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M3货币供应量.doc

M3货币供应量

笔洛笔洛
2012-12-12 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《M3货币供应量doc》,可适用于经济金融领域

M货币供应量它主要包括机关团体、企事业单位和城乡居民所拥有的现金和金融机构的存款等各种金融资产。由于许多金融工具具有货币的职能因此对于货币存量的定义也有狭义和广义之分。  如果货币仅指流通中的现金则称之为M狭义的货币M是指流通中的现金加银行的活期存款这里的活期存款仅指企业的活期存款定义较宽些的货币M则是指M再加上居民储蓄存款和企业定期存款广义货币供应量M是一国货币供应总量。货币供应量是中央银行重要的货币政策操作目标它的变化也反映了中央银行货币政策的变化对企业生产经营、金融市场尤其是证券市场的运行和居民个人的投资行为有重大的影响。当货币供应不足时市场商品价格下跌生产减少投资乏力经济紧缩当货币供应过量时市场商品价格上涨生产扩大投资强劲经济繁荣。当然上述所言不足或过量都是有限度的如果超出了一定限度那么货币供应量极易成为通货紧缩或通货膨胀的源泉。  在市场经济条件下,金融的宏观调控作用日益明显。作为行使中央银行职能的中国人民银行,其货币政策的最终目的是保持人民币币值的稳定。为了达到这一目标,人民银行的宏观调控要从总量调控与结构调整并重转向以总量控制为主所谓控制总量,就是要控制整个银行系统的货币供应量。货币供应量的增长必须与经济增长相适应,以促进国民经济的持续、快速、健康发展。因此,分析某一阶段各个层次的货币供应量是否合理,必须与当时的经济增长幅度相联系,与货币流通速度相联系。通常来讲,衡量货币供应是否均衡的主要标志是物价水平的基本稳定物价总指数变动较大,则说明货币供求不均衡,反之则说明供求正常。从这个意义上讲,货币供应量是一个与普通百姓有密切关联的经济指数,它的多与少、量与度,影响着国民经济的运行速度,决定百姓手中货币的币值。    货币政策工具的作用  一、货币供应、基础货币和货币乘数  (一)货币供应  货币供应量的内涵和外延  根据传统的定义货币供应量包括现金和商业银行活期存款在现代的意义上货币供应量是一个国家某一时点上中央银行和金融机构所持有的货币和执行货币职能的金融资产的总和。从统计上看货币供应量包括中央银行的现金发行和金融机构的负债项目。现金具有绝对的流动性金融机构的负债项目的流动性较低。  货币层次的划分:世界各国对货币供应量的统计口径有狭义和广义之分以便中央银行控制有所侧重具体为:  M=现金(通货)  M=M商业银行的活期存款  M=M商业银行的定期存款(包括定期储蓄存款)  M=M其他金融机构的存款  M=M大额可转让定期存单(CDs)  M=M政府短期债券和储蓄券  M=M短期商业票据  其中对M到M的监测和调节被大多数国家的中央银行所采用比如美国联邦储备体系最看重M英格兰银行则注意M而日本银行强调的是MCDs。  决定货币供应量的主要因素  中央银行和商业银行是决定货币供给的主体:传统和现代货币理论有的认为货币供给是外生变量有的认为是内生变量。但是大多数经济学家承认货币供应量并不仅仅取决于中央银行的意愿和决策也取决于作为货币需求者的大量金融机构和社会公众的行为决策货币供应量主要是由中央银行和商业银行共同创造出来。因为第一现代的现金由中央银行发行的(个别国家由财政部发行)。第二商业银行本身具有存款货币的创造能力第三商业银行的存款货币创造能力受中央银行决定的法定存款准备金的限制第四中央银行直接决定商业银行的基础货币。  (二)基础货币  基础货币的定义  指流通中的现金加商业银行的存款准备金之和。表现在中央银行的资产负债表上是货币性负债总额。根据复式记账原理中央银行资产负债表对应的是基础货币=流通中的现金商业银行的法定存款准备金超额存款准备金=中央银行对外资产净额政府债权资产净额对商业银行的债权其他金融资产净额。  中央银行资产总额增减带动基础货币量增减:在中央银行的资产中项目之间此增彼减基础货币量的变化则取决于各项资产增减变动相互抵消后的净值。基础货币是社会各金融机构创造信用的基础因为中央银行的基础货币变动制约着银行信用规模和货币供应量的增减变动中央银行可以借创造基础货币的多少实现货币政策目标。  影响基础货币量变动的主要因素  基础货币是中央银行资产负债表中的货币性负债并对应中央银行的货币性资产。中央银行对外资产和负债。中央银行对政府的资产和负债。中央银行对商业银行和其他金融机构的资产和负债。其他因素。其他资产与基础货币量反方向变动。  中央银行对这些因素的控制能力:对外资产负债取决于经济中各部门对外的经济活动如商品的进出口、直接投资和间接投资等。财政的收支活动与国家预算及财政政策的执行紧密相关对于这两个因素中央银行只能借其他的政策措施间接控制。中央银行能够直接决定存款准备金率以及增减对商业银行和其他金融机构的资产。  (三)货币乘数  货币乘数的定义  指中央银行投放或收回一单位基础货币通过商业银行的存款创造机制货币供应量增加或减少的倍数即m=ΔMsΔB其中m表示货币乘数ΔMs表示货币供应量的变化值ΔB表示基础货币的变化值。  货币乘数要受各种因素的影响即使在短期内也是经常发生变化的。中央银行可以通过调节和控制影响这些被观察和预测到的因素。  决定货币乘数的因素  包括通货比率或现金比率c、定期存款比率t、法定存款准备金比率rt以及超额准备金比率re其中现金比率c的变化对货币乘数有两方面的影响。定期存款比率t、法定存款准备金比率rt以及超额准备金比率re上升则导致货币乘数变小反之则反是。  影响货币乘数变动的因素的因素:现金比率c要受收入水平的高低用现金购买或用支票购买的商品和劳务的多少公众对通货膨胀的预期地下经济规模的大小社会的支付习惯银行业即信用工具的发达程度、社会及政治的稳定性、利率水平等。定期存款与活期存款的比率受公众的资产偏好银行的存款利率高低以及公众通货膨胀预期。超额准备要受持有超额准备金的机会成本即生息资产收益率的高低借入准备金的成本主要是中央银行再贴现率的高低商业银行的流动性法定准备金率为中央银行决定。所以货币乘数由中央银行、商业银行和其他金融机构、财政、企业以及个人共同作用的结果。货币乘数与货币供应量的关系:货币供应量为基础货币与货币乘数之积货币乘数与货币供应量同方向正比例的变动关系。只有中央银行、商业银行和其他金融机构、财政、企业、个人等的经济行为较为稳定时货币乘数值的变动幅度和变动趋势才能保持相对稳定。  二、货币政策标的  (一)货币政策标的含义  所谓货币政策的标的即货币政策的中介指标是指中央银行在货币政策实施中为考察货币政策的作用在货币政策操作目标和最终目标之间设立的一些过渡性指标。这些过渡性指标的预期实现值一般被称为货币政策的中介目标。  (二)货币政策标的选择及其原则  货币政策标的的选择是制定货币政策的关键性步骤。适宜的货币政策标的一般要符合可控性、可测性、相关性、抗干扰性和适应性五个原则。  (三)可选择的货币政策标的  基础货币  基础货币稳定币值之间的较高相关性:基础货币数量变动会直接改变借款主体的金融资产总量及其结构致使货币供给总量发生波动从而影响市场利率、企业部门和家庭部门的预期及社会总供给与总需求之间的对比关系拉动物价水平上升或抑制物价水平下降从而把物价水平稳定在货币政策目标的均衡值域以内。  影响基础货币的因素:作为中央银行的负债基础货币的发行要受资产负债表上各科目变动的影响如资产方的中央银行对财政和商业银行贷款以及黄金外汇占款负债方的中央财政金库存、邮政储蓄存款等项目。中央银行可以通过再贷款和再贴现影响对对商业银行的贷款。中央银行未必能完全控制财政借款因为财政的先支后收、支大于收透支方式迫使中央银行被动地增加货币发行但可以预测财政借款的变动趋势。所以人们一般认为基础货币是较好的货币政策标的。  利率  选择利率作为标的的考虑:经济货币化程度较高国家主要盯住以国库券利率为代表的短期利率。国库券是纽约、伦敦等金融市场上最重要的交易对象。政府对它的买卖可以传导影响整个市场利率。短期利率的另一个代表是再贴现率它是一种官定利率反映了中央银行宏观调控的政策意图。由于中央银行在任何时候都可以观察到货币市场上的利率水平及其结构而且再贴现率、国库券利率以及美国的联邦基金利率等本身都为中央银行自主决定因此利率具有很好的可测性、可控性。同时利率为经济运行所决定也反过来影响经济的运行所以与经济运行的相关性也很好。  利率作为货币政策标的不足之处:影响利率的因素很多除货币政策调节外资本收益率、企业和居民行为预期甚至某些重大政治事件都可能成为市场利率变动的主要因素所以,人们很难准确判断和区分利率的变动是金融政策的效果还是其他偶然外生效果在通货膨胀的情况下中央银行能够观察和控制的是名义利率而不是实际利率而实际利率与名义利率之间又有很大的背离这就降低了利率作为观测指标的有效性这就需要其他指标来弥补利率的不足。  货币供应量  选择货币供应量作为货币政策标的的考虑:首先现代信用社会社会经济活动可以抽象为实物运动和货币运动两个过程货币运动与实物运动的不相适应就会造成通货膨胀或通货紧缩。其次货币供应量的各层次分别反映在中央银行及商业银行的资产负债表中可以进行测算和分析。第三货币供应量作为货币政策标的比较便于操作所以它具有相关性、可测性和可控性。  存款准备金  选择存款准备金作为货币政策标的的考虑:存款准备金是中央银行的负债中央银行能够容易地从自身的账目中计算汇总商业银行法定存款准备金总量也能够从商业银行的定期报告或特别报告中计算出商业银行的超额准备金数据。中央银行有权制定和更改法定存款准备金率。所以该指标可控性和可测性很强。  存款准备金为标的的局限:商业银行保有多少超额准备金取决于商业银行自身的经营情况和行为决策中央银行对其只有间接的影响力和控制力。同时货币乘数很不稳定难以准确估测。其可控性和相关性不足。  股权收益率  选择股权收益率作为货币政策标的的考虑:J·托宾等经济学家认为应当以股权收益率替代利率。所谓股权收益率是指投资于企业股票所获得的收益率。他们认为货币供给增加提高固定资产投资的需求水平这是货币政策影响经济的主要途径。现有投资品的价值与股权资本在证券市场中的价格以及股权收益率的变动密切相关以股权真实收益率的变动作为一个指标的明显优点在于它的变动可以随时捕捉和观察。方法就是将股权资本的市场价格指数与新投资品的价格指数相比较如果货币政策能使前者的增长幅度大于后者则说明中央银行采取了鼓励固定资产投资的扩张性货币政策。不过由于股权收益率作为货币政策标的本身还存在许多未澄清的问题而且也只适用于以直接融资为主体且资本市场高度发达的国家因此迄今为止并没有得到人们的广泛接受。  三、货币政策的传导机制  (一)货币政策的传导机制的基本问题  指运用货币政策工具到实现货币政策目标的作用过程即如何通过货币政策各种措施的实施经济体制内的各种经济变量影响整个社会经济生活。货币政策传导机制能否有效地贯彻中央银行的意图、实现货币政策的最终目标不但取决于货币传导机制自身的构成和规范程度也取决于传导机制所处的外部环境。  货币政策传导过程。货币政策作用或传导过程包括经济变量传导和机构传导。经济变量传导的主线是:货币政策工具货币政策标的最终目标机构传导的体状况是:中央银行金融机构(金融市场)投资者(消费者)国民收入。这两条链条必须将二者结合起来即中央银行通过各种货币政策工具直接或间接调节各金融机构的超额储备和金融市场的融资条件(数量、利率、政策等)进而控制全社会货币供应量使企业和个人调整自己的经济行为整个国民收入也随之变动。  四、货币政策的调控效应  货币政策对经济运行的调控效应主要是通过中央银行确定适宜的货币政策目标选择相应的货币政策工具和货币政策标的最后作用于与货币政策目标相应的实际经济变量等一系列复杂过程而实现的。  (一)货币政策的有效性  货币政策的有效性是指货币政策在其作用空间对实现宏观经济目标的促进程度。其一货币供应总量和结构及其变动与宏观经济总量调控和结构优化之间的相关程度货币政策对国民经济的实质增长和经济结构的优化所起的作用是大是小其二中央银行在多大程度上控制住货币供应量。  满足上述两个条件即货币供应量与实际经济变量紧密相关和货币政策传导机制规范、顺畅货币政策应该是有效的。但从实践来看货币政策仍具有局限性。  一般认为导致货币政策局限性主要有以下两个因素:  货币政策时滞  货币政策时滞是指货币政策从研究、制定到实施后发挥实际效果全过程所经历的时间。主要包括认识时滞、决策实时滞和效应时滞。时滞是客观存在的其中认识时滞和决策时滞可以通过各种措施缩短但不可能完全消失效应时滞则涉及更复杂的因素一般是难以控制的。时滞的存在可能使政策意图与实际效果脱节从而不可避免地导致货币政策的局限性。  货币流通速度的变动  货币流通速度变动是货币主义以外的经济学家所认为的限制货币政策效应的因素。他们认为货币流通速度对货币政策效应的重要性表现在货币流通速度中的一个相当小的变动如果未曾被政策制定者所预料并加以考虑或估算这个变动的幅度时出现小的差错就有可能使货币政策效果受到严重影响甚至有可能使本来正确的政策走向反面。从而给货币政策的实施效果带来限制。辅币即辅助货币是本位币单位以下的小额货币主要用来辅助大面额货币的流通供日常零星交易或找零之用。辅币一般多为金属铸造的硬币也有些纸制的纸币。其所包含的实际价值低于其名义价值但国家以法令形式规定在一定限额内辅币可与主币自由兑换这就是辅币的有限法偿性。中国人民银行可以运用的货币政策工具有种其作用与意义如下:货币政策工具货币政策工具、公开市场业务  运用国债、政策性金融债券等作为交易品种主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据调剂金融机构的信贷资金需求。、存款准备金  通过调整存款准备金率影响金融机构的信贷资金供应能力从而间接调控货币供应量。、中央银行贷款  运用再贷款政策、再贴现政策调剂金融机构的信贷资金需求影响金融机构的信贷资金供应能力。、利率政策  根据货币政策实施的需要适时的运用利率工具对利率水平和利率结构进行调整进而影响社会资金供求状况实现货币政策的既定目标。、汇率政策  通过汇率变动影响国际贸易平衡国际收支。

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