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支持高收益债券 破解中小企业融资难支持高收益债券 破解中小企业融资难 www.jingtingshan.org 宣城论坛 支持高收益债券 破解中小企业融资难 如今,中小企业融资需求强烈,愿意支付较高风险溢价的融资,同时社会财富的不断积累,为高收益债券发展提供充足的资金支持,资本市场的长期实践也培养了一大批理性投资者特别是机构投资者,这些都为发展高收益债券创造了条件。 游春 近年来,我国中小企业面临的融资难问题是制约其发展的最大 瓶颈 。据统计,资金匮乏的中小企业占到80%,其中严重缺乏者为20%。究其原因,归结为融资渠道狭窄、融资成本过高...

支持高收益债券 破解中小企业融资难
支持高收益债券 破解中小企业融资难 www.jingtingshan.org 宣城论坛 支持高收益债券 破解中小企业融资难 如今,中小企业融资需求强烈,愿意支付较高风险溢价的融资,同时社会财富的不断积累,为高收益债券发展提供充足的资金支持,资本市场的长期实践也培养了一大批理性投资者特别是机构投资者,这些都为发展高收益债券创造了条件。 游春 近年来,我国中小企业面临的融资难问题是制约其发展的最大 瓶颈 。据统计,资金匮乏的中小企业占到80%,其中严重缺乏者为20%。究其原因,归结为融资渠道狭窄、融资成本过高。进一步建立健全中小企业融资市场,是解决中小企业融资难的根本途径。 在发达国家,企业在进行外源融资的时候,首选的是债券融资。因此,我国借鉴国外的中小企业融资经验,拓宽融资渠道,选取部分优质的中小企业进行高收益债券发行实践,使高收益债券成为解决中小企业融资难的新方式、新途径。 由穆迪(或 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 普尔及惠誉)的评级体系可知,债券发行者的信用级别低于BAA(或BBB)发行的债券具有较高的违约风险,因此,需要额外的风险溢价作为补偿,这类债券称为 高收益债券 。 我国可考虑发展高收益债券市场,从而有利于中小企业的发展。一方面,它可以使中小企业以较低的门槛进入资本市场,拓展它们的融资渠道。另一方面,高收益债券一般是长期固定利率债务,与银行贷款相比,企业发行高收益债券可以控制成本,更好地做长期规划。 从我国的债券市场特别是银行间债券市场多年的发展情况来看,尽管仍存在一些制约高收益债券发展的障碍,但目前已经具备了推出高收益债券的市场条件和基础设施。 如今,中小企业融资需求强烈,愿意支付较高风险溢价的融资,同时,社会财富的不断积累,为高收益债券发展提供充足的资金支持,资本市场的长期实践也培养一大批理性投资者特别是机构投资者,这些都为发展高收益债券创造了条件。 同时我国已初步建立适合高收益债券发行和交易的基础设施。近几年包括短期融资券、中期票据等信用债券的快速发展,银行间债券市场在发行 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 、发行体选择、中介评级、投资者保护等基础设施环节基本成熟,也基本建立起业务主管部门监督、自律机构自律管理以及市场中介机构现场监管 三位一体 的监督治理机制,中债信用增进公司的成立更是在市场风险分担机制建设方面迈出了关键一步。 在发展高收益债券的过程中我们也要充分认识到虽然高收益债券的潜在收益很大,但也具有较高的信用风险,所以如何降低风险是一个首要的问题,对高收益债券市场的长远发展至关重要。 目前我国还缺乏针对高收益债券的定价机制。国内债券市场经过多年的发展,已具备了一定的发行利率市场化的经验。但是,与Shibor(上海银行间同业拆放利率)挂钩的定价机制在高收益债券定价的运用中,还面临一些问题,如Shibor期限过短、中长期的高收益债券难以定价等。 另外我国金融市场创新不足。我国金融市场发展落后,在成熟金融市场所拥有的风险转移工具,还非常缺乏,这不利于高收益债券的风险分担。 我国目前针对高收益债券发行法律、法规还不完善,虽然目前相关法律和法规并没有限制高收益债券的发行,但其中一些条款在一定程度上限制了中小企业发行高收益债券。此外,国内信用评级机构的评级质量面临挑战,一方面,信用评级机构自身实力积累有限,权威性 不够,另一方面,信用评级机构的收入主要来源发行人,不可避免地影响了其独立性,从而影响了高收益债券的信用评级。 因此为了保障和促进我国中小企业发行高收益债券,创新渠道解决其融资难问题,我们必须采取一些有力的 措施 《全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观软件质量保证措施下载工地伤害及预防措施下载关于贯彻落实的具体措施 来保障其顺利发展。 目前而言,我们必须控制高收益债券的风险。一要选择信用良好、高成长的中小企业来发行高收益债券试点,为我国高收益债券市场的长远发展打下坚实的基础。二要选择合适的高收益债券推出时机。推出高收益债券的时机应选在经济运行稳定,或者经济周期上升阶段。三要合理的选择高收益债券的期限。高收益债券的期限长短与违约风险呈正相关,时间越长,不确定性越大,因此试点的中小企业发行的高收益债券期限不宜过长。四要选择发行对象以机构投资者为主。我国发展高收益债券市场时,应该将投资者限定为机构投资者,特别是在发展的初期,这样可以防止个人投资者由于投资不当造成的社会成本过大。五要设立针对高收益债券的偿债基金。高收益债券作为投机级债券,违约风险较高,建立偿债基金,可以增强投资者信心,提高他们的参与热情,可以考虑由发债主体和承销商共同参与建立偿债基金。 另外,也要逐步完善定价机制,给予高收益债券充分的定价弹性。还需要加快我国金融创新的步伐。我国发展高收益债券市场的同时,在风险可控的原则下要推出符合当前市场环境的信用衍生产品,逐步完善信用风险分担机制。 同时,我们也需要完善相关法律、法规。一方面,探索高收益债券的发行机制,修改相关法律,逐步形成适合我国高收益债券发行的法律体系;另一方面,可以借鉴国外高收益债券发行、交易、信息披露、违约等方面的法规,结合我国的国情,完善相关法规,同时,还要继续完善信用环境及制度,特别是在信息披露方面,保持中介机构的独立性,为高收益债券市场的发展提供良好的基础。 作者系中国社会科学院中小银行研究基地副主任,宁波鄞州银行发展研究部总经理 繁版 如今,中小企業融資需求強烈,願意支付較高風險溢價的融資,同時社會財富的不斷積累,為高收益債券發展提供充足的資金支持,資本市場的長期實踐也培養瞭一大批理性投資者特別是機構投資者,這些都為發展高收益債券創造瞭條件。 遊春 近年來,我國中小企業面臨的融資難問題是制約其發展的最大 瓶頸 。據統計,資金匱乏的中小企業占到80%,其中嚴重缺乏者為20%。究其原因,歸結為融資渠道狹窄、融資成本過高。進一步建立健全中小企業融資市場,是解決中小企業融資難的根本途徑。 在發達國傢,企業在進行外源融資的時候,首選的是債券融資。因此,我國借鑒國外的中小企業融資經驗,拓寬融資渠道,選取部分優質的中小企業進行高收益債券發行實踐,使高收益債券成為解決中小企業融資難的新方式、新途徑。 由穆迪(或標準普爾及惠譽)的評級體系可知,債券發行者的信用級別低於BAA(或BBB)發行的債券具有較高的違約風險,因此,需要額外的風險溢價作為補償,這類債券稱為 高收益債券 。 我國可考慮發展高收益債券市場,從而有利於中小企業的發展。一方面,它可以使中小企業以較低的門檻進入資本市場,拓展它們的融資渠道。另一方面,高收益債券一般是長期固定利率債務,與銀行貸款相比,企業發行高收益債券可以控制成本,更好地做長期規劃。 從我國的債券市場特別是銀行間債券市場多年的發展情況來看,盡管仍存在一些制約高收 益債券發展的障礙,但目前已經具備瞭推出高收益債券的市場條件和基礎設施。 如今,中小企業融資需求強烈,願意支付較高風險溢價的融資,同時,社會財富的不斷積累,為高收益債券發展提供充足的資金支持,資本市場的長期實踐也培養一大批理性投資者特別是機構投資者,這些都為發展高收益債券創造瞭條件。 同時我國已初步建立適合高收益債券發行和交易的基礎設施。近幾年包括短期融資券、中期票據等信用債券的快速發展,銀行間債券市場在發行制度、發行體選擇、中介評級、投資者保護等基礎設施環節基本成熟,也基本建立起業務主管部門監督、自律機構自律管理以及市場中介機構現場監管 三位一體 的監督治理機制,中債信用增進公司的成立更是在市場風險分擔機制建設方面邁出瞭關鍵一步。
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