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房产投资扫盲 房产投资扫盲 本文章下载于 Txt66.com 正文 上篇 不知道大家有没有看过《穷爸爸富爸爸》这本书,虽然写的不怎么样,纯粹是一商业运 作,但也的确包含了一些财务知识。虽然十分浅薄,但这却是在长期农业社会和计划经济成 长下的中国老百姓最缺乏的。 既然在房地产专栏里,那我就抛开股票,专谈房地产。 先说房价(市场价值):你知道你买一套房子付出的成本和房价的关系吗?房价是一个 时点数,是静态值。而你购房付出的成本却是动态的。举个简...

房产投资扫盲
房产投资扫盲 本文章下载于 Txt66.com 正文 上篇 不知道大家有没有看过《穷爸爸富爸爸》这本书,虽然写的不怎么样,纯粹是一商业运 作,但也的确包含了一些财务知识。虽然十分浅薄,但这却是在长期农业社会和 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 经济成 长下的中国老百姓最缺乏的。 既然在房地产专栏里,那我就抛开股票,专谈房地产。 先说房价(市场价值):你知道你买一套房子付出的成本和房价的关系吗?房价是一个 时点数,是静态值。而你购房付出的成本却是动态的。举个简单例子加以说明:你购买房子, 房价 100 万,首付 3 成,贷款 70 万,期限 20 年。当你完成此笔交易的时候,所有的都是 静态的,包括你的初期贷款利率。这二十年,你能确保贷款利率不发生变动吗?在过去 10 年,中国的平均贷款利率是 8%(已剔除硬着陆实行的高利率影响)。而我们买房的同志,初 期贷款利率大都是 5.04%。相差 3 个点,这三个点意味着什么?意味着你必须多付出 30%的 资金成本。换句话说,你实际上花了 130 万买了一套 100 万的房子。(说明一点,首付的是 机会成本,因为基准利率上涨,存贷款利率会同时上调)。 再说房价(实际价值):看完上一段,有朋友说,房价会长啊,房产是不动产,是保值 工具啊等等。那我先问一句,你知道什么叫不动产吗?不动产就是地理位置不可移动的资产!! 而不是如一些所谓的专家鼓吹的保值工具。学财务的都知道,房产和地产是两回事,房产(即 地面上的建筑物)是固定资产,是要提折旧的,是随着时间不断贬值的。地产(即土地使用 权),是无形资产,是实行摊销的,谈可以通过评估和交易重新恢复的。所以说真正增值的 是地产那部分。你知道 70 年后你要交多少钱来支付土地使用费吗? 由于我们现在 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 上的缺陷,我们购买的房地产(请注意,现在社会上所讨论的是房 地产泡沫,而不是房产泡沫或地产泡沫),我们的资产具有不可分割性,即我们不能单独处 置我们的房产或地产。我实际上想说明什么呢?我想说明的是,我们购入或投资的所谓房地 产和西方许多国家的房地产有本质区别,其实我们购买的只是该住房的 70 年的使用权,和 所有权有本质的区别。简单的说,你能把自己的那部分地产(无形资产,土地使用权)转让 吗?你能把自己家的墙拆掉卖钱吗?由于在制度上存在缺陷和不完整,你花一百万买的该住 房产权证的价值其实就是该住房 70 年使用权的价值。产权房和非产权房的性质就其本质是 一样的。 因为从投资学的角度来说,你拥有该住房的产权和使用权的收益权是一致的。比如说, 你出租该房产,你的租金收入不会因为不是产权房而减少。只要不转让,NPV(净现值)是 相同的。 好,现在我们基本上对我们的房子有了些基本的概念了。下面我们就谈谈当外部环境 变化(宏观经济,政府政策等)对我们房子(普通老百姓最大的资产)的影响。 要彻底写清楚,涉及的面太广。微观经济学、宏观经济学、制度经济学、货币银行学、 投资银行学、会计、国际贸易等事牵扯在一起的,主要的原因就是,房地产本身就是一个复 杂的系统,再加上我国一向政治、经济不分家,就更为复杂。这也就是世界上有这么多经济 学家和专家存在,还是无法避免美国、日本和东南亚经济危机的原因了。 从根本上说,房地产问题历来就是一个金融问题,其本质是金融,其形式是产业。从 美国房地产业的发展史就可以看出(图书馆有美国经济发展史这本书)。 下面,我将从利率、汇率、通货膨胀率、收入、制度等几方面谈房地产投资的影响因 素。 先讲一个概念,根据资本论(这是所有经济学的基础,希望大家能学好,否则就没有 研究的基础和立足点了)的观点,价格的基础是价值,价格不可能长时间偏离于价值,动态 来看(即把时间拉长),价格的走势和价值的走势是平行的,静态来看(即从一个时间点来 看),价格是偏离价值的,是由供给关系来决定的。这个可以参照股票的走势(不知道这里 有多少人懂股票,有兴趣的看美国股市的发展)。 利率、汇率、通胀率等一系列所谓目前所谓经济学家研究的东西,同时通过改变供给 双方的力量来影响价格的。 先说利率:利率、汇率、通胀率及政府的许多政策都是相互影响、相互关联的,混在 一起就没法说清楚了。值得一样一样说。还是举例说明:前面已经说过,期限 20 年的贷款, 利率每上涨一个百分点,等于成本增加 10%。由于利率的上涨会直接导致购房成本的增加, 减少需求(大家学过微观经济学的人应该知道刚性需求和弹性需求:比方说,我要结婚,女 朋友说没房子就不跟我结婚,而我特别爱她,不管房子多少钱,我都要买,这就是刚性需求, 一般情况下需求都是具有弹性的,而且在不同的价格下,需求的弹性也是不同的),利率的 上涨也会提高开发商的成本,但由于市场价格也上涨,开发商的利润率会并不会明显减少(即 便减少,也远高于整个社会的平均行业利润率),大量的资本会用如房产开发,房地产开发 的数量会增加,于是供给的力量会此消彼长,一旦突破临界点,房产价格就会下跌(类似于 股市的阶段性高点),重新寻求一种平衡。 从历史的经验来看,利率的上升对房价的上涨具有致命性的打击,这就是谢国忠讲的 为什么房产会破灭的原因,中央也为什么直至不愿加息或继续加息的原因了。因为中国的房 地产业的发展是银行信贷资金支撑的。国家一方面推迟提高利率,一方面假借土地整顿减少 土地供应,目的就是为了维持需求减少供应,防止房地产崩溃或崩溃时间的到来。同时利用 各种媒体发声音唱多,就是维护需求方的信心。如 2001 年股市崩溃时,政府是最大的唱多 力量一样。 经济学的东西实在是太枯燥了,跟炒股票作基本面分析一样,实在无味。调剂一下气 氛,把制度问题提到前面来讲。 二说制度:什么是制度?谁制定了制度?说白了,制度就是一种权利,操控价格的一 种权利。我国的制度由于历史的变迁和改革,仍存在着许多重大缺陷,不比微软的操作系统 好多少,现在正在打补丁。你知道上海有多少房产吗?各种房产的性质吗?本专栏有个朋友 贴了篇《房产基础概念要领》,不错,值得看看。至于历史的原因和政府的控制或当初的制 度制订,大量的房产是不能上市交易的,这非常类似于股市中的非流通股,我们现在买的商 品房就类似于流通股,炒股的同志都知道流通股的股价远远高于非流通股的价格,但却享有 同样的收益权,这也是促使股市暴跌的重要原因之一吧。 现在政府学乖了,逐步逐步的把原来不能流通的房产(如售后公房)上市流通,就是 不愿一下子扩大供应量,改变供给双方的平衡。这当然也充分利用了中国老百姓的消费心理 (房子总是要自己的,而不愿去租房,这也形成了房价和租金倒挂的现象,这是西方人不能 理解的)。 炒股的朋友应该很容易理解这一原理。其他的朋友可能会有点困难。中国的房市和股 市是如此的相近,并不是虚构的。 当然,这只是制度影响房价的一个小小的方面,其它还有土地供给制度等等。因为政 府掌握了制度制订和修改的权利,因此他们也就掌握的定价或通过影响供给来影响价格的权 利,这其实是计划经济的产物和遗毒。但事实证明,依靠行政的力量来阻挡经济自身的运行 规律是行不通的。 在此,我用索罗斯的一句话来结束此段:“繁荣早已耗尽了自身的力量,可是为了避免 一次大萧条,它的生命周期被人为地延长了。”---乔治.索罗斯 哦。对不起,制度这部分有点重了。其实我只想说明的是一点,我们多花了几十甚至 上百万的钱(即总成本超过总收益的那部分,用 NPV 计算的结果),获得的仅仅是流通权(这 点和股市上流通股和非流通股的区别是一样的),流通权的收益只能通过投机(即低买高卖 实现),而真正构成股票和房产收益价值的收益权(每股收益和租金收入)流通股和非流通 股及产权房和非产权方式一致的。这也就是广大股民至死也不知道会输钱的原因,说股市是 大赌场其实也有很大的合理成分的。房市也一样,因为房子和股票都成了大家投机的工具。 问题 1:楼主很强呀,请问您说的“期限 20 年的贷款,利率每上涨一个百分点,等于 成本增加 10%”,这是咋算的? 我是外行这样算的: 假如贷款 100 万,利率上调 1%,那么成本上升 100×1%=1 万;成本增加只有 1% 呀? 谢谢楼主! 上楼的问题问得很好。因为银行采取的是复利制度。 举例:100 万贷款,5%的贷款利率,期限 20 年,用购房者用得最多的等额还款法,每 月还款 6600 元,如果贷款利率上升至 6%,你的还款额将为 7165 元。还款额增加 8.6%;期 限 25 年每月换款额增加 10.2%;期限 30 年,还款额增加 12%。 为便于计算和说明,故取 10%。 问题 2:楼主关于产权和非产权的房子用流通和非流通股票来做比喻,很精彩,提高 我的知识面了。那么非产权的房子是那些类呢,如何购买呢?这类房子可以出租吗? 本专栏有个朋友贴了篇《房产基础概念要领》,楼上自己去看看吧。 要把这个问题回答完,等于要把我国建国后的历史讲一遍了。 三说汇率:要把这个东西讲清楚可真不容易。不知道大家对国际贸易的知识知道多少, 因为汇率的影响因素挺多的,最根本的当然是购买力平价(不懂的话自己去看书),第二个 当然就是供给关系了。汇率用最简单的话来描述就是这个货币对另一种货币的价格,当然也 受供给关系影响了。 不知道大家看过谢国忠的文章没有,此人了不起啊,敢说实话,和郎咸平一样,是个 敢于说真话的人。其实他们说的难道政府不知道,说得不客气点,关于国有资产流失,我比 郎咸平知道得多得多了。只不过大家都不说而已,怕触犯某些利益群体,自己吃不了兜着走。 而且老百姓也不愿意听真话,他们宁愿活在睡梦中(还记得鲁迅在呐喊自序中的那个铁屋子 的故事吗?)。记得我去银广夏考察回来的时候,告诉自己的同学,000557 造假时,有谁相 信啊?特别是我刚说完,该股就从 25 元涨到了历史最高价 37 元,别人都说我神经病。现在 是多少呢?1.2 元。我同学至今还持有。不好意思说得远了。 话说回来,为什么要说谢国忠呢,他有篇文章说万亿游资炒作人民币升值。我国的那 些专家和所谓经济学家(某些利益团体的代言人)就大批特批。也不想想,像谢国忠这样的 人如果没有根据的话会乱说话吗?他可不是那些卑鄙的中国经济学家。大家如果有兴趣可以 到中国人民银行的网站上看看,查《黄金和外汇储备报表》,5 年来中国外汇储备的增长。 几千亿美元啊!!!为什么会爆发式增长呢? 这就要从固定汇率制和浮动汇率制说起了。这方面大家看看索罗斯进攻英镑和 97 东南 亚金融危机,就会有感性的认识了。这里我就说得通俗易懂些吧,固定汇率就是计划经济, 由权力部门行政定价,浮动汇率就是市场经济,由供给关系市场定价,当影响汇率变动的基 础(即购买力平价)发生变动时,浮动汇率制通过市场具有自动修复功能,而固定汇率制没 有。也就是汇率由于行政干预严重脱离购买力平价的基础,这就成为危机爆发的原动力。 是不是有点难懂啊? 这就是固定汇率制度性缺陷。当然浮动汇率制也有缺陷(两者的区别和演变历史大家 去看书,这里就不说了)。现在,全世界都知道人民币价值被低估了,人民币应该升值,当 然应该是针对美元升值。不说理论了,说了很多人也不明白,还是举个例子吧。大家都应该 知道什么是价格双轨制吧?改革开放初期,我国就是价格双轨制,分计划内的和计划外的, 倒爷就是那时候产生的。说白了就是投机倒把。固定汇率制的一个结果就是价格双轨制。比 如说:上海的一栋房子,人民币 100 万,用美元买呢?就是 12 万。这是在现有的固定汇率 制下,如果用购买力平价呢?假设购买力平价是 4:1 的话,如果用真实美元买的话,就应 该是 25 万美元,中国实行外汇管制,针对合法的外汇,国家必须无条件兑换。其结果就是, 老外用 12 万美元的东西买了价值 25 万美元的东西。这时候大家都要问:房子还是那房子, 那差价 13 万美元究竟来自于什么呢?我现在就回答大家:来自于我们的外汇储备。我们外 汇储备的含金量被大大的稀释了,这五年内黄金价格涨了多少(我记得最低的时候是 70 多 块/克,现在要 140/克了吧?),石油价格涨了多少你知道吗?(以前好像一直徘徊在 20 美 元/桶,现在呢?50 美元),如果我们的外汇储备不用美元而用石油或黄金的话来储备,我 们的外汇储备是增长了还是减少了呢?大家自己去算算吧。 经过一个晚上,有心的朋友可能去中国人民银行网站上把那些数据看过了,心里应该 有底了吧。00 年底比 99 年底增长了多少啊?7.05%,1656 亿美元。05 年底笔 04 年底增长 了多少啊?51.25%,6099 亿。看来我们建国 52 年(含改革开放 20 年)的外汇储备增长只 相当于 04 年一年增长啊。(01 年底,2122 亿元,04 年增长 2067 亿元。)这是多么大的成就 啊!!!!!这速度用不了 10 年,中国是世界上最富裕的国家。 你知道为什么吗?你们不知道,也不会知道,政府也不会告诉你们,经济学家更不会。 但我会。 老百姓都是穷人,为什么穷啊?因为无知。为什么无知啊?因为懒惰,不学习。还是 我来告诉大家答案吧。 第一个原因:就是加入 WTO 后,我国的出口的确很快,04 年顺差有 3 百亿。(商务部 数据) 第二个原因:就是我们的商务部长,要扩大 FDI,(只顾个人政绩,不顾国家利益,痛 心啊。)还有就是 QFII 等资金。这两块有 600 多亿。(商务部数据) 第三个原因:强势美元不再,美元贬值,投机资本进入中国套利和套汇。这主要有两 大块:第一块就是大家知道的海外进入的游资(合法的与不合法的,具体因为敏感,在此就 不说了),第二块就是以前外商投资进入后项目产生的合法利润(以前外商会把在中国赚的 人民币换成外汇,汇回国内,现在不了。通过继续投资,一方面可以抵扣所得税,一方面还 可以继续合法套汇、套利)。这两块就是一千多亿。 这还仅仅是国家储备,还不包括大量的民间外汇储备。至今你还怀疑谢国忠的万亿游 资吗? 好。现在终于把是否有游资和大致游资数量说清楚了。下面就谈谈,游资是怎样影响 房地产的。 不知道诸位有多少炒股的。因为股票是最好的投资入门方法,大家如果懂股票的话, 下面的分析大家也就容易懂得多。因为房地产市场也是个投资市场,也可以吸纳和释放资本。 国外资本来中国套汇(由于国内储蓄利息已经低于美国联邦基金利率了,所以说套利 基本不存在了),他要选择什么对象(即什么样的资产)呢?一般有几个原则,流动性、收 益性是重要原则。参照东南亚,资金在危机爆发前期大量进入房地产业。所以说房地产是个 很好的载体。 由于制度性的问题,外资在我国的投资渠道并不多,外资能合法进入的渠道也就那些。 上海的朋友应该知道上海以前有外销房和内销房之分吧?那是什么呢?那就是价格双轨制, 专门应对固定汇率制导致的货币双轨制投机的一个防火墙,两个双轨制作用正好抵消。是对 老百姓的一个保护,后来说什么和国际接轨(每次一接轨,我们的老百姓福利就要降一截, 比如说医疗保险、失业保障、教育并轨,还有厕所收费和停车费与国际接轨等等,算是为地 方政府业绩作贡献吧),取消了外销房,这就给投机资本带来了机会,也就苦了老百姓了。 国外人士可以名正言顺的外币换成人民币在国内购房了,多么好的渠道啊。我们的地方政府 短视啊。 刚才讲的是资金渠道问题。下面就用股市的例子来讲一下利用房市投机操作套汇的原 理。 流通股:对应的是商品房(实实在在的房子,现房或期房,由于现在期房限转,等于 新股上市加了个锁定期) 上市公司:对应的是中国的各大城市(比如说上海,就是武钢;温州就是海虹控股, 苏州就是上海梅林等)。 大盘股,小盘股:上海就是大盘股,温州、苏州就是小盘股。大盘股适合大资金的进 出,小盘股适合小资金进出。 大家都知道,股价的上涨是资金推动型的。上海房地产市场作为全国房地产市场的一 个组成部分,为什么上海会成为游资的首选呢?为什么谢国忠说上海的房产泡沫居全国之首 呢(而根据公布的数据,上海并不是最高的,数据发布受政府控制)?因上海的购买力全国 最高,推高房价的资金充沛,支撑力比较强,承接力也强。同时,上海人投机的心态全国最 重,国外资本在退出时比较容易找到下家,而且政府为政绩做多意愿强烈,作为金融城市, 资金流动性非常好,非常适合大资金的运作,所以我把它比作武钢。炒股的人都知道,大资 金进入一个小盘股是很难全身而退的。相比之下,北京、广州、深圳的要比上海小多了,因 为他们整体运作的环境不如上海。西部城市就更不行了(盘子太小,太容易推高,上去就下 不来了,购买力小,承接力低,出不了货),这种地方游资是不会去的。 问题 3:游资是规模庞大的追求短期利益的资金,至于长期投资和投资收益不应算入 游资范畴。还有游资的惯用手段是通过跨市场的炒作行为,最终迫使政府做出有利于他们获 利的决策。所以,如果游资对经济的影响,不会仅限于房地产业。 楼上的朋友,学习要全面。以后此类问题就不回答了。 第一:游资对经济的负面影响,我没这样说。游资利用的是现有制度的错误进行投机 赚钱,对错误的制度有纠错功能。如 97 东南亚金融危机。游资是个中性词(无好坏之分)。 第二:房地产只是一个方面,不是全部,拿他做例子是因为在这个板块,房地产的关 注度高,而且影响最大。 第三:学习要学透彻,不要一知片解,会计科目上的长期投资和投资收益与投资学上 的概念是两回事。如企业持有的上市公司流通股权,即便超过一年,也是短期投资。投资和 投机的区分在于目标,而不在于持有时间。不举例说明了,自己去看书吧。 讲到汇率的因素了,怎么来用个生动点的案例来说明这东西呢?我吃饭的时候一直在 想。我觉得还是用香港来说明吧。 98 年,香港政府和内地政府联手对抗游资,等于变相用内地老百姓的钱向香港老百姓 每人发了个大红包(多少钱我不知道,政府也没公布,也许怕引起众怒吧,为了政治影响。) 自此之后,港元由于没有经历大幅贬值,就一直被高估,高估的比例大致是多少呢?我觉得 大概是 100%。(就是说,由于港元和人民币都和美元挂钩,是相对的固定汇率,按购买力平 价的话,估计应该是 1 块人民币换 2 块港元,估算的基础是用 A 股和 H 股的股价比,因为 他们的收益权按同股同权且又都流通应该是一样的。那些烂人说 A 股股价严重高估是别有 用心的,当然不排除我国的证券市场在制度安排上的确有问题,但风险折价绝对没有那么厉 害。这儿不谈股市,要谈以后谈。)由于港币高估,所以港股大涨也就顺理成章。在上海, 那么多香港人投资房产为的是什么呢?那就是利用货币的价格双轨制投机倒把,眼睛盯的是 我们的外汇储备。看看东南亚和阿根廷吧。政府通过 CEPA 来提升香港本地经济,意图之一 就是要减少购买力平价的差距。中央政府睿智啊,地方政府愚昧啊。同理,台资、澳资、外 籍华人到国内投资房产的意图是一致的。这也就是在上海,你看到为什么那么多华人在买那 些高价房产了,因为他们不怕。可惜我没这个渠道,否则我也会这么做的。他们都是依附在 我们外汇储备上的吸血虫。 太复杂了。就讲这些吧,以后有空再讲。 下面将就通胀率作一说明。 四说通货膨胀率:有许多朋友会提出我的收入会增长啊,并举出 10 年前父母辈的收入 变化来证明。意思是我等于在用现在的收入买 10 年前的房子,当初房子多便宜啊。有这种 想法的人根本不了解中国的历史,至少不了解中国改革开放的历史,不知道计划经济和市场 经济的区别,也不知道价格双轨制是怎么回事。(这话说起来长了,说了很多人也未必明白)。 还是举个小例子吧:通货膨胀大家都知道是怎么回事,最直观的就是物价上涨。物价 上涨的对老百姓最直接的结果就是手中货币变相贬值(如我国的外汇储备不停的在贬值一样, 这里干脆说清楚外汇储备为什么会贬值,外汇要来干什么?就是用来买国外的商品,用来进 口。所以我们外汇储备的价值可以用每年进口货物的加权平均价格来衡量,铁矿石、石油、 铜矿等等价格的上涨,我国 04 年外汇储备增长了 50%多,但其价值上涨了多少呢?)。中国 物价的上涨的原因是什么呢?一方面源自于维持温和的通货膨胀有助于经济的稳定持续发 展(见宏观经济学),另一方面是我国的货币投入量在不断的加大,远大于经济增长的速度 (有一部分是用于由于外资的涌入,国家必须无条件兑换)。好,这应该就把通货膨胀的概 念和原因讲清楚了,还不清楚地自己去看书。 那下面就来说影响,说通货膨胀就不得不说收入。大家可以问一下自己的父母和回想 一下过去,改革开放前 20 年收入的增长速度快呢还是这三年速度增长快啊?为什么呢?其 原因就是通货膨胀率和收入增长率是非相关的或者说是相关性非常低的,在某些条件下是负 相关的(有兴趣的同志可以去看产业经济学、发展经济学和区域经济学)。 这时候有朋友就会质疑:你前面还说人民币被低估,现在又说人民币由于通货膨胀和 物价上涨在贬值,这不是自相矛盾吗?能问这个问题的同志是个好同志。 因为经济有其自然规律,是不受人为的影响的,人民币对内的贬值,这就是对固定汇 率制的自然修复,逐步缩小购买力平价的差距。举例说明:由于原材料价格上涨,国内物价 上涨导致劳动力成本上升,中国的产品成本也将随之而提高,成本的提高不利于出口,外汇 收入减少,国家兑付外汇的压力也就慢慢变小,人民币升值的压力也就降低,慢慢的会回归 到应有水平,但这个周期实在太长,这就是固定汇率制的最大缺陷;浮动汇率制由于随时有 市场调节,其周期要短的多。 那通货膨胀对房地产的影响呢?翻开历史,由于货币对内变相贬值,且由于房地产具 有使用价值和投资价值的双重属性,于是房地产就成为闲散货币避险的归宿,但这归宿是否 有效呢?历史证明,这是无效的。(这跟消费心理学有一定关系)。同时由于通货膨胀率的上 升(说明一点,我国统计局的数据是不可信的,数据的发布有政治目的),存款利率的下降, 中国的名义利率实际为零或为负,相当于什么呢?这相当于日本现在的货币政策。由于老百 姓投资渠道的缺乏(实际上缺乏的是安全的投资渠道),股市、期市风险都太高(关键是太 黑暗),老百姓不愿意,于是乎,房市就成了中国老百姓的一个投资渠道。这叫“挤出效应”, 有人也许听说过。 这也是增加需求的一个重要因素。 好了。有了这些经济学的基础,那我们就有资格来讨论当今房地产价格的合理性和如 何进行投资了。 现在我们来罗列一下影响需求的因素:1、低利率(我们目前购买房产感觉上价格是比 较低的,主要是由于每月的还款额并不算高,具有一定的欺骗性);2、高汇率(人民币的高 估促使了海外游资的流入,进入房市进行套汇);3、消费心理(中国人宁愿抛弃低廉的租金 不去租房,而去买房,投资学上是讲不通的,只能用文化和消费性理学加以解释);4、通货 膨胀率的上升,致使名义利率下降,挤出存款进入房市进行投机。5、信贷政策(政府鼓励 消费信贷,住房公积金等);6、人口分布(中国大量的适龄青年需要结婚,要购房,有兴趣 请去国家或当地政府统计局网站查)。7、投机的存在(只要任何商品上涨,都能产生投机分 子,谋取利差)。8、其他 这些因素都是长期存在了 3、4 年了,在未来还会产生一定的影响,至于影响还会有多 大,第一要看政策走势,第二要看经济走势了。从政策走势来看,银行信贷政策、利率都已 经发生了变化。投机的因素,只要获利空间减少、风险随着房价的上涨加大,会很快降低的。 只有心理的因素会长期存在。 再来罗列一下影响供给的因素:1、制度的缺陷(大量的房产不能上市流通交易,不能 满足交易,只能满足租赁);2、土地供应(新的土地政策不要我再多说了吧?减少);3、房 地产开发难度(房地产开发商资本金比例的提高和贷款利率的提高,会增加房地产开发商的 成本和风险,一些房地产开发商会退出,如上海的阳光集团,老板的儿子是我初中同学,开 始不做房地产,去造船了)。 这些因素将在未来几年发挥重大作用。影响有多大?要走一步看一步了。 看完这些,大家是不是会问我,你说了这么多,到底是看涨还是看跌啊? 问题:4 精彩,学到很多东西。通货膨胀对房地产的影响呢?翻开历史,由于货币对内 变相贬值,且由于房地产具有使用价值和投资价值的双重属性,于是房地产就成为闲散货币 避险的归宿,但这归宿是否有效呢?历史证明,这是无效的。 可不可以说明为什么是无效的呢? 说不回答问题,一方面原本想全部说完了在回答问题的,另一方面由于朋友们的水平 参差不同,很难用教科书上的东西来说明,怕一下子回答不清楚,反而误导了各位,误人子 弟。现在还是先回答一下 sexjh 的问题吧。 那通货膨胀对房地产的影响呢?翻开历史,由于货币对内变相贬值,且由于房地产具 有使用价值和投资价值的双重属性,于是房地产就成为闲散货币避险的归宿,但这归宿是否 有效呢?历史证明,这是无效的。 可不可以说明为什么是无效的呢? 其实如果抛开经济危机,就股价和通货膨胀而言,股票在短期内是具有一定避险功能 的,看看 04 年许多上市公司的收益大家也许会明白这个问题,因为成本上升的同时,商品 的价格上涨幅度更快,产能会迅速满足,价格也迅速提高,利润也会快速增长。但这种增长 会持久吗?答案显然是否定的,因为经济发展是周期性的,消费是有价格弹性(价格弹性请 看微观经济学)的,但价格上涨到一定程度,会出现拐点,需求(实际消费量)会大幅下跌, 商品的价值就无法实现(看资本论,生产过程是创造价值,消费过程是价值实现),由于生 产具有计划性很难迅速减少,就会出现供过于求,价格就会迅速下挫,生产企业的利润也会 迅速减少。股票价格也会下跌。(看看中国轿车市场和上海汽车的走势)。 房子呢?其实也是一回事,当然要比股票复杂许多。 我想还是用一个相似的实际案例来说明吧。炒股的同志大家都知道德隆吧?知道他的 三驾马车吧。翻开湘火炬的股价走势,坚挺啊,湘火炬的基本面也好啊。但为什么会崩盘呢? 德隆为什么会破产呢?当然原因很多,说白了就是价格与价值的长期背离,就像按着的弹簧, 一旦外部作用力发生变化,他就会反弹。当大量的资金进入房产寻求庇护的同时,也在慢慢 失去庇护,环境在变,而且变得很快,等你发觉的时候,按在弹簧上的那只手已经没了。 由于下班时间到了,回答了一半。现在继续回答这个问题。有些问题必须讲清楚,心 中有疑惑必然导致决策和判断偏差。 刚才举了德隆三驾马车的例子。为什么要举这个例子呢?其实就是为了说明资产流动 性这个概念。德隆手上的股票在崩盘前,以新疆屯河为例,还权价格最高是 187 元左右,目 前还权价格为 15 元。下跌幅度在 90%以上。为什么会崩盘呢?由于其高度持仓,其实也就 是其资产失去了流动性,为了重新获得流动性,它必须因此付出成本,进行降价,因为他手 中的股票不可能全部按当时的市价变现。目前很多基金也面临这种问题,这也进一步说明了 为什么许多资金喜欢在上海投资炒作,其实也就因为上海是大盘股,换收率比较好,变现能 力较强。 那我们手中的房子呢?变现能力有多强呢?政策环境发生突变,大家都想变现的时候, 变现是极为困难的。一套房子变现需要几个月吧? 现在再来说明,为什么通货膨胀时,房地产不能成为避险的工具。大家经过去年都应 该知道,现在政府考虑是否加息是讨论得最多的是什么呢?是 CPI(物价指数)。 有了前边对利率和通货膨胀率学习的基础,我们就不难明白这个道理了。利率上涨一 个百分点,我们每月的还款数要增加 10%,物价指数增长 5%(去年经济学家和政府官员讨 论是否加息,就是 CPI 是否高于 5%为判断的一个 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 ,注意:我们研究 CPI 的时候一定要 清楚的知道构成这个指标的组成部分是那些),我们每个月因为柴米油盐酱醋茶、水电煤(维 持基本的正常生活)的费用将增加 5%。你知道我们每个季度的 CPI 用的是同比还是环比吗? 所以你会发现利率和通货膨胀率竟然是同步上涨的。它不停的在挤缩你的收入,你每个月的 现金流出在不知不觉中不停的增大,我不知道大家的收入有多高,是不是还有存款,收入是 否稳定,但我知道,一旦每个月的现金流为负,大家账面上可能有几百万,但却无法还款。 对于企业这就叫做破产(企业破产有两种,一种是资不抵债,还有一种就是资金无以为继)。 德隆的破产就是例子。到时候,由于房地产具有资产不可分割性,你能卖掉一平方米、拆下 几块砖去换大米吗?你唯一可做的就是卖房,为了能快速脱手,你必须折价。当很多人开始 抛售的时候,折价必须很高才能脱手了,房价也就开始下跌,下跌过程和原理与股票一样, 就不再多说了。 现在大家应该知道为什么谢国忠说利率上涨对房地产具有致命打击了吧。大家也应该 理解政府迟迟不肯加息的原因了吧?去年的小幅加息只是一个信号,是象征性的,告诉大家, 要注意风险,不要执迷不悟,也给了大家一段时间缓冲,一个机会。是否珍惜,那别人就没 法管了。 同时,由于物价的上涨,居民收入必须花更多的钱来维持生活,同时也渐渐降低了有 购房需求居民的购买力(经济学上称有效需求降低)。维持房价的支撑力也会下降,同时由 于预期发生改变(跟股票一样,买涨不买跌),到时候很难控制。房价下跌太快,会产生社 会动荡,这也是中央政府十分谨慎的原因。但地方政府为了自身政绩,好像并不领会。 目前也就单个因素对房地产的影响也说得差不多了。 明天将就多种因素综合在一起对房地产的影响作一分析,并作出最终判断,和提出理 财建议。 前面我们讲了这么多因素,但真正对房价上涨和决定房价最直接的东西是什么呢?是 韩市长讲话还是其它?其实和股市一样,是资金决定了价格。是资金的对比力量决定了价格, 前面已开始我们就讲了价格是一个时点数(是一个静态值),而时间具有一维性(即不可逆 转),在股市场由于交易信息充分,而且同一上市公司的流通股都具有同质性,因此,决定 某一时点股票价格的根本原因就是当时买入卖出资金力量对比的结果。说白了,就是资金力 量的战斗结果决定价格,前面说的各种因素都是通过影响资金面进而影响房产价格的。 比如说,升息对用于购房的资金免得影响是负的,物价上涨对购房资金的影响也是负 的,由于游资对政府升值人民币的预期开始减弱,开始流出,对资金面的影响也是负的,新 商品房的上市(类似于上市公司的增发和配股)对资金面的影响也是负的(要看到,在牛市, 新股上市大家都看作利好,在熊市,发新股都看作利空,大家可以想想为什么?想不通可以 提问),收入的增加对购房资金面是正的,制度层面就有点复杂,要具体条款具体分析。等 等因素,他们影响资金面的力量随时随地在发生变化,所以就增加了预测的难度。但股票高 手,他们就有这种能力,能在最短的时间内感受的这些资金力量的变化。并随时作出投资决 策。 这种能力不仅需要理论指导,也需要实战经验,大家可以通过炒股获得(我是通过这 种方法锻炼的),具体就不说了。 下面我们来预测房价走势。 在预测之前,我们极有必要来解读一下政策面。 大家都知道谢国忠是一个大空头,感觉他的预言也好像不准。其实他对中国的情况的 确也缺乏足够的了解,但这不等于他做出了错误的判断。就比如说,两个人下棋,我在走下 一步棋之前,把我所有的判断都告诉对手听,对方还会照原来的思路下吗? 因此政府作出各种决策都也不是空穴来风的,也要希望获得某种效果。 政策 1:升息,说白了就是从根本卡住资金面,外面说得也太多了,我也就不说了。 政策 2:坚决不升值,说白了就是不给游资人民币升值的预期,打击他们投机的信心。 政策 3:控制物价,包括三农问题,其目标是为了什么啊?扩大农产品供应量,抑制 农产品价格,就是防止老百姓基本生活支出增加啊。水电煤死活不涨,也是这个原因啊。大 家可不要辜负了中央的美意,我们党了不起啊,我们的温总理和胡主席也了不起啊,换了国 民党,才没人管老百姓的死活呢。 政策 4:银行控制住房贷款,注意这个政策是来自于央行的要求,而不是地方上的。 地方上银行要的是什么?银行领导要的是政绩,要的是腐败的温床。住房贷款的盈利性多高 啊?利差 3%。暴利啊!!大家还记得银行为什么要到处拉存款吗?要发放贷款必须要有足够 的储蓄存款。为什么要到处把开发商的销售时的房贷要放在自己的银行办吗?因为暴力啊。 就凭两张单据(储户存折、住房贷款 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 ),就能赚取两者的利差,一百万贷款,一年就是 3 万,有十万户,一年就是 30 亿,这就是业绩。还有一点,就是可以通过住房贷款的增加, 来稀释银行以前的不良贷款,降低不良贷款率,这就是领导的政绩。至于问题,那是国家的 事和中央政府的事,与地方无关。说远了,继续解读这一政策,大家都说,住房贷款这么好, 银行和老百姓双得利,中央为什么要控制啊?说白了,就是风险,中央政府看到了风险,以 前可以把盈利放在第一位,现在必须把风险控制放在第一位了。大家认为中央政府是看多还 是看空呢? 政策 5:加强土地管理,控制土地投放量,为什么啊?难道仅仅是因为保护耕地、减 少腐败?还有一点,就是政府必须控制供应量,使供应量和“有效需求”匹配起来,说白一 点,就是政府认为房价高了,高出老百姓承受范围了,房子只有那些少数的既有需求又有钱 人买得起了,房子是为那部分人造的。(昨天到一个朋友家里去玩,他在浦东刚装修好一套 别墅,正好说起房子的事,他告诉我,任志强向他报委屈,他的意思根媒体上登的完全是两 回事,是媒体断章取义歪曲了他的意思,我想任志强的真实想法大概就是我刚才说的意思)。 最后有一点,就是政府也想通过控制度地供应量来控制房价,防止房价快速下滑。如果政府 不看空,他有必要这么狠吗? 政策 6:高院的司法解释,高院的司法解释早不出晚不出,为什么这时候出呢?难道 5 年前就没有商品房吗?说白了,就是高院预测拖欠银行住房贷款的案例会越来越多,这样解 释主要是为了保障来百姓的基本生活权益,防止因住房问题引起社会动荡。高院难道不知道 房地产市场是怎么回事? 政策 7:外汇政策,放松外汇管制,其目标就是要减少国家外汇储备,鼓励老百姓购 汇就是希望老百姓能帮助国家分担风险,共同来打击游资。在汇率问题上,我是这样判断的, 汇率问题已经不仅仅是经济问题了,已经是政治问题了,美国故意让美元贬值,就是挤压人 民币升值,升值后再打压人民币,迫使人民币大幅贬值,摧垮中国经济,这一招他在东南亚、 南美、拉美国家屡试不爽,这次跟我国搞上了,所以我们一定要挺住,我也鼓励大家储备外 汇,我们难受,美国放任美元贬值也难受着呢,看谁熬得过谁。国家出台这些政策,就是为 了避免升值,打击游资。迫使这些游资知难而退。(政府睿智啊,商务部白痴啊。) 这一两年的政策还有很多,大家慢慢去解读吧。去解读这些政策对资金面的影响包括 制定这些政策的决策者的正式想法。你自己也应该会有个判断。 那该怎么预测呢? 炒股的朋友知道,预测的时间太长或太短都没有实际操作意义。 下面要说的是预测的价值和目标。(为投资决策作基础) 举个例子:一个股票或一个房子,从 1 块钱涨到了 100 块,在这上升的过程中,任何 时间以任何价位买进都是正确的,因为他都有获利的空间;当这个股票从 100 快跌倒 1 块钱 的时候,你在任何时间以任何价位卖出也都是正确的,因为你减少了亏损。但就整个操作过 程而言,你对还是错呢?其实你永远都是错的,因为你没有做到最优 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 (最优方案就是 1 元买入 100 元买出),你也很难做到最差方案(就是 100 元买入 1 元买出),你做到的都是次 优方案,有些人赚钱了,有些人亏了,有的多,有的少。导致这样的关键是什么呢?因为他 永远没法准确的预测到拐点,就是拐点在什么时候什么价位发生。其实要做到这一点完全是 不可能的,因为你也是这个市场的一分子,你也会对这个市场产生作用,这就要讲一个合力 和趋势的概念了。所以我们没必要去准确的预测未来,我们只要知道趋势就可以了。因为在 你试图准确预测拐点的时候,影响这个拐点的因素也在发生变化。是不是有点抽象啊?学过 高等数学或哲学的朋友应该很容易理解这个问题,不理解的朋友没事就多看看太极图吧。 除非你有足够的力量来控制市场,但好像这样做不到,所以德隆失败了。 从政策的走势来看,显然力量在逐步从多方向空方转变,双方力量正在此消彼长的过 程中,现在在什么程度呢?如果以刚才那个例子作为范围的话,现在就应该是在八、九十元 了。至于 100 元什么时候到来,到达 100 元还需要多少时间,在 100 元价位上会维持多久, 对于空仓的朋友来说是没有任何意义的。股市上很多散户就是这样,耐不住寂寞,一年四季 都是满仓,没有股票就难受,不怕套牢怕踏空,这种人不亏才怪。因此从投资证券的角度来 说,就是要等待一个好的买入机会。 刚才用证券来形容房地产,基本原理是一样的,但也有很大的不同点,就是房子有使 用价值,证券没有。证券的涨跌比较频繁,大大小小的周期比较多,相对较短,人们也许有 很多机会。而房子的涨跌周期就很长,人活一辈子也经历不了几次,主要要跟本国的经济周 期匹配起来,先对而言机会就比较少。失去了就没必要再去强求了。率性而为吧。 我的判断,我跟办公室的同事聊过,那就是长期看空的,但关键还要看政策的走势和 相应政策的出台,因为政策决定了拐点到来的时间。在目前的经济环境和政策基础条件下, 如果今后再也没有任何新的政策出台且经济不崩溃,自我修复将是缓慢的,拐点的到来可能 是缓慢的,需要 3 年左右时间。如果政府加息,而且是大幅加息,那么拐点的到来将是指日 可待的(如当初海南房地产的破灭)。因此,我们预测房市,就必须关注政策的导向。 从目前的情况来看,由于受到各种所谓经济学家和政府部门个体利益的考虑,现在的 氛围很混沌,政策的出台具有相当的大的不确定性,在这点我们要好好向美国学习。 说到现在,有一点是肯定的,别的不说,上海的房地产肯定的泡沫大大的,肯定是在 历史高位,会不会再创新高,我想这只对那些做超短线的人有用,对于广大要长期投资(也 就是自住)的人来说,没什么价值。至于拐点什么时候到来,是不确定的,选择自住的朋友 面对的是时间的损失(比如说准备买房结婚的朋友,为了获取时间,在财务上损失一点也可 能是在所不惜的),因此每个人要根据自己实际情况来选择买房的时机和方式。 下面向需要购房的朋友和刚毕业的大学生推荐几种房产投资方式。 问题 5:我想知道 1.现在的房价已经很高,那么为什么“在目前的经济环境和政策基础条件下,如果今 后再也没有任何新的政策出台或经济部崩溃,自我修复将是缓慢的,拐点的到来可能是缓慢 的,需要 3 年左右时间”? 2.你说谢对中国的情况缺乏足够的了解,那么他在这种情况下做出判断是不是意味着他 在下棋?如果是的话,那么他又在跟谁下呢?他有到底想干什么呢? 之所以有三年的判断,是建立在经济和政策环境没有变化的基础上,通过经济规律自 然发展,事实上是做不到的,政府的政策会源源不断地出来、或多或少的影响经济的发展。 前面我引用了索洛斯的一句名言“繁荣早已耗尽了自身的力量,可是为了避免一次大萧条, 它的生命周期被人为地延长了。”就是在想说明这种人为的因素和倾向。三年的这数字的出 处,主要考虑的是各种周期性因素的综合影响,比如说利率、通货膨胀率的演变周期不是同 步的,有同步的也有反向的,在利率提高初期,这基本上是一致的,后期可能相反也可能一 致(主要还是受政策宏观政策的影响)。比如说生产周期、产品周期等,还要受新技术运用 的影响,这是比较复杂的,很难一下子说清楚,这里就不说了,以后有空再作说明。 至于谢国忠,我只是说他能把自己真实的想法说出来,是个诚实和高水平的能人。说 他不了解中国,主要说他不了解我国政府政策出台的机制和目标,这是和西方国家不同的, 我国政府考虑的首先是国家和社会的稳定,老百姓根本的生活问题,而不是首先考虑的是效 率问题,说白了就是先讲政治、后讲经济。至于下棋,更合适的说法可能他应该是一个看棋 的(下棋的是中央和一些利益团体),看着看着就开始说棋了,违反了旁观勿语真君子的律 条,所以受到那些利益团体的围攻。就像郎咸平一样,看见马路上别人行骗,他傻乎乎的上 去戳穿,坏人钱财,能不挨揍吗?说白了又没有骗你的,关你什么闲事啊? 在前一段时间中央打击有偿新闻,那可不是空穴来风和无事生非。我这人就是事不关 己高高挂起。有时也顺便帮骗子撬撬边,搞点好处。 又说远了。 现在来讲投资。 不知道大家的财务方面和投资方面的功底怎样,如果不懂的话就有点难了。如果不知 道成本(资金成本、机会成本、沉没成本等概念)和风险(风险的衡量)的话,那很多问题 就很难说清楚了。现在我假设大家都懂。 前面有个朋友问我海南房产投资的一个个案,不好意思,我没做过研究,没法回答。 在前面我做过一个比方,就是把城市比做成个股,现在这个比方还适用。比方说,股市有泡 沫,股市的泡沫是有什么组成呢?是股市中所有股票的综合体现,股市有泡沫不等于说所有 的股票都有泡沫,有的股票泡沫大些,有些小些。还有,上证指数的走势不能代表个股走势, 各股的走势有其内在的、个性化的原因。所以说,中国的各个城市的情况都是不一样的,大 家一定要具体情况具体分析,千万不要以偏概全。比如说,很多场合公布的都是中国整体的 统计数据,就是上证指数,它只代表整个市场的综合情况,而且由于样本不停的变,早已失 真了,别把那东西太当回事。因为一般人只可能买一个股票,只关注你那个股票就行了(你 不是温州人吧?)。我也是,所以我只关注上海。上海在全国还是比较有代表性的。 那我们就来关注上海。 整体而言,上海这个个股的基本面是不错的,所以引来各路资本争相追逐也不以为奇。 但各路资本的性质,我们极有必要加以分析和区别。为什么要这么做呢?大家学过财务管理 的朋友们都知道,财务结构、融资结构、资本结构、债务结构等等名词吧?长期投资、短期 投资各需要什么样的资金来匹配呢?长短期资金的结构应该如何设立呢?如果设置不好会 产生什么样的影响呢? 举个例子,还是说德隆(因为它名气大,知道的人多)。最早刚开始,德隆玩二级市场 的时候,我想他也没有想要长期坐庄吧?用以匹配的资金不会是长期资金(拆借来的资金从 没有想到会要用 8 年吧?)结果,从 96 年牛市开始,股市一直走牛,一直到 2001 年从牛市 转入熊市,那时候他手中股票的筹码已经是高度集中了,流动性也越来越差,潜亏的风险也 越来越高。他的资金来源是什么呢?说白了都是短期资金,学过财务的朋友都知道,用短期 资金来支撑长期投资的风险是巨大的,必须借东家还西家,拆东墙补西墙,维持股价的成本 是巨大的,因为资金成本在那儿明摆着的。当资金链绷断的时候,崩盘也就来到了。 举这个例子,就是为了说明长短期资金的匹配问题。有很多散户朋友不理解这个概念, 亏了很多,有些人明明知道,但还是要刀口舔血(我有些朋友学财务的,也因此而完蛋)。 所以大家在分析这个“个股”的同时,一定要区分清除支撑这个市场的资金哪些长期 的,哪些是短期的。长期资金和短期资金的行为特征是完全不同的,他们来到这个市场的目 的也是完全不同的。 刚才说了用短期资金来匹配长期投资是风险巨大的,现在来说明长期资金匹配短期投 资也具有重大风险。老百姓老是说中国股市有问题,没有 IBM、没有微软,没有真正的蓝筹 股,但他们从来不想自己到这个市场来干什么,是投资还是投机的。他们都是来投机的,他 们的资金都是自有资金(替别人代客理财或替亲戚朋友炒股的除外),是长期资金,但由于 他们的目标是投机,是来赚小菜钱,进进出出忙得很哪,这种心态能赚钱吗?还是举前面的 例子,一个股票从 1 元涨到 100 元,1 元买进 2 元卖出,再 10 元买进 20 元卖出,再 30 元 买进 40 元卖出,反反复复,结果到了 90 元买进,100 元反倒不卖出了,80 元就更不卖了, 结果一直跌倒 10 元,这个过程,学过点数学的朋友都该知道是赚钱还是亏钱的吧? 为什么要说明这些呢?就是给大家普及一下资金性质的重要性。大家有没有考虑过自 己用于买房资金的性质呢?? 只怕很少有人考虑吧?虽然读过书的人都知道“刻舟求剑”的故事,但自己总是在重 复这样的错误。因为他们只会静态的思考问题。 不好意思,我刚才应该先说上海这个“个股”的基本面的,结果到先把资金性质问
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分类:金融/投资/证券
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