题。三是行政色彩较为浓厚我国国有保险公司经营者的绩效评估体系复杂且目标多元化经营者难以跳出官本位的束缚市场意识和进取意识弱化再加上“老三会”的存在和我国特有的组织人事制度使我国公司尤其是国有公司的治理结构更为复杂。四是外部干预过多由于多方面因素国有保险公司仍然受到国家和地方行政部门较多的干预还不能完全做到自主经营。  股份制保险公司治理的特殊问题。在股份制保险公司中由于股权相对分散股东背景比较复杂中资、外资、国有、民营股东的投资目的和价值取向不尽相同自律程度也不一样。因此各公司的内部制衡机制差异较大表现在公司治理结构上的特点也存在鲜明差异。总的来说股份制保险公司的问题主要表现在:一是股东行为亟待引导和规范由于一些股东对保险经营的特点认识不充分存在投资理念不成熟的问题有的国有企业股东对经营结果关心不够没有发挥对公司的监督制约作用个别民营股东急功近利追求短期利益没有充分考虑公司的长远经营有的股东不重视公司的社会责任风险意识较为淡薄。二是关联交易管理制度不健全许多保险公司没有制定关联交易的内部审查和批准程序等方面的管理制度。三是股权过于分散经营管理层受到牵制过多影响决策效率影响公司业务的发展。  三、对策建议  不断优化保险公司股权结构。吸收民营资本参股使民营股东在公司治理结构中的监督制约作用不断加强引入国际战略投资者发挥国际资本的监督作用充分利用国外先进技术加强保险公司的内部控制和风险防范推进规范上市引入资本市场的监督在“用脚投票”的机制下促使保险公司加强风险管理推行员工持股计划使员工自身的利益与公司的利益和发展紧密联系起来从而更有利于防范风险。另外在产权制度的安排上要尽量吸收众多的中小型投资者追求较为分散的股权结构以避免大股东对保险公司的实际控制。  强化董事会的职能。应进一步明确董事的任职规定、增强董事会的权威性、独立性和科学决策功能建立董事评价制度明确董事的职责完善董事会的内部组织结构健全董事会的运作机制董事会要确保公司的审慎经营并对公司的经营管理进行有效监督要对内控制度和风险控制负最终责任确保保险公司建立与业务规模和业务性质相适应的内控和风险防范体系建立和完善保险公司独立董事制度进一步增强董事会的独立制度加强董事教育和培训定期对董事进行培训提高董事的专业素质增强履行职责的能力同时加强董事的职业道德教育引导董事正确行使权力保护相关利益者的合法权利。  建立完善的内部制衡与监督机制强化激励约束机制。制定完备的股东大会、董事会和监事会议事规则对各机构的主要职能、议事和决策程序进行规定形成权力制衡的机制明确和强化监事会职责充分发挥监督职能设立审计委员会并将其明确为全面风险管理的监督、评价部门督促管理层纠正内部控制存在的问题控制关键岗位强调精算师、审计师和首席财务官等关键岗位在保险公司治理结构中的重要性完善高管人员激励约束机制建立经理人的绩效评价体系和激励约束机制以参股或股票期权等方式有效激励经理致力于提高企业的长远绩效自觉控制风险切实解决好内部人控制问题防止经营者对利益相关者利益的背离最大限度保护利益相关者尤其是被保险人的利益。  加强对公司治理的政府监管。一是按照国际保险监管的发展趋势建立公司治理结构的监管制度明确监管内容、监管手段和监管方式二是要建立和完善相关的政策和法律法规为公司治理提供政策法规保障三是督促保险公司完善公司治理结构定期对保险公司的章程、议事规则、会议决议和内控制度等方面的执行情况进行定期检查或抽查强化制度执行督促保险公司改进并对公司治理结构不完善的公司进行重点监管四是突出以被保险人为主的利益相关者的利益的保护保险公司治理结构应体现社会责任的要求五是加大社会诚信体系的建设力度为公司治理提供信用保障。  充分发挥外部治理机制的作用。外部治理机制包括以下一些方面:一是产品市场规范和竞争的产品市场是评判公司经营成果和经理人员管理业绩的基本标准优胜劣汰的市场机制能起到激励和鞭策经理人员的作用二是经理市场功能完善的经理市场能根据经理人员的前期表现而对其人力资本估价因而能激励经理人员努力工作三是并购市场从公司治理的角度而言活跃的控制权市场作为公司治理的外部机制有独特的作用适度的接管压力也是合理的公司治理结构的重要组成部分四是市场中的独立审计评价机制这主要依靠市场中立机构(如会计师、审计师、税务师、律师事务所等)客观、公正的评判和信息发布。  混业经营下加强集团公司的治理。培育以母公司为主体的集团治理机制。既要保护母公司的利益同时又要对其行为进行制约来保护其他利益相关者的利益。集团治理的边界已经超越了法人边界是在不同治理主体之间的权利、责任的配置。在金融混业经营之下集团公司的治理是保险公司治理的有机组成部分也是保险业风险防范必不可少的重要前提之一。  参考HYPERLINK"http:bookwestfjcom"文献:  李维安:《公司治理》高等教育出版社年版。  马杰、王栋:《我国保险公司治理存在的问题及对策研究》《金融与经济》年第期。  袁力:《保险公司治理结构及监管问题研究》《保险研究》年第期。摘要我国保险监管体制中存在监管对象不完全、信息披露机制不健全等弊端。目前西方国家监管模式呈现出从市场行为监管向偿付能力监管转变、从机构监管向功能监管转变、从分业监管向混业监管转变、从严格监管向松散监管转变、保险信息公开化、保险监管法制化的发展趋势。完善我国保险监管体制的对策是:彻底明晰保险公司产权、进一步放开保险费率管制、完善偿付能力监管机制、完善信息传导机制、并探索功能性协调监管模式。  关键词保险公司监管体制发展趋势  一、我国保险监管体制存在的问题  (一)监管对象不完全  投保人质量参差不齐  在我国保险市场上有相当部分的投保人是用别人的钱来投保风险和权利主要由别人来承担和享受他们没有实现消费者剩余最大化的愿望投保的主要目的是在投保行为中为自己谋利。其中很大一部分投保人是企业在缺乏有效监督机制的情况下这些投保人选择保险公司不是看该保险公司是否经营比较稳健、信誉较好、服务质量高或者价格低而是把保险公司给他的回扣作为一个衡量标准。  部分保险人产权依然不明晰  随着我国经济体制的改革和对外开放政府垄断的经营模式逐渐被打破我国保险公司产权的状况已经得到改善。合资保险公司和民营保险公司的兴起使保险公司产权更加商业化和市场化。部分保险公司上市标志着保险企业产权市场自由交易的趋势。但在保险市场中政府的市场参与程度仍较强国有独资保险公司和国有控股公司产权边界模糊。这种情况造成在其经营上不但要追求微观盈利的目标还要满足政府的偏好。同时由于产权不清晰引起的约束机制的缺乏导致保险企业不顾企业长期发展追求企业短期指标。  (二)信息披露机制不健全  保险价格机制有待完善  目前国内非寿险市场已经实行费率市场化保险公司有了更多自主权。除法定保险产品和涉及多方利益的保险产品(如投连险等)需要保监会特别审批外很多保险产品只需要向保监会报备即可。这也就意味着在差异化竞争环境下保险公司在一定程度上能自主定价进而自主针对市场需求开发出适合的险种实现利润的最大化。  但是目前我国还没有完全放开对费率的统一管制。费率还未能完全真正反应市场供求关系。首先它一定程度上抑制了保险公司经营的灵活性使保险公司不能根据风险单位的划分来对不同风险单位提供相应的保险产品和不同程度的风险保障使得保险公司不得不采取违规经营方式来变相适应市场供求的变化。其次保险公司很难对最终效益负责微观主体缺乏激励约束机制。费率管制使保险公司不重视自己产品的价格、承保质量因为经营亏损是政府定价的结果。再次费率管制扼杀了保险经纪人的中介作用。保险经纪人能发展的一个根本原因在于他能为客户设计保险条款和费率。在费率管制情况下保险经纪人作用难以充分发挥。  保险公司信息披露制度不健全  投保人购买保险其目的是购买风险的安全保障所以投保人购买保险的基础是保险公司的信用。而保险公司由于其信用的连续性和流量的特点使其风险具有长期性和隐蔽性。事实上由于投保人缺乏专门知识对保险公司的经营状况和经营风险不可能作全面了解。因此保险信息披露制度不健全是一种必然。保险公司经营状况、财务质量、风险管理、发展前途等真实情况很难让投保人所了解。  保险中介信息披露制度不健全  近年来保险市场中介机构迅速成长截至年月在处于经营状态的保险专业中介机构中保险代理机构家保险经纪机构家保险公估机构家分别占、和到年月底全国共有外资保险专业中介机构家。保险中介迅速发展说明多元化的中介市场已经逐步形成。  尽管如此保险中介机构依然存在一系列问题。首先部分保险中介的经营行为不规范。如有的保险中介机构超出核定业务范围经营、私自设立分支机构以及与非法机构发生业务其次保险中介的内控薄弱。如财务业务管理不规范长期不建立业务档案和专门账簿不及时报送监管报表或提供虚假数据经营情况严重失真第三部分保险中介的法制意识不强。如虚构业务或虚开中介发票协助保险公司或投保单位违规套取资金等。  除此之外与保险业成熟的发达国家相比我国的保险中介市场还略显稚嫩尤其是保险公估机构需要继续发展壮大。我国目前保险公估人的发展处于起步阶段如果发展得不够好的话很可能会成为保险信息传导机制缺陷的隐患。在保险中介人中保险代理人是最先发展起来的但一些保险公司对兼职代理人资格、条件不加审核业务管理不严使他们发生吃单、埋单等扭曲行为个人代理人持证上岗制度执行不力保险代理人素质不高等问题也普遍存在。  二、西方国家监管模式发展新趋势  上世纪年代以来在西方世界凯恩斯主义由盛而衰新自由主义却颇为得势。受此思潮的影响保险业也呈现自由化思潮。与此同时西方保险实践为这种思潮的盛行提供了现实条件:首先保险市场日益成熟。提供各类保险服务的市场主体齐备西方保险市场上存在大量的保险人、再保险人和作为保险人和客户之间桥梁的各类保险中介人。保险市场已形成较为严密的监管法律体系。信息化程度较高消费者保险意识和产品鉴赏能力较强。其次保险业对外扩张。西方保险市场已经达到或渡过了各自的全盘状态由于资本过剩及承保能力过剩西方发达国家保险商不断寻求资本和业务扩张的发展出路向一些新兴的市场输出保险商品。成熟的保险市场为保险市场自由化、一体化提供了条件也促使保险监管方式进行调整。受世界经济自由化和一体化趋势影响和带动近年在西方保险市场呈现了放宽监管的趋势。  (一)从市场行为监管向偿付能力监管转变  从世纪年代以来西方国家逐步从市场行为监管转向偿付能力监管。保险监管机构通过对保险企业偿付能力的有效监管了解保险公司的财务状况及时提醒偿付能力不够充分的保险公司采取积极而有效的措施以切实保障被保险人的利益。英国于年颁布了新的《保险公司法》强调了偿付能力监管问题并规定经营不同业务的保险公司有不同的偿付能力额度美国的NAIC于年提出了以风险资本为基础(RBC)的偿付能力监管要求并制定了一套量化监管指标日本于年颁布了《新保险业法》明确将保险监管工作重点由市场准人的严格审批转向对保险人偿付能力的管理加强对被保险人利益的保护。  (二)从机构监管向功能监管转变  机构监管是指按照金融机构的类型分别设立不同的监管机构不同监管机构拥有各自监管职责范围无权干预其它类别金融机构的业务活动。功能性监管是指一个给定的金融活动由同一个监管者进行监管无论这个活动由谁从事。功能监管的最大优点是可以大大减少监管职能的冲突、交叉重叠和监管盲区。在金融混业经营越来越流行的今天不同金融机构之间的传统业务界限变得越来越模糊传统的机构监管变得越来越不适应因此从机构监管向功能监管转变已是现实的客观要求。  (三)从分业监管向混业监管转变  年美国国会通过了《金融服务现代化法》全球金融业务日益向混业经营方向转变与之相适应的金融保险监管模式也日益朝着混业监管的方向演变。主要表现为集银行业、保险业、证券业监管于一体成立统一的金融监管机构放宽对保险资金投资领域的管制支持保险企业上市和兼并推动金融向混业经营方向发展。英国已经通过改革建立起了统一的监管框架包括保险公司在内的金融控股公司统一由金融监管局的一个集团公司部监管而对于单一保险公司则仍然由保险监管部监管。日本一直维持原有的统一监管结构只是成立新的金融监督厅行使统一监管职能。  (四)从严格监管向松散监管转变  西方现代保险监管模式诞生时便选择了严格的保险监管模式并一直向强化的方向发展。但世纪年代中期以来西方保险监管模式出现了逆转保险监管模式逐步由严格向宽松转化。其原因是传统的严格监管是以稳定性作为保险监管的惟一目标但随着金融混业经营的不断深入银行业、保险业、证券业三者的行业边界逐步淡化市场竞争日趋激烈西方发达国家保险监管机构监管不止仅有稳定性目标单一的稳定性目标转为多维目标即稳定性目标、效率目标和扩张性目标。于是西方发达国家保险监管机构就必然放松保险管制。  (五)保险信息公开化  各国保险监管机构普遍建立了保险信息披露制度定期向社会公开保险公司信息以便于社会各单位和个人了解保险公司的经营状况。日本通过立法确认了保险业“经营信息公开”原则还通过《经营信息公开标准》和每年需修改补充的《经营信息公开纲要模式》量化了保险公司的公开时间、公开方式和公开内容。英美等国正在酝酿一系列完善电子商务的立法也为健全保险信息网打下基础。  (六)保险监管法制化  市场经济是法制经济。市场经济条件下的保险监管也注定应依法监管。当前世界各国都有保险监管法规通过法规对保险监管机构的职责和权限进行规定。这些法规还要求因为保险监管机构错误的监管行为给被监管对象造成经济损失后必须依法进行赔偿。  三、完善我国保险监管制度的对策  (一)彻底明晰保险公司产权  产权边界清晰是企业利润最大化行为规范的基石。西方发达国家的保险企业产权清晰因而他们为利润最大化目标所驱动一般不采取不负责任的经营政策他们建立起规避风险、保证保险公司收益的机制遵循稳妥配置及处置资产的准则确保公司长期正常运营。通过近几年的改革我国保险公司产权的状况已经得到改善。合资保险公司和民营保险公司的兴起正是保险公司产权商业化市场化的标志。部分保险公司纷纷上市更是保险企业产权市场自由交易的趋势。因此我们要进一步对传统保险公司的产权结构进行改革彻底明晰公司与国家产权边界建立健全保险市场微观主体企业制度只有这样才能使保险市场有序发展才能使保险监管建立起规范的易于监管的微观主体。  (二)进一步放开保险费率管制  目前国内非寿险市场已经开始实行费率市场化保险公司根据市场供求关系等因素对保险产品价格确定有了更多自主权。在这基础上应该进一步赋予保险公司更大范围的费率厘定和修正及调整权力使费率在一定范围和幅度下市场化使保险公司作出切合实际的费率水平反映市场需求状况参与市场竞争促进保险各方利益最大化。  (三)完善偿付能力监管机制  保险公司的偿付能力是保障公司经营安全和投保人合法权益的最重要因素它已成为世界各国保险监管的核心。最近几十年保险业飞速发展保险公司经营多样化策略、激烈的竞争、以及保险业为弥补承保业务的亏损而进入高风险领域投资大大增加了保险业的风险程度许多保险公司变得没有偿付能力。为此偿付能力监管机制就显得十分重要。随着《保险公司偿付能力额度及监管指标管理规定》、《保险公司偿付能力报告编报规则》等法规的发布实施标志着我国偿付能力监管迈出实质性步伐。在这基础上应该继续完善偿付能力监管机制的发展一是建立更高层次的保险监管信息系统及时掌握保险公司偿付能力的变化情况二是要进一步细化偿付能力监管指标动态、量化监管三是参照西方经验继续完善财务分析和偿付能力跟踪系统重点对大保险公司进行跟踪监管。  在建立偿付能力监管机制的同时进一步完善市场行为监管机制。行为监管在我国具有一定的基础完全放弃市场行为监管是不符合中国国情的。我国恢复保险业才二十多年保险市场结构垄断程度相当高保险市场的寡头垄断特征明显。另外我国保险市场信息阻隔信息不对称现象依然存在信息失真和财务信息失真既误导消费者也妨碍保险监管机构的正确决策。这些情况表明我国现在完全放弃市场行为监管转向偿付能力监管还缺乏必要的微观基础必须完善对市场行为的监管。  (四)完善信息传导机制  透明度是保障消费者的最佳途径。消费者只有通过高透明度的保险业运作清晰其权利责任才可做出理性决定。而保险中介市场是信息传导的重要载体。因此要进一步完善对保险中介机构的监管促进中介市场的发展特别要强调会计师事务所、评估机构、保险行业协会等的重要性充分发挥这些中间机构在保险市场的信息传导中的作用。  目前已有调整保险中介机构的一些法规但还需要进一步出台配套的法规使之更规范更完整。要进一步贯彻落实保险营销员持证上岗制度积极稳妥推进农村营销员资格管理制度改革。另外要坚持市场化的准人和退出机制认真细致把好专业中介机构的行政审批关。最后要继续开展保险中介专项检查规范中介市场秩序。  除了完善对中介机构的监管外还要建立健全保险信息披露制度发布各类保险损失和赔款数据供承保人制定费率审查保险公司报表评估保险公司的信用以确保保险信息畅通透明。  (五)探索功能性协调监管模式  从金融业分业向混业经营发展的方向来看加强保险与银行、证券监管机构的协调与合作非常必要。我国目前是分业监管体制但银、证、保之间的业务联合已经出现金融集团化在我国也已经显现因此传统的机构监管已越来越不适应形势发展的需要。我们必须在分业监管的框架内逐步探索适合我国国情的功能性协调监管模式。保监会、银监会和证监会三大监管机构应加强协调与合作定期或不定期地就监管中一些重大问题进行协商交流监管信息发现分业监管中的问题研究相应监管对策。摘 要 保险市场与资本市场的良性互动发展是金融体系发展的客观要求更是我国入世后保险业实现可持续发展的必然选择。从发达国家的经验来看保险市场和资本市场的相互作用和互动发展可以产生巨大的潜在利益。目前我国保险市场和资本市场互动发展可以选择的路径有:增加投资债券范围买卖证券投资基金设立资产管理公司直接上市进入资本市场保险证券化创新。保险市场与资本市场互动发展需注意的问题是:重视资本市场的风险加强风险管理保险公司偿付能力问题认真面对混业经营趋势。  一、保险市场与资本市场互动发展是金融体系发展的客观要求  一般认为保险公司作为机构投资者进入资本市场对于资本市场具有强大的促进和带动作用:增加投资为资本市场提供资金来源促进金融市场竞争推动金融深化加快金融创新步伐促进衍生工具发展有助于加强金融立法和监管保护投资者利益稳定证券市场促进市场交易的现代化改善公司治理提高上市公司质量。  金融最根本的功能是引导储蓄向投资的转化根据资金流动是直接借助一次合约(资金供求双方直接见面)还是两次合约(经过金融中介)在金融体制中的比重可以划分为两种不同的融资模式即直接金融与间接金融再根据这两种融资模式在金融体制中的地位区分所谓的银行主导型体制与市场主导型体制。  目前我国是典型的银行主导型金融体系。年我国个人保险业务实现保费收入亿元约占当年新增居民储蓄存款的%保险对储蓄已形成一定的分流作用。但从储蓄分流所形成的保险资金向投资转化的情况看%投资于国债%投资于证券投资基金而%又投资于银行存款。保险业从居民储蓄中分流出来的一半以上资金又重新回流到银行需要通过银行进行二次交易后再融资出去增加了交易成本降低了金融资源的配置效率。另一方面保险业在金融资源配置中发挥作用的空间很大。年我国居民储蓄存款余额达万亿元居民储蓄率高达%。通过保险公司吸收居民储蓄的长期资金可以集中使用、专家管理、组合投资按照资金匹配的原则配置到资本市场取得更高的投资收益。因此遵循金融体系之间的内在规律建立我国保险市场与资本市场的有机联系实现保险市场与资本市场互动发展是一种双赢的选择是保障我国金融体系健康发展的基本前提之一。  其实我国立法部门对保险资金入市限制的重要原因在于我国股市的非理性以及可能引发的风险。但我国股市的非理性就在于证券市场的投资者结构过于分散机构投资者偏少大量短期资金和小额资本充斥如果有保险资金的参与将会改善股市结构保险资金特别是寿险所具备的长期性、稳定性更有助于消除股市的过度投机和波动性而股市的高收益反过来又会改善保险资金的运用效果因此保险资金入市有助于实现股市与保险业的双赢。显然保险资金可以加速资本市场的成熟反过来资本市场又反哺保险市场使保险资金运用降低风险收益更大。  发展经济学认为发展中国家要实现经济起飞资本形成是其约束条件和决定性因素。尽管我国目前的储蓄率在世界各国中名列前茅但是由于储蓄转化为投资的渠道不畅机制不顺严重影响了我国的资本形成和资本积累。在西方发达国家资本市场是集中资本、积累资本的主要场所直接融资是工商企业组织资本的基本形式而保险基金、养老基金和证券投资基金又是资本市场最主要的机构投资者其中证券投资基金的主要买家还是保险基金和养老基金。因此发挥保险在资本市场的机构投资者作用有利于促进长期投资。通过不断增加满足长期金融资产的要求可以促进金融市场的发展提高管理金融风险的能力。保险公司的融资服务不同于银行单是充当了借款人(政府和企业)和投资人(有闲散资金的储蓄者)的中介。保险公司能够动员长期资本使储蓄机构化。小额储蓄者如果只是把钱放在家里就无法支持政府和商业部门大融资需要从而也就无法支持经济的发展。如果把钱存入定期存款帐户这样也只是为银行贷款提供一种定期的支持。相反如果小额储蓄者将资金投资于保险保险资金就能够通过购买债券和股票投资于资本市场来满足实际部门的长期资金需要从而促进经济的增长。  二、保险市场与资本市场互动发展的国际经验实证  本质上讲保险资金的投资需求与证券市场的融资需求互动互补。在市场经济较发达的国家保险业积聚和融资的能力仅次于银行业。保险资金很大一部分通过各种形式投资于证券市场成为证券市场的主要机构投资者。  英国对保险资金进入证券市场的限制比较宽松保险公司股票投资所占的比重较大。上个世纪年代以后这一比重达到了%以上。到了年代英国投资于国内公司普通股的保险资金占保险总资金的%以上投资于国外公司普通股的比重在%以上。同时保险资金在股票市场中所占的市值也越来越大。至年末英国保险公司投资证券亿英磅所持有的证券市值占伦敦证券市场的%左右其作用举足轻重。  美国的保险资金一般投向债券、股票、抵押贷款、不动产等领域。年美国保险公司持有的上市公司股票总值占股票市场总市值的比例为%而年上升到%年达到了%。年财产和灾害险公司持有证券上升到了%生命和健康保险公司持有证券上升到了%多。与英国不同的是美国对于保险公司投资证券市场的限制较多。比如纽约的保险立法不仅规定投资方式而且严格限制投资比率。  日本保险公司的主要投资领域在证券市场占其投资结构的%以上。最初日本保险公司的主要投资领域为贷款上个世纪年代中期以后日本证券市场收益率逐年提高保险公司贷款的比率逐渐下降其证券投资的比率相应提高到年比率达到了%现在日本保险公司是证券市场的重要参与者至年月投资证券资产占%其中投资外国证券达%股票投资一般占股票市场总市值的%左右。  韩国是新兴市场国家尽管对现金、储蓄和证券的限额已经取消目前韩国政府通过对大多数资产设定限额实施积极管理体制保险公司证券投资的比重也在逐步加大。年保险公司的股票和证券资产价值为万亿韩元占主要机构投资者股票和证券资产总价值的%。年底韩国保险公司的资产组合中债券占投资资产总额的%而股票占投资资产总额的%。  从发达国家的经验来看保险市场和资本市场的相互作用和互动发展可以产生巨大的潜在利益。保险公司作为机构投资者对于商业银行融资占绝对优势可以作为巨大的力量在金融体制中促进竞争和提高效率可以激励金融创新促进资本市场现代化提高信息披露的透明度加强公司治理。  三、保险资金投资于资本市场的不同模式的比较研究  从国际上看保险资金投资于资本市场主要采取三种方式:一是通过下设具有独立法人资格的资产管理公司进行管理和运作是保险公司内部设立投资部门进行管理运作三是委托其他机构进行投资管理运作。目前我国保险公司一般采用的是第二种方式。年中国人保成立了保险资产管理公司预示着我国保险资金运用主体的专业化组织模式已经浮出水面。  设立具有独立法人资格的资产管理公司进行管理即通过全资或控股子公司运作。子公司除了重点管理母公司的资产外还经营管理第三方资产。在跻身年全球强企业中的家股份制保险公司中%采取资产管理公司模式的做法运作保险资金其余公司仍然采用投资部模式或委托投资模式。即便是这%的大公司也并非只采取资产管理公司一种模式它们同时还在公司内部设立证券部、国债部、不动产管理部等投资部门管理保险资金。  投资部运作模式即内设投资机构。按此种模式进行运作有利于公司对其资产直接管理和运作。例如有着年历史的美国大都会人寿在总部就设立了专门的投资部管理着亿美元的资产同时对海外公司投资业务进行监管还直接参与保险产品的开发。  委托投资运作模式透明度较高不但可以减少资产管理公司和投资部模式较高的成本支出受托人则可以集聚众多资金来源形成较大的规模效益。实行委托管理较多的一般是再保险公司、产险公司和一些小型寿险公司。部分大型保险公司也将个别投资品种(如投资连结险)交由基金公司运作。提供委托管理的机构主要是一些独立的基金公司和部分综合性资产管理公司。以美国市场为例从保险公司数量上看上个世纪年代未有一半的保险公司采取委托投资方式(美国称第三方资产管理)而现在已达到/从资金量上看美国保险公司外包出去的资产从年的亿美元增加到目前的近亿美元保险资产外包率从%提高到%。  四、我国保险市场与资本市场互动发展的路径选择  随着保险业的快速发展保险公司的可运用资金不断增加。截止年月末我国保险公司资金运用余额为亿元其中银行存款占%国债投资占%证券投资基金投资占%金融债券投资占%企业债投资占%其他投资占%。拓宽保险资金运用渠道从政策环境、保险业资金运用能力等方面努力提高保险资金的运用效益是我国保险业进一步发展中面临的重要问题。鉴于目前我国保险市场和资本市场基本处于分离状态保险业的发展较为封闭为有效发挥保险的经济补偿、资金融通和社会管理三大功能作用在未来必须研究以下几种渠道以解决保险市场和资本市场的互动发展问题。  (一)增加投资债券范围  中国保监会在年月公布了《保险公司投资企业债券管理暂行办法》对保险公司进行企业债券投资的限制放宽长期以来制约保险业资金运用的投资企业债券范围狭窄、比例过低等状况将得到改善。保险公司购买企业债券的范围增加不再限于《保险公司购买中央企业债券管理办法》规定的信用评级达AA以上的铁路、三峡、电力等中央企业债券而是经监管部门认可的信用评级机构评级在AA级以上的企业债券并且投资比例可以提高到上月末总资产的%。  有关专家认为对信用评级做出较高要求符合保险资金安全稳健、保值增值的投资风格而放宽投资企业债券范围则符合债券市场的发展趋势。  (二)买卖证券投资基金  从年月《保险公司投资证券投资基金管理暂行办法》施行保险公司一直是基金市场的主要投资者和中坚力量。目前保险公司约持有封闭式基金总额的/开放式基金总额的/而且比例还在不断上升。保险业在基金业发展中的作用会越来越重要。  但由于目前HYPERLINK"http:wwwwestfjnetchina"中国证券市场的规模比较小可投资的品种相对较少金融创新的步伐也比较慢证券投资基金难以进行差别化投资其专家理财的优势并不能很好地发挥出来这在相当程度上限制了保险资金入市的积极性。因此资本市场和基金业都应该加快创新步伐为保险资金提供更多的投资品种。  中国保监会公布的《保险公司管理规定》(修改稿)对保险资金运用范围、保险公司经营业务范围、保险公司及分支机构的准入门槛等条款做出较大调整和修改并向社会各界征求意见。其中第条在保险资金运用范围里明确增加了“买卖证券投资基金”的具体条款。  此外《证券投资基金法》的制定对于未来基金业发展是一个利好的消息应在新的法律中解决好一些根本问题。  (三)设立资产管理公司  保险业的迅速壮大和持续发展迫切需要更加专业化的资金运用管理体制与之相适应保险资产管理公司的设立和成功运作是保险资金运用管理体制改革方面的新举措、新思路其积极作用至少表现在以下四个方面:有利于更加有效地适应保险资金高度集中、统一管理、专业化运作的要求有利于建立更加科学合理的投资决策体制和运行机制有利于促进承保业务发展和投资运作水平的提高有利于更好地维护保单持有人的权益。  《保险资产管理公司管理规定》(征求意见稿)对保险资产管理公司经营范围的规定是:“受托和委托管理运用人民币、外币保险资金管理运用自有人民币、外币资金与保险资金运用业务相关的咨询业务以及“经国务院和监管部门批准的其他业务”。同时保险资产管理公司虽然没有明确被定性为“保险”类企业但归中国保监会监管。保险资产管理公司从事各项资金运用业务应严格遵守《保险法》和相关金融法规的规定。尽管从目前来看保险资产管理公司在资金运用上没有太大的突破但成立保险资产管理公司至少奠定了一个基本的实体基础。从长远看《保险资产管理公司管理规定》对保险资产管理公司经营范围的限制注定是一种过渡性规则。  (四)直接上市进入资本市场  国际评级机构标准普尔金融服务评级董事黄如白认为中国内地保险市场发展面临的最大挑战就是内地主要保险公司的偿付储备比较弱。以年的承保额计算寿险与非寿险公司须分别增资亿到亿元及亿至亿元才能达到投资级别(BBB)级的资本充足水平若承保额进一步增长差额将进一步扩大。所以上市集资是填补偿付储备最可行的渠道。  年月日中国人保在香港挂牌交易募集资金亿元其中%将用于充实资本金。中国人寿于月初在香港及纽约上市筹资额亿美元。这样一方面可以尽快通过上市等方式补充保险公司的资本金提高其抗风险能力。另一方面中国保险公司经过股份制改造后整体进入资本市场也必将给资本市场带来一股新的力量。  (五)保险证券化创新  保险证券化是指保险公司通过创立和发行金融证券将承保风险转移到资本市场的过程。是世纪年代国际金融市场出现的一种新的发展趋势是保险公司为提高承保能力、分散风险而在资本市场上推出的一种创新工具对保险业、资本市场乃至整个金融业的发展产生重要影响。据有关资料显示英美两国财产保险业的资产证券化率高达%寿险业达%以上。一般而言保险证券化的过程包括两个环节第一将承保现金流转化为可买卖的金融证券第二通过证券交易将承保风险转移给资本市场。通过证券化形式将承保风险利用资本市场机能加以分散或转嫁至市场中较有能力(或资力)承担风险之人而不致集中于单一保险公司、再保险公司或资本市场投资人。这是金融市场的结构性融合。  从国际市场情况看财产保险巨灾风险的证券化形式主要有巨灾债券、巨灾期货、巨灾期权等。在人寿保险业根据寿险和年金产品的特点证券化主要有两种潜在的途径即可以基于一个国家范围内的死亡率指数设计一种长期债券和基于特定的被保险群体设计一种债券。  入世后我国保险市场的开放程度进一步提高为了应对国际竞争加强银行、保险、证券业之间的协调和合作促进金融服务一体化是非常重要的。通过保险证券化的方式不仅可以解决保险公司巨灾风险再保险能力不足、风险过大及流动性不足等问题而且可以为证券公司、机构投资者提供新的投资工具降低非系统性风险活跃证券市场实现保险市场与资本市场的互动发展。五、保险市场与资本市场互动发展需注意的问题  保险资金的证券化是以发达的资本市场为基础的。我国资本市场处在发展、完善的过程中各项制度不健全贯彻落实不坚决投机行为层出不穷人为风险因素太多保证投资不出现重大失误的外部环境没有建立起来。这是影响保险资金投资收益的决定性因素。为此对于保险资金的运用特别是进入资本市场注意以下几方面极为重要。  (一)重视资本市场的风险加强风险管理  根据统计国际资本市场年资金运用收益率为%而年则下降到%。保险公司进行资金投资不能忽略资本市场持续低迷的影响。近几年资本市场整体表现不佳导致欧、美、日的保险公司同样在资本市场上损失惨重如慕尼黑再保险年首季投资损失了亿欧元。  在日本经济高速增长时期日本保险公司大量直接投资和参股日本企业被投资企业又大量购买保险公司的保单两者形成了相互促进的良性关系。日本泡沫经济破灭后中央银行为刺激经济恢复长期实施超低利率政策央行贴现率近年一直维持在历史最低位使保险公司的资金运作受到严重影响。此外日本股市一再刷新年来最低记录投资股市的保险基金连连亏损。财政年度日本大寿险公司持有的股票出现了亿日元亏损。  面对资本市场的投资风险保险监管部门要研究制定对保险资金实行比例管理的原则及具体办法建立风险预警制度加强资产与负债匹配监管及时评价资金运用风险动态监控保险公司的偿付能力严格控制风险。按照集中统一和专业化管理的要求不断完善保险资金管理体制建立健全投资决策、投资操作、风险评估与内控监督相互制约的管理机制。  (二)保险公司偿付能力问题  保险公司偿付能力是全球保险业的共同问题正如英国《金融时报》的资深评论员巴利瑞立所说“金融机构正面临着一场清偿能力危机。……监管者在不断放松对保险公司的清偿力要求以牺牲其客户利益的代价来保住这些保险公司。”  出现上述问题的原因英国卡多根金融公司的马克圣泽尔认为主要有:过多地将资金投资于股票股市的下跌使这种缺乏风险控制的投资暴露无遗。……由于他们没有在形势好的时候增加储备激烈的市场竞争也使保险公司为了提高保单回报而不惜牺牲储备。同样标准普尔最近的研究表明美国产险正面临着偿付危机。由于种种原因长期以来我国保险监管主要停留在市场行为监管的层次对偿付能力的监管重视不够。今后应该在进一步规范市场行为的同时加强对保险公司偿付能力的监管。中国保监会颁布了《保险公司偿付能力额度及监管指标管理规定》这说明我国在保险公司偿付能力监管上迈出了实质性的步伐将对加强保险公司监督管理维护被保险人利益稳健经营起到很大的作用。  (三)认真面对混业经营趋势  世纪年代以来随着世界经济的发展和由此产生的金融服务需求的变化造成金融业日趋严峻的竞争形势。在激烈的市场竞争中放宽限制允许兼业经营成为各国金融业的潮流并显示出强劲的活力。同时爱德华肖和罗纳德麦金农的金融深化理论诞生他们在理论中提出了混业经营、鼓励竞争的改革方案对各国的金融改革产生了深刻影响。因此年代后欧洲、美洲等国家的金融业先后实行混业经营银行、保险、证券各业之间的界限越来越模糊。特别是美国年的《金融服务现代化法案》的颁布和实施彻底废除了“格拉斯斯蒂格尔法”使得混业经营的趋势更加明朗。此后金融兼并收购和服务的整合连接在全球盛行国外投资银行和保险合作现象十分普遍如花旗集团、美国国际集团等都有投资银行和保险业务。  混业经营是金融业服务竞争的产物也是金融业发展的必然方向。在我国现有的分业经营的法律制度的约束下大大限制了保险公司的发展。保险业渴望和银行、证券携手激活社会资源更好地发挥它的功能加快银行保险的发展有效地促进保险市场和资本市场的互动发展。当然我们也应看到混业经营是一把双刃剑既能消减风险也能加大风险。所以我们要谨慎地对待这一趋势不可盲目跟随。一、构建农业保险新模式的原因  (一)建设社会主义新农村和广大农民的迫切需要。我国是世界上农业自然灾害较严重的国家之一灾害种类多受灾面积广成灾比例高。年全国农作物洪涝受灾面积万亩成灾面积万亩受灾人口亿人直接经济损失多亿元。广大农民抗御自然灾害的能力很脆弱急需提供风险保障。随着国家一系列惠农政策的贯彻落实农业产业结构的调整农业生产方式和经营组织形式不断创新农民收人水平和风险意识提高保险有效需求明显增加。  (二)当前我国农业保险停滞不前的局面亟待改善。近年来“三农”问题得到了党和国家的高度重视及社会各界的普遍关注。党的十六届三中全会决定中提出了“探索建立和完善政策性农业保险制度”的指示对农业保险的发展提出了新的要求。但是随着保险市场化程度的提高和人保等保险公司的海外上市极大地限制了保险公司内部用商业性业务利润补贴农业保险亏损的做法农业保险业务急剧萎缩与当前我国农业基础地位及保险业发展状况极不适应迫切需要建立新型的农业保险制度。  (三)农业保险政策性特点的要求。农业保险的特点是保险经营成本高风险高费率高有些农险产品的保险费率甚至超过%远远高于其它险种费率水平而农民支付保费的能力十分有限保险覆盖面小赔付率高农业保险的这种准公共晶属性如果完全依靠市场机制来提供准公共产品必然会出现供给不足如果没有政策和财政资金支持商业保险公司很难承担政策性农业保险业务发展的重任因此必须建立与农业保险发展要求相适应的运行机制和经营模式。  二、农业保险经营模式的选择  (一)构建我国农业保险新模式的基本思路。根据目前我国农业和农业保险政策性特点的要求改变传统商业性农业保险经营形式构建农业保险新模式的总体思路应是建立多层次体系、多渠道支持的农业保险经营模式。农业保险不能等同于商业保险公司经营的其它险种完全实行商业经营也不可能完全依赖国家财政补贴或照抄照搬外国的任何。一种现成模式应积极探索适合我国国情和各地特点的多种模式并存具有中国特色的政策性农业保险新模式。  (二)积极借鉴国外农业保险的发展模式。根据世界各国发展农业保险的历史、特点、操作方式和法律制度的不同农业保险大致可以分为五种不同的模式。一是政府主导模式如美国、加拿大模式二是政府支持下的相互会社模式如日本模式三是政府垄断经营模式如前苏联模式四是民办互助模式如西欧模式五是国家重点选择性扶持模式如亚洲发展中国家模式。在以上五种模式中美国农业保险的经营模式最具有一定的借鉴意义。美国的农业保险由联邦农作物保险公司管理负责对全国性农险

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