某公司正在着手编制明年的财务
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，公司财务主管请你协助计算其加权平均资本成本，有关信息如下：
（1）公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%；
（2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当期市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行债券，发行成本为市价的4%；
（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率；
（4）公司本年的资本结构为：银行借款150万元，长期债券650万元，普通股400万元，留存收益420万元；
（5）公司适用的所得税税率为40%；
（6）公司普通股的贝他值为1.1；
（7）当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。
要求：
（1）计算银行借款的税后资本成本；
（2）计算债券的税后资本成本；
（3）分别使用股利股价模型和资本资产定价模型股及内部股权（指股本和留存收益）资本成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权资本成本；
（4）如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，并计算其明年的加权平均资本成本。
（计算时单项资本成本百分数保留2位小数）
答案要点：
（1）银行借款成本=8.93%×（1-40%）=5.36%
（2）债券成本=[1×8%×（1-40%）]÷[0.85×（1-4%）]=5.88%
（3）普通股和留存收益成本：
运用股利估价模型=[0.35×（1+7%）÷5.5]+7%=13.81%
运用资本资产定价模型=5.5%+1.1×（13.5%-5.5%）=14.3%
普通股与留存收益的平均成本=（13.81%+14.3%）÷2=14.06%
（4）计算留存收益数额：
明年每股净收益=（0.35÷25%）×（1+7%）=1.498（元/股）
留存收益数额=1.498×400×（1-25%）+420=869.4（万元）
（5）计算明年的综合资本成本
各项资金额度分别为：银行借款150万元，长期债券650万元，普通股400万元，留存收益869.4万元；
各项资金来源占资金总额的比重分别为：银行借款7.25%，长期债券31.41%，普通股19.33%，留存收益42.01%；
各项资金来源的单项资金成本分别为：银行借款5.36%，长期债券5.88%，普通股和留存收益均为14.06%；
综合资本成本（加权平均资本成本）为10.87%。
浙公网安备 33021202002483