2011年世界主要货币汇率走势分析及2012年展望

2011年世界主要货币汇率走势 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 及2012年展望 未经允许 请勿引用 第 60 期 国家信息中心 2011年12月6日 2011年世界主要货币汇率走势分析及2012年展望 内容摘要:2011年以来～全球政治经济形势复杂多变～世界主要货币汇率走势波折～部分货币汇率短期波动幅度加大。展望2012年～美元将维持低位震荡～欧元、英镑受欧债危机打压前景亦不乐观,由于避险需求高涨～日元将小幅上扬～瑞士法郎则因汇率目标的设定而维持高位震荡,资源型国家货币、新兴市场国家货币受良好基本面支撑有望进一步走强。未来人民币可能会在总体对美元保持升值的情况下更具弹性。 — , — 一、2011年主要货币汇率走势分析 ,一,美元走势“一波三折” 作为国际货币体系中的“锚货币”～美元今年的走势可谓“一波三折”,图1,:1-4月～受美联储第二轮量化宽松,QE2,政策影响～美元持续走弱～美元指数最低跌至73.03,4月29日,～创金融危机以来的新低～较年初,1月3日,下跌7.76%。随后～虽然美国两党旷日持久的债务上限谈判以及一系列弱于预期的经济数据都对美元走势形成打压～但欧债问题的持续升级令美元相对欧元维持稳定～且美联储未推出QE3也对美元形成支撑～美元指数步入长达4个月的低位震荡期～维持在74.6左右波动。 图1 2011年美元指数走势 资料来源:Wind资讯 进入9月～在欧债危机持续蔓延与全球经济前景堪忧的背景下～美元成为全球资金的避风港～美元对其他货币全面升值～美元指数一个月内飙升6.7%～最高至79.61。而随着10月欧洲在解决债务问题上利好消息频出～美元指数随欧元走强而回落至76左右。 ,二,欧元、英镑兑美元汇率跌宕起伏 上半年～由通胀上升引发的加息预期以及欧洲债务危机的演变进程相继主导欧元、英镑走势。年初～受国际大宗商品价格持续攀升影— , — 响～欧元区和英国的整体通胀水平在食品和能源价格带动下持续超过其2%的通胀控制目标～并不断上升。国际资本在欧洲央行和英格兰银行加息预期的指引下涌向欧元、英镑资产～推动其汇率走高,图2,～欧元和英镑兑美元汇率均创出2009年11月以来新高～分别达到1.4859,5月4日,和1.6745,4月29日,～较年初上涨11.13%和7.75%。 图2 2011年欧元兑美元、英镑兑美元汇率走势 资料来源:Wind资讯 5月以后～随着国际大宗商品价格的回落～欧元区、英国通胀水平趋于平稳。与此同时～欧洲债务问题因希腊或将债务重组的传闻而进一步升级～欧债危机取代加息预期主导欧元、英镑走势。尤其是进入9月～市场对希腊可能发生债务违约并退出欧元区的担忧发酵到极致～触发了对欧洲银行体系可能崩溃、欧元区可能解体的恐慌情绪～导致避险资金大量回流美元～欧元、英镑兑美元汇率在一个月的时间内便回吐年初的全部涨幅～最低分别跌至1.3145,10月4日,和1.5272,10月5日,。而10月～在欧洲央行重启大规模流动性举措支持受困银行、欧盟达成解决债务问题新 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 等消息刺激下～欧元、英镑兑美元实现反弹。 — , — ,三,日元、瑞士法郎持续升值～迫使两国干预汇率 由于今年全球风险事件不断～市场避险情绪推动日元、瑞士法郎持续升值。3月中旬～受日本震后补损、应急和保险赔付资金需求攀升影响～日本海外资金集中回流本土～日元对美元汇率四天升值6.64%～直至日本央行联合G7共同干预汇市才得到暂时遏制。 二季度以后～欧美债务问题的不断升级与全球经济放缓的担忧相交织～令市场中的避险情绪持续升温～推动避险货币日元、瑞士法郎对美元和欧元连续升值。如图3所示～日元、瑞士法郎对美元汇率在8月欧美债务危机最为严重时～一度升至75.96:1和0.7066:1～均刷新了历史高位～较年初,1月3日,水平分别上升6.25%和21.79%。日元和瑞士法郎对欧元汇率在5月份之后也持续升值～尤其是瑞士法郎对欧元汇率在8月9日攀升至1.0096:1～创欧元面世以来的最高水平。 图3 2011年美元兑日元、美元兑瑞士法郎汇率走势 资料来源:Wind资讯 日元、瑞士法郎的持续升值对日本和瑞士的出口贸易以至经济前景造成了严重的威胁～为此～两国被迫连续采取 措施 《全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观软件质量保证措施下载工地伤害及预防措施下载关于贯彻落实的具体措施 干预本国货币升值, 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 1,。其中～瑞士央行在数度干预市场仍然无法遏制本币升值— , — 趋势的情况下～9月6日宣布将欧元兑瑞郎汇率的最低水平设定在1.2000:1,并准备无限量买入外币以维持该下限目标。至此～瑞士法郎才止住升值步伐～并出现一定幅度的贬值。而由于10月底日本内阁出台的日元干预措施不及预期～日元对美元汇率再次刷新历史记录～创出75.64的新高,10月27日,。 表1 2011年日本、瑞士出台的干预汇市举措 日本 瑞士 3月18日，日本政府宣布联合G7共同干8月3日，瑞士央行宣布将三个月期瑞郎预汇市以遏制日元升势。 Libor目标区间从0.00-0.75%下调至 0.00-0.25%，并将在未来几日大幅增加瑞 郎货币市场的流动性供应。 8月4日，日本政府宣布单方面对汇市进8月10日，瑞士央行将商业银行在央行的行干预,同时，日本央行宣布，将在现有活期存款规模由800亿瑞郎增加至1200亿40万亿日元宽松货币政策的基础上追加瑞郎,并计划使用外汇掉期来增加瑞郎的10万亿日元。 流动性。 8月24日，日本财务省宣布通过新设立8月17日，瑞士央行将商业银行在央行的1000亿美元的新基金，鼓励日本企业将手活期存款规模由1200亿瑞郎进一步增加至头持有的日元资金转换成美元。 2000亿瑞郎。 9月30日，日本财务大臣安住淳表示，将9月6日，瑞士央行宣布设定欧元/瑞郎最在2011年度第三次补充预算案中，把用低汇率水平至1.2000,并称将以最大的决于汇市干预的资金额度增加15万亿日元，心实施该汇率下限目标,准备好无限量买使得截至明年3月的财年内最多能动用46入外币。 万亿日元干预汇市。 10月21日，日本政府在内阁会议上批准 了应对日元飙升的“综合经济对策”。对 策的核心为避免产业空心化措施及鼓励 企业利用日元升值机会进军海外，同时批 准的2011年度第三次补充预算案为此拨 款约2万亿日元。 — : — ,四,资源型国家货币随大宗商品价格陷入震荡调整格局 进入2011年～国际大宗商品价格在美国QE2推动下持续攀升～资源型国家货币澳元、加元对美元不断升值～4月29日～在CRB综合期货指数创出历史新高的同时～澳元兑美元、加元兑美元汇率也达到危机后的高点～分别达到1.0970和1.0516,图4,。之后由于QE2到期以及全球经济放缓降低了对大宗商品需求的预期～澳元、加元随大宗商品价格陷入宽幅震荡的格局。其中～澳元兑美元、加元兑美元汇率7月底在大宗商品价格反弹带动下～一度刷新危机以来的高位。但随着欧美债务问题的再次升级～汇市中避险情绪迅速升温～国际资本抛售澳元、加元等风险资产～转而买入美元～澳元、加元对美元汇率转而跌至年内低点～最低分别达到0.9529和0.9493,10月3日,。 图4 2011年澳元、加元兑美元汇率和CRB综合期货指数走势 资料来源:Wind资讯 ,五,新兴经济体货币对美元汇率出现大幅回调 今年以来～虽然新兴经济体经济增速也有所放缓～但仍显著快于发达经济体。同时～为应对国内不断上升的通胀压力～新兴经济体不得不以连续加息的方式收紧货币政策。在良好基本面与日益加大的利— , — 差吸引下～国际资本持续流入新兴经济体～并推动其货币持续升值。截止到7月底～跟踪10种亚洲最活跃新兴国家货币的彭博-摩根大通亚洲美元指数升至119.97～较年初上涨3.18%,图5,。同期内～巴西雷亚尔、俄罗斯卢布对美元也分别升值5.82%和8.8%～其中～雷亚尔对美元汇率在7月26日达到1.5375:1～创1999年1月以来的最高水平。 图5 2011年彭博-摩根大通亚洲美元指数和美元兑雷亚尔汇率走势 资料来源:Wind资讯 而进入8月以后～受欧美债务危机的影响～国际资金回流美元资产～造成新兴经济体货币对美元开始贬值～尤其是9月份～新兴经济体货币对美元大幅贬值～彭博-摩根大通亚洲美元指数下降超6%～雷亚尔、卢布同期对美元也分别贬值18.77%和11.84%。 二、2012年世界主要货币汇率走势展望 回顾2011年以来世界主要货币汇率的走势可以看出～全球突发事件、欧美主权债务问题、各国货币政策取向分化是影响各国货币间 — ， — 汇率走势的重要因素。而且～在全球流动性充裕的情况下～国际资本短期内大规模的流动也对汇率变动起到了推波助澜的作用。2012年～世界经济将继续减速～不确定性因素将进一步增多～主要货币汇率走势也将更趋复杂。 ,一,美国经济低速复苏～美元维持低位震荡 虽然美元在今年9月出现一定幅度的反弹～但总体上美元仍处于危机以来的历史低位。而且由极端避险情绪引发的资本回流难以成为推动美元回升的持久动力～近期美元指数的回落就证明了这一点。 未来美元仍将维持低位震荡的格局。第一～美国经济难有起色～基本面不支持强势美元。今年美国经济增速放缓虽然与国内通胀水平快速上升以及日本地震导致的全球产业链供应中断等临时性因素有关～但根本上还是在缺乏新经济增长点的情况下～经济增速由前期恢复性高增长向正常增速的回归～低速增长将是未来美国经济的常态。第二～在财政政策空间已极为有限的情况下～美国货币政策不仅将维持宽松～甚至还会进一步放宽。自9月中旬以来～由经济低迷引起的高失业等问题已经引发了美国国内大规模的抗议示威活动～并威胁到奥巴马在2012年的连任前景。在政府债务上限已经被框定～就业促进法案国会受阻的情况下～货币政策就成为奥巴马刺激经济、增加就业的不二之选。所以～未来美国货币政策除了继续维持宽松外～如果经济进一步减速～还将增大QE3推出的可能～届时将直接宣告美元贬值。第三～出口倍增计划的实现需要弱势美元。虽然美国出口占GDP比重不到15%～却成为金融危机以来拉动美国经济复苏的重要动力。— , — 2010年3月～美国总统奥巴马提出五年“出口倍增计划”～而弱势美元有助于该目标的实现。计划提出至今～美元指数下降8%～但美国出口增幅超过了20%。 当然～由于未来世界经济中的不确定性增加～突发事件、欧洲债务问题以及经济前景的恶化都可能令市场中的恐慌情绪迅速升温。在日元、瑞士法郎都存在政府干预预期的情况下～美元可能在一定时间内再次充当起全球资本避风港的角色～短期出现较大幅度的升值。 ,二,欧洲债务问题将对欧元、英镑形成持续压力 目前来看～加息预期将很难再次成为欧元、英镑走强的诱因。首先～受国际大宗商品价格回落的影响～欧元区、英国通胀继续上行的压力在逐渐缓解,9月份欧洲通胀上升主要是服装换季等季节性因素造成～不会造成物价趋势性上涨,。其次～欧洲央行、英格兰银行目前对通胀的容忍度已经有所提高～在通胀持续超过2%的情况下～欧洲央行年内仅两次加息～英格兰银行更是一直维持基准利率不变。再次～鉴于经济放缓以及欧债问题的持续发酵～欧洲央行单一控通胀的政策目标正在发生转变～未来不排除为刺激经济以及向银行业提供流动性而降息的可能。 展望欧元、英镑未来走势～欧债问题的进展情况将是左右其走向的主导因素。随着欧债问题的持续发酵～欧洲国家在相互妥协和协商下不断加大对危机国家的救援力度。10月27日～欧盟就希腊债务减记、扩大欧洲金融稳定工具,EFSF,、银行注资以及加强金融监管等一揽子方案达成了一致～欧债问题得到暂时缓解～但这一方案并不能 — , — 从根本上化解欧洲债务危机。而且～只要不彻底解决统一货币政策与各自为政的财政政策这一结构性矛盾～欧债危机还将继续演化和发酵～未来一旦意大利、西班牙出现偿付危机～将直接冲击到欧洲乃至全球的银行体系～进而威胁到欧元以及欧元区的安全～同为欧系货币的英镑也必然受到牵连。所以～未来欧元、英镑都难以在现有水平上出现大幅回升～反而有进一步贬值的可能。 ,三,日元有望再创新高～瑞士法郎将维持高位震荡 未来日元、瑞士法郎的走势将主要取决于两方面的因素。一方面～欧洲债务危机的发展、美国货币政策走向以及全球经济下行风险增大～令未来世界经济充满了不确定性～这将推升市场中的避险需求～对日元、瑞士法郎走高提供支撑。另一方面～由于本币升值已经严重威胁到两国的经济前景～日本、瑞士今年8月以来频繁干预汇市的行动表明～两国将尽一切努力维持汇率稳定。瑞士已经宣布了汇率最低下限目标～未来瑞郎将维持当前高位波动的态势。而日本虽然年内两次动用外汇平准基金干预汇率～并通过第三次补充预算案扩大了干预汇市的资金额度～但从之前的经验来看～这种干预的效果短暂而且有限～难以改变日元的升值趋势～所以未来日元仍有走高的可能。 ,四,资源型国家货币将宽幅震荡～并存在进一步走高的可能 虽然2012年资源型国家货币难以重现今年年初时持续上涨的行情～但仍会维持在较高的水平上波动～而且有创出新高的可能。一方面～尽管全球经济放缓削弱了对大宗商品的需求～但由于全球流动性依然充裕以及发达经济体货币政策仍总体宽松～未来国际大宗商品价— ,: — 格将继续维持高位震荡的格局～这将对资源型国家货币走势形成支撑。此外～如果美联储推出QE3～大宗商品价格将迎来新一轮的上涨过程～澳元、加元也有望随之走高。另一方面～澳大利亚、加拿大经济基本面要好于其他发达经济体～公共债务负担也较轻。而且～澳大利亚目前4.75%的基准利率水平显著高于其他发达经济体～且国内通胀水平仍在上升。良好的基本面以及较高的息差将令资源型国家货币尤其是澳元成为国际资本的理想选择。因此～未来一旦市场中风险情绪回升～澳元、加元可能进一步走高。 ,五,持续的资金流入将推高新兴经济体货币汇率 2012年～虽然新兴经济体受全球经济减速以及前期连续紧缩货币政策滞后效应的影响～经济增速将继续放缓～但其持续的工业化及城市化进程将继续推动其经济保持较快增长。据IMF最新的秋季《世界经济展望》预测～2012年～新兴经济体经济增速将达到6.1%～虽然慢于今年的6.4%～但仍将显著高于发达经济体的1.9%。 同时～由于新兴经济体国家的物价水平仍处于高位～通胀压力将令新兴经济体货币政策总体偏紧～利率也将维持在较高水平。即便是今年已连续两次降息的巴西～其基准利率也仍处于危机以来的高位。在全球流动性充裕以及发达经济体前景黯淡的情况下～未来新兴经济体将吸引国际资本持续流入。据国际金融协会,IIF,的最新 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 显示～2012年～流入新兴市场的私人资本净值将达到1.084万亿美元～较2011年提高310亿美元～这无疑将推高新兴经济体货币汇率。 — ,, — 三、世界主要货币汇率波动对人民币走势的影响 ,一,2011年人民币对美元持续升值～名义有效汇率反弹 2011年～人民币对美元汇率延续了去年6月份开始的升值趋势～并不断刷新2005年人民币汇率形成机制改革以来的新高。美元对人民币汇率中间价由年初,1月4日～下同,时的6.6215～最低下探至10月28日的6.3290～人民币升值幅度达到4.42%。人民币对欧元汇率则波动较大～前三季度先贬后升～近期在欧债利好消息影响下～对欧元汇率回落至8.9726,10月28日,～相比年初贬值1.6%。人民币对日元汇率呈贬值趋势～截止到10月28日～人民币对日元汇率中间价降至8.3337～年内贬值幅度达2.91%。由于美元9月对其他货币升值～人民币名义有效汇率大幅反弹,图6,～当月升至115.58～创去年7月以来的最高水平～较年初上升1.74%。 图6 2011年人民币对美元中间价和人民币名义有效汇率走势 资料来源:Wind资讯 ,二,2012年人民币汇率将保持升值趋势 2012年～人民币对美元仍将总体保持升值的趋势。第一～尽管采取了扩大进口、鼓励对外投资等促进国际收支平衡的政策措施～但— ,, — 由我国出口导向型经济增长模式形成的“双顺差”局面短期内难有根本性改观～未来外汇储备资产仍将保持增长～这将对我国人民币汇率构成持续的升值压力。第二～由于未来世界经济不确定性增加～全球流动性过剩及中国经济基本面向好将促使国际资本加速流入中国～这也将提升人民币面临的升值压力。第三～人民币保持升值趋势有利于人民币国际化进程。国际经验表明～作为一种仍处在货币国际化起步阶段的货币～适当保持升值的趋势会吸引投资者持有～有利于扩大使用的范围和交易的规模～能够起到推动货币国际化的作用。第四～随着美国2012年总统选举年的到来～美国还将继续施压人民币升值。 虽然未来人民币仍将保持升势～但可能不会像今年这样呈现单边升值趋势～而是更多表现出双向浮动的特征。首先～国际大宗商品价格以及国内通胀水平的回落将增大我国人民币双边浮动的空间。目前～CRB综合期货指数较4月底时的最高点已经下降了105点左右～降幅超过15%～而我国9月CPI同比涨幅也回落至6.1%,增幅为四个月来最小。国内外通胀压力的缓解将减弱以人民币升值对抗输入型通胀的迫切性。其次～外需下降、国内企业用工成本及原材料费用上升在未来仍将对我国出口企业盈利形成压力～放缓人民币升值步伐将有利于我国出口企业生产经营和稳定就业。再次～由于未来世界经济中不确定性因素增加～美元本身也存在一定时间内大起大落的情况～这就使人民币对其他货币可能出现较大幅度的波动～不利于维持我国对其他国家贸易和投资的稳定。最后～改变人民币单边的升值趋势也有利于降低市场对人民币的单边升值预期～从而对国际投机资本的流入 — ,, — 起到一定的抑制作用。所以～未来人民币可能会在总体对美元保持升值的情况下～更具弹性。我国央行在管理汇率时也将更加关注人民币对一揽子货币的汇率走势～从而维持我国人民币汇率的总体稳定。 ,执笔:赵硕刚, 编辑部地址:北京三里河路58号国家信息中心预测部 邮编:100045 联系电话:68557122，68557142 传真:68558210 电子邮箱:gxfx@mx.cei.gov.cn — ,, —