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金融工程论述题.doc

金融工程论述题

赵月碧
2019-01-13 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《金融工程论述题doc》,可适用于高等教育领域

(一)选择一种期权组合描述其特征写出其利损方程及无盈亏点讨论在对市场行情预测的不同情况下的多空头的选择。答案(例):分跨期权组合由相同股票、相同期限、相同行使价格各一份买权和卖权的多头或空头所组成。多头买权:多头卖权:合并后:两个无盈亏点分别是:空头买权:空头卖权:合并后:分跨期权的多头往往是那些认为股票价格波动会比较大的投资者。在期权有效期内不论股票价格向哪个方向变化只要有较大的行情变动就都可以行使期权而获利。分跨期权组合的空头往往是那些认为股票价格波动不会很大的投资者在期权有效期内如果股票的价格不会发生比较大的变化也即碰上盘整行情时则期权的价格都会下跌因为从事期权交易没有什么获利空间。因此分跨期权组合的空头可以在低价位补进期权而获利。如果在期权有效期内股票的价格既曾有过上升又曾有过下降的话那么分跨期权的空头可以获得更多的盈利。但与多头不同的是如果股票价格在两个方向上都有较大变动的话那么从理论上来说分跨期权多头的盈利是无上界的而分跨期权空头的盈利却最多只是期权的两个卖价之和而已。(二)简要论述年月央行降息对我国金融市场的影响(分)从央行宣布降息之后发布的官方说明看,此次降息最重要的出发点仍然是为缓解企业融资成本高这一问题。在央行第三季度货币政策执行报告中,央行历数了之前为降低融资成本所做的各项努力,包括三次下调公开市场正回购操作利率、利用MLF和PSL等创新工具为市场注入流动性并引导利率下行等,但就政策实施效果看,这系列措施更多带来的是银行间流动性的宽松和债券收益率的较大幅度下行,作为融资结构主力的信贷成本下降幅度却极为有限。从宏观经济层面,此次降息将从以下几方面产生正面影响:首先,贷款利率下行将有效降低企业负债成本,改善企业利润,部分化解债务风险其次,房贷基准利率的下调对房地产投资的积极影响也显而易见,而房地产市场持续的下行调整正是当前国内经济下滑面临的最大风险此外,房贷负担的减轻还将提升居民的消费能力,刺激当前低迷的消费需求。总的来说,降息有利于经济增速的企稳,同时降低经济的尾部风险。对于金融市场 而言,降息带来的直接影响就是带动无风险利率的进一步下行,而随着市场对经济基本面和企业盈利预期的改善,市场的风险偏好也将提升,风险资产受益。(三)试论述产生套期成本的原因套期之所以有成本原因有两个一个原因是套期者的采取套期策略来避免风险该风险是由套期交易的另一方面来承担的。如果这个另一方面也是一位套期者且具有相反的风险那么两位套期者都得到了好处我们就不需要其中一个必须补偿另一个。但是更经常的情况是合约的另一方是一位投机者当用于套期措施的证券是远期合约时这种情况就更为普遍。投机者利用头寸来投机利润。如果投机行为对于投机者来说代价很大(消耗财力)并且如果投机者又很厌恶风险的话那么投机者就需要他们所承担的风险得到补偿。投机者由于承担风险所得到的补偿也就是套期者要支付的成本。第二个原因是交易费用的存在如手续费、买卖价差等。(四)试分析期货交易与期权交易的联系与区别分别有哪些?可以从以下六个方面着手分析:()权利义务方面:期货合约双方都被赋予相应的权利和义务只能在到期日行使期权合约只赋予买方权利卖方无任何权利只有对应义务。()标准化方面:期货合约都是标准化的期权合约不一定。()盈亏风险方面:期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的期权交易双方所承担的盈亏风险则视情况(看涨、看跌)而定。()保证金方面:期货交易的买卖双方都要交纳保证金期权的买者则不需要。()买卖匹配方面:期货合约的买方到期必须买入标的资产卖方必须卖出标的资产而期权合约则视情况(看涨、看跌)而定。()套期保值方面:期货把不利风险转移出去的同时也把有利风险转移出去而期权只把不利风险转移出去而把有利风险留给自己。(五)材料一金融衍生品在全球金融市场中发挥了重要作用为最终客户提供了更好地管理与其业务发展相关的金融风险的机会。金融衍生品的飞速发展和日益复杂既反映了最终用户对更好金融风险管理工具的需求也反映了金融服务业响应市场需求的创新能力。美国通用会计署《金融衍生品:为保护金融体系而必须采取的行为》材料二信用衍生品现在成了恶魔,被视为撒旦手中的玩物。蒂莫西·奥布莱恩《纽约时报》事实上全世界的银行都已经挖下了邪恶的债务陷阱制造了金融衍生产品。就目前所知从年算起那些破产倒闭的银行积累的房地产贷款无论是在整个太阳系还是在外星系无论是现在抑或未来都找不到足够的钱偿还。皮埃尔·约瓦诺维克《摩根女投行家》请结合本课程所学内容、题中所给材料以及你自己的日常积累论述金融衍生品对金融市场的影响。无正确答案请自己思考作答。(六)请简要论述金融创新的意义并说明衍生产品是如何引起价值变化的。金融创新就是推动金融体系实现其改善实际经济运行状况之目标的核心机制。它可以满足人们对市场完全化的要求促进金融体系对经济资源配置的强大影响降低交易成本或者增加资本的流动性分散并降低投资风险降低由于交易双方信息不对称或者当事人不能有效地监控代理人的行为而引起的代理成本提高价格的信息含量。金融创新可以从多个方面引起价值变化如:()增加流动性:只要期限不是年就可以通过久期杠杆放大资金量。如房屋按揭抵押贷款的证券化在多个层次间不断通过杠杆改变资金量。()降低风险:期权在提供单向避险可能的同时保留了有利的风险即在价格有利时能够享受价格变化带来的收益。而需要付出的代价(不行使权利时)是购买期权的费用而期权的价格比其标的资产价格低很多因此降低了风险。()减少税收:在具有不同公司所得税税率的关联企业间通过股权和债券的互换等关联交易达到避税目的。()减少代理成本和交易成本:以期权为标的资产的期权价格进一步降低但同时可能带来相同的避险效果。()规避管制:背对背贷款指在不同国家的两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相当的本币贷款并承诺在指定到期日各自归还所借货币。这种做法可以规避国家的外汇管制。()满足投资者偏好:CMO利用长期的、每月支付的抵押现金流创造不同档期的品种将本息支付设为几档任何一档债券的投资者在其本金得到偿付之前都能定期获得利息本金支付则逐档依次支付。将CMO极端化得到只收到基础资产组合产生利息收入的IO和只收到基础资产组合产生本金收入的PO。在利率下降时IO收入减少价格下降而PO可以提前获得本金收入价格上升。二者风险收益特性相反满足了投资者的不同偏好。(七)请你谈谈你对金融工程的理解:含义、内容及其与宏、微观金融理论的区别与联系。答案要点:金融工程是指法律允许的条件下动用一切手段和方法来解决金融中存在的问题井根据自身的目的创造性地开发和利用生撇工具它包括三个方面:对金融工具的深入研究了解各种金融工具的特性并加以合理利用对金融工具的创新包括对传统工具的创造性组合和对一些全新的工具的设计与开发而创新过程对金融工具也是十分重要的。金融手段的开发和创新。从整体来看金融工程贵在创新。金融理论侧重于金融活动中的规律探讨金融现象背后的规律回答“是什么为什么”等问题金融工程侧重于应用金融理论解决金融活动中出现的问题回答“应该怎样做”的问题。(八)请你谈谈你对金融工程的理解:含义、内容及其与宏、微观金融理论的区别与联系。金融工程是指在法律允许的条件下动用一切手段和方法来解决金融中存在的问题并根据自身的目的创造性地开发和利用金融工具。它包括三个方面:对金融工具的深入研究了解各种金融工具的特性并加以合理利用。对金融工具的创新。包括对传统工具的创造性组合和对一些全新的工具的设计与开发而创新过程对金融工具也是十分重要的。金融手段的开发和创新。从整体来看金融工程贵在创新。金融理论侧重于金融活动中的规律探讨金融现象背后的规律回答“是什么、为什么”等问题金融工程侧重于应用金融理论解决金融活动中出现的问题回答“应该怎样做”的问题。(九)一位跨国公司的高级主管认为:“我们完全没有必要使用外汇远期因为我们预期未来汇率上升和下降的机会几乎是均等的使用外汇远期并不能为我们带来任何收益。”请对此说法加以评论。考察学生对于远期以及期货等金融工具的作用的理解。他的说法是不对的。(分)首先应该明确期货(或远期)合约并不能保证其投资者未来一定盈利但投资者通过期货(或远期)合约获得了确定的未来买卖价格消除了因价格波动带来的风险。(分)本例中汇率的变动是影响公司跨国贸易成本的重要因素是跨国贸易所面临的主要风险之一汇率的频繁变动显然不利于公司的长期稳定运营(即使汇率上升与下降的概率相等)(分)而通过买卖外汇远期(期货)跨国公司就可以消除因汇率波动而带来的风险锁定了成本从而稳定了公司的经营。(分)【第九讲远期价格及其定价第三节远期、期货与即期的关系】(十)什么是期权?深沪证劵交易所的权证和期权有何不同?发展股票期权的意义?一、期权又称为选择权是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。指在未来一定时期可以买卖的权利是买方向卖方支付一定数量的金额(指权利金)后拥有的在未来一段时间内(指美式期权)或未来某一特定日期(指欧式期权)以事先规定好的价格(指履约价格)向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权利但不负有必须买进或卖出的义务。二、期权是大的概念有股票期权黄金期权外汇期权等有看涨期权或者看跌期权权证属于期权范畴其实就是股票期权但在大陆就是看涨的股票期权即只能做多。三、建立和发展我国的股票期枳市场是适应金融体制改革和金融市场国际化的需要从世界范围来看,股票期权的产生及每次发展无不与金融市场的发展有关,股票期权实际上是金融市场发展的产物,反过来又促进金融市场的发展。我国的金融体制改革已进人攻坚阶段,专业银行和其他金融机构将成为市场经济中自主经营、自负盈亏的经济实体,为了寻求进一步的发展,银行和其他金融机构的创新必不可少,而股票期权市场正为这种创新打开了出路。随着金融市场的国际化,我国银行和其他金融机构所面临的冲击和挑战将更严酷,单靠传统的金融业务其生存和发展将受到严重威胁,因此,必须从最基本的股票期权交易开始,逐步开展金融衍生工具业务。一方面利用这些工具管理自身的风险,另一方面大力拓展业务,创造盈利机会,以便在国际竞争中立于不败之地。有利于投资者防范股市风险,从而促进我国股票市场的进一步发展和繁荣我国股票市场由于行情大起大落,风险突出,造成广大投资者心态不稳,甚至对股市失去信心,以致于股市资金严重不足,行情持续低迷。在这种情况下,引进股票期权交易,则给投资者提供了套期保值、规避风险的有效工具,投资者利用期权与股票组合进行投资,把市场风险控制在一定的范围之内,而不必再担心市场行情的大起大落,从而有助于稳定股市,重新树立起投资者的信心,活跃股票市场。从长期发展来看,股票期权市场还可以加快信息的传播速度,使很多在此之前可能滞后的信息披露,在当前的市场条件下很快得到公开,并反映在股价的敏感性波动上,从而能够解决股票市场的信息不对称问题直接增强市场的有效性,而且还能够有效地疏理股票市场的供需结构,使供求趋于平衡。

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