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20期:迈瑞回归a股对国内医械行业格局有何影响?.doc

20期:迈瑞回归a股对国内医械行业格局有何影响?

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2019-05-31 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《20期:迈瑞回归a股对国内医械行业格局有何影响?doc》,可适用于医药卫生领域

期:迈瑞回归A股,对国内医械行业格局有何影响导语:月日,深圳证监局网站消息证实,迈瑞医疗正在进行IPO辅导,这意味着迈瑞回归A股再进一步,此时距其年月从美股退市不到一年。医疗木心在此聊聊迈瑞回归A股,对国内医疗器械行业格局的影响。迈瑞简介深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司(以下简称迈瑞)成立于年,是国内医疗设备与解决方案供应商。总部位于深圳,在个国家设有家子公司,在中国设有家分公司,雇员近名,具有完善的研发、营销和服务网络。目前迈瑞有三大产品线:生命信息与支持、体外诊断和医学影像,其产品与解决方案已应用于全球多个国家,中国近万家医疗机构和以上的三甲医院。回归缘由回归A股的故事说来话长,迈瑞于年月通过红筹架构在纽交所上市。其股价一路上涨,并在年月一度升至美元的历史高位,此后呈现波浪型走势。最近一次股价峰值则是年月,迈瑞医股价达到美元。但同年中国在医疗领域反腐力度加大,且年底迈瑞医疗遭到做空机构OttomanBayResearch的做空。随即其股价震荡下跌,之后其股价最高值仅为美元,市值停留在亿美元左右,约合亿元人民币,市盈率为倍。另一方面,迈瑞年报显示,年该公司的净收入为亿美元(约亿元人民币),比上一年同比增长。其中,在中国的销售额大约占公司总收入的,为亿美元,同比增长。而海外市场的销售额增长了,是亿美元,净利润约合亿元人民币。从年报看,整体经营状况良好。相对于美股给迈瑞的倍市盈率的估值,当时A股上市的同行们,这些公司的平均估值PE高达倍:鱼跃医疗达倍,华润万东市盈率更是高达多倍。其实美股给迈瑞倍的市盈率估值有其内在逻辑,因为迈瑞的业务体量已经很大,高速增长期已过。美股的投资者比较犀利和理性,对于一家已经过了高速增长期的公司不会给出太高的估值。当然A股的投资者有另外一套逻辑,不在此赘述。看到年火热的A股牛市,迈瑞计划回归A股,最终三大股东决定以每股美元价格从其他股东手中收购所有流通股份,结果一系列“手续”办完,年月从美股退市以后,也是不巧,此时A股已经是熊市了……影响何在一旦迈瑞成功在A股上市,迈瑞三大股东必定是最大赢家,同时拥有股份的中层和骨干雨露均沾,相关投资机构,券商大摆庆功宴。但是对国内医疗器械同行,尤其是和迈瑞有相同产品线的厂家,这并不是一个好消息。简单分析如下:首先迈瑞的综合实力很强。相信国产医疗器械同行们最有体会,研发能力强,新品发布快,产品线丰富,渠道完善,成本控制好。经常是迈瑞进入一个新的产品领域之后,几年之内把之前的领先国产品牌打压下去。其次更重要的是迈瑞的经营思路。迈瑞的一位大股东曾经在接受《创业家》记者采访的时候说过:“进入跟迈瑞相同领域的公司,都是没有前途的公司。”相信众多国内医疗器械同行们心里必会不服:既然模仿者没有前途,为什么迈瑞就能够长大但是迈瑞的市场战略和这句话是非常一致的,高中低端市场全线布局,不给竞争对手任何机会。例如在超声影像方面,尽管黑白超的市场逐渐下降,利润也不高,但是迈瑞从不放弃这块市场,并且隔几年还会出新品在血球仪方面,三分类血球仪的整体市场也是下滑的,市场容量和增速都不及五分类血球,但是迈瑞仍然牢牢的抓住这块市场不放,也隔一段时间就出新型号。这种战略布局部分原因是为了销售额和市场占有率,但是很大程度上也是为了狙击国内竞争对手,让他们在低端市场疲于奔命,难以完成有效的资源积累,从而很难往上撼动迈瑞的产粮区中端市场。另一方面,迈瑞基于在中低端市场的积累,不断研发高端产品,向国外巨头发起冲击,例如发布不久的超声产品Resona、血球流水线CAL和监护产品BeneVision。第三,迈瑞的并购整合能力强,一旦回归A股,在并购方面必有大动作。从年起,迈瑞已陆续并购家公司,包括家国内企业,家国外企业。尤其是年并购美国Datascope公司生命信息业务,以及年并购美国ZONARE医疗的超声诊断业务,对于迈瑞的监护和超声影像产品线具有重要意义。但是年以后,迈瑞计划回归A股,所以没有进行过相关并购,毕竟亿美元私有化贷款,光利息也是一笔不小的开支。迈瑞的并购整合能力不可小视,并购过的家公司,既有国内企业,也有国外公司,既有为了拓展新产品线的并购,也有意在提高现有产品技术水平的收购,还有为了基于营销渠道的并购,在这个过程中迈瑞积累了丰富的经验。迈瑞是国内除复星医药以外,少数具有多项成功的医疗并购整合案例的公司。图:迈瑞及其旗下并购的品牌并购整合是一个企业要做大做强的必经之路,学费不会少交,而迈瑞的学费已经交过了,并且看起来学的还不错。而A股的医疗器械上市新贵们,还在交学费的过程中。第四,迈瑞的人才战略对医疗器械同行们会造成冲击。迈瑞有着中国医疗器械行业最为丰富的人才资源,但是也经常从国内那里引进人才。比如为了发展免疫化学发光项目,迈瑞从某国内厂家引进了大量营销和研发人才,让该厂家叫苦不迭。对于迈瑞这样有完善体系的大公司,招一两个人才,未必对公司发展起到多大的作用,但是对于其他中小型企业来说,走一两个核心骨干,真是釜底抽薪。可以看出来,迈瑞的人才战略和前述全线市场战略的内在逻辑是一致的。有同行会说,国外医疗巨头同样可以去引进迈瑞的人才啊。确实如此,一位猎头行业人士表示,早些年外企特别喜欢引进迈瑞的人才,容易挖并且好用,但是这几年迈瑞的整体薪资待遇都提上去了,并且计划上市,现在外企想招迈瑞的人没那么容易了。最后,不管你喜欢与否,迈瑞已经往国产医疗器械行业的铁王座,又近了一步。参考:迈瑞年财报迈瑞官网财新网:迈瑞医疗启动私有化,不满中美市场估值悬殊经济观察网:迈瑞医疗回A股正接受华泰联合、中银国际IPO辅导创业家:医械帮:一个军团的诞生作者:医疗木心

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