第一章 财务管理理论结构

1 第一章 财务管理 理论结构 李春玲 德萨的理财环境发生了什么变化？  德萨是在2000年末进入中国的一家美国公司,主要生产 暖风机、家用的加热器等。它们向中国的工厂提供产品样式 和规格,中国工厂负责为其生产,产品用德萨的品牌销售到美 国和其他市场。 但在2008年的7月,德萨将生产线重新搬回 了美国中东部的小城鲍灵格林(BowlingGreen)。  在中国的8年间,德萨先后经历了两次出口退税调整。开 始的几年,德萨可以从中国政府拿到大约15% 的出口退税。 但是2007年7月,中国政府宣布降低部分产品的退税率,公司 的出口退税下降了10%。此外,2007年人民对美元升值 12%,2008年的运费更是上涨了近25%。  这一系列因素的综合作用使德萨2008年上半年的成 本增加了50%,并最终作出了回归的决定。德萨的回 归将为鲍灵格林带来640万美元的投资和大约400个 就业岗位,所以,2008年7月15日,当鲍灵格林市的市 长宣布德萨将把生产线搬回这座小城时,他说:“这 是伟大的一天。”而德萨加热器零售部门主管克劳 德·海斯(Claude Hayes)也一再强调,德萨离开中 国并非不喜欢中国,“这是一个纯经济的决策”。  德萨的决策正是在当时特定的财务管理环境下做出 的,公司管理层在决策时遵循的原则实际上反映了 财务管理假设的概念,公司在做出各种财务决策时 希望达到一个什么样的最终目标? 一、财务管理理论结构的研究起点 （一）20世纪财务管理发展的五次浪 潮  第一次：筹资管理理财阶段（20世 纪初）  第二次：资产管理理财阶段（二战 后）  第三次：投资管理理财阶段（20世 纪60后）  第四次：通货膨胀理财阶段(70-80)  第五次：国际经营理财阶段(80年 代中后期） 基于环境起点论的财务管理理论结构框架 二、 财务管理环境 （一）概念 （二）分类  按照包括的范围分类：宏观与微观  按照与企业的关系分类：内部与外部  按照其变化情况：静态和动态 （三）意义 2 三、财务管理假设 （一）概念 财务管理假设是人们利用自己的知识，根据 财务活动的内在规律和理财环境的要求所提 出的，具有一定事实依据的假定或设想，是 进一步研究财务管理理论和实践问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 的基本 前提。 （二）财务管理假设的分类 1. 财务管理基本假设 研究整个财务管理理论体系的假定或设想，它是财务 管理实践活动和理论研究的基本前提。 2. 财务管理派生假设 是根据财务管理基本假设引申和发展出来的一些假定和 设想。财务管理派生假设是对基本假设的进一步说明和阐 述，与基本假设互为作用，互为前提，在财务管理理论体系 中起着重要作用。 3. 财务管理具体假设 财务管理具体假设是指为研究某一具体问题而提出的 假定和设想。它是以财务管理基本假设为基础，根据研究某 一具体问题的目的而提出的，是构建某一理论或创建某一具 体 方法 快递客服问题件处理详细方法山木方法pdf计算方法pdf华与华方法下载八字理论方法下载 的前提。 （三）财务管理假设的构成 1.理财主体假设  企业的财务管理工作不是漫无边际的，而是限制在 每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。理 财主体假设明确了财务管理工作的空间范围  理财主体应具备以下特点：（1）理财主体必须有 独立的经济利益；（2）理财主体必须有独立的经 营权和财权；（3）理财主体一定是法律实体，但 法律实体并不一定是理财主体。  由理财主体假设可以派生出自主理财假设。 2.持续经营假设 持续经营假设是指理财的主体是持续存在并 且能执行其预计的经济活动。也就是说，除 非有相反的证明，否则，将认为每一个理财 主体都会无限期地经营下去。持续经营假设 明确了财务管理工作的时间范围。 资金的时间价值问题 派生假设：理财分期假设 3. 有效市场假设 （1）弱式有效市场。 （2）次强式有效市场。 （3）强式有效市场。 有效市场假设在中国 结合我国的理财环境和企业特点，有效市场 应具备以下特点： （1）当企业需要资金时，能以合理的价格在 资金市场上筹集到资金。 （2）当企业有闲置的资金时，能在市场上找 到有效的投资方式。 （3）企业理财上的任何成功和失误，都能在 资金市场上得到反映。 3 市场公平假设是有效市场假设的派生假设。 它是指理财主体在资金市场筹资和投资等完 全处于市场经济条件下的公平交易状态。市 场不会抹杀某一理财主体的优点，也不会无 视某一理财主体的缺点。理财主体的成功和 失败，都会公平地在资金市场上得到反映。 4.资金增值假设 资金增值假设是指通过财务管理人员的合 理营运，企业资金的价值可以不断增加。 风险与报酬同增假设是资金增值假设的派 生假设。 资金增值假设说明了财务管理存在的现实 意义 5.理性理财假设  理性理财假设是指从事财务管理工作的人员都是 理性的理财人员，因而，他们的理财行为也是理 性的。即他们都会在众多的 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 中，选择最有利 的方案。 理性理财的表现  1.一种有目的的行为。  2.理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案。  3.当理财人员发现正在执行的方案是错误的方案 时，都会及时采取 措施 《全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观软件质量保证措施下载工地伤害及预防措施下载关于贯彻落实的具体措施 进行纠正，以便使损失降至 最低。  4.财务管理人员都能吸取以往工作的教训，总结以 往工作的经验，不断学习新的理论，合理应用新的 方法。  资金再投资假设是理性理财假设的派生假设。 四、财务管理目标 公司财务管理的业务范围  企业筹资引起的财务活动 企业投资引起的财务活动 企业经营引起的财务活动 企业分配引起的财务活动 企业并购重组等过程中引起的财务活动 四、财务管理目标  公司财务管理目标的概念 企业理财活动所希望实现的结果,是评价企业理财活动 是否合理的基本标准。  公司财务管理目标的特点 财务管理目标具有相对稳定性 财务管理目标具有多元性 财务管理目标具有层次性  财务管理的整体目标的主流观点 以利润最大化为目标 以股东财富最大化为目标 以企业价值最大化为目标 4 （二）公司财务管理目标 利润最大化 认为利润代表了企业新创造的财富，利 润越多，企业的财富越多，越接近于企业的 目标。 强调短期利润 强调提高利润的手段 （二）公司财务管理目标  股东财富最大化  创办企业的目的是为了扩大股东财富，企业的 价值在于它能给投资者带来未来报酬。 强调股票价格 强调股东利益 强调股利分配 融资顺序理论 股权高度分散 单一委托代理关系 （二）公司财务管理目标  企业价值最大化 强调相关者利益（油条和豆浆） 利益相关者：（1）必须对企业有投入，即对企业有资金、劳 动或服务方面的投入；（2）必须分享企业收益，即从企业取 得诸如工资、奖金、利息、股利和税收等各种报酬；（3）必 须承担企业风险，即当企业失败时，都会承担一定损失。 基于战略的回报、风险与成长 多重委托代理关系 分配 广义分配理论 （二）公司财务管理目标 财务管理的分部目标 企业筹资管理的目标--在满足生产经营需要的情况下，不 断降低资金成本和财务风险 企业投资管理目标--认真进行投资项目的可行性分析，力 求提高投资报酬，降低投资风险 企业营运资金管理的目标--合理使用资金，加速资金周 转，不断提高资金利用效果 企业利润管理目标--努力提高企业利润水平，合理分配企 业利润 山西汾酒财务管理目标 案例 全员育人导师制案例信息技术应用案例心得信息技术教学案例综合实践活动案例我余额宝案例  山西汾酒(600809)2000年的业绩应以1999年度调整后的数值为基数 作比较。主营收入3.7亿元，增加23%；主营利润增长30.64%；净利 润1272.6万元，增长173.8%，每股收益0.029元。公司对此解释是 由于优化了产品结构，主营收入大幅增加，毛利率高的产品在收入、 利润总额中所占比例上升。虽然这些是业绩增长的必要条件之一， 但是作为一家传统的白酒企业，汾酒的销售市场是相对稳定在某些 区域和层面上的。  在生产设备和产量没有太大的改变，管理、销售、财务费用基本与 去年持平的基础上，公司怎样实现主营收入增加23%、净利润增加 一倍多的业绩呢？这与公司变更了某些科目上的会计处理密切相关。  变更了坏帐准备计提范围 由对全部应收款项计提坏帐准备，改 为只对非关联单位的应收账款计提坏帐准备，此项会计估计变更导 致少提坏帐准备，从而增加净利润288万元。 山西汾酒财务管理目标案例  变更了坏帐准备计提比例 白酒公司以赊账为主，山西汾 酒的应收账款占销售收入41%， 变更计提坏帐准备的方法对其利 润影响深远，以上两项变更共增 加净利润700多万元。由此就找 到了在汾酒销售与主营收入增加 不多的情况下，公司净利润从 1999年400多万元增至2000年 1200多万元的主要原因。 15%25%3年以上 5%10%2-3年 3%5%1-2年 1%3%1年以内 变更后变更前帐龄 5 青鸟天桥财务管理目标案例  案例情况 （一）起因 1.天桥商场 2.北大青鸟借壳上市 3.裁员风波 （二）交锋 员工罢工、静坐、甚至跳楼自杀， 公司管理层进退两难。 （三）结局 一种折中的做法 北大青鸟的控制权结构 青鸟天桥（600657） 北大青鸟集团 北京北大青鸟软件系统公司 100% 北京北大青鸟有限责任公司 20.88% 青鸟华光（600076） 上海北大青鸟 ST麦科特（000150） 17.7% 46% 100% 29.94% 青鸟天桥的股权结构 青鸟天桥财务管理目标案例 主要理财目标 随时间、环境变化而变化 利润最大化与股东财富最大化 随空间环境转移而转移 股东财富最大化与相关者利益最大化 青鸟天桥财务管理目标案例 青鸟天桥的理财目标 青鸟天桥的财务管理目标是控制性股 东利益最大化 收购母公司资产，现金回流 收购母公司业务相关资产，增加母公司业务 减员增效，所说的与实际是否完全一致 投资领域繁多，并不完全是高科技 青鸟天桥财务管理目标案例  案例启示 宣传的与实际要达到的并不一样 理财目标受公司治理结构、股权结构的影响 文化的差异将影响理财目标的实现 社会环境将影响理财目标的实现（如社会保障体系） 6 案例讨论 美的电器的财务管理目标案例（P24）