中金伊朗问题对油价经济投资的影响财经网
在基准情形与温和冲击情形下,世界经济形势没有质的变.化——美国保持温和复苏、欧元区温和衰退、新兴市场软着陆。然而在武装冲突情形下,美国.复苏趋势逆转,可能出现衰退,.欧元区严重衰退,新兴市场则出现硬着陆 随着伊朗问题的不断升级,国际油价快速飙.升,中金公司首席策略师黄海洲.、首席经济学.家彭文生、大宗商品组负责人孔庆影共同推出专题报告.《伊朗问.题对油价、.经.济、投资的影响》。 要点: 2月以来布伦特油价快速飙升,从112美元/桶一度升.至126美元/桶,主要受基本面趋紧和中东紧张局势升级带来风险溢价上升两部分的影响。供应风险转化为实际的供应冲击是2月以来基本面趋紧的主因。在OECD国家库存水平处于低位,且OPEC国家有效剩余产能极为有限的大背景下,.市场对任何潜在的供应面冲击都极为敏感,而伊朗紧张局势的升级带来了供应风险溢价的上升。 油价何去何从——三种情形假设:我们把伊朗局势的变化分为三种情况:第一种基准情形,伊朗石油出口受阻,以及近期苏丹和叙利亚等国.家问题造成的供应短缺,但OPEC.国家增产积极,因此石油市场供应的净影响十分有限,布伦特2012年年均价118美元./桶,年底价1.24美元/桶;第二种温和冲击情形,供应短缺与基准情形相同,但OPEC国家反应较温和,石油市场的供.需缺口主要由商业库存下降来弥补,布伦特2012年年均价125美元/桶,年.底价138美元/桶;第三种武装.冲突情形,伊朗爆发战争,OPEC动用所有有效剩余产能,但由于当前剩余产能已不足以弥补战争带来的供应冲击,布伦特价格有望升至170-2.00美元/桶。 对宏.观经济的冲击:.在基准情形下,油价冲击基本反映风险溢价变化,影响时间较短,对宏.观经济冲击有限。在温和冲击情形下,石油供给出现部分短缺,对宏观经济影响时间较长,但影响不大。在武装冲突情形下,石油供给显著短缺,对宏观经济.的影响时间长,冲击大。然而今年的油价冲击与去年利.比亚冲击有三大不同:今年油价是在高位上行的,升幅相对较小;今年农产品价格没有歉收因素而同步抬升;今年新兴市场总需求比去年弱,通胀已经回落,货币政策反应相对可能缓和。 石油进口国里,新兴市场受影响最大、.欧元区其次、美国最小。在基准情形与温和冲击情形下,世界经济形势没有质的变化——美国保持温和.复苏、欧元区温和衰退、新兴市场软着陆。然而.在武装冲突情形下,美国.复苏趋势逆转,可能出现衰退,欧元区严重衰退,新兴市场则出现硬着陆。 对中国而言,国际油价上升对中国的直接影响小,间接影响则不容忽视。基准情形下,我们维持对原先预测:GDP增长8.4%,CPI通胀.3.5%。温和冲击和武装冲突情形下,预计冲.击后四个季度的GDP增长将比.基准情形分别降低0.4和1个百分点,CPI上升0.3和0.7个百分点。对201.2年的增长和通胀影响,则取决于冲击发生的时点。发生的越早,对20.12年影响越大,发生越晚,影响越小,但更多将体现在2013年的增长和通胀之中.。 对于A股市场的影响:在基准情形与温和冲击情形下,油价上.涨对于我国年内CPI和上市公司盈利状况的影响有限,对于股市的直接影.响也相对较小。但在武装冲突情形下,对上市公司盈利的影响较显著。但.是,油价上涨的主要影响可能是间接影响,即对宏.观.政策尤其是货币政策的.干扰以及对于市场政策预期的影响。在基准..情形下,油价在2季度略有回落,而.在3、4季度再度回升至124美元每桶的情形,那么对于A股上半年的走势将较为有利。在这种.情形下,总体上我们依然维持2012年A股全年倒V型或者M型走势的判断,认为上半年A股的走势将好于下半年。 对于H股市.场的影响:盈利.层面,基准情形下我们维持7.1.%的整体盈利增长预测,温和冲击情形下盈.利增长可能仅2%,武装冲突情形下盈利将大幅负增长。股市层面,我们发现油价上涨初期.,H股基本都跟随上扬,但中后期往往出现显著下跌。我们推荐可能受益和受损于高油价的两个投资组合。自2010年8月至今,两组合回报率之差高达85%。.
本文档为【中金伊朗问题对油价经济投资的影响财经网】，请使用软件OFFICE或WPS软件打开。作品中的文字与图均可以修改和编辑，
图片更改请在作品中右键图片并更换，文字修改请直接点击文字进行修改，也可以新增和删除文档中的内容。
该文档来自用户分享，如有侵权行为请发邮件ishare@vip.sina.com联系网站客服，我们会及时删除。
[版权声明] 本站所有资料为用户分享产生，若发现您的权利被侵害，请联系客服邮件isharekefu@iask.cn，我们尽快处理。
本作品所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权，请谨慎使用。
网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽..)目的在于配合国家政策宣传，仅限个人学习分享使用，禁止用于任何广告和商用目的。
浙公网安备 33021202002483