公司理财课程案例—投资决策(哈丁塑料集团公司—资本预算排序问题)[全文]

公司理财课程案例—投资决策(哈丁塑料集团公司—资本预算排序问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 )[全文] 公司理财课程案例—投资决策 哈丁塑料集团公司 —资本预算排序问题 1996年1月11日，哈丁塑料集团公司(以下简称HPMC公司)的投资委员会正在讨论8个资本预算计划。出席会议的有公司创始人兼董事长罗波特3>.L.哈丁，财务主管S. 乔庚森，研究发展部负责人C. 沃尔克。在过去5年内，这个委员会每个月召开一次会议讨论项目投资并作出最终决策。 HPMC公司与1968年由罗波特.L.哈丁创建，主要为底特律的汽车制造商生产塑料配件和模具。在1968-1978年的10年间，HPMC公司仅仅是汽车制造商的塑料配件和模具承包商。 为了避免汽车工业的周期性给公司带来的不利影响，1978年以来，HPMC公司一直努力开拓多角化经营业务。到1996年，多角化已使公司拥有1000种以上产品，包括厨房设备、家用相机和专业照相设备。1978年到1996年，公司销售额增长了800%。1994年末，公司又投入1050万美元进行扩建，使公司生产能力提高了49%。由于生产能力的增加，HPMC公司极力开拓新的销路。最近，公司和一家大的玩具制造商和折扣连锁店签定了供货合同。到目前为止，尽管HPMC公司的非汽车产品业务发展很快，规模也很大，但它只占HPMC公司总业务额的32%。因此，HPMC公司决定继续寻找新的非汽车业务。由于这方面的努力和内部研究发展的结果，公司目前有4组共8个互斥项目。 在过去的10年里，HPMC公司的资本预算已有一套成熟的 方法 快递客服问题件处理详细方法山木方法pdf计算方法pdf华与华方法下载八字理论方法下载 和详细的规则，公司将新项目分成三种类型:盈利项目、研究开发项目和安全项目。公司对盈利项目和研究开发项目采用净现值方法来评价，此时假设资金的机会成本为10%;安全类项目则用主观方法来评价。根据净现值决策 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 ，研究开发项目也必须获得满意的收益，但HPMC公司对着类项目有资金限制，通常每年只有750 000美元。安全类项目不是以现金流表示的，因此不宜采用净现值法评估。安全类项目之所以采用主观方法来评估，是因为这类项目的收益很难用货币形式来表示。HPMC公司对这类项目也有预算约束，并且由一个由公司管理人员和工人代表组成的委员会考虑。1月份的这次投资委员会上所讨论的8个项目都是盈利项目。 第一组互斥项目包括A、B两个项目，涉及到使用HPMC公司现有精密设备。项目A是为一家大型折扣连锁店生产热水瓶的真空容器。这种容器要用5种不同规格和颜色的零部件来生产，项目期限预计为3年。在此期间，HPMC公司的预期收益包括最低回报加上一定比例的销售额提成。项目B是为一家全国性的照相器材批发商制造中低档照相器材。A-B两个项目都需要精密设备。尽管HPMC公司目前有闲置的厂房和生产能力，却很有限。因此，选择两个项目中的任何一个都将占用公司现有全部闲置的精密设备。而购买新设备即昂贵又会将项目推迟大约两年。A、B两个项目的现金流如表中所示。 表1 项目A、B的现金流 年份 项目A 项目B 0 -$75 000 -$75 000 1 10 000 43 000 2 30 000 43 000 3 100 000 43 000 第二组互斥项目为租赁计算机客户开票及存货控制系统。项目C是采用ADNANCED计算机公司提供的开票系统。如果采用这个系统，则目前由HPMC公司会计部承担的记帐和开票工作将由ADVANCED计算机公司负责，该系统将提高公司记帐和开票方面的工作效率并节省簿记费用。此外，该系统还能使公司更有效地对拖欠货款的顾客进行信用 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 。项目D则是采用INTERNATIONAL计算机公司提供的系统，该系统除了具有与ADVANCED公司提供的系统相似的开票功能外，还有存货控制功能。存货控制功能能减少公司库存材料用完而延误生产的事，而这种事件在过去3年中已经司空见惯。项目C、D的现金流如图表2所示。 表2 项目C、D的现金流 年份 项目C 项目D 0 -$8 000 -$20 000 1 11 000 25 000 第三组互斥项目涉及公司新近开发并已申请专利的硬塑料模具生产工艺。公司既可以自己制造并销售这种生产工艺设备(项目E)，也可以将专利卖给POLYPLASTICS公司——全球最大塑料制品制造商(项目F)。项目E、F的现金流如表3所示。目前，该生产工艺还没有测试完。如果HPMC公司准备自己生产和销售这项技术，就必须完成测试并着手生产。如果将这项专利卖给PLOYPLASTICS公司，则只需要再进行少量的测试和改进，并可以在年内完成测试工作。因此，要尽快在E、F之间做出选择。 表3 项目E、F的现金流 年份 项目E 项目F 0 -$30 000 -$271 500 1 210 000 100 000 2 100 000 3 100 000 4 100 000 5 100 000 6 100 000 7 100 000 8 100 000 9 100 000 10 100 000 最后一组互斥项目是关于若干机器更换 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 的比较。项目G建议购买中等价格但效率相当 高的设备，这种设备预计使用寿命为5年;项目H建议购买同样价格但效率较低的设备， 预计使用寿命只有1年。G、H两个互斥项目的现金流如图4。 表4 项目G、H的现金流 年份 项目G 项目H 0 -$500 000 -$500 000 1 225 000 150 000 2 225 000 150 000 3 225 000 150 000 4 225 000 150 000 5 225 000 150 000 6 225 000 150 000 7 150 000 8 150 000 9 150 000 10 150 000 会议一开始，争论的焦点就集中在评论这些项目的适用方法上。董事长哈丁认为由于这些项目是互斥的，也许通常的净现值法并不适用。他感到在评价这些项目时，也许应该更关心相对的获利能力或是其它一些效益指标。乔庚森和沃尔克表示同意哈丁的观点，乔庚森建议用获利指数法，但沃尔克则倾向于内部报酬率法。乔庚森认为,采用获利指数法可以得出效益与费用的比率,直接反映了相对的获利能力.因此,只需将这些项目按照获利能力指数进行排 序,从中选择获利能力指数最大的项目. 沃尔克则认为,内部收益率本身更能直观地衡量项目的获利能力,并且也许更容易解释和理解.针对评价方法的分歧,哈丁建议同时计算获利能力指数、内部报酬率以及净现值三种指标，因为他们会产生同样的排序。 会议接着讨论如何处理互斥项目E和F以及G和H之间不同的寿命期限问题。沃尔克认为根本没有问题，因为这些项目的现金流都可以确定，即采用任何一种贴现现金流方法都可行。乔庚森则认为应针对项目的寿命周期不同进行适当调整。 请你进行分析，以便对案例中有关人士的观点进行讨论。 提示:分析可以从以下几方面进行: (1)、项目A和B的NPV、PI和IRR各是多少,是什么原因导致了不同的排序,应该选择项目A或是B ,如果项目B是塑料模具工业的典型项目，答案是否会发生变化,如果HPMC公司以往的项目所获得的收益率通常为12%，而项目B的IRR为33%，按内部报酬率准则排序并选择项目B是否合理,(考虑内部收益率方法中隐含着再投资收益率假设) (2)、项目C和D的NPV、PI和IRR各是多少,应选择C还是D,如果存在资金约束，答案会变化吗,在资金有限的情况下，选择项目C后所剩余的12，000美元要产生怎样的收益水平才能与选择D无差异, (3)、项目E和F的NPV、PI和IRR各是多少,如果他们使用寿命不同，是否可比,为什么,应选择哪一个项目,假设这些项目没有资金限制。 (4)、项目G和H的NPV、PI和IRR各是多少,如果他们使用寿命不同，是否可比,为什么,应选择哪一个项目,假设这些项目没有资金限制。j PAGE 3