论投资银行在分散中国股市风险中的作用

论投资银行在分散中国股市风险中的作用 论投资银行在分散中国股 市风险中的作用 摘要中国股市剧烈振荡的背后也彰显了企业狭窄的融资渠道投资银行恰恰能为企业提供包括证券承销、证券经纪、证券自营等常规资本市场业务又提供包括融资、直接投资、兼并收购、风险管理、咨询服务、国际化业务、金融衍生工具等新型的资本市场业务在简要纵向回顾投资银行的发展历史横向比较中外投资银行存在差距的基础上提出以商业银行内部的投资银行业务部门为依托为企业提供集成的投行产品有效分散中国股市风险的可持续发展之路关键词投资银行,股市风险,间接融资,可持续发展 中国股市存在太多的变数自2,06年6月份大盘指数从15,0点起一路冲破40,0点大关股票市值连增5倍达20万亿元但自2007年“5·30”以后阴阳两重天随着调高印花税率、央行加息、增发特别国债、惩治违规入市资金等利空信息的相继出台股市连续暴跌仅2007年6月份一个月的跌幅就达四年来的跌幅之最股票市值缩水近50,0亿元约 1 七成散户亏损为此那些满怀“十年牛市”的股民特别是上千万的新开户股民被暴跌弄的晕头转向投入股市的辛苦积蓄几乎被洗劫一空诚然受中国政局稳定和经济持续增长的影响大盘的总体走势会日渐趋暖 中国股市经过16年的曲折发展还会在很大程度上屈从于政策调控、国内机构投资者的打压和国际游资的冲击但是如此剧烈的“国内蝴蝶效应”过后人们更应该重新审视作为股市基石的企业的投融资渠道 股民之所以在某个价位购买公司的股票因为它不仅反映了当期该股对应的公司净资产,实物资产，溢价,还反映了公司的未来盈利能力企业的良性健康成长是股市可持续发展的硬道理我们不反对适当的股市泡沫但股价的内核是公司实物资产的证券化水平以及该股未来的收益率是否高于社会平均收益率 换个角度冷静下来想一想如果上市公司、券商、股民都热衷于通过频繁的股票换手来增加各自的收益默然于企业的正常运转及扩大再生产中国的股市何谈长久众多小股民的利益何谈保障 2 中国股市的狂躁于不安彰显了我国金融体制改革特别是投融资体制改革的深层次矛盾目前企业要获得流动资金扩大再生产或进行战略并购主要有两条途径其一是向银行贷款的直接融资那要经过烦琐的批复并支付高昂的利息,其二是千军万马挤到股市上融资进行间接融资一会儿涨停一会儿跌停的大盘往往扰乱企业的长期战略性生产安排而西方发达经济体全方位服务的投资银行更多的成为企业发展的外部智力和财富资源 投资银行是指经营部分或全部资本市场业务的金融机构其业务即包括证券承销、证券经纪、证券自营等常规业务又包括企业融资、直接投资、兼并收购、风险管理、咨询服务、国际化业务、金融衍生工具等新型的资本市场业务 在英美发达经济体的形成过程中投资银行扮演了极其重要的角色从20世纪初美国历史上第一次企业兼并浪潮到20世纪70年代末英国进行的国有资本民营化浪潮无处不闪现着投资银行的身影今天的投资银行已经全面进入混业经营阶段新型金融衍生工具的开发更使它成为企业活力最重要的能量源泉之一如大名鼎鼎的高盛、摩根士丹利、花旗集团、德意志银行等 3 今天投资银行已逐渐跳出了混业经营与分业经营的金融模式之争能够从更高的层次上了解企业的有效需求及时设计出一系列创新性金融产品而非局限于证券融资一条途径正是投资银行快速地在投资者和融资者之间架起了一座座桥梁另外投资银行还能在投资 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 、兼并收购、反收购措施、资产证券化、国外上市等方面为企业提供特殊的战略指导在中国激荡且狭窄的上市融资背景下投资银行无疑是有效化解股市风险的“第二条道路” 投资银行因其产生的背景不同不仅称谓略有差异其运营模式也有所区别概括地讲主要有与商业银行实行分业经营的投行模式西方称之为投资银行,，,,,,,,,,,,,,,,如美国的花旗银行,由商业银行控股实行混业经营的投行模式西方称之为商人银行,,,,;,,,,,,,,,像欧洲的德意志银行,主要是金融型证券公司从事的投行业务西方称之为证券公司,,,;,,,,,,,,,,如日本的野村证券 在中国经过十多年的发展投资银行现存主要有两种模式其一是以证券公司为主体的投行模式,其二是在商业银行内部成立的投行部门证券公司与商业银行同时开展投行业务的格局在初期对稳定我国的金融市场秩序作出了较大贡献 4 但是随着我国金融业务全面对外资的开放国内的金融改革在向纵深扩展之际这两种模式都遇到了严峻的挑战 国内100多家证券公司的投行业务几乎都集中在一、二级证券市场上很少涉及企业的重组并购、银团贷款等品牌业务过度的业务雷同很容易形成无序的竞争如在一级发行市场证券公司往往对上市公司进行过度的豪华包装虚增利润高位发行新股和配股,在二级流通市场又常出现证券公司与上市公司串谋操纵股价利诱和欺诈中小投资者的情况且不说证券经营机构自有资本匮乏再融资能量差从业人员素质低仅从收益水平来看证券的承销与经纪占国内证券公司投行业务的九成左右而从历年高盛、美林、摩根士丹利等收益来源看此块业务约占其总收益的一成左右所以投行业务不应局限在狭义的承销业务而应开拓结构化融资、战略重组与并购、金融衍生产品等广阔的领域健全企业的服务功能适应客户个性化需求不断提供高附加值的金融产品避免陷入低水平的重复性竞争老路 商业银行内部的投行部门在银团贷款、企业并购方面取得了一些成就如工行的投行业务从零点起步实现了快速增长2006年共有27(6亿元的进账但是因为商业银行不能开展证券类业务它们的投行规模和盈利能力仍然偏小就拿商业 5 银行中投行业务做得最好的工行来讲它去年的投行收入较之花旗、美林等一流投行收入还有5,0倍之遥由此可见提升国内投行的规模和档次以应对国际投资银行对中国优质客户资源的侵夺已经迫在眉睫 无论哪种存在模式我国的投资银行在质和量上与国际性的投资银行都有天壤之别人才、机制、经验、客户群、规模、国际化运作等方面我们的投行都没有办法与国际性的金融机构抗衡但是我们在境内企业的融资、并购、上市、资产证券化等方面还具有相对的比较优势只要定位准确措施得力国内的投行业务同样有做大做强的希望相比之下以商业银行下属的投行部门为主体收购证券公司或开设证券业务全面提供集成的投行服务是一种切实可行的经营模式这样做主要是商业银行能为投行部门提供以下几方面的优势资源 第一资金优势我国的商业银行大多已通过改制上市之路募集到了充裕资金如果政策允许它们完全有能力划出一定的信贷额度给投行部门支配国际投行推崇的先给目标企业提供过桥融资、信用担保来撬动并购重组、证券私募模式商业银行的投行部门最有能力快速介入美国的高盛公司成功之处在于它能集融资、交易技能于一身并率先在业界提出“将资本用做市场营销工具”的理念提供高品质的融资服务是高 6 盛成功营销的重要因素在接下来的一系列运转中高盛又强调融资、并购、投资、风险管理等投资银行业务的无缝对接 第二品牌优势商业银行在多年的市场经营中已形成较高的知名度和较好的品牌认知度在融资、代理、清算等领域处于国内领先地位易于提高客户特别是中小客户对投资银行业务的认同感利于市场开拓 第三网络优势虽然国内的商业银行无法在企业海外上市及跨国并购等诸多方面与国际知名投资银行相提并论但是商业银行拥有遍布国内的分支机构和信息网络它们与地方政府和大型客户也建立了相对牢固的合作关系在扩大投行业务时能为客户节约大量的机会成本和交易成本 第四资产证券化优势大型商业银行是银行间债券市场的主要参与方这为企业的资产证券化创造了极为便利的条件仅2006年国内发行的银行间短期融资债券就高达2943亿元通过银行间短期融资债券的交易商业银行很容易将企业的不良资产转化为可流通的证券这在一定程度上是帮助企业盘活了资产 第五人才优势投资银行是智力密集型行业与证券公 7 司相比商业银行有几十年的文化积淀和完善的人才储备形成了总行、省际分行、分支机构、营业网点梯度合理的人才队伍能快速地组建高水平的投资银行业务分析和营销团队在稳步发展融资信贷、咨询顾问、并购重组的基础上合理开拓资产证券化、直接投资和股票债券的发行、承销、经纪等项工作 可以预见随着我国金融体制改革不断推进投资银行在企业的融资、投资、并购、重组、咨询和提供衍生金融产品等方面必将发挥越来越重要的作用中国企业蜂拥股市间接融资的风险一定能够得到有效的分散企业的可持续发展潜力才会得到进一步的提升 参考文献 1查里斯·,(吉斯特(金融体系中的投资银行,(郭浩译北京经济科学出版社1999( 2陈琦伟(投资银行学,(大连东北财经大学出版社2002( 8 3王开国(中国证券市场前沿问题研究,(上海上海人民出版社2003( • • • • • • • • • • • • • • • • • • 【唯美句子】 走累的时候，我就到升国旗哪里的一角台阶坐下，双手抚膝，再闭眼，让心灵受到阳光的洗涤。懒洋洋的幸福。 顶 3 收藏 2 • 【唯美句子】 一个人踮着脚尖，在窄窄的跑道白线上走，走到很远的地方又走回来。阳光很好，温暖，柔和。漫天的安静。 顶 7 收藏 7 • 【唯美句子】 清风飘然，秋水缓淌。一丝云起，一片叶落，剔透生命的空灵。轻轻用手触摸，就点碎了河面的脸。落叶舞步婀娜不肯去，是眷恋，是装点,瞬间回眸，点亮了生命精彩。 顶 11 收藏 9 • 【唯美句子】 几只从南方归来的燕子，轻盈的飞来飞去，“几处早莺争暖树，谁家新燕啄春泥，”其乐融融的山林气息，与世无争的世外桃源，让人心旷神怡。 顶 0 收藏 2 • 【唯美句子】 流年清浅，岁月轮转，或许是冬天太过漫长，当一夜春风吹开万里柳时，心情也似乎开朗了许多，在一个风轻云淡的早晨，踏着初春的阳光，漫步在碧柳垂青的小河边，看小河的流水因为解开了冰冻而欢快的流淌， 清澈见底的的河水，可以数得清河底的鹅软石，偶尔掠过水面的水鸟，让小河荡起一层层的涟漪。河岸换上绿色的新装，刚刚睡醒的各种各样的花花草草，悄悄的露出了嫩芽，这儿一丛，那儿一簇，好像是交头接耳的议论着些什么，又好象是在偷偷地说着悄悄话。 顶 3 收藏 4 • 【唯美句子】 喜欢海子写的面朝大海春暖花开，不仅仅是因为我喜欢看海，还喜欢诗 9 人笔下的意境，每当夜深人静时，放一曲纯音乐，品一盏茶，在脑海中搜寻诗中的恬淡闲适。在春暖花开时，身着一身素衣，站在清风拂柳，蝶舞翩跹的百花丛中，轻吹一叶竖笛，放眼碧波万里，海鸥，沙滩，还有扬帆在落日下的古船，在心旷神怡中，做一帘红尘的幽梦。 顶 0 收藏 2 • 【唯美句子】 繁华如三千东流水，你只在乎闲云野鹤般的采菊东篱、身心自由，置身置灵魂于旷野，高声吟唱着属于自己的歌，悠悠然永远地成为一个真真正正的淡泊名利、鄙弃功名利禄的隐者。 顶 1 收藏 3 • 【唯美句子】 世俗名利和青山绿水之间，你选择了淡泊明志，持竿垂钓碧泉绿潭;权力富贵和草舍茅庐之间，你选择了宁静致远，晓梦翩跹姹紫嫣红。 顶 2 收藏 3 • 【唯美句子】 那是一株清香的无名花，我看到了它在春风夏雨中风姿绰约的模样，可突如其来的秋雨，无情的打落了它美丽的花瓣，看着它在空谷中独自凋零，我莫名其妙的心痛，像针椎一样的痛。秋雨，你为何如此残忍，为何不懂得怜香惜玉，我伸出颤抖的双手，将散落在泥土里的花瓣捧在手心。 顶 4 收藏 5 • 【唯美句子】 滴答滴答，疏疏落落的秋雨，赶着时间的脚步，哗啦啦的下起来。听着雨水轻轻地敲击着微薄的玻璃窗，不知不觉，我像是被催眠了一样，渐渐的进入了梦乡。 顶 3 收藏 5 • 【唯美句子】 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