我的期货网——豆油期货季节性走势特征分析
分析员 李铮
近些年来随着我国压榨行业的迅速发展，国内豆油需求不断增大时至 2006年 1月，大
连商品交易所豆油期货上市，其主要用于烹饪、食品、工业及医药，从豆油的属性来看，既
具有工业品性质也包含其农产品的特征，从豆油的走势可以看出，豆油生产销售的季节性特
征较为明显，我们通过仔细分析，可以把我豆油价格走势。
图 1-1 豆油期货价格季节性统计分析表（2006年 1月-2010年 12月）
图 1-2 豆油期货上涨概率及收益率
从图表 1-1 、1-2可以看出，一年中豆油价格上涨概率超过 50%的有 9个月分布在
上半年和下半年，其中 5个年份 7月的上涨率为 60%，但是其平均最大跌幅反而比平均
最大涨幅高了 199.6元/吨，且百分率变动量也仅为 9%，相对涨幅一般，这是因为历年
在进入 7月份之前的 4-5-6月份都是影响豆油价格因素错综复杂的月份，由于豆油上游
大豆现货市场行情清淡，使得压榨厂进货规模缩小，市场信心不足从而影响豆油价格走
势，豆油一般延续在 3月份的低迷状态，即便是上涨，涨幅也相对较小，此阶段也是国
家抛储的季节，消费支撑未进入强势。进入 7月份以后，由于雨季等天气因素变化都会
影响到豆油的销量，使得市场对期货市场缺乏有力支撑，故豆油 7月跌幅高于涨幅。
在图表 1-1、1-2中我们可以看出 12月份的上涨年数、月度收益率、平均涨幅都是
最大的，百分率变动量为 69%，表明相对涨幅较高，无论是平均最大的涨幅差值还是平
均百分率变动，12月份的数值是全年 12个月中最大的，由此表明 12月份是一年当中
最具上涨动能的。
上涨概率低于 50%的有 3个月，分别是 1月、3月、8月。其中下跌率最高的是 1
月份，下跌概率为 100%，对于 1月份而言其中 5年中其中有 5年是下跌的，平均最大
跌幅比平均最大涨幅高出 694.8元/吨，百分率变动量为-60%，表明相对跌幅较大，无
论是下跌概率还是平均最大跌幅差值或平均百分率变动 1月份都是居前的，这表明一年
中 1月份的下跌动能最大。
另外从图 1-2中的月度收益率均值来看，豆油价格一年中有 3个阶段性上涨高峰，
分别是 2月、4月和 12月，其中 12月的收益率最大，达到 10.83%。3月份收益率达到
年度最低，为-6.99%。
豆油价格的季节性波动，主要是由于豆油价格和天气因素影响具有季节性。由于豆
油价格对于上游大豆价格依赖性相对较强，东北及黄淮地区目前是我国大豆的主产区，
收获季节一般在 9-10 月，而 10-11-12月则是冬季也是豆油消费的旺季，固每年的 10
月、11月、12月份我国的豆油期货价格形成攀升局面，由于 6-7月份多为雨季的多发
期，天气因素的变化会影响农作物的收成，固每年的 6-7月豆油期货价格呈现下降趋势。
随着 7月份即将结束，8月份即将临近，进入 8月份以后从图 1-1、1-2中我们可以
看到每年的 8月份豆油价格呈现微跌趋势，虽然 8月份有中秋节等节假日的需求拉动，
但是 8月份处于夏季，夏季是我国豆油的消费淡季，市场此时缺乏活力，因此呈现微跌
趋势，通过分析我们预计有几种情况：第一、节假日豆油价格不具备季节性的上涨特征，
第二、淡旺季消费是影响期价的一个重要因素，虽然 8月的节日多，但是并没有拉动整
个市场，所以在 8月这一时间段里由于传统消费与节假日消费存在一定差异，建议在这
个月份的投资者交易时仍需谨慎。
图 1-3 豆油期货季节性指数
图 1-3中有一条实线代表 2006年-2010年 5年的豆油期货价格季节性指数，图中我
们可以发现 12月份达到相对高点，第二季度表现为相对平稳的区间震荡，1和 2月出
现次高点，2-3月份下跌幅度较大。这一结论与前面根据上涨年数百分率、月度收益率、
平均最大涨跌幅变动及平均百分率变动得到的结果基本吻合，图形表现与图 1-2也颇为
相似，由此我们得到一个结论剔除异常数据计算季节性指数可以更接近事实，使我们在
期货市场上能更准确的判断，运筹帷幄决胜千里之外。
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