会计收益率法
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投资评价的贴现方法在70年代才开始被人接受。而回收期法与会计收益率法有很长的应用历史，它的应用先于贴现方法许多年。在传统评价方法被许多企业接受并且从一代决策者传给另一代决策者时，要推广使用贴现方法，其过程是很慢的。传统评价方法有它突出的优点，就是比贴现方法易懂。其实，这个所谓的“优点”根本不是什么优点，它使得这种不适当的评价投资方法得以继续存在。另一问题是，有人认为传统的投资评价方法在某些方面，尤其是在减少风险方面比贴现方法优越。这种迷信在很大程度上是一种误导。为了挑战使用回收期和会计收益率法的懒惰和传统，必须弄清楚它们的缺点。
一、回收期法(Payback method)
所有的投资评价方法都是力图确定一项投资所产生的现金流量是否足以值得进行该项投资。回收期法采用最直截了当的
办法
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来解决这一问题。它只是试图度量从投资中产生的收入“偿付”投资成本的时间长度。从投资中产生的收入是用投资项目产生的净现金流量来度量的(也就是每期的现金收入总额与现金支出总额之差)。
回收期法的作用有两种:第一种，当项目无约束时(亦即如果符合投资
标准
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，项目A和项目B都可以进行投资)，回收期法可用于做出接受或拒绝项目的决策;第二种，当投资互斥(即要么进行项目A，要么进行项目B，但不能同时对两者投资)时，回收期法可用于项目排序。用回收期法解决第一类问题时，首先必须确定标准回收期，在标准回收期内，所有可接受的项目都能够偿还投资支出。“可接受”标准回收期的选择是不定的，但可根据行业特点进行选择。例如，如果一个企业存在潜在的现金流量问题以及严重的资本限额问题，也许会选择一个较短的标准回收期，比如说3年。在此情况下，无论项目A、还是项目B都不会被公司接受。相反，如果标准回收期定为4年，项目A可接受，项目B不被接受。如果标准回收期定为5年，那么两个项目都能被公司接受。用回收期法对互斥项目进行排序，只需选择回收期最短的项目。上例中，就应该选择项目A。如果它达到了3年可接受回收期标准，公司就应该继续进行该项目。
从这个例子可以看到，回收期法用起来很简单，而且用这种方法做出的投资评价的结果解释起来也很直截了当。但是，回收期法有许多缺点让人很不满意，除非存在现金流量问题和资本限额问题，企业想早点收回投资，它或许可以作为初步的筛选工具。回收期法的最大缺陷是它没有考虑资金的时间价值。但它可以使用贴现回收期在一定程度上克服这一缺陷。即在计算回收期之前，要把现金流量折成现值。
在这种情况下，对现金流量进行贴现计算具有重大影响，它说明考虑资金时间价值的重要性，以及采用回收期法的最简单形式可能出现的严重问题。
回收期法的主要问题在于标准回收期选择的随意性，以及只考虑标准回收期内的现金流量。让我们更详细地讨论这两个临界点。该方法没有确定可接受项目回收期的长度的标准。尽管可能给出了根据企业现金流量情况来确定的一些原则，但最终的选择还是随意的。这就可能导致对项目接受与否做出随意的决策。一项投资评价方法如果使得投资决策的制定建立在这样随意的基础之上，而且又不考虑企业的目标，它就是不可靠的。例如，经理们可以改变项目可接受回收期标准以“合法地”选取他们希望进行的项目而不是使所有者的利益最大化的
项目。
在实现企业评价投资的目标方面，用回收期法可能会使企业投资不足，使许多能增加所有者财富的项目被拒绝。这是因为该方法没有考虑到资金的成本。举例说，采用4年回收期标准，一个平均收益率为20%的项目将被否定，因为它要5年才能回收投资。甚至在资金成本为10%时，该项目也将被拒绝。显然，如果我们能以10%的利率借到资金并进行投资，由此获得20%的回报，那么我们的财富就增加了。对企业而言，这种结论同样是正确的。然而回收期法却不能接受这样的投资项目。因此，虽然回收期法可在非常特殊的条件下使用并作为初步的筛选工具，但它不是一个明智的借以进行投资决策的工具，因为它与企业的目标不一致。
二、会计收益率法(Accounting rate of return method)
顾名思义，会计收益率法( ROCE或ROI )就是基于会计利润和平均占用资本等会计概念的投资评价方法。虽然它比回收期法优越，因为它考虑了项目整个寿命期内的利润，但它也有很多缺陷，其中就包括会计利润与资本占用的定义有很多种。在讨论这些问题之前，我们先介绍这种方法。
会计收益率是根据估计的项目整个寿命期内年平均会计利润与估计的资本占用之比计算出来的。实际应用中有两种资本占用定义:第一种就是简单地把投资初始资本支出当作资本占用;第二种更为普遍的方法是用项目寿命期内的平均资本占用进行计算。
会计收益率=年平均会计利润(折旧后) /平均资本占用。
一般还需要先计算项目寿命期内的平均资本占用，
计算公式
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如下:
平均资本占用=(初始资本投资+投资残值回收)/ 2
与回收期法一样，会计收益率法既可用于接受或否定项目的决策，也可对互斥投资机会进行排序。在做出接受或拒绝的决策时，要确立最小可接受收益率。如果会计收益率比这一可接受收益率大，项目可接受，否则，项目被拒绝。在相互排斥项目中进行选择时，会计收益率法首先要确定出会计收益率较高的项目，然后决定该收益率是否高于最小可接受收益率。因此，只有确定出排在前面的项目之后，决策者才能做出接受或拒绝的决定。
正如我们在上面分析到的那样，会计收益率是一种流行的投资评价方法。主要原因是，和投资回收期法一样，它用起来比较简单，需要用到的会计数据也容易得到。同样，用这种方法得到的结果可以很直接地做出理解，因为评价结果是用百分数
表
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示的。实际上，占用资本的收益经常用于衡量管理业绩的尺度。虽然会计收益率法具有把全部现金流入用于其计算之中(不像投资回收期法只考虑项目寿命期前几年的现金流入)的优点，但该方法仍然有许多严重的缺点。
首先，它是一种非贴现评价方法，未考虑资金的时间价值。
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